Ставка рефинансирования | Национальный банк Республики Беларусь

Дата начала действия*	Размер ставки рефинансирования, % годовых
2020
01.07.2020	7,75**
20.05.2020	8
19.02.2020	8,75
2019
20.11.2019	9
14. 08.2019	9,5
2018
27.06.2018	10
14.02.2018	10,5
2017
18.10.2017	11
13.09.2017	11,5
19.07.2017	12
14.06.2017	13
19.04.2017	14
15. 03.2017	15
15.02.2017	16
18.01.2017	17
2016
17.08.2016	18
01.07.2016	20
01.05.2016	22
01.04.2016	24
2015
09.01.2015	25
2014
13. 08.2014	20
16.07.2014	20,5
19.05.2014	21,5
16.04.2014	22,5
2013
10.06.2013	23,5
15.05.2013	25
17.04.2013	27
13.03.2013	28,5
2012
12. 09.2012	30
15.08.2012	30,5
18.07.2012	31
20.06.2012	32
16.05.2012	34
02.04.2012	36
01.03.2012	38
15.02.2012	43
2011
12. 12.2011	45
11.11.2011	40
14.10.2011	35
14.09.2011	30
01.09.2011	27
17.08.2011	22
13.07.2011	20
22.06.2011	18
01.06.2011	16
18. 05.2011	14
20.04.2011	13
16.03.2011	12
2010
15.09.2010	10,5
18.08.2010	11
14.07.2010	11,5
12.05.2010	12
19.04.2010	12,5
17. 02.2010	13
2009
01.12.2009	13,5
08.01.2009	14
2008
17.12.2008	12
12.11.2008	11
15.10.2008	10,75
13.08.2008	10,5
01.07.2008	10,25
2007
01. 10.2007	10
01.09.2007	10,25
01.08.2007	10,5
01.07.2007	10,75
01.02.2007	11
2006
01.12.2006	10
01.06.2006	10,5
2005
25.11.2005	11
20. 07.2005	12
01.06.2005	13
05.05.2005	14
06.04.2005	15
10.03.2005	16

Дата начала действия*	Размер ставки рефинансирования, % годовых
2004
20.09.2004	17
23. 08.2004	18
19.07.2004	19
17.06.2004	20
17.05.2004	22
17.04.2004	23
17.03.2004	25
17.02.2004	27
2003
22.10.2003	28
22.09.2003	29
18. 08.2003	30
17.07.2003	31
23.06.2003	33
21.05.2003	34
21.04.2003	35
21.03.2003	37
2002
21.11.2002	38
21.10.2002	39
19.09.2002	40
19. 08.2002	42
19.07.2002	44
17.06.2002	46
21.05.2002	50
15.04.2002	55
15.03.2002	60
15.01.2002	66
2001
21.09.2001	48
09.07.2001	50
21. 06.2001	55
04.06.2001	60
21.05.2001	64
21.04.2001	68
21.03.2001	70
21.02.2001	75
2000
01.12.2000	80
14.09.2000	85
22.06.2000	90
22. 05.2000	100
20.04.2000	110
28.03.2000	130
15.03.2000	150
21.02.2000	175
25.01.2000	150
10.01.2000	130
1999
14.12.1999	120
25.11.1999	110
01. 04.1999	90
02.03.1999	82
20.01.1999	60
1998
01.12.1998	48
01.08.1998	38
07.05.1998	40
01.04.1998	44
19.02.1998	50
1997
01. 12.1997	40
20.09.1997	36
20.08.1997	38
25.02.1997	42
1996
02.09.1996	35
21.03.1996	55
1995
21.08.1995	66
21.06.1995	96
22. 05.1995	144
05.05.1995	180
21.02.1995	300
1994
20.12.1994	480
10.10.1994	300
1993
10.11.1993	210
15.10.1993	180
12.08.1993	170
20. 07.1993	140
10.07.1993	120
01.06.1993	100
20.04.1993	70
10.03.1993	60
1992
15.06.1992	30
28.01.1992	20
1991
01.07.1991	12

Дата начала действия*	Размер ставки рефинансирования, % годовых
2020
01. 07.2020	7,75
20.05.2020	8
19.02.2020	8,75
2019
20.11.2019	9
14.08.2019	9,5
2018
27.06.2018	10
14.02.2018	10,5
2017
18.10.2017	11
13. 09.2017	11,5
19.07.2017	12
14.06.2017	13
19.04.2017	14
15.03.2017	15
15.02.2017	16
18.01.2017	17
2016
17.08.2016	18
01.07.2016	20
01.05.2016	22
01. 04.2016	24
2015
09.01.2015	25
2014
13.08.2014	20
16.07.2014	20,5
19.05.2014	21,5
16.04.2014	22,5
2013
10.06.2013	23,5
15.05.2013	25
17. 04.2013	27
13.03.2013	28,5
2012
12.09.2012	30
15.08.2012	30,5
18.07.2012	31
20.06.2012	32
16.05.2012	34
02.04.2012	36
01.03.2012	38
15.02.2012	43
2011
12. 12.2011	45
11.11.2011	40
14.10.2011	35
14.09.2011	30
01.09.2011	27
17.08.2011	22
13.07.2011	20
22.06.2011	18
01.06.2011	16
18.05.2011	14
20. 04.2011	13
16.03.2011	12
2010
15.09.2010	10,5
18.08.2010	11
14.07.2010	11,5
12.05.2010	12
19.04.2010	12,5
17.02.2010	13
2009
01.12.2009	13,5
08. 01.2009	14
2008
17.12.2008	12
12.11.2008	11
15.10.2008	10,75
13.08.2008	10,5
01.07.2008	10,25
2007
01.10.2007	10
01.09.2007	10,25
01.08.2007	10,5
01. 07.2007	10,75
01.02.2007	11
2006
01.12.2006	10
01.06.2006	10,5
2005
25.11.2005	11
20.07.2005	12
01.06.2005	13
05.05.2005	14
06.04.2005	15
10. 03.2005	16
2004
20.09.2004	17
23.08.2004	18
19.07.2004	19
17.06.2004	20
17.05.2004	22
17.04.2004	23
17.03.2004	25
17.02.2004	27
2003
22. 10.2003	28
22.09.2003	29
18.08.2003	30
17.07.2003	31
23.06.2003	33
21.05.2003	34
21.04.2003	35
21.03.2003	37
2002
21.11.2002	38
21.10.2002	39
19. 09.2002	40
19.08.2002	42
19.07.2002	44
17.06.2002	46
21.05.2002	50
15.04.2002	55
15.03.2002	60
15.01.2002	66
2001
21.09.2001	48
09.07.2001	50
21. 06.2001	55
04.06.2001	60
21.05.2001	64
21.04.2001	68
21.03.2001	70
21.02.2001	75
2000
01.12.2000	80
14.09.2000	85
22.06.2000	90
22.05.2000	100
20. 04.2000	110
28.03.2000	130
15.03.2000	150
21.02.2000	175
25.01.2000	150
10.01.2000	130
1999
14.12.1999	120
25.11.1999	110
01.04.1999	90
02.03.1999	82
20. 01.1999	60
1998
01.12.1998	48
01.08.1998	38
07.05.1998	40
01.04.1998	44
19.02.1998	50
1997
01.12.1997	40
20.09.1997	36
20.08.1997	38
25. 02.1997	42
1996
02.09.1996	35
21.03.1996	55
1995
21.08.1995	66
21.06.1995	96
22.05.1995	144
05.05.1995	180
21.02.1995	300
1994
20. 12.1994	480
10.10.1994	300
1993
10.11.1993	210
15.10.1993	180
12.08.1993	170
20.07.1993	140
10.07.1993	120
01.06.1993	100
20.04.1993	70
10.03.1993	60
1992
15. 06.1992	30
28.01.1992	20
1991
01.07.1991	12

* Последующая ставка отменяет предыдущую.

** Действует в настоящее время.

Как отразится на гражданах снижение ключевой ставки — Российская газета

Есть расхожее мнение: снижение ключевой ставки Банка России означает, что банковские кредиты станут доступнее, деньги — дешевле и жизнь — веселее, говорит замдекана экономического факультета МГУ, эксперт проекта Минфина России по повышению уровня финансовой грамотности населения Сергей Трухачев. Но снижение ключевой ставки не означает автоматического удешевления стоимости текущих денежных потоков: по ранее открытым депозитам и взятым кредитам проценты не изменятся, только по новым, напоминает он.

Банк России начал цикл смягчения денежно-кредитной политики прошлым летом. За последние восемь месяцев регулятор снизил ключевую ставку шесть раз — с 7,75% до 6% годовых. Последнее снижение состоялось в прошлую пятницу, после чего ЦБ намекнул, что продолжит этот процесс.

Для кого снижение важно? Во-первых, для владельцев рублевых облигаций: обычно вслед за снижением ставки и, что важно, за прогнозами новых снижений стоимость таких облигаций повышается, говорит Трухачев. Чем длиннее облигации, тем больше повысится их цена и тем больше заработают их держатели.

Во-вторых, ключевая ставка непосредственно влияет на величину штрафных санкций, пеней по просроченным долгам или налогам, поскольку они часто привязаны именно к ней, добавляет эксперт. Как правило, пени начисляются в размере 1/300 ставки рефинансирования в день от суммы задолженности, а ставка рефинансирования приравнена к ключевой ставке Банка России, добавляет эксперт Национального центра финансовой грамотности, консультант по повышению финансовой грамотности проекта вашифинансы. рф Чулпан Шавалеева.

Наконец, в результате снижения ключевой ставки может быть превышен необлагаемый уровень дохода по отдельным банковским вкладам (ключевая ставка плюс 5%), и тогда такие вклады попадут под налогообложение, это же касается купонов по корпоративным облигациям, рассказывает Трухачев.

Отдельного внимания заслуживает вопрос рефинансирования текущих кредитов, говорит эксперт Национального центра финансовой грамотности Елена Савина. Это особенно актуально для семей, имеющих долгосрочные кредиты (ипотеку или автомобильный). Снижение ключевой ставки — это благоприятное время для снижения расходов на уплату процентов и как следствие сокращение сроков погашения кредита. Здесь нужно внимательно прочитать условия договора кредитования и обратиться в банк для предоставления полной информации, изучения процесса и проведения рефинансирования существующих кредитов, советует Савина.

ЦБ Армении снизил ставку рефинансирования до 4,5%

ЕРЕВАН, 16 июн — ПРАЙМ. Центральный банк Армении изменил во вторник ставку рефинансирования, понизив ее на 0,5 процентного пункта — до 4,5%, сообщили во вторник в пресс-службе регулятора.

«На заседании совета центрального банка 16 июня принято решение понизить ставку рефинансирования на 0,5 процентного пункта и установить на уровне 4,5%», — говорится в сообщении, размещенном на сайте ЦБ. В последний раз ставка менялась в сторону понижения на 0,25 процентного пункта в марте и апреле, а до этого в январе и сентябре 2019 года и в феврале 2017-го. По данным регулятора, в мае в стране была зафиксирована дефляция в 0,1% против 0,4% за тот же период минувшего года, на фоне которой 12-месячная инфляция выросла, составив 1,2%.

В ЦБ заявили, что в результате пандемии коронавируса во втором квартале мировую экономику ожидает один самых больших спадов в истории. «Согласно оценкам, мировая экономика восстанавливается медленнее, чем ожидалось, продолжается сохраняться неопределенность, связанная с дальнейшим развитием пандемии. Одновременно, по данным регулятора, заметны определенные признаки стабилизации и восстановления цен на сырьевые товары, что обусловлено осторожными оптимистическими ожиданиями в экономике Китая. Вместе с тем в ЦБ считают, что внешнее воздействие на экономику Армении продолжит оставаться дефляционным.

По оценкам Центробанка, экономическая активность в Армении во втором квартале продолжит снижаться из-за факторов спроса и предложения. «По части предложения сокращение обусловлено в основном спадом в сферах строительства и услуг, а в контексте спроса спад выразится главным образом сокращением частных расходов, как по части потребления, так и вложений. Несмотря на стимулирующее влияние налогово-бюджетной политики по сравнению с предыдущим годом, воздействие, связанное с сокращением частного спроса, будет преобладающим, что во многом обусловлено связанной с пандемией неопределенностью, заявили в ЦБ.

«Учитывая замедление внешнего и внутреннего спроса, нынешнюю низкую инфляционную среду и негативное влияние высокого уровня неопределенности, совет ЦБ считает целесообразным понизить ставку рефинансирования с более широким шагом», — отмечается в сообщении. Совет Центробанка также полагает, что в сложившейся ситуации необходимо сохранить стимулирующую позицию на среднесрочный период, ожидая, что в итоге инфляция краткосрочно останется низкой и приблизится к целевому показателю лишь к концу прогнозируемого горизонта.

В Центральном банке считают, что в нынешней ситуации наряду со стимулированием денежно-кредитной политики для восстановления валового спроса ключевым является также реализация более стимулирующей денежно-кредитной политики.

Отмечается, что сейчас преобладают риски отклонения от прогнозируемой траектории инфляции в сторону понижения, что связанно с возможным замедлением восстановления спроса и вероятным сохранением неопределенности. «В случае проявлений рисков Центральный банк готов отреагировать должным образом, скорректировав политику и обеспечив стабильность цен в среднесрочной перспективе», — заявили в пресс-службе. Допустимый коридор колебаний инфляции госбюджетом Армении на 2019 год был установлен на уровне 4% плюс-минус 1,5 процентного пункта.

Ставка на неопределенность: ЦБ счел инфляцию главной угрозой России | Статьи

Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. Многие специалисты, в том числе и представители Международного валютного фонда, призывали ЦБ уменьшить ставку до рекордно низкого уровня, но регулятор решил не торопить события. Более того, председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции допустила повышение ставки. Главной причиной нежелания смягчать денежно-кредитную политику Центробанк называет высокую инфляцию, которая к началу февраля превысила 5%. В то же время относительно высокая («нейтральная») ставка может затруднить или замедлить процесс восстановления экономики, приходящей в себя после кризиса. Подробности — в материале «Известий».

Что решает ставка?

Ключевая ставка рефинансирования ЦБ — важнейший регулятивный инструмент, влияющий на развитие всей экономики страны. Ее фактическое применение (на недельных аукционах РЕПО и депозитах Банка России) является достаточно значительным по объему, но прежде всего она имеет информационное значение, представляя собой ориентир по всей монетарной политике регулятора. В зависимости от ставок ЦБ меняются и ставки по кредитам для всей экономики — от займов крупному бизнесу до ипотеки и потребительских ссуд. Кроме того, в том же направлении движутся и ставки по облигациям, включая ОФЗ.

Председатель Центрального банка РФ Эльвира Набиуллина выступает на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики

Фото: РИА Новости

Повышение ставки делает кредиты в системе менее доступными и, следовательно, негативно влияет на экономический рост. При этом высокая ставка купирует риски инфляции, а также привлекает в страну капитал, так как вкладывать в облигации становится более выгодно. Ключевую ставку иногда резко повышают, чтобы остановить девальвацию рубля, как это было в конце 2014 года.

Часто измеряют размер «реальной ставки» ЦБ, сравнивая его с уровнем инфляции. Если ее размер превышает темпы роста цен, тогда реальная ставка считается положительной, если ниже — отрицательной. В 2000-е и начале 2010-х годов преобладали отрицательные ставки. С 2013 года ставка была большей частью положительной, что с одной стороны тормозило экономику, с другой — позволило инфляции опуститься до рекордно низких уровней (3–4%), характерных для стран Западной Европы.

В узком коридоре

С весны 2020 года Банк России агрессивно снижал ставку, пытаясь амортизировать последствия вызванного пандемией экономического кризиса. Еще в апреле ключевая ставка составляла 6%, а к концу июля она опустилась до 4,25%. После этого Центробанк решил притормозить, удерживая показатель на самом низком уровне истории.

В начале текущего года ЦБ оказался между двух огней. С одной стороны, рубль довольно сильно ослабел, по большей части из-за внешних причин — угрозы введения новых санкций США и Европой. При этом цены на сырье — от нефти до металлов — пошли вверх. Но параллельно подорожало и продовольствие, что оказалось на руку российским экспортерам, зато подняло внутренние цены на многие наименования продуктов питания. Одновременно темпы экономического спада по итогам года оказались высокими (–3,1%), хотя и меньше, чем ожидалось. Перспективы восстановления ВВП остаются достаточно шаткими, особенно с учетом неустойчивости цен на нефть и возможности третьей, четвертой и так далее волн эпидемии.

Фото: ТАСС/Алексей Андронов

Таким образом, коридор возможностей ЦБ был небольшим. Тем не менее со стороны многие призывали регулятор вернуться к политике снижения ставок ради поддержки экономики. Еще в октябре помощник президента Максим Орешкин посоветовал Банку России снижать ставку и дальше, считая, что денежно-кредитная политика не исчерпала механизмов для поддержания экономического роста. А несколько дней назад эксперты Международного валютного фонда призвали к снижению ставки сразу на половину процентного пункта. Более того, в МВФ выразили уверенность, что в нынешних условиях отказ от снижения ставки двинет цены наверх, а не наоборот.

Тем не менее ЦБ решил не уступать давлению и по итогам первого заседания в текущем году решил оставить ставку без изменений. Учитывая комбинацию сложившихся факторов, это было наиболее ожидаемым решением, и подавляющее большинство аналитиков прогнозировали именно такой исход. Гораздо интереснее риторика представителей банка. ЦБ объяснил решение как фактическими показателями инфляции, которая по итогам января впервые превысила 5% в годовом исчислении, так и высокими инфляционными ожиданиями.

«При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике, принимая во внимание по-прежнему высокую неоднородность текущих тенденций в экономике и динамике цен и с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — сказано в пресс-релизе ЦБ по итогам заседания. Про возможное снижение ставки в будущем намеков не было, скорее можно сделать обратный вывод — хотя обтекаемым заявлением Банк России оставил себе простор для маневра.

Фото: РИА Новости/Виталий Аньков

Позже Эльвира Набиуллина на пресс-конференции сообщила, что ставка действительно может повыситься в случае возвращения годовой инфляции к долгосрочному уровню в 4% в год. Сейчас цены растут даже быстрее, но это может быть кратковременным искажением, связанным с внешними факторами. Тем не менее вероятность, что относительно быстрый рост цен сохранится и регулятор будет на это реагировать ужесточением монетарной политики, отбрасывать никак нельзя.

«Мировые тренды Неглинной не указ»

Как рассказал в интервью «Известиям» главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах, ЦБ всегда ориентировался в первую очередь на сдерживание инфляции, даже если ее угроза кажется преувеличенной.

— На мой взгляд, Банк России завышает будущую инфляцию и рост ВВП — политика явно не столь мягкая, если эту мягкость надо подробно описывать в заявлении. ЦБ всегда стоял на позиции, что сдерживание инфляции важнее роста экономики или курса и смена мировых трендов (знак чего призыв МВФ) Неглинной не указ.

В то же время главный экономист Газпромбанка Сергей Коныгин считает, что в дальнейшем роста ставки ждать все-таки не следует.

— ЦБ повысил прогноз по инфляции на этот год на 0,2 п.п., предполагая наличия более долгосрочного инфляционного давления в экономике. Регулятор по прежнему рассчитывает на быстрый отскок экономики до 3–4% роста ВВП, наблюдая признаки роста в начале года. Более важно, что регулятор не ужесточил сигнал рынку. Риторика относительно повышения ставки осталась без изменений, что означает, что рост ставки не произойдет в ближайшие месяцы.

Фото: РИА Новости/Александр Кряжев

Аналитик ГК «Финам» Алексей Коренев предполагает, что ЦБ ориентируется на цифры не только официальной, но и наблюдаемой инфляции, фиксируемой по опросам населения.

— Ее хотя бы косвенно, но тоже приходится брать в расчет при планировании экономической политики государства, и вовсе приблизилась к 12,8%. С учетом этих цифр реальная процентная ставка в России уже находится в отрицательной области, и вряд ли регулятор рискнул бы в подобной ситуации далее понижать ставку ключевую.

Тем не менее эксперт думает, что и ужесточения денежно-кредитной политики также не планируется.

— Повышать процентные ставки в период достаточно тяжелого экономического кризиса ЦБ РФ точно не будет, так как это однозначно окажет негативное воздействие на восстановление экономики из-за роста стоимости заемных средств. Призывы МВФ продолжить смягчение денежно-кредитной политики были бы логичны, если бы при этом не наблюдался заметный рост индекса потребительских цен, вызванный к тому же в значительной степени инфляцией издержек, с которой бороться гораздо сложнее и негативное воздействие которой несравнимо выше по сравнению с инфляцией потребительской. Фактически страна рискует оказаться в положении затяжной стагфляции, когда цены будут продолжать расти на фоне стагнирующей экономики и понижения доходов населения. Учитывая, что Банк России уже пересмотрел свои прогнозы по индексу потребительских цен по итогам 2021 года с 3,5–4,0% до 3,7–4,2%, понижение ключевой ставки привело бы к неоправданному смягчению политики.

