Экономисты предрекли повышение ключевой ставки ЦБ

7 сентября 2021, 19:15

В России

Деньги

Экономика

Совет директоров Центрального банка России на своём следующем заседании 10 сентября может поднять ключевую ставку.

Такой прогноз озвучили эксперты, сообщает ИА DEITA.RU со ссылкой на РБК.

По их расчётам, ставка рефинансирования может увеличиться от 0,25 до 0,5 процентных пунктов. Главной причиной для повышения важнейшего параметра специалисты называют динамику инфляции в России и выделение новых выплаты населению со стороны государства.

При этом, как отмечают аналитики, вероятное увеличение ставки станет уже пятым по счёту за этого год. Если оно всё-таки произойдёт, то, как считают профессионалы, в 2021 году оно уже должно стать последним.

Таким образом, если прогнозы экспертов подтвердятся, то уже через несколько дней размер ключевой ставки может оказаться в коридоре от 6,75% до 7% годовых.

Напомним, что с начала года ставка рефинансирования ЦБ выросла на 2,25 п.п. Российский банковский регулятор последовательно поднимал её с марта текущего года.

Ранее известный российский экономист Михаил Хазин заявил, что настоящий уровень инфляции в России заметно больше, чем официальные цифры.

Автор: Дмитрий Шевченко

ОПРОС РЕЙТЕР-Нацбанк Украины может вновь повысить ставку на фоне высокой инфляции

© Reuters. A general view shows the headquarters of the National Bank of Ukraine in Kiev, Ukraine April 18, 2019. REUTERS/Valentyn Ogirenko

КИЕВ (Рейтер) — Национальный банк Украины (НБУ), вероятно, повысит ключевую процентную ставку 9 сентября в четвертый раз в этом году из-за стабильно высокой инфляции, полагают участники опроса Рейтер.

Тринадцать из 15 аналитиков, опрошенных Рейтер, ожидают, что Нацбанк повысит ставку до 8,5% с текущего уровня в 8,0%, а двое прогнозируют, что ставка останется неизменной.

НБУ на предыдущем заседании в июле повысил ставку на 0,5 процентного пункта и заявил, что может повысить ставку и выше, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня около 5%.

Инфляция ускорилась до 10,2% в июле, впервые с 2018 года она превысила двузначные числа. Центральный банк ранее сигнализировал о дальнейшем повышении ставки до 8,5%, хотя не уточнил, когда это произойдет. Он наметил уровень инфляции около 5%.

«Уровень инфляции в июле соответствовал ожиданиям НБУ, что, вероятно, послужит аргументом в пользу повышения ключевой ставки на 50 б.п. в сентябре», — говорится в комментарии аналитиков украинской «дочки» Райффайзен Банка.

Согласно среднему прогнозу опроса, инфляция, вероятно, продолжила расти до 10,4% в августе, поскольку мировые цены на сырьевые товары ускоряются, а устойчивый внутренний спрос усиливает инфляционное давление.

«По нашим оценкам, даже после повышения номинальной учетной ставки до 8,5% годовых, реальная ставка будет ниже нейтрального уровня. Поэтому текущую монетарную политику нельзя считать жесткой», — сказал Алексей Блинов из Альфа-Банка Украина.

«За последний месяц больше дюжины центробанков мира осуществили повышение процентной ставки, и Украина является частью общемирового тренда реагирования на инфляцию», — добавил он.

(Наталия Зинец. Редактировала Анастасия Тетеревлева)

Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.

ЦБ допустил возникновение глобального финансового кризиса в 2023 году

Всего ЦБ представил базовый и несколько альтернативных макроэкономических сценариев развития. Согласно одному из альтернативных сценариев, в 2023 году возможен системный кризис, если ужесточение денежно-кредитной политики в США будет сопровождаться разрывом пузырей на рынках активов.

«Если настроения на финансовых рынках будут достаточно волатильными в 2022 году, а наблюдаемые процессы на финансовых рынках окажутся пузырями, то быстрое и существенное ужесточение денежно-кредитной политики США может привести к росту обеспокоенности инвесторов относительно перспектив возврата вложенных средств», — говорится в документе.

2023 год может начаться с того, что инвесторы начнут продавать рисковые активы, а в странах с развивающимся рынком ухудшатся долговые проблемы, считает ЦБ. В результате средняя цена на нефть марки Urals снизится до 40 долларов за баррель, а ВВП России — упадет на 1,4–2,4%.

При таком развитии событий ЦБ планирует «решительно ужесточить денежно-кредитную политику в начале 2023 года», чтобы обеспечить стабильность цен. В частности, ЦБ поднимет ключевую ставку до 8,3–9,3%.

«Восстановление будет затяжным и растянется на несколько кварталов, однако уже к 2024 году темпы прироста российской экономики достигнут 3,0–4,0%. В то же время возвращение на уровень 2022 года произойдет только к концу прогнозного горизонта», — прогнозирует Банк России.

РБК отмечает, что в прошлом году наихудшим сценарием был «рисковый» и он предполагал повторный рост заболеваемости коронавирусом в мире и другие шоки, однако теперь ЦБ предупредил, что в глобальной экономике накапливаются дисбалансы, которые могут привести к системному кризису.

Зампред ЦБ Алексей Заботкин сказал на брифинге, что набор сценариев, представленных Банком России, «наиболее емко отражает ту неопределенность, которая имеется за пределами базового сценария», передает «Интерфакс». «Еще раз подчеркну, что базовый сценарий, на наш взгляд, носит значительно более высокую степень вероятности, чем альтернативные сценарии», — отметил он.

ЦБ назвал направления денежно-кредитной политики до 2024 года

Приводим текст выступления заместителя председателя Банка России Алексея Заботкина от первого лица.

Добрый день!

Традиционно в начале сентября мы публикуем первый проект нашего стратегического документа по денежно-кредитной политике – Основных направлений на предстоящие три года. Сегодняшняя встреча посвящена этому документу.

Цели и принципы ДКП

Целью денежно-кредитной политики является поддержание ценовой стабильности. Банк России реализует свою денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, стремясь обеспечить годовой темп роста индекса потребительских цен вблизи 4%.

Мы воздействуем на экономику прежде всего через ставки денежного рынка, поддерживая их вблизи ключевой ставки. Решения по денежно-кредитной политике, изменению уровня ключевой ставки влияют на экономику и динамику цен с существенными лагами. Поэтому при принятии решений мы продолжаем опираться на комплексный анализ текущей ситуации и среднесрочный макроэкономический прогноз. При этом существенную роль в принятии решений играет учет баланса рисков для базового прогноза, возможности того, что ситуация может развиваться иным образом. Экономисты называют такую политику «робастной».

Другой важный инструмент нашей политики – коммуникация. Для эффективной реализации денежно-кредитной политики мы придерживаемся принципа информационной открытости. Для нас очень важно, чтобы и участники финансового рынка, и бизнес, и граждане понимали, каким образом наша политика отвечает на изменения в экономике и каков механизм достижения ценовой стабильности. С этой целью с апреля этого года Банк России включил в число показателей публикуемого среднесрочного прогноза прогнозную траекторию ключевой ставки. Также мы систематизировали и опубликовали материалы, раскрывающие модельный аппарат, используемый при построении прогнозов.

