Глобальные дисбалансы и кризис COVID-19

Глобальные дисбалансы и кризис COVID-19

(Фото: Aydinmutlu/iStock by Getty Images)

Мартин Кауфман и Дэниел Ли

4 августа 2020 г.

К началу пандемии COVID-19 в мире уже были устойчивые внешние дисбалансы.
Этот кризис спровоцировал резкое сокращение торговли и существенные
изменения валютных курсов, но ограничил уменьшение дефицитов и профицитов
счета текущих операций в мире. Перспективы остаются крайне неопределенными,
поскольку в обозримом будущем по-прежнему сохраняются риски новых волн
заражений, разворотов потоков капитала и дальнейшего сокращения мировой
торговли.

Наш новый

Доклад по внешнеэкономическому сектору

показывает, что в 2019 году дефициты и профициты счета текущих операций в
целом составляли менее 3 процентов мирового ВВП, что немного ниже, чем
годом ранее. В наших последних прогнозах на 2020 год предполагается лишь
дальнейшее сокращение примерно на 0,3 процента мирового ВВП, это более
умеренное снижение, чем 10 лет назад после мирового финансового кризиса.

Непосредственными приоритетами политики являются предоставление критически
важной помощи и содействие восстановлению экономики. Как только пандемия
пойдет на спад, для уменьшения внешних дисбалансов в мире потребуется
совместное осуществление реформ странами как с избыточным профицитом, так и
с избыточным дефицитом. Новые торговые барьеры не помогут сократить
дисбалансы.

Почему так важны дисбалансы

Внешние дефициты и профициты не обязательно являются
поводом для беспокойства. У стран могут быть веские причины для их поддержания в определенные
моменты времени. Однако страны, которые слишком много и слишком быстро
осуществляют внешние заимствования, имея внешние дефициты, могут стать
уязвимыми перед внезапным прекращением притока капитала. Также страны
подвергаются рискам, инвестируя слишком большую часть своих сбережений за
границей, принимая во внимание потребности в инвестициях в отечественной
экономике. Сложность заключается в том, чтобы определить, когда дисбалансы
избыточны и представляют риск. Наш подход акцентирован на сальдо счета
текущих операций в целом каждой страны, а не на ее двусторонних торговых
балансах с различными торговыми партнерами, поскольку последние в основном
отражают международное разделение труда, а не макроэкономические факторы.

По нашим оценкам, примерно 40 процентов дефицитов и профицитов счета
текущих операций в мире были избыточными в 2019 году, как и в последние
годы, и сконцентрированы в странах с развитой экономикой. Превышение сальдо
счета текущих операций экономически обусловленных значений в основном
наблюдалось в зоне евро (преимущественно в Германии и Нидерландах), а
показатели сальдо счета текущих операций выше обусловленных значений в
основном регистрировались в Канаде, Соединенном Королевстве и США. Позиция
Китая по внешнеэкономическим операциям, по оценкам, как и в 2018 году, в
целом по-прежнему соответствовала основным экономическим показателям и
желательным мерам политики вследствие компенсации недостающих мер политики
и структурных перекосов.

В нашем докладе представлены оценки внешних дисбалансов и обменных курсов
отдельных стран по 30 крупнейшим экономикам. Со временем эти дисбалансы
накопились, учитывая рекордно высокий уровень запасов внешних активов и
обязательств, что потенциально повышает риски как для стран-должников, так
и для стран-кредиторов. Сохранение глобальных дисбалансов и растущее
ощущение неравных условий торговли усилили протекционистские настроения,
что привело к повышению торговых противоречий между США и Китаем. В целом,
во многих странах перед кризисом существовали факторы уязвимости и
сохранялись вносящие искажения меры политики.

COVID-19: Сильный внешний шок

Пока мировая экономика остается подвержена кризису COVID-19, внешние
перспективы весьма неопределенны. Даже несмотря на то, что мы прогнозируем
небольшое сокращение глобальных дисбалансов в 2020 году, ситуация в мире
неоднородна. Страны, которые зависят от сильно пострадавших секторов, таких
как нефтяная промышленность и туризм, или от денежных переводов, могут
испытать снижение сальдо счета текущих операций более чем на 2 процента
ВВП. Столь сильные внешние шоки могут иметь продолжительное влияние и
требовать значительных экономических корректировок. На глобальном уровне
наши прогнозы предполагают более ограниченное сокращение сальдо счета
текущих операций, чем после мирового финансового кризиса десять лет назад,
что отчасти говорит о том, что в этот раз глобальные дисбалансы в
преддверии кризиса были меньше, чем во времена быстрого роста цен на жилье
и активы в середине 2000-х годов.

В начале кризиса COVID-19 ужесточение условий внешнего финансирования
спровоцировало внезапный отток капитала и резкое снижение курса валюты во
многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. С тех пор
исключительно жесткие ответные меры налогово-бюджетной и денежно-кредитной
политики, особенно в странах с развитой экономикой, способствовали
оживлению настроений инвесторов в мире и некоторому восстановлению
изначально резких изменений валютных курсов. Однако сохраняются многие
риски, в том числе новых волн заражения, сильного экономического ущерба и
возобновления торговых противоречий.

Еще один всплеск глобальной финансовой напряженности может вызвать еще
большее изменение направления потоков капитала и давление на курсы валют, а
также повысить риск внешнего кризиса для стран с существующими факторами
уязвимости, такими как крупный дефицит счета текущих операций, высокая доля
задолженности в иностранной валюте и ограниченные международные резервы,
как подчеркивалось в аналитической главе в этом году. Усугубление пандемии
COVID-19 может также привести к нарушению мировой торговли и цепочек
поставок и снижению инвестиций, а также помешать восстановлению мировой
экономики.

Оказание помощи и перебалансировка мировой экономики

В ближайшей перспективе меры политики должны быть по-прежнему сосредоточены
на предоставлении помощи и содействии восстановлению экономики. Страны с
гибким обменным курсом выиграют, если по мере возможности позволят ему
изменяться под воздействием внешних условий. Валютные интервенции там, где
они необходимы и где на них достаточно резервов, могут помочь преодолеть
неупорядоченность рыночных условий. Официальное финансирование и своповые
линии могут помочь в оказании экономической поддержки и сохранении
критически важных расходов на здравоохранение в странах, испытывающих
дезорганизующее давление на платежный баланс и не имеющих доступа к
частному внешнему финансированию.

Следует избегать тарифных и нетарифных барьеров в торговле, особенно
медицинским оборудованием и товарами медицинского назначения, а недавно
введенные новые торговые ограничения необходимо свернуть. Использование
тарифов для оказания воздействия на двусторонние торговые балансы
неэффективно для торговли и роста, а также, как правило, нивелирует
изменения валютных курсов. Тарифы также в целом неэффективны для снижения
избыточных внешних дисбалансов и несбалансированности валютных курсов, при
которых необходимо решать проблему вызвавших их макроэкономических и
структурных нарушений. Целесообразно провести модернизацию основанной на
правилах многосторонней системы торговли и укрепление правил в отношении
субсидий и передачи технологии, в том числе за счет расширения свода правил
на сферу услуг и электронную торговлю, а также обеспечения хорошо
функционирующей системы разрешения споров ВТО.

В среднесрочной перспективе снижение избыточных дисбалансов в мировой
экономике потребует совместных усилий со стороны как стран с избыточным
профицитом, так и стран с избыточным дефицитом. Нарушения в сфере экономики
и политики, предшествовавшие кризису COVID-19, могут сохраниться или
усугубиться, что указывает на необходимость проведения реформ,
адаптированных к обстоятельствам конкретных стран.

В странах, где избыточный дефицит счета текущих операций до кризиса
указывал на большую, чем хотелось бы, величину бюджетного дефицита (как в
США) и где такие дисбалансы сохраняются, бюджетная консолидация в
среднесрочной перспективе обеспечит устойчивость долговой ситуации,
сократит избыточный разрыв счета текущих операций и поможет увеличить
международные резервы там, где это необходимо (например, в Аргентине).
Страны, сталкивающиеся с проблемой конкурентоспособности экспорта, выиграют
от проведения реформ, направленных на повышение производительности.

В странах, где сохраняется существовавший до кризиса избыточный профицит
счета текущих операций, целесообразно в приоритетном порядке проводить
реформы, стимулирующие инвестиции и противодействующие избыточным частным
сбережениям. В странах, где остаются бюджетные возможности, проведение
ориентированной на рост налогово-бюджетной политики укрепит устойчивость
экономики и сократит избыточный профицит счета текущих операций. В
некоторых случаях также может быть целесообразно проведение реформ,
противодействующих избыточным сбережениям на непредвиденные цели (как в
Таиланде и Малайзии), в том числе за счет расширения системы социальной
защиты.

*****

Мартин Кауфман
— заместитель директора в Департаменте по вопросам стратегии, политики и
анализа МВФ, где он руководит работой по вопросам внешнего сектора, включая
торговлю, потоки капитала и валютные курсы. Ранее он работал в Департаменте
стран Западного полушария, где был руководителем миссии по Бразилии и
Мексике.

Дэниел Ли
— заместитель начальника отдела в Департаменте стран Западного полушария
МВФ, где он ведет работу по США и Белизу. Предметом его исследований
является международная макроэкономика с упором на налогово-бюджетную и
денежно-кредитную политику и прогнозирование. Он имеет докторскую степень
от Университета Джонса Хопкинса и степень магистра экономических наук от
Лондонской школы экономики.

Департамент коммуникаций МВФ

ОТДЕЛ ПО СВЯЗЯМ С СМИ

СОТРУДНИК ПРЕСС-СЛУЖБЫ:

ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: [email protected]

Какова вероятность кризиса в мировой экономике в 2020 году

Предсказания нового глобального кризиса начались чуть ли не сразу после того, как мир слегка оправился от Великой рецессии 2008–2009 гг. Как правило, такие разговоры активизировались на фоне негативных явлений в мировой экономике – достаточно вспомнить хотя бы европейский долговой кризис 2011–2012 гг. или замедление экономики в 2015–2016 гг. Сложный для финансовых рынков 2018 г., а также продолжительность экономического цикла (с последнего кризиса прошло уже больше 10 лет) волей-неволей заставляют задуматься, когда начнется очередная мировая рецессия и как к ней лучше подготовиться.

Может ли наступающий год стать точкой нового обнуления цикла? 

Поддержка центральных банков

Ужесточение денежной политики ФРС США в сочетании с замедлением роста производства в мировой экономике и торговыми войнами президента Дональда Трампа привело к росту негативных ожиданий в 2018 г. и распродажам рисковых активов. Затем в 2019 г. впервые после 2007 г. произошла инверсия кривой доходности гособлигаций США – исторически один из самых сильных признаков надвигающейся рецессии. В ответ ФРС прервала цикл повышения процентных ставок, начавшийся в конце 2015 г., и трижды понизила их до 1,5–1,75%. Европейский же центробанк в этом году снизил ставку по депозитам на 10 базисных пунктов до -0,5% и вернул программу выкупа активов.

Сигнал со стороны центробанков предельно понятен: они готовы стимулировать национальные экономики (и, таким образом, мировую) до тех пор, пока уровень инфляции и инфляционных ожиданий ниже их цели в 2%. И если ЕЦБ и Банк Японии, пожалуй, использовали практически весь свой арсенал, то ФРС еще имеет достаточно большой задел для смягчения политики. Низкие ставки и уверенность инвесторов в поддержке центробанков, в свою очередь, способствуют выталкиванию свободных денег в рисковые активы и реальный бизнес, то есть ускорению экономического роста. И пока можно ожидать, что такая политика мировых ЦБ сохранится на протяжении, как минимум, всего следующего года. 

Разворот индексов деловой активности

Позитивные изменения на фронте торговой войны между США и Китаем тоже позволяют смотреть на 2020 г. с осторожным оптимизмом. Внутренние факторы (электоральный цикл в США и замедление роста в КНР) толкают лидеров обеих стран к тому, чтобы заключить пусть временную и частичную, но сделку, тем самым снизив риски для мировой торговли. Да, противостояние экономических сверхдержав непременно продолжится в будущем и может не ограничиться лишь сферой торговли. Но продолжение этой драмы видится, скорее, уже в 2021 г., когда Трамп (в случае переизбрания) не будет связан необходимостью оглядываться на динамику экономики и фондового рынка.

Тем временем индексы деловой активности в производственной сфере, погрузившиеся в отрицательную зону в этом году, демонстрируют признаки возвращения к росту в ближайшие месяцы. Так, трехмесячное среднее значение роста экспорта компонентов для электроники из Тайваня выступает опережающим индикатором глобального индекса деловой активности в производстве (Global Manufacturing PMI). Это логично: выпуску электроники предшествует закупка компонентов за несколько месяцев, следовательно, рост их экспорта прогнозирует оживление спроса на товары. Как видно на графике, за последние восемь лет разворот в динамике экспорта достаточно точно предсказывал разворот в глобальном PMI с лагом примерно в три месяца. Минимумы апреля 2019 г. не стали исключением: индекс достиг дна в июле и начал восстановление к 50 пунктам – границе между ожиданиями роста и спада. Предыдущие стадии роста после разворота PMI продолжались 16–20 месяцев, что позволяет прогнозировать пик PMI не ранее октября 2020 г., а значит, и низкую вероятность глобальной рецессии в следующем году. 