Что такое ставка рефинансирования ЦБ РФ и для чего она нужна + актуальная ключевая ставка на сегодня

Актуальная на сегодня ставка рефинансирования (ключевая ставка) Центрального банка РФ – 6,25% (действует с 16 декабря 2019 года по 7 февраля 2020 г. (дата ориентировочная))

Ставка рефинансирования – это по-другому денежное снабжение Центральным Банком России других банков. ЦБ России дает деньги в кредит коммерческим банкам и прочим финансовым организациям, а те в свою очередь дают кредиты как обычным гражданам (физическим лицам), так и различным компаниям и организациям (юридическим лицам).

На практике это выглядит следующим образом: коммерческий банк может взять у ЦБ – предположим, один миллион долларов. Через год он обязан вернуть центральному банку общую сумму в миллион американских денег + проценты, которые набежали за это время по той самой ставке рефинансирования. За этот год коммерческий банк дает деньги в долг населению и организациям под бо́льший процент, чем ставка рефинансирования – и получает прибыль. Население получает кредиты, Центральный банк тоже в убытке не остается – вроде все довольны.

В цифрах это может выглядеть следующим образом: допустим, ставка рефинансирования составляет 10% (точный размер ставки на сегодняшний день вы можете узнать в конце статьи). Банк берет в долг энную сумму денег у центрального банка России под 10% годовых, а потом выдает эти деньги обычным гражданам, например, под 18% годовых. Полученную разницу банкиры кладут себе карман.

Почему государственный Центральный банк не дает в долг людям напрямую?

ЦБ работает только с крупными суммами, там не миллионы, а десятки и сотни миллионов долларов крутятся. Говоря попросту – «не царское это дело, каждой старушке кредиты выдавать».

Получается что банки выступают посредниками, но это даже нам на пользу, так как банковские организации имеют разветвленную структуру с сотнями офисов и банкоматов по всей стране, что позволяет рядовым гражданам найти ближайшее к своему дому отделение и получить необходимые финансовые услуги.

Может ли коммерческий банк получить у ЦБ денег побольше и подешевле, а свои кредиты раздавать подороже?

Грубо говоря – да, может. Но совсем большую разницу коммерческие банки устанавливать не могут – конкуренция, однако!

Будешь «драть три шкуры» – клиенты в другой банк убегут. И останешься с государственной суммой денег, а их ведь возвращать надо!

Поэтому, как правило, ставки кредитования в различных кредитных учреждениях различаются не сильно.

Правда здесь есть и исключения из правил. Речь идет о кредитных организациях, которые занимаются потребительским кредитованием в крупных магазинах, а также кредитованием с помощью карт, рассылаемых по почте. Примеры таких организаций: Банк Хоум кредит, Русский стандарт, ОТП банк, Альфа банк, Ренессанс Кредит и другие. Процентные ставки в таких случаях могут достигать 30-70%. Это достигается за счет психологических аспектов поведения людей, а также низким уровнем финансовой грамотности.

Откуда берется конкретное значение ставки рефинансирования?

Ставка рефинансирования определяется исходя из текущей экономической ситуации в стране и уровня инфляции. Если уровень инфляции повышается, то центробанк повышает ставку рефинансирования. Если уровень инфляции понижается, то Центробанк понижает ставку рефинансирования.

Выглядит обычно это следующим образом: когда ставка рефинансирования низкая, то кредиты становятся доступными. Процентная ставка по кредитам падает и люди охотно берут их. Еще бы, ведь переплачивать придется немного, тогда взять деньги в долг выгодно. Можно купить массу всего и потихоньку расплачиваться.

Предприятиям еще лучше. Чем больше денег они привлекают в свой бизнес и чем эти деньги дешевле, тем больше товаров они смогут произвести и большую выручку получить.

В итоге, когда денег у людей на руках много, то покупок становится больше, в следствие чего товары обычно начинают дорожать. Люди начинают сметать все с прилавков. Товаров на всех начинает не хватать и продавцы начинают поднимать на них цены. Вместе с этим начинает расти инфляция.

Напомню, инфляция – это процесс обесценивания денег, когда в разные периоды времени, на одну и ту же сумму денег, вы можете купить разное количество одного и того же товара.

Высокий уровень инфляции отражается на благосостоянии людей. Чем выше инфляция, тем ниже уровень благосостояния людей и тем более они не довольны. А это уже угроза для правительства страны, так как недовольный народ может восстать и выбрать себе других правителей.

Поэтому, ставка рефинансирования выступает неким инструментом для влияния на уровень инфляции в стране. Для снижения инфляции ставку рефинансирования поднимают. От чего кредиты становятся дороже. Людям становится невыгодно и дорого их брать, что в итоге отражается на покупательской способности.

Денег у людей становится меньше и люди начинают меньше тратить. Заработанные средства идут только на самое необходимое. Приходится отказываться от деликатесов и новомодных гаджетов. Из-за этого продажи в магазинах падают и продавцы начинают снижать цены на товары. Все это приводит к снижению инфляции.

Ставка рефинансирования и налогообложение

Стоить отметить, что помимо перечисленных выше случаев – ставка рефинансирования применяется и в налогообложении.

• В частности налогом облагаются доходы по банковским депозитам, которые превышают ставку рефинансирования + 5 процентных пункта. Например, если вы открыли депозит под 15 процентов годовых, при этом ставка рефинансирования составила 10%.Тогда для расчета мы к 10 прибавляем 5 и получаем те же 15%. То есть налог с дохода по депозиту взиматься не будет.Но если вы затем оформили новый вклад под 16% годовых при той же ставке рефинансирования, то тогда вам придется заплатить налог в 35% с 1% процента дохода полученного по депозиту.
• Также ставка рефинансирования помогает определить сумму компенсации, которую работодатель обязан заплатить работнику в случае задержки заработной платы, отпускных или денег, причитающихся при увольнении.По законодательству работодатель обязан возместить причитающуюся сумму + денежную компенсацию в размере не ниже 1/300 установленной ставки рефинансирования за каждый просроченный день.
• Ну и наконец, ставка рефинансирования применяется для определения пени для лиц, имеющих задолженность по налогам и различным сборам. Для этого используют следующую формулу:

Изменение ставки рефинансирования с 1992 года по сегодняшний день:

ДАТА	%
с 16.12.2019 г. по настоящий момент	6.25
с 28.10.2019 г. по 15.12.2019 года	6.50
с 09.09.2019 г. по 27.10.2019 года	7.00
с 29.07.2019 г. по 08.09.2019 года	7.25
с 17.06.2019 г. по 28.07.2019 года	7.50
с 17.12.2018 г. по по 16.06.2019 года	7.75
с 17.09.2018 г. по 16.12.2018 года	7. 50
с 27.04.2018 г. – по 16.09.2018 года	7.25
с 23.03.2018 г. – по 26.04.2018 года	7.25
с 12.02.2018 г. – по 22.03.2018 года	7.50
с 18.12.2017 г. – по 11.02.2018 года	7.75
с 30.10.2017 г. – по 17.12.2017 года	8.50
с 18.09.2017 г. – по 29.10.2017 года	8.50
с 19.06.2017 г. – по 17.09.2017 года	9.00
с 02.05.2017 г. – по 18.06.2017 года	9.25
с 27.03.2017 г. – по 01.05.2017 года	9.75
с 19.09.2016 г. – по 26.03.2017 года	10
с 14.06.2016 г. – по 18. 09.2016 г.	10.50
01.01.2016 г. – 13.06.2016 г.	11
14.09.2012 г. — 31.12.2015 г.	8.25
26.12.2011 г. — 13.09.2012 г.	8
03.05.2011 г. –  25.12.2011 г.	8.25
28.02.2011 г. – 02.05.2011 г.	8
01.06.2010 г. – 27.02.2011 г.	7.75
30.04.2010 г. – 31.05.2011 г.	8
29.03.2010 г. – 29.04.2010 г.	8.25
24.02.2010 г. – 28.03.2010 г.	8.5
28.12.2009 г. – 23.02.2010 г.	8.75
25.11.2009 г. – 27.12.2009 г.	9
30. 10.2009 г. – 24.11.2009 г.	9.5
30.09.2009 г. – 29.10.2009 г.	10
15.09.2009 г. – 29.09.2009 г.	10.5
10.08.2009 г. – 14.09.2009 г.	10.75
13.07.2009 г. – 9.08.2009 г.	11
05.06.2009 г. – 12.07.2009 г.	11.5
14.05.2009 г. – 04.06.2009 г.	12
24.04.2009 г. – 13.05.2009 г.	12.5
01.12.2008 г. – 23.04.2009 г.	13
12.11.2008 г. – 30.11.2008 г.	12
14.07.2008 г. – 11.11.2008 г.	11
10.06.2008 г. – 13.07.2008 г.	10. 75
29.04.2008 г. – 09.06.2008 г.	10.5
04.02.2008 г. – 28.04.2008 г.	10.25
19.06.2007 г. – 03.02.2008 г.	10
29.01.2007 г. – 18.06.2007 г.	10.5
23.10.2006 г. – 28.01.2007 г.	11
26.06.2006 г. – 22.10.2006 г.	11.5
26.12.2005 г. – 25.06.2005 г.	12
15.06.2004 г. – 25.12.2005 г.	13
15.01.2004 г. – 14.06.2004 г.	14
21.06.2003 г. – 14.01.2004 г.	16
17.02.2003 г. – 20.06.2003 г.	18
07.08.2002 г. – 16.02.2003 г.	21
09.04.2002 г. – 06.08.2002 г.	23
04.11.2000 г. – 08.04.2002 г.	25
10.07.2000 г. – 03.11.2000 г.	28
21.03.2000 г. – 09.07.2000 г.	33
07.03.2000 г. – 20.03.2000 г.	38
24.01.2000 г. – 06.03.2000 г.	45
10.06.1999 г. – 23.01.2000 г.	55
24.07.1998 г. – 09.06.1999 г.	60
29.06.1998 г. – 23.07.1998 г.	80
05.06.1998 г. – 28.06.1998 г.	60
27.05.1998 г. – 04.06.1998 г.	150
19. 05.1998 г. – 26.05.1998 г.	50
16.03.1998 г. – 18.05.1998 г.	30
02.03.1998 г. – 15.03.1998 г.	36
17.02.1998 г. – 01.03.1998 г.	39
02.02.1998 г. – 16.02.1998 г.	42
11.11.1997 г. – 01.02.1998 г.	28
06.10.1997 г. – 10.11.1997 г.	21
16.06.1997 г. – 05.10.1997 г.	24
28.04.1997 г. – 15.06.1997 г.	36
10.02.1997 г. – 27.04.1997 г.	42
02.12.1996 г. – 09.02.1997 г.	48
21.10.1996 г. – 01.12.1996 г.	60
19. 08.1996 г. – 20.10.1996 г.	80
24.07.1996 г. – 18.08.1996 г.	110
10.02.1996 г. – 23.07.1996 г.	120
01.12.1995 г. – 09.02.1996 г.	160
24.10.1995 г. – 30.11.1995 г.	170
19.06.1996 г. – 23.10.1995 г.	180
16.05.1995 г. – 18.06.1995 г.	195
06.01.1995 г. – 15.05.1995 г.	200
17.11.1994 г. – 05.01.1995 г.	180
12.10.1994 г. – 16.11.1994 г.	170
23.08.1994 г. – 11.10.1994 г.	130
01.08.1994 г. – 22.08.1994 г.	150
30. 06.1994 г. – 31.07.1994 г.	155
22.06.1994 г. – 29.06.1994 г.	170
02.06.1994 г. – 21.06.1994 г.	185
17.05.1994 г. – 01.06.1994 г.	200
29.04.1994 г. – 16.05.1994 г.	205
15.10.1993 г. – 28.04.1994 г.	210
23.091993 г. – 14.10.1993 г.	180
15.07.1993 г. – 22.09.1993 г.	170
29.06.1993 г. – 14.07.1993 г.	140
22.06.1993 г. – 28.06.1993 г.	120
02.06.1993 г. – 21.06.1993 г.	110
30.03.1993 г. – 01.06.1993 г.	100
23. 05.1992 г. – 29.03.1993 г.	80
10.04.1992 г. – 22.05.1992 г.	50
01.01.1992 г. – 09.04.1992 г.	20

Заключение

Надеемся, что наша статья помогла ответить вам на вопрос: Что такое ставка рефинансирования ЦБ РФ и для чего она нужна. А если у вас остались вопросы, то вы можете задать их ниже в комментариях.

Что такое ставка рефинансирования и на что она влияет?

Понятие ставки рефинансирования сегодня размыто и фактически заменено на новый термин — ключевая ставка. Однако вещи это разные и отличаются по своему определению. На сегодня ставка рефинансирования официально не менялась, однако вышел закон, по которому проценты по вкладу ниже ключевая ставка + 5 процентов в год не облагаются налогом.Посчитать вклад по новому закону можно здесь.

Ниже дана история изменения ключевой ставки Центральным банком РФ.

Дата начала действия	Значение ставки, %
10.02.2020	6
16.12.2019	6.25
28.10.2019	6.5
09.09.2019	7
29.07.2019	7.25
17.06.2019	7.5
17.12.2018	7.75
17.09.2018	7.5
26.03.2018	7.25
12.02.2018	7.5
18.12.2017	7.75
30.10.2017	8.25
18.09.2017	8.5
19.06.2017	9
02.05.2017	9.25
27.03.2017	9.75
19.09.2016	10
14.06.2016	10.5
01.01.2016	11
15.12.2014	13.25
14. 09.2012	8.25
26.12.2011	8
03.05.2011	8.25
28.02.2011	8
01.06.2010	7.75
30.04.2010	8
29.03.2010	8.25
24.02.2010	8.5
28.12.2009	8.75
25.11.2009	9
30.10.2009	9.5
30.09.2009	10
15.09.2009	10.5
10.08.2009	10.75
13.07.2009	11
05.06.2009	11.5
14.05.2009	12
24.04.2009	12.5
01.01.2009	13

Что такое ставка рефинансирования? Чем отличается от ключевой

Ключевая ставка — это относительно новое понятие, введенное ЦБ в 2013 году, процент в годовых, под который банки берут кредиты у ЦБ РФ и вкладывают депозиты. Да-да, вы не ослышались, при нехватке собственных средств банковские организации занимают у регулятора. Однако делать они этого не любят, отдавая предпочтение межбанковским кредитам.
Этому находится оправдание, ведь попросив в долг у ЦБ, банк дает регулятору сигнал о том, что у него финансовые проблемы. После чего начинается проверка, выявление серых схем, отзыв лицензии и ликвидация, ну или санация, банкротство.
Ключевая ставка также имеет прямое влияние на уровень инфляции и курс рубля. В декабре 2014 года, ЦБ уже неоднократно поднимал ключевую ставку, а последний раз она выросла на целых 7 пунктов ввиду резкого удорожания валюты в «черный вторник» и составила 17%.

Читайте также:  На что жить на пенсии? Еще одно мнение.

Определение ставки рефинансирования (СР) еще сложнее, раньше она включала в себя предназначение ключевой ставки, но сегодня имеет сугубо формальный характер, а в 2016 году от нее и вовсе собираются оказаться. Итак, ставка рефинансирования — это процент в годовых, который равен ключевой ставке, на начало 2016 года составляет 11%.

Главным предназначением ставки рефинансирования на сегодняшний день остается регулирование процентной ставки по кредитам и депозитам в банках. То есть, ЦБ связывает банку руки, определяя минимальную ставку для займов на уровне 11%, ниже этой планки банкам кредит не выдать простому населению. Зато максимальной ставки нет, вот и думайте кто здесь плохой, а кто хороший.

Как влияет на вклады?

Далее мы предположим, что ставка раньше равна 8.25%
Хотя мы этого и не знаем, но ставка рефинансирования в первую очередь бьет по обычным людям. Тут без примера не обойтись, поэтому давайте представим, что мы размещаем в банке депозит под 15% годовых, а ставка рефинансирования у нас 8.25%. В этом случае, ст.269 Налогового Кодекса РФ нам скажет: — «Если вы разместили деньги во вклад под процент выше, чем ставка рефинансирования +5 процентных пунктов (в нашем случае разница составит 1.75%), то вы с этой разницы должны уплатить налог на доходы». То есть, человек должен заплатить процент налоговой от 1. 75% по вкладу.

ЦБ сдерживает банки, они может и рады в такое время привлечь капитал за счет высоких процентов по вкладам, да немногие граждане пойдут вкладывать деньги, зная, что останутся еще и налоговой должны. Край ставки по вкладу, когда комар носу не подточит: 8.25% + 5% = 13.25% годовых.

Если говорить проще, то СР определяет процентный коридор. Если ты вылезаешь за пределы коридора, как с кредитом, так и с вкладом, то могут быть неприятности. А коридор, как мы с вами посчитали от 8.25% до 13.15%. Причем ставка рефинансирования влияет на кредитно-денежную политику внутри страны косвенно, из подтяжка. Ее величина не меняется вот уже несколько лет, ЦБ не выдает по ней кредиты другим банкам и не привлекает в депозиты, она вроде, как и не нужна, но все законы и кодексы держатся именно на ней. Налоговый, Конституция, ФЗ О банках — во всех этих сводах и законах содержится информация о ставке рефинансирования.

Читайте также:  Как майнить биткоин на Asic майнере. Пошаговая инструкция

Как влияет на кредиты?

С кредитами дела обстоят еще веселее. Исходя из законодательной базы, банк просто не имеет права понизить ставку по кредиту ниже, чем ставка рефинансирования. Но опять же с другой стороны, кредиты банк берет у ЦБ по ключевой ставке в 17% годовых и ниже процент по кредиту для простых людей он тоже сделать не может, иначе ничего не заработает.

Тут стоит оговориться, что численное значение СР совпадает со ставкой однодневного кредита «Овернайт» Банка России. С кредитами для юридических лиц ситуация еще хуже. Согласно НК: «Проценты, если они не превышают ставку рефинансирования, можно отнести на расходы». Но какие банки дают кредиты под 8.25% годовых? Никакие. Обычно ставка 15-20%. Соответственно, помимо процентов банку, предприятие, взявшее кредит, должно оплатить налог с разницы между процентами по ставке рефинансирования и ставке кредитной. Например, компания закредитовалась под 20% годовых, СР – 8,25%, разница между ними – 11.75%. Вот с этой суммы предприятие должно уплатить налоги.

Такая же ситуация с налогом действует по межбанковским кредитам – основному способу привлечения средств для банка. ЦБ обложил кредитные учреждения со всех сторон, под выгодный процент у регулятора не займешь, начнутся проверки, по межбанку занимать – плати налоги. А страдают простые люди, потому что проценты по кредитам банки гнут высокие, чтобы заработать в таких условиях.
Что касается ставки рефинансирования, то здесь ЦБ действительно играет роль регулятора. Если вдруг средняя ставка по депозитам слишком высокая, или например, слишком низкая ставка по кредитам, банку за это попадает. Начинаются проверки, отзывы и т.д. На деле ЦБ должен играть на нашей стороне, на стороне государства, его граждан, но по факту складывается ощущение, что он играет в другой команде, против нас.

Читайте также:  Как активировать карту Выручайка от Пятерочки

Роль ставки рефинансирования в налогообложении

Также хочется отметить, что не одними банками ставка рефинансирования правит, есть еще Налоговый Кодекс.

Автор статьи, эксперт по финансам

Привет, я автор этой статьи. Имею высшее образование. Специалист по финансам и банкам. Более 3-х лет работал в коммерческих банках РФ. Пишу про финансы более 5 лет. Всегда в теме по лучшим вкладам и картам. Делаю выгодные вклады и получаю высокий кешбек по картам. Поставьте пожалуйста оценку моей статье, это поможет улучшить ее.

Материалы по теме

ставку рефинансирования — Перевод на английский — примеры русский

На основании Вашего запроса эти примеры могут содержать грубую лексику.

На основании Вашего запроса эти примеры могут содержать разговорную лексику.

Нацбанк Молдовы сохранил базисную ставку рефинансирования на…

Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранял свою ключевую ставку рефинансирования на неизменном процентном уровне.

Учитывая слабость факторов циклического роста и умеренные инфляционные ожидания, Европейский центральный банк с июня 2003 года не менял свою основную ставку рефинансирования в 2 процента.

In view of the fragile cyclical growth forces and moderate inflationary expectations, the European Central Bank has left its main refinancing rate unchanged at 2 per cent since June 2003.

В ответ на это банк Кореи снизил базовую семидневную ставку рефинансирования на в общей сложности 75 базисных пунктов до уровня в 2,5 процента.

The Bank of Korea responded by reducing the benchmark seven-day repo rate by a total of 75 basis points, to 2.5 per cent.

Совет Центрального банка Армении принял решение повысить ставку рефинансирования на 0,5 процентных пункта, доведя ее до 6,5%, сообщили во вторник агентству «АРКА» в пресс-службе Центробанка.