Доверие людей к проводимой денежно-кредитной политике – это необходимое условие заякоривания инфляционных ожиданий, снижения премии за инфляционный риск, сохранения умеренных процентных ставок. Основные направления денежно-кредитной политики, которые мы готовим каждый год, помогают формировать это доверие.

Экономическая ситуация в 2020–2021 годах

Уже второй год мировая экономика развивается в условиях пандемии коронавируса. Но если год назад основной проблемой было падение совокупного спроса, то с начала этого года на первый план вышло нарастающее инфляционное давление. Россия не исключение. Наша экономика быстро – быстрее многих ожиданий – восстановилась после прошлогоднего спада. Уже в II квартале 2021 года ВВП страны вернулся на докризисный уровень, несмотря на сохраняющиеся ограничения по добыче нефти в рамках договоренностей ОПЕК+. Этому способствовали в том числе меры бюджетной поддержки и мягкая денежно-кредитная политика.

При этом скорость восстановления, перебои и узкие места в производственных цепочках, связанные с ограничительными мерами, сдвиги в структуре конечного спроса от услуг к товарам создали ситуацию, когда расширение спроса опередило возможности по наращиванию выпуска в целом ряде отраслей. И речь идет не только о производственных мощностях, но и о нехватке трудовых ресурсов. В том числе вследствие ограничений на миграцию, а также возросшей доли работников, которые находятся на больничном или в изоляции.

И хотя многие из факторов, влияющих на инфляцию в этом году, находятся на стороне предложения, только в условиях расширения спроса компании имеют возможность одновременно и в полной мере переносить в отпускные цены возросшие издержки и наращивать объемы выпуска.

Столь же важно и то, что динамику спроса, особенно на товары длительного пользования, дополнительно подстегивают возросшие инфляционные ожидания. В России инфляционные ожидания и населения, и бизнеса в середине этого года поднялись до максимальных за пять лет уровней.

При повышенных ожиданиях будущей инфляции домашние хозяйства склонны меньше сберегать и больше тратить на текущее потребление. А сбережения, с учетом низких процентных ставок, в большей степени направлять не в депозиты, а в более рискованные инструменты фондового рынка. Компании чаще пересматривают свои собственные цены. Работники рассчитывают на более высокий рост заработных плат.

Краткосрочные колебания инфляции вокруг цели центрального банка – например те, которые происходили у нас в 2017, 2018 и 2019 годах, – при сравнительно стабильных и даже снижающихся инфляционных ожиданиях не противоречат ценовой стабильности. А вот высокие инфляционные ожидания, которые могут повлечь продолжительное отклонение инфляции вверх от цели, создают для нее значительные риски. А это риски снижения покупательной способности доходов и сбережений, что особенно чувствительно для более экономически уязвимых групп наших сограждан. Денежно-кредитная политика должна такие риски нейтрализовать.

Соответственно, уже в марте 2021 года по мере возвращения экономики к допандемическому уровню Банк России начал повышать ключевую ставку с ее исторически минимального уровня 4,25% до 6,5% годовых по итогам июльского заседания Совета директоров. Дальнейшие шаги Банка России будут определяться траекторией развития экономики, динамикой инфляции и инфляционных ожиданий.

Базовый сценарий

Напомню, что Банк России обновляет свой базовый среднесрочный прогноз четыре раза в год, на опорных заседаниях Совета директоров по ключевой ставке. Прогноз, представленный в проекте Основных направлений, был уже опубликован по итогам заседания 23 июля, но в проекте мы продлеваем прогнозный горизонт на 2024 год. Основные предпосылки базового прогноза – (1) постепенное улучшение эпидемической ситуации по мере прогресса вакцинации и коллективного иммунитета, отсутствие новых, более опасных штаммов вируса, (2) продолжение восстановления мировой экономики, (3) сравнительно быстрая «расшивка» узких мест на стороне предложения, (4) сворачивание стимулирующих мер в крупнейших экономиках со второй половины 2021 года и своевременная нормализация ими денежно-кредитной политики для предотвращения устойчивого повышения инфляционного давления.

Российская экономика после восстановительного ускоренного роста вернется к потенциальным темпам роста с 2022 года. С учетом эффектов структурных мер Правительства, направленных на повышение темпов потенциального роста, на горизонте прогноза они, вероятно, увеличатся до 2–3% в год. Годовая инфляция будет постепенно замедляться со второй половины 2021 года по мере исчерпания влияния временных факторов и под действием принятых Банком России решений по денежно-кредитной политике. С учетом фактического роста цен в первой половине этого года мы ожидаем, что по итогам года инфляция составит 5,7–6,2%. В следующем году инфляция вернется к значениям 4–4,5% и далее будет находиться на цели Банка России «вблизи 4%». При этом средняя ключевая ставка в следующем году составит от 6 до 7% годовых и затем вернется в свой долгосрочный нейтральный диапазон, который Банк России оценивает от 5 до 6%.

Альтернативные сценарии

Впрочем, неопределенность дальнейшего развития ситуации остается значительной. И стремясь к проведению «робастной» денежно-кредитной политики, в Основных направлениях мы в дополнение к базовому рассматриваем три альтернативных сценария. Подчеркну, что вероятность этих сценариев значительно ниже, чем базового.

В этом году логика построения альтернативных сценариев продиктована ключевыми развилками в части внешних условий. Во-первых, это риск повторного усиления пандемии в 2022 году. Во-вторых, это риск более устойчивого усиления инфляционного давления в мировой экономике и, соответственно, более быстрое и значительное ужесточение ДКП зарубежными центральными банками в предстоящие годы. И, в-третьих, – риск того, что значительно возросшая долговая нагрузка в ряде стран может спровоцировать финансовый кризис на среднесрочном горизонте.

Сценарий «Усиление пандемии» предполагает, что многие страны будут вынуждены вновь вводить жесткие противоэпидемические ограничения, что приведет к сокращению экономической активности. В результате Россия, как и в прошлом году, столкнется со снижением спроса и цен на товары своего экспорта и также будет вынуждена ввести противоэпидемические ограничения, что приведет к снижению внутреннего спроса, впрочем, меньшему по масштабу, чем в 2020 году. Тем не менее сокращение спроса приведет к более быстрому уменьшению инфляционного давления по сравнению с базовым сценарием. Это сделает целесообразным снижение ключевой ставки уже в первой половине 2022 года. Во второй половине 2022 года экономика перейдет к восстановлению и для дальнейшего удержания темпов роста цен будет показано проведение нейтральной ДКП.

Сценарий «Глобальная инфляция» исходит из того, что к 2022 году проявляется более устойчивый характер ускорения мировой инфляции. Повышенное инфляционное давление и дальнейший рост инфляционных ожиданий потребуют более ранней нормализации денежно-кредитной политики центральными банками развитых стран. В частности, ФРС США может начать повышать ставку уже в II квартале 2022 года. Нормализация денежно-кредитной политики развитых стран приведет к снижению внешнего спроса и, соответственно, чуть более низким, чем в базовом сценарии, темпам роста российской экономики в 2023 и 2024 годах. При этом инфляция в 2022 году ускорится в результате роста издержек российских компаний и увеличения инфляционных ожиданий. Но затем, в 2023–2024 годах, вернется к уровням вблизи 4% по мере снижения внешнего спроса и под влиянием более жесткой, чем в базовом сценарии, денежно-кредитной политики.