Источники: Bloomberg, JPMorgan, IHS Markit 

Дисбалансы на рынках активов

Как правило, кризисам предшествуют дисбалансы на фондовых и/или долговых рынках. Надувшиеся пузыри в некоторых секторах начинают сдуваться (рынок недвижимости в США достиг пика в 2006 г., после чего цены пошли вниз, спровоцировав ипотечный кризис), инвесторы в эйфории забывают о рисках на фоне быстрого роста цен активов, или начинаются разговоры о «новой экономике» (кризис доткомов 2000–2001 гг.).

Сейчас же, несмотря на то что некоторые активы действительно выглядят довольно дорогими по историческим меркам, большинству рисковых активов далеко от уровней эйфории. Так, спред индекса облигаций развивающихся рынков EMBI Global банка JPMorgan находится далеко от «дорогого» уровня летом 2007 г. (менее 200 б. п.). Минимум был достигнут примерно за 12–13 месяцев до начала рецессии 2008 г. Текущие значения и позиционирование участников рынка предполагают, что у спредов есть потенциал дальнейшего сужения, а минимум в текущем цикле может быть достигнут в середине 2020 г., что отдаляет перспективы рецессии до II–III кварталов 2021 г.:

Цены на недвижимость в США также не указывают на снижение, как это было в 2006 г.: 

Что делать инвесторам

Хотя я не ожидаю наступления кризиса в 2020 г., я не сомневаюсь, что в той или иной форме он произойдет в 2021 или 2022 гг. Поэтому следующий год может стать хоть и не кризисным, но предкризисным, годом подготовки к следующей мировой рецессии. В отсутствие спада в 2020 г. и при низких ставках инвесторы, за исключением самых консервативных, должны продолжить отдавать предпочтение вложениям в акции в ущерб облигациям (при столь низких ставках потенциал их дальнейшего снижения очень ограничен и баланс рисков смещен в сторону роста). Но не стоит рассчитывать на то, что акции дадут такую же хорошую отдачу, как в 2019 г.: прибыли компаний стагнируют уже два года после роста в 2017 г., масштаб выкупов собственных акций сокращается, а средняя маржинальность может начать снижаться из-за роста зарплат в ситуации низкой безработицы (речь прежде всего о США, где безработица находится на 50-летнем минимуме). Поэтому о двузначных доходностях речи не идет.

В качестве подготовки к будущему кризису, скорее всего, можно будет во второй половине года постепенно начать увеличивать долю в портфеле таких защитных активов, как золото, линкеры (гособлигации, номинал которых индексируется на темп инфляции) и наличные средства.

Мнения экспертов банков, финансовых и инвестиционных компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Новый мировой кризис может разразиться в 2020 году

Лето 2019-го стало одним из самых стрессовых времен этого года. Экономики крупнейших стран находятся под прессом: в Китае происходит замедление темпов производства, а в странах Евросоюза усиливаются риски глобальной рецессии. Масла в огонь добавляет отложенный эффект торговой войны лидера США Дональда Трампа и его китайского коллеги Си Цзиньпина. Когда миру ждать повторения финансового кризиса 2008 года, разбиралась «Газета.Ru».

Финансовые кризисы происходят примерно раз в 10 – 15 лет, поэтому мировая экономика рискует войти в рецессию уже к 2020 году. К таким выводам в своем исследовании пришли экономисты из JPMorgan Chase.

По мнению специалистов, основным драйвером кризиса в этот раз станет перегрев на биржевом и сырьевом рынках. В случае серьезного падения котировок, на рынке не найдется достаточно покупателей на дешевеющие активы, а это будет толкать цены на рисковые активы вниз, уверены аналитики.

«Если мировые монетарные регуляторы не смогут предотвратить резкий спад стоимости активов, то ситуация рискует обернуться скатыванием мировой экономики в полноценный кризис,

который к тому же приведет к социальным волнениям, не виданным с 1968 года»

, — предупреждают аналитики.

Напомним, что масштабные протесты молодежи начались весной 1968 года. Тогда молодые люди выступали против интервенции США во Вьетнаме, а также бунтовали против властей из-за убийства Мартина Лютера Кинга. В результате волнений ключевые промышленные индексы США упали на 20%, приведя к спаду национальной и мировой экономик.

Торговое пике

Между тем в текущей ситуации подтолкнуть мир к новому финансовому кризису вполне может нарастающее торговое противостояние США и Китая, отмечают экономисты.

«Мы вполне можем оказаться в самом опасном финансовом моменте со времен финансового кризиса 2009 года на фоне текущей обстановки в отношениях США и Китая»,

— указывал в своих соцсетях бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс.

В начале сентября Вашингтон ввел 15% пошлину на китайский импорт объемом $112 млрд. в этот раз ограничения коснулись в основном вещей и обуви китайского производства. Эти санкции расширяют уже действующие ограничения: 25% пошлину на китайские товары на сумму $250 млрд.

Вдобавок еще в мае текущего года минпромторг США внес IT-гиганта Huawei в «черный список», запретив покупку компонентов для производства электроники у американских компаний. Затем ведомство отложило вступление в силу постановления до конца ноября. При этом Вашингтон до сих пор убеждает европейские страны не использовать инфраструктуру и оборудование Huawei при переходе на стандарт сотовой связи 5G.

«Затеяв это противостояние с Китаем, Трамп рассчитывал на то, что лишит торговых привилегий Пекин и укрепит национальную экономику за счет возвращения производства.

Безусловно, задумка должна была иметь положительный эффект, но пока эта стратегия не делает Америку вновь великой», — отмечал в разговоре с «Газетой. Ru» старший научный сотрудник Института Людвига фон Мизеса Марк Торнтон, подчеркивая, что торговая война может стоить миру новых убытков и стать еще одним драйвером, который спровоцирует глобальный кризис.

Любопытно, что экономическую катастрофу предсказала и оппонент президента США Дональда Трампа на выборах 2020 года — лидер леволиберального крыла Демократической партии Элизабет Уоррен. Она также напомнила, что предугадала наступление кризиса в 2008-м, но ее тогда никто не послушал.

«Теперь я вновь вижу серьезные предупреждающие сигналы в экономике и я призываю регуляторов и Конгресс сыграть на опережение, прежде чем очередной кризис будет стоить американским семьям их домов, рабочих мест и сбережений», — предупредила соперница Трампа.

По ее оценке, о приближающемся крахе сигнализируют производственный спад, который происходит «несмотря на обещания Трампа о промышленном «ренессансе», корпоративная задолженность в США, а также долги домохозяйств.

Кривая перевернулась: рецессия близко

Помимо торговой войны, на мировой экономике негативно сказываются и текущие новости с биржевых площадок, указывают аналитики. Впервые за долгое время доходность долгосрочных госбумаг оказалась ниже доходности краткосрочных — это определенный сигнал, считает стратег Сбербанка по рынкам валют и процентных ставок Юрий Попов.

По его словам, традиционным сигналом приближения кризиса является инверсия кривой доходности казначейских облигаций США на участке 2-10 лет. Так, перевернутая кривая доходности говорит о том, что с этого момента до наступления рецессии в американской экономике остался год — полтора. Американская рецессия может спровоцировать глобальный кризис, говорит Попов.

«В настоящий момент такая ситуация наблюдается — в последний месяц

спред между доходностями этих бумаг балансирует вблизи нуля, периодически уходя в отрицательную зону»,

— отметил эксперт в разговоре с «Газетой.Ru».

С коллегой согласна и поясняет профессор РЭШ Наталья Волчкова. По ее оценкам, долгосрочные доходности сейчас ниже чем краткосрочные. Это является четким сигналом к тому, что в экономике намечается спад, поясняет профессор.

Так, кривая доходности казначейских облигаций перевернулась в США впервые с кризисного 2007 года. В августе доходность 2-летних казначейских бумаг опустилась ниже 10-летних. До этого — в марте — доходность 10-летних гособлигаций упала и стала ниже доходности трехмесячных векселей.

Эксперты из Федерального резервного банка Сан-Франциско также признали спред между доходностью 10-летних облигаций и 3-месячных векселей наиболее достоверным сигналом к замедлению экономики.

Крупнейшие экономики мира под прессом

Начиная с этого лета, замедление темпов экономического роста интересовались не только эксперты, но и простые жители. Анализ трендов поисковых запросов в Google показывает, что опасения по поводу рецессии и вспыхнули в середине августа с наибольшей силой. О возможном замедлении экономики теперь говорят во всем мире. А началась волна публикаций о рецессии в США после того, как Федрезерв впервые с 2008 года понизил процентную ставку.

Технически рецессия начинается после замедления экономики в течение двух кварталов подряд и более, поясняют аналитики.
При этом рост ВВП США во втором квартале 2019 года замедлился до 2,1%. Текущий рост стал самым низким с четвертого квартала 2018 года. Похожая динамика наблюдалась в последний раз в период с 2007 по 2009 год. Тогда за пару лет ВВП США скатился вниз на 4,3%.

«Если тенденция продолжится, и Дональд Трамп еще сильнее закрутит гайки в отношении внешнеторговых партнеров, то темпы

роста страны могут похудеть до 1,8% — 2%»,

— указывает Март Торнтон.

Между тем рецессия грозит не только США, но и другим большим экономикам мира. Так, на очереди локомотив Европы — Германия, экономика которой уже сдает позиции. Весной правительство ФРГ снизило прогноз роста экономики страны на 2019 год до 0,5%, хотя еще в январе экономисты рассчитывали на более существенный показатель в размере 1%. При этом еще в прошлом году рост экономики Германии составил 1,5%, а осенью 2018-го ожидалось, что ВВП вырастет на 1,8%.

Помимо Берлина, о первой после финансового кризиса рецессии заговорили и в Лондоне. По данным управления национальной статистики страны, ВВП страны во II квартале упал на 0,2%. Там местные власти уже бьют тревогу, утверждая, что экономика королевства с апреля находится в глубокой рецессии.
Более того, китайская экономика растет самыми медленными темпами за почти три десятка лет. Рост ВВП Поднебесной упал до 6,2% — самого низкого показателя с 1992 года. А рост промышленного производства в Китае в июле замедлился до 4,8%. Это худший результат за 17 лет.

« В КНР этот показатель пробивает самые неожиданные минимумы, годовой темп роста розничных продаж замедляется, а уровень безработицы городского населения растет. В целом сейчас в мире происходит очередной передел зон влияния, который негативно сказывается на мировой экономике и рискует ввергнуть мир в новый кризис», — не исключил в беседе с «Газетой. Ru» управляющий партнер Экспертной группы Veta Илья Жарский.

Деловая активность на спаде

Между тем дополнительным индикатором приближения кризиса можно считать и существенное снижение индекса деловой активности в производственном секторе PMI, или Purchasing Managers Index крупнейших экономик, говорит Попов. Так, если этот показатель опускается ниже уровня 50 пунктов, то экономическая активность падает, ввергая глобальную экономику в кризисное состояние.

«В настоящий момент такая ситуация наблюдается в обрабатывающих секторах. Пока еще динамика остается положительной за счет роста в секторе услуг, но это временный процесс»— добавляет эксперт из Сбербанка Юрий Попов.

В пользу мнения эксперта говорит и свежая статистика по деловой активности.

На этой неделе индекс PMI Института менеджеров по снабжению (The Institute for Supply Management) достиг трехлетнего минимума.

В августе он просел до 49,1 пунктов, хотя еще в июле находился на уровне 51,2. В итоге индекс достиг самого низкого уровня с сентября 2016 года.

Похожая динамика наблюдалась и в Великобритании, где в августе упал индекс PMI скатился до минимума 2012 года, достигнув 47,4 пунктов. Показатель существенно просел и в соседней Германии, упав до 43,5 пункта.

«Если показатели производственной активности застрянут на текущих отметках, то экономика ЕС пойдет вниз и потянет за собой все другие активы, в том числе и экономики развивающихся стран», — утверждает Торнтон.

Развивающиеся рынки под ударом

Новый финансовый кризис может стартовать с развивающихся стран, чьи экономики более подвержены колебаниям, указывают опрошенные «Газетой.Ru» аналитики.

Паника на рынке может разразиться из-за продолжающейся нестабильной политической ситуации в Аргентине.
Накануне в стране состоялись праймериз, по итогам которых победа досталась оппозиционному кандидату в президенты Альберто Фернандесу.

Инвесторы среагировали молниеносно: в панике они стали выводить свои активы. В итоге ключевой фондовый индекс Аргентины Merval рухнул на 44%, и это стало рекордным падением за всю историю. Суверенные еврооблигации Аргентины при этом просели на 20 — 23% от своего номинала.

Паника на фондовом рынке спровоцировала и серьезное падение аргентинского песо

, который потерял за пару недель больше трети своей стоимости.

При таком раскладе дефолт ждет Аргентину уже к моменту президентских выборов, назначенных на 27 октября, уверены эксперты.
Развивающиеся рынки тесно связаны между собой, поэтому в этот раз напряженность в Латинской Америке может негативно отразиться на активах других развивающихся стран, предупреждают аналитики из БКС. «Не исключено, что зарубежные игроки начнут выводить средства из рисковых активов, чтобы минимизировать издержки.

В итоге в лучшем варианте может повториться сценарий прошлого года, когда из-за финансового кризиса в Турции снизился интерес инвесторов ко всем валютам развивающихся стран.

«При негативном сценарии возможен затяжной кризис на развивающихся рынках, провоцируя новый финансовый кризис,» — обращает внимание главный инвестиционный стратег БКС Максим Шейн.

