Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации

Процентные ставки по операциям | Банк России

1. Процентная ставка рефинансирования (учетная ставка),установленная Банком России 

Банковская ставка, расчет на сегодня, ставка банка по вкладам физических лиц, ставка рефинансирования ЦБ РФ

Процентная или банковская ставка — это стоимость денег, как средства сбережения. Это сумма, определяемая в процентах к сумме кредита, которую платит заемщик за пользование деньгами в течение определенного периода.

Содержание

Скрыть

1. Банковская ставка на сегодня
   1. Банковская ставка по вкладам физических лиц
      1. Банковская ставка рефинансирования
         1. Банковская ставка ЦБ РФ
            1. Расчет банковской ставки
               1. Учетная ставка банковского процента

                  В экономике используются также термины «учетная ставка» или «ставка рефинансирования» — это процентная ставка, по которой Центральный банк государства кредитует коммерческие банки.

                  Существует несколько видов банковской ставки:
                  — фиксированная и плавающая;
                  — декурсивная и антисипативная;
                  — реальная и номинальная.

                  Банковская ставка на сегодня

                  Банковскую ставку для коммерческих кредитных организаций на определенный период устанавливает Банк России. Узнать ее можно на официальном сайте финансового учреждения или в открытых источниках информации.

                  Каждый банк устанавливает собственную банковскую ставку для своих клиентов. Ее размер для физических и юридических лиц, для определенных видов займов может быть различным. Информацию о банковской ставке можно узнать на сайте финансового учреждения. Банковская ставка — важный критерий выгодности сотрудничества с кредитным учреждением.

                  Банковская ставка по вкладам физических лиц

                  Банковская ставка по вкладам физических лиц — процентная ставка при уплате средств за пользование заемными деньгами. Финансовые учреждения устанавливают эту величину самостоятельно. Вкладчикам выгодно держать средства на счетах кредитной организации, предоставляющей самые высокие банковские ставки. Банки побуждают клиентов вкладывать средства на длительный срок, предоставляя повышенные ставки по таким вкладам.

                  Существует понятие средней банковской ставки по вкладам физических лиц. Эта величина рассчитывается на основании всех предложений банков определенного региона или в масштабах всего государства.

                  Банковская ставка рефинансирования

                  Банковская ставка рефинансирования — размер процентов, подлежащий уплате в течение года центральному банку страны за займы, которые он предоставил финансовым учреждениям. Эта величина выполняет роль индикатора денежно-кредитной политики государства, экономического регулятора, играет важную роль в вопросах расчета ставок налогообложения, пени и штрафов.

                  Впервые банковская ставка рефинансирования была установлена в РФ в 1992 году. С 01.01.2016 года ЦБ РФ планирует уравнять величину ставки рефинансирования и ключевой ставки, по которой он предоставляет кредиты коммерческим банкам на одну неделю.

                  Банковская ставка ЦБ РФ

                  Ключевая ставка или банковская ставка ЦБ РФ была принята в качестве инструмента денежно-кредитной политики в сентябре 2013 года. Она устанавливается в целях воздействия на уровень процентных ставок, действующих в экономике государства. По сути, она представляет собой ставку, по которой Банк России кредитует коммерческие финансовые организации. Пересмотр размера ключевой ставки ЦБ РФ производится несколько раз в год. Основаниями для перерасчета выступают уровень инфляции, прогнозы развития экономики и другие факторы. По состоянию на август 2015 г размер ключевой ставки составил 11%.

                  Расчет банковской ставки

                  Расчет банковской ставки производится по сложной формуле, в которой учитываются:
                  — сумма кредита;
                  — процентная ставка;
                  — период кредитования;
                  — величина различных комиссий, процентов за обслуживание кредита.

                  Облегчить процесс расчета банковской ставки помогут кредитные калькуляторы и специальные программы для ПК.

                  Для сравнения условий кредитования, предлагаемых различными банками, используют показатель — эффективную процентную ставку, учитывающую все комиссии, платежи.

                  Учетная ставка банковского процента

                  Учётная ставка банковского процента — процентная ставка, по которой ЦБ РФ предоставляет займы коммерческим банкам. Чем она выше, тем более высокий процент взимают затем кредитные организации за ссуды предоставляемые клиентам.

                  Согласно ст. 395 ГК РФ учетная ставка банковского процента определяет стоимость денег для регулирования объема финансовой ответственности за нарушение денежных обязательств.

                  Размер учетной ставки периодически пересматривается. Актуальные данные можно узнать на сайте Центрального Банка России.

                  Совет от Сравни.ру: Планируя взять кредит или разместить депозит в банке, стоит поинтересоваться размером банковской ставки и сравнить условия, предоставляемые разными финансовыми учреждениями.

                  ЦБ повысил ключевую ставку до 4,5% на фоне инфляционных ожиданий

                  Центробанк повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 4,5% годовых. Решение стало неожиданностью для большинства экспертов. В основе ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ не только ускоренный рост цен, но и конфликт с США и грядущие санкции. Рубль заметил поддерживающие усилия регулятора и начал укрепляться.

                  Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 25 б.п., до 4,5% годовых. Об этом сообщается на официальном сайте регулятора в пятницу.

                  Среди указанных поводов для ужесточения денежно-кредитной политики – рост цен. «Темп роста потребительских цен в первом квартале складывается выше прогноза Банка России. Восстановление внутреннего спроса приобретает устойчивость и происходит быстрее, чем ожидалось ранее», — пояснил регулятор.

                  Потребительский спрос вырос благодаря тому, что были ограничены зарубежные поездки россиян и неизрасходованные на отдых за границей средства были частично перераспределены на потребление товаров и услуг внутри страны.

                  В феврале годовой темп прироста потребительских цен увеличился до 5,7% (после 5,2% в январе) и, по оценкам Центробанка на 15 марта, составил 5,8% при желаемом ориентире в 4%. Кроме того, ЦБ сообщил, что пришел к решению о повышении ставки, «оценивая риски со стороны…внешних условий и реакции на них финансовых рынков».

                  Учтены также инфляционные ожидания населения и бизнеса. Они остаются «на повышенном уровне».

                  При этом ЦБ характеризует нынешнее повышение ключевой ставки не как ужесточение, а как возврат к нейтральной политике регулирования денежного рынка.

                  ЦБ надеется, что годовая инфляция вернется к цели — вблизи 4% — в первой половине следующего года и останется на этом уровне в дальнейшем.

                  В доказательство того, что ведется нейтральная политика, ЦБ сообщает, что кредитные и депозитные ставки в последнее время «преимущественно оставались неизменными». И что кредитование продолжает расти темпами, близкими к максимумам последних лет.

                  В целом российская экономика, по прогнозу ЦБ, будет расти в этом году. Поддержку ей будет оказывать «улучшение перспектив восстановления мировой экономики в условиях дополнительных мер бюджетной поддержки в отдельных странах».

                  Это прямой намек на стимулирующий финансовый пакет президента США Джо Байдена в размере $1,9 трлн, а также бюджетные стимулы ЕЦБ в размере $1,5 трлн.

                  В расчете на благоприятный внешний фон ЦБ остается только беспокоится за курс рубля. По этой причине регулятор оставляет за собой право «дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях» для стабилизации курса нацвалюты.

                  Участники финансового рынка внимательно следили за действиями регулятора. Глава Сбербанка Герман Греф по итогам заседания набсовета ЦБ сообщил, что не ждет заметного эффекта для экономики от сегодняшнего повышения ключевой ставки.

                  «Пока с таким повышением ставки каких-либо значимых серьезных последствий не произойдет. Надеюсь, что ситуация стабилизируется и мы значимого чувствительного эффекта для экономики, для экономического роста не получим», — сказал Греф.

                  Банк России будет последовательно повышать ключевую ставку в 2021-2022 годах, прогнозировало 18 марта рейтинговое агентство Fitch. К концу этого года ЦБ повысит ставку с 4,25% до 4,5% годовых, а к концу следующего – до 5%. Прогноз по инфляции при этом — 4,2% к концу 2021 года и 4% через год.

                  ЦБ обречен быть непредсказуемым

                  Но по единодушному мнению опрошенных «Газетой.Ru» российских экспертов ЦБ в этот раз оказался «непредсказуемым», повысив ставку на 25 б.п. до 4,5%. Хотя такой исход был вполне допустим, комментирует ведущий экономист инвесткомпании Lockoinvest Димтрий Полевой.

                  «Перечислив основные факторы для роста ключевой ставки, ЦБ явно намекнул на ее дальнейший рост до 5-6%. Комментарий говорит о высокой вероятности повышения ставки на 25 б.п. уже в апреле с возможностью ее роста еще на 25-50 б.п. до начала осени», — прогнозирует Полевой.

                  Впрочем, непонятно как будет меняться бюджетная политики в преддверии думских выборов в сентябре и планов властей по инвестированию ликвидной части ФНБ. Это может как усилить совокупный спрос и подстегнуть инфляцию, так и поддержать рубль, добавляет Полевой.

                  «Рост ставки при этом вряд ли остановит рост цен на продовольствие», — заключает Полевой из Lockoinvest.

                  Доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Вадим Ковригин считает, что произошедшее сейчас ужесточение денежно-кредитной политики — «мера неразумная». «Да, инфляция в 2020 году вышла за установленный властями таргет в 4%. Но так ли опасна инфляция? Наряду с очевидными отрицательными последствиями (обесценивание рубля, вкладов в национальной валюте, повышение нестабильности биржевых показателей и т.д.) инфляция подстёгивает развитие производства за счёт выигрыша во временном интервале с момента производства до продажи товара, повышает деловую активность и скорость обращения денег», — говорит Ковригин.

                  Ужесточение ДКП путём повышения ключевой ставки приведёт к уменьшению инфляционных процессов, но при этом повысит процент по банковским кредитам, снизит объём спроса в стране, который и так пострадал в 2020 году из-за локдаунов. По оценке эксперта, российский ЦБ следует в русле американского и европейского регуляторов. Они осторожно намекают о завершении эпохи смягчения денежно-кредитной политики. «Однако, у Европы и Америки ставка рефинансирования намного ниже, чем у нас. Поэтому российскому ЦБ надо учитывать эти условия, и не сразу безоглядно переходить к политике удорожания денег. Это все «аукнется» падением производства», — говорит Ковригин.

                  Центробанк готовится к новым санкциям

                  Аналитик Института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов говорит, что решение ЦБ о первом с 2018 года повышении ключевой ставки подтверждает наличие в России жесткой монетаристской политики, отдающей приоритет контролю за инфляцией в ущерб развитию экономики. «При этом устойчивость текущего восстановления экономики остается под вопросом, на что указывают в том числе данные самого Банка России, опубликованные до заседания. В частности, согласно последним данным мониторинга отраслевых финансовых потоков, в начале марта объем платежей сократился по сравнению со средним уровнем предыдущего квартала на 4,3%», — говорит Плеханов.

                  Обычной практикой в принятии решений по ставке является выдерживание паузы перед любым ее изменением, отмечает советник по макроэкономике гендиректора компании «Открытие брокер» Сергей Хестанов.

                  «Эта тактика позволяет минимизировать воздействие случайных факторов на решения регулятора. Нынешний ускоренный переход к ужесточению ДКП, возможно, связан с повышенной оценкой санкционных рисков. Более высокая ставка поддержит рубль в условиях негативного информационного фона, связанного с санкциями», — говорит Хестанов.

                  По оценке аналитика управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Александра Осина, справедливая расчетная ставка ЦБР на начало марта составляла 4,4%, то есть шансы повышения ключевой ставки ЦБ в перспективе нескольких месяцев, объективно говоря, существовали. «При этом, влияние повышения ставки на финансовый рынок и экономику неоднозначно. Крайне важно то, какими действиями регуляторов сопровождается ужесточение кредитной политики. Если параллельно происходит активизация мер по изъятию денежной ликвидности с рынка, например, как это было и в 2014 и в 2008 годах, тогда сдерживающий эффект для экономики и финансовых рынков усиливается», — говорит Осин.

                  В последние кварталы наблюдался обратный этому процесс – рынку предоставлялась ликвидность через наращивание объема рынка ОФЗ.

                  «Однако последние комментарии Минфина о планах по сокращению объема размещений ОФЗ в текущем году свидетельствуют о перспективах снижения темпов развития финансового рынка и опосредованно темпов монетизации экономики, способствуют «охлаждению» рыночного спроса», — отмечает Осин.

                  Курс рубля в ходе валютных торгов Московской биржи почти не отреагировал на решение ЦБ.

                  Следующее заседание совета директоров Центробанка, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 23 апреля 2021 года.