European Bank for Reconstruction and Development has earmarked $118 million to Armenian banks under Multi-Bank Framework Facility II program.

В начале декабря 2008 года Банк Канады снизил ставку рефинансирования до самого низкого уровня с 1958 года и признал, что экономика страны вошла в рецессию.

In early December 2008, the Bank of Canada, in announcing that it was lowering its central bank interest rate to the lowest level since 1958, also declared that Canada’s economy was entering in recession.

Он отметил, что во время дискуссии о снижении ставки рефинансирования банкиры «уверяли, что сразу же снизят свои ставки после того, как ЦБ снизит ставку рефинансирования«.

It boils down to providing a liberal access of foreign quality financial instruments, but setting a more complicated mechanism of access of foreign currency bonds that are more risky to the Russian financial market.

С учетом стабилизации экономической ситуации и сниженного риска инфляции принято решение снизить ставку рефинансирования с 4% до 3,5%.

With this transaction, NASDAQ OMX Group became the sole owner of the Tallinn Stock Exchange.

ниже целевого показателя в 2%, ЕЦБ, как ожидается, будет сохранять свою ключевую ставку рефинансирования на уровне 2% до тех пор, пока не появятся признаки устойчивого повышения внутреннего спроса.

With inflation forecast to fall below the target rate of 2%, the ECB is expected to hold its key financing rate unchanged at 2% until there are indications of a sustained strengthening of domestic demand.

Предложить пример

Другие результаты

Также Резервный банк Австралии предпринял снижение ставки рефинансирования.

С 9 до 15 процентов произошло удорожание кредитов из-за повышения ставки рефинансирования.

The credits got more expensive and grew from 9 to 15 percents due to the increase of refinancing interest on loans.

Скажи Хендэрсону, что нулевая ставка рефинансирования в сложившейся экономике — суперская идея.

Tell Henderson I think that a zero-down commercial re-fi in a cratering economy is a slam dunk idea.

Среди требований также были национализация Центробанка, снижение ставки рефинансирования до 1 процента и запрет на покупку иностранной валюты резервным фондом.

Among the demands were the nationalization of the Central Bank, reducing the refinancing rate to 1 percent and the ban on the purchase of foreign currency by the reserve fund.

Обычно такой мерой является увеличение ставки рефинансирования, то есть стоимости заёмных денег.

This is usually done by increasing the interest rate (that is, the cost of borrowing money).

Эти члены утверждали, что воздействие задолженности на платежеспособность конкретного государства-члена более точно отражают рыночные процентные ставки рефинансирования задолженности.

Those members argued that the impact debt has on a Member State’s capacity to pay is more accurately reflected by the market interest rate on debt refinance.

С 1998 года действует постановление, предусматривающее возможность предоставления кредитов всем юридическим лицам по льготным процентным ставкам, составляющим 50% ставки рефинансирования, применяемой Национальным банком.

Since 1998, there has been a regulation stating that all legal entities may be offered credits at favourable interest rates, which is 50% of the National Bank refinancing rate.

Для застройщиков индивидуального жилья в сельской местности предоставляются долгосрочные льготные кредиты на срок до 15 лет по ставке 7 процентов годовых, что почти в 2 раза меньше ставки рефинансирования Центрального банка Республики Узбекистан.

Long-term special loans are provided for developers of individual housing in rural areas for terms of up to 15 years, at an annual rate of seven per cent, which is almost half the refinancing rate of the Central Bank of Uzbekistan.

В случае с плавающей ставкой, процент по кредиту насчитывается в зависимости от индекса EURIBOR — ставки рефинансирования Центрального Банка Испании, которая публикуется ежемесячно и пересчитывается банком раз в год.

The end rate normally consists of adding a fixed amount — between 0. 5% and 1% — to the Euribor index. The Euribor is set by the Banco de España and published monthly.

Политическая ставка для России, 2013-2021 гг. Данные

Прямые инвестиции за границу (млн долл. США)	-4 279,7 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Остаток текущего счета (млн долл. США)	3400.0 Декабрь 2020	ежемесячно	Янв 2012 — дек 2020
Сальдо текущего счета:% ВВП (%)	0,8 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Прямые иностранные инвестиции (млн долл. США)	882.4 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Прямые иностранные инвестиции:% ВВП (%)	0,2 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции: долевые ценные бумаги (млн долл. США)	-3 018.7 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции:% ВВП (%)	-0,9 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции (млн долл. США)	-3 489.860 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции: долговые ценные бумаги (млн долл. США)	-471,130 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Внешний долг (млн долл. США)	470,106.0 Декабрь 2020	ежеквартальный	Декабрь 2000 — декабрь 2020
Внешний долг:% ВВП (%)	31,8 2020 г.	ежегодно	1993 — 2020 гг.
Внешний долг: краткосрочный (млн долл. США)	63 967.0 Сен 2020	ежеквартальный	Декабрь 2001 — сен 2020
Внешний долг: краткосрочный:% ВВП (%)	4.1 2019 г.	ежегодно	2001 — 2019
Прогноз: остаток на текущем счете (млрд долларов США)	34.356 2025 г.	ежегодно	1992-2025 гг.
Чистая международная инвестиционная позиция (млн долл. США)	556 575 770 Сен 2020	ежеквартальный	Декабрь 2013 — сен 2020
RU: Банк платежей: Финансовый счет: Прочие инвестиции: Обязательства (млн долл. США)	261.490 Декабрь 2019	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2019
RU: Банк платежей: Финансовый счет: Официальные резервные активы (млн долл. США)	15 384 980 Декабрь 2019	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2019
RU: BoP: Чистые ошибки и пропуски (млн долл. США)	1003.680 Декабрь 2019	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2019
ПП: Расчетный счет: sa: Услуги: Экспорт (млн долл. США)	9 934 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: Текущий счет: sa: Первичный доход: Кредиторская задолженность (млн долларов США)	18,588.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Банк платежей: Текущий счет: sa: Первичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	9 966 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Банк платежей: Текущий счет: sa: Первичный доход (млн долл. США)	-7 391.000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июн 2020
Банк платежей: Текущий счет: sa: Вторичный доход (млн долл. США)	-2 130 000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июн 2020
Банк платежей: текущий счет: sa: Вторичный доход: дебиторская задолженность (млн долл. США)	3 324.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: текущий счет: sa: Вторичный доход: к оплате (млн долларов США)	5 019 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Товары (млн долл. США)	17 507.000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июн 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Товары: Экспорт (млн долл. США)	80 348 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Товары: Импорт (млн долл. США)	59 034.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
ПС: Текущий счет: sa: Услуги (млн долл. США)	-2 359 000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июн 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Услуги: Импорт (млн долл. США)	12 983.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
ПС: AP: CA: Товары (млн долл. США)	18 268 680 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Услуги: Экспорт (млн долл. США)	10700.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Услуги (млн долл. США)	-3 927 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: Аналитическая презентация (AP): Текущий счет (CA) (млн долларов США)	3180. 900 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Услуги: Импорт (млн долл. США)	13 800 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
ПС: AP: CA: Товары: Экспорт (млн долл. США)	76 900.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: AP: счет операций с капиталом (млн долл. США)	-100,000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: Баланс текущего счета и счета операций с капиталом (млн долл. США)	2400.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: Финансовый счет без резервных активов (FA) (млн долл. США)	3 200 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: чистые ошибки и пропуски (млн долл. США)	-1,500.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: изменение резервных активов (млн долл. США)	-2 300 000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
ПС: AP: CA: Товары: Импорт (млн долл. США)	59 900.000 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прочие инвестиции: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	1 972 260 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прямые инвестиции: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	1,416.580 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 2000 — декабрь 2018
Банк платежей: NP: CA: Вторичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	3 412 460 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Первичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	10 065.610 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прямые инвестиции: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	-4 279,670 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Первичный доход (млн долл. США)	-9 527.130 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Первичный доход: к оплате (млн долл. США)	19 592,740 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прямые инвестиции (млн долл. США)	-5 162.040 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Вторичный доход: к оплате (млн долл. США)	5 046,110 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Портфельные инвестиции (млн долл. США)	3969.090 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Портфельные инвестиции: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	479,230 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Портфельные инвестиции: чистое принятие обязательств (млн долл. США)	-3 489.860 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Финансовые деривативы (млн долл. США)	1 305 930 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Производные финансовые инструменты: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	-5,668.600 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Производные финансовые инструменты: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	-6 974,530 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Прочие инвестиции (млн долл. США)	7 321.010 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прочие инвестиции: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	-5 348,740 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Резервные активы (млн долл. США)	-2 262.860 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: чистые ошибки и пропуски (млн долл. США)	2,074,330 Сен 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
BoP: CA: Вторичный доход: FC: Персональные переводы (Текущие переводы между рез. .. (млн долл. США)	-2 497 700 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2018
Банк платежей: CA: Вторичный доход: FC: Личные переводы: Кредит (млн долл. США)	1,195,990 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2018
Платежный платеж: CA: Вторичный доход: FC: Личные переводы: Дебет (млн долл. США)	3693.690 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2018
Прямые иностранные инвестиции: данные платежного баланса: приток (млн долл. США)	882,372 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Прямые иностранные инвестиции: данные платежного баланса: вывоз (млн долл. США)	-4 279.666 Сен 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Внешний долг: долгосрочный (млн долл. США)	413 218 000 Июн 2020	ежеквартальный	Декабрь 2002 — июнь 2020
Количество зарегистрированных новых предприятий (ед. )	18 600.000 Декабрь 2020	ежемесячно	Июнь 1999 — декабрь 2020
№ ликвидируемых предприятий: ОКВЭД2 (ед.)	45 010 000 Декабрь 2020	ежемесячно	Июнь 1999 — декабрь 2020

Наша история

Заключены соглашения о сотрудничестве с Администрациями 8 районов и 7 городов Московской области.По условиям Соглашений банк «Возрождение» будет оказывать содействие в решении важнейших социально-экономических задач, создании благоприятных условий для развития малого и среднего бизнеса и участия в инвестиционных проектах.

Соглашения о сотрудничестве подписаны с администрациями Калининградской области, Ростовской области и Республики Карелия. Соглашения предусматривают партнерство между банком и администрацией в реализации приоритетных бизнес-проектов, расширение спектра продуктов и услуг с учетом местного законодательства, поддержку местных экономических основ и сотрудничество в значимых культурных проектах.

Банк «Возрождение» выиграл открытый тендер Минстроя Московской области на участие в подпрограмме «Жилье для молодых семей» на 2017-2020 годы.

Банк «Возрождение» завершил сделку по секьюритизации 5 ^тыс. ипотечных кредитов и разместил облигации с ипотечным покрытием на общую сумму 4,1 млрд рублей посредством открытого размещения. Успешная реализация сделки отмечена премией Cbonds Awards-2017 в номинации «Лучшая сделка первичной секьюритизации облигаций». Церемония награждения состоялась в Санкт-Петербурге в рамках XV Российского облигационного конгресса.

В результате сотрудничества с Мультисервисным центром Банк запустил новый проект: были открыты филиалы Мультисервисного центра в офисах Банка в Воронеже, Минеральных Водах, Балашихе, Железнодорожном и Наро-Фоминске. Банк рассчитывает, что этот проект поможет объединить усилия в достижении текущих социальных и экономических целей региона.

Банк «Возрождение» получил национальную премию «Финансовый Олимп 2017» и премию «Финансовая элита России 2017» в категории «Общественное банковское дело», а также получил Благодарственную грамоту от А.Губернатору Московской области Ю. Воробьеву за вклад в экономическое развитие региона.

Банк «Возрождение» выступил соорганизатором Всероссийской благотворительной акции «Гонка добрых дел» в поддержку детей с редким заболеванием — буллезным эпидермолизом. В мероприятии приняли участие более 4500 человек из 3 стран и 6 городов России.

Банк «Возрождение» получил награду Euro STP Excellence Award 2016 от ВТБ-Банк (Deutschland) AG.

В феврале 2017 года в Банке «Возрождение» создано подразделение VIP-услуг — Private Capital Management.Клиенты Prime получают персональные услуги, специальные условия по банковским продуктам и другие привилегии.

В начале 2017 года банк «Возрождение» был включен в список банков, имеющих право на участие в сельскохозяйственном кредитовании, утвержденный Комиссией по координации кредитования агробизнеса при Минсельхозе России.

Банк «Возрождение» по итогам 2016 года вошел в ТОП-10 Высшей ипотечной лиги по результатам исследования Аналитического центра «Русипотека».В октябре 2017 года банк «Возрождение» был награжден агентством RAEX за вклад в развитие ипотеки на первичном рынке недвижимости.

По данным опроса информационного портала Banki.ru, на конец 2016 года Банк «Возрождение» занимал 8 ^тыс. эмитентов карт «Мир». В июле Банком была выпущена карта на сумму 50 000 ^-й Мир.