МВФ назвал главные последствия кризиса 2008 года :: Экономика :: РБК

Слабая экономическая динамика повлияла на производство: производственная отдача в расчете на одного работника снижалась так же, как и совокупное производство, в результате чего сокращались и общие инвестиции. Уменьшение вложений стало следствием как недостаточного доступа к кредитным средствам, так и ослабления ожиданий будущего роста и доходности. К 2017 году траектория роста инвестиций в мире в среднем была на 25% ниже, чем она могла бы быть, не случись кризиса.

Сокращение инвестиций привело к уменьшению запаса капитала и замедлению темпов внедрения технологий. Почти 80% экономик, переживших банковский кризис, столкнулись с дефицитом капитала по сравнению с докризисным уровнем. У 65% экономик, которых банковский кризис миновал, запасы капитала оказались меньше, чем они могли бы быть при отсутствии кризиса.

Читайте на РБК Pro

Дополнительный ущерб бизнесу нанесло жесткое трудовое законодательство в некоторых странах: там, где защита работников от увольнения была выше, компании понесли больше убытков.

Степень подверженности внешним финансовым рискам также сыграла ключевую роль в распространении кризиса с развитых экономик на другие страны. Чем больше страны были вовлечены в мировые финансовые рынки (чем больше было соотношение их внешних активов и обязательств к ВВП) и чем больше они зависели от спроса со стороны развитых рынков, тем больше впоследствии сократился их ВВП.

Миграция и рождаемость

Кризис имеет долговременные последствия для потенциального роста в силу его воздействия на уровни рождаемости и миграцию, а также на неравенство в доходах. После кризиса уровни рождаемости во многих странах стали снижаться более резко, что будет тормозить рост рабочей силы.

Кроме того, после кризиса коэффициенты чистой миграции (иммиграция минус эмиграция) среди стран с развитой экономикой снизились, хотя в предшествующие кризису десятилетия они росли. Иными словами, приток мигрантов в развитые страны замедлился. В то же время сократилась эмиграция из бедных стран.

МВФ отмечает, что после кризиса увеличилось неравенство доходов, особенно там, где произошло значительное снижение производства и занятости. Рост безработицы, в свою очередь, мог заставить переосмыслить подход к браку и деторождению. Во время почти всех последних спадов в развитых экономиках женщины откладывали планы на рождение детей, что в итоге приводило к краткосрочному падению рождаемости по истечении кризиса.

Рождаемость также зависит от регулирования рынка труда. Так, с одной стороны, более высокие косвенные налоги на доходы пар до кризиса сдерживали рождаемость в краткосрочной перспективе, но, с другой стороны, увеличение семейных пособий и усиление гарантий занятости во время декрета, напротив, рождаемость стимулируют.

В США начинается новый экономический кризис, а коронавирус COVID-19 – только повод

На мировых рынках, которые продолжают падать на фоне растущих опасений снижения глобальной экономики, усиливаются панические настроения. Долгосрочные инвесторы всеми силами настраивают себя на позитив, чтобы пересидеть убытки и не совершить ошибок.

Однако неоправданные позитивные настроения заставляют нервных людей действовать необдуманно и рисковать. При том излишне рисковать.

Агентство Bloomberg пишет, что сводный индекс мирового фондового рынка MSCI All-Country World снизился 12 марта к середине дня на 2%. Падение с февральского пикового уровня уже составляет 20%.

То же самое у основного американского фондового индекса S&P500, падение которого также 20% за 15 дней (с 3386,15 пункта 19 февраля до 2741,38 пункта на 12 марта), даже с учетом мер ФРС. Это с трудом можно объяснить только фактором коронавируса. Не может только он быть причиной такого падения.

Вывод один: после 11-летнего роста рынок «устал». С января 2018 года по октябрь 2019-го рынок консолидировался, а после очередного взрывного роста до февраля текущего года он за 2 недели вернулся на «боковик» двухлетней давности. Не может один только коронавирус смахнуть со стола триллионы долларов в один момент. Сигналы с рынка идут другие.

Кто-то скажет, что это коррекция. Тогда это невиданная коррекция аж с XIX века. Да, в истории финансовых рынков были коррекции, даже более короткие, но они не уничтожали весь предыдущий рост. Падения на 70–75% от предшествовавшего роста в течение 2–3 недель были в 1928-м, 1936-м, 1987-м, 1989-м и в 2009 году. Однако ни в одном из случаев в те годы не было ни такой глубины, ни такой скорости падения.

В 1915 году американский рынок во время мощнейшего роста на фоне Первой мировой в Европе (+111% за 2 года и 3 месяца) упал за 13 дней на 16% после сообщения о том, что немецкая подводная лодка потопила гражданский корабль Великобритании.

Это очень похоже на сегодняшнюю ситуацию. Правда, Америка сейчас никак не посередине роста на 111% за 2 с лишним года.

В 1998 году была коррекция на 22% в течение 3 месяцев. Потом, правда, был рост с октября 1998-го по март 2000-го, когда S&P500 прибавил 70%. Но затем он оттуда свалился на 51% вплоть до октября 2002 года.

Каждый раз в 140-летней истории наблюдения фондового рынка США, когда сначала наблюдался рост такого масштаба, как S&P500, с 3 октября 2019-го по 19 февраля 2020 года, а затем полное уничтожение этого роста резким падением, это означало наступление фазы «медвежьего» рынка. «Медведи» брали власть на всех торговых площадках в мире.

Предыдущий кризис был в 2008–2009 годах. С тех пор прошло 12 лет, за которые американский финансовый регулятор – Федеральная резервная система (ФРС) понизила ключевую ставку на 500 базисных пунктов (б.п.), выкупила на свой баланс различных активов на триллионы долларов и для разгона экономики запустила множество стимулирующих программ.

В 2008 году кризис ударил в основном по финансовым рынкам – по Wall Street. То есть фактически главные потери были у страховых и инвестиционных компаний и у банков. Власти США тогда эти отрасли спасли.

Принятые меры позволили американским корпорациям все 12 послекризисных лет двумя руками набирать долги, которых не наблюдалось в их истории раньше. Корпорации решили воспользоваться низкими процентными ставками и громадным снижением налога на прибыль, которое провел Дональд Трамп.

Но в данном случае есть одно но. Все эти заемные деньги не пошли в основной капитал, а уплыли на выплату дивидендов, выкуп акций с рынка или легли мертвым грузом на депозиты.

В современных условиях после наступления кризиса потери понесут все: банки, финансовые компании, производственные предприятия, медицина и фармацевтическая отрасль, пенсионные фонды, малый и средний бизнес. Туризм, гостиницы и авиакомпании уже уверенными шагами идут в сторону банкротства.

ФРС все 12 лет только наращивала стимулирующие программы, при этом ни одну не закрыв. А что регулятор может предложить сегодня в условиях совершенно ограниченного инструментария? Кого сейчас власти будут спасать в первую очередь, учитывая, что помогать нужно всем и сразу?

Государственный долг США по отношению к ВВП составил больше 107%, или уже более 23,4 трлн долл. Его планируется увеличить до 30 трлн долл. к 2030 году, при этом в данных планах не учитывается возможная рецессия, которой в Штатах не было больше 11 лет и которая уже на пороге.

Дефицит госбюджета превысил 13,3 млрд долл., а размер бюджета к ВВП уменьшился на 4,6%. Обрабатывающая промышленность снижается на 1,3%, активность в ней также в минусе. Заказы на товары длительного потребления без учета обороны сократились на 2,5%, без транспорта – на 0,1%. Объемы оптовых запасов товаров снизились на 0,2%.

В США 22,5% зарплат ниже уровня бедности, а каждый пятый работающий (согласно отчету United Income) имеет возраст более 65 лет. Многие пожилые люди в Штатах отказываются от пенсии в связи с недостатком денег. Размытая система социальной защиты, непонятные планы пенсионных накоплений и чрезмерно завышенные расходы на здравоохранение заставляют пожилых людей оставаться на рабочих местах.

Агентство Associated Press (АР), газета USA Today и исследователи из Северо-Восточного университета в Бостоне заявили, что в 2019 году в США количество массовых убийств и самоубийств стало максимальным с момента старта сбора этой статистики в начале 1970-х. Они же теперь говорят, что статистика 2020 года переплюнет даже этот антирекорд.

Да, безработица в США сейчас исторически низкая, в том числе и по вышеперечисленным причинам. Однако практически все вновь принятые на работу оказались заняты в сфере услуг. Их зарплаты ниже, чем у работников, например, нефтяной отрасли, которые, кстати, как потеряли работу в 2015 году (последний нефтяной кризис), так и не смогли ее найти, поэтому живут на пособия.

У этих вновь принятых на работу в сфере услуг самая дешевая медицинская страховка, самый слабый соцпакет и маленькие зарплаты. Они легко могут потерять эту работу, если не будут соответствовать завышенным стандартам. А теперь еще коронавирус ударил по их отрасли.

Темпы роста американского ВВП снижаются последние 2 года, несмотря на рекордный уровень занятости и низкие процентные ставки, все-таки громадный долг и большой бюджетный дефицит делают свое дело. А теперь пришел коронавирус и, несмотря на все поддержки со стороны ФРС, будет давить экономику США еще ниже.

Учитывая, что в Штатах динамика распространения COVID-19 полностью совпадает с динамикой коронавируса в Италии, это значит, что основные ограничения от американских властей только впереди. Соответственно, сфера услуг потеряет еще больше.

Как известно, экономику можно стимулировать двумя способами – финансовым и налоговым. В первом способе – снижение процентных ставок и наращивание программ количественного смягчения (QE), когда центробанк вливает в экономику деньги за счет выкупа или принятия в обеспечение финансовых активов.

Еще можно разбрасывать так называемые вертолетные деньги, то есть выдавать населению финансовую помощь (в Гонконге уже раздали по 1300 долл. на каждого гражданина, несмотря на угрозу ускорения инфляции).

Второй способ стимулирования экономики предусматривает понижение налогов, увеличение бюджетных расходов, назначение новых субсидий из казны. Здесь объяснять ничего не надо. Понятно даже без обращения к учебникам по экономике.

Так вот, рыночные игроки уверены, что в США первый способ исчерпан, потому что после внезапного снижения ставки ФРС сразу на 50 б.п. рынок даже не двинулся в сторону роста. Теперь эксперты ожидают понижения ставки 18 марта еще на 50–75 б.п., после чего у регулятора не останется поля для маневра.

Конечно, ФРС может напечатать деньги и начать выкупать с рынка себе на баланс акции и мусорные облигации. Кстати, Банк Японии это делает уже много лет, однако японские бумаги даже близко не подошли к своим максимальным значениям 1989 года.

У американских властей остается второй способ. Кстати, президент США его уже анонсировал, однако американское правительство, мягко сказать, не имеет внутри согласия. Никто не горит желанием брать на себя ответственность за такое масштабное стимулирование за счет госбюджета. Особенно накануне выборов. Особенно в расколотом обществе.

Однако введение ограниченных стимулов будет просто не замечено экономикой. Как внезапное понижение базовой ставки. Поэтому американским властям нужно придумать что-то совершенно немыслимое и собрать всю волю в кулак, чтобы их экономика не грохнулась и не потянула за собой мировую.

Пробил час: новый кризис назначили на 2020 год

https://ria.ru/20200104/1562549540.html

Пробил час: новый кризис назначили на 2020 год

Пробил час: новый кризис назначили на 2020 год — РИА Новости, 04.01.2020

Пробил час: новый кризис назначили на 2020 год

В 2020 году мир столкнется с очередными экономическими потрясениями, предупредил Международный валютный фонд. Триггером послужит резкое замедление мировой… РИА Новости, 04.01.2020

2020-01-04T08:00

2020-01-04T08:00

2020-01-04T08:00

экономика

сша

япония

оон

jpmorgan chase & co.