И четвертый сценарий, который мы включили в Основные направления этого года, – это сценарий «Финансовый кризис». Его отличие от сценария «Глобальная инфляция» — в реакции финансовых рынков на нормализацию денежно-кредитной политики в США. Восстановление мировой экономики и низкие ставки привели к скачкообразному росту долгов, в первую очередь государственных. И пока этот процесс продолжается, хотя и более умеренными темпами. Насколько эта долговая нагрузка посильна для конкретных стран – покажет время. Но если она избыточна, нормализация ДКП в развитых странах способна спровоцировать кредитный кризис, который в нашем сценарии мы иллюстративно относим на 2023 год. Снижение внешнего спроса и цен на товары российского экспорта, рост неопределенности и рисков приведут к спаду в российской экономике в 2023 году.

Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и премий за риск на мировых финансовых рынках приведет к ослаблению рубля, что станет значительным, хотя и временным, проинфляционным фактором. Для ограничения рисков для ценовой стабильности от Банка России потребуется решительное ужесточение денежно-кредитной политики в начале 2023 года. По мере снижения проинфляционных рисков и нормализации инфляционных ожиданий Банк России осуществит смягчение ДКП, что окажет поддержку восстановительному росту экономики в 2024 году.

О долгосрочных факторах (ESG, демография)

Рассмотренные сценарии дают представление о развитии экономической ситуации в среднесрочной перспективе. Вместе с тем есть ряд факторов, которые пока не проявили себя существенно, но являются существенными в долгосрочной перспективе. Это климатические и демографические изменения. Они способны повлиять и на развитие экономики в целом, на общее экономическое равновесие, и на трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Этим темам посвящены отдельные врезки в проекте Основных направлений.

Обзор ДКП

В заключение напомню, что Банк России объявил о намерении провести обзор денежно-кредитной политики за период проведения политики таргетирования инфляции. Аналитическая работа в рамках этого проекта будет посвящена анализу фактически достигнутых результатов, тех изменений в экономических условиях, которые произошли за это время, долгосрочных тенденций, которые могут влиять на проведение денежно-кредитной политики в будущем. Результаты этой работы и итоговые выводы для параметров и практики политики Банка России будут представлены к середине следующего года. И будут учтены при подготовке Основных направлений на 2023 год.

Заключение

Российская экономика последнее время неоднократно демонстрировала способность адаптации к меняющимся условиям. Как бы ни складывалась ситуация, мы будем создавать необходимые условия для ее дальнейшего развития, повышения ее устойчивости. Денежно-кредитная политика, направленная на поддержание ценовой стабильности, дающая возможность контрциклически реагировать на изменения условий в экономике, является необходимой предпосылкой устойчивого и сбалансированного экономического роста.

Спасибо за внимание. Буду рад ответить на ваши вопросы.

Эти 5 технологических компаний заставят отказаться от коротких ставок

Если проанализировать недавние сообщения СМИ, то получится составить общую картину о краткосрочных инвестиционных тенденциях в соответствии с вашими личными предпочтениями.

Благоприятно или, наоборот, негативно, влияет афганский хаос на компании из сектора оборонной промышленности? Поднимет ли инфляция акции нефтяных или горнодобывающих компаний? Какие предприятия станут бенефициарами инфраструктурного проекта США на $1 трлн?

Продолжение

Центробанк счел возможным начало в 2023 году мирового финансового кризиса. Но это альтернативный, а не базовый сценарий

Центробанк РФ выпустил сценарии макроэкономического прогноза — базовый и три альтернативных. Прочитать доклад полностью можно здесь. О ситуации сообщили «Ведомости» и The Bell.

Один из альтернативных вариантов — начало в мировой экономике в 2023 году глобального финансового кризиса, «сопоставимого по масштабам с кризисом 2008–2009 годов». Как пишет ЦБ, такой вариант возможен, если активная нормализация денежно-кредитной политики развитых стран будет сопровождаться неустойчивой динамикой финансовых рынков, процессы активного восстановления сформируют «пузыри» в ценах активов, и в итоге это приведет к резкому ухудшению настроений инвесторов и обострение долговых проблем.

Сценарий с глобальным кризисом означает для России падение средней цены за нефть до 40 долларов за баррель, сокращение ВВП на 1,4–2,4 %, поднятие ключевой ставки до 8,3–9,3 %, говорится в докладе. По данным ЦБ, в таком случае нормализация бюджетной политики начнется только в 2024 году.

Подписывайтесь на наш канал в телеграме, чтобы получать новости быстрее всех

Базовый сценарий Центробанка предполагает, что к концу 2021 года заметно уменьшится инфляционное давление, наблюдаемое за рубежом. В таком случае средняя цена на нефть составит 65 долларов за баррель, но будет снижаться, темп ВВП составит 4–4,5 %, а в следующем году стабилизируется в диапазоне 2–3 %, инфляция к концу 2021 года вернется к целевому значению в 4 %, а ключевая ставка останется ниже 6 %.

Второй альтернативный вариант — «усиление пандемии» — предполагает ограничение экономической деятельности из-за коронавируса и спад российской экономики. Третий альтернативный вариант — «глобальная инфляция» — говорит о росте российской экономики ускоренными темпами в 2022 году и нормализации денежно-кредитной политики в 2023-м.

Читайте, как пандемия повлияла на экономику и какие отрасли будут расти после кризиса. Ранее ученые СПбГУ выяснили, как экономический кризис повлиял на города Ленобласти.

Каждый день мы сообщаем вам главные новости Петербурга

Поддержите нашу работу — вступите в клуб друзей «Бумаги»

Узнать подробности

JRFM | Бесплатный полнотекстовый | Влияние налоговых преференций на инвестиционную привлекательность облигаций для розничных инвесторов: пример России

1. Введение

Инвестиции — необходимое условие развития национальной экономики. Частные инвесторы формируют стабильную инвестиционную базу в любой стране. Механизм финансового рынка перераспределяет сбережения розничных инвесторов между предприятиями, способствуя решению стратегических экономических проблем. Помимо значительной экономической роли, повышение активности розничных инвесторов на финансовом рынке также играет социальную роль за счет формирования дополнительных доходов населения, в том числе пенсионных доходов.

Особенностью финансовой системы России является довольно низкая активность населения на финансовом рынке и смещение их предпочтений в сторону инвестирования в банковские депозиты физических лиц, которые чрезвычайно популярны по сравнению с ценными бумагами. По состоянию на конец 2016 года общее количество индивидуальных инвесторов в российские акции и облигации (резиденты Российской Федерации) составляло 1038 тысяч, что составляет всего около 0,8% трудоспособного населения (Трегуб и др., 2016). По состоянию на конец 2018 года 52,5% активов российских инвесторов на брокерских счетах составляли облигации (еврооблигации, корпоративные и государственные облигации), 25% — акции российских корпораций и 22%.5% приходились на наличные деньги, паи паевых инвестиционных фондов, торгуемые на бирже фонды (ETF) и другие активы (NAUFOR 2018). Центральный банк Российской Федерации принимает меры по стимулированию внутренних инвестиций и созданию благоприятных условий для инвестиционной деятельности на финансовом рынке (Банк России, 2016a). Для развития института розничного инвестора правительство России использует различные механизмы. С 2015 года любой отечественный инвестор, покупающий ценные бумаги и хранящий их в течение 3 лет, не платит НДФЛ на сумму положительного финансового результата, полученного налогоплательщиком в налоговом периоде от продажи (погашения) ценных бумаг, находящихся в обращении. организованный рынок ценных бумаг.