% PDF-1.4
%
1 0 obj
> / XObject 2 0 R / ProcSet 10337 0 R >>
/ Содержание 3 0 руб.
/ CropBox [0 0 598 843]
/ Повернуть 0
>>
endobj
2 0 obj
>
endobj
3 0 obj
[
5 0 R 7 0 R 9 0 R 11 0 R 13 0 R 15 0 R 17 0 R 19 0 R 21 0 R 23 0 R
25 0 R 27 0 R 29 0 R 31 0 R 33 0 R 35 0 R 37 0 R 39 0 R 41 0 R 43 0 R
45 0 R 47 0 R 49 0 R 51 0 R 53 0 R 55 0 R 57 0 R 59 0 R 61 0 R 63 0 R
65 0 Прав 67 0 Прав 69 0 Прав 71 0 Прав 73 0 Прав
]
endobj
4 0 obj
40
endobj
5 0 obj
>
транслировать
q
595. 2 0 0 25,2 0 818,16 см
/ im36 Do
конечный поток
endobj
6 0 obj
43
endobj
7 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 792,96 см
/ im37 Do
конечный поток
endobj
8 0 объект
43
endobj
9 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 767,76 см
/ im38 Do
конечный поток
endobj
10 0 obj
43
endobj
11 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 742,56 см
/ im39 Do
конечный поток
endobj
12 0 объект
43
endobj
13 0 объект
>
транслировать
Q
q
595.2 0 0 25,2 0 717,36 см
/ im40 Do
конечный поток
endobj
14 0 объект
43
endobj
15 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 692,16 см
/ im41 Do
конечный поток
endobj
16 0 объект
43
endobj
17 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 666,96 см
/ im42 Do
конечный поток
endobj
18 0 объект
43
endobj
19 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 641,76 см
/ im43 Do
конечный поток
endobj
20 0 объект
43
endobj
21 0 объект
>
транслировать
Q
q
595.2 0 0 25,2 0 616,56 см
/ im44 Do
конечный поток
endobj
22 0 объект
43
endobj
23 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 591,36 см
/ im45 Do
конечный поток
endobj
24 0 объект
43
endobj
25 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 566,16 см
/ im46 Do
конечный поток
endobj
26 0 объект
43
endobj
27 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 540,96 см
/ im47 Do
конечный поток
endobj
28 0 объект
43
endobj
29 0 объект
>
транслировать
Q
q
595. 2 0 0 25,2 0 515,76 см
/ im48 Do
конечный поток
endobj
30 0 объект
43
endobj
31 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 490,56 см
/ im49 Do
конечный поток
endobj
32 0 объект
43
endobj
33 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 465,36 см
/ im50 Do
конечный поток
endobj
34 0 объект
43
endobj
35 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 440,16 см
/ im51 Do
конечный поток
endobj
36 0 объект
43
endobj
37 0 объект
>
транслировать
Q
q
595.2 0 0 25,2 0 414,96 см
/ im52 Do
конечный поток
endobj
38 0 объект
43
endobj
39 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 389,76 см
/ im53 Do
конечный поток
endobj
40 0 объект
43
endobj
41 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 364,56 см
/ im54 Do
конечный поток
endobj
42 0 объект
43
endobj
43 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 339,36 см
/ im55 Do
конечный поток
endobj
44 0 объект
43
endobj
45 0 объект
>
транслировать
Q
q
595.2 0 0 25,2 0 314,16 см
/ im56 Do
конечный поток
endobj
46 0 объект
43
endobj
47 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 288,96 см
/ im57 Do
конечный поток
endobj
48 0 объект
43
endobj
49 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 263,76 см
/ im58 Do
конечный поток
endobj
50 0 объект
43
endobj
51 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 238,56 см
/ im59 Do
конечный поток
endobj
52 0 объект
43
endobj
53 0 объект
>
транслировать
Q
q
595. 2 0 0 25,2 0 213,36 см
/ im60 Do
конечный поток
endobj
54 0 объект
43
endobj
55 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 188,16 см
/ im61 Do
конечный поток
endobj
56 0 объект
43
endobj
57 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 162,96 см
/ im62 Do
конечный поток
endobj
58 0 объект
43
endobj
59 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 137,76 см
/ im63 Do
конечный поток
endobj
60 0 obj
43
endobj
61 0 объект
>
транслировать
Q
q
595.2 0 0 25,2 0 112,56 см
/ im64 Do
конечный поток
endobj
62 0 объект
42
endobj
63 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 87,36 см
/ im65 Do
конечный поток
endobj
64 0 объект
42
endobj
65 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 62,16 см
/ im66 Do
конечный поток
endobj
66 0 объект
42
endobj
67 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 25,2 0 36,96 см
/ im67 Do
конечный поток
endobj
68 0 объект
42
endobj
69 0 объект
>
транслировать
Q
q
595.2 0 0 25,2 0 11,76 см
/ im68 Do
конечный поток
endobj
70 0 объект
42
endobj
71 0 объект
>
транслировать
Q
q
595,2 0 0 10,08 0 1,68 см
/ im69 Do
конечный поток
endobj
72 0 объект
39754
endobj
73 0 объект
>
транслировать
Q
BT
0,8572 0 0 1 29,76 796,08 тм
3 Тр 0 0 0 rg
/ F0 8,88 Тс
0,5781 Tc -0,3125 Tw (предложение) Tj
0 Tr 43,9567 0 TD 3 Tr 0,558 Tc -0,289 Tw (круговой) Tj
0 Tr ET
BT
0,8956 0 0 1 166. 08 686,64 тм
3 Tr / F0 30,96 Тс
2.3628 Tc 0 Tw (Русс) Tj
1,7738 Tc -0,929 Tw (ian) Tj
0 Tr 120,8517 0 TD 3 Tr 2,3628 Tc 0 Tw (Fede) Tj
1,5772 Tc -0,7095 Tw (рацион) Tj
0 Tr ET
BT
0,8854 0 0 1 204,96 647,52 тм
3 Tr / F0 20,88 Тс
2,2138 Tc 0 Tw (U) Tj
1,2749 Tc -0,8213 Tw (.S. 2,500,000,000 долларов США) Tj
0 Tr -21,9572 -39,84 TD 3 Tr 1,3306 Tc 0 Tw (12,75) Tj
2,6479 Tc -2,372 Tw (%) Tj
0 Tr 78.0701 0 TD 3 Tr 1.6127 Tc -1.2028 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 65,8716 0 TD 3 Tr 1,5086 Tc -1,0852 Tw (причитающийся) Tj
0 Tr 40.6615 0 TD 3 Tr (2028) Tj
0 Tr ET
BT
0,8925 0 0 1 216,48 576 тм
3 Tr / F0 15,84 Тс
0,9434 Tc -0,6035 Tw (Выпуск) Tj
0 Tr 44.1028 0 TD 3 Tr 0.8229 Tc -0.4685 Tw (цена:) Tj
0 Tr 47,8677 0 TD 3 Tr 1,1918 Tc -0,8818 Tw (98,437%) Tj
0 Tr ET
BT
0,9062 0 0 1 30 549,6 тм
3 Tr / F0 10,8 Тс
0,5657 Tc -0,3354 Tw (Проценты) Tj
0 Тр 39.7266 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,7063 Tc -0,4906 Tw (2 500 000 000 долларов США) Tj
0 Tr 94,0195 0 TD 3 Tr 0,8381 Tc -0,636 Tw (12,75%) Tj
0 Tr 37,0781 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,6352 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (причитается) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr (2028) Tj
0 Tr 26,2195 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22. 5117 0 TD 3 Tr -1.8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,8373 Tc (облигации) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 47,9367 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (выдано) Tj
0 Tr 32,5758 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (по) Tj
0 Tr 15.3609 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0.4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18.8039 0 TD 3 Tr 1.4231 Tc 0 Tw (M) Tj
0,5113 Tc -0,2753 Tw (inistry) Tj
0 Tr 44,4938 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 14.0367 0 TD 3 Tr 0.775 Tc -0.5663 Tw (Финансы) Tj
0 Tr 41,5805 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr -537.6328 -12 TD 3 Tr 0.7295 Tc -0.5161 Tw (Русский) Tj
0 Tr 40,7859 0 TD 3 Tr 0,7268 Tc -0,5131 Tw (Федерация) Tj
0 Tr 54,8227 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22,5117 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
1,4231 Tc (M) Tj
0,5113 Tc -0,2753 Tw (inistry) Tj
0 Tr 49.7906 0 TD 3 Tr 0.5657 Tc -0,3354 Tw (из) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,775 Tc 0 Tw (Финансы) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 50,85 0 TD 3 Tr 0,6317 Tc -0,4082 Tw (действующий) Tj
0 Tr 32,5758 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (вкл. ) Tj
0 Tr 15.8906 0 TD 3 Tr 0.667 Tc -0,4471 Tw (имя) Tj
0 Tr 33,3703 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,7295 Tc -0.5161 Tw (Русский) Tj
0 Tr 41,0508 0 TD 3 Tr 0,7268 Tc -0,5131 Tw (Федерация) Tj
0 Tr 54,8227 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22,2469 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6228 Tc (Эмитент) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Tr 42,9047 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,0367 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr -521,4774 -12 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,7268 Tc (Федерация) Tj
-1.8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 68,8594 0 TD 3 Tr 0,4868 Tc -0,2483 Tw (is) Tj
0 Tr 11,1234 0 TD 3 Tr 0,741 Tc -0,5288 Tw (к оплате) Tj
0 Tr 39,4617 0 TD 3 Tr 0,713 Tc -0,4979 Tw (раз в полгода) Tj
0 Tr 68,5945 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (задолженность) Tj
0 Tr 32,3109 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (вкл. ) Tj
0 Tr 15.8906 0 TD 3 Tr 0.7042 Tc -0.4882 Tw (24-й) Tj
0 Тр 24.8953 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (июнь) Tj
0 Tr 25,6898 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,7042 Tc -0,4882 Tw (24-й) Tj
0 Tr 24,6305 0 TD 3 Tr 0,8623 Tc -0,6627 Tw (декабрь) Tj
0 Tr 51,6445 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (каждый) Tj
0 Tr 25.1602 0 TD 3 Tr 0.6211 Tc -0.3965 Tw (год,) Tj
0 Tr 25.9547 0 TD 3 Tr 0.8664 Tc -0.6672 Tw (на начало) Tj
0 Тр 63.8273 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 15.8906 0 TD 3 Tr 0.7042 Tc -0.4882 Tw (24-й) Tj
0 Tr -542,9297 -11,52 TD 3 Tr 0,8623 Tc -0,6627 Tw (декабрь) Tj
0 Tr 52,7039 0 TD 3 Tr 0,7319 Tc -0,5187 Tw (1998 г.) Tj
0 Tr 28.0734 0 TD 3 Tr 0.8162 Tc -0.6118 Tw (Платежи) Tj
0 Tr 48,9961 0 TD 3 Tr 0,7741 Tc -0,5654 Tw (меньше) Tj
0 Tr 31,2516 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (облигации) Tj
0 Тр 33.3703 0 TD 3 Tr 0.5002 Tc -0.2631 Tw (will) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 14,8313 0 TD 3 Tr 0,9877 Tc -0,8011 Tw (сделано) Tj
0 Tr 29,6625 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (бесплатно) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,6318 Tc -0,4083 Tw (чистый) Tj
0 Tr 26,4844 0 TD 3 Tr 0,4735 Tc -0,2336 Tw (of,) Tj
0 Tr 16. 6852 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (и) Tj
0 Тр 21.4523 0 TD 3 Tr 0,6317 Tc -0,4082 Tw (без) Tj
0 Tr 40,2562 0 TD 3 Tr 0,6678 Tc -0,448 Tw (удержание) Tj
0 Tr 60,9141 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,3016 0 TD 3 Tr 0,702 Tc -0,4858 Tw (вычет) Tj
0 Tr -502,1437 -12 TD 3 Tr 0,4801 Tc -0,241 Tw (для,) Tj
0 Tr 19,5984 0 TD 3 Tr 0,7722 Tc -0,5632 Tw (любой) Tj
0 Tr 20,6578 0 TD 3 Tr 0,6473 Tc -0,4254 Tw (налоги) Tj
0 Tr 27,5438 0 TD 3 Tr 0,8239 Tc -0,6203 Tw (наложенное) Tj
0 Тр 43.4344 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (по) Tj
0 Tr 15,6258 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,687 Tc -0,4692 Tw (Федерация) Tj
0 Tr 57,4711 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (to) Tj
0 Tr 14,0367 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,6228 Tc -0,3984 Tw (протяженность) Tj
0 Tr 32,3109 0 TD 3 Tr 0,702 Tc -0,4858 Tw (описано) Tj
0 Tr 48.2016 0 TD 3 Tr 0,7741 Tc -0,5654 Tw (меньше) Tj
0 Тр 31.7813 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,8956 Tc -0,6994 Tw (Термины) Tj
0 Tr 38. 4023 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6792 Tc -0,4606 Tw (Условия) Tj
0 Tr 56,1469 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (облигации) Tj
0 Tr 33,3703 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (-) Tj
0 Tr -529.9523 -12 TD 3 Tr 0.667 Tc 0 Tw (Налогообложение) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Tr 54,0281 0 TD 3 Tr 0,7106 Tc -0,4953 Tw (если) Tj
0 Tr 35,2242 0 TD 3 Tr 0,6449 Tc -0,4228 Tw (ранее) Tj
0 Tr 51.9094 0 TD 3 Tr 0.8075 Tc -0.6022 Tw (погашено,) Tj
0 Tr 51,9094 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,0367 0 TD 3 Tr 0,7576 Tc -0,5471 Tw (закуплено) Tj
0 Tr 52,1742 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,6449 Tc -0.4228 Tw (отменено) Tj
0 Tr 50.0555 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (облигации) Tj
0 Tr 33,6352 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Tr 20.9227 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15. 0961 0 TD 3 Tr 0.8724 Tc -0.6738 Tw (погашено) Tj
0 Tr 48,7313 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (at) Tj
0 Tr 12.9773 0 TD 3 Tr 0.5633 Tc -0.3328 Tw (их) Tj
0 Tr 25.425 0 TD 3 Tr 0.6143 Tc -0,3891 Tw (основной) Tj
0 Tr -506,1164 -11,76 TD 3 Tr 0,8471 Tc -0,6459 Tw (сумма) Tj
0 Tr 40,5211 0 TD 3 Tr 0,6614 Tc -0,441 Tw (вместе) Tj
0 Tr 42,375 0 TD 3 Tr 0,6119 Tc -0,3863 Tw (с) Tj
0 Tr 24,8953 0 TD 3 Tr 0,7333 Tc -0,5203 Tw (начислено) Tj
0 Tr 40,2562 0 TD 3 Tr 0,5724 Tc -0,3428 Tw (проценты) Tj
0 Tr 38.6672 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 15.8906 0 TD 3 Tr 0.7042 Tc -0.4882 Tw (24-й) Tj
0 Тр 24.8953 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (июнь) Tj
0 Tr 25,425 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (2028) Tj
0 Tr 26.2195 0 TD 3 Tr (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6896 Tc -0,4721 Tw (\ (save) Tj
0 Tr 26,7492 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 14,0367 0 TD 3 Tr 0,5876 Tc -0,3595 Tw (набор) Tj
0 Tr 16.6852 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0,4373 Tw (out) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr 0,6733 Tc -0,4541 Tw (здесь \)) Tj
0 Tr 36,5484 0 TD 3 Tr 0. 7285 Tc -0,515 Tw (ар) Tj
0 Tr 18,2742 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (не) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr 0,8164 Tc -0,612 Tw (погашаемый) Tj
0 Tr 56.6766 0 TD 3 Tr 0.6056 Tc -0.3794 Tw (предыдущий) Tj
0 Tr 27,5438 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (to) Tj
0 Tr -537.1031 -11.76 TD 3 Tr (that) Tj
0 Tr 22.5117 0 TD 3 Tr 0.6211 Tc -0.3965 Tw (дат.) Tj
0 Tr 26.4844 0 TD 3 Tr 0.9041 Tc -0.7088 Tw (См.) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0.8956 Tc -0,6994 Tw (Термины) Tj
0 Tr 38.4023 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6792 Tc -0,4606 Tw (Условия) Tj
0 Tr 56,1469 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,3703 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (-) Tj
0 Tr 10,0641 0 TD 3 Tr 0,7611 Tc -0,551 Tw (Погашение,) Tj
0 Tr 64.357 0 TD 3 Tr 0.77 Tc -0,5609 Tw (Покупка) Tj
0 Tr 46,6125 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6358 Tc 0 Tw (Отмена) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Tr -393,8227 -14,16 TD 3 Tr 0,6534 Tc -0,4322 Tw (Приложение) Tj
0 Tr 59,325 0 TD 3 Tr 0,7722 Tc -0,5632 Tw (имеет) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (было) Tj
0 Tr 25,6898 0 TD 3 Tr 0,9877 Tc -0,8011 Tw (сделано) Tj
0 Tr 29. 6625 0 TD 3 Tr 0.5657 Tc -0,3354 Tw (к) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,4012 Tc -0,1539 Tw (список) Tj
0 Tr 18.0094 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33.9 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,8453 Tc -0,6439 Tw (Люксембург) Tj
0 Tr 64.6219 0 TD 3 Tr 0.6842 Tc -0,4662 Tw (Stock) Tj
0 Tr 30.1922 0 TD 3 Tr 0.7546 Tc -0,5439 Tw (Обмен) Tj
0 Tr -348,5344 -14,4 TD 3 Tr 0,922 Tc -0,7285 Tw (The) Tj
0 Tr 22,5117 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,6352 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (имеют) Tj
0 Tr 24,8953 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (не) Tj
0 Tr 20.1281 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (было) Tj
0 Tr 25.9547 0 TD 3 Tr (и) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0.4373 Tw (не) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.6476 Tc -0.4258 Tw (зарегистрированный) Tj
0 Tr 48,9961 0 TD 3 Tr 0,7741 Tc -0,5654 Tw (меньше) Tj
0 Tr 31,5164 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (United) Tj
0 Tr 37. 0781 0 TD 3 Tr 0.6536 Tc -0.4323 Tw (Состояния) Tj
0 Tr 31,7813 0 TD 3 Tr 0,6291 Tc -0,4054 Tw (Ценные бумаги) Tj
0 Тр 48.2016 0 ТД 3 Тр 0.6491 Tc -0,4274 Tw (Закон) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 14,8313 0 TD 3 Tr 0,7319 Tc -0,5187 Tw (1933,) Tj
0 Tr 28.0734 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 14,0367 0 TD 3 Tr 0,9255 Tc -0,7325 Tw (с поправками) Tj
0 Tr 46.3477 0 TD 3 Tr 0.6186 Tc -0.3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr -544,5187 -11,76 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6291 Tc -0,4054 Tw (Ценные бумаги) Tj
0 Tr 53,4984 0 TD 3 Tr 0,6491 Tc 0 Tw (Act) Tj
-1.8326 Тс (\ 224) Тдж
0,3945 Tc -0,1465 Tw (\),) Tj
0 Tr 33,6352 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,3016 0 TD 3 Tr 0,7722 Tc -0,5632 Tw (любой) Tj
0 Tr 20,6578 0 TD 3 Tr 0,5788 Tc -0,3499 Tw (состояние) Tj
0 Tr 25,6898 0 TD 3 Tr 0,5896 Tc -0,3617 Tw (ценные бумаги) Tj
0 Tr 46,6125 0 TD 3 Tr 0,6119 Tc -0,3863 Tw (закон,) Tj
0 Tr 21,982 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,9657 Tc -0,7767 Tw (май) Tj
0 Тр 23. 8359 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (не) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.6355 Tc -0,4124 Tw (предлагается) Tj
0 Tr 37.0781 0 TD 3 Tr 0.6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,3016 0 TD 3 Tr 0,6647 Tc -0,4446 Tw (продано) Tj
0 Tr 23.0414 0 TD 3 Tr 0.6054 Tc -0.3792 Tw (в пределах) Tj
0 Tr 34,1648 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (United) Tj
0 Тр 37.0781 0 TD 3 Tr 0,6536 Tc -0,4323 Tw (Состояния) Tj
0 Tr 31,2516 0 TD 3 Tr 0,6799 Tc -0,4614 Tw (кроме) Tj
0 Tr -492,8742 -11,76 TD 3 Tr 0,7042 Tc -0,4882 Tw (согласно) Tj
0 Tr 46.3477 0 TD 3 Tr 0.5657 Tc -0.3354 Tw (to) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (an) Tj
0 Tr 15,6258 0 TD 3 Tr 0,7665 Tc -0,557 Tw (исключение) Tj
0 Tr 52,7039 0 TD 3 Tr 0,6687 Tc -0,4491 Tw (от,) Tj
0 Tr 29,9273 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Тр 14.0367 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (a) Tj
0 Tr 9,5344 0 TD 3 Tr 0,6269 Tc -0,4029 Tw (транзакция) Tj
0 Tr 56,4117 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (не) Tj
0 Tr 20. 1281 0 TD 3 Tr 0.6317 Tc -0.4082 Tw (субъект) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,4735 Tc -0,2336 Tw (to,) Tj
0 Tr 16.4203 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0.4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,5923 Tc -0,3647 Tw (регистрация) Tj
0 Тр 57.2062 0 TD 3 Tr 0,7285 Tc -0,515 Tw (потребности) Tj
0 Tr 64,8867 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 14,0367 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,6291 Tc -0,4054 Tw (Ценные бумаги) Tj
0 Tr -498.7008 -12 TD 3 Tr 0.5591 Tc -0.328 Tw (Действ.) Tj
0 Tr 0 -14,4 TD 3 Tr 0,922 Tc -0,7285 Tw (The) Tj
0 Tr 22,5117 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,6352 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Тр 21.1875 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.6355 Tc -0,4124 Tw (предлагается) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6647 Tc -0,4446 Tw (продано) Tj
0 Tr 23,5711 0 TD 3 Tr 0,6619 Tc -0,4415 Tw (снаружи) Tj
0 Tr 37.6078 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (United) Tj
0 Tr 37. 0781 0 TD 3 Tr 0.6536 Tc -0.4323 Tw (Состояния) Tj
0 Тр 31.2516 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,635 Tc -0,4118 Tw (морской) Tj
0 Tr 42,375 0 TD 3 Tr 0,6273 Tc -0,4033 Tw (транзакции) Tj
0 Tr 60,9141 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,6483 Tc -0,4266 Tw (уверенность) Tj
0 Tr 40,2562 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (вкл.) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,7003 Tc -0,4839 Tw (Регулировка) Tj
0 Tr 55.6172 0 TD 3 Tr 1.0272 Tc -0,8446 Tw (S) Tj
0 Тр -541.0758 -11,76 TD 3 Tr 0,7741 Tc -0,5654 Tw (меньше) Tj
0 Tr 31,5164 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,6291 Tc -0,4054 Tw (Ценные бумаги) Tj
0 Tr 48.2016 0 TD 3 Tr 0,6491 Tc -0,4274 Tw (Act) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc 0 Tw (\ () Tj
-1,8326 Тс (\ 223) Тдж
0,7003 Tc -0,4839 Tw (Регламент) Tj
0 Tr 64.6219 0 TD 3 Tr 1.0272 Tc 0 Tw (S) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Тр 19.0688 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (United) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,6536 Tc -0,4323 Tw (Состояния) Tj
0 Tr 31,5164 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (to) Tj
0 Tr 14. 3016 0 TD 3 Tr -1.8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6143 Tc -0,3891 Tw (квалифицированный) Tj
0 Tr 49.5258 0 TD 3 Tr 0.5447 Tc -0,3122 Tw (институциональный) Tj
0 Tr 60,9141 0 TD 3 Tr 0,7151 Tc 0 Tw (покупатели) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Tr 40,5211 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (\ (as) Tj
0 Tr 17,2148 0 TD 3 Tr 0,692 Tc -0,4748 Tw (определено) Tj
0 Tr 37,8727 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr -545,843 -12 TD 3 Tr 0,7503 Tc -0,5391 Tw (Правило) Tj
0 Tr 26,7492 0 TD 3 Tr 0,8887 Tc -0,6919 Tw (144A) Tj
0 Tr 28.0734 0 TD 3 Tr 0.7741 Tc -0.5654 Tw (меньше) Tj
0 Tr 31,2516 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 19.0688 0 TD 3 Tr 0.6291 Tc -0.4054 Tw (Ценные бумаги) Tj
0 Tr 48.2016 0 TD 3 Tr 0,6491 Tc -0,4274 Tw (Act) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc 0 Tw (\ () Tj
-1,8326 Тс (\ 223) Тдж
0,7503 Tc -0,5391 Tw (Правило) Tj
0 Tr 35,4891 0 TD 3 Tr 0,8887 Tc 0 Tw (144A) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\) \)) Tj
0 Tr 39,4617 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Тр 13. 2422 0 TD 3 Tr 0,6483 Tc -0,4266 Tw (уверенность) Tj
0 Tr 40,2562 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (вкл.) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,7503 Tc -0,5391 Tw (Правило) Tj
0 Tr 26,4844 0 TD 3 Tr 0,7688 Tc -0,5595 Tw (144A.) Tj
0 Tr 31.5164 0 TD 3 Tr 0.9041 Tc -0.7088 Tw (См.) Tj
0 Tr 19,5984 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,9617 Tc -0,7723 Tw (форма) Tj