мвф

оэср

s&p 500

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://cdn21.img.ria.ru/images/155224/50/1552245055_0:160:3072:1888_1920x0_80_0_0_2675c9f89d5ee9b482f83baa6f666822.jpg

МОСКВА, 4 янв — РИА Новости, Наталья Дембинская. В 2020 году мир столкнется с очередными экономическими потрясениями, предупредил Международный валютный фонд. Триггером послужит резкое замедление мировой экономики вместе с огромными государственными долгами. Крупнейшие инвестбанки утверждают, что ситуация на фондовых рынках очень напоминает 2008 год. Ждать ли финансового апокалипсиса и почему к кризису уже подготовились миллиардеры — в материале РИА Новости. Резкое замедление и огромные долгиТемпы роста мировой экономики в прошлом году оказались самыми низкими со времен финансового кризиса 2008-го, отмечает Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Это верный признак того, что экономический спад не за горами.В отчете Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) подчеркивается, что одна из главных угроз, нависших над мировой экономикой, — беспрецедентный уровень долга. Как предупреждают эксперты фонда, рекордные долги могут обернуться тем, что следующий экономический кризис станет самым разрушительным в истории.По оценкам МВФ, долговая нагрузка развитых экономик достигла пика со времен Второй мировой войны. В развитых странах объем обязательств вырос на 1,6 триллиона — до 177 триллионов долларов. Например, долг Японии — 175 процентов ВВП, Сингапура — 108 процентов. Впрочем, в этих странах обязательства конвертированы в национальную валюту и почти целиком принадлежат внутренним инвесторам, и потому долг относительно невосприимчив к снижению кредитного рейтинга со стороны иностранных инвесторов и международных рейтинговых агентств.Ситуацию осложняет то, что почти 40 процентов государственного долга США принадлежит иностранным инвесторам, теряющим доверие к американским активам. Некогда крупнейший кредитор — Китай — в последние годы активно распродает трежерис. В Пекине все чаще заявляют, что рассматривают госдолг США как рискованный актив, и последовательно снижают объем долларовых резервов в пользу японской иены и южнокорейской воны.Уже скороПохоже, новый глобальный кризис разразится уже в наступившем году. К этому выводу пришли аналитики JPMorgan Chase, опираясь на собственную модель, учитывающую такие показатели, как продолжительность экономического роста и последующего спада, соотношение собственных и заемных средств у крупнейших компаний, стоимость активов, а также уровни дерегулирования и финансовых инноваций.Аналитики банка уверены, что кризис начнется со сбоев на фондовых биржах из-за нехватки активных инвесторов. Сегодня рынок наводнили индексные, биржевые и другие пассивно управляемые фонды. Соответственно, даже сильно подешевевшие активы будет некому покупать. Обвала рынков они ожидают до конца следующего года — из-за торгового конфликта между Вашингтоном и Пекином. Еще один фактор риска — президентские выборы в США.Одним из самых верных индикаторов приближающегося кризиса эксперты считают падение продаж суперъяхт. Богачи покупают большие и дорогие суда, когда уверены в хороших перспективах мировой экономики. Но в прошлом году в мире было продано 102 суперъяхты, а в 2018-м — 199.JPMorgan Chase напоминает, что в период глобального кризиса 2007-2008 годов фондовый индекс S&P 500 упал на 54 процента от пиковых значений. Но, по мнению аналитиков банка, новый обвал будет не столь масштабным, поскольку стоимость активов в развивающихся странах сейчас гораздо ниже, чем в 2008-м. Американский рынок может упасть «всего» на 20 процентов.Однако грядущее снижение цен на сырье и энергоносители ударит по развивающимся странам. Так что для таких стран, как Бразилия, Россия, Индия и Китай, новый кризис станет болезненнее. Апокалиптические прогнозы озвучил и экономист Нуриэль Рубини, предсказавший коллапс 2008 года. На риски он указал еще в прошлом году: за десять лет в мире стало еще больше долгов, но антикризисных инструментов у правительств, наоборот, поубавилось.

https://ria.ru/20191123/1561471517.html

https://ria.ru/20191206/1562018547.html

https://ria.ru/20191110/1560730245.html

сша

япония

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2020

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

https://cdn25.img.ria.ru/images/155224/50/1552245055_171:0:2902:2048_1920x0_80_0_0_d38e064d39faeecb84ddd7752ad361eb.jpg

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

экономика, сша, япония, оон, jpmorgan chase & co., мвф, оэср, s&p 500, мировой долг

МОСКВА, 4 янв — РИА Новости, Наталья Дембинская. В 2020 году мир столкнется с очередными экономическими потрясениями, предупредил Международный валютный фонд. Триггером послужит резкое замедление мировой экономики вместе с огромными государственными долгами. Крупнейшие инвестбанки утверждают, что ситуация на фондовых рынках очень напоминает 2008 год. Ждать ли финансового апокалипсиса и почему к кризису уже подготовились миллиардеры — в материале РИА Новости.

Резкое замедление и огромные долги

Темпы роста мировой экономики в прошлом году оказались самыми низкими со времен финансового кризиса 2008-го, отмечает Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Это верный признак того, что экономический спад не за горами.

В отчете Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) подчеркивается, что одна из главных угроз, нависших над мировой экономикой, — беспрецедентный уровень долга.

В ноябре Международный валютный фонд (МВФ) сообщил, что глобальный долг побил очередной рекорд — 188 триллионов долларов, это 230 процентов стоимости всех товаров и услуг на планете. Притом что неустойчивой экономика считается уже при долге, превышающем 80 процентов ВВП.

Как предупреждают эксперты фонда, рекордные долги могут обернуться тем, что следующий экономический кризис станет самым разрушительным в истории.

23 ноября 2019, 08:00

Устали от доллара: Япония и Китай распродали американский госдолг

По оценкам МВФ, долговая нагрузка развитых экономик достигла пика со времен Второй мировой войны. В развитых странах объем обязательств вырос на 1,6 триллиона — до 177 триллионов долларов. Например, долг Японии — 175 процентов ВВП, Сингапура — 108 процентов. Впрочем, в этих странах обязательства конвертированы в национальную валюту и почти целиком принадлежат внутренним инвесторам, и потому долг относительно невосприимчив к снижению кредитного рейтинга со стороны иностранных инвесторов и международных рейтинговых агентств.

Гораздо большую угрозу для мировой экономики представляет долг США почти в 70 триллионов долларов, из которых 22 триллиона (106 процентов ВВП) приходятся на государственные займы. По подсчетам экономистов, к 2028 году только на выплату процентов Соединенные Штаты будут тратить пятую часть госбюджета.

Ситуацию осложняет то, что почти 40 процентов государственного долга США принадлежит иностранным инвесторам, теряющим доверие к американским активам. Некогда крупнейший кредитор — Китай — в последние годы активно распродает трежерис. В Пекине все чаще заявляют, что рассматривают госдолг США как рискованный актив, и последовательно снижают объем долларовых резервов в пользу японской иены и южнокорейской воны.

6 декабря 2019, 08:00

Час расплаты: под США задымилась долговая бомба

Уже скоро

Похоже, новый глобальный кризис разразится уже в наступившем году. К этому выводу пришли аналитики JPMorgan Chase, опираясь на собственную модель, учитывающую такие показатели, как продолжительность экономического роста и последующего спада, соотношение собственных и заемных средств у крупнейших компаний, стоимость активов, а также уровни дерегулирования и финансовых инноваций.

Аналитики банка уверены, что кризис начнется со сбоев на фондовых биржах из-за нехватки активных инвесторов. Сегодня рынок наводнили индексные, биржевые и другие пассивно управляемые фонды. Соответственно, даже сильно подешевевшие активы будет некому покупать.

Как показало исследование швейцарского UBS Wealth Management, к грядущему катаклизму уже подготовились многие состоятельные инвесторы, переведя четверть своих средств из рискованных активов — таких как акции, товары и высокодоходные облигации — в наличные деньги.

Обвала рынков они ожидают до конца следующего года — из-за торгового конфликта между Вашингтоном и Пекином. Еще один фактор риска — президентские выборы в США.

10 ноября 2019, 08:00

«Мы знаем, что будет дальше»: мир погряз в долгах

Одним из самых верных индикаторов приближающегося кризиса эксперты считают падение продаж суперъяхт. Богачи покупают большие и дорогие суда, когда уверены в хороших перспективах мировой экономики. Но в прошлом году в мире было продано 102 суперъяхты, а в 2018-м — 199.

JPMorgan Chase напоминает, что в период глобального кризиса 2007-2008 годов фондовый индекс S&P 500 упал на 54 процента от пиковых значений. Но, по мнению аналитиков банка, новый обвал будет не столь масштабным, поскольку стоимость активов в развивающихся странах сейчас гораздо ниже, чем в 2008-м. Американский рынок может упасть «всего» на 20 процентов.

Однако грядущее снижение цен на сырье и энергоносители ударит по развивающимся странам. Так что для таких стран, как Бразилия, Россия, Индия и Китай, новый кризис станет болезненнее.

Апокалиптические прогнозы озвучил и экономист Нуриэль Рубини, предсказавший коллапс 2008 года. На риски он указал еще в прошлом году: за десять лет в мире стало еще больше долгов, но антикризисных инструментов у правительств, наоборот, поубавилось.

Мировой экономический кризис 10 лет спустя

10 лет прошло с тех пор, как один из крупнейших инвестиционных банков США Lehman Brothers объявил о своем банкротстве. Это фактически послужило началом экономического кризиса 2008 года, который привёл мировую экономику к глубочайшей рецессии и последующему медленному и болезненному восстановлению в течение почти 10 лет.

В ночь перед официальным объявлением о банкротстве работники Lehman Brothers забирали личные вещи и освобождали офисы.

Незадолго до крупнейшего краха в истории банк участвовал в торговле сложными деривативами, часто состоящими из ипотечных кредитов, которые оказались подорваны спадом на рынке жилищного строительства.

Месяц спустя бывший генеральный директор Lehman Brothers Ричард Фалд давал показания перед Комиссией по расследованию финансового кризиса:

«Каждую ночь я просыпаюсь и думаю, что я сделал не так?«

Последствия были катастрофическими: глобальный системный риск практически обрушил всю финансовую систему. Бывший министр финансов США Генри Полсон сказал тогда:

«На прошлой неделе мы увидели, как рыночные потрясения вышли на новый уровень и распространились на всю экономику в целом«

Как оказалось, это коснулось экономики и по другую сторону Атлантики.

Алистер Дарлинг был министром финансов Великобритании во время краха Lehman brothers и курировал последующую помощь Королевскому банку Шотландии.

«Мой секретарь попросил меня принять звонок от тогдашнего главы Банка Шотландии, и меня это вовсе не удивило. Помню он сказал: «Мы теряем деньги».

Я ему ответил: «У нас есть план и мы почти готовы его претворить в жизнь. Как долго вы сможете еще продержаться?»

В трубке — молчание. А потом:

«У нас закончатся деньги во второй половине дня». Оставалось 2-3 часа.

Это был один из тех немногих разговоров, от которых у меня побежали мурашки по спине«

Позже Конгресс США принял закон Додда-Франка, который предусматривал сотни новых правил, включая новый надзор за рынком массовых свопов, ипотеками и потребительскими финансовыми продуктами, а также крупными не-банковскими финансовыми компаниями.

В мае 2018 года президент США Дональд Трамп подписал законопроект, который отменил некоторые положения Додда-Франка.

Рынки стабилизировались с момента свободного падения в 2008 году, но откуда теперь можно ожидать следующего кризиса?

«Поскольку мы не знаем, откуда придет следующий кризис, мы должны и впредь быть очень внимательными, особенно к теневой банковской системе, к той роли, которую финтех будет играть в финансовой структуре в будущем, в отношении стабильности. Речь не об ограничении инноваций, не о скептической точке зрения, а о необходимой стабильности», — говорит управляющий директор IMF Кристин Лагард.

С развитием технологий и растущей технологической зависимостью следующий финансовый кризис может произойти из-за кибератак.

Рынки пережили худший год после мирового финансового кризиса

ЛОНДОН (Рейтер) — Трейдеры будут рады увидеть конец 2018 года. Мировые акции были уничтожены почти на 7 триллионов долларов, развивающиеся рынки были вытоптаны растущим долларом и даже золотом и государственные облигации США потеряли деньги.

Мужчины стоят перед табло котировок акций у брокерской компании в Токио, Япония, 19 декабря 2018 г. REUTERS / Issei Kato

Ужасная комбинация напряженности в торговых отношениях между США и Китаем, прекращение центральными банками денежных кранов и замедление роста в Бывшие горячие точки стерли 10% мирового индекса акций MSCI по 47 странам.MIWD00000PUS — его первая двузначная потеря за любой год после мирового финансового кризиса 2008 года.

Во многих местах дела обстоят намного хуже. Крупнейшие китайские акции .CSI300 упали на 25 процентов в «медвежью» территорию, экспортный флагман Германии .GDAXI упал на 16 процентов, а Турция и Аргентина стали лидерами убытков на развивающихся рынках, снизившись на 45 и 50 процентов соответственно.

Добавьте к этому резкое 35-процентное падение цен на нефть LCOc1 с сентября, рост стоимости заимствований в Италии, Греции, а теперь и во Франции, что свидетельствует о сохранении опасений еврозоны и полномасштабном крахе криптовалюты, и это однозначно жестоко.

«После 10 лет низких процентных ставок и количественного смягчения, я думаю, мы должны понять, как некоторые из этих рычагов на рынке могут ослабить», — сказал менеджер фонда Allianz Global Investors и глобальный стратег Нил Дуэйн.

«То, что было добродетельным кругом на пути вверх, может превратиться в порочный на пути вниз».

Изрядная доля проблем в этом году связана с быстрым ростом процентных ставок в США и накачанным долларом .DXY, который стал лучшим годом за последние три года.

В результате евро EUR =, фунт GBP =, канадские и австралийские доллары CAD = AUD = и шведская крона SEK = потеряли от 5 до 10 процентов, и, хотя японская иена JPY = выходит в основном без потерь, развивающиеся рынки конечно нет.

Аргентинское песо ARS = и турецкая лира TRY = упали на 50 и 30 процентов, в то время как IDR в индийской рупии =, южноафриканский ранд ZAR =, реальный реальный реал Бразилии = и российский рубль RUB = упали на 10-15 процентов. Китайский юань CNYUSD = R находится в минусе четвертый год из пяти.

Акции развивающихся рынков тем временем потеряли почти 17% .MSCIEF и индекс облигаций развивающихся стран в местной валюте от JP Morgan потеряли почти 8%. tmsnrt.rs/2egbfVh

Управляющий портфелем развивающихся рынков Dalton Investments Педро Зеваллос сказал, что из-за большого падения многие рынки, включая Китай, стали дешевыми. «Но прямо сейчас это похоже на ловлю падающего ножа».

«И в следующем году меня беспокоит то, что доллар продолжит укрепляться».

ТЕХНИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ

Помимо обострения мировой торговой напряженности в этом году, инвесторы осознали, что крупные центральные банки больше не думают о стимулировании экономики — они пытаются восстановить свои арсеналы на всякий случай. спада.