                  ТКБ БАНК – ипотека, вклады, кредиты

                  Вам подходит вклад Нет подходящих вкладов. Попробуйте изменить параметры поиска. СТАВКА 0,00% СУММА 0 руб ДОХОД 0 руб * С учетом капитализации Расчёт носит информационный характер и не является публичной офертой. Подробнее о продукте >

                  Расчет по сумме По доходу Я зарплатный клиент ? Опция действует для сотрудников компаний, являющихся зарплатными клиентами Есть справка 2-НДФЛ ? Предоставление Заемщиком / Созаемщиком Справки о заработной плате по форме 2-НДФЛ и/или налоговой декларации Добровольное страхование ? Присоединение Заемщика к договору страхования, включающего страховые риски: «Смерть в результате несчастного случая» и «Инвалидность I, II группы в результате несчастного случая и болезни» Сумма кредита Ежемесячный доход   ПРИ МИНИМАЛЬНОМ ДОХОДЕ Единоразовый платеж по тарифу «Выгодный» составит Подробнее >

                  Процентные инструменты хеджирования кредитов — СберБанк

                  Содержание этой страницы приводится исключительно в информационных целях и не имеет договорной ценности. Никакая часть содержания настоящей страницы не рассматривается и не должна рассматриваться как предложение покупки или продажи каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг какому-либо лицу, а также никакие финансовые инструменты, продукты или услуги не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы Сбербанк выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. Вашей обязанностью является убедиться в том, что Вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в настоящей странице финансовые инструменты, продукты или услуги. Сбербанк не намеревается предоставлять услуги инвестиционного советника через настоящую страницу и не делает заверения в том, что финансовые инструменты, продукты или услуги, описанные в нем, удовлетворяют требованиям кого-либо из пользователей данной страницы. Информация, которая содержится в настоящем странице, подготовлена и предоставляется обезличено для определенной категории или для всех клиентов, потенциальных клиентов и контрагентов Сбербанка не на основании договора об инвестиционном консультировании. Финансовые инструменты, продукты или услуги, описываемые в настоящей странице, могут не соответствовать именно Вашему инвестиционному профилю, не учитывать Ваши потребности и цели, а также ожидания по уровню риска и/или доходности и, таким образом, предоставление Вам данной страницы не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Вы должны сделать свою собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на информацию, с которой Вы были ознакомлены. Если Вы сочтете нужным, Вы должны получить Ваши собственные правовые, налоговые, финансовые, бухгалтерские и другие необходимые профессиональные консультации в целях обеспечения того, что упомянутые в настоящей странице финансовые инструменты, продукты или услуги подходят для Вашей ситуации и соответствуют Вашему инвестиционному профилю. Сбербанк не несет ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате произведенных Вами инвестиций, в том числе в финансовые инструменты, продукты или услуги, информация о которых содержится в настоящей странице. Сбербанк прилагает разумные усилия для получения информации из надежных, по его мнению, источников. Вместе с тем, Сбербанк не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в настоящей странице, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в данной странице, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. В настоящей странице приведены прогнозные заявления. Прогнозные заявления не основываются на фактических обстоятельствах и включают в себя заявления в отношении мнения или текущих ожиданий Сбербанк в отношении указываемых показателей. По своей природе для таких прогнозных заявлений характерно наличие рисков и факторов неопределенности, поскольку они относятся к событиям и зависят от обстоятельств, которые могут не произойти в будущем. Сбербанк предупреждает о том, что прогнозные заявления не являются гарантией будущих показателей, и фактические показатели могут существенным образом отличаться от тех, которые приведены в прогнозных заявлениях, содержащихся в настоящей странице. Сбербанк не берет на себя обязательств по пересмотру или подтверждению ожиданий и оценок, а также по обновлению прогнозных заявлений для отражения произошедших событий или возникших обстоятельств после даты предоставления Вам данной информации. Таким образом, цены, размеры выплат и иные показатели, фигурирующие в данной странице, имеют лишь индикативную ценность и не могут рассматриваться как гарантия Сбербанка. Финансовые инструменты связаны с высоким риском. Настоящая страница не содержит описания таких рисков. Прежде чем заключать какую-либо сделку с финансовым инструментом Вам необходимо тщательно проанализировать и убедиться, что вы полностью понимаете как условия конкретного финансового инструмента, так и связанные с этим юридические, налоговые, финансовые и другие риски, в том числе Вашу готовность понести значительные убытки. Время от времени Сбербанк оказывает услуги третьим лицам по продаже или дистрибуции ценных бумаг и осуществляет сделки и иные операции с финансовыми инструментами в интересах третьих лиц и/или в собственных интересах в порядке совмещения видов профессиональной деятельности в соответствии с применимым законодательством. Банк сохраняет за собой право предоставлять персонально Вам индивидуальные инвестиционные рекомендации исключительно на основании заключенного Вами договора об инвестиционном консультировании, исключительно после определения Вашего инвестиционного профиля и в соответствии с ним. В данной странице под Сбербанк подразумевается ПАО Сбербанк или любая другая компания, входящая в Группу Сбербанк. В Группу Сбербанк входят юридические лица, указанные в качестве таковых в информации, подлежащей официальному раскрытию в соответствии с действующим законодательством.

                  Ключевая ставка ЦБ РФ — текущая и историческая процентная ставка ЦБ РФ

                  дом процентные ставки центральные банки центральный банк россия Графики — исторические процентные ставки Банка России График Российская процентная ставка ЦБ РФ — процентные ставки в прошлом году График Процентная ставка ЦБ РФ — долгосрочный график Текущая процентная ставка ЦБ РФ (базовая ставка) составляет 5.500% Банк России Банк России или Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) является центральным банком России. Банк не зависит от федеральных и местных органов власти и является учреждением, которое выпускает российскую валюту — рубль — в России и отвечает за стабильность и обращение валюты. Центральный банк также отвечает за определение и реализацию национальной денежно-кредитной политики. Это происходит в сотрудничестве с правительством России.Ключевая ставка является важным инструментом влияния на межбанковские процентные ставки и, как следствие, на уровень инфляции. Чтобы просмотреть текущую инфляцию в России, щелкните здесь или здесь, чтобы узнать текущую инфляцию по странам. Еще одна важная задача — надзор за финансовыми инструкциями России и выдача или отзыв банковских лицензий. ЦБ РФ также отвечает за правила и рекомендации в области банковского дела. Если у российских финансовых институтов не будет достаточно средств во время кризиса, центральный банк предоставит ссуды.Банк также контролирует валютные резервы и отвечает за правила торговли иностранной валютой. Наконец, Центральный банк Российской Федерации также является органом, который предоставляет анализ, отчеты и прогнозы, касающиеся российской экономики. Ключевая ставка ЦБ РФ Когда делается ссылка на ставку , российскую процентную ставку часто ссылаются на ключевую ставку ЦБ РФ. ЦБ РФ устанавливает уровень этой краткосрочной процентной ставки. Эта базовая ставка — это денежно-кредитный инструмент, используемый центральным банком России, который может влиять на межбанковские процентные ставки и процентные ставки по ссудам, ипотеке и сбережениям. На этой странице показаны текущие и исторические значения ключевой ставки ЦБ РФ. Для получения сводной информации о текущих процентных ставках большого числа центральных банков щелкните здесь. Таблицы — текущие и исторические процентные ставки центрального банка России ЦБ РФ последние изменения процентной ставки дата изменения процентов 11 июня 2021 5.500% 23 апреля 2021 5.000% 19 марта 2021 4.500% 24 июля 2020 4,250% 19 июня 2020 4.500% 24 апреля 2020 5.500% 07 февраля 2020 6.000% 13 декабря 2019 6.250% 25 октября 2019 6.500% 6 сентября 2019 7.000% Сводка процентных ставок других центральных банков Процентная ставка центрального банка регион процентов дата Процентная ставка ФЭД США 0.250% 15.03.2020 Процентная ставка РБА Австралия 0,100% 11-03-2020 Процентная ставка BACEN Бразилия 4,250% 16.06.2021 Процентная ставка Банка Англии Великобритания 0,100% 19.03.2020 Процентная ставка BOC Канада 0.250% 27.03.2020 Процентная ставка КПБ Китай 3,850% 20.04.2020 Процентная ставка ЕЦБ Европа 0,000% 10.03.2016 Процентная ставка Банка Японии Япония -0,100% 02-01-2016 Процентная ставка ЦБ РФ Россия 5.500% 06-11-2021 Процентная ставка SARB Южная Африка 3,500% 23.07.2020 Для отображения данных на этой странице мы используем большое количество источников информации, которые мы считаем надежными. Для получения дополнительной информации и нашего заявления об отказе от ответственности щелкните здесь.

                  Американская процентная ставка (ФРС) 0.25% 15.03.2020 Процентная ставка в Австралии (RBA) 0,10% 11-03-2020 Процентная ставка в Великобритании (BoE) 0,10% 03-19- 2020 Канадская процентная ставка (BOC) 0,25% 27.03.2020 Европейская процентная ставка (ЕЦБ) — 03-10-2016 Японская процентная ставка ( Банк Японии) -0,10% 02-01-2016 Процентные ставки всех центральных банков, нажмите здесь Быстрые ссылки: Процентные ставки Euribor Процентные ставки Libor Процентные ставки Eonia Процентные ставки центральных банков Инфляция Инфляция ИПЦ ионный

                  Решения по денежно-кредитной политике

                  Основная цель ЕЦБ — поддержание стабильности цен в зоне евро.С этой целью ЕЦБ использует процентные ставки — а после кризиса и другие меры — чтобы повлиять на условия финансирования в экономике. Управляя финансированием
                  В условиях, ЕЦБ может влиять на общий уровень активности в экономике и может обеспечить достижение цели по инфляции.

                  Ключевые процентные ставки

                  Управляющий совет ЕЦБ устанавливает три ключевые процентные ставки.

                  • Процентная ставка по основным операциям рефинансирования . В рамках этих операций банки могут занимать ликвидность у Евросистемы под залог на еженедельной основе по заранее определенной процентной ставке.
                  • Ставка по депозитной линии , которую банки могут использовать для размещения депозитов овернайт в Евросистеме по (заранее установленной) ставке ниже основной ставки по операциям рефинансирования.
                  • Ставка по линии маржинального кредитования , которая предлагает кредит овернайт банкам из Евросистемы по процентной ставке (также заранее установленной) выше основной ставки по операциям рефинансирования.

                  Ставка по депозитной линии и ставка по маржинальной кредитной линии определяют коридор процентной ставки овернайт, по которой банки предоставляют друг другу ссуды.Ставка по депозиту выступает в качестве пола этого коридора и предельного значения.
                  кредитная линия действует как потолок.

                  Текущие и прошлые курсы

                  Нестандартные меры

                  До кризиса ЕЦБ предоставлял банкам заранее установленную сумму кредита через аукционы, на которых банки предоставляли обеспечение для гарантии кредитов. Банки также будут предоставлять друг другу ссуды и занимать друг друга на межбанковском рынке для выполнения своих обязательств.
                  потребности в ликвидности.

                  С начала финансового кризиса 2007 года ЕЦБ ввел несколько нестандартных мер денежно-кредитной политики.Нестандартные меры ЕЦБ отреагировали на вызовы, создаваемые различными фазами кризиса.

                  На первом этапе финансового кризиса основной целью нестандартных мер ЕЦБ было предоставление ликвидности банкам и поддержание функционирования финансовых рынков.

                  Поскольку осенью 2008 года межбанковский рынок иссяк, и банки больше не могли полагаться на заимствования друг у друга, ЕЦБ изменил свой подход и предоставил банкам неограниченный кредит по фиксированной процентной ставке.Измененный подход стал известен
                  как полное выделение с фиксированной ставкой . Срок погашения этих операций был значительно увеличен. Кроме того, был расширен диапазон приемлемых активов , которые могут использоваться в качестве обеспечения в операциях рефинансирования.

                  Во второй фазе кризиса, который принял форму кризиса суверенного долга, нестандартные меры ЕЦБ были направлены на устранение сбоев в работе рынков и сокращение различий в условиях финансирования, с которыми сталкиваются предприятия и домашние хозяйства.
                  в разных странах еврозоны.

                  ЕЦБ приобрел долговые ценные бумаги (Программа рынков ценных бумаг), провел очень долгосрочные операции рефинансирования (VLTRO) и
                  объявили об условных прямых денежных сделках (OMT), которые выступили в качестве мощного средства защиты от самоподкрепляющихся опасений на рынках суверенных облигаций.

                  На третьей фазе кризиса нестандартные меры ЕЦБ были направлены на устранение наступления кредитного кризиса и риска дефляции. Поскольку краткосрочные процентные ставки уже близки к нулю, нестандартные меры ЕЦБ были направлены на то, чтобы
                  влияют на всю совокупность процентных ставок, которые имеют отношение к условиям финансирования в зоне евро.

                  Меры ЕЦБ включали:

                  В марте 2020 года Совет управляющих принял решение о введении программы закупок в чрезвычайных ситуациях на случай пандемии (PEPP) , временной программы покупки ценных бумаг частного и государственного секторов, чтобы противостоять серьезным рискам.
                  к механизму трансмиссии денежно-кредитной политики и перспективам зоны евро в связи со вспышкой коронавируса (COVID-19) . Кроме того, Управляющий совет объявил о нескольких корректировках уже существующих нестандартных
                  меры.

                  — Белагропромбанк

                  В целях создания единой системы стимулирования экспорта в Республике Беларусь Президент Республики Беларусь подписал Указ №534 от 23 декабря 2009 г. 25.08.2006 «О содействии развитию экспорта товаров (работ, услуг)».

                  В целях настоящего Указа ОАО «Белагропромбанк» предоставляет экспортные кредиты:
                  • в белорусских рублях — по процентной ставке, равной 2/3 ставки рефинансирования, установленной Национальным банком Республики Беларусь на дату заключения кредитных договоров;
                  • В иностранной валюте (кроме российских рублей) по справочной коммерческой процентной ставке (CIRR) в соответствии с условиями Соглашения об официально поддерживаемых экспортных кредитах, разработанного странами-членами Организации экономического сотрудничества и развития и вступающего в силу на дату оформления кредита. соглашения;
                  • В российских рублях — по ставке рефинансирования, установленной Центральным банком Российской Федерации на дату заключения кредитных договоров.

                  * Справочная информация: Текущие ставки CIRR опубликованы на официальном сайте ОЭСР http://www.oecd.org/, введите CIRR в строку поиска, чтобы получить ссылку на фактический файл.
                  Экспортные кредиты предоставляются резидентам Республики Беларусь на производство товаров (работ, услуг), на инвестиции на территории иностранных государств, связанные с созданием коммерческих организаций, а также на приобретение товаров у других резидентов с целью аренды. их компаниям-нерезидентам.