0 Tr 35,4891 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0.635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,9 0 TD 3 Tr 0,9349 Tc -0,7428 Tw (& d) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,6911 Tc -0,4738 Tw (передача) Tj
0 Tr -501,3492 -12 TD 3 Tr 0,5965 Tc -0,3694 Tw (Ограничения) Tj
0 Tr 59,8547 0 TD 3 Tr 0,6055 Tc -0,3793 Tw (относительно) Tj
0 Tr 39.1969 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (to) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,6447 Tc -0,4225 Tw (США) Tj
0 Tr 24,1008 0 TD 3 Tr 0,7372 Tc 0 Tw (Продажи) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Тр 33.1055 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,982 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0.6647 Tc -0.4446 Tw (Подписка) Tj
0 Tr 68,5945 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6687 Tc 0 Tw (Продажа) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Tr -282,3234 -14,16 TD 3 Tr 0,922 Tc -0,7285 Tw (The) Tj
0 Tr 22,5117 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,3703 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Тр 21. 1875 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.6355 Tc -0.4124 Tw (предлагается) Tj
0 Tr 37.0781 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,6647 Tc -0,4446 Tw (продано) Tj
0 Tr 23,3062 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,6476 Tc -0,4258 Tw (зарегистрированный) Tj
0 Tr 48,9961 0 TD 3 Tr 0,7637 Tc -0,5539 Tw (форма) Tj
0 Tr 27,0141 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Тр 13.2422 0 TD 3 Tr 0,7515 Tc -0,5404 Tw (номиналы) Tj
0 Tr 73,3617 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,7993 Tc -0,5932 Tw (10 ООО долл. США) Tj
0 Tr 59,5898 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,5664 0 TD 3 Tr 0,7722 Tc -0,5632 Tw (любой) Tj
0 Tr 20,6578 0 TD 3 Tr 0,8471 Tc -0,6459 Tw (сумма) Tj
0 Tr 40,2562 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,7017 Tc -0,4855 Tw (избыток) Tj
0 Тр -511.943 -11,76 TD 3 Tr 0,6355 Tc -0,4124 Tw (из них) Tj
0 Tr 37.0781 0 TD 3 Tr 0.7265 Tc -0,5128 Tw (который) Tj
0 Tr 31,7813 0 TD 3 Tr 0,4868 Tc -0,2483 Tw (is) Tj
0 Tr 11,3883 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (an) Tj
0 Tr 15. 6258 0 TD 3 Tr 0.6055 Tc -0.3793 Tw (интеграл) Tj
0 Tr 39,4617 0 TD 3 Tr 0,6584 Tc -0,4376 Tw (кратный) Tj
0 Tr 42.9047 0 TD 3 Tr 0.5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,7179 Tc -0,5033 Tw (США$ л, ООО,) ти
0 Tr 57.2062 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.634 Tc -0.4107 Tw (передаваемый) Tj
0 Tr 58,7953 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,7515 Tc -0,5404 Tw (номиналы) Tj
0 Tr 73,3617 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13.7719 0 TD 3 Tr 0.7993 Tc -0,5932 Tw (10 000 долларов США) Tj
0 Tr 59,8547 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,3016 0 TD 3 Tr 0,7722 Tc -0,5632 Tw (любой) Tj
0 Tr -540,0164 -11,76 TD 3 Tr 0,8471 Tc -0,6459 Tw (сумма) Tj
0 Tr 40,5211 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 12.9773 0 TD 3 Tr 0.7017 Tc -0.4855 Tw (избыток) Tj
0 Tr 32,3109 0 TD 3 Tr 0,6355 Tc -0,4124 Tw (из них) Tj
0 Tr 37. 0781 0 TD 3 Tr 0.7265 Tc -0,5128 Tw (который) Tj
0 Тр 31.5164 0 TD 3 Tr 0,4868 Tc -0,2483 Tw (is) Tj
0 Tr 11.6531 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (an) Tj
0 Tr 15.3609 0 TD 3 Tr 0.6055 Tc -0.3793 Tw (интеграл) Tj
0 Tr 39,4617 0 TD 3 Tr 0,6584 Tc -0,4376 Tw (кратный) Tj
0 Tr 42.9047 0 TD 3 Tr 0.5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,7179 Tc -0,5033 Tw (1 долл. США, ООО) Tj
0 Tr 57.2062 0 TD 3 Tr 0.8373 Tc -0.635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,6352 0 TD 3 Tr 0,7265 Tc -0,5128 Tw (который) Tj
0 Тр 31.7813 0 TD 3 Tr 0,7285 Tc -0,515 Tw (ар) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,6355 Tc -0,4124 Tw (предлагается) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,982 0 TD 3 Tr 0,6647 Tc -0,4446 Tw (продано) Tj
0 Tr 23,3062 0 TD 3 Tr 0,6619 Tc -0,4415 Tw (снаружи) Tj
0 Tr 37,8727 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr -538,6922 -11,76 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (United) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,6536 Tc -0,4323 Tw (Состояния) Tj
0 Тр 31.5164 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 12,9773 0 TD 3 Tr 0,6483 Tc -0,4266 Tw (достоверность) Tj
0 Tr 40. 5211 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 15,8906 0 TD 3 Tr 0,7003 Tc -0,4839 Tw (Регулировка) Tj
0 Tr 55.6172 0 TD 3 Tr 1.0272 Tc -0,8446 Tw (S) Tj
0 Tr 9,7992 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22,7766 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6273 Tc -0,4033 Tw (неограниченно) Tj
0 Tr 67,8 0 TD 3 Tr 0.8373 Tc 0 Tw (Облигации) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 42,375 0 TD 3 Tr (будет) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 14,8313 0 TD 3 Tr 0,7108 Tc -0,4955 Tw (представлено) Tj
0 Tr 57,4711 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (по) Tj
0 Tr 15,6258 0 TD 3 Tr 0,616 Tc -0,3909 Tw (выгодно) Tj
0 Tr 48.2016 0 TD 3 Tr 0,579 Tc -0,35 Tw (проценты) Tj
0 Tr 42,6398 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0.3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (a) Tj
0 Tr -549,8156 -12 TD 3 Tr 0,8075 Tc -0,6022 Tw (постоянный) Tj
0 Tr 54,8227 0 TD 3 Tr 0,6759 Tc -0,4569 Tw (глобальный) Tj
0 Tr 33.1055 0 TD 3 Tr 0.8887 Tc -0.6919 Tw (Bond) Tj
0 Tr 29,6625 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22,5117 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6273 Tc -0,4033 Tw (неограниченно) Tj
0 Tr 67,8 0 TD 3 Tr 0,7329 Tc -0,5199 Tw (Глобальный) Tj
0 Тр 36. 5484 0 TD 3 Tr 0.8887 Tc 0 Tw (Связь) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,3945 Tc -0,1465 Tw (\),) Tj
0 Tr 41,5805 0 TD 3 Tr 0,6317 Tc -0,4082 Tw (без) Tj
0 Tr 40,5211 0 TD 3 Tr 0,5724 Tc -0,3428 Tw (проценты) Tj
0 Tr 38,4023 0 TD 3 Tr 0,7822 Tc -0,5743 Tw (купоны) Tj
0 Tr 43,6992 0 TD 3 Tr 0,6345 Tc -0,4114 Tw (прикрепленный,) Tj
0 Tr 46.3477 0 TD 3 Tr 0.7265 Tc -0.5128 Tw (который) Tj
0 Tr 31,7813 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (will) Tj
0 Тр 21.1875 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr -507,9703 -11,76 TD 3 Tr 0,6476 Tc -0,4258 Tw (зарегистрированный) Tj
0 Tr 49.2609 0 TD 3 Tr 0.5925 Tc -0.3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,9877 Tc -0,8011 Tw (имя) Tj
0 Tr 29,6625 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 1,179 Tc -1,0121 Tw (MGTB) Tj
0 Tr 38,4023 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (Номиналы) Tj
0 Тр 51.3797 0 TD 3 Tr 0.7035 Tc -0.4875 Tw (Limited) Tj
0 Tr 41,0508 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,8541 Tc -0,6536 Tw (номинальный) Tj
0 Tr 43. 9641 0 TD 3 Tr 0.4801 Tc -0.241 Tw (для,) Tj
0 Tr 19,5984 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,6003 Tc -0,3735 Tw (должен) Tj
0 Tr 25.6898 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.702 Tc -0.4858 Tw (депонировано) Tj
0 Тр 48.9961 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,5664 0 TD 3 Tr 0,7319 Tc -0,5187 Tw (об) Tj
0 Tr 30,7219 0 TD 3 Tr 0,7042 Tc -0,4882 Tw (24-й) Tj
0 Tr 24,8953 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (июнь) Tj
0 Tr -529,1578 -12 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (1998) Tj
0 Tr 25,1602 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22,7766 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6882 Tc -0.4706 Tw (закрытие) Tj
0 Tr 44,7586 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc 0 Tw (Дата) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 35,7539 0 TD 3 Tr 0,5473 Tc -0,3151 Tw (с,) Tj
0 Tr 27.8086 0 TD 3 Tr 0.8823 Tc -0.6847 Tw (Morgan) Tj
0 Tr 42,1102 0 TD 3 Tr 0,747 Tc -0,5354 Tw (Гарантия) Tj
0 Tr 49. 2609 0 TD 3 Tr 0.6687 Tc -0.4491 Tw (Доверие) Tj
0 Tr 28,868 0 TD 3 Tr 0,9141 Tc -0,7198 Tw (Компания) Tj
0 Tr 49.7906 0 TD 3 Tr 0.5657 Tc -0,3354 Tw (из) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,93 Tc -0,7374 Tw (Новый) Tj
0 Tr 25,425 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (York,) Tj
0 Tr 30,457 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (Лондон) Tj
0 Tr 41.8453 0 TD 3 Tr 0.5036 Tc -0.2669 Tw (офис,) Tj
0 Tr 31,5164 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 1.0009 Tc -0,8156 Tw (общий) Tj
0 Tr -484,1344 -11,76 TD 3 Tr 0,6607 Tc -0,4402 Tw (депозитный) Tj
0 Тр 53.2336 0 TD 3 Tr 0,4801 Tc -0,241 Tw (для,) Tj
0 Tr 19,5984 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 12.9773 0 TD 3 Tr 0.6542 Tc -0.433 Tw (относительно) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,579 Tc -0,35 Tw (проценты) Tj
0 Tr 42,6398 0 TD 3 Tr 0,7176 Tc -0,5029 Tw (удерживается) Tj
0 Tr 24.1008 0 TD 3 Tr 0.6614 Tc -0,441 Tw (сквозной,) Tj
0 Тр 44. 4938 0 TD 3 Tr 0,8823 Tc -0,6847 Tw (Морган) Tj
0 Tr 42,1102 0 TD 3 Tr 0,747 Tc -0,5354 Tw (Гарантия) Tj
0 Tr 49.2609 0 TD 3 Tr 0.6687 Tc -0.4491 Tw (Доверие) Tj
0 Tr 28,868 0 TD 3 Tr 0,9141 Tc -0,7198 Tw (Компания) Tj
0 Tr 49,7906 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (из) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,93 Tc -0,7374 Tw (Новый) Tj
0 Tr 25,6898 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (York,) Tj
0 Tr 30,457 0 TD 3 Tr 0,6811 Tc -0,4627 Tw (Брюссель) Tj
0 Тр -508.5-12 TD 3 Tr 0.5036 Tc -0.2669 Tw (офис,) Tj
0 Tr 31,5164 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,6878 Tc -0,4701 Tw (оператор) Tj
0 Tr 44,2289 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,708 Tc -0,4924 Tw (Euroclear) Tj
0 Tr 49.7906 0 TD 3 Tr 0.8074 Tc -0.6021 Tw (Система) Tj
0 Tr 37,343 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc 0 Tw (\ () Tj
-1.8326 Тс (\ 223) Тдж
0,708 Tc (Euroclear) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 67,8 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,982 0 TD 3 Tr 0,8688 Tc -0,6699 Tw (Cede1) Tj
0 Tr 30,457 0 TD 3 Tr 0,7265 Tc -0,5128 Tw (Bank,) Tj
0 Tr 32,0461 0 TD 3 Tr 0,6504 Tc -0,4288 Tw (soci6tC) Tj
0 Tr 35. 4891 0 TD 3 Tr 0.8953 Tc -0.6991 Tw (аноним) Tj
0 Tr 46,8773 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc 0 Tw (\ () Tj
-1,8326 Тс (\ 223) Тдж
0.8688 Tc -0,6699 Tw (Cede1) Tj
0 Tr 39.7266 0 TD 3 Tr 0.8359 Tc 0 Tw (Bank) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,3945 Tc -0,1465 Tw (\). ) Tj
0 Tr 41.0508 0 TD 3 Tr 0.8373 Tc -0.635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr -525,1852 -11,76 TD 3 Tr 0,7265 Tc -0,5128 Tw (который) Tj
0 Tr 32,0461 0 TD 3 Tr 0,7285 Tc -0,515 Tw (ар) Tj
0 Tr 18,5391 0 TD 3 Tr 0,6355 Tc -0,4124 Tw (предлагается) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21.7172 0 TD 3 Tr 0.6647 Tc -0,4446 Tw (продано) Tj
0 Tr 23,3062 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 12.9773 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0.4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (United) Tj
0 Tr 37.0781 0 TD 3 Tr 0.6536 Tc -0.4323 Tw (Состояния) Tj
0 Tr 31,2516 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,6483 Tc -0,4266 Tw (уверенность) Tj
0 Tr 39,9914 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (on) Tj
0 Tr 16.4203 0 TD 3 Tr 0. 7503 Tc -0,5391 Tw (Правило) Tj
0 Tr 26,4844 0 TD 3 Tr 0,8887 Tc -0,6919 Tw (144A) Tj
0 Tr 28.0734 0 TD 3 Tr 0.5002 Tc -0.2631 Tw (will) Tj
0 Tr 20.9227 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.7108 Tc -0.4955 Tw (представлено) Tj
0 Tr 57,4711 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (по) Tj
0 Tr 15.3609 0 TD 3 Tr 0.616 Tc -0.3909 Tw (выгодный) Tj
0 Tr 48.2016 0 TD 3 Tr 0,579 Tc -0,35 Tw (проценты) Tj
0 Тр 42.6398 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr -556,1719 -11,76 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (один) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14.0367 0 TD 3 Tr 0.9021 Tc -0.7066 Tw (далее) Tj
0 Tr 28.0734 0 TD 3 Tr 0.8075 Tc -0.6022 Tw (постоянный) Tj
0 Tr 54,8227 0 TD 3 Tr 0,6759 Tc -0,4569 Tw (глобальный) Tj
0 Tr 33,1055 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,9 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Тр 22.5117 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,6184 Tc -0,3936 Tw (ограниченный) Tj
0 Tr 56,6766 0 TD 3 Tr 0,7329 Tc -0,5199 Tw (Глобальный) Tj
0 Tr 36,5484 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc 0 Tw (Облигации) Tj
-1,8326 Tc 2,3112 Tw (\ 224) Tj
0 Tr 39. 1969 0 TD 3 Tr 0.7042 Tc -0.4882 Tw (и,) Tj
0 Tr 24,8953 0 TD 3 Tr 0,6614 Tc -0,441 Tw (вместе) Tj
0 Tr 42,375 0 TD 3 Tr 0,6119 Tc -0,3863 Tw (с) Tj
0 Tr 24,8953 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Тр 18.5391 0 TD 3 Tr 0,6273 Tc -0,4033 Tw (без ограничений) Tj
0 Tr 62,5031 0 TD 3 Tr 0,7329 Tc -0,5199 Tw (Глобальный) Tj
0 Tr -513,2672 -12 TD 3 Tr 0,7688 Tc -0,5595 Tw (Bond,) Tj
0 Tr 32,5758 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 19.0688 0 TD 3 Tr -1.8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,7329 Tc -0,5199 Tw (глобальный) Tj
0 Tr 41,8453 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc 0 Tw (Облигации) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,3945 Tc -0,1465 Tw (\),) Tj
0 Tr 45.5531 0 TD 3 Tr 0.6317 Tc -0,4082 Tw (без) Tj
0 Tr 40,5211 0 TD 3 Tr 0,5724 Tc -0,3428 Tw (проценты) Tj
0 Tr 38,4023 0 TD 3 Tr 0,7822 Tc -0,5743 Tw (купоны) Tj
0 Tr 43,6992 0 TD 3 Tr 0,6345 Tc -0,4114 Tw (прикрепленный,) Tj
0 Tr 46.3477 0 TD 3 Tr 0.7265 Tc -0.5128 Tw (который) Tj
0 Tr 31,7813 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (will) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15. 0961 0 TD 3 Tr 0.702 Tc -0.4858 Tw (депонировано) Tj
0 Тр 48.9961 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (on) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,6714 Tc -0,452 Tw (или) Tj
0 Tr 14,3016 0 TD 3 Tr 0,7319 Tc -0,5187 Tw (об) Tj
0 Tr 30.9867 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18,8039 0 TD 3 Tr 0,6882 Tc -0,4706 Tw (закрытие) Tj
0 Tr -505,5867 -11,76 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (Дата) Tj
0 Tr 26,7492 0 TD 3 Tr 0,6119 Tc -0,3863 Tw (с) Tj
0 Tr 25.1602 0 TD 3 Tr 0.8823 Tc -0.6847 Tw (Morgan) Tj
0 Тр 41.8453 0 TD 3 Tr 0,747 Tc -0,5354 Tw (Гарантия) Tj
0 Tr 49.2609 0 TD 3 Tr 0.6687 Tc -0.4491 Tw (Доверие) Tj
0 Tr 28,868 0 TD 3 Tr 0,9141 Tc -0,7198 Tw (Компания) Tj
0 Tr 49,7906 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (из) Tj
0 Tr 13,507 0 TD 3 Tr 0,93 Tc -0,7374 Tw (Новый) Tj
0 Tr 25,6898 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (York,) Tj
0 Tr 30,457 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (Лондон) Tj
0 Tr 41.5805 0 TD 3 Tr 0.5036 Tc -0.2669 Tw (офис,) Tj
0 Тр 31.7813 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,6785 Tc -0,4599 Tw (хранитель) Tj
0 Tr 49,5258 0 TD 3 Tr 0,6186 Tc -0,3937 Tw (\ (the) Tj
0 Tr 22,7766 0 TD 3 Tr -1,8326 Tc 0 Tw (\ 223) Tj
0,7166 Tc (Хранитель) Tj
-1,8326 Тс (\ 224) Тдж
0,5002 Tc -0,2631 Tw (\)) Tj
0 Tr 66,4758 0 TD 3 Tr 0,4801 Tc -0,241 Tw (для,) Tj
0 Tr 19,8633 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr -537. 1031 -12 TD 3 Tr 0.6476 Tc -0.4258 Tw (зарегистрированный) Tj
0 Tr 49.2609 0 TD 3 Tr 0.5925 Tc -0.3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 12.9773 0 TD 3 Tr 0.658 Tc -0.4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18.8039 0 TD 3 Tr 0.9877 Tc -0.8011 Tw (название) Tj
0 Tr 29,6625 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (of) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,8754 Tc -0,6771 Tw (Cede) Tj
0 Tr 27,5438 0 TD 3 Tr 1,0272 Tc -0,8446 Tw (&) Tj
0 Tr 12,7125 0 TD 3 Tr 0,7017 Tc -0,4855 Tw (Co.) Tj
0 Tr 20,393 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0.5243 Tw (as) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,8541 Tc -0,6536 Tw (номинальный) Tj
0 Tr 43,6992 0 TD 3 Tr 0,4801 Tc -0,241 Tw (для,) Tj
0 Tr 19,5984 0 TD 3 Tr 0,922 Tc -0,7285 Tw (The) Tj
0 Tr 22,5117 0 TD 3 Tr 0,6738 Tc -0,4547 Tw (Депозитарий) Tj
0 Tr 56,4117 0 TD 3 Tr 0,6687 Tc -0,4491 Tw (Доверие) Tj
0 Tr 29,1328 0 TD 3 Tr 0,9141 Tc -0,7198 Tw (Компания) Tj
0 Tr 49.5258 0 TD 3 Tr 0.5002 Tc 0 Tw (\ () Tj
-1,8326 Тс (\ 223) Тдж
1.0093 Tc (DTC) Tj
-1.8326 Тс (\ 224) Тдж
0,3945 Tc -0,1465 Tw (\). ) Tj
0 Tr 49,5258 0 TD 3 Tr 0,573 Tc -0,3435 Tw (проценты) Tj
0 Tr 43,9641 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (a) Tj
0 Tr -526,5094 -11,76 TD 3 Tr 0,6184 Tc -0,3936 Tw (ограниченный) Tj
0 Tr 51,3797 0 TD 3 Tr 0,7329 Tc -0,5199 Tw (Глобальный) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,8887 Tc -0,6919 Tw (Bond) Tj
0 Tr 29. 1328 0 TD 3 Tr 0.5002 Tc -0.2631 Tw (will) Tj
0 Тр 21.1875 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.6317 Tc -0.4082 Tw (субъект) Tj
0 Tr 36,5484 0 TD 3 Tr 0,5657 Tc -0,3354 Tw (to) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,6129 Tc -0,3875 Tw (определенное) Tj
0 Tr 36,2836 0 TD 3 Tr 0,5571 Tc -0,3258 Tw (ограничения) Tj
0 Tr 55,882 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (on) Tj
0 Tr 16,1555 0 TD 3 Tr 0,5585 Tc -0,3274 Tw (трансфер.) Tj
0 Tr 42.9047 0 TD 3 Tr 0.6345 Tc -0.4113 Tw (полезный) Tj
0 Тр 48.9961 0 TD 3 Tr 0.579 Tc -0.35 Tw (проценты) Tj
0 Tr 42,6398 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18.8039 0 TD 3 Tr 0,7329 Tc -0,5199 Tw (Глобальный) Tj
0 Tr 36,8133 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,3703 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Tr -549.0211 -12 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 15.0961 0 TD 3 Tr 0.8266 Tc -0.6232 Tw (показано) Tj
0 Тр 34.1648 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (вкл,) Tj
0 Tr 19,3336 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,4523 0 TD 3 Tr 0,5965 Tc -0,3694 Tw (передачи) Tj
0 Tr 44,4938 0 TD 3 Tr 0,6355 Tc -0,4124 Tw (из них) Tj
0 Tr 37. 0781 0 TD 3 Tr 0.5002 Tc -0.2631 Tw (will) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (be) Tj
0 Tr 14,8313 0 TD 3 Tr 0,6085 Tc -0,3827 Tw (выполнено) Tj
0 Tr 40,2562 0 TD 3 Tr 0,6647 Tc -0,4446 Tw (только) Tj
0 Тр 24.3656 0 TD 3 Tr 0,6614 Tc -0,441 Tw (проход,) Tj
0 Tr 44,2289 0 TD 3 Tr 0,6844 Tc -0,4664 Tw (записи) Tj
0 Tr 38,1375 0 TD 3 Tr 0,7452 Tc -0,5335 Tw (поддерживается) Tj
0 Tr 56,6766 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (по) Tj
0 Tr 15.8906 0 TD 3 Tr 0.8292 Tc -0.6262 Tw (DTC,) Tj
0 Tr 30,7219 0 TD 3 Tr 0,708 Tc -0,4924 Tw (Euroclear) Tj
0 Tr 49.7906 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,8688 Tc -0,6699 Tw (Cede1) Tj
0 Тр -529.1578 -12 TD 3 Tr 0,8359 Tc -0,6336 Tw (банк) Tj
0 Tr 28,868 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (и) Tj
0 Tr 21,7172 0 TD 3 Tr 0,5633 Tc -0,3328 Tw (их) Tj
0 Tr 25,6898 0 TD 3 Tr 0,579 Tc -0,3501 Tw (участники) Tj
0 Tr 62,2383 0 TD 3 Tr 0,7106 Tc -0,4953 Tw (кроме) Tj
0 Tr 36,0187 0 TD 3 Tr 0,7369 Tc -0,5243 Tw (as) Tj
0 Tr 13,7719 0 TD 3 Tr 0,702 Tc -0,4858 Tw (описано) Tj
0 Tr 47,9367 0 TD 3 Tr 0,6431 Tc -0,4208 Tw (здесь) Tj
0 Тр 35. 7539 0 TD 3 Tr 0.5394 Tc -0.3064 Tw (сертификаты) Tj
0 Tr 53,4984 0 TD 3 Tr 0,5439 Tc -0,3113 Tw (для) Tj
0 Tr 17,7445 0 TD 3 Tr 0,8373 Tc -0,635 Tw (Облигации) Tj
0 Tr 33,3703 0 TD 3 Tr 0,5002 Tc -0,2631 Tw (будет) Tj
0 Tr 21,1875 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (не) Tj
0 Tr 20.1281 0 TD 3 Tr 0.8426 Tc -0.6409 Tw (be) Tj
0 Tr 14,8313 0 TD 3 Tr 0,6888 Tc -0,4712 Tw (выдано) Tj
0 Tr 32,3109 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Тр 13.2422 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (обмен) Tj
0 Tr 46,6125 0 TD 3 Tr 0,5439 Tc -0,3113 Tw (для) Tj
0 Tr -525,45 -12 TD 3 Tr 0,616 Tc -0,3909 Tw (выгодно) Tj
0 Tr 48.2016 0 TD 3 Tr 0,579 Tc -0,35 Tw (проценты) Tj
0 Tr 42,6398 0 TD 3 Tr 0,5925 Tc -0,3649 Tw (дюйм) Tj
0 Tr 13,2422 0 TD 3 Tr 0,658 Tc -0,4373 Tw (the) Tj
0 Tr 18.8039 0 TD 3 Tr 0,7329 Tc -0,5199 Tw (Глобальный) Tj
0 Tr 36,5484 0 TD 3 Tr 0,7459 Tc -0,5342 Tw (Bonds.) Tj
0 Tr ET
BT
0,8984 0 0 1 28,56 108,24 тм
3 Tr / F0 13,92 Тс
0,9573 Tc -0,708 Tw (Deutsche) Tj
0 Tr 64.9168 0 TD 3 Tr 1.0885 Tc -0,8542 Tw (банк) Tj
0 Tr ET
BT
0,8784 0 0 1 28,8 84,96 тм
3 Tr / F0 11,76 Тс
0,9334 Tc -0,6417 Tw (Goldman) Tj
0 Tr 56,8273 0 TD 3 Tr 0,9598 Tc -0,6717 Tw (Sachs) Tj
0 Tr 37,9759 ​​0 TD 3 Tr 0,6542 Tc -0,3239 Tw (международный) Tj
0 Tr -95,0764 -13,92 TD 3 Tr 0,9587 Tc -0,6705 Tw (Salomon) Tj
0 Тр 54. 6416 0 TD 3 Tr 0,9214 Tc -0,6281 Tw (Смит) Tj
0 Tr 38,7955 0 TD 3 Tr 0,8404 Tc -0,5359 Tw (Барни) Tj
0 Tr 45,6257 0 TD 3 Tr 0,6542 Tc -0,3239 Tw (международный) Tj
0 Tr ET
BT
0,8984 0 0 1 373,44 108,48 тм
3 Tr / F0 13,92 Тс
0,7762 Tc -0,5065 Tw (J.P.) Tj
0 Tr 32,8591 0 TD 3 Tr 1.0085 Tc -0,7651 Tw (Морган) Tj
0 Tr 58,5052 0 TD 3 Tr 0,8183 Tc -0,5534 Tw (Ценные бумаги) Tj
0 Tr 68.6568 0 TD 3 Tr 0.6698 Tc -0.3881 Tw (Ltd.) Tj
0 Tr ET
BT
0,8784 0 0 1 401,04 85,44 тм
3 Tr / F0 11,76 Тс
0,6592 Tc -0,3296 Tw (Merrill) Tj
0 Tr 45,8989 0 TD 3 Tr 0,8771 Tc -0,5776 Tw (Lynch) Tj
0 Tr 40,708 0 TD 3 Tr 0,6542 Tc -0,3239 Tw (международный) Tj
0 Tr -84,1481 -13,92 TD 3 Tr 1,2256 Tc -0,9743 Tw (SBC) Tj
0 Tr 31,9653 0 TD 3 Tr 0,8152 Tc -0,5072 Tw (Варбург) Tj
0 Tr 56,0076 0 TD 3 Tr 0,7297 Tc -0,4098 Tw (Dillon) Tj
0 Tr 40,4348 0 TD 3 Tr 0,9228 Tc -0.6297 Tw (чтение) Tj
0 Tr ET
BT
0,9062 0 0 1 28,56 44,88 тм
3 Tr / F0 10,8 Тс
0,7042 Tc -0,4882 Tw (24-й) Tj
0 Tr 24,8953 0 TD 3 Tr 0,7898 Tc -0,5826 Tw (июнь) Tj
0 Tr 26,4844 0 TD 3 Tr 0,8426 Tc -0,6409 Tw (1998) Tj
0 Tr ET
конечный поток
endobj
74 0 объект
73
endobj
75 0 объект
> >>
транслировать
&:
p16 @ pb | r>? AH} p +