Но не везде год списывался полностью.

В то время как индикаторы S&P 500 и Dow Wall Street упали сильнее всего с 2008 года, их потери на уровне около 5 процентов не так уж и плохи, в то время как высокотехнологичный Nasdaq .NDX цепляется за 10-й год подряд роста.

FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google) пережили год как «американские горки». Как группа, они заканчивают 2018 год с доходом примерно в 2,8 триллиона долларов — более или менее там, где они начали, но примерно на 800 миллиардов долларов, или 24 процента, ниже своего пика в конце августа.

Пути тоже разошлись. В то время как Amazon AMZN.O и Netflix NFLX.O выросли на 33 и 45 процентов, повторные скандалы из-за неправильного использования данных и распространения фейковых новостей сократили акции Facebook FB.O на 19 процентов.

Аналогичная азиатская группа BAT, состоящая из Badia 600865.SS, Alibaba BABA.K и Tencent 0700.HK, потеряла от 18 до 25 процентов.

CRYPTOCOLLAPSE

Поскольку Китай также является крупнейшим потребителем промышленных товаров, его экономика с перебоями в зажигании способствовала соответственно 17 и 23 процентному снижению цен на медь CMCU3 и цинк CMZN3, используемые в таких вещах, как трубы и оцинкованная сталь.

Большой криптоколлапс привел к падению Bitcoin BTC = BTSP на 72 процента. В настоящее время в обращении находится более 2000 других цифровых валют, но их стоимость упала до 128 миллиардов долларов с более чем 800 миллиардов долларов в январе.

Но даже традиционные убежища не смогли обеспечить надежную защиту.

Еще четыре повышения процентных ставок в США обошлись держателям казначейских облигаций US10YT = RR почти в 2 процента, несмотря на улучшение в последние несколько месяцев, и падение евро обрушило немецкие бунды на 2.3 процента в долларовом выражении. Золото на 4 процента дешевле.

Государственные облигации Италии тем временем упали на 9 процентов после того, как правительство, выступающее против истеблишмента, взяло на себя управление в Риме, а Европейский центральный банк подтвердил, что его масштабная программа покупки облигаций завершится в этом году.

«Когда мы смотрим на 2019 и 2020 годы, вопрос заключается в том, насколько ухудшатся холодная война в сфере торговли / технологий и Brexit», — сказал Дуэйн из Allianz. «Это может говорить нам о том, что, возможно, мы увидим не традиционный спад, а значительный.”

Отчетность Марка Джонса; Редакция Кэтрин Эванс

2018: Худший год для акций после финансового кризиса | Новости | DW

Основные фондовые индексы США показали худшие годовые показатели в 2018 году с начала финансового кризиса, несмотря на небольшой рост в понедельник — последний торговый день года.

Основной эталонный индекс S&P 500 закончил год падением на 6 процентов, промышленный индекс Dow Jones упал на 5,6 процента, а композитный индекс Nasdaq упал почти на 4 процента.Однако анемичный табель успеваемости появился всего через четыре месяца после того, как Уолл-стрит отметила самый продолжительный бычий рынок в истории после десятилетия крайне мягкой денежно-кредитной политики.

Основные европейские индексы также завершили 2018 год в минусе, в том числе немецкий DAX, который вышел на территорию медвежьего рынка, упав на 22 процента с максимума в январе и на 18 процентов с начала года. Французский индекс CAC 40 по итогам года снизился на 11 процентов, в то время как британский FTSE 100 потерял 12,5 процента.

Подробнее: Мнение: станет ли 2019 год годом крушения?

Китай слабеет, другие азиатские рынки следуют за ним

Большинство азиатских рынков также потеряли позиции в 2018 году; запасы региона составили 5 триллионов долларов (4 евро).35 трлн) стерли их стоимость. Основные индексы Шанхая и Шэньчжэня потеряли 25 и 33 процента в год, отчасти из-за замедления роста китайской экономики, но острый торговый конфликт с США усугубил падение. Тем временем Гонконгская фондовая биржа закончила год падением почти на 14 процентов.

Уолл-стрит начала 2018 год на высоком уровне, опираясь на рост экономики и прибылей корпораций, и получила дополнительный импульс, когда президент США Дональд Трамп ввел серию снижений налогов.Но внезапное падение рынка весной и дальнейшее беспокойство в сентябре и октябре заставили инвесторов стать более осторожными.

«В этом году фондовые рынки были в безумной скачке, и Соединенные Штаты были в центре внимания», — заявил агентству Agence France-Presse (AFP) аналитик Oanda Крейг Эрлам.

Однако «торговая война с Китаем и стычки в других странах сильно сказались на соответствующих внутренних рынках, что подорвало настроения инвесторов».

Подробнее: Global trade 2019: Пристегните ремни безопасности!

Можно ли предотвратить торговую войну?

Вашингтон и Пекин ввели взаимные пошлины на товары на сумму более 300 миллиардов долларов в начале этого года, но в декабре договорились о 90-дневном перемирии, и с тех пор инвесторы приветствовали примирительные сигналы с обеих сторон.

Решение Федеральной резервной системы о дальнейшем повышении процентных ставок на фоне опасений по поводу экономического спада вызвало негативную реакцию со стороны Трампа, который обвинил ФРС в нестабильности рынка.

Но несколько других факторов помогли сделать рынки осторожными во второй половине, включая 40-процентное падение цен на нефть, закрытие правительства США и опасения по поводу перспектив акций технологических компаний, таких как Apple, Facebook и Google.

Подробнее: Тяжелое экономическое положение Италии и его значение

В Европе финансовые проблемы Италии и неопределенный характер надвигающегося выхода Великобритании из Европейского Союза в марте 2019 года оказали давление на умы инвесторов.

Некоторые рыночные стратеги прогнозируют еще один турбулентный год для акций в 2019 году и, возможно, один из самых сложных лет для инвесторов с момента возникновения бычьего рынка.

«2018 год характеризовался переходом от низкой волатильности, высокой ликвидности и ожиданий относительно результатов по акциям к высокой волатильности, низкой ликвидности и возвращению медвежьего рынка акций», — сказал AFP экономист ВТБ Капитал Нил Маккиннон.

«В 2019 году глобальный экономический спад — возможно, рецессия — выглядит все более вероятным», — предупредил он.

мм / км (AFP, AP)

Каждый вечер в 18:30 по всемирному координированному времени редакторы DW рассылают подборку важных новостей дня и качественных очерков. Вы можете подписаться на его получение прямо здесь.

Почему похоже, что история может повториться

15 сентября 2018 г. исполняется 10 лет со дня краха Lehman Brothers, четвертого по величине инвестиционного банка в США. Это был решающий момент, который подтолкнул экономику США к Великой рецессии и худшему экономическому кризису с 1930-х годов.Это может повториться снова. Фактически, нынешнее направление федеральной политики предполагает, что это даже возможно.

29 сентября 2010 года, во вторую годовщину банкротства Lehman Brothers, фирма выставила их произведения на аукционе Christies.

Оли Скарфф | Getty Images

После беспрецедентной политики правительства по стабилизации финансовых рынков и обращению вспять экономической бойни, восстановление экономики приближается к своему десятому году, но серьезные препятствия угрожают свести на нет прогресс, достигнутый после финансового кризиса.Эти опасения можно разбить на три ключевые области: дерегулирование финансового сектора, неопределенность в отношении будущей политики Федеральной резервной системы и увеличение скорости движения вращающейся двери между Уолл-стрит и Вашингтоном, округ Колумбия

Банки, слишком крупные, чтобы обанкротиться. сейчас даже больше

Во главе этого списка по-прежнему преобладают банки, слишком большие для того, чтобы обанкротиться, и нынешняя дерегулирующая среда в Вашингтоне. Сегодня всего шесть банков управляют половиной активов всего банковского сектора.В настоящее время 10 банков, включая J.P. Morgan, Goldman Sachs и Citigroup, владеют более 50% активов 100 крупнейших коммерческих банков.

Среди них J.P. Morgan вырос на 100 процентов по сравнению с периодом до финансового кризиса, а активы Bank of America увеличились более чем на 50 процентов за последние 10 лет.

Хотя рост этих банков происходил, несмотря на более строгие правила, принятые как Конгрессом, так и Федеральной резервной системой, благодаря им они стали более здоровыми и более платежеспособными.Повышенные требования к капиталу побудили банки увеличивать капитал, а введение стресс-тестов банков позволило финансовым учреждениям лучше контролировать свою ликвидность и подверженность рискам и управлять ими.

Но чем они больше, тем сильнее они упадут. Несмотря на то, что посткризисные требования, такие как увеличение капитала и стресс-тестирование, были положительными изменениями, это противоречит тому факту, что крупнейшие банки сегодня больше, чем они были 10 лет назад.Если дерегулирование приведет к наихудшему сценарию, на этот раз они упадут еще сильнее. Именно программа дерегулирования до 2008 года, включая устранение барьеров между инвестициями и коммерческим банкингом, привела к развитию сложных финансовых инструментов, таких как дефолтные кредитные свопы и деривативные рынки. Это стимулировало чрезмерные риски со стороны банков и ипотечных кредиторов. Отменив эти правила и отменив отдельные части закона Додда-Франка, администрация Трампа устраняет страховочную сетку и создает идеальный шторм, который может привести к кризису даже хуже, чем в 2008 году.

Конгресс недавно начал отменять отдельные части Закона Додда-Франка 2010 года, который был принят, чтобы предотвратить новый финансовый кризис. Малые и средние банки теперь будут освобождены от более строгого надзора и стресс-тестов, призванных оценить способность этих банков противостоять еще одному кризису.

Атаки Трампа на Федеральный резерв могут вернуть стагфляцию

Экономические перспективы также создают проблемы для политиков и, в частности, для председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.

Последние данные по ИПЦ за год показывают, что общая инфляция составляет около 3 процентов, что является самым высоким уровнем за шесть лет. В условиях полной занятости в экономике ряд факторов способствует повышению потребительских цен. Среди них продолжающаяся эра легких денег — политика низких процентных ставок ФРС и налогово-бюджетные стимулы за счет снижения корпоративных налогов создают избыточные расходы и спрос. Во-вторых, повышение торговых тарифов, введенное администрацией Трампа, направлено на удушение предложения и подавление конкуренции.

Рост цен подчеркивает важность того, чтобы FOMC продолжил нормализацию денежно-кредитной политики и довел до конца по крайней мере одно или два дополнительных повышения ставок в этом году. Тем не менее, Трамп нарушил традицию и публично выразил несогласие с политикой назначенного им председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла по повышению процентных ставок. ФРС Пауэлла уже дважды повышала ставку по федеральным фондам в этом году в общей сложности на 50 базисных пунктов. Критика Трампом политики ФРС находится в прямом противоречии с его собственной критикой предшественницы Пауэлла, Джанет Йеллен, за то, что процентные ставки оставались слишком низкими во время администрации Обамы.

Независимая Федеральная резервная система лежит в основе разумной денежно-кредитной политики и ее цель — поддержание стабильности цен. Если ФРС подчинится чрезмерному давлению, чтобы удерживать процентные ставки на низком уровне, как это было при администрации Никсона, дни стагфляции вернутся с удвоенной силой.

Все ведущие регулирующие органы связаны с Уолл-стрит

Инсайдеры отрасли, контролирующие рынки, обостряют многие проблемы, которые привели к финансовому кризису.

Все главы основных финансовых регулирующих агентств, назначенные Трампом, имеют тесные связи с Уолл-стрит и заявили о своей приверженности отмене правил, введенных после финансового кризиса.Среди них министр финансов Стив Мнучин, который был менеджером хедж-фонда и партнером Goldman Sachs; Председатель SEC Джей Клейтон, бывший партнер Sullivan & Cromwell, специализирующийся на слияниях и поглощениях; и финансовый контролер Джозеф Оттинг, который был вице-председателем банка США. Пауэлл был управляющим директором Banker’s Trust, когда банк был вовлечен в скандал, связанный с торговлей деривативами, и партнером инвестиционной компании Carlyle Group.

Каждая администрация включает в себя некоторых членов этой вращающейся двери, но у администрации Трампа непропорционально большое количество высших регулирующих органов из финансовой индустрии и Уолл-стрит.

Текущее состояние экономики США кажется сильным, с низким уровнем безработицы, колеблющимся около 4 процентов, и продолжающимся ростом ВВП, который превысил 4 процента в четвертый раз за последние семь лет. В самом деле, восстановление, которое произошло с глубиной Великой рецессии, было не чем иным, как чудом.

Однако пивоварение под поверхностью сводит на нет разумную регуляторную и денежно-кредитную политику последнего десятилетия. Если так будет продолжаться, это станет рецептом для нового финансового кризиса, который вернет времена высокой инфляции и высокой безработицы, которых не было более 30 лет.

Те, кто не изучает историю, обречены ее повторять.

— Виктор Ли, профессор экономики Школы бизнеса Вилланова

СМОТРЕТЬ: Шесть экспертов о том, что может спровоцировать следующий финансовый кризис

Готовы ли вы к финансовому кризису 2019 года?