С 1 января 2015 года правительство ввело индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), которые можно открыть в любой брокерской компании в Российской Федерации (РФ). Используя индивидуальный инвестиционный счет, инвесторы, являющиеся налоговыми резидентами страны, получают налоговую льготу. Налоговая льгота — возврат налога инвестору при вложении до 400 000 рублей в течение года. При действующей ставке НДФЛ 13% максимальная сумма доходности для инвестора составляет 52 000 рублей в год.Основным условием возврата налога является удержание ИИС минимум 3 года.

Кроме того, Банк России ввел категоризацию инвесторов для защиты розничных неквалифицированных инвесторов от рисков на финансовом рынке. Подавляющее большинство граждан России относятся к группе неквалифицированных инвесторов (Банк России, 2016b). Неквалифицированным инвесторам предлагаются наименее рискованные финансовые инструменты, торгуемые на организованном рынке. Такими инструментами являются облигации из котировальных списков 1 и 2 уровня Московской фондовой биржи — основного организованного финансового рынка России.Залог традиционно рассматривается как альтернатива депозиту. Облигация формирует ожидаемый денежный поток, аналогичный денежному потоку от депозита.

Это исследование дает количественную оценку преимуществ для неквалифицированных инвесторов от использования налоговых льгот, связанных с индивидуальным инвестиционным счетом.

Цель статьи — определить, насколько сильные инвестиционные преимущества приобретают облигации по сравнению с банковскими депозитами, чтобы изменить ситуацию на российском финансовом рынке и сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону инвестирования в более рискованные финансовые инструменты.

2. Обзор литературы

Аналоги российских МИС, которые предоставляют налоговые льготы, существуют на финансовых рынках многих стран несколько десятилетий: американские ИРА, британские ISA, канадские TFSA и т. Д. (Cartano 2009; Hur 2010; Schreiner and Sherraden 2017 ; Китао 2015; Заман 2017). Домохозяйства финансировали свои взносы в IRA из существующих сбережений (Attanasio and DeLeire 2002). ОЭСР представила анализ предпочтительных с точки зрения налогообложения сберегательных счетов в отдельных странах ОЭСР (OECD 2007). Межстрановое сравнение этих счетов показало их преимущества для налогоплательщиков с высокими доходами, которые вкладывают значительные суммы денег.Аюсо, Джимено и Вильянуэва изучили влияние введения налоговых льгот для пенсионных сбережений на потребление домашних хозяйств. Они подтвердили, что большинство взносов в пенсионные фонды делают люди старшего возраста и с высоким доходом (Ayuso et al., 2019). Счета налоговых льгот позволяют инвестировать в широкий спектр финансовых инструментов и использовать различные инвестиционные стратегии. В финансовой литературе хорошо задокументировано, что розничные инвесторы, торгующие акциями, не увеличивают доходность с поправкой на риск (Fjesme 2019).Они теряют часть дохода, получаемого на фондовом рынке (Barber and Odean 2000). Торговля акциями для облагаемых налогом инвестиций опасна для богатства частных инвесторов (Odean, 1998). На российском финансовом рынке представлены различные ценные бумаги для розничных инвесторов. Частные инвесторы могут выбирать ценные бумаги с приемлемым соотношением доходности и риска. Они также могут формировать международно диверсифицированные инвестиционные портфели (Болдырева и др., 2019). Выбор конкретных финансовых инструментов инвесторами-физическими лицами определяется их инвестиционными предпочтениями.Канеман и Тверски доказали, что при принятии решений относительно выгод люди предпочитают выбирать более гарантированный результат, несмотря на то, что вероятностный результат, связанный с риском, может принести большую выгоду (Канеман и Тверски, 1979). Они предположили, что «… безрисковая перспектива предпочтительнее рискованной перспективы с такой же или большей ожидаемой стоимостью» (Tversky and Kahneman 1981). Чечин и Новиков изучили и обобщили процесс принятия инвестиционного решения на рынке ценных бумаг Российской Федерации и определили критерии, определяющие инвестиционные предпочтения российских розничных инвесторов (Чечин, Новиков, 2016).Никлевски и Рыжий утверждали, что с точки зрения диверсификации в течение срока инвестирования банковские депозиты и облигации подходят для краткосрочных и среднесрочных инвестиций, в отличие от акций, которые более подходят для долгосрочных инвестиций (Niklewski and Redhead 2013). . Работы многих авторов посвящены оценке вложений в финансовые инструменты, в том числе в облигации. Финансовые инструменты с фиксированным доходом и риски инвестирования в облигации подробно описаны, например, у Фабоцци (Fabozzi 2015).

Либерализация налогообложения розничных инвесторов способствует развитию рынка ценных бумаг и стимулирует сбережения. Однако эффективность налоговых льгот МИС для розничных инвесторов в Российской Федерации еще не изучалась и не измерялась из-за ограниченности данных.

3. Методология и данные

На основе обзора литературы и с учетом налоговых нововведений авторы проверяют гипотезу о том, что облигации получают сильные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов, принимая во внимание налоговые преимущества индивидуального инвестиционного счета по сравнению с банковский депозит.Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов к инвестированию в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке.

Мы проверяем нашу гипотезу при следующем предположении об инвестиционном поведении розничного инвестора: (а) низкая толерантность к риску, что ограничивает выбор облигаций из котировальных списков первого и второго уровня Московской биржи; (б) пассивная инвестиционная стратегия; (c) использование налоговых льгот МИС; (г) от 400 тысяч рублей до 1200 тысяч рублей в качестве суммы инвестиций; (e) инвестиционный горизонт не менее 3 лет.

Для проверки гипотезы использован традиционный подход к оценке инвестиционной привлекательности облигаций в сравнении с депозитами в системе координат «риск – доходность». Чем выше риск, тем выше доход. Рентабельность инвестиций снижается из-за транзакционных и налоговых издержек. Поэтому мы показали особенности налогообложения доходов розничных инвесторов в облигации и депозиты, а также транзакционные издержки инвесторов в облигации. Затем мы показали, что вложения в облигации связаны с большими рисками.Это означает, что они должны давать более высокую доходность по сравнению с депозитами.

Наш сравнительный эмпирический анализ включает исследование инвестиционных характеристик банковских депозитов в российских банках и облигаций, обращающихся на фондовом рынке Группы Московская Биржа. Инвестор заинтересован в реальной окупаемости вложений. Вот почему мы использовали формулу Фишера (Шарп и др., 1999). В результате мы показываем, как использование ИИС меняет баланс сил на инвестиционном рынке и значительно увеличивает инвестиционную привлекательность государственных облигаций по сравнению с банковскими депозитами. .Для этого мы используем традиционные методы теории инвестиций. Мы рассчитали максимальный доход от налоговых вычетов как внутреннюю норму доходности денежного потока в IIA (r) (Шарп и др., 1999), используя модель (1):

V + V − V × t1 + r + V − V × t (1 + r) 2 +… + V − V × t (1 + r) (n − 1) = V × n + V × t (1+ г) п

(1)

где V — объем инвестиций с использованием ИИС на начало года; t — ставка НДФЛ; n — срок инвестирования с использованием ИИС, в годах.