СБЕРБАНК РОССИИ (SBER.

ME) Цена акций, новости, котировки и история

Bloomberg

(Bloomberg Opinion) — самая дорогая листинговая компания России проверяет пределы корпоративного переосмысления.Традиционные кредиторы повсюду добавляют платежные приложения и предложения цифрового банкинга, чтобы проводить технических новичков. Государственный гигант ПАО Сбербанк хочет пойти еще дальше, чтобы стать ответом России на Amazon, Alibaba, Tencent и, ну, в общем, Сбербанк — все в одном лице. Наблюдая, как на этой неделе давний босс Герман Греф обращается к инвесторам в униформе Кремниевой долины из джинсов, футболки и белых кроссовок на круговой сцене на меняющемся виртуальном фоне, было трудно представить, что когда-то это была монополия советских сбережений, монолит. более известен бюрократией и угрюмым сервисом, чем техническим мастерством.В сентябре он исключил слово «банк» из корпоративного брендинга. Теперь она нацелена на то, чтобы к 2023 году войти в тройку крупнейших игроков в области электронной коммерции в стране, предлагая продукты и многое другое наряду с обычными банковскими операциями, управлением капиталом и страхованием. Логику нетрудно понять. Столкнувшись с ограничениями своего присутствия за границей и низкими процентными ставками, которые могут негативно сказаться на рентабельности в течение многих лет, Сбербанк хочет увеличить свое влияние дома, где почти две трети россиян являются клиентами. Конкурирующий государственный кредитор Группа ВТБ также диверсифицировала свою деятельность и занялась торговлей зерном.Тем не менее, охватывая все, от облачных сервисов до доставки еды, такси и даже внутреннего оборудования, Греф продвигает не только чаяния Сбербанка, но и то, что позволят московские надзиратели. Вопросы надзора растут, и политический риск также растет. Даже если все идет по плану, конгломераты часто торгуют со скидкой, что говорит о том, что они редко приносят ту ценность, которую должны. В Бербанке уже произошли заметные преобразования еще до того, как эти усилия были направлены на успешную конкуренцию. сразиться с подобными его бывшему партнеру Yandex NV.За более чем десятилетний период правления Грефа, либерального реформатора и бывшего министра экономики, банк увеличил свою прибыль, восстановил операционные системы и филиальные сети, выдержал европейские и американские санкции, а теперь и пандемию. Впечатляет, даже несмотря на то, что ему пришлось отложить достижение целевого показателя чистой прибыли в 1 триллион рублей (13 миллиардов долларов). По словам Грефа, банковское приложение Сбербанка является третьим по популярности в России по количеству пользователей в месяц. Клиенты все чаще взаимодействуют с кредитором. Это хорошие новости, учитывая, что вовлеченность — жизненно важный ингредиент для любой ожидающей сверхприложки.Существует также преимущество разветвленной филиальной сети в огромной стране, где фактические поставки являются серьезным тормозом для покупок в Интернете. Однако государственный банк не обязательно является правомочным владельцем для многих из этих предприятий. Да, открыта гонка за доминирование онлайн-покупок в России, стране, где немногие международные технические тяжеловесы добились успеха. Но у электронной коммерции есть склонность поглощать денежные средства, которые могут превышать 4% капитала, о которых Сбербанк сообщил на трехлетний период.Банк уже потратил около 2 миллиардов долларов на приобретения и технологии для создания небанковского бизнеса, который включает онлайн-кинотеатр Okko и медиагруппу Ramble. Несмотря на заверения Грефа в противном случае, неясно, сможет ли банк быстро расширяться по всем этим направлениям без увеличения риска для финансовый бизнес, где Сбербанку еще есть куда расти во всем, от кредитов до страхования. В конце концов, в 2023 году на банковское дело по-прежнему будет приходиться примерно 70% чистой операционной прибыли. Конгломераты в других странах предлагают предостерегающие истории.Осторожный центральный банк России уже предупредил о риске создания новых монополий и обеспокоен быстрым расширением нефинансовых услуг. Это может привести к ужесточению стандартов раскрытия информации или требований к капиталу. В конце концов, Сбербанк держит почти половину всех вкладов физических лиц в России. Возможно, в поисках вдохновения он обращался к азиатским тяжеловесам, но именно большие технологии привели к срыву, а не наоборот. Большинство этих компаний, например Grab или Gojek в Юго-Восточной Азии, расширились за счет партнерских отношений, а не полного владения.Как показало первичное публичное размещение акций Ant Group, тоже не все гладко. Наконец, Кремль несет риск. Россия хочет и остро нуждается в цифровых инновациях, но и государственной казне нужны дивиденды. Сбербанк заявляет, что выплатит половину своей прибыли, и любые признаки сокращения этой суммы могут оказаться дорогостоящими с политической точки зрения. То же самое и с любой ошибкой, которая причинит вред потребителям. Технологии необходимы, соблазнительны и потенциально могут способствовать росту популярности. Это также может отвлечь внимание крупного кредитора, у которого впереди еще экономическая неопределенность, и у которого еще есть возможности для роста в сфере финансовых услуг.Наблюдение за Сбербанком напомнило мне разговор, который у меня был год назад или около того с руководителем Uber. Когда я спросил, почему суперпродукты не набирают популярность за пределами Азии, он сделал паузу. Он ответил, что иногда просто потому, что вы можете, это не значит, что вы должны. Эта колонка не обязательно отражает мнение редакционной коллегии, Bloomberg LP и ее владельцев. Клара Феррейра Маркес — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий товары и окружающую среду, социальные и вопросы управления. Ранее она была заместителем редактора Reuters Breakingviews, редактором и корреспондентом Reuters в Сингапуре, Индии, США.K., Италия и Россия. Чтобы узнать больше о подобных статьях, посетите нас по адресу bloomberg.com/opinion. Подпишитесь сейчас, чтобы оставаться в курсе самых надежных источников деловых новостей. © 2020 Bloomberg L.P.

Россия.

В связи с тем, что нынешний режим санкций против России сказывается на казне страны, Кремль все чаще находит новые способы привлечения денег в контролируемые государством финансовые учреждения. Один из их новомодных методов весьма нетрадиционен: в течение последнего года Кремль систематически уничтожал крупнейшие частные банки страны.В результате сегодня из 10 крупнейших российских банков единственным частным банком, который не стал объектом преследований властей, является Альфа-банк, принадлежащий давнему соратнику Путина Михаилу Фридману.

Быстрая реструктуризация финансового сектора России за последний год вызвала потрясение в деловом сообществе: взволновала инвесторов, подняла фундаментальные вопросы о стабильности финансового сектора и забила тревогу среди оставшихся частных банков страны. Но финансовые американские горки в России содержат и более общие уроки.Если нынешние тенденции сохранятся, российское государство готово завершить огромную консолидацию финансовой власти в своих руках, закрепив систему государственного капитализма в степени, беспрецедентной в постсоветской истории России. Действительно, новая реальность устрашающе восходит к советским временам, когда весь финансовый сектор был сосредоточен под исключительной эгидой государства.

Чтобы понять степень влияния российского государства, полезно взглянуть на текущую структуру финансового сектора.В вышеупомянутом списке ведущих банков России первые шесть позиций занимают банки, контролируемые государством, все они находятся под санкциями правительства США. Альфа-Банк занимает седьмое место. За ним следуют четыре крупнейших частных банка, три из которых в настоящее время находятся на «реабилитации» Центрального банка России (ЦБ РФ), а один был приобретен банком, принадлежащим «Роснефти».

Государство доминирует и во втором уровне банковского сектора. В позициях с одиннадцатого по двадцатый находятся только три других частных банка, все они являются дочерними компаниями известных европейских банков: UniCredit, Raiffeisenbank и Societe Generale.Также проводится реабилитация одного местного частного банка.

Реабилитация (« санация» или буквально «санация» по-русски) — предпочтительный эвфемизм ЦБ РФ для его нынешнего метода разрушения крупных частных банков в России, когда частные владельцы теряют свои активы в пользу ЦБР. Этот процесс предназначен только для крупных, «системно значимых» учреждений. У небольших частных банков просто отозвали лицензии, что часто происходит в последнее время: 50 банков потеряли лицензии только в 2017 году, а более 300 банков были потеряны за последние три года.

Однако, вопреки утверждениям центрального банка, эти интервенции осуществляются не из доброй воли или какого-либо желания бороться с коррупцией, помогать инвесторам, сохранять рабочие места или очищать систему от плохих активов. Скорее, они проводятся для перевода государственных денег из частных банков в государственные, поскольку последние остро нуждаются в наличных деньгах. Несмотря на всю браваду Кремля и его настойчивые утверждения о том, что санкции не работают, они эффективно перекрыли иностранное финансирование этих государственных банков.

Действительно, эффективность санкций уже давно очевидна: например, еще в июне 2016 года Андрей Костин, генеральный директор второго по величине банка России ВТБ, отправился в Вашингтон, округ Колумбия, с лоббистской миссией, чтобы умолять лиц, принимающих решения. в Конгрессе, Белом доме и Госдепартаменте, чтобы снять санкции с его банка. Увы, этот секретный визит, о котором мы тогда сообщали, не удался для Костина, хотя это не помешало другим игрокам в банковской сфере России прибегнуть к аналогичной тактике.Буквально на этой неделе российский журнал Life News сообщил, что государственный Сбербанк, контрольный пакет акций которого принадлежит Центральному банку России, в начале 2017 года активно лоббировал Госдепартамент, изображая себя «примером прозрачности и ответственности в сфере экономики. Банковская система России », чтобы не попасть под западные санкции.

Между прочим, такие призывы к ослаблению санкций предлагают другое объяснение бурной национализации банков Кремля: после западных санкций Россия не нашла большого успеха в привлечении альтернативных иностранных источников финансирования, особенно из Китая, как она надеялась.В Россию не только не приходят новые инвесторы, но и бегут уже существующие. В результате российские государственные монополии — такие компании, как «Роснефть», «Газпром» и «Транснефть», отчаянно нуждающиеся в рефинансировании, оказались в шатком положении, в значительной степени зависящим от заимствований в российской банковской системе для обслуживания своих долгов перед китайцами. аналоги (которые сегодня стоят примерно 70 миллиардов долларов).

В результате Кремль обратил свой взор на тех, кого он может грабить бесконечно: частных лиц, а также малого и среднего бизнеса.Россия, конечно, не может официально заявить о своем неприятии принципов свободного рынка. Но его незаметная консолидация финансовой мощи показывает, что она может полностью разрушить основные элементы свободного рынка, превратив экономическую систему страны в одну из де-факто госкапитализмов.

Но что именно случилось с теми четырьмя частными банками, которые стали мишенью ЦБ и были приобретены «Роснефтью»? Злоупотребляли ли они финансовой системой, просто пытались не отставать от нормативных требований ЦБ РФ, или же они просто стали слишком большими для правительства? Ответ, вероятно, заключается во всем вышеперечисленном.

Существует постановление ЦБ РФ, которое позволяет наблюдателю требовать от банков увеличения своих резервных фондов в любое время, когда ЦБ РФ обнаруживает проблемы с конкретной ссудой, обеспечивая страхование данной ссуды до ее полной стоимости. Другими словами, если банк предоставляет ссуду в размере 10 миллионов долларов, а ЦБ считает эту ссуду проблемной, последний может потребовать от банка увеличения своих резервов на сумму до 10 миллионов долларов. Чем больше средств зарезервировано для проблемных кредитов, тем меньше капитал банка, поскольку такие резервы считаются отрицательными в балансе.Но ЦБ РФ также устанавливает строгие ограничения на сумму, на которую может уменьшиться банк. После того, как этот уровень опустится ниже этого уровня, ЦБ РФ может немедленно приступить к карательным мерам и санкциям в отношении банка — от введения временной администрации до отзыва лицензии и банкротства.

Государственные банки в России, конечно же, не страдают от проверки ЦБ РФ проблемных кредитов и требований по увеличению резервных фондов.

Четыре частных банка, недавно перешедших под контроль, — это Банк «Открытие», Московский кредитный банк (МКБ), Промсвязьбанк (ПСБ) и Бинбанк: с восьмого по одиннадцатое место по величине банков в России, соответственно, все они имеют системное значение.Чтобы выполнить требования ЦБ РФ, все они решили выпустить субординированные облигации и покупать их друг у друга, увеличивая капитал друг друга. Короче говоря, они de facto сговорились, зная о финансовых дырах друг друга, чтобы помочь друг другу путем увеличения своего капитала.

До присоединения «Открытие» было самым быстрорастущим финансовым холдингом в стране. С 2008 по 2017 год его активы выросли почти в 12 раз, в то время как весь банковский сектор России вырос всего в 3 раза.5. Весной 2017 года «Открытие» начало подготовку к приобретению крупнейшего страховщика — Росгосстраха. Если бы сделка была закрыта, «Открытие» стало бы крупнейшей частной финансовой группой с активами на 4 триллиона рублей (65 миллиардов долларов) и 50 миллионами клиентов.

Но сделка так и не была закрыта. Вместо этого в августе 2017 года Центробанк объявил о своей интервенции в Открытие, оценив состояние баланса банка в 450 млрд рублей (7,5 млрд долларов). Ранее в 2017 году ЦБ РФ имел право финансировать санацию банка из собственного, недавно созданного Фонда консолидации банковской системы.Поначалу ЦБ обещал отобрать только 75% «Открытия», оставив оставшиеся 25% его владельцам, учитывая, что капитал банка останется положительным. Но в ноябре ЦБ снизил стоимость акций «Открытия» до одного рубля и объявил, что ему будет принадлежать 99,9% акций банка. Председателем правления стал генеральный директор ВТБ-24 (полноправная дочерняя компания государственного ВТБ).

За интервенцией «Открытие» последовала финансовая помощь Бинбанку и Промсвязьбанку. Владелец Промсвязьбанка Дмитрий Ананьев сказал, что вмешательство ЦБ в его банк стало неожиданностью после его долгого опыта успешных переговоров и сотрудничества с ЦБ.За день до интервенции ЦБР потребовал от Промсвязьбанка увеличить свои резервы на 100 миллиардов рублей (1,7 миллиарда долларов), что невозможно. Это требование было очень похоже на то, что Центральный банк предъявил небольшому частному банку «Югра» в июле. По словам директора правления банка, ЦБ потопил Югру, потребовав от нее увеличения резервных фондов на 13 миллиардов рублей (230 миллионов долларов) в течение 24 часов; даже когда он совершил этот невероятный подвиг, ЦБ РФ отозвал лицензию по техническим причинам. Противостояние привело к продолжающимся судебным разбирательствам, и в ретроспективе выглядит как предварительный просмотр последующей жесткой тактики ЦБ РФ в отношении более крупных банков, таких как Открытие и Промсвязьбанк.

По делу Промсвязьбанка решение Центробанка было принято через две недели, без объяснения причин Ананьеву. Через неделю он уехал из России, хотя отрицает, что бежал из страны, заявив, что его временный отъезд был запланирован ранее. С тех пор он обвинил ЦБ РФ в ненадлежащем действии в качестве единого органа: одновременно сторожевого пса, регулирующего органа, участника бизнеса и правоохранительного органа.

Разрушение четырех банков началось через несколько дней после того, как аналитик «Альфа-Капитал» Сергей Гаврилов направил своим VIP-клиентам печально известное письмо, в котором он призвал их забрать свои деньги из этих четырех банков и поместить их в другое место.Гаврилов раскрыл схему субординированных облигаций и сказал, что «ситуация с банками может быть окончательно разрешена к концу года». Письмо, отправленное 15 августа 2017 года, сразу стало достоянием общественности. Гаврилова вызвали для разъяснения своих взглядов в ЦБР, а две недели спустя «Открытие» было выбрано в качестве первой жертвы — как и обещал Гаврилов.

Но письмо Гаврилова не могло стать ни откровением для ЦБ, ни толчком для его интервенций. Представители ЦБ РФ годами сидели в каждом крупном частном банке, отслеживая и отчитываясь по всем сделкам и операциям.ЦБ не мог не знать о схеме выпуска облигаций. Фактически, Центральный банк все же знал и позволил этому продолжить. В России это, вероятно, означает, что чиновники получили финансовую выгоду от соглашения — другими словами, они были подкуплены на самом высоком уровне. ¹

Тем временем министр финансов России уже поддержал идею объединения трех банков, которым ЦБ предоставил помощь (Открытие, Бинбанк и Промсвязьбанк), в один крупный банк с проведением IPO в ближайшем будущем.Эти комментарии министр сделал еще до того, как два банка были отобраны у владельцев. Финансовые эксперты сомневаются, что у населения будет большой спрос на такие активы, и что правительство просто создает еще одного государственного финансового гиганта: еще одну организацию, возможно, чтобы кормить Игоря Сечина или другого высокопоставленного приближенного Путина.