4. Китай

Вы знаете, кто накопил еще больше долгов, чем подающие надежды 20-летние выпускники керамики в Соединенных Штатах? Вот подсказка: это не совсем коммунистическая страна в Азии, которая вела такой бешеный рост, вызванный долгами, что каким-то образом всего за три года до этого десятилетия она каким-то образом использовала больше цемента, чем Соединенные Штаты за весь ХХ век.Подумай об этом. А теперь подумайте об этом еще немного. За последнее десятилетие Китай потратил кучу денег на строительство аэропортов, заводов и целых городов-призраков — теперь известных как «города-призраки», поскольку города населены в основном пустыми небоскребами и многоквартирными домами — все во имя экономического роста. . И он вырос.

В результате получается страна с чрезмерно большой численностью населения (1,4 миллиарда человек) и огромным долгом. Куда дальше пойдут дела, остается только догадываться. Оптимисты могут возразить, что эти триллионы купили азиатский эквивалент американской мечты XXI века.Пессимисты описывают этот огромный долг как «гору», «фильм ужасов», «бомбу» и «беговую дорожку к черту» — все в той же статье Bloomberg. Однако одно кажется очевидным: если так называемая «долговая бомба» в Китае взорвется, это, вероятно, засыпает мировую экономику пеплом. А поскольку президент Трамп дразнит торговую войну, которая, кажется, уже угрожает массивной экономике Китая, основанной на экспорте, мы, возможно, скоро получим ответ.

3. Конец легких денег

Допустим, вы жили в пригороде, и однажды ваша соседка внезапно подъехала к подъездной дорожке на новом Cadillac Escalade за 75 000 долларов.Через неделю она буксировала новый катер. Через несколько недель это были гидроциклы. Вы можете подумать: «Вау, она катается в нем» или «Боже, она ненавидит ледники». (Ненависть к ледникам на самом деле может оказаться настоящей искрой финансового конца времен.) Но что, если окажется, что она купила все эти игрушки, извергающие углекислый газ, в кредит, по безумно низким процентным ставкам? А что, если эти ставки внезапно начнут расти? Результат, вероятно, будет хорошей новостью для полярных ледяных шапок и плохой новостью для нее, когда позвонит репо-человек (чтобы не поддаваться гендерным стереотипам о репо-персонах).

Хорошо, метафора, предупреждение: «Сосед» — это мы. С тех пор, как Федеральная резервная система начала печатать деньги во имя «количественного смягчения», чтобы вытащить нас из последнего финансового кризиса, деньги были дешевыми, и, похоже, любой американец, у которого есть пульс и кредитная линия, мог притвориться «богатым». злоупотребляя всевозможными поблажками — недвижимостью (несмотря на более строгие стандарты кредитования), модными часами и потрясающими игровыми системами, не говоря уже о долгах, которые накапливались корпорациями, которые, по мнению некоторых аналитиков рынка, могут быть самой большой угрозой для всех.

Проблема: вся система теперь работает в обратном направлении. ФРС повышала ставки и пугала рынки, чтобы предотвратить инфляцию и другие потенциальные проблемы. Является ли это запоздалым приступом финансового здравомыслия или эквивалентом того, чтобы забрать чашу для пунша в самом начале вечеринки, а затем сбросить ее нам на головы?

Реальная стоимость финансового кризиса 2008 года

15 сентября исполняется 10 лет со дня кончины инвестиционного банка Lehman Brothers, который стал предвестником крупнейшего финансового кризиса и глубочайшей экономической рецессии с 1930-х годов.После того, как Lehman объявил о банкротстве и многие рынки замерзли, казалось, что многие другие крупные финансовые институты также рухнут. 18 сентября 2008 года министр финансов Хэнк Полсон и председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке отправились на Капитолийский холм и заявили лидерам Конгресса, что если они не санкционируют создание банка на семьсот миллиардов долларов, спасение финансовой системы рухнет. Некоторые республиканцы неохотно отказываются от своих оговорок. Законопроект о финансовой помощи принят.Паника на Уолл-стрит улеглась. И что потом?

Стандартное повествование гласит, что спасательная операция смогла стабилизировать финансовую систему. Экономика США восстановилась, чему способствовали бюджетные стимулы, которые администрация Обамы провела через Конгресс в феврале 2009 года. Когда стимулы начали снижаться, ФРС дала экономике еще один импульс, скупив огромное количество облигаций, — политику, известную как количественное смягчение. . В конце концов, крупные банки, подстрекаемые регулирующими органами и Конгрессом, реформировали себя, чтобы предотвратить повторение того, что произошло в 2008 году, в частности, увеличив размер капитала, который они держат в резерве, на случай непредвиденных обстоятельств.Это основная история, которую Полсон, Бернанке и Тим Гейтнер, который был министром финансов при администрации Обамы, рассказали в своих мемуарах. Он получил академическое одобрение в таких книгах, как «Система сработала: как мир остановил еще одну великую депрессию» Даниэля Дрезнера, вышедшей в свет в 2014 году.

Эта история сама по себе является совершенно точной. В начале 1930-х годов, когда власти позволили тысячам банков обанкротиться, уровень безработицы вырос почти до двадцати пяти процентов, и по всей стране возникли столовые и трущобы.Последствия кризиса 2008 года повлекли за собой множество трудностей — миллионы американцев потеряли свои дома из-за потери права выкупа закладных, а к лету 2010 года уровень безработицы вырос почти до десяти процентов — но ничего сопоставимого масштаба. Сегодня уровень безработицы упал до 3,9 процента.

Однако в этой истории есть гораздо больше, чем это воодушевляющее повествование, основанное на Вашингтоне. В книге «Разбился: как десятилетие финансовых кризисов изменило мир» историк экономики Колумбии Адам Туз отмечает, что мы все еще живем с последствиями 2008 года, в том числе политическими.Использование денег налогоплательщиков для спасения жадных и некомпетентных банкиров было по сути политическим. То же самое и с количественным смягчением — тактика, которую использовали и другие центральные банки, следуя примеру ФРС. Он работал в основном за счет повышения стоимости финансовых активов, которые в основном принадлежали богатым людям.

Поскольку заработная плата и доходы продолжали падать, усилия по спасению вызвали реакцию популистов по обе стороны Атлантики. Политика жесткой экономии, особенно в Европе, добавила еще один мрачный поворот процессу политической поляризации.В результате, пишет Туз, «финансовый и экономический кризис 2007-2012 годов превратился в период с 2013 по 2017 год во всеобъемлющий политический и геополитический кризис порядка после холодной войны» — кризис, который помог Дональду Трампу в Белом доме и принес правые националистические партии заняли руководящие посты во многих частях Европы. «Конечно, могло быть и хуже», — отмечает Туз. «Десятилетие 1929 года было бы опубликовано в 1939 году. Нас еще нет, по крайней мере, пока. Но это, несомненно, момент более неудобный и тревожный, чем можно было представить до начала кризиса.

В годы, предшествовавшие сентябрю 2008 года, напоминает нам Туз, многие политики и эксперты США были сосредоточены на неправильной глобальной опасности: возможности того, что Китай, сократив свои огромные запасы казначейских векселей США, обрушит стоимость доллар. Между тем, американские власти практически игнорировали безумие, развивающееся на рынке жилья и на Уолл-стрит, где банкиры разрезали миллионы жилищных ссуд мусорного качества и продавали их инвесторам в виде ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.К 2006 году так было с семью из каждых десяти новых ипотечных кредитов.

Tooze компетентно направляет читателей через ядовитый алфавитный суп из продуктов, основанных на закладных, которые приготовила Уолл-Стрит: MBS, C.D.O., C.D.S. и т. Д. Он с подозрением смотрит на превращение коммерческих банков, таких как Citigroup, из долгосрочных кредиторов в финансовые супермаркеты — «поставщиков услуг за плату» — за десятилетия до 2008 года, и он справедливо подчеркивает стимулирующую роль, которую сменяющие друг друга администрации играли в этом процессе, а не по крайней мере Билла Клинтона.

Но великая заслуга фолианта Туза — она ​​насчитывает более семисот страниц — это ее глобальная перспектива. Туз наносит на карту последствия даже в России, Китае и Юго-Восточной Азии. Он описывает роль европейских банков и трансграничных потоков финансового капитала. И он дает подробный отчет о затяжном кризисе в еврозоне, который, по его словам, «не является отдельным и отдельным событием, а является прямым следствием шока 2008 года».

Лихорадка субстандартных кредитов зародилась в Соединенных Штатах, но вскоре распространилась на таких европейских гигантов, как Deutsche Bank, HSBC и Credit Suisse: к 2008 году почти тридцать процентов всех U.С. ипотечные ценные бумаги принадлежали иностранным инвесторам. Хотя основные международные банки были зарегистрированы и регулировались в своих отдельных странах, они работали на едином интегрированном рынке капитала. Итак, когда разразился кризис и многие источники краткосрочного банковского финансирования иссякли, европейские банки оказались в шатком состоянии. В некоторых отношениях они были в еще худшем состоянии, чем американские банки, потому что им нужно было пролонгировать свои ипотечные активы, выраженные в долларах, а также центральные банки и кредиторы последней инстанции Европы — Европейский центральный банк, Банк Англии и Швейцарскому национальному банку не хватило долларов, чтобы их поддержать.

Полсон и Бернанке ничего из этого не предвидели, когда 14 сентября 2008 года приняли роковое решение позволить Lehman потерпеть неудачу. Полсон, в частности, стремился избежать ярлыка «Король спасения», которым он был обременен ранее в этом году после организации спасения Bear Stearns. Международной банковской катастрофы удалось избежать только благодаря тому, что ФРС согласилась предоставить своим европейским коллегам практически неограниченное количество долларов посредством соглашений о валютном свопе и предоставить проблемным европейским банкам доступ к различным механизмам экстренного кредитования и гарантирования кредитов, которые были созданы в Соединенных Штатах.«Федеральная резервная система США осуществила поистине впечатляющее нововведение, — пишет Туз. «Он зарекомендовал себя как последний поставщик ликвидности для глобальной банковской системы».

Но ФРС большую часть своей деятельности скрывала от американской общественности, которая уже задыхалась от финансовой помощи американским банкам. Подробности стали известны только спустя годы, в результате закона о финансовой реформе Додда-Франка и иска о свободе информации, поданного Bloomberg News. Суммы были огромны.Согласно подсчетам Туза, ФРС предоставила крупным неамериканским банкам ликвидность и гарантии по кредитам на сумму около пяти триллионов долларов. Он также предоставил иностранным центральным банкам примерно десять триллионов долларов через валютные свопы. Как и в случае с финансовой помощью в размере семисот миллиардов долларов для отечественных банков, практически все эти деньги в конечном итоге были возвращены с процентами. Но если бы в то время раскрылся весь объем того, что делает ФРС, поднялся бы шум. К счастью для политиков, утечки не произошло.Чиновник Федеральной резервной системы Нью-Йорка, который помог ввести в действие многие программы скрытого кредитования, сказал Тузу, что это было так, как если бы «ангел-хранитель наблюдал за нами».

Многим политикам, связанным с финансовым кризисом и спасением банков, повезло меньше. В 2009 и 2010 годах левоцентристские партии, занимавшие руководящие должности в США, Великобритании и Германии, потерпели поражение на выборах. В Берлине и Лондоне новые правоцентристские правительства взяли на себя обязательство урезать бюджеты и сокращать дефицит, который резко вырос по мере роста безработицы и снижения налоговых поступлений.Кейнсианские экономисты предупреждали, что восстановление было слишком хрупким, чтобы противостоять мерам жесткой экономии, но многие консервативные экономисты их решительно поддержали. Сама Германия оправилась даже после того, как приняла поправку о сбалансированном бюджете к своей конституции и провела самое глубокое сокращение расходов в истории Федеративной Республики. Однако отказ самой крупной и могущественной экономики Европы действовать в качестве локомотива и помочь компенсировать дефляционные силы в других местах должен был иметь очень негативные последствия для еврозоны в целом.

Туз подробно останавливается на переходе Европы от стабилизации к жесткой экономии, который совпал с возникновением кризиса суверенного долга в трех периферийных членах еврозоны: Греции, Ирландии и Португалии. «Кризис евро» часто оформляется как история бесчинства расточительных правительств, но настоящими источниками проблем были лежащие в основе ошибки в системе евро и создание слишком большого количества кредитов банками частного сектора — то же самое явление, которое привело к кризис субстандартного долга в Соединенных Штатах.

В 1998 году одиннадцать континентальных стран приняли евро в качестве своей общей валюты, включая большую тройку: Францию, Германию и Италию. В следующем году Греция последовала их примеру. (С тех пор к ней присоединились еще семь стран.) В рамках системы евро отдельные страны отказались от свободы устанавливать свои собственные процентные ставки и корректировать свои собственные валюты. Вместо этого будет единая процентная ставка, устанавливаемая Европейским центральным банком во Франкфурте, и единый обменный курс, устанавливаемый рынком. Страны-члены также были обязаны соблюдать строгие целевые показатели своего бюджетного дефицита.

Со временем эти ограничения стали раздражать многие из более слабых европейских стран. Однако поначалу система показалась чудодейственным лекарством. Инвесторы традиционно относились к таким странам, как Греция, Ирландия и Португалия, как к рискованным ставкам, и требовали щедрой доходности по облигациям, выпущенным этими странами. Однако после того, как эти страны перешли на евро, международные инвесторы вложили средства в эти облигации, как если бы они были на одном уровне с французскими и немецкими облигациями, даже несмотря на то, что доходность упала. Туз отмечает, что из облигаций на сумму почти триста миллиардов евро, выпущенных греческим государством к концу 2009 года, более двухсот миллиардов принадлежали иностранцам.

