Ключевая ставка созрела для снижения. Рынок ждет от Центробанка смены тренда

Участники финансового рынка почти уверены, что на этой неделе Банк России наконец сменит тренд и снизит ключевую ставку

Заседание совета директоров ЦБ состоится на этой неделе в пятницу, 14 июня. Большинство опрошенных «ДП» экспертов не сомневаются, что Банк России удовлетворит ожидания участников рынка и снизит ключевую ставку не менее чем на 0,25 процентного пункта (п. п.), до 7,5% годовых.

ВТБ посулил большие дивиденды. Банк пообещал увеличение прибыли к 2022 году почти в 2 раза

Банки

ВТБ посулил большие дивиденды. Банк пообещал увеличение прибыли к 2022 году почти в 2 раза

Рынок ждал

После резкого повышения ключевой ставки в декабре 2014 года сразу на 6,5 п. п., до 17%, последующие действия Банка России были направлены на ее снижение. В результате к осени 2018 года она снизилась до уровня весны 2014 года, до значения 7,25%.

Девальвация рубля к доллару США за 2018 год составила 21%, а среднегодовой курс снизился на 8%. Внешние экономические факторы, рост объемов кредитования и прогноз по ускорению инфляции из–за грядущего повышения ставки НДС заставил Банк России в сентябре прошлого года поднять значение ставки на 0,25 п. п., до 7,5%, а затем в декабре — еще раз повысить до 7,75%.

Подобные действия регулятора позволили немного охладить кредитный бум: банки стали повышать ставки по кредитам.

С начала января 2019 года изменилась и динамика курса рубля: начался процесс ревальвации. С начала года рубль к доллару США подорожал на 6,6%. Поддерживают рубль повышенный спрос на рублевые активы (ОФЗ и акции) и высокие нефтяные цены.

Еще в начале года рынок ожидал, что сигналы о снижении ставки поступят не ранее осени 2019 года. Как отмечала в феврале текущего года Ксения Юдаева, первый заместитель председателя ЦБ РФ, продолжение тренда на укрепление рубля и ускорение экономического роста должно было произойти во второй половине текущего года. К смягчению денежно–кредитной политики в виде снижения ключевой ставки ЦБ обещал перейти в конце текущего — начале следующего года. С оговоркой, что это произойдет при сохранении макроэкономических индикаторов.

Банковский офлайн. Количество банковских офисов сокращается медленнее, чем число самих банков

Банки

Банковский офлайн. Количество банковских офисов сокращается медленнее, чем число самих банков

Без сомнений

На текущий же момент в снижении ключевой ставки в России до конца 2019 года сомнений практически ни у кого нет, вопрос только в том, когда регулятор пойдет на этот шаг.

«Относительно решения на ближайшем заседании у рынка нет однозначной позиции, шансы на снижение на 0,25 п. п. и на сохранение прежнего значения примерно равны», — полагает Алексей Клочко, директор департамента клиентских отношений ИФК «Солид».

В пользу снижения ставки говорит замедление инфляции от пиковых значений — по последним данным, прирост цен к прошлому году составляет 5,13%.

«На снижение ключевой ставки влияет и стабильность курса рубля, который достаточно уверенно себя чувствует, даже несмотря на внешние потрясения и падение нефтяных цен. Кроме того, в снижении ставки нуждается экономика страны, так как для нее необходим дополнительный стимул после двух повышений в прошлом году в результате опасений, которые пока не подтвердились», — отметил эксперт ИФК «Солид».

Аналитики ориентируются на действия Федеральной резервной системы (ФРС) США. Учитывая, что глава ФРС ранее также намекнул на возможность смягчения монетарной политики до конца года при неблагоприятном сценарии торгового спора, ЦБ будет проще принять аналогичное решение.

Аргументом против снижения ставки на предстоящем заседании остается традиционная осторожность ЦБ, которая может быть оправдана нестабильным внешним фоном. Регулятор может занять выжидательную позицию, чтобы оценить дальнейшую динамику потребительских