Как бы ни обвалились фишки, быстрая реорганизация российских банков явно идет в пользу государства. Другими словами, Россия возвращается к знакомой модели: по мере того, как государство накапливает огромный контроль над финансовым сектором, мы наблюдаем приближение современного Государственного банка СССР.В наши дни в России все старое снова новое.

¹ Существуют и другие теории о письме Гаврилова. По одной из версий, Альфа-банк использовал Гаврилова, чтобы отомстить «Открытию» за победу в тендере по спасению банка «Траст» еще в 2014 году. Даже владелец Промсвязьбанка Дмитрий Ананьев в интервью заявил, что, по его мнению, информационные атаки были организованы конкурентами. , пока он не пришел к выводу, что это было сделано в сотрудничестве с высшими уровнями ЦБ РФ.Более вероятная версия могла бы заключаться в том, что ЦБ РФ воспользовался некоторой помощью сервильного Альфа-банка, чтобы оправдать свои интервенции.

ФРС снова снижает процентные ставки — почему вам следует рефинансировать долг сейчас

Как воспользоваться преимуществом самого большого сокращения в истории ФРС. (iStock)

Коронавирус нанес ущерб экономике, и в экстренном порядке Федеральная резервная система снизила процентные ставки на полный процентный пункт — второе снижение ставок за две недели и крупнейшее в истории ФРС.Снижение устанавливает ставку между 0 и 0,25% и создает ситуацию, когда потребители могут подумать, следует ли рефинансировать долг для снижения своей текущей нагрузки.

Что произойдет, когда ФРС снизит ставки?

ФРС снижает процентные ставки в попытке стимулировать предприятия брать деньги в долг. Это может стимулировать инвестиции и найм. Более низкие ставки также могут быть попыткой развеять опасения, связанные с неопределенностью рецессии. Снижение процентной ставки может побудить американцев продолжать тратить и брать займы, что помогает некоторым из наиболее пострадавших секторов, например, розничной торговле.

ЧРЕЗВЫЧАЙНОЕ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ФРС ВЛИЯЕТ НА ВАШИ КРЕДИТНЫЕ КАРТЫ — ЗДЕСЬ КАК

Что на самом деле означает для вас снижение процентной ставки?

Банки используют ставку по федеральным фондам для определения процентных ставок по таким продуктам, как ипотека, студенческие ссуды и личные ссуды. Основная ставка, которая обычно примерно на три процентных пункта выше ставки ФРС, предназначена для их лучших клиентов. Поскольку ФРС снизила ставку на полный процентный пункт, многие банки сделали то же самое, снизив свою базовую ставку с 4.25% до 3,25%.

Сейчас хорошее время для рефинансирования долга?

Возможно, пришло время рефинансировать текущий долг, особенно если у вас переменная или высокая процентная ставка. Возможно, вы сможете рефинансировать эти ссуды и воспользоваться ставками, снижение которых вряд ли возможно.

Ипотека: В настоящее время средняя ставка рефинансирования фиксированной ипотечной ссуды на 15 лет составляет 3,27 процента, а на 30 лет — 4,1 процента. В то время как снижение ставки ФРС действительно влияет на ипотечные кредиты, ставки по долгосрочным кредитам более тесно связаны с доходностью 10-летних казначейских обязательств.Спрос на рефинансирование высок, а ставки растут с рекордных минимумов, зафиксированных неделю назад. Но это не значит, что вам не следует об этом думать.

«Мы кричим с горных вершин о рефинансировании ипотечной ссуды», — сказал сертифицированный специалист по финансовому планированию Майкл Хеннесси, основатель и генеральный директор Harbour Crest Wealth Advisors в Ft. Лодердейл, штат Флорида: «Хотя процентные ставки нестабильны, а объемы рефинансирования резко выросли, если у вас ипотечный кредит в размере четырех процентов или выше, нет лучшего времени, чем сейчас, для фиксации более низкой ставки.Если вы подумываете о рефинансировании, важно изучить несколько крупных кредиторов, чтобы убедиться, что вы заключаете привлекательную сделку ».

10-летняя доходность казначейства достигает рекордно низкого рекорда — ЗДЕСЬ КАК ПОЛУЧИТЬ ПРИБЫЛЬ

Ваше решение может зависеть от того, где вы живете, — добавил сертифицированный специалист по финансовому планированию Дэвид Хаас, основатель Cereus Financial Advisors во Франклине, Лейк, Нью-Джерси » Вы могли бы подумать, что это прекрасное время для рефинансирования, но сейчас, сегодня, я думаю, что это не так », — говорит он.«Я недавно работал с клиентом, который хочет получить вторую ипотеку, поэтому я провел небольшое исследование. Другие государства понижались, но Нью-Йорк неизменно высокий. Я думаю, что на рынке облигаций есть проблемы с ликвидностью, и банки могут быть обеспокоены тем, что они не могут продать свои ипотечные кредиты. Я думаю, что ФРС сделает что-то, чтобы улучшить ситуацию, а также попытается снова снизить долгосрочные ставки, как это было во время великой рецессии. Итак, если вам нужны более низкие ставки, я бы сказал, подождите четыре недели.”

Студенческие ссуды: Еще один долг, который вы можете рассмотреть для рефинансирования, — это студенческие ссуды. В настоящее время процентная ставка правительства по федеральным студенческим кредитам составляет 4,53 процента. Однако этот вид кредита не подлежит рефинансированию. Если вы хотите рефинансировать свои федеральные студенческие ссуды, вам нужно будет переложить свой долг на частного кредитора, многие из которых снизили свои ставки. Некоторые частные студенческие ссуды имеют процентную ставку всего 2,89 процента, и сейчас, возможно, подходящее время для рефинансирования. Однако вы потеряете поддерживаемую государством защиту, которую предлагают федеральные займы, такую ​​как программы погашения, отсрочки или списания ссуд на основе дохода.Если вы считаете, что вам может понадобиться одна из этих программ, возможно, лучше оставить кредит как есть.

Долг по кредитной карте: Другой тип долга, который вы можете рассмотреть для рефинансирования, — это возобновляемый долг, такой как кредитные карты. Эмитенты карт привязывают свои ставки к основной ставке, и снижение ставки ФРС может снизить размер выплачиваемых вами процентов. Однако, если с вашей карты начисляются высокие проценты, лучше погасить ее. Либо переведите остаток на карту с нулевой процентной ставкой, либо исследуйте личные ссуды с фиксированной ставкой.Ставки по индивидуальным кредитам обычно варьируются от 6 до 30 процентов, но некоторые банки еще больше снизили ставки. Например, Wells Fargo предлагает индивидуальный заем с годовой процентной ставкой всего 5,24 процента. Рефинансирование кредитной карты с высокой процентной ставкой в ​​ссуду с низкой фиксированной ставкой может сэкономить вам деньги в долгосрочной перспективе.

Как узнать, когда пришло время рефинансировать

Не увлекайтесь процентной ставкой и не упускайте из виду затраты, которые могут быть связаны с некоторыми займами. Независимо от того, какой вид долга вы хотите рефинансировать, многие кредиторы будут взимать комиссионные, такие как расходы на закрытие, комиссия за перевод баланса и комиссия за выдачу кредита.Эти затраты могут устранить любую экономию, которую вы могли бы получить от более низких процентов.

И рефинансирование ипотеки не является решением, если ваш доход уходит из-за коронавируса, предупредил Хаас. «Ни один банк не даст вам ссуду, если у вас нет дохода», — говорит он. «Таким образом, он остается инструментом только в том случае, если у вас есть хороший стабильный доход».

A Краткое знакомство с российским рынком облигаций

• Рынок облигаций в России относительно невелик — около 21% ВВП. Это связано как с относительно высокими процентными ставками, сдерживающими все виды долгов, так и с более длительной историей банковского кредита и финансирования акций.
• Рынок облигаций в России неуклонно растет, поскольку низкая инфляционная среда ведет к расширению горизонта планирования инвесторов и заемщиков. Также предоставляется некоторая государственная поддержка. Санкции в отношении российских предприятий, направленные на задолженность, создают дополнительный стимул для внутренних заимствований. Хотя развитие негосударственных пенсионных фондов остановилось из-за прекращения поддержки со стороны обязательной пенсионной системы, наибольший интерес к держанию облигационных инструментов исходит от российских коммерческих банков.
• Государственные облигации играют важную роль на долговом рынке. На долю приходится примерно половина непогашенных долговых ценных бумаг. Доходность по ним широко используется в качестве ориентира для частных облигаций компаний с низким кредитным риском. Среди облигаций нефинансовых компаний 75% выпущены компаниями нефтегазового, строительного и горнодобывающего секторов.
• Выпущенные облигации в основном номинированы в рублях и обычно имеют срок обращения около 4-6 лет. Выпуски со сроком погашения более 10 лет обычно обеспечиваются ипотекой или выпускаются инфраструктурными компаниями (или, в качестве альтернативы, имеют явную или подразумеваемую гарантию правительства). С 2016 года некоторые из крупнейших финансовых организаций начали использовать очень краткосрочные бумаги со сроком погашения менее 1 месяца для управления ликвидностью. По крайней мере, 20-30% облигаций имеют встроенный опцион пут или колл. Большинство купонов фиксированные.
• Кредитный риск компаний-эмитентов в России можно оценить с помощью рейтингов по национальной шкале , предоставленных двумя национальными рейтинговыми агентствами.Рейтинги содержат, помимо прочего, информацию о неотъемлемом отраслевом риске, которая является постоянной и достаточно различной. Вот почему для некоторых секторов рынок облигаций недоступен — в этом случае они вынуждены полагаться на альтернативные средства финансирования.
• Системный финансовый риск можно оценить с помощью индикаторов финансового стресса. Финансовые системы взаимосвязаны и могут способствовать более частому невыполнению обязательств по контрактным платежам агентов на одних рынках агентам на других рынках.Такие крупномасштабные эпизоды (финансовые кризисы) могут привести к сбоям в экономической деятельности в реальном секторе (первоначально из-за возникновения локальных кризисов ликвидности), что делает их предметом внимания в России или любой другой стране.

Историческое развитие российского рынка облигаций

Общий объем облигаций, выпущенных российскими компаниями, государством, регионами и муниципалитетами в обращении, по состоянию на 31 декабря 2018 года составил около 300 млрд долларов США.На рынке облигаций 350-450 потенциальных эмитентов с ежегодными выпусками на сумму 50-150 млрд долларов США ¹ . Доля российского рынка облигаций на мировом рынке невелика (даже меньше, чем его доля в мировой экономике — 0,5% против 1,5%). На это есть несколько причин.

¹ Без учета краткосрочных облигаций со сроком погашения 1-7 дней.

Во-первых, российский рынок облигаций относительно молод. Первые корпоративные облигации были выпущены в конце 1990-х годов, спустя много времени после того, как стали популярными другие средства финансирования ² .Акции и банковские кредиты по-прежнему доминируют в обслуживании финансовых потребностей большинства организаций. Для экономики в целом состав находящихся в обращении акций / кредитов / облигаций составляет в среднем 54/39/7 (нефинансовые компании: около 60/37/3, финансовые учреждения: 58/32/10). Преобладание банковского кредита над облигациями отчасти объясняется концентрацией банковского рынка; есть банки, достаточно крупные, чтобы обслуживать даже самых крупных потенциальных должников. На данный момент центральное правительство является единственным должником, который в основном полагается на рыночный долг.

² Советские финансовые связи были в основном разрушены во время преобразований 1990-х годов.

Во-вторых, ряд внешних потрясений, вызвавших финансовую и экономическую нестабильность, тормозил развитие российского рынка облигаций (1998, 2009, 2014). Однако отношение количества выпущенных облигаций к ВВП продолжало расти даже в периоды нестабильности (см. Рис. 1). Сегодня доля всех выпущенных облигаций в ВВП составляет около 21%, что является самым высоким показателем с 2004-2005 гг.За последнее десятилетие он увеличивался примерно на 1,5 п.п. ВВП в год. Устойчивый рост рынка облигаций обеспечивается за счет снижения инфляции (что расширяет горизонт планирования), «дедолларизации» сбережений и платежей и интеграции с международными расчетными организациями (Euroclear, Clearstream), что позволяет нерезидентам держать внутренний заем с более низкими транзакционными издержками.

Риск-ориентированный взгляд на среднесрочное будущее российской экономики выражен в обновленном макроэкономическом прогнозе АКРА от 25 октября 2018 г .: «Стрессовые сценарии становятся все более вероятными для российской экономики.”

Рисунок 1. Объем рынка облигаций (все показатели на конец года)

Источник: Банк России, Росстат, АКРА

.

Рост российского рынка облигаций в 2012–2018 гг. В большей степени зависел от увеличения объемов заимствований старых заемщиков, а не новых. И в некоторой степени этот рост произошел из-за того, что облигации использовались иначе, чем раньше. Например, с 2016 года ВТБ выпускает сверхкороткие облигации для регулирования своей ликвидности, что ранее осуществлялось в основном через межбанковский кредитный рынок.

С момента перехода к рыночной экономике более или менее постепенное развитие современного российского рынка облигаций ³ претерпело как минимум три критических изменения:

³ О пределах объема роста см. Мамонов и др. (2018). Определение оптимальной глубины и структуры финансового сектора с точки зрения экономического роста, макроэкономической и финансовой стабильности. Российский журнал денег и финансов, 77 (3), рр. 89-123.

1.Кризис государственного долга 1998 года. Два внешних шока — азиатский финансовый кризис, начавшийся в 1997 году, и последующее снижение спроса и, следовательно, цен на сырую нефть и цветные металлы — серьезно повлияли на российские валютные резервы. Это подорвало способность правительства поддерживать фиксированные обменные курсы и обслуживать долг, срок погашения которого в то время был очень маленьким. 17 августа 1998 г. российское правительство в четыре раза девальвировало рубль (ранее имело регулируемое плавающее обращение, близкое к режиму фиксированного обменного курса), объявило дефолт по внутреннему долгу и объявило мораторий на погашение внешнего долга.Как следствие, это подорвало доверие как резидентов, так и нерезидентов к надежности большинства российских контрагентов и дебиторов и привело как минимум к двухлетнему периоду отсутствия развивающихся финансовых рынков.

2. Открытость для иностранных инвесторов. В 2012 году Euroclear и Clearstream получили доступ к Российскому национальному расчетному депозитарию, что упростило другим странам, подключенным к их системам, торговлю с Россией, а также интеграцию российского рынка капитала с рынками Лондона и Нью-Йорка.Доля держателей облигаций-нерезидентов существенно выросла, что позволило резидентам брать займы дешевле. Например, доля держателей суверенного долга в национальной валюте — нерезидентов увеличилась с 5% до 25% в основном в результате доступности международных расчетов.

Подробнее о последствиях санкций читайте в исследовательских работах АКРА «Изменение экономической политики — главный канал влияния санкций на экономику России» от 10 июля 2018 г. и «Резиденты США владеют 8% суверенного долга России» от 10 июля 2018 г. 17 августа 2018.

3. Санкции США и ЕС, введенные в 2014 г. или позже (ограничение заимствований или экспорт-импорт для некоторых российских компаний). Большое количество компаний, попавших под санкции, изменили свою политику заимствования; уменьшилась доля заемных средств, привлеченных от нерезидентов. Эта тенденция характерна и для компаний без санкций. Структура долга компаний, попавших под санкции, может измениться еще больше, потому что эти компании подпадают под потенциальные санкции, запрещающие любое взаимодействие между ними и компаниями США.Эта тенденция может усугубляться опасениями неамериканских партнеров относительно вторичных санкций, которые могут быть введены против них в случае взаимодействия с попавшими под санкции российскими компаниями. В настоящее время 57% долга всего корпоративного сектора России и 16% всего долга банковского сектора приходится на компании из действующего санкционного списка, что делает развитие санкций важным драйвером для структур заимствования.

Как организован выпуск и обмен облигаций в России

Доля долговых ценных бумаг, не связанных с облигациями (e.грамм. векселей) от общей суммы непогашенных долговых ценных бумаг обычно составляет менее 5%.

Преобладающая часть находящихся в обращении облигаций в России выпущена и торгуется на бирже ценных бумаг, хотя облигации в России могут выпускаться либо на бирже, либо без листинга (см. Таблицу 1). С 2014 года биржевые облигации заменили классические корпоративные облигации (более 80-85% новых выпусков по объему), что во многом связано с более быстрой и удобной регистрацией. Коммерческие облигации, новый тип внебиржевых облигаций, призванный заменить векселя, пока не приобрели популярности.

Таблица 1. Виды облигаций в России

⁴ Новые облигации могут быть выпущены достаточно быстро, если большинство их характеристик заранее зарегистрировано и зафиксировано в программе.

Источник: Национальный расчетный депозитарий

В России есть две биржи ценных бумаг: Московская биржа (Москва) и СПБЭКС (Санкт-Петербург). Вся биржа долговых обязательств российских эмитентов сосредоточена на Московской бирже.

На Московской бирже облигация должна соответствовать нескольким требованиям, чтобы она могла быть включена в листинг на 1 из 3 возможных уровней и торговалась. Инвесторы используют уровни листинга как предварительную оценку риска и потенциальной ликвидности облигации.

Таблица 2. Общие требования к листингу выпуска на Московской бирже по состоянию на 31 января 2019 г.

⁵

⁵ Полные и актуальные списки требований для всех типов эмитентов опубликованы на сайте Московской Биржи.В приведенной выше таблице указаны только базовые требования для проблем без гарантии.
Источник: Московская биржа

.

Выпуск иностранного юридического лица может быть включен в листинг Московской биржи, если он уже зарегистрирован на одной из крупных международных бирж или в остальном соответствует требованиям, аналогичным требованиям для российских эмитентов (см. Таблицу 2). Однако для этого необходимо дополнительное разрешение Центрального банка России, основного регулятора российских финансовых рынков ⁶ .

Для большинства типов облигаций ликвидность на бирже мала по сравнению с более глубокими рынками.Среднегодовой коэффициент оборачиваемости по государственным облигациям составляет 0,7-0,8, тогда как по корпоративным облигациям типичнее 0,45-0,6. В некоторой степени это связано с меньшим разнообразием мотивации держателей облигаций и с тем фактом, что во времена структурного дефицита ликвидности коммерческие банки, как правило, широко используют РЕПО, чтобы получить деньги от Центрального банка.

⁶ Основные нормативные документы можно получить на специальной странице Центробанков.

Кто являются эмитентами на российском рынке облигаций?

В 2018 году государственные облигации составляли половину от общего объема облигаций в обращении (см.рис.2). В основном они состояли из ОФЗ, которые представляют собой среднесрочные и долгосрочные облигации с фиксированным или плавающим купоном. Доходность государственных облигаций широко используется в качестве ориентира для частных облигаций компаний с низким кредитным риском.

Доля корпоративных облигаций, выпущенных финансовыми и нефинансовыми компаниями (НФК), с течением времени постоянно растет с появлением современной инфраструктуры финансового рынка и расширением горизонтов планирования инвесторов (см. Рис. 3). Более того, по мере взросления финансового рынка все больше и больше нефинансовых компаний стареют (рыночная экономика появилась в России всего 30 лет назад).Основываясь на мировом опыте, это означает, что эти компании могут восприниматься как стабильные (имеющие публичную кредитную историю) и, следовательно, могут быть готовы брать займы с использованием облигаций.

Рисунок 2. Государственные облигации — очень важная часть рынка (доли выпущенных облигаций на 30 ноября 2018 г.)

Источник: Банк России, Минфин России, АКРА

.

Половина находящихся в обращении облигаций NFC была выпущена компаниями нефтегазового сектора (50%, см.рис.4). За ними следуют строительные компании, девелоперы и компании по производству строительных материалов (13%) и горнодобывающие компании (9%). Такая структура проистекает из того факта, что компании в этих секторах относительно крупнее по масштабу или имеют запасы основных средств, которые служат средством потенциального возмещения убытков в случае дефолта.

Рисунок 3. Доля корпоративных облигаций, вероятно, продолжит расти в связи с созреванием рынков

Источник: Cbonds, Банк России, Минфин России, АКРА

.

Рынок корпоративных облигаций в России высококонцентрирован, при этом крупнейшим эмитентом корпоративных облигаций является Роснефть (см.рис.5). Объем находящихся в обращении облигаций превышает 44,5 млрд долларов США, что составляет около 40% от всех выпущенных облигаций NFC. Такая большая доля возникла из-за крупных программ приобретения и капиталовложений, проведенных в 2008–2015 годах, за которыми последовали санкции, которые не позволили компании рефинансировать большую часть своего долга (первоначально выпущенного за рубежом).

Рисунок 4. Крупные компании с основными фондами доминируют на рынке облигаций NFC (облигации NFC в обращении на 31 декабря 2018 г.)