Оглядываясь назад, можно сказать, что энтузиазм по поводу этого долга представлял собой кредитный пузырь, столь же вопиющий, как и американский пузырь, когда агентство Moody’s и ему подобных присваивало рейтинг «тройной А» обанкротившимся субстандартным кредитам. Хотя греческие облигации были номинированы в той же валюте, что и немецкие облигации, они были поддержаны шатким греческим государством. Ситуацию еще более рискованно делало то, что в Европе, в отличие от Соединенных Штатов, не было ФРС, которая могла бы служить стабилизирующей силой в случае кризиса. Европейскому центральному банку было запрещено покупать недавно выпущенные облигации непосредственно у правительств стран-членов, и долгое время он неохотно покупал ранее выпущенные облигации на вторичных рынках.Ему также не хватало некоторых механизмов кредитования и ликвидности, которые ФРС создавала в 2008 и 2009 годах. Более того, в еврозоне не было централизованной фискальной политики, которая могла бы помочь странам-членам, столкнувшимся с проблемами. Когда в Греции, Ирландии и Португалии возникли серьезные проблемы и рынок начал вращаться, европейская политическая система была парализована.

«Джентльмен предложил свое место».

Проблема с Грецией стояла особенно остро. К середине 2009 года стало очевидно, что небольшая средиземноморская страна не просто переживает кризис ликвидности — она ​​неплатежеспособна.Его G.D.P. стремительно падал, его бюджетный дефицит вырос примерно до тринадцати процентов ВВП, а доходность по его облигациям резко выросла. «Греции нужно было провести реструктуризацию, договориться со своими кредиторами об уменьшении их требований», — пишет Туз. Однако многие избиратели еврозоны, особенно в Германии, были не в настроении делать какие-либо услуги грекам — или ирландцам и португальцам.

Обзор финансового кризиса 2007–2008 годов

Финансовый кризис 2007-2008 годов создавался годами.К лету 2007 года финансовые рынки во всем мире стали проявлять признаки того, что расплата за многолетнюю разгул по дешевым кредитам запоздала. Два хедж-фонда Bear Stearns рухнули, BNP Paribas предупреждал инвесторов, что они, возможно, не смогут вывести деньги из двух его фондов, а британский банк Northern Rock собирался обратиться за экстренным финансированием в Банк Англии.

Тем не менее, несмотря на предупреждающие знаки, немногие инвесторы подозревали, что самый серьезный кризис почти за восемь десятилетий вот-вот захлестнет мировую финансовую систему, поставив гигантов Уолл-стрит на колени и спровоцировав Великую рецессию.

Это был грандиозный финансовый и экономический крах, который стоил многим обычным людям работы, сбережений, домов или всего прочего.

Ключевые выводы

• Финансовый кризис 2007–2009 годов начался несколькими годами ранее с дешевых кредитов и слабых стандартов кредитования, которые разожгли пузырь на рынке жилья.
• Когда пузырь лопнул, финансовые учреждения остались с почти бесполезными инвестициями в субстандартную ипотеку на триллионы долларов.
• Миллионы американских домовладельцев оказались должны по ипотеке больше, чем стоили их дома.
• Последовавшая за этим Великая рецессия стоила многим их рабочих мест, сбережений или домов.
• Перелом начался в начале 2009 года после того, как прохождение печально известной финансовой помощи Уолл-стрит поддержало работу банков и медленно возобновило экономику.

Обзор финансового кризиса 2007-08 гг.

Посев семян кризиса

Семена финансового кризиса были посеяны в течение многих лет низких процентных ставок и слабых стандартов кредитования, которые подпитывали пузырь цен на жилье в США.С. и др.

Началось, как обычно, с хороших намерений. Столкнувшись с лопнувшим пузырем доткомов, серией скандалов в области корпоративной бухгалтерской отчетности и террористическими атаками 11 сентября, Федеральная резервная система снизила ставку по федеральным фондам с 6,5% в мае 2000 года до 1% в июне 2003 года. Цель заключалась в том, чтобы поднять экономику, сделав деньги доступными для предприятий и потребителей по выгодным ценам.

Результатом стал рост цен на жилье, поскольку заемщики воспользовались низкими ставками по ипотеке.Даже субстандартные заемщики, с плохой кредитной историей или без нее, смогли реализовать мечту о покупке дома.

Затем банки продали эти ссуды банкам Уолл-стрит, которые упаковали их в так называемые финансовые инструменты с низким уровнем риска, такие как ценные бумаги с ипотечным покрытием и обеспеченные долговые обязательства (CDO). Вскоре развился большой вторичный рынок для выдачи и распределения субстандартных кредитов.

Подпитывая более высокие риски среди банков, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в октябре 2004 г. ослабила требования к чистому капиталу для пяти инвестиционных банков — Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns. и Morgan Stanley (NYSE: MS).Это позволило им увеличить свои первоначальные вложения до 30 или даже 40 раз.

Признаки неисправности

В конце концов, процентные ставки начали расти, и домовладение достигло точки насыщения. ФРС начала повышать ставки в июне 2004 года, а через два года ставка по федеральным фондам достигла 5,25%, где оставалась до августа 2007 года.

Были первые признаки бедствия. К 2004 году доля домовладений в США достигла своего пика — 69,2%. Затем, в начале 2006 года, цены на жилье начали падать.

Это доставило многим американцам настоящие трудности. Их дома стоили меньше, чем они за них платили. Они не могли продавать свои дома, не задолжав деньги своим кредиторам. Если бы у них была ипотека с регулируемой процентной ставкой, их стоимость росла бы, поскольку стоимость их домов падала. Наиболее уязвимые заемщики subprime застряли с ипотечными кредитами, которые они изначально не могли себе позволить.

Субстандартная ипотечная компания New Century Financial предоставила в 2006 году ссуд на сумму около 60 миллиардов долларов, сообщает служба новостей Reuters.В 2007 году она подала заявление о защите от банкротства.

В начале 2007 года один субстандартный кредитор за другим подал заявление о банкротстве. В течение февраля и марта более 25 субстандартных кредиторов обанкротились. В апреле New Century Financial, специализирующаяся на субстандартном кредитовании, подала заявление о банкротстве и уволила половину своих сотрудников.

К июню Bear Stearns прекратил выплаты в двух своих хедж-фондах, что побудило Merrill Lynch изъять у этих фондов активы на сумму 800 миллионов долларов.

Даже это были мелочи по сравнению с тем, что должно было случиться в ближайшие месяцы.

Август 2007: Домино начинает падать

К августу 2007 года стало очевидно, что финансовые рынки не могут разрешить кризис субстандартного кредитования и что проблемы отражаются далеко за пределами США.

Межбанковский рынок, на котором деньги движутся по всему миру, полностью замерз, в основном из-за страха перед неизвестностью. Northern Rock пришлось обратиться в Банк Англии за экстренным финансированием из-за проблемы с ликвидностью. В октябре 2007 года швейцарский банк UBS стал первым крупным банком, объявившим об убытках — 3 доллара.4 миллиарда — от вложений, связанных с субстандартными ценами.

В ближайшие месяцы Федеральная резервная система и другие центральные банки предпримут скоординированные действия по предоставлению кредитов на миллиарды долларов мировым кредитным рынкам, деятельность которых прекратилась из-за падения цен на активы. Тем временем финансовые учреждения изо всех сил пытались оценить стоимость уже токсичных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, стоимостью в триллионы долларов, которые лежали в их бухгалтерских книгах.

Март 2008 г .: Кончина Bear Stearns

К зиме 2008 года U.Южная экономика находилась в полномасштабной рецессии, и по мере того, как финансовые учреждения продолжали бороться за ликвидность, фондовые рынки во всем мире падали сильнее всего после террористических атак 11 сентября.

В январе 2008 года ФРС снизила базовую ставку на три четверти процентного пункта — самое большое снижение за четверть века, поскольку она стремилась замедлить экономический спад.

Плохие новости продолжали поступать со всех сторон. В феврале британское правительство было вынуждено национализировать Northern Rock.В марте глобальный инвестиционный банк Bear Stearns, опора Уолл-стрит, построенный в 1923 году, рухнул и был приобретен JPMorgan Chase за копейки на доллар.

Сентябрь 2008 г .: Падение Lehman Brothers

К лету 2008 года бойня распространилась по финансовому сектору. IndyMac Bank стал одним из крупнейших банков, когда-либо потерпевших крах в США, а два крупнейших жилищных кредитора страны, Fannie Mae и Freddie Mac, были захвачены правительством США.

Тем не менее, крах почтенного банка с Уолл-стрит Lehman Brothers в сентябре ознаменовал крупнейшее банкротство в истории США и для многих стал символом разрушения, вызванного мировым финансовым кризисом.

В том же месяце финансовые рынки находились в состоянии свободного падения, и основные индексы США понесли одни из самых худших потерь за всю историю наблюдений. ФРС, Министерство финансов, Белый дом и Конгресс изо всех сил пытались выдвинуть всеобъемлющий план, чтобы остановить кровотечение и восстановить доверие к экономике.

Последствия

Пакет помощи Уолл-стрит был одобрен в первую неделю октября 2008 года.

Пакет включал в себя множество мер, таких как огромная государственная покупка «токсичных активов», огромные инвестиции в акции банков и финансовые средства для обеспечения Fannie Mae и Freddie Mac.

440 миллиардов долларов

Сумма, потраченная государством через Программу помощи проблемным активам (TARP). Он получил обратно 442,6 млрд долларов после того, как активы, купленные в период кризиса, были перепроданы с прибылью.

Общественное возмущение было повсеместным. Оказалось, что банкиров вознаграждали за безрассудное разрушение экономики. Но это снова заставило экономику двигаться. Также следует отметить, что вложения в банки были полностью окуплены государством с процентами.

Принятие пакета финансовой помощи стабилизировало фондовые рынки, которые достигли дна в марте 2009 года, а затем вступили в самый продолжительный бычий рынок в своей истории.

Тем не менее экономический ущерб и человеческие страдания были огромными.Безработица достигла 10%. Около 3,8 миллиона американцев потеряли свои дома из-за потери права выкупа.

О Додде-Франке

Самой амбициозной и противоречивой попыткой предотвратить повторение подобного события стало принятие в 2010 году Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей. С финансовой стороны закон ограничил некоторые из наиболее рискованных видов деятельности крупнейших банков. усилил государственный контроль за их деятельностью и заставил их поддерживать большие денежные резервы.Со стороны потребителей он попытался сократить хищническое кредитование.

К 2018 году некоторые части закона были отменены администрацией Трампа, хотя попытка более полного отказа от новых правил потерпела неудачу в Сенате США.

Эти правила призваны предотвратить повторение кризиса, подобного событию 2007-2008 годов.

Это не значит, что в будущем не будет еще одного финансового кризиса. Пузыри периодически возникали, по крайней мере, с голландского пузыря тюльпанов 1630-х годов.

Часто задаваемые вопросы о финансовом кризисе 2008 г.

Финансовый кризис 2007-2008 годов был глобальным событием, а не ограничивавшимся только США, динамичная экономика Ирландии упала с обрыва. Греция объявила дефолт по своим международным долгам. Португалия и Испания страдали от крайнего уровня безработицы. Опыт каждой страны был разным и сложным. Вот некоторые из факторов, влияющих на США.

Что стало причиной финансового кризиса 2008 года?

Действовали несколько взаимосвязанных факторов.

Во-первых, низкие процентные ставки и низкие стандарты кредитования подпитали пузырь цен на жилье и побудили миллионы людей брать взаймы сверх их средств для покупки домов, которые они не могли себе позволить.

Банки и субстандартные кредиторы не отставали, продавая свои ипотечные кредиты на вторичном рынке, чтобы высвободить деньги для предоставления дополнительных ипотечных кредитов.

Финансовые фирмы, купившие эти ипотечные кредиты, переупаковали их в пакеты, или «транши», и перепродали их инвесторам как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.Когда начали набирать обороты ипотечные дефолты, последние покупатели обнаружили, что держат никчемные бумаги.

Кто виноват в Великой рецессии?

Многие экономисты возлагают большую часть вины на слабую политику ипотечного кредитования, которая позволяла многим потребителям брать взаймы гораздо больше, чем они могли себе позволить. Но есть много виноватых, в том числе:

• Хищные кредиторы, которые продавали домовладение людям, которые не могли выплатить предложенную им ипотеку.
• Инвестиционные гуру, которые купили эти плохие ипотечные кредиты и свернули их в пакеты для перепродажи инвесторам.
• Агентства, которые дали этим ипотечным пакетам высшие инвестиционные рейтинги, что сделало их безопасными.
• Инвесторы, которые не смогли проверить рейтинги или просто позаботились передать пакеты другим инвесторам, прежде чем они взорвутся.

Какие банки обанкротились в 2008 году?

Общее количество банкротств банков, связанных с финансовым кризисом, невозможно раскрыть без предварительного сообщения об этом: ни один вкладчик в американском банке не потерял ни цента из-за банкротства банка.

При этом, по данным Федеральной резервной системы Кливленда, в период с 2008 по 2015 год обанкротилось более 500 банков по сравнению с 25 за предыдущие семь лет. Большинство из них были небольшими региональными банками, и все они были приобретены другими банками, а также со счетов своих вкладчиков.