Методологическая основа исследования также относится к таким научным методам познания, как индукция и дедукция, анализ и синтез, сравнение и системный подход.

Мы проанализировали данные Росстата по сбережениям на банковских депозитах и ​​ценных бумагах в РФ в 2012–2018 гг. Источниками данных являются Федеральная служба государственной статистики Российской Федерации, Банк России, Московская биржа и др.

4. Результаты и обсуждение

Таблица 1 показывает, что большинство россиян явно предпочитают банковские вклады для своих сбережений. Хотя данные показывают рост сбережений в ценных бумагах за последние рассматриваемые годы, тем не менее, доля сбережений в банковских депозитах по-прежнему намного выше, чем в ценных бумагах.Данные за 2018 год не учитываются в связи с изменением методологии Росстата.

Кризис в российской экономике в 2014 году привел к сильной девальвации российского рубля и сокращению доходов населения. Это вынудило граждан России изъять свои сбережения, которые упали на 86,54% по сравнению с прошлым годом. В следующем году граждане России вернулись к своей прежней стратегии создания сбережений. Введение МИС в 2015 году не привело к заметному изменению сберегательной стратегии населения за анализируемый период.

4.1. Сравнительный анализ инвестиционных характеристик депозитов и облигаций на основе предпочтений розничного инвестора

Для обеспечения сопоставимости рассматриваемых финансовых инструментов мы проанализировали инвестиционные характеристики банковских депозитов и облигаций с учетом предпочтений розничного инвестора.

Налогообложение доходов по депозитам и облигациям сильно влияет на доходность инвестиций. В таблице 2 представлены сравнительные данные о налогообложении доходов российских розничных инвесторов по облигациям и депозитам.

Согласно НК РФ доход по вкладу не подлежит обложению НДФЛ, если процентная ставка по вкладу не превышает ключевую ставку Банка России, увеличенную на 5 процентных пунктов. Фактически доходы от банковских вкладов не облагаются налогом, поскольку банки предлагают процентные ставки ниже ключевой ставки Банка России.

Доход физического лица в виде купонного дохода по облигации подлежит налоговой льготе (см. Таблицу 2). В то же время доход в виде прироста капитала от продажи облигации подлежит обложению подоходным налогом с населения (13% для внутренних налоговых резидентов).Кроме того, инвестор оплачивает транзакционные издержки: комиссионные брокера, биржи и депозитария. Комиссионное вознаграждение Группы Московская Биржа (2018) по сделкам с облигациями не превышает 0,01%.

Комиссия брокера зависит от тарифного плана и объема сделок. Мы проанализировали текущие данные ведущих брокеров на фондовом рынке Московской биржи (Компания БрокерКредитСервис, Открытие Брокер, Финам, Ренессанс Брокер, Сбербанк и др.) И выяснили, что их комиссии не превышают 0.0125% от оборота, в среднем 0,0559% при вложении от 400 тыс. Руб. До 1200 тыс. Руб.

Депозитарный сбор также варьируется и зависит от поставщика услуг. Например, депозитная комиссия Сбербанка равна нулю. Депозитарий «Открытие Брокер» взимает 175,0 рублей в месяц при наличии движения по счету депо. Учитывая пассивную стратегию управления инвестициями, характерную для розничных инвесторов, транзакционные издержки не оказывают существенного влияния на доходность инвестиций в облигации.

Риски, связанные с депозитами и облигациями, также различаются. Фабоцци подробно описал риски инвестирования в облигации (Fabozzi 2015). Мы провели сравнительный анализ рисков вложений в облигации и депозиты в РФ (таблица 3).

В России государство гарантирует возврат банковских вкладов физическим лицам на сумму до 1400 тыс. Руб. Это говорит о низком кредитном риске по депозитам на уровне суверенного риска. Однако компенсация не всегда обеспечивает возврат процентных денег в полном объеме, что зависит от условий депозита в каждом банке.Многие банки предлагают льготные условия досрочного прекращения вклада, которые позволяют получить от 1/2 до 2/3 первоначального дохода. В противном случае вкладчики практически полностью теряют доход и, таким образом, реализуется риск ликвидности банковских вкладов.

На рынке облигаций кредитный риск зависит от эмитента. Государственные облигации имеют самый низкий кредитный риск.

Таблица 3 показывает, что типичными рисками на рынке облигаций являются рыночный риск, риск реинвестирования, риск досрочного выхода (риск отзыва) и операционный риск.Инвесторы в государственные облигации могут избежать рыночного риска только в том случае, если они найдут облигации с подходящей датой погашения, что не всегда является легкой задачей. В современных российских условиях операционный риск для розничных инвесторов связан с деятельностью профессионалов финансового рынка (брокеров, депозитариев и т. Д.).

С учетом дополнительных рисков, транзакционных издержек и особенностей налогообложения доходов вложения в облигации должны иметь более высокую доходность, чтобы рассматриваться как альтернатива вкладу с аналогичными характеристиками по сроку и сумме вложений.

4.2. Эмпирический анализ российского рынка депозитов и облигаций

Современный российский рынок депозитов отличается большим и разнообразным предложением. Мы исследовали динамику процентных ставок по банковским депозитам и инфляции (таблица 4). Как видно из таблицы 4, в 2014 и 2015 годах банковские депозиты показали отрицательную реальную доходность. В среднем реальная доходность по депозитам была менее 1% (0,86%) в год. Инвестор, размещающий средства на банковских депозитах, принимает на себя высокий инфляционный риск.

Основной организованный рынок облигаций в России представлен Группой «Московская Биржа».В настоящее время для розничных инвесторов Группа «Московская биржа» предлагает облигации (из котировальных списков первого и второго уровня) в нескольких сегментах: государственные облигации, региональные и муниципальные облигации, российские корпоративные облигации с номиналом в рублях. Мы проанализировали инвестиционную привлекательность сегментов для розничного инвестора.

Основные показатели вторичного рынка облигаций Московской биржи представлены в таблице 5. Рынок региональных и муниципальных облигаций не представлен в таблице 5. Наблюдения показали, что этот рынок остается в состоянии глубокой стагнации, являясь самым неликвидным и незначительным сектором рынка ценных бумаг. Российский долговой рынок.По объему торгов корпоративные и государственные облигации занимают лидирующие позиции. Выпуск корпоративных облигаций — один из наиболее распространенных способов (особенно для крупных финансовых и нефинансовых корпораций) привлечения капитала в Российскую Федерацию, предоставляющий широкий выбор розничным инвесторам (см. Таблицу 5). Рынок корпоративных облигаций превосходит рынок государственных облигаций по доходности, но уступает ему по волатильности (рыночному риску). Одна из причин высокой волатильности российского рынка государственных облигаций — большая доля иностранных инвесторов.Среднегодовой темп роста индекса государственных облигаций России составил 7,77%, что немного меньше среднегодового темпа банковского депозита в размере 7,93% (Таблица 4), при реальной доходности индекса государственных облигаций России 0,71% и реальной процентной ставке. ставка банковского депозита 0,86%. О ликвидности вторичного рынка облигаций можно судить по ряду показателей, включая количество эмитентов, объем торгов и коэффициент оборачиваемости. Таблица 5 показывает, что с 2012 года рынок государственных ценных бумаг стал более ликвидным.Напротив, коэффициент оборачиваемости корпоративных, региональных и муниципальных облигаций демонстрирует долгосрочную тенденцию к снижению; с 2012 года он снизился в 5,4 раза.