                  Экспортные кредиты предоставляются компаниям-нерезидентам для оплаты товаров (работ, услуг), реализуемых резидентами.

                  ОАО «Белагропромбанк» предоставляет кредиты дееспособным и платежеспособным организациям:

                  • 1. в иностранной валюте — резидентам, имеющим на счетах в ОАО «Белагропромбанк» валютную выручку, достаточную для выполнения обязательств перед банком по действующим и новым договорам;
                  • 2. нерезидентам, которым международные рейтинговые агентства присвоили следующие рейтинги платежеспособности:
                  • 2.1. Юридические лица группы А — юридические лица (кроме банков) со следующими рейтингами:

                  • Moody’s Investors Service — долгосрочный рейтинг от Aaa до Aa3
                  • Fitch — долгосрочный рейтинг от AAA до AA-
                  .
                  • Standard & Poor’s — долгосрочный рейтинг от AAA доAA-
                  .

                  • 2.2. Юридические лица Группы B — юридические лица (кроме банков) со следующими рейтингами:

                  • Moody’s Investors Service — долгосрочный рейтинг от A1 до A3
                  • Fitch — долгосрочный рейтинг от А + до А-
                  .
                  • Standard & Poor’s — долгосрочный рейтинг от А + до А-;

                  • 3.дееспособным организациям-нерезидентам без рейтинга, не имеющим рейтингов, при соблюдении следующих условий:
                  • 3.1. Банк дал положительное заключение о правоспособности и платежеспособности клиента после анализа документов, представленных клиентом;
                  • 3.2. обеспечение, гарантирующее выполнение обязательств, достаточное для покрытия требований Банка, в виде:
                  • 3.2.1. гарантии правительства страны, которой присвоен любой из следующих рейтингов:

                  • Moody’s Investors Service — долгосрочный рейтинг от Aaa до Aa3
                  • Fitch — долгосрочный рейтинг от AAA до AA-
                  .
                  • Standard & Poor’s — долгосрочный рейтинг от AAA до AA-;

                  • 3.2.2. гарантия банка, которой присвоен любой из следующих рейтингов:

                  • Moody’s Investors Service — долгосрочный рейтинг от Аaa до Aa3
                  • Fitch — долгосрочный рейтинг от AAA до AA-
                  .
                  • Standard & Poor’s — долгосрочный рейтинг от AAA до AA-;

                  • 3.2.3. средства, депонированные в качестве обеспечения в валюте кредита, по крайней мере, до даты погашения обязательств по кредитному соглашению.

                  Порядок предоставления экспортных кредитов Банком определяется «Положением о порядке предоставления банками экспортных кредитов на производство и реализацию товаров (работ, услуг), осуществляющих инвестиции на территории иностранных государств», утвержденным Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 29.07.2012 г.21.08.2008 №1209 / 9, Положением об организации поддержки экспортных кредитов в рамках Указа Президента Республики Беларусь от 25.08.2006 №534 «О содействии развитию экспорта товаров. (работы, услуги) »в ОАО« Белагропромбанк », утвержденного приказом ОАО« Белагропромбанк »от 12.07.2012 г. 17.12.2012 No732.

                  Заявка на экспортный кредит будет рассмотрена при получении Банком:

                  • Положительное заключение соответствующего государственного органа о целесообразности предоставления кредита с указанием суммы кредита, срока его погашения и соответствующих расчетов,
                  • Решение Белорусского республиканского унитарного предприятия экспортно-импортного страхования «Эксимгарант» о возможности страхования экспортных рисков при государственной поддержке;
                  • Информация Минфина о возможности компенсации Банку понесенных им убытков.

                  Последние изменения в экономике и финансах

                  Отчет о денежно-кредитной политике, представленный Конгрессу 11 февраля 2014 г., в соответствии с разделом 2B Закона о Федеральной резервной системе.

                  Рынок труда продолжал улучшаться во второй половине прошлого года. С июня прирост рабочих мест в среднем составлял около 175 000 в месяц, а уровень безработицы упал с 7,5 процента в июне 2013 года до 6,6 процента в январе этого года. Даже в этом случае уровень безработицы остается значительно выше оценок участников Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) относительно долгосрочного устойчивого уровня.Инфляция оставалась низкой, поскольку индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) увеличивался с июня по декабрь ежегодно на 1 процент, что заметно ниже долгосрочной цели FOMC в 2 процента. Тем не менее, временные факторы, по-видимому, отчасти были причиной низких показателей инфляции в прошлом году, а показатели инфляционных ожиданий остались неизменными и близкими к долгосрочным средним значениям. Рост экономической активности ускорился во второй половине 2013 года. Реальный валовой внутренний продукт (ВВП), по оценкам, увеличивался в годовом исчислении на 3–3 / 4 процента по сравнению с темпами роста на 1–3 / 4 процента в год. первая половина.Налогово-бюджетная политика, которая была необычно ограничительной в 2013 году в целом, вероятно, начала оказывать несколько меньшее сдерживание экономического роста во второй половине года. Кроме того, чистая стоимость домашних хозяйств продолжала расти, поскольку цены на основные активы продолжали расти, кредиты стали более доступными, а процентные ставки оставались низкими, а экономические условия в остальном мире в целом улучшились, несмотря на недавние потрясения на развивающихся финансовых рынках. Потребительские расходы, бизнес-инвестиции и экспорт росли более быстрыми темпами во второй половине прошлого года.Напротив, восстановление в жилищном секторе, похоже, приостановилось во второй половине прошлого года после повышения процентных ставок по ипотеке весной и летом.

                  ВНУТРЕННИЕ РАЗВИТИЯ

                  Рынок труда продолжал улучшаться, …
                  

                  Рынок труда продолжал улучшаться во второй половине 2013 года. С июня занятость на заработной плате увеличивалась в среднем примерно на 175 000 в месяц, что примерно соответствует среднему приросту за первую половину прошлого года (диаграмма 1).Кроме того, уровень безработицы снизился с 7,5 процента в июне до 6,6 процента в январе этого года (диаграмма 2). Разнообразные альтернативные меры недоиспользования рабочей силы, которые включают, помимо безработных, лиц, отнесенных к категории разочарованных, других лиц, не имеющих работы и отнесенных к категории незначительно связанных с рабочей силой, и лиц, которые имеют работу, но хотели бы люблю работать больше часов — также улучшились за последние несколько месяцев. С августа 2012 года — за месяц до того, как Комитет начал свою текущую программу покупки активов — общая занятость на заработной плате увеличилась в совокупности на 3–1 / 4 миллиона, а уровень безработицы снизился на 1–1 / 2 процентных пункта.

                  … хотя участие в рабочей силе оставалось слабым, …
                  

                  В то время как уровень безработицы и общая занятость по заработной плате продолжали улучшаться, уровень экономической активности в целом продолжал снижаться (диаграмма 3). В результате соотношение занятости и численности населения — показатель, объединяющий уровень безработицы и уровень экономической активности, — мало изменился за последний год. Хотя в значительной степени сокращение участия, вероятно, отражает изменение демографической ситуации — в первую очередь, увеличение доли пожилых людей в населении с коэффициентами участия ниже среднего — и произошло бы, даже если бы рынок труда был сильнее, некоторые Слабость участия также, вероятно, связана с восприятием работниками относительно плохих возможностей трудоустройства.

                  … сохраняется значительный спад на рынках труда, …
                  

                  Несмотря на недавнее снижение, уровень безработицы остается значительно выше оценок участников FOMC относительно долгосрочного устойчивого уровня безработицы и намного выше показателей, которые преобладали до недавней рецессии. Более того, помимо участия в рабочей силе, некоторые другие аспекты рынка труда по-прежнему вызывают озабоченность. Например, доля безработных, которые не работали более шести месяцев, и процент рабочей силы, которая работает неполный рабочий день, но хотел бы работать полный рабочий день, снизились лишь незначительно за период восстановления (диаграмма 4).Кроме того, показатель увольнения — показатель уверенности работников в наличии других рабочих мест — остается низким.

                  … и выплаты компенсации были медленными
                  

                  Относительно слабый рынок труда также проявился в динамике заработной платы, поскольку умеренный прирост оплаты труда, наблюдавшийся ранее в период восстановления, продолжился в прошлом году. 12-месячное изменение индекса затрат на занятость для работников частного сектора, который измеряет как заработную плату, так и затраты работодателей на предоставление льгот, оставалось около 2 процентов на протяжении большей части периода восстановления (диаграмма 5).Аналогичным образом, средняя почасовая оплата для всех сотрудников — самый своевременный показатель динамики заработной платы — увеличилась почти на 2 процента за 12 месяцев, закончившихся в январе, примерно такими же темпами, как и в предыдущем году. Почасовая компенсация в несельскохозяйственном секторе бизнеса — показатель, полученный на основе данных о компенсации труда в счетах национального дохода и продукта (NIPA) — может быть довольно нестабильным даже с годовой периодичностью, но за последние три года эта мера изменилась. росли в среднем на 2-1 / 4 процента в год, что значительно ниже средних темпов до недавней рецессии.

                  Рост производительности также был относительно слабым во время восстановления. С конца 2009 года по конец 2013 года годовой рост производства в час в несельскохозяйственном секторе бизнеса составлял в среднем всего 1–1 / 4 процента, что значительно ниже средних темпов до недавней рецессии (диаграмма 6). Однако с недавним усилением темпов экономической активности рост производительности вырос почти до 3-1 / 2 процента в год во второй половине прошлого года.

                  Инфляция была низкой …
                  

                  Инфляция оставалась низкой во второй половине 2013 года, при этом индекс цен PCE с июня по декабрь увеличивался только на 1 процент в год, аналогично увеличению в первой половине и заметно ниже долгосрочной цели FOMC в 2 процента ( рисунок 7). Цены на основные PCE — или цены на товары и услуги PCE, за исключением продуктов питания и энергии — также росли ежегодно примерно на 1 процент во второй половине 2013 года.Другие показатели инфляции базовых потребительских цен, такие как базовый индекс потребительских цен, также были низкими в прошлом году по сравнению с нормами, преобладавшими в годы, предшествовавшие недавней рецессии, хотя и не такими низкими, как базовая инфляция PCE.

                  Отчасти недавнее снижение инфляции базовых цен на PCE отражает факторы, которые, по-видимому, были временными. В частности, после роста в среднем на 1-3 / 4 процента в год с конца 2009 года по конец 2012 года, импортные цены, не связанные с нефтью, упали на 1-1 / 4 процента в 2013 году, что было вызвано влиянием доллара. повышение и снижение цен на сырьевые товары в первой половине прошлого года.Эти факторы уменьшились с лета прошлого года, поскольку общая номинальная стоимость доллара в чистом выражении лишь немного выросла, а падение общих цен на нетопливные сырьевые товары замедлилось. Кроме того, в заключительной части 2013 года цены на некоторые промышленные металлы частично изменили свое ранее падение, чему способствовал положительный рост спроса в Китае.

                  Более того, несмотря на относительно небольшой рост заработной платы, недавнее повышение стоимости рабочей силы, необходимой для производства единицы продукции (удельные затраты на рабочую силу), что отражает изменения как в оплате труда, так и в производительности и является полезным измерителем влияния рабочей силы. производственные затраты, связанные с инфляцией, — не предполагают необычного давления на инфляцию в сторону понижения.Удельные затраты на рабочую силу увеличивались ежегодно на 1–1 / 2 процента в течение последних двух лет, что немного ниже среднего уровня до недавней рецессии.

                  Во второй половине 2013 года потребительские цены на энергоносители и продукты питания изменились относительно мало. Спотовая цена на сырую нефть марки Brent после пика в конце августа на уровне почти 120 долларов за баррель в последние месяцы оставалась относительно стабильной и с середины торговалась примерно на уровне 110 долларов за баррель. — Сентябрь, поскольку продолжающийся рост добычи сырой нефти в Северной Америке помог смягчить последствия некоторых перебоев в поставках в других местах (диаграмма 8).Между тем высокие урожаи оказали понижательное давление на цены на продовольственные товары, и в результате потребительские цены на продовольствие, которые отражают как цены на сырье, так и затраты на переработку, практически не изменились во второй половине прошлого года.

                  … но инфляционные ожидания мало изменились
                  

                  Федеральная резервная система отслеживает ожидания населения в отношении инфляции, отчасти потому, что эти ожидания могут влиять на поведение при установлении заработной платы и цен и, следовательно, на фактическую инфляцию.Несмотря на слабость последних данных по инфляции, показатели долгосрочных инфляционных ожиданий на основе опросов и рынка мало изменились в целом за вторую половину прошлого года и оставались довольно стабильными в последние годы. Средняя ожидаемая инфляция в следующие 5–10 лет, как сообщается в опросах потребителей Thomson Reuters / Университета Мичигана, в январе составила 2,9 процента, что находится в узком диапазоне последнего десятилетия (диаграмма 9). ¹ Согласно опросу профессиональных прогнозистов, проведенному Федеральным резервным банком Филадельфии, среднее ожидание ежегодных темпов роста индекса цен PCE в течение следующих 10 лет составило 2 процента в четвертом квартале 2013 года, аналогично его уровень в последние годы.Между тем меры среднесрочной и долгосрочной компенсации инфляции, основанные на разнице между доходностью номинальных и защищенных от инфляции казначейских ценных бумаг, оставались в пределах их соответствующих диапазонов, наблюдавшихся в течение последних нескольких лет (диаграмма 10).