Источник: Cbonds, АКРА

Диверсификация корпоративной части рынка облигаций (по эмитентам) несколько снизилась с 2015 года, что также связано с недавней рецессией и соответствующим ростом реальной процентной ставки (из-за более низкой инфляции и жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка) .Эти условия обычно отпугивают заемщиков, если они не движимы необходимостью рефинансирования существующей задолженности. Реальная процентная ставка, скорее всего, останется положительной, но результаты рецессии неуклонно становятся менее важными для текущей финансовой среды.

Реальная процентная ставка — это процентная ставка, уменьшенная на ожидаемый или наблюдаемый уровень инфляции.

Рисунок 5. Крупнейшие корпоративные эмитенты по объему размещенных облигаций, млрд долл. США, на 15 января 2019 г.

Источник: Cbonds, АКРА

Общий объем находящихся в обращении региональных и муниципальных облигаций относительно невелик.В сентябре 2018 года он составлял около 8,5 млрд долларов, что составляет около 3% от непогашенной задолженности российских резидентов по облигациям. Это объясняется тем фактом, что общий годовой денежный поток через субфедеральные органы значительно меньше, чем через корпорации (разница составляет примерно 1: 7), что означает, что они могут в совокупности поддерживать меньшие платежи по обслуживанию долга и нести меньший номинальный долг. бремя сопоставимого срока погашения. По крайней мере, для трети регионов банковский кредит остается основным методом финансирования дефицита, даже несмотря на то, что федеральное правительство поощряет их более активно выходить на рынок облигаций.

Региональные органы власти обычно занимают деньги только в рублях.

Рисунок 6. Крупнейшие субфедеральные эмитенты по объему размещенных облигаций, млрд долл. США, по состоянию на 16 апреля 2019 г.

Источник: Rusbonds, АКРА

Кто держатели облигаций в России?

Частным коммерческим банкам и небанковским финансовым компаниям принадлежит большая часть выпущенных в России облигаций (см. Рис. 7). Во времена структурного дефицита ликвидности (до 2015 года) эти облигации использовались для получения ликвидности от Центрального банка по соглашениям РЕПО и воспринимались как более ликвидный вид активов по сравнению с обычным займом.

Распределение для этого графика было рассчитано с использованием данных по облигациям, выпущенным резидентами, а также нерезидентами (включая только часть, принадлежащую резидентам).

Рисунок 7. Распределение облигаций по держателям в России по состоянию на 30.06.2018 г.

Источник: Банк России, АКРА

.

Домохозяйства в России не так охотно держат облигации, что, вероятно, связано с тем, что все виды финансовых сбережений считаются рискованными и связаны с возможностью потерять богатство.Период трансформации 1990-х годов позволил большей части россиян получить представление обо всех возможных путях экономического краха, что объясняет высокий средний уровень восприятия инвестиционного риска по стране. При этом доля экономически активных жителей, чьи сберегательные стратегии омрачены крайне негативным опытом, со временем уменьшится.

Финансовые компании и финансовые инструменты в России не пользуются большим доверием из-за проблем, с которыми они столкнулись с сохранением реальной стоимости денег домашних хозяйств.Для России в целом отрицательные реальные процентные ставки были обычным явлением в течение длительного времени (до 2014 года) — это начало меняться.

Валюта и структура сроков погашения российского рынка облигаций

Средний срок погашения облигаций составляет 4-6 лет на дату выпуска. Облигации НФК обычно имеют более длительный, чем средний срок погашения, и в любой момент времени приближается к погашению меньшая их доля (см. Рис. 8). Обычно самые длинные облигации финансовых учреждений представляют собой ценные бумаги с ипотечным покрытием.Доля ценных бумаг с ипотечным покрытием увеличивается и сейчас составляет около 3% от всех выпущенных облигаций. При этом 15% облигаций, выпущенных финансовыми компаниями, являются краткосрочными. Краткосрочные облигации имеют срок погашения 1 день и выпускаются некоторыми коммерческими банками ежедневно для управления ликвидностью.

Обычно 20-30% облигаций имеют встроенный опцион пут или колл.

Рисунок 8. Доля краткосрочной задолженности по облигациям на 31 декабря 2018 г. ⁷

⁷ Рассчитано с использованием фактического срока погашения (а не срока погашения на дату выпуска).
Источник: Cbonds, АКРА

.

Почти половина долговых обязательств по облигациям будет погашена в ближайшие 5 лет и 80% — в следующие 14 лет (см. Рис. 9). Годовое распределение погашения долга имеет наклон вниз, что типично для большинства стран. Пики с 8-летними и 12-летними сроками погашения в основном относятся к долгосрочным государственным еврооблигациям.

Рисунок 9. График погашения долга (по дате опциона), млрд долл. США, на 31 декабря 2018 г.

Источник: Cbonds, АКРА

Чтобы узнать больше об общей структуре долговых отношений в России (включая займы и т. Д.)) см. исследование АКРА «Структура долговых отношений может сдерживать развитие и рост в России» от 14 февраля 2018 г.

На

государственных облигаций приходится наибольшая доля иностранной валюты из всех секторов (см. Рис. 10), но сам внешний долг невелик по сравнению с иностранными активами, хранящимися в международных резервах. В целом снижение доли иностранной валюты в государственных обязательствах — это общемировая тенденция. За последние 15 лет он упал с 45% до менее 20% в развивающихся странах.В этом смысле структура российского рынка облигаций типична. В среднем доля иностранной валюты в российском долге (включая банковские кредиты) составляет 40%, из которых более половины составляет внутренний долг.

Рисунок 10. Доля долга по валютным облигациям на 31 декабря 2018 г.

Источник: Cbonds, АКРА

В настоящее время более 95% облигаций в иностранной валюте, выпущенных в России, выражены в долларах США, хотя основными торговыми партнерами традиционно являются страны ЕС (с евро в качестве национальной валюты).Это связано с тем, что большая часть торговли товарами, которые Россия экспортирует, традиционно номинирована в долларах США (например, нефть и газ), независимо от того, кто является торговым партнером.

С 1990-х годов доллар США воспринимался в России как надежный источник сбережений домохозяйств; некоторые внутренние платежи даже проводились в долларах, в то время как рубль пережил высокую инфляцию. Сочетание этих факторов создало чрезмерную склонность к использованию доллара также во внутренних финансах.

Сейчас, когда санкции делают прямые отношения с резидентами США более рискованными (возможные будущие санкции могут осложнить транзакции, номинированные в долларах США, даже с неамериканскими компаниями), существует определенный стимул к увеличению доли долга и активов, номинированных в различных иностранных валютах.Торговля и задолженность, вероятно, будут двигаться в одном направлении в сторону увеличения доли евро и юаня.

Рисунок 11. Доля краткосрочных облигаций приближается к 10% в обычные годы

Источник: Cbonds, АКРА

Оценка кредитного риска в России с помощью статистики дефолтов

Огромное количество дефолтов по облигациям на российском рынке произошло во время мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. (См. Рис. 12). 31 компания (включая SPV) имела дефолт по облигациям в 2018 году.С 2013 года наблюдается устойчивый рост числа дефолтов, при этом растет доля банков и небанковских финансовых компаний (см. Рис. 13), что отражает более жесткое регулирование, более низкую инфляционную среду и падение номинальной прибыли.

Доля дефолтных торговых компаний резко упала вслед за консолидацией сектора и переоценкой его рискованности после бума потребления 2006–2008 годов и кризиса 2009 года.

Рисунок 12. Количество компаний с дефолтом по облигациям (без технических дефолтов)

Источник: Cbonds, АКРА

Рисунок 13.Распределение дефолтов по секторам

Источник: Cbonds, АКРА

«Прочие» включает мягкую промышленность, энергетику, бумагу, химию, телекоммуникации, информационные технологии, муниципальные органы власти и те отрасли, которые трудно классифицировать.

Рисунок 14. Средняя доля макросекторов в размещенных облигациях по сравнению со средней долей макросекторов в общем объеме необслуживаемых платежей (2013-2018)

Источник: Cbonds, АКРА

Рисунок 15. Средняя доля секторов в облигациях в обращении по сравнению со средней долей секторов в общем объеме необслуживаемых платежей (2013-2018 гг.)

Источник: Cbonds, АКРА

Отраслевой взгляд на кредитный риск в России

В первом приближении агрегированная просроченная статистика коммерческих банков является достоверным источником информации о разнице рисков, порождаемых спецификой промышленного бизнеса.В глобальном масштабе он служит лучшим источником информации, поскольку менее подвержен самовыбору выборки, а это означает, что в некоторых секторах только наиболее кредитоспособные компании получают доступ к рынкам облигаций, что снижает их видимый кредитный риск по сравнению с общим.

Рисунок 16. Качество кредитов имеет устойчивый отраслевой компонент, о чем свидетельствует медленное сокращение неработающих банковских кредитов после кризиса 2015-2016 годов

Источник: Банк России, АКРА

.

Просроченная статистика является ретроспективной, но можно улучшить оценку рисков, используя также перспективные функции.Чтобы детально оценить промышленный аспект риска, необходимо принять во внимание как минимум три следующих фактора: цикличность, входные барьеры, а также технологические и общие тенденции развития. Они могут сильно отличаться на рынках разных стран.

• Цикличность может рассматриваться как с точки зрения объема производства, так и рентабельности, причем последняя является более фундаментальным показателем, поскольку он лучше отражает способность генерировать денежные потоки и, следовательно, обслуживать долговые обязательства.Инвестиции быстро реагируют на изменения экономической ситуации, что делает секторы, удовлетворяющие инвестиционный спрос, менее предсказуемыми и более цикличными. В России самая низкая цикличность характерна для инфраструктурных отраслей и секторов, связанных с производством основных потребительских товаров, а самая высокая цикличность характерна для строительной и горнодобывающей отраслей.
• Компании в высококонцентрированных и капиталоемких секторах с высокими входными барьерами часто могут похвастаться большей стабильностью денежных потоков и прибыльностью по сравнению с предприятиями, представляющими высококонкурентные отрасли с минимальными барьерами.Менее изменчивые денежные потоки и прибыльность положительно влияют на кредитный профиль компании. В России самые высокие входные барьеры характерны для нефтегазовой, металлургической и горнодобывающей отраслей, энергетики, а также машиностроения.
• Долгосрочные тенденции развития (а также циклические модели) влияют на объем производства и уровень прибыльности отрасли. Это, в свою очередь, может повлиять на способность компаний обслуживать долговые обязательства. Процессы консолидации или деконсолидации, а также перегрузка или недостаточная загрузка производственных мощностей в секторе могут иметь значительное влияние на его перспективы.В России, как и во всем мире, относительно молодые отрасли обычно создают больший кредитный риск и меньше физического капитала, поэтому они менее заметны на традиционном финансовом рынке. Недозагруженные мощности, которых было много в некоторых отраслях в первой половине 2000-х, в основном исчезли. Это снизило способность традиционных секторов быстро расширяться без дорогостоящих инвестиций в основной капитал.

Таблица 3. Классификация на основе долгосрочного среднего количества проблемных кредитов по отраслям в России

Источник: АКРА

Оценка кредитного риска в России с помощью кредитных рейтингов

Публичная оценка кредитного риска в России предоставляется рейтинговыми агентствами.В 2015 году Центральный банк России принял относительно жесткое регулирование индустрии кредитных рейтингов, что привело к изменению отношения к национальным и международным агентствам (международные агентства приняли решение не создавать местные дочерние компании). В настоящее время действуют два национальных агентства, АКРА и Эксперт, которые присваивают рейтинги по национальной шкале. Есть три глобальных агентства, которые традиционно обслуживают компании, выпускающие долговые обязательства за рубежом. Это достигается в основном с использованием международной рейтинговой шкалы.

Внутренние концептуальные различия между шкалами несколько затрудняют прямое сравнение рейтингов, выставленных двумя типами агентств. Рейтинги по национальной шкале нацелены на оценку кредитного качества только отечественных компаний — вот почему лучшие должники-резиденты получают рейтинги AAA, а не ниже, как если бы их сравнивали со всеми компаниями мира. Центральное правительство в России обычно воспринимается как лучший местный должник. Международная рейтинговая шкала (в отличие от национальной) сравнивает кредитоспособность всех заемщиков во всем мире.Так называемый страновой потолок ограничивает рейтинг эмитента на суверенном уровне, что приводит к сильному сжатию рейтинговой шкалы в странах, где суверенный рейтинг не очень высок, т.е. заемщикам разного качества присваиваются одинаковые рейтинги. Регулирующие органы по всему миру переходят на рейтинги по национальной шкале, чтобы добиться лучшего решения во внутренней пруденциальной политике.

В 2018 году национальная шкала предоставила 21 возможный рейтинг для российских компаний в отличие от 11-12 возможных рейтингов, предусмотренных международной шкалой (из которых только 6-7 считаются недефолтными).Около 85% облигаций на российском рынке имеют рейтинги по национальной шкале. Облигации с разными рейтингами обычно оцениваются по-разному. G-спреды обычно демонстрируют общую отрицательную корреляцию с рейтингами по национальной шкале. Однако это не очень надежная корреляция с точки зрения сигнала кредитного качества. Национальные рейтинги отрицательно коррелируют с реализованной вероятностью дефолта.

Рисунок 17. Общее распределение рейтингуемых организаций по рейтингам по национальной шкале на конец января 2019 года

⁸

⁸ Для простоты на этом графике шаги рейтинга сгруппированы по категориям.Например, рейтинг BBB включает рейтинги BBB-, BBB и BBB +. Используются данные о рейтингах эмитентов АКРА и Эксперта (без рейтингов облигаций).
Источник: АКРА, Эксперт

Рисунок 18. Исторические g-спреды для облигаций определенных рейтинговых групп

⁹

⁹ ACRA FSI — индекс финансового стресса. Для получения дополнительной информации см. Стр. 18-19.
Источник: Cbonds, АКРА

.

Системный риск в финансовом секторе России

Секторы, которые сильно зависят от краткосрочного финансирования, — это те, которые наиболее подвержены дефициту ликвидности в банковской системе, что обычно связано с системным риском.Финансовые системы взаимосвязаны и могут способствовать более частому невыполнению обязательств по контрактным платежам агентов на одних рынках агентам на других. Такие крупномасштабные эпизоды (финансовые кризисы) могут привести к сбоям в экономической деятельности в реальном секторе (первоначально из-за возникновения локальных кризисов ликвидности), что делает их предметом внимания в России или любой другой стране.

Подробное обсуждение показателей финансовой нестабильности см. В Методологии для расчета Индекса финансового стресса АКРА для России.

Основываясь на международном опыте, АКРА выделяет пять основных внешних проявлений финансового стресса:

1. Неопределенность относительно фундаментальной стоимости финансовых активов или товаров: это коррелирует с волатильностью цен на финансовые инструменты и заставляет участников рынка более энергично и оперативно реагировать на любую новую информацию, даже если она не имеет отношения к делу.

2. Отсутствие информации о поведении других участников рынка: это может привести к неправильному толкованию динамики цен и эпизодам внезапных и резких корректировок ожиданий.

3. Асимметрия информации о качестве активов (продавец знает больше) или качестве заемщика (заемщик лучше информирован): это происходит в результате растущего разброса оценок качества и усугубляет проблемы неблагоприятного отбора и морального риска, что, в свою очередь, приводит к к подрыву доверия и более неохотному кредитованию.

4. Бегство к качеству: растущая вероятность потерь вынуждает инвесторов отдавать предпочтение менее прибыльным и менее рискованным инвестиционным механизмам, что часто вызывает быстрые изменения их относительных цен.

5. Бегство к ликвидности: меньшее количество возможностей кредитования создает дополнительные причины для предпочтения более ликвидных активов, необходимых для удовлетворения спроса на финансирование кассового разрыва.

Зная, что предсказать эпизоды высокого финансового стресса практически невозможно, мы думаем, что адекватный мониторинг совпадающих стресс-индикаторов — лучшее, что можно достичь для правильной оценки моментального риска конкретной зависимой от ликвидности организации.

В России существует ряд скользящих индексов FSI, из которых только один является публичным и ежедневно свободно распространяется по состоянию на февраль 2019 года — ACRA FSI.

Анализ матриц перехода индекса позволяет рассматривать состояния индекса, которые соответствуют значениям 2,5 или выше, как финансовый кризис. Начиная с этого уровня, вероятность того, что Индекс изменится на 0,5 или более в течение недели (со средним недельным изменением 0,15), постоянно становится выше, чем вероятность того, что он останется в текущем диапазоне. Другими словами, стабильные состояния индекса возникают только тогда, когда их значения низкие; повышенная волатильность Индекс-фактора связана с высокими значениями.

Стабильное и нестабильное состояния индекса соответствуют разным режимам работы финансовой системы. В пользу выбранного порога говорит и анализ распределения уровней Индекса. Значения, превышающие 2,5, полученные в период с января 2006 г. по ноябрь 2018 г., встречались менее чем в 17% случаев. Таким образом, индекс, превышающий порог 2,5, соответствует тем редко встречающимся состояниям финансовой системы, которые характеризуются большой неопределенностью и высокой скоростью изменения ставок, спредов и цен.

Индекс построен таким образом, чтобы не ограничивать его снизу или сверху. Падение его значения ниже нуля теоретически возможно в ситуации, когда отдельные факторы опускаются до уровней ниже исторических исходных данных (2006-2018 гг.). Рост индекса выше 10 укажет на более серьезные финансовые трудности, чем в 2009 и 2015 годах.

Рисунок 19. Динамика ACRA FSI по России в 2006-2018 гг.

Источник: АКРА

Как иностранное лицо может инвестировать в облигации на российской бирже

На российском финансовом рынке есть свободные потоки капитала, поскольку нет строгих правил, ограничивающих иностранцев в покупке российских активов с фиксированным доходом.Российские облигации с сопоставимым сроком погашения, как правило, имеют более высокий риск и более высокую доходность, чем облигации европейских или американских компаний. Вот почему многие международные инвесторы, толерантные к риску, склонны покупать их, чтобы диверсифицировать свои портфели. После внедрения Euroclear и Clearstream иностранные инвесторы получили возможность напрямую торговать российскими облигациями без необходимости открывать специальные счета в российских банках или открывать российские дочерние компании. Это открыло российский рынок капитала для иностранных инвесторов.

Подробнее о санкциях и их последствиях см. Исследование АКРА « Изменение экономической политики — главный канал санкционного воздействия на экономику России » от 10 июля 2018 г.

Есть несколько законов, регулирующих иностранные инвестиции в российские ценные бумаги, но они в основном касаются вложений в акции. Как для инвестиций в акции, так и для инвестиций с фиксированным доходом существуют внешние ограничения, связанные с западными санкциями против российских компаний и банков.Например, резидентам США запрещено покупать публичные облигации российских банков со сроком погашения более 14 дней, а также облигации некоторых нефтегазовых компаний со сроком погашения более 60 дней (для банков и компаний из списка идентификации секторальных санкций (SSI)). Если российская компания находится в списке лиц с особым статусом (SDN), то резиденты США не могут покупать ни акции, ни облигации любого срока погашения, выпущенные этой компанией. Более того, если какая-либо иностранная компания имеет дело с компанией из списка SDN, она может подвергнуться вторичным санкциям США.В результате все американские активы такой несоответствующей иностранной компании подлежат замораживанию, а ее корреспондентские счета в США приостановлены (применимо только к банкам). Однако эти вторичные санкции обычно касаются только военного сектора. Сейчас санкции попали к более 400 российским компаниям и банкам. Полный список компаний SND и SSI см. В санкционном списке OFAC: https://sanctionssearch.ofac.treas.gov/. ЕС, Канада и Австралия также увеличили свои санкции против России. В целом они аналогичны санкциям США и применяются к одним и тем же компаниям.

Таблица 4. Налоги на операции с облигациями для нерезидентов на российском рынке (DTT — Double Taxation Treaties)

¹⁰

¹⁰ Для получения дополнительной информации о DTT, направленном на избежание двойного налогообложения доходов и имущества, см. Https: // www.nsd.ru/en/services/withholding_agent/in_nom/ и статья 246.2 Налогового кодекса РФ. Некоторые иностранные инвесторы могут получить более низкие налоги в России, тогда как остальные должны быть уплачены в их юрисдикции.
Источник: Московская биржа, НРД, Налоговый кодекс РФ

.

Инвесторы-нерезиденты в российские активы с фиксированным доходом должны платить налоги. Эти налоги различаются для компаний и физических лиц и различаются для разных типов облигаций (государственные облигации, корпоративные облигации, еврооблигации и т. Д.). Налог на процентный доход по облигациям составляет 15% для юридических лиц-нерезидентов и 30% для физических лиц-нерезидентов.Для физических лиц-нерезидентов, проживающих в России более 183 дней в году, ставка налога составляет 13%. Для получения дополнительной информации см. Таблицу 4. Однако это общая информация о налоговых ставках. Для получения дополнительной информации и особых случаев см. Налоговый кодекс Российской Федерации.