Рынок государственных облигаций представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). Эмитент государственных облигаций — Министерство финансов Российской Федерации. Рынок облигаций федерального займа представлен различными видами облигаций. Сектор FLB достаточно ликвиден. При этом разброс количества и объемов торгов довольно большой.Ликвидность сектора государственных облигаций обеспечивается ОФЗ с фиксированным и плавающим купонами. Номинальная стоимость всех ОФП — 1000 руб. При их выкупе владелец FLB получает номинальную стоимость и купонный доход. Купонный доход FLB выплачивается периодически (обычно два раза в год). Эти облигации могут быть более интересными для розничных инвесторов.

По данным Московской биржи, период 2016–2018 гг. Показал повышенную дефолтную активность рынка корпоративных облигаций. Мы оценили количество дефолтов по корпоративным облигациям (включая технические дефолты) в 8 (в 2016 г.), 12 (в 2017 г.) и 23 (в 2017 г.).

Мы выяснили, что государственные облигации являются наиболее ликвидным инструментом на рынке облигаций РФ. Кредитный риск инвестирования в ОФЗ минимален; он ограничен суверенным риском. Таким образом, государственные облигации являются наиболее привлекательными для розничных инвесторов на российском рынке облигаций. В то же время мы обнаружили, что рынку государственных облигаций присущи и другие риски, указанные в разделе 4.1.

Мы провели эмпирический анализ российского внутреннего рынка облигаций и депозитов и пришли к выводу, что государственные облигации проигрывают банковским депозитам с точки зрения доходности с поправкой на риск.Российский розничный инвестор делает правильный выбор в пользу банковского депозита, если не учитывать налоговые льготы ИИС.

4.3. Влияние налоговых преференций на инвестиционную привлекательность государственных облигаций

Мы рассчитали максимальную доходность налоговых вычетов как внутреннюю норму доходности денежного потока в ИИС при следующих предположениях:

(a)

в течение трех лет, в начале каждого года инвестор перечисляет в ИИС 400 тысяч рублей, которые находятся на счете до конца третьего года;

(б)

по окончании первого и второго года инвестор пользуется налоговым вычетом в размере 52 тыс. Руб. Для уменьшения суммы денег на следующую инвестицию до 348 тыс. Руб .;

(в)

в конце третьего года инвестор получает последний налоговый вычет в размере 52 тыс. Руб. И закрывает ИИС, списывая со счета 1200 тыс. Руб.

Исходя из сделанных предположений, мы находим эффективную доходность максимального налогового вычета, решая уравнение (1):

400 + 400−400 × 0,131 + r + 400−400 × 0,13 (1 + r) 2 = 400 × 3 + 400 × 0,13 (1 + r) 3400 + 400−521 + r + 400−52 (1 + r) 2 = 1200 + 52 (1 + r) 3r = 6,64%

Согласно законодательству, инвестор получает от государства ежегодный возврат налога в размере 52 тыс. Руб. Такой денежный поток в течение трех лет создает дополнительную доходность в размере 6,64%. При оценке привлекательности вложений в облигации мы учитывали максимальные налоговые льготы, которые получает инвестор, открывающий ИИС (см. Таблицу 6).Таблица 6 показывает, что средняя доходность инвестиций в государственные облигации (с учетом льгот МИС) составляет 14,41%. Средняя скорректированная на инфляцию доходность инвестиций в государственные облигации (с использованием ИИС) более чем в восемь раз превышает доходность депозитов.

Мы подтвердили нашу гипотезу. Облигации получают значительные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов, учитывая налоговые льготы Индивидуального инвестиционного счета по сравнению с банковским депозитом. Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов к инвестированию в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке.

По данным Московской биржи, динамика количества инвесторов, открывших ИИС, подтверждает положительное влияние налоговых нововведений на российский финансовый рынок. Количество розничных инвесторов составляет почти 2 миллиона человек, а количество открытых ИИС к концу 2018 года выросло почти до 600 тысяч, но только 45,5% МИС профинансировали. Согласно таблице 1, внедрение ИИС не привело к увеличению доли ценных бумаг в сбережениях в анализируемом периоде.

На наш взгляд, причинами низкой вовлеченности граждан России в операции с ценными бумагами являются: недостаточные денежные доходы населения, низкая финансовая грамотность, недоверие к рынку ценных бумаг и т. Д.Эти предположения требуют дальнейших исследований.

5. Выводы

В Российской Федерации частные инвесторы составляют небольшую долю на рынке ценных бумаг, несмотря на усилия Банка России по стимулированию отечественных инвесторов и созданию благоприятных условий для их деятельности. Наш анализ показывает, что подавляющее большинство потенциальных розничных инвесторов в РФ предпочитают вклады в банки для сбережений. С 2012 по 2017 год вклады составляли в среднем 79% сбережений населения.В статье мы провели сравнительный анализ инвестиционной привлекательности банковских депозитов и облигаций для розничных инвесторов в Российской Федерации с учетом их инвестиционных предпочтений. На наш взгляд, типичные российские розничные инвесторы не склонны к риску. Они могут быть заинтересованы в налоговых льготах МИС и, вероятно, будут придерживаться стратегии пассивного инвестирования. Мы проанализировали инвестиционные характеристики вкладов и облигаций и обосновали, что вложения в облигации должны показывать более высокую доходность, чтобы быть альтернативой вкладу.Причина более высокой доходности облигаций — дополнительные риски, налогообложение прибыли и транзакционные издержки.

Рынок облигаций — один из крупнейших в Группе «Московская Биржа». В настоящее время рынок облигаций для розничных инвесторов разделен на несколько сегментов: государственные облигации, региональные и муниципальные облигации и корпоративные облигации. Мы провели эмпирический анализ внутреннего рынка облигаций России и пришли к выводу, что только государственные облигации могут быть привлекательными инвестициями для розничного инвестора.

Рынок государственных облигаций России показывает более низкую доходность по сравнению с рынком корпоративных облигаций, но имеет более высокую волатильность.На наш взгляд, волатильность рынка государственных облигаций связана с поведением иностранных инвесторов.

Рынок государственных облигаций является наиболее ликвидным. Реальная доходность этого рынка немного уступает реальной доходности банковских вкладов. Банковские депозиты обеспечивают среднюю доходность с поправкой на инфляцию в размере 0,86% годовых. Реальная доходность индекса государственных облигаций России составила 0,71%. Депозиты более привлекательны, чем государственные облигации, с точки зрения доходности с поправкой на риск, если вы не используете налоговые льготы, связанные с IIS.Мы подсчитали, что эффективность налоговых льгот ИИС составляет 6,64%. С учетом налоговых льгот, предоставляемых ИИС, средняя скорректированная на инфляцию доходность инвестиций в государственные облигации более чем в восемь раз выше, чем доходность банковских депозитов. При этом риск вложений в облигации выше. Только инвестор может судить, компенсирует ли доход от инвестиций в облигации риск. По нашему мнению, государственные облигации, с учетом налоговых льгот индивидуальных инвестиционных счетов, получают сильные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов по сравнению с банковским депозитом.Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону вложений в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке при определенных условиях.