                  Рост экономической активности ускорился
                  

                  По оценкам, реальный ВВП увеличивался на 3–3 / 4 процента в год во второй половине прошлого года по сравнению с заявленными темпами на 1-3 / 4 процента в первой половине (диаграмма 11).Валовой внутренний доход, или GDI, альтернативный показатель экономического производства, увеличился чуть более чем на 3 процента за четыре квартала, закончившихся в третьем квартале прошлого года (по последним доступным данным), на 1 процентный пункт быстрее, чем рост ВВП. за этот период (рисунок 12). ²

                  Отчасти уверенный рост ВВП во второй половине 2013 года отразился на ускорении темпов инвестиций в товарно-материальные запасы, а этот фактор не может продолжаться бесконечно.Но другие, вероятно, более устойчивые факторы, влияющие на спрос, также изменились в более благоприятном направлении. В частности, сдержанность фискальной политики, вероятно, начала уменьшаться во второй половине прошлого года. Кроме того, дальнейшее повышение цен на корпоративные акции и жилье увеличило чистую стоимость активов домашних хозяйств, в то время как кредиты стали более доступными для домашних хозяйств и предприятий, а процентные ставки оставались низкими. Более того, продолжился бум добычи нефти и газа. Наконец, экономические условия в остальном мире в целом улучшились, несмотря на недавние рыночные потрясения в некоторых странах с формирующейся рыночной экономикой (EME).В результате во второй половине года потребительские расходы, бизнес-инвестиции и экспорт росли более быстрыми темпами, что более чем компенсировало замедление темпов инвестиций в жилищное строительство.

                  Фискальная политика была заметным препятствием в 2013 году …
                  

                  По сравнению с предыдущими периодами восстановления налогово-бюджетная политика в последние годы была необычно ограничительной, и замедление роста ВВП в 2013 году было особенно большим. Истечение срока временного снижения налога на заработную плату и повышение налогов для домохозяйств с высоким доходом в начале 2013 г. ограничили потребительские расходы.Более того, федеральные закупки были снижены из-за секвестра, бюджетных ограничений на дискреционные расходы и сокращения иностранных военных операций. В результате реальные федеральные закупки, измеренные в NIPA, во второй половине года сократились более чем на 7 процентов в год (диаграмма 13). В связи с остановкой работы правительства в октябре, которая временно снизила закупки в четвертом квартале, это снижение было несколько более резким, чем в первом полугодии. ³

                  В 2013 финансовом году дефицит федерального бюджета как доля ВВП сокращался четвертый год подряд, достигнув примерно 4 процентов ВВП.Несмотря на снижение с почти 10 процентов в 2009 финансовом году, дефицит в 2013 финансовом году все еще на 1-1 / 2 процентных пункта выше, чем его средний показатель за 50 лет. Федеральные поступления выросли в 2013 финансовом году, но по-прежнему составляли всего 16–3 / 4 процента ВВП; Федеральные расходы, хотя и сокращались, в прошлом финансовом году оставались повышенными на уровне 20–3 / 4 процента ВВП (диаграмма 14). Поскольку дефицит все еще увеличивался, отношение долга к ВВП увеличилось с 69 процентов в конце 2012 финансового года до 71 процента в конце 2013 финансового года (диаграмма 15).

                  …но бюджетное сопротивление, похоже, ослабевает
                  

                  Хотя истечение срока выплаты пособий по безработице в начале этого года приведет к определенным бюджетным ограничениям, налогово-бюджетная политика постепенно становится менее ограничивающей для роста ВВП. Что наиболее важно, замедление роста потребительских расходов из-за повышения налогов в начале 2013 года, вероятно, начало ослабевать. Кроме того, Закон о двухпартийном бюджете 2013 г. ослабит ограничения на расходы, связанные с секвестрацией, а увеличение трансфертов из Закона о доступном медицинском обслуживании должно стимулировать спрос с этого года.Кроме того, фискальные условия на государственном и местном уровнях управления улучшились, и, по оценкам, реальные закупки таких правительств в 2013 году выросли после нескольких лет спада.

                  Потребительские расходы росли быстрее, чему способствовали улучшения на рынках труда, …
                  

                  После ежегодного роста на 2 процента в первой половине 2013 года реальный PCE вырос на 2-3 / 4 процента во второй половине (диаграмма 16). Реальный располагаемый личный доход, который снизился в результате повышения налогов в первом квартале 2013 года, вырос за последние три квартала года.Продолжающийся прирост рабочих мест помог улучшить экономические перспективы многих домохозяйств в прошлом году и ускорил рост совокупного дохода. А чистый рост потребительских настроений в последние месяцы предполагает, что больший оптимизм в отношении экономики со стороны домашних хозяйств должен поддержать потребительские расходы в начале 2014 года (диаграмма 17).

                  … а также увеличение чистой стоимости домашних хозяйств и низкие процентные ставки
                  

                  Потребительские расходы также, вероятно, были поддержаны значительным увеличением чистой стоимости активов домохозяйств во второй половине прошлого года, поскольку цены на корпоративные акции и жилье продолжали расти.(Для получения дополнительной информации см. Рамку «Последние изменения в благосостоянии домохозяйств».) Кроме того, по-прежнему широко доступны потребительские кредиты на покупку автомобилей (включая ссуды заемщикам с субстандартным кредитным рейтингом) и на образование. Более того, процентные ставки по автокредитам оставались низкими (рисунок 18). А расходы на потребительские товары длительного пользования, которые весьма чувствительны к процентным ставкам, во второй половине года росли почти на 7 процентов в год. Тем не менее, стандарты и условия погашения задолженности по кредитным картам остались жесткими, и отчасти в результате остатки по кредитным картам изменились относительно мало во второй половине.

                  Последние изменения в семейном благосостоянии
                  

                  Совокупное богатство американских домохозяйств упало более чем на 10 триллионов долларов в 2008 году из-за снижения собственного капитала, стоимости корпоративных акций и других форм чистого богатства, но с тех пор благосостояние домохозяйств увеличивалось в каждый из пяти лет (рисунок A). ¹ Большая часть недавнего увеличения чистой стоимости активов отражает прирост капитала на корпоративный капитал и недвижимость, находящуюся во владении домашних хозяйств.С конца 2008 года состояние фондового рынка выросло более чем на 10 триллионов долларов, что превышает сумму, потерянную во время рецессии. Собственный капитал восстанавливался медленнее, увеличившись примерно на 3–1 / 2 триллиона долларов за последние два года, что составляет примерно половину суммы, потерянной в период с 2006 по 2011 год. Увеличение собственного капитала затрагивает большее количество домохозяйств, чем увеличение акционерного капитала. потому что жилищные активы распределены среди населения более широко, чем владение акциями. Более подробная информация о распределении благосостояния домохозяйств будет доступна после завершения обзора потребительских финансов, проведенного Советом Федеральной резервной системы за 2013 год.

                  Одна из причин увеличения собственного капитала заключается в том, что цены на жилье выросли во многих областях; другой заключается в том, что совокупная ипотечная задолженность снизилась из-за потери права выкупа, выплат и других факторов, упомянутых ниже. Как показано на диаграмме B, с конца 2007 года непогашенная задолженность по ипотечным жилищным кредитам упала более чем на 1 триллион долларов, в результате чего ипотека стала основным фактором, способствующим явлению, известному как сокращение доли заемных средств домашних хозяйств. В отличие от ипотеки, потребительское кредитование увеличивалось в каждый из последних четырех лет.Подробная разбивка потребительского кредита показана на рисунке C. В последние годы рост потребительского кредита был обусловлен студенческими ссудами и автокредитами, в то время как совокупные остатки на кредитных картах оставались относительно неизменными.

                  Несмотря на заметное улучшение совокупной чистой стоимости домашних хозяйств после рецессии, состояние многих домашних хозяйств не восстановилось. Слабые условия на рынке труда и резкое падение цен на жилье по-прежнему сказываются на чистом капитале многих домохозяйств.На рисунке D показано, что значительный процент домовладельцев с ипотекой продолжает оставаться «под водой», то есть они должны больше, чем стоит их дома, и для многих глубина этого отрицательного капитала все еще значительна.

                  Тем не менее, доля домовладельцев с отрицательным капиталом снижается. По одной из оценок, примерно каждый восьмой домовладелец, имеющий ипотеку, находился под водой по состоянию на третий квартал 2013 года — примерно половина доли по сравнению с двумя годами ранее, хотя все еще значительно выше уровня, который преобладал до того, как цены на жилье начали падать в 2006 году. ² Три основных фактора способствовали снижению отрицательного капитала за последние два года. Во-первых, значительно выросли цены на жилье. Во-вторых, непогашенные остатки по ипотечным кредитам домовладельцев сокращаются из-за запланированной амортизации, рефинансирования наличных средств и модификаций ипотеки. В-третьих, потери права выкупа и короткие продажи погасили некоторые обязательства домовладельцев.

                  Дальнейшее улучшение положения домашних хозяйств с точки зрения собственного капитала может иметь более широкие последствия для экономики.Во-первых, эти улучшения могут помочь в передаче денежно-кредитной политики. Банки более охотно рефинансируют ипотечные кредиты, когда у домовладельцев есть положительный капитал, поэтому повышение собственного капитала может позволить большему количеству домовладельцев воспользоваться текущими низкими процентными ставками. Во-вторых, поскольку отрицательный капитал связан с более высокими показателями потери права выкупа, эти улучшения должны сократить количество будущих случаев потери права выкупа и связанные с этим экономические и социальные издержки. В-третьих, в той степени, в которой домохозяйства могут брать займы под свой собственный капитал для финансирования расходов, в том числе для финансирования малого бизнеса, наличие большего числа домовладельцев с положительным капиталом может увеличить совокупный спрос.Наконец, поскольку домовладельцы с отрицательным капиталом могут быть менее склонны или менее склонны продавать свои дома по рыночным ценам, снижение отрицательной доли капитала может помочь улучшить работу рынка жилья и повысить мобильность.

                  Сноски

                  Вернуться к тексту

                  Деловые инвестиции увеличились …
                  

                  Инвестиции в основной капитал предприятий (BFI) росли на 4–1 / 4 процента в год во второй половине 2013 года после незначительных изменений в первой половине.Инвестиции в оборудование и нематериальный капитал росли в годовом исчислении почти на 4 процента, в то время как инвестиции в нежилые конструкции увеличились почти на 6 процентов (диаграмма 19). В целом, национальные и региональные опросы менеджеров по закупкам показывают, что в конце года заказы на новое оборудование продолжили расти. Однако все еще высокий уровень вакантных площадей и относительно жесткие условия финансирования, вероятно, продолжали ограничивать инвестиции в строительство; несмотря на недавний рост, инвестиции в здания остаются значительно ниже пиков, достигнутых до последней рецессии.

                  Относительно умеренные темпы роста спроса на коммерческую продукцию, вероятно, сдерживали BFI в последние кварталы. В 2012 году и в первой половине 2013 года объем производства увеличивался только на 2–1 / 2 процента в год. Однако ускорение общей экономической активности во второй половине 2013 года может дать дополнительный импульс для инвестиций в бизнес в предстоящий период.

                  … поскольку условия финансирования предприятий в целом были достаточно благоприятными
                  

                  Более того, финансовое положение нефинансовых компаний во второй половине 2013 года оставалось сильным, с высокой прибыльностью и близким к нулю показателем дефолта по нефинансовым корпоративным облигациям.Процентные ставки по корпоративным облигациям, хотя и росли с весны, остаются низкими по сравнению с историческими нормами (диаграмма 20). И чистый выпуск нефинансового корпоративного долга, похоже, оставался высоким во второй половине года (диаграмма 21). Кроме того, в последние кварталы увеличивающаяся часть совокупных поступлений от выпуска долговых обязательств спекулятивного уровня, как сообщается, предназначалась для использования помимо рефинансирования существующей задолженности.

                  Условия на рынках бизнес-кредитов также продолжали улучшаться.Согласно исследованию мнения старшего кредитного специалиста по банковскому кредитованию (SLOOS), проведенному Советом Федеральной резервной системы в январе 2014 года, небольшая чистая часть респондентов указала, что они снизили стандарты коммерческих и промышленных кредитов (C&I) во второй половине 2013 года. Кроме того, согласно исследованию условий кредитования бизнеса, проведенному Советом Федеральной резервной системы за ноябрь 2013 года, спрэды ставок по кредитам над стоимостью средств банков продолжали снижаться. Условия финансирования для малого бизнеса также улучшились: сокращение спредов по ссуде было наиболее заметно по типам ссуд, которые могут быть предоставлены малому бизнесу, то есть ссуды на сумму 1 миллион долларов или меньше или ссуды, выданные небольшими национальными банками (диаграмма 22).Согласно SLOOS, стандарты по кредитам на коммерческую недвижимость (CRE), выдаваемым банками, также снизились во второй половине прошлого года, вернувшись к более долгосрочным нормам. Тем не менее, стандарты для ссуд на строительство и развитие земли, являющейся частью ссуд CRE, вероятно, оставались относительно жесткими.

                  Укрепился экспорт
                  

                  Экспортный спрос также оказал существенную поддержку внутренней экономической активности во второй половине 2013 года (диаграмма 23).Реальный экспорт товаров и услуг увеличивался ежегодно на 7-1 / 2 процента, что соответствовало повышению темпов роста внешнего ВВП во второй половине года и поддерживалось резким ростом продаж обоих нефтепродуктов, связанного с бумом на нефть в США. производство — и сельскохозяйственных товаров. По основным направлениям устойчивый рост экспорта был поддержан увеличением поставок в Канаду, Китай и другие азиатские страны с развивающейся экономикой.