Самыми крупными неудачниками были не банки в традиционном понимании Мэйн-стрит, а инвестиционные банки, обслуживающие институциональных инвесторов. К ним, в частности, относятся Lehman Brothers и Bear Stearns.Lehman Brothers было отказано в государственной помощи, и она закрыла свои двери. JPMorgan Chase купил руины Bear Stearns по дешевке.

Что касается крупнейших из крупных банков, включая JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Bank of American и Morgan Stanley, все они, как известно, были «слишком большими, чтобы обанкротиться». Они взяли вырученные деньги, вернули их правительству и стали больше, чем когда-либо после рецессии.

Кто сделал деньги во время финансового кризиса 2008 года?

Ряд умных инвесторов заработали на кризисе деньги, в основном подбирая куски с обломков.

• Уоррен Баффет вложил миллиарды в такие компании, как Goldman Sachs и General Electric, руководствуясь сочетанием мотивов, сочетающих патриотизм и прибыль.
• Менеджер хедж-фонда Джон Полсон сделал большие ставки на рынке жилья США, когда образовался пузырь, а затем сделал гораздо больше денег, делая ставки на его восстановление после того, как он достиг дна.
• Инвестор Карл Икан доказал свой талант в выборе времени на рынке, продавая и покупая недвижимость в казино до, во время и после кризиса.

Итог

В финансовом мире постоянно возникают пузыри. Цена акции или любого другого товара может превысить их внутреннюю стоимость. Обычно ущерб ограничивается потерями для нескольких чрезмерно восторженных покупателей.

Финансовый кризис 2007-2008 годов был иным пузырем. Подобно немногим другим в истории, он вырос настолько, что, взорвавшись, нанес ущерб всей экономике и нанес ущерб миллионам людей, в том числе многим, которые не спекулировали ценными бумагами, обеспеченными ипотекой.

Определение финансового кризиса

Что такое финансовый кризис?

Во время финансового кризиса стоимость активов резко падает, предприятия и потребители не могут расплачиваться по своим долгам, а финансовые учреждения испытывают нехватку ликвидности. Финансовый кризис часто ассоциируется с паникой или банковским бегством, во время которого инвесторы продают активы или снимают деньги со сберегательных счетов, потому что они опасаются, что стоимость этих активов упадет, если они останутся в финансовом учреждении.

Другие ситуации, которые можно назвать финансовым кризисом, включают в себя лопание спекулятивного финансового пузыря, крах фондового рынка, суверенный дефолт или валютный кризис. Финансовый кризис может быть ограничен банками или распространяться на отдельную экономику, экономику региона или экономики по всему миру.

Ключевые выводы

• Банковская паника была причиной нескольких финансовых кризисов 19, 20 и 21 веков, многие из которых привели к рецессиям или депрессиям.
• Обвалы фондового рынка, кредитные кризисы, лопание финансовых пузырей, суверенные дефолты и валютные кризисы — все это примеры финансовых кризисов.
• Финансовый кризис может быть ограничен одной страной или одним сегментом финансовых услуг, но с большей вероятностью распространится на регион или глобально.

Что вызывает финансовый кризис?

Финансовый кризис может иметь несколько причин. Как правило, кризис может возникать, если учреждения или активы переоценены, и может усугубляться иррациональным или стадным поведением инвесторов.Например, быстрая череда распродаж может привести к снижению цен на активы, побудив людей сбросить активы или сделать огромные изъятия сбережений, когда ходят слухи о банкротстве банка.

К факторам, способствующим финансовому кризису, относятся системные сбои, непредвиденное или неконтролируемое поведение людей, стимулы к слишком большому риску, отсутствие или сбои нормативных требований, а также инфекции, которые приводят к вирусоподобному распространению проблем от одного учреждения или страны к другим. Если его не остановить, кризис может вызвать спад или депрессию в экономике.Даже когда принимаются меры по предотвращению финансового кризиса, они все равно могут возникать, ускоряться или углубляться.

Примеры финансового кризиса

Финансовые кризисы не редкость; они случались до тех пор, пока в мире была валюта. Некоторые известные финансовые кризисы включают:

• Тюльпаномания (1637). Хотя некоторые историки утверждают, что эта мания не оказала большого влияния на голландскую экономику и, следовательно, не должна считаться финансовым кризисом, она совпала со вспышкой бубонной чумы, которая оказала значительное влияние на страну.Учитывая это, трудно сказать, был ли кризис спровоцирован чрезмерными спекуляциями или пандемией.
• Кредитный кризис 1772 года. После периода быстрого роста кредита этот кризис начался в марте / апреле в Лондоне. Александр Фордайс, партнер крупного банка, потерял огромную сумму при продаже акций Ост-Индской компании и бежал во Францию, чтобы избежать выплаты. Паника привела к набегу на английские банки, в результате чего более 20 крупных банковских домов оказались банкротами или прекратили выплаты вкладчикам и кредиторам.Кризис быстро распространился на большую часть Европы. Историки проводят черту от этого кризиса до причины Бостонского чаепития — непопулярного налогового законодательства в 13 колониях — и связанных с этим беспорядков, которые породили Американскую революцию.
• Обвал акций 1929 года. Этот обвал, начавшийся 24 октября 1929 года, привел к обвалу цен на акции после периода диких спекуляций и займов для покупки акций. Это привело к Великой депрессии, которая ощущалась во всем мире более десяти лет. Его социальное воздействие длилось намного дольше.Одним из факторов, спровоцировавших кризис, стал резкий переизбыток товарных культур, что привело к резкому снижению цен. В результате краха был введен широкий спектр правил и инструментов управления рынком.
• Нефтяной кризис ОПЕК 1973 года. члена ОПЕК начали нефтяное эмбарго в октябре 1973 года, нацеленное на страны, которые поддержали Израиль в войне Судного дня. К концу эмбарго баррель нефти стоил 12 долларов по сравнению с 3 долларами. Учитывая, что современные экономики зависят от нефти, более высокие цены и неопределенность привели к краху фондового рынка в 1973–74 годах, когда медвежий рынок сохранялся с января 1973 года по декабрь 1974 года, и промышленный индекс Доу-Джонса потерял 45% своей стоимости.
• Азиатский кризис 1997–1998 гг. Этот кризис начался в июле 1997 года с обрушением тайского бата. Из-за нехватки иностранной валюты правительство Таиланда было вынуждено отказаться от привязки к доллару США и позволить бату плавать. Результатом стала огромная девальвация, распространившаяся на большую часть Восточной Азии, ударившую также по Японии, а также огромный рост отношения долга к ВВП. Вслед за этим кризис привел к улучшению финансового регулирования и надзора.
• Мировой финансовый кризис 2007-2008 гг. Этот финансовый кризис стал самой серьезной экономической катастрофой после краха фондового рынка в 1929 году. Он начался с кризиса субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году и перерос в глобальный банковский кризис с банкротством инвестиционного банка Lehman Brothers в сентябре 2008 года. меры, призванные ограничить распространение ущерба, не увенчались успехом, и мировая экономика погрузилась в рецессию.

Мировой финансовый кризис

Глобальный финансовый кризис, являющийся самым последним и наиболее разрушительным событием финансового кризиса, заслуживает особого внимания, поскольку его причины, последствия, меры реагирования и уроки наиболее применимы к нынешней финансовой системе.

Ослабленные стандарты кредитования

Кризис стал результатом череды событий, каждое из которых имеет свой спусковой механизм и завершилось почти крахом банковской системы. Утверждалось, что семена кризиса были посеяны еще в 1970-х годах с принятием Закона о развитии сообществ, который требовал от банков ослабить свои кредитные требования для потребителей с низкими доходами, создавая рынок для субстандартной ипотеки.

Финансовый кризис может принимать разные формы, включая банковскую / кредитную панику или крах фондового рынка, но отличается от рецессии, которая часто является результатом такого кризиса.

Объем субстандартного ипотечного долга, гарантированного Freddie Mac и Fannie Mae, продолжал расти в начале 2000-х годов, когда Совет Федеральной резервной системы начал резко снижать процентные ставки, чтобы избежать рецессии. Сочетание слабых требований к кредитам и дешевых денег спровоцировало жилищный бум, который вызвал спекуляции, подняв цены на жилье и создав пузырь на рынке недвижимости.

Комплексные финансовые инструменты

Тем временем инвестиционные банки, ищущие легкую прибыль после краха доткомов и рецессии 2001 года, создали обеспеченные долговые обязательства (CDO) из ипотечных кредитов, купленных на вторичном рынке.Поскольку субстандартная ипотека была связана с первоклассной ипотекой, инвесторы не могли понять риски, связанные с продуктом. Когда рынок CDO начал накаляться, пузырь на рынке недвижимости, который создавался в течение нескольких лет, наконец лопнул. По мере падения цен на жилье субстандартные заемщики начали отказываться от кредитов, стоимость которых превышала стоимость их домов, что ускорило падение цен.

Начало неудач, распространение инфекции

Когда инвесторы осознали, что CDO бесполезны из-за токсичного долга, который они представляют, они попытались избавиться от обязательств.Однако рынка для CDO не было. Последовавший за этим каскад банкротств субстандартных кредиторов создал цепную реакцию ликвидности, которая достигла верхних уровней банковской системы. Два крупных инвестиционных банка, Lehman Brothers и Bear Stearns, рухнули под тяжестью своих рискованных кредитов, и более 450 банков обанкротились в течение следующих пяти лет. Несколько крупных банков оказались на грани банкротства и были спасены с помощью финансовой помощи, финансируемой налогоплательщиками.

Ответ

U.Правительство С. отреагировало на финансовый кризис, снизив процентные ставки почти до нуля, выкупив ипотеку и государственный долг, а также оказав помощь некоторым находящимся в затруднительном положении финансовым учреждениям. При столь низких ставках доходность облигаций стала гораздо менее привлекательной для инвесторов по сравнению с акциями. Реакция правительства воспламенила фондовый рынок, который продолжал 10-летний бычий рост, при этом индекс S&P 500 за это время вернулся на 250%. Рынок жилья в США восстановился в большинстве крупных городов, а уровень безработицы упал, поскольку компании начали нанимать людей и вкладывать больше инвестиций.

Новые правила

Одним из важных результатов кризиса стало принятие Закона Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей, крупного законодательного акта о финансовой реформе, принятого администрацией Обамы в 2010 году. Додд-Франк внес массовые изменения во все аспекты финансовой системы США. нормативно-правовая среда, которая коснулась каждого регулирующего органа и каждого предприятия, оказывающего финансовые услуги. Примечательно, что Додд-Франк имел следующие эффекты:

• Более полное регулирование финансовых рынков, включая усиление надзора за производными финансовыми инструментами, которые были переведены на биржи.
• Регулирующие органы, которые были многочисленными, а иногда и избыточными, были объединены.
• Новый орган, Совет по надзору за финансовой стабильностью, был создан для мониторинга системного риска.
• Были введены более строгие меры защиты инвесторов, включая новое агентство по защите прав потребителей (Бюро финансовой защиты потребителей) и стандарты для «простых» продуктов.
• Внедрение процессов и инструментов (таких как денежные вливания) призвано помочь в закрытии обанкротившихся финансовых учреждений.
• Меры, направленные на улучшение стандартов, бухгалтерского учета и регулирования рейтинговых агентств.

Часто задаваемые вопросы о финансовом кризисе

Что такое финансовый кризис?

Финансовый кризис — это когда финансовые инструменты и активы значительно обесцениваются. В результате у предприятий возникают проблемы с выполнением своих финансовых обязательств, а финансовым учреждениям не хватает денежных средств или конвертируемых активов для финансирования проектов и удовлетворения насущных потребностей. Инвесторы теряют уверенность в стоимости своих активов, а доходы и активы потребителей оказываются под угрозой, что затрудняет выплату им долгов.

Что вызывает финансовый кризис?

Финансовый кризис может быть вызван множеством факторов, возможно, слишком многими, чтобы их можно было назвать. Однако часто финансовый кризис вызван переоценкой активов, системными и нормативными сбоями и, как следствие, паникой среди потребителей, например, когда большое количество клиентов выводят средства из банка после того, как узнают о финансовых проблемах учреждения.

Каковы стадии финансового кризиса?

Финансовый кризис можно разделить на три этапа, начиная с начала кризиса.Финансовые системы терпят неудачу, как правило, из-за системных и нормативных сбоев, институционального неправильного управления финансами и многого другого. Следующий этап связан с разрушением финансовой системы, когда финансовые учреждения, предприятия и потребители не могут выполнять свои обязательства. Наконец, стоимость активов уменьшается, а общий уровень долга увеличивается.

Что стало причиной финансового кризиса 2008 года?

Хотя причиной кризиса было множество сбоев, в значительной степени он был вызван обильным выпуском субстандартных ипотечных кредитов, которые часто продавались инвесторам на вторичном рынке.Плохая задолженность увеличилась, поскольку субстандартные ипотечные кредиторы объявили дефолт по своим кредитам, в результате чего инвесторы вторичного рынка столкнулись с трудностями. Инвестиционным компаниям, страховым компаниям и финансовым учреждениям, пострадавшим от участия в этих ипотечных кредитах, требовалась государственная помощь, поскольку они приближались к банкротству. Экстренная помощь негативно повлияла на рынок, в результате чего акции резко упали. Другие рынки отреагировали на это, вызвав глобальную панику и нестабильность на рынке.

Что было наихудшим финансовым кризисом когда-либо?

Возможно, худшим финансовым кризисом за последние 90 лет стал мировой финансовый кризис 2008 года, который привел к краху фондовых рынков, разорению финансовых институтов и потере потребителей.

.