Влияние ключевой ставки Центрального банка и кредитных ставок коммерческих банков на создание и поддержание благоприятного инвестиционного климата в стране

Авторы

• Петр Брюсов

  Кафедра анализа данных, принятия решений и финансовых технологий Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, Москва

• Татьяна Филатова

  Кафедра корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, Москва

• Натали Орехова

  Центр корпоративных финансов, инвестиций, налогообложения и рейтинга Исследовательского консорциума университетов Юга России, Ростов-на-Дону

• Вениамин Кулик

  Департамент финансовых рынков и банков Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

• Ирвин Вейл

  Северо-Западный университет, Эванстон

• Андрей Браилов

  Кафедра анализа данных, принятия решений и финансовых технологий Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, Москва

Ключевые слова:

ЦБ, коммерческие банки, благоприятный инвестиционный климат, кредитная ставка, ключевая ставка, коэффициент доходности.

Аннотация

Статья посвящена исследованию влияния ключевой ставки Центрального банка и кредитных ставок коммерческих банков на создание и поддержание благоприятного инвестиционного климата в стране. В рамках созданных авторами современных инвестиционных моделей зависимость эффективности вложений от уровня заемного финансирования в широком диапазоне значений стоимости собственного капитала и стоимости заемного капитала при различных сроках проекта (долгосрочных… проекты, а также проекты произвольной продолжительности) и различные коэффициенты рентабельности инвестиций b.Эффективность инвестиций определяется чистой приведенной стоимостью, NPV. Исследование проводится в рамках инвестиционных моделей с погашением долга в конце срока проекта. Установлено, что NPV практически линейно зависит от уровня левериджа L, увеличиваясь или уменьшаясь в зависимости от коэффициента рентабельности b и значений кредитной ставки k _d . Определяются значения отсеченной кредитной ставки k _d *, отделяющие диапазон увеличения NPV (L) от диапазона уменьшения NPV (L).Центральный банк должен сохранить свою ключевую ставку на уровне, который позволяет коммерческим банкам поддерживать свои кредитные ставки ниже пороговой кредитной ставки k _d * значений, чтобы создать и поддерживать благоприятный инвестиционный климат в стране.

Проблема

Раздел

Спецвыпуск — Банковская система и финансовые рынки России и других стран: проблемы и перспективы

Лицензия

Политика для журналов / статей с открытым доступом

Авторы, публикующие статьи в этом журнале, соглашаются со следующими условиями:

• Авторы сохраняют авторские права и предоставляют журналу право первой публикации с работой, одновременно лицензированной по лицензии Creative Commons Attribution License, которая позволяет другим делиться работой с подтверждением авторства и первоначальной публикацией в этом журнале.
• Авторам разрешается и поощряется размещение ссылок на их работы в Интернете (например, в институциональных репозиториях или на их веб-сайтах) до и во время процесса подачи, поскольку это может привести к продуктивному обмену, а также к более раннему и большему цитированию опубликованных работ

Политика для журналов / рукописей с платным доступом

Авторы, публикующие статьи в этом журнале, соглашаются со следующими условиями:

• Издатель сохраняет авторские права.
• Авторам разрешается и поощряется размещение ссылок на свои работы в Интернете (например,g., в институциональных репозиториях или на их веб-сайтах) до и во время процесса подачи, поскольку это может привести к продуктивному обмену, а также к более раннему и большему цитированию опубликованных работ.

Валовой внутренний продукт (ВВП) Российской Федерации в месяц

г / г

Мы рекомендуем вам использовать комментарии, чтобы общаться с другими пользователями, делиться своей точкой зрения и задавать вопросы авторам и друг другу. Однако, чтобы поддерживать высокий уровень дискурса, который мы все ценим и ожидаем, пожалуйста, помните о следующих критериях:

• Обогатите беседу, а не выбрасывайте ее в мусор.

• Оставайтесь сосредоточенными и на правильном пути. Размещайте только материалы, относящиеся к обсуждаемой теме.

• Будьте уважительны. Даже отрицательные мнения могут быть сформулированы положительно и дипломатично. Избегайте ненормативной лексики, клеветы или личных нападок на автора или другого пользователя. Расизм, сексизм и другие формы дискриминации недопустимы.

• Используйте стандартный стиль письма. Включите знаки препинания, прописные и строчные буквы.Комментарии, написанные заглавными буквами и содержащие чрезмерное использование символов, будут удалены.
• ПРИМЕЧАНИЕ : Спам и / или рекламные сообщения и комментарии, содержащие ссылки, будут удалены. Номера телефонов, адреса электронной почты, ссылки на личные или бизнес-сайты, адреса Skype / Telegram / WhatsApp и т. Д. (Включая ссылки на группы) также будут удалены; Материалы саморекламы или связанные с бизнесом предложения или PR (например, свяжитесь со мной для сигналов / советов и т. д.) и / или любые другие комментарии, содержащие личные контактные данные или рекламу, также будут удалены.Кроме того, любое из вышеупомянутых нарушений может привести к блокировке вашей учетной записи.
• Доксинг. Мы не разрешаем разглашать личные или личные контакты или другую информацию о каких-либо лицах или организациях. Это приведет к немедленной блокировке комментатора и его учетной записи.
• Не монополизируйте разговор. Мы ценим энтузиазм и убежденность, но мы также твердо верим в то, что каждому предоставляется возможность высказать свою точку зрения.Поэтому, помимо гражданского взаимодействия, мы ожидаем, что комментаторы будут высказывать свое мнение кратко и вдумчиво, но не так часто, чтобы другие были раздражены или обижены. Если мы получаем жалобы на людей, которые занимают тему или форум, мы оставляем за собой право заблокировать их доступ к сайту без права обращения за помощью.
• Разрешены комментарии только на английском языке .

Виновные в спаме или злоупотреблениях будут удалены с сайта, и их дальнейшая регистрация на Investing будет запрещена.com по усмотрению.

POLL — Центробанк Украины снова повысит ставки на фоне сохранения инфляции

Наталья Зинец

КИЕВ, 7 сентября (Рейтер) — Центральный банк Украины, вероятно, повысит процентные ставки в четвертый раз в этом году 9 сентября из-за стабильно высокой инфляции, как показал опрос аналитиков Reuters во вторник.

Тринадцать из 15 аналитиков ожидают, что центральный банк повысит ставку до 8,5% с текущего уровня в 8,0%, в то время как двое прогнозируют, что ставка останется неизменной.

Национальный банк Украины (НБУ) повысил ставку на 0,5 процентного пункта на своем предыдущем заседании два месяца назад.

Инфляция ускорилась до 10,2% в июле, впервые с 2018 года она превысила двузначные числа. Центральный банк ранее сигнализировал о дальнейшем повышении ставки до 8,5%, хотя не уточнил, когда это произойдет. Он нацелен на уровень инфляции около 5%.

«Уровень инфляции в июле соответствовал ожиданиям НБУ, что, вероятно, послужит аргументом в пользу повышения ключевой ставки на 50 б.п. в сентябре», — заявили аналитики украинской «дочки» Райффайзен Банка в письменных комментариях.

Инфляция, вероятно, вырастет до 10,4% в августе, согласно медианному прогнозу опроса, поскольку мировые цены на сырьевые товары ускоряются, а устойчивый внутренний спрос усиливает инфляционное давление.