                  Темпы роста реального импорта товаров и услуг во второй половине прошлого года снизились до 1–1 / 2 процента в год.Среди основных категорий импорт товаров и услуг, не связанных с нефтью, вырос более умеренно, в то время как импорт нефти продолжал снижаться.

                  В целом реальная чистая торговля добавила, по оценкам, 3/4 процентного пункта к росту ВВП во второй половине 2013 года, тогда как в первой половине она внесла небольшой отрицательный вклад. Частично из-за улучшения чистой торговли нефтью номинальный торговый дефицит сократился в балансе во второй половине 2013 года. Это сокращение способствовало сокращению дефицита текущего счета до 2-1 / 4 процента ВВП в третьем полугодии. квартал, уровень, который обычно не наблюдался с конца 1990-х годов (диаграмма 24).

                  Дефицит текущего счета продолжал финансироваться за счет значительных финансовых потоков в третьем квартале 2013 года, в основном за счет покупки казначейских и корпоративных ценных бумаг как иностранными официальными, так и иностранными частными инвесторами (диаграмма 25). Частичные ежемесячные данные предполагают, что эти тенденции, вероятно, сохранятся в четвертом квартале. В третьем квартале инвесторы из США продолжали быстрыми темпами финансировать проекты прямых инвестиций за рубежом. Хотя закупки иностранных ценных бумаг в США летом снизились в соответствии со стрессом, наблюдаемым на развивающихся рынках, в заключительной части года они, похоже, восстановились.

                  Восстановление инвестиций в жилищное строительство приостановилось из-за резкого увеличения процентных ставок …
                  

                  После увеличения почти на 15 процентов в год в 2012 году и в первой половине 2013 года, инвестиции в жилищное строительство практически не изменились во второй половине прошлого года. Процентные ставки по ипотечным кредитам увеличились примерно на 1 процентный пункт, примерно до 4-1 / 4 процента, за май и июнь прошлого года и с тех пор остаются на этом уровне (диаграмма 26). Вскоре после увеличения объем рефинансирования ипотечных кредитов резко упал, в то время как продажи жилья несколько снизились, а выдача новых разрешений на односемейное жилье стабилизировалась (диаграмма 27).Однако по сравнению с историческими нормами ставки по ипотеке остаются низкими, а жилье по-прежнему вполне доступным. Более того, устойчивый рост рабочих мест, вероятно, продолжит поддерживать рост спроса на жилье, и, поскольку строительство новых домов все еще значительно ниже уровней, соответствующих росту населения, потенциал для дальнейшего роста в жилищном секторе значительный.

                  … и ипотечный кредит по-прежнему был ограничен, …
                  

                  Политика кредитования на покупку жилья в целом оставалась довольно жесткой, но есть некоторые признаки того, что ипотечный кредит становится более доступным.Незначительная чистая доля респондентов SLOOS сообщила, что во второй половине прошлого года они снизили стандарты выдачи первоклассных жилищных кредитов. И, что свидетельствует о том, что условия кредитования для рефинансирования жилья становятся менее строгими, кредитные баллы физических лиц, рефинансирующих ипотечные кредиты, в конце прошлого года в среднем были ниже, чем баллы лиц, рефинансирующих ранее в этом году. Однако кредитные рейтинги лиц, получающих ипотечные кредиты на покупку жилья, еще не снизились (диаграмма 28).

                  …но цены на жилье продолжали расти
                  

                  Цены на жилье продолжали расти во втором полугодии, хотя несколько медленнее, чем в первом полугодии (диаграмма 29). За 12 месяцев, закончившихся в декабре, цены на жилье выросли на 11 процентов. Большая часть недавнего прироста цен на жилье была сосредоточена в областях, в которых произошло наибольшее снижение цен во время рецессии и раннего восстановления, поскольку цены в этих областях, вероятно, упали ниже уровней, соответствующих той арендной плате, которую могут приносить эти дома, что стимулировало покупки в целом и мелкие инвесторы, которые превратили некоторые дома в арендуемую недвижимость.

                  Вернуться к началу

                  Финансовое развитие

                  Ожидаемая траектория ставки по федеральным фондам до середины 2017 г. сместилась ниже …
                  

                  Рыночные показатели ожидаемой (или средней) будущей траектории ставки по федеральным фондам до середины 2017 года в целом снизились во второй половине 2013 года и в начале 2014 года, в основном отражая сообщения FOMC, которые в целом рассматривались как указывающие на то, что крайне гибкая денежно-кредитная политика будет сохраняться дольше, чем ожидалось.Меры ожидаемого курса политики повысились летом вместе с более долгосрочными процентными ставками, поскольку инвесторы все больше ожидали, что Комитет начнет снижать темпы покупки активов на сентябрьском заседании FOMC. Тем не менее, это повышение было более чем отменено в течение недель, предшествовавших сентябрьскому заседанию, отчасти потому, что решение сохранить темпы покупки активов без изменений и сопутствующие сообщения Федеральной резервной системы были расценены как более благоприятные, чем ожидали инвесторы.Ожидания относительно динамики ставки по федеральным фондам до середины 2016 г. практически не изменились в чистом выражении с середины октября. Сообщения Федеральной резервной системы с сентября прошлого года, в том числе усиленные прогнозные прогнозы, включенные в декабрьские и январские заявления FOMC, как сообщается, помогли удержать ожидания по ставкам по федеральным фондам на уровне их прежних уровней, несмотря на в целом более сильные, чем ожидалось, экономические данные и умеренное снижение темпов роста ставок федерального бюджета. О покупке резервных активов было объявлено на заседаниях FOMC в декабре и январе.

                  Модальная траектория ставки по федеральным фондам (то есть значения будущих ставок по федеральным фондам, которые участники рынка считают наиболее вероятными), полученная на основе вариантов процентной ставки, также сместилась на горизонты до 2017 года, что позволяет предположить, что инвесторы теперь могут ожидать целевая ставка по федеральным фондам выйдет из текущего диапазона значительно позже, чем они ожидали, в конце июня 2013 года. Аналогичным образом, последнее исследование первичных дилеров, проведенное отделом открытого рынка Федерального резервного банка Нью-Йорка незадолго до этого. к январскому заседанию FOMC показало, что ожидания дилеров относительно даты снятия с производства сместились примерно на два квартала с середины прошлого года на четвертый квартал 2015 года. ⁵

                  … в то время как доходность долгосрочных ценных бумаг увеличивалась, но оставалась низкой по историческим меркам
                  

                  Несмотря на более низкую ожидаемую траекторию ставки по федеральным фондам, доходность долгосрочных казначейских ценных бумаг и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS) агентств, умеренно выросла во второй половине 2013 года (диаграммы 30 и 31). Это повышение, вероятно, отражало экономические данные, которые в целом были лучше, чем ожидали инвесторы, а также корректировки рынка в связи с растущими ожиданиями того, что Комитет начнет снижать темпы покупки активов, шаг, который был сделан на декабрьском заседании FOMC.Впоследствии доходность снизилась на фоне потоков бегства к безопасности в ответ на недавнюю нестабильность на развивающихся рынках (см. Вставку «Финансовый стресс и уязвимость в странах с развивающейся рыночной экономикой»). В чистом выражении доходность 5-, 10- и 30-летних казначейских ценных бумаг с номиналом выросла примерно на 10-20 базисных пунктов по сравнению с их уровнями на конец июня 2013 года. за тот же период.

                  Тем не менее доходность долгосрочных ценных бумаг по-прежнему остается низкой по историческим меркам.Эти низкие уровни отражают несколько факторов, в том числе низкие инфляционные ожидания, а также восприятие рынком все еще скромных перспектив мировой экономики. Кроме того, срочные премии — дополнительная прибыль, которую инвесторы ожидают получить от владения более долгосрочными ценными бумагами, в отличие от удержания и пролонгации последовательности краткосрочных ценных бумаг в течение того же периода, — в то время как выше исторически низких уровней, наблюдавшихся до Продажи на рынке облигаций летом оставались в пределах низкого диапазона, который они занимали с начала финансового кризиса, что отражает как крупномасштабные покупки активов FOMC, так и высокий спрос на долгосрочные ценные бумаги со стороны глобальных инвесторов.

                  Показатели функционирования рынка казначейских обязательств в целом были устойчивыми во второй половине 2013 года и в начале 2014 года. Например, имеющиеся данные свидетельствуют о том, что спреды между покупателями и покупателями на рынке казначейских операций оставались на уровне последних средних значений. Более того, аукционы казначейства в целом по-прежнему были хорошо приняты инвесторами. Условия ликвидности на рынке агентских MBS несколько ухудшились в течение лета на фоне повышенной волатильности и немного снова к концу года, но в основном вернулись к нормальному уровню с начала года.За последние семь месяцев количество сделок на рынке MBS, по которым не удалось рассчитаться, оставалось низким, а предполагаемые ставки финансирования на рынке «долларового рулона» — индикатор дефицита агентских MBS для расчетов — были стабильными ( рисунок 32). ⁶

                  В целом рынки краткосрочного финансирования продолжали хорошо функционировать, несмотря на некоторое напряжение во время противостояния с потолком долга.
                  

                  Осенью 2013 года многие рынки краткосрочного финансирования на какое-то время пострадали от опасений по поводу возможности отсрочки повышения лимита федерального долга.Рынок казначейских векселей испытал наибольшее влияние, поскольку доходность по векселям со сроком погашения с середины октября по начало ноября резко выросла, на некоторых аукционах по векселям снизился спрос, а ликвидность на этом рынке ухудшилась, особенно для некоторых ценных бумаг, которые, как считалось, могут быть задержаны. оплата. Условия на других рынках краткосрочного финансирования, таких как рынок соглашений репо (РЕПО), также какое-то время были напряженными. Однако эти эффекты быстро ослабли после того, как в середине октября было достигнуто соглашение о повышении лимита долга, и в целом противостояние потолка долга не оставило постоянного отпечатка на рынках краткосрочного финансирования.

                  В целом, с конца июня 2013 года условия на рынках как обеспеченного, так и необеспеченного краткосрочного финансирования мало изменились, при этом многие ставки денежного рынка оставались около нижней границы диапазона, который они занимали с тех пор, как ставка по федеральным фондам впервые достигла своего нулевого значения граница. Рынки необеспеченного оффшорного долларового финансирования в целом не демонстрировали никаких признаков стресса. Ставки по коммерческим бумагам, обеспеченным активами, и необеспеченным финансовым коммерческим бумагам по большей части также оставались низкими.На рынке репо ставки репо с общим обеспечением также были низкими, что соответствовало сокращению финансовой деятельности дилеров. Эти ставки заметно снизились в конце года, что привело к увеличению участия Федеральной резервной системы в операциях по сделкам обратного репо «овернайт» (см. Часть 2 настоящего отчета). В целом давление на рынках краткосрочного финансирования в конце года было умеренным и примерно соответствовало опыту в другие годы после финансового кризиса.

                  Общие индексы цен на акции продолжили расти, а спреды рисков по корпоративному долгу снизились…
                  

                  Благодаря улучшению рыночных настроений в отношении экономических перспектив и устойчивой весьма адаптивной денежно-кредитной политики FOMC, общие показатели цен на акции продолжали демонстрировать существенный рост до конца 2013 года. Однако примерно в конце года настроения инвесторов ухудшились на фоне возобновления опасений по поводу развивающихся стран. финансовые рынки, и цены на акции восстановили некоторые из ранее отмечавшихся повышений. По состоянию на начало февраля общие показатели цен на акции были более чем на 10 процентов в чистом выражении выше, чем их уровни в середине 2013 года (диаграмма 33).В соответствии с изменениями на фондовых рынках с середины 2013 года спрэды доходности корпоративных облигаций к доходности казначейских ценных бумаг с сопоставимыми сроками погашения в чистом выражении сузились. благодаря высокому спросу со стороны обеспеченных кредитных обязательств, во второй половине 2013 года в целом была высокой.

                  В то время как некоторые общие индексы цен на акции достигли рекордных максимумов в номинальном выражении с середины 2013 года, а показатели оценки в некоторых секторах кажутся растянутыми, показатели оценки для всего рынка в настоящее время, как правило, находятся на уровнях, не намного превышающих их исторические средние уровни, что позволяет предположить, что: В целом инвесторы не слишком оптимистичны в своем отношении к акциям.Подразумеваемая волатильность индекса S&P 500, рассчитанная на основе цен опционов, в целом оставалась низкой в ​​течение периода; он вырос с начала января, но остается ниже недавнего максимума, достигнутого осенью во время противостояния потолка долга.

                  … и настроения рынка в отношении финансовых организаций продолжали укрепляться по мере улучшения их показателей капитала и ликвидности
                  

                  Настроение рынка в отношении финансового сектора продолжало укрепляться во второй половине 2013 года, как сообщается, в значительной степени за счет улучшения показателей капитала и ликвидности банков, а также дальнейшего улучшения качества активов.В среднем котировки акций крупных отечественных банков и страховых компаний примерно соответствовали более широким индексам акций (диаграмма 33). Спрэды по контрактам свопов на дефолт по кредиту (CDS), заключенным по долгам этих фирм, в целом сузились. Среди небанковских финансовых организаций многие хедж-фонды значительно отстали от контрольных индексов во второй половине 2013 года и, согласно ответам на декабрьский опрос старшего кредитного специалиста Федеральной резервной системы по условиям финансирования дилеров, сократили использование кредитного плеча в чистом виде (рисунок 34). ). ⁷ Тем не менее, в отрасли в целом по-прежнему наблюдался значительный приток капитала, в результате чего к концу 2013 года объем активов под управлением достиг рекордно высокого уровня.