«По нашим оценкам, даже после повышения номинальной учетной ставки до 8.5% годовых, реальная ставка будет ниже нейтрального уровня. Поэтому нынешнюю денежно-кредитную политику нельзя считать жесткой », — сказал Алексей Блинов из Альфа-Банка Украина.

«За последний месяц более десятка центральных банков мира повысили процентные ставки, и Украина является частью глобального ответа на инфляцию».

(Редактирование Матиаса Уильямса и Линкольна Фиста.)

(([email protected];))

Взгляды и мнения, выраженные в данном документе, являются взглядами и мнениями автора и не обязательно отражают точку зрения Nasdaq, Inc.

Ведение бизнеса — 2020

Обзор

Doing Business 2020 , флагманская публикация Группы Всемирного банка, является 17 ^-й в серии ежегодных исследований, посвященных оценке нормативных положений, которые способствуют повышению деловой активности, и тех, которые ее сдерживают. Ведение бизнеса представляет количественные показатели регулирования бизнеса и защиты прав собственности, которые можно сравнить в 190 странах — от Афганистана до Зимбабве — и в динамике.

Ведение бизнеса охватывает 12 областей регулирования бизнеса. Десять из этих областей — : открытие бизнеса, получение разрешений на строительство, получение электроэнергии, регистрация собственности, получение кредита, защита миноритарных инвесторов, уплата налогов, международная торговля, обеспечение исполнения контрактов и урегулирование неплатежеспособности — включены в облегчение оценки ведения бизнеса и рейтинга легкости ведения бизнеса. Ведение бизнеса также измеряет регулирование найма работников и заключения контрактов с государством, которые не включены в оценку и рейтинг легкости ведения бизнеса.

Документируя изменения в регулировании в 12 сферах деловой активности в 190 странах, Doing Business анализирует регулирование, которое способствует эффективности и поддерживает свободу ведения бизнеса. Данные, собранные Doing Business , касаются трех вопросов о правительстве. Во-первых, когда правительства меняют регулирование с целью развития своего частного сектора? Во-вторых, каковы характеристики реформистских правительств? В-третьих, каково влияние изменений в нормативно-правовой базе на различные аспекты экономической или инвестиционной деятельности? Ответы на эти вопросы расширяют наши знания о разработке.

Данные в Doing Business 2020 актуальны на 1 мая 2019 года.

Основные выводы:

• Doing Business охватывает 294 регуляторных реформы, проведенных в период с мая 2018 года по май 2019 года. облегчили ведение бизнеса.
• Экономика Doing Business 2020 наиболее заметно улучшилась в Саудовской Аравии, Иордании, Того, Бахрейне, Таджикистане, Пакистане, Кувейте, Китае, Индии и Нигерии.В 2018/19 году эти страны реализовали пятую часть всех реформ, зарегистрированных во всем мире.
• Страны Африки к югу от Сахары, Латинской Америки и Карибского бассейна по-прежнему отстают в плане реформ. Только две страны Африки к югу от Сахары входят в топ-50 по простоте ведения бизнеса; ни одна из латиноамериканских экономик не входит в эту группу.
• Doing Business 2020 продолжает демонстрировать устойчивую конвергенцию между развивающимися и развитыми странами, особенно в области регистрации бизнеса.С 2003/04 г. в 178 странах было проведено 722 реформы, отраженные в наборе индикаторов «Начало бизнеса», уменьшив или устранив барьеры для входа.
• Страны, получившие высокие баллы по шкале Ведение бизнеса , как правило, извлекают выгоду из более высокого уровня предпринимательской активности и более низкого уровня коррупции.
• В то время как экономические причины являются основными движущими силами реформ, развитие соседних стран дает дополнительный импульс для нормативных изменений.
• Двадцать шесть стран стали менее благоприятными для бизнеса, в результате чего было внесено 31 нормативное изменение, которое подавляет эффективность и качество регулирования.

Мировая динамика акций перед заседаниями центрального банка

ПЕКИН (AP) — Европейские фондовые индексы открылись снижением во вторник, в то время как азиатские рынки выросли после того, как Китай сообщил об увеличении экспорта в августе, поскольку инвесторы ожидали новостей о том, когда европейские и другие центральные банки могут свернуть свои стимулы.

Лондон и Франкфурт снизились в начале торгов, в то время как Шанхай, Токио и Гонконг закрылись повышением.

Фьючерсы с Уолл-стрит выросли, поскольку рынки США готовились к открытию после трехдневных выходных.

Инвесторы с нетерпением ожидали заседания Европейского центрального банка в четверг, на котором, как ожидается, будут обсуждаться сроки прекращения покупки облигаций и других стимулов для экономики, использующей евро.

«Внимание будет сосредоточено на том, начнут ли политики сокращать покупки активов, особенно в свете недавних более сильных, чем ожидалось, данных по инфляции», — сказал в своем отчете Андерсон Алвес из ActivTrades.

Во вторник центральный банк Австралии заявил, что еженедельные покупки облигаций, которые закачивают деньги в финансовую систему, будут сокращены на 20%, но этот уровень будет продлен как минимум до середины февраля, а не до ноября, как планировалось ранее.Банк заявил, что ожидает снижения объемов производства в этом квартале, но считает, что это должно быть временным явлением.

Банк Канады публикует обновленную политику в среду. Представители центральных банков Польши, Малайзии и России также встретятся.

В начале торгов лондонский FTSE 100 потерял 0,2% до 7 170,64, а франкфуртский DAX упал на 0,2% до 15 898,66. CAC 40 в Париже потерял менее 0,1% до 6740,72.

На Уолл-стрит фьючерсы на эталонный индекс S&P 500 и промышленный индекс Доу-Джонса выросли менее чем на 0.1%.

В пятницу индекс S&P 500 упал на 0,1% из-за разочаровывающих данных по найму в августе, но был близок к рекордному максимуму. Dow упал на 0,2%, а композитный индекс Nasdaq вырос на 0,2% до рекордного уровня.

В Азии индекс Shanghai Composite вырос на 1,5% до 3 676,59 после того, как экспорт в августе рос быстрее, чем ожидалось.

Данные таможни показали, что рост китайского экспорта ускорился до 25,6% за год до этого с июльских 19,3%, превзойдя ожидания примерно на 17%. Рост импорта вырос до 33,1% с 28 в предыдущем месяце.1%.

История продолжается

«Азиатские фондовые индексы вздохнули с облегчением, а цены на нефть выросли», — говорится в отчете Джеффри Халли из Oanda.

Nikkei 225 в Токио вырос на 0,9% до 29 916,14 после того, как в июле заработная плата выросла на 1% по сравнению с прошлым годом, по сравнению с 0,1% в предыдущем месяце.

Индекс Hang Seng в Гонконге вырос на 0,7% до 26 353,63. Kospi в Сеуле потерял 0,5% до 3 187,42, а сиднейский S & P-ASX 200 прибавил менее 0,1% до 7 530,30.

Индийский Sensex advanced 0.2% до 58 403,27. Новая Зеландия и Сингапур выросли, а Бангкок и Джакарта снизились.

Инвесторов воодушевили распространение вакцинации от коронавируса и рост прибылей корпораций в США, хотя надежды омрачаются ростом числа инфекций из-за более заразного дельта-варианта вируса.