                  Стандартные показатели рентабельности банковских холдинговых компаний (БХК) практически не изменились в третьем квартале 2013 года, поскольку значительное сокращение доходов от ипотечных кредитов и доходов от торговли инструментами с фиксированным доходом, а также резкое увеличение судебных расходов были в основном компенсированы. уменьшением резервов на возможные потери по ссудам и компенсации работникам.Качество активов БХК продолжало улучшаться, при этом уровень просрочек снижался по ряду классов активов, а чистая норма списаний в отрасли теперь приближается к докризисному уровню (диаграмма 35). Чистая процентная маржа за тот же период практически не изменилась. (Дополнительное обсуждение финансового состояния БХК см. Во вставке «События, связанные с финансовой стабильностью».) Между тем совокупный объем кредитов, предоставленных коммерческими банками, во второй половине 2013 года постепенно увеличился после повышения долгосрочных процентных ставок (рисунок 36).Сильный рост категорий ссуд, которые с большей вероятностью будут иметь плавающие процентные ставки или более короткие сроки погашения, включая C&I, CRE и автокредиты, был частично компенсирован оттоком активов, которые имеют более длительный срок и поэтому более чувствительны к увеличению процентных ставок — включая жилищную ипотеку и некоторые ценные бумаги.

                  События, связанные с финансовой стабильностью
                  

                  Со времени выхода предыдущего Доклада о денежно-кредитной политике , Федеральная резервная система и другие агентства предприняли дальнейшие регулирующие меры для повышения безопасности финансовой системы, включая ужесточение регулирования капитала, предложение новых количественных требований к ликвидности для крупных финансовых учреждений и издание окончательного правила, реализующего Правило Волкера, ограничивающее торговую деятельность таких фирм.Более того, Федеральная резервная система увеличила количество крупных банковских холдинговых компаний (БХК), оцениваемых с помощью ежегодных стресс-тестов, и начала осуществлять надзор за небанковскими финансовыми компаниями Prudential; American International Group, Inc. или AIG; и GE Capital в результате того, что они были признаны Советом по надзору за финансовой стабильностью системно значимыми финансовыми учреждениями. Уязвимость финансовой системы перед неблагоприятными потрясениями оставалась на умеренном уровне, поскольку профили капитала в крупных БХК продолжали улучшаться, использование финансового рычага было относительно ограниченным, а оценки на большинстве рынков активов в целом соответствовали историческим нормам.Федеральная резервная система продолжит всесторонний мониторинг финансовых уязвимостей.

                  Финансовая устойчивость банковского сектора в прошлом году улучшилась. БХК стабилизировали свои коэффициенты капитала на уровнях, значительно более высоких, чем до финансового кризиса, и примерно в соответствии с новыми, более жесткими нормативными стандартами. Например, соотношение обыкновенного капитала первого уровня к активам, взвешенным с учетом риска, во всех БХК в среднем за последние два года составляло около 13 процентов, что на 4 процентных пункта выше, чем в среднем до 2009 года.Более того, совокупный уровень списаний и просроченных ссуд продолжал снижаться, отражая улучшение качества выданных ссуд и укрепление балансов домашних хозяйств и предприятий, которое сопровождало восстановление экономики. Тридцать крупных БХК в настоящее время проходят стресс-тесты, предусмотренные Законом Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей 2010 года (Закон Додда-Франка), итоговые результаты которых будут опубликованы в марте. Эти стресс-тесты представляют собой инструменты надзора, которые Федеральная резервная система использует, чтобы гарантировать, что финансовые учреждения имеют надежные процессы планирования капитала и могут поддерживать достаточный капитал даже после продолжительного периода неблагоприятных макроэкономических условий.Прошлогодние стресс-тесты показали, что крупные БХК продолжали повышать свою устойчивость к неблагоприятным экономическим условиям после финансового кризиса, а продолжающийся режим тестирования поощряет усилия БХК по дальнейшему совершенствованию своих процессов планирования капиталовложений. Кроме того, зависимость крупных БХК от краткосрочного финансирования, которое оказалось крайне ненадежным во время кризиса, в прошлом году продолжала снижаться.

                  В то же время увеличились судебные издержки в крупных БХК.В течение 2013 года несколько БХК заключили различные приказы о согласии и регулирующие соглашения, которые были вызваны их действиями, связанными с финансовым кризисом. Некоторые, но не все судебные разбирательства были связаны с размещением ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS). Гражданские и уголовные санкции привели к значительному увеличению статей непроцентных расходов, которые уменьшили чистую прибыль за год. Чистая прибыль одного БХК в третьем квартале 2013 года стала отрицательной в результате судебных издержек на сумму более 10 миллиардов долларов, или 18 процентов от общих расходов за период.Хотя аналитическое сообщество считает, что судебные издержки должны снизиться, риск для прибыльности остается.

                  Рыночные показатели показывают, что инвесторы считают банки более сильными. Цены на акции банков продолжали расти в чистом выражении, а премии по кредитным дефолтным свопам (CDS) BHC остаются относительно низкими. Аналогичным образом, показатели системного риска для этих фирм, которые также основаны на корреляции между курсами их акций и рынком в целом, продолжали снижаться.

                  В более широком смысле совокупные показатели финансового рычага, включая использование краткосрочного оптового долга, остались на низком уровне. Предоставление и использование кредитного плеча при посредничестве дилера для финансирования ценных бумаг представляется умеренным. Кроме того, хотя объем эмиссии на частных рынках секьюритизации продолжает расти, он намного ниже пика, достигнутого до кризиса. Особо следует отметить рост обеспеченных кредитных обязательств, которые секьюритизируют пулы кредитов с использованием заемных средств.Регулирующие органы рассмотрели некоторые риски, связанные с теневым банкингом: финансовое посредничество вне застрахованной депозитарной системы; шаги в этом отношении включают требование к банкам признавать подверженность забалансовым инструментам и держать буферы ликвидности, когда они предоставляют кредиты или средства ликвидности. Тем не менее, важно добиться прогресса в реализации других текущих реформ, направленных на устранение остающихся структурных уязвимостей на рынках краткосрочного финансирования.

                  Хотя продолжительный период низких процентных ставок способствовал улучшению экономических условий, он также может побудить инвесторов «стремиться к доходности», например, за счет чрезмерного кредитного плеча, риска дюрации или кредитного риска.Цены на корпоративные акции выросли, а спреды по корпоративным облигациям сузились, но оценки общих индексов для этих рынков не кажутся завышенными по историческим меркам. Некоторое стремление к доходности очевидно на рынках корпоративного долга с более низким рейтингом. За последний год объем синдицированных кредитов с привлечением заемных средств и высокодоходных облигаций резко вырос, а стандарты андеррайтинга ухудшились. Федеральные банковские регулирующие органы выпустили руководящие указания в отношении практики кредитования с использованием заемных средств, а осенью приняли меры в сотрудничестве с банками, чтобы смягчить накопление рискованной задолженности у банков.

                  Повышение процентных ставок и волатильность с весны прошлого года, возможно, заставили инвесторов скорректировать свои позиции по риску. Например, оценочная премия по долгосрочным казначейским ценным бумагам выросла, а паевые инвестиционные фонды среднесрочных и долгосрочных облигаций испытали значительный отток средств с весны после получения значительного притока в течение последних нескольких лет. Повышение процентных ставок привело к убыткам для инвестиционных фондов недвижимости, специализирующихся на агентстве MBS (агентство REITs), которые финансируют покупки агентства MBS, в основном, с использованием относительно краткосрочных договоров репо, предполагающих обширную трансформацию сроков погашения.Повышение процентных ставок побудило агентство REITs продавать активы, уменьшив общую сумму кредитного плеча, используемого на рынке агентских MBS. В крупнейших банковских фирмах надзорные органы оценивают процентный риск и работают с учреждениями над улучшением своей практики управления рисками, чтобы они были готовы к неожиданным изменениям процентных ставок.

                  Со времени предыдущего отчета были предприняты важные нормативные шаги, некоторые из которых описаны здесь.Во-первых, вместе с другими федеральными агентствами Федеральная резервная система издала окончательное правило, реализующее правило Волкера, предназначенное для дальнейшего снижения морального риска в финансовой системе. Правило Волкера запрещает банковским организациям участвовать в краткосрочной частной торговле ценными бумагами, производными финансовыми инструментами, товарными фьючерсами и опционами на эти инструменты. Правило также устанавливает ограничения на вложения банковских организаций в хедж-фонды и фонды прямых инвестиций. Исключения предусмотрены для определенных видов деятельности, включая создание рынков, андеррайтинг, хеджирование, торговлю государственными обязательствами, деятельность страховых компаний, а также организацию и предложение для клиентов хедж-фондов или фондов прямых инвестиций.

                  Кроме того, Совет управляющих Федеральной резервной системы недавно предложил правило, которое позволит укрепить позиции ликвидности крупных и международных финансовых организаций, впервые введя количественное требование ликвидности, называемое коэффициентом покрытия ликвидности. Ликвидность важна для жизнеспособности банка и бесперебойного функционирования финансовой системы. В сочетании с другими реформами это новое правило будет способствовать созданию более устойчивой и безопасной финансовой системы.

                  Кроме того, Совет Федеральной резервной системы после завершения в июле нормативных актов по реализации реформ нормативного капитала Базеля III и Закона Додда-Франка работает над завершением оставшихся усиленных пруденциальных стандартов, предусмотренных разделом 165 Закона Додда-Франка, с более строгими нормативными требованиями. и надзорные требования для крупных БХК и иностранных банковских организаций с присутствием в США. Правила включают требования в отношении капитала, основанного на рисках, кредитного плеча, ликвидности и стресс-тестов.Федеральная резервная система также работает над предложением нормативного акта по внедрению Базельского комитета по банковскому надзору системы надбавки к капиталу, основанной на рисках, для глобальных системно значимых банков.

                  Наконец, Федеральная резервная система и другие органы финансового регулирования работают над продвижением ранее внесенных предложений по устранению рисков, связанных с операциями с деривативами, теперь, когда Базельский комитет установил глобальную основу для маржирования не клиринговых деривативов.

                  Вернуться к тексту

                  Финансовые условия на рынке муниципальных облигаций в целом оставались стабильными
                  

                  Доходность 20-летних муниципальных облигаций с общими обязательствами выросла с июня 2013 года. Однако спрэды доходности муниципальных облигаций по сравнению с доходностью казначейских ценных бумаг сопоставимого срока погашения в целом снизились за тот же период, а спреды CDS по долговым обязательствам отдельных штатов в целом изменились незначительно. и оставался на умеренном уровне.

                  Тем не менее, для некоторых эмитентов были очевидны значительные финансовые трудности. Например, город Детройт объявил о банкротстве в июле 2013 года, что сделало его крупнейшим муниципальным заявлением о банкротстве в истории США. Кроме того, цены на облигации, выпущенные Пуэрто-Рико, продолжали отражать существенное финансовое давление, с которым сталкивается территория, и спрэды по пятилетним контрактам CDS, выписанным на долговые обязательства, выпущенные территорией, резко возросли. В начале февраля рейтинг некоторых облигаций края был понижен до уровня ниже инвестиционного.

                  М2 бодро поднялся
                  

                  С июня M2 увеличивался ежегодно примерно на 7-1 / 2 процента в год, быстрее, чем темпы, зарегистрированные в первой половине 2013 года. Потоки в M2 увеличились на фоне распродажи на рынках с фиксированной доходностью летом, что вызвало большие отток средств из фондов облигаций, а также неопределенность в отношении принятия осенью законодательства об ограничении долга, что, по-видимому, заставило некоторых институциональных инвесторов перейти от паев денежных фондов к банковским депозитам.После разрешения финансового противостояния рост М2 значительно замедлился, поскольку инвесторы перераспределяли денежные средства.

                  Вернуться к началу

                  Международные разработки

                  Доходность облигаций резко выросла в некоторых странах с формирующимся рынком, но не изменилась и снизилась в большинстве стран с развитой зарубежной экономикой.
                  

                  Доходность иностранных долгосрочных облигаций значительно выросла с мая прошлого года на протяжении большей части лета, поскольку усилились ожидания скорого снижения темпов крупномасштабных покупок активов Федеральной резервной системой (диаграмма 37).Во многих развивающихся странах доходность стабилизировалась после сентябрьского заседания FOMC. Однако в нескольких уязвимых развивающихся странах доходность суверенных стран продолжала демонстрировать чрезмерный рост, особенно в Бразилии и Турции, а в последнее время доходность развивающихся стран в целом росла, поскольку некоторые страны с развивающейся экономикой испытали повышенный финансовый стресс (см. Вставку «Финансовый стресс и Уязвимости в странах с формирующимся рынком »). Ставки в странах с развитой зарубежной экономикой (AFE) незначительно выросли в целом во второй половине 2013 года, при этом улучшение экономических условий в целом поддерживало доходность.В частности, доходность облигаций увеличилась в Соединенном Королевстве, поскольку безработица снизилась быстрее, чем ожидалось. В зоне евро доходность практически не изменилась, поскольку инфляция ниже целевого уровня вынудила Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизить свою основную ставку рефинансирования еще на 25 базисных пунктов в ноябре. В отличие от этого, доходность японских государственных облигаций незначительно снизилась в чистом выражении с середины июля, отчасти потому, что участники рынка ожидали, что Банк Японии (BOJ) расширит размер своей программы покупки активов.Однако за последние две недели суверенная доходность AFE в целом несколько снизилась, так как участники рынка отказались от рискованных активов.

                  Финансовый стресс и уязвимость в странах с формирующимся рынком
                  

                  Многие страны с формирующейся рыночной экономикой (EME) испытали повышенный финансовый стресс с апреля прошлого года. Фонды международных облигаций и акций, специализирующиеся на странах ЕМЕ, испытали значительный отток средств, и многие валюты ЕМЕ резко обесценились по отношению к доллару А).В то же время доходность государственных облигаций развивающихся стран резко выросла, и намного больше, чем доходность казначейских облигаций США. Финансовые условия в странах с развивающейся экономикой в ​​целом стабилизировались после сентября, но в последние недели снова обострились финансовые проблемы, при этом многие валюты испытали новый приступ обесценивания.

                  Напряжение, возникшее в середине прошлого года, похоже, в значительной степени было вызвано сообщениями Федеральной резервной системы, указывающими на то, что Федеральная резервная система, вероятно, начнет сокращать свои крупномасштабные покупки активов позже в этом году.Некоторая распродажа активов EME могла быть вызвана сворачиванием сделок carry trade, в которые инвесторы вступили ранее, чтобы воспользоваться более высокими процентными ставками EME, чем те, которые преобладают в странах с развитой экономикой. Эти сделки казались прибыльными до тех пор, пока валюты EME оставались стабильными или ожидали повышения. Но когда ожидание замедления темпов покупки активов Федеральной резервной системой привело к повышению процентных ставок в США, а также к более высокой волатильности рынка, эти торги могли быть быстро повернуты вспять, что привело к более резкому падению валют EME и цен на активы.

                  В декабре, когда Федеральная резервная система фактически объявила о сокращении покупок активов, реакция финансовых рынков в странах с развивающейся экономикой была относительно сдержанной. Затем, в конце января, волатильность на этих рынках вернулась. В отличие от лета прошлого года, ожидания относительно денежно-кредитной политики США за это время практически не изменились. Скорее всего, несколько неблагоприятных событий — в том числе более слабые, чем ожидалось, данные по производству в Китае, девальвация аргентинского песо и интервенция Турции для поддержки своей валюты — вызвали новую турбулентность на финансовых рынках EME.Эта турбулентность, казалось, перекинулась на рынки облигаций и акций в странах с развитой экономикой, когда участники рынка отказались от рискованных активов.

                  Как в прошлом году, так и в последнее время ухудшение финансовых условий в разных странах с развивающейся экономикой было разным, что позволяет предположить, что, несмотря на то, что распродажа активов в странах с развивающейся экономикой частично была вызвана общими факторами, инвесторы, тем не менее, также реагировали на различия в ситуации в этих странах. Бразилия, Индия, Индонезия, Южная Африка и Турция относятся к числу стран, которые, по всей видимости, пострадали больше всего.Например, валюты Бразилии, Индии и Турции резко упали в середине прошлого года, тогда как валюты Кореи и Тайваня были более устойчивыми (как показано на рисунке A). И в последние недели, хотя валюты EME в целом распродавались, доходность облигаций EME, как правило, увеличивалась больше всего в странах, в которых наблюдался наибольший рост в 2013 году.

                  В значительной степени инвесторы, похоже, дифференцируют ЕМЕ на основе их экономической уязвимости.Диаграмма разброса на рисунке B показывает связь между степенью относительной уязвимости по всем ЕМЕ, как подразумевается простым индексом (нанесенным на горизонтальную ось), и одним из показателей стресса финансового рынка, процентным изменением стоимости валют ЕМЕ по отношению к доллару с тех пор, как конец апреля (отложено по вертикальной оси). Индекс построен для выборки из 15 стран с развивающейся экономикой и основан на шести показателях: (1) отношение баланса текущего счета к валовому внутреннему продукту (ВВП), (2) отношение валового государственного долга к ВВП, (3) среднегодовая инфляция за последние три года, (4) изменение за последние пять лет банковского кредита частному сектору как доли ВВП, (5) отношение общего внешнего долга к годовому экспорту, и (6) отношение валютных резервов к ВВП. ¹ По построению более высокие значения индекса указывают на большую степень уязвимости. Рисунок показывает, что те страны, которые выглядят относительно более уязвимыми согласно индексу, также испытали более сильное обесценение валюты. Более того, более уязвимые страны с развивающейся экономикой также испытали более значительный рост доходности государственных облигаций с конца апреля (не показано). Эти данные согласуются с мнением о том, что снижение степени экономической уязвимости важно для того, чтобы ЕМЕ стали более устойчивыми к внешним шокам, в том числе исходящим от финансовых изменений в странах с развитой экономикой.

                  Действительно, политики во многих странах с развивающейся экономикой предприняли устойчивые усилия после кризисов 1990-х годов, чтобы улучшить свои политические рамки и уменьшить свою уязвимость перед потрясениями внешнего финансирования. Эти усилия включали сдерживание безудержной инфляции, обеспечение большей гибкости обменного курса, сокращение внешней задолженности и создание резервов иностранной валюты. В результате степень уязвимости экономики оказывается существенно ниже по сравнению с прошлыми эпизодами широко распространенного кризиса ЕМЕ, даже для тех экономик, которые в настоящее время кажутся относительно более уязвимыми.Эти улучшения должны позволить многим ЕМЕ лучше, чем в прошлом, управлять волатильностью на финансовых рынках.

                  Тем не менее, ряд стран с развивающейся экономикой по-прежнему испытывают значительную экономическую и финансовую уязвимость, и даже страны с несколько более сильными позициями сталкиваются с проблемой укрепления доверия инвесторов в нестабильной обстановке. Безусловно, в ответ на всплески турбулентности с лета прошлого года власти стран с развивающейся экономикой предприняли шаги по стабилизации своих рынков и повышению их устойчивости.Например, некоторые центральные банки прервали свои планы по продолжению смягчения в середине прошлого года, опасаясь дальнейшего оттока капитала и дополнительного разрушительного обесценивания валюты, которое может усугубить инфляционное давление. С тех пор Бразилия, Индия и Турция, а также другие страны с формирующимся рынком повысили процентные ставки. Кроме того, некоторые центральные банки развивающихся стран осуществляли интервенции на валютных рынках, чтобы поддержать свои валюты. Чтобы помочь стабилизировать финансовые рынки, Бразилия и Индонезия ослабили некоторые ограничения на приток капитала, которые они наложили во время выхода из мирового финансового кризиса, когда приток капитала резко увеличился.Индия и Индонезия также ввели меры, такие как импортные ограничения, для сокращения дефицита своих текущих счетов.

                  Тем не менее, помимо этих временных мер, в некоторых развивающихся странах потребуется дальнейший прогресс в проведении денежных, фискальных и структурных реформ, чтобы помочь устранить фундаментальные уязвимости, поставить их на более прочную основу и сделать их более устойчивыми к ряду экономических потрясений. Такие реформы потребуют времени, и глобальные инвесторы будут внимательно следить за их прогрессом.

                  Сноски

                  Вернуться к тексту

                  Доллар немного подорожал в сети
                  

                  Общая номинальная стоимость доллара в чистом выражении немного выросла по сравнению с прошлым летом (диаграмма 38). Доллар обесценился как по отношению к евро, так и по отношению к британскому фунту во второй половине года, так как макроэкономические условия в Европе улучшились, а финансовые трудности и связанные с ними бегства в безопасные места продолжали уменьшаться.Однако с октября доллар резко вырос по отношению к японской иене, отчасти из-за ожиданий расширения программы покупки активов Банком Японии, хотя в последние недели он несколько восстановился на фоне недавних потрясений на развивающихся финансовых рынках. Доллар США также повысился по отношению к валютам некоторых уязвимых стран с развивающейся экономикой на фоне более высокой долгосрочной доходности в Соединенных Штатах, а также в последнее время, когда участники рынка выразили обеспокоенность по поводу развития в нескольких странах (диаграмма A в рамке по развивающимся рынкам).Фонды облигаций и акций, специально предназначенные для развивающихся рынков, испытали отток средств во второй половине прошлого года и в 2014 году, что свидетельствует о снижении готовности инвесторов поддерживать риски для развивающихся стран. В попытке обуздать обесценивание своих валют центральные банки в некоторых странах с развивающейся экономикой, таких как Бразилия и Турция, проводили интервенции на валютных рынках.

                  Во второй половине 2013 года индексы акций AFE значительно увеличили ранее полученную прибыль, что, вероятно, отражает улучшение экономических перспектив (диаграмма 39).В целом за год фондовые рынки Японии превзошли другие зарубежные индексы, увеличившись более чем на 50 процентов. Однако с конца прошлого года фондовые индексы AFE частично изменили ранее полученный прирост, причем снижение совпало с повышенной финансовой нестабильностью в странах с развивающейся экономикой. Рынки акций в странах с развивающейся экономикой после того, как во второй половине прошлого года были хуже, чем в других странах, в последнее время также упали.

                  Активность в странах с развитой зарубежной экономикой продолжала восстанавливаться…
                  

                  Показатели указывают на то, что экономический рост в AFE вырос во второй половине 2013 года, чему способствовало уменьшение фискального сопротивления и дальнейшее ослабление финансовых стрессов в Европе (диаграмма 40). В третьем квартале еврозона продолжала медленно выходить из рецессии, причем некоторые из наиболее уязвимых стран вернулись к положительному росту, но безработица оставалась на рекордном уровне. Темпы роста реального ВВП в Соединенном Королевстве во второй половине прошлого года достигли устойчивых 3 процентов, отчасти благодаря улучшению настроений домашних хозяйств и деловых кругов, а рост в Канаде восстановился в третьем квартале после сдерживания наводнений, препятствовавших экономической активности. во втором квартале.Рост ВВП Японии замедлился в третьем квартале по сравнению с 4-процентными темпами, зарегистрированными в первом полугодии, поскольку экспорт снизился, а расходы домашних хозяйств снизились, но данные по производству и экспорту показывают, что к концу года рост восстановился.

                  На фоне более сильного роста и роста импортных цен инфляция в Японии превысила 1 процент впервые с 2008 года. Напротив, 12-месячные темпы инфляции упали ниже 1 процента в некоторых других AFE, причем большая часть этого снижения отражает падение розничной торговли энергоносителями и продуктами питания. цены, а также продолжающийся экономический спад.При низкой инфляции и все еще вялой экономической активности денежно-кредитная политика в AFE остается очень адаптивной. В дополнение к снижению ЕЦБ своей основной ставки рефинансирования в ноябре, Банк Англии в августе опубликовал прогноз, согласно которому он намерен сохранять крайне стимулирующую политику до тех пор, пока экономический спад не будет существенно сокращен, в то время как Банк Японии продолжит свою агрессивную программу использования активов. покупки.

                  … в то время как рост в странах с развивающейся рыночной экономикой вернулся к своей слабости в прошлом году
                  

                  После замедления в начале прошлого года экономический рост в странах с развивающейся экономикой возобновился в третьем квартале, отражая восстановление активности в Мексике после сокращения во втором квартале и подъема в развивающихся странах Азии.Последние данные показывают, что активность в странах с развивающейся экономикой продолжила расти в четвертом квартале.

                  В Китае экономический рост ускорился во второй половине 2013 года, частично поддержанный относительно адаптивной политикой и быстрым ростом кредита в начале года. С середины прошлого года темпы создания кредитов замедлились, межбанковские процентные ставки выросли, а межбанковский рынок испытал приступы волатильности, во время которых процентные ставки резко выросли. В середине ноября китайские лидеры представили амбициозную программу реформ, направленную на усиление роли рынков в экономике, устранение тревожных дисбалансов и улучшение перспектив устойчивого экономического роста.

                  Ускорение экономического роста в Китае, наряду с более устойчивой активностью в странах с развитой экономикой, в целом способствовало поддержанию экономической активности в других частях Азии. В Мексике во второй половине года рост, похоже, восстановился, чему способствовали более высокие государственные расходы и рост производственной активности в США. В последние месяцы Мексика продолжала добиваться прогресса в программе реформ правительства, а ее Конгресс одобрил реформы финансового, энергетического и финансового секторов.Напротив, в некоторых странах с развивающейся экономикой, таких как Бразилия, Индия и Индонезия, изменение рыночных ожиданий относительно курса денежно-кредитной политики США, по-видимому, привело к ужесточению финансовых условий, что оказало давление на рост во второй половине прошлого года.

                  Инфляция оставалась низкой в ​​большинстве стран с формирующимся рынком, а их центральные банки обычно сохраняли процентные ставки без изменений или, как в Чили, Мексике и Таиланде, снижали их для дальнейшей поддержки роста. Напротив, инфляция оставалась высокой в ​​нескольких странах с формирующимся рынком, таких как Бразилия, Индия, Индонезия и Турция, из-за обесценивания валюты, а также из-за специфических факторов страны, включая узкие места в предложении и жесткие условия на рынке труда в некоторых секторах.В ответ на более высокую инфляцию центральные банки в этих странах повысили ставки и, в некоторых случаях, вмешались в работу валютных рынков, чтобы поддержать свои валюты.

                  Вернуться к началу раздела

                  Сноски

                  Вернуться к началу

                  Отчет о борьбе с отмыванием денег в России | KnowYourCountry

                  ОТМЫВАНИЕ ДЕНЕГ

                  Статус FATF

                  В настоящее время ФАТФ не определяет Россию как имеющую существенные риски отмывания денег и финансирования терроризма (ОД / ФТ) или стратегические недостатки в сфере ПОД / ФТ

                  Соответствие рекомендациям ФАТФ

                  Последний отчет о взаимной оценке внедрения стандартов борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма в России был подготовлен в 2019 году.Согласно этой оценке, Россия была признана соответствующей по 7 и в основном соответствующей 28 из 40 рекомендаций ФАТФ. Он также был признан высокоэффективным для 2 и существенно эффективным для 4 в отношении 11 областей эффективности режима ПОД / ФТ.

                  Оценка Государственного департамента США по борьбе с отмыванием денег (INCSR)

                  Российская Федерация классифицируется Государственным департаментом США как страна / юрисдикция, вызывающая наибольшую озабоченность в отношении отмывания денег и финансовых преступлений.

                  ОБЗОР

                  Россия разработала прочную правовую базу в сфере ПОД / ФТ, в центре которой находится Росфинмониторинг, ПФР. Коррупция, незаконное присвоение и растрата государственных средств, уклонение от уплаты налогов, мошенничество и незаконный оборот наркотиков приносят значительные суммы доходов. Существует крупная теневая экономика, приближающаяся к 13 процентам российского ВВП, хотя наличные деньги в обращении сократились с 12,4 процента ВВП в 2007 году до менее 10 процентов в 2019 году.Финансовые потоки от незаконной деятельности, связанной с Россией, угрожают слабым финансовым учреждениям в соседних странах; однако криминальные доходы из России также поступают в мировые финансовые центры, часто через непрозрачные подставные компании. Чтобы защитить находящихся под санкциями российских физических и юридических лиц от последствий финансовых санкций, российское правительство смягчило некоторые требования к отчетности, что привело к снижению прозрачности. Хотя многие российские банки, контролируемые криминальными группировками, были закрыты, надзор за оставшимися учреждениями, включая значительную часть государственных банков, не является полностью основанным на оценке рисков или адекватным с точки зрения ПОД.

                  САНКЦИИ

                  ЕС и США ввели санкции против ряда физических и юридических лиц, в основном российских, в связи с кризисом на Украине. Этот список регулярно обновляется.

                  Май 2015 г. — OFAC публикует ответы на часто задаваемые вопросы о санкциях в отношении Украины / России

                  Читать часто задаваемые вопросы

                  ВЗЯТОК И КОРРУПЦИЯ

                  Рейтинг (100-хорошо / 0-плохо)

                  Индекс коррупции Transparency International 30

                  Индикатор мирового управления — борьба с коррупцией 22

                  Коррупция существенно мешает предприятиям, работающим или планирующим инвестировать в Россию.Коррупция на высоком уровне и мелкая коррупция являются обычным явлением, особенно в судебной системе и государственных закупках. Деловая среда страдает от непоследовательного применения законов и отсутствия прозрачности и подотчетности в государственном управлении. Неэффективность регулирования в России существенно увеличивает стоимость ведения бизнеса и отрицательно сказывается на рыночной конкуренции. Российский Федеральный закон о борьбе с коррупцией требует от компаний активно внедрять программы соблюдения антикоррупционных требований. Однако соблюдение этих положений на практике отстает.Российское законодательство криминализирует активное и пассивное взяточничество, вознаграждение за упрощение формальностей, подарки и другие выгоды. Однако эффективному применению антикоррупционного законодательства препятствует политизированная и коррумпированная судебная система. Для получения дополнительной информации — Бизнес-портал по борьбе с коррупцией GAN Integrity

                  ЭКОНОМИКА

                  После распада Советского Союза Россия претерпела значительные изменения: она перешла от централизованно планируемой экономики к более рыночной системе.Однако в последние годы и экономический рост, и реформы застопорились, и Россия остается преимущественно государственнической экономикой с высокой концентрацией богатства в руках чиновников. Экономические реформы 1990-х годов приватизировали большую часть промышленности, за заметными исключениями в энергетическом, транспортном, банковском и оборонном секторах. Защита прав собственности по-прежнему слабая, и государство продолжает вмешиваться в свободное функционирование частного сектора.

                  Россия — один из ведущих мировых производителей нефти и природного газа, а также ведущий экспортер таких металлов, как сталь и первичный алюминий.Зависимость России от экспорта сырьевых товаров делает ее уязвимой для циклов подъемов и спадов, которые следуют за волатильными колебаниями мировых цен.

                  Экономика, которая в период 1998-2008 годов росла в среднем на 7% из-за быстрого роста цен на нефть, с тех пор демонстрирует снижение темпов роста из-за исчерпания российской модели роста, основанной на сырьевых товарах.

                  Сочетание падающих цен на нефть, международных санкций и структурных ограничений в 2015 году ввергло Россию в глубокую рецессию, когда ВВП упал почти на 4%.Большинство экономистов ожидают, что этот спад продолжится до 2016 года. Государственная поддержка импортозамещения в последнее время увеличилась с целью диверсификации экономики от добывающих отраслей. Хотя Минэкономразвития России прогнозирует умеренный рост на 0,7% в 2016 году в целом, Центральный банк России (ЦБР) более пессимистичен и ожидает, что восстановление начнется позже в этом году и снизится на 0,5% до 1,0. % за полный год. Россия в значительной степени зависит от динамики мировых цен на сырьевые товары, и по оценкам ЦБ РФ, если цены на нефть останутся ниже 40 долларов за баррель после 2016 года, возникший в результате шок приведет к падению ВВП до 5%.

                  Сельское хозяйство — продукции:

                  зерно, сахарная свекла, семечки, овощи, фрукты; говядина, молоко

                  Отрасли:

                  полный спектр предприятий горнодобывающей и добывающей промышленности, производящих уголь, нефть, газ, химикаты и металлы; все формы машиностроения от прокатных станов до высокопроизводительных самолетов и космических аппаратов; оборонная промышленность (включая радары, ракетное производство)

                  Экспорт — товаров:

                  нефть и нефтепродукты, природный газ, металлы, древесина и изделия из дерева, химикаты и широкий спектр продукции гражданского и военного назначения

                  Экспорт — партнеры:

                  Нидерланды 11.9%, Китай 8,3%, Германия 7,4%, Италия 6,5%, Турция 5,6%, Беларусь 4,4%, Япония 4,2% (2015)

                  Импорт — товары:

                  машины, транспортные средства, фармацевтическая продукция, пластик, металлические полуфабрикаты, мясо, фрукты и орехи, оптические и медицинские инструменты, железо, сталь

                  Импорт — партнеры:

                  Китай 19,2%, Германия 11,2%, США 6,4%, Беларусь 4,8%, Италия 4,6% (2015)

                  Инвестиционный климат — Государственный департамент США

                  Американские фирмы, стремящиеся инвестировать в Российскую Федерацию, должны осознавать, что инвестиционный климат в России по-прежнему характеризуется высоким уровнем неопределенности, коррупции и политических рисков, поэтому тщательная проверка и хорошие юридические консультации необходимы для любых потенциальных инвестиций.Условия для иностранных инвестиций вряд ли улучшатся в ближайшем будущем. По данным Конференции ООН по торговле и развитию, потоки прямых иностранных инвестиций в Россию в 2015 году составили 6,7 млрд долларов США, что на 92 процента меньше, чем за два года до этого. Это сокращение инвестиций отражает возросшие риски, с которыми сталкиваются инвесторы при ведении бизнеса в России.

                  Реальный валовой внутренний продукт (ВВП) России сократился на 3,7 процента в 2015 году. Международный валютный фонд ожидает дальнейшего сокращения на 1 процент в 2016 году.Падение мировых цен на нефть сильно ударило по экономике России: добыча нефти и газа традиционно составляла примерно 20 процентов ВВП, две трети экспорта и половину доходов федерального правительства. Российский рубль также обесценился на 55 процентов по отношению к доллару США в течение 2015 года. Отток капитала в 2015 году снизился до 57 миллиардов долларов США после пика в 151,5 миллиарда долларов США в 2014 году.

                  Попытка России аннексировать Крым в марте 2014 года не признана США.Правительство С. Американские инвесторы в России должны убедиться, что они полностью соблюдают санкции США в отношении определенных российских фирм и физических лиц. Эти меры включают запрет на рефинансирование долга сверх 30 дней для организаций, находящихся под санкциями, ограничения на экспорт в Россию определенных видов оборудования для энергетического сектора, а также полный запрет на ведение бизнеса с теми юридическими или физическими лицами, которые указаны в США. Министерство финансов как «специально назначенные граждане». Конкретные обозначения санкций доступны на U.Веб-сайт S. Treasury:.

                  Сохраняются давние опасения по поводу верховенства закона в России. Несколько новых законов в 2015 году дали Конституционному суду России новые полномочия по игнорированию иностранных арбитражных решений, в то время как изменения в 2014 году в Высшем российском суде поставили под сомнение его окончательную автономию. Судебная система России сильно смещена в пользу государства, что не оставляет инвесторам возможности обратиться за помощью в случае судебного спора с правительством. Этот риск усугубляется высоким уровнем коррупции в правительстве России.

                  По оценкам, экономическая деятельность государственных предприятий (ГП) составляет более половины ВВП России. Большинство правительственных инициатив в 2015 году указывают на более сильное влияние правительства на деятельность госпредприятий, включая назначение высокопоставленных правительственных чиновников в советы директоров крупных госпредприятий, определение доли закупок госпредприятий, которые должны осуществляться малыми и средними предприятиями, и требование о закупке оборудования российского производства для государственных предприятий. финансируемые проекты.

                  Постановление

                  требует одобрения российского правительства для иностранных компаний для инвестирования в «стратегические сектора» и, в некоторых случаях, запрещает мажоритарную иностранную собственность.

                  Несмотря на то, что до попытки России в 2014 году оккупировать Крым и агрессии на Украине это была политическая цель, импортозамещение впоследствии стало центральным принципом политики правительства России с целью перенести зависимость России от импортных товаров на товары, произведенные либо внутри страны, либо »Нации. Правительство России надеется достичь более высокого уровня самообеспеченности за счет сочетания ограничений на локализацию и закупки. Исторически наиболее привлекательными секторами для иностранных инвестиций в России являются оптовая и розничная торговля, финансы и страхование, обрабатывающая промышленность и горнодобывающая промышленность.В 2015 году Центральный банк России создал национальную систему платежных карт (НСПК) для обработки всех внутренних операций по кредитным картам для российских держателей карт.

                  Международные системы платежных карт продолжают обрабатывать внутренние транзакции иностранных держателей карт и международные транзакции российских держателей карт. В 2015 году Россия также приняла новый закон, который требует от всех компаний, обрабатывающих персональные данные российских граждан, хранить эти данные на серверах, расположенных в России.

                  Ссылки на страны

                  Федеральная служба по финансовому мониторингу (Росфинмониторинг)

                  ЦБ РФ

                  Другие полезные ссылки

                  FATF

                  Государственный департамент США

                  Transparency International

                  Всемирный банк

                  CIA World Factbook

                  Россия — Налог на прибыль — KPMG Global

                  Когда следует подавать налоговую декларацию? То есть, какой срок подачи налоговой декларации?

                  Обычно 30 апреля года, следующего за налоговым годом.

                  Иностранный гражданин может быть обязан подать налоговую декларацию на выезд, если он / она прекращает деятельность, приносящую налогооблагаемую прибыль в России на основе самооценки, и покидает Россию. Налоговую декларацию на выезд необходимо подать не позднее, чем за 1 месяц до выезда из России.

                  Каков конец налогового года?

                  31 декабря.

                  Каковы требования к налоговой декларации в России?

                  Физические лица, осуществляющие частную деятельность, в том числе индивидуальные предприниматели, физические лица, получившие доход, с которого не удерживался российский подоходный налог, и другие отдельные категории физических лиц обязаны подавать налоговую декларацию.С 1 января 2015 года в России введены новые правила, которые требуют, в частности, от российских налоговых резидентов отчитываться и уплачивать налог на нераспределенную прибыль контролируемых иностранных компаний.

                  Налоговые декларации должны быть поданы до 30 апреля года, следующего за налоговым годом, а окончательный налоговый платеж должен быть произведен не позднее 15 июля года, следующего за налоговым годом.

                  Как правило, если в течение календарного года иностранный гражданин прекращает деятельность, приносящую налогооблагаемую прибыль в России, как это предусмотрено в Налоговом кодексе Российской Федерации, и намеревается покинуть Россию, физическое лицо должно подать налоговую декларацию не позднее, чем за один месяц до отъезда из России. .Подоходный налог, подлежащий уплате в налоговой декларации при отъезде, должен быть оплачен в течение 15 дней с даты подачи налоговой декларации.

                  Несвоевременная подача налоговой декларации может повлечь за собой штраф в размере 5 процентов от невыплаченного налогового обязательства за каждый месяц просрочки. Общая сумма штрафа за несвоевременную подачу налоговой декларации ограничивается 30 процентами невыплаченного налогового обязательства, рассчитанного по налоговой декларации, но не может быть меньше 1000 рублей. За просрочку уплаты налога начисляются проценты в размере 1/300 ставки рефинансирования ЦБ за каждый день просрочки.

                  Национальный банк Таджикистана

                  19.07.2021
                  Итоги аукциона

                  19 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К212007051, результаты которого следующие:

                  16.07.2021
                  Итоги аукциона

                  16 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К212007050, результаты которого следующие:

                  14.07.2021
                  Итоги аукциона

                  14 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К212182049, результаты которого следующие:

                  12.07.2021
                  Итоги аукциона

                  12 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К212007048, результаты которого следующие:

                  07.07.2021
                  Итоги аукциона

                  7 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К2120

                  , результаты которого следующие:

                  05.07.2021
                  Итоги аукциона

                  5 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К212007046, результаты которого следующие:

                  02.07.2021
                  Итоги аукциона

                  2 июля 2021 года состоялся аукцион ценных бумаг Национального банка Таджикистана по выпуску К212007045, результаты которого следующие:

                  02.07.2021
                  Объявление тендера

                  Национальный банк Таджикистана объявляет открытый тендер по выбору аудиторской компании для проведения аудита консолидированной финансовой отчетности банка за финансовый год, закончившийся 31 декабря 2021 года.

                  No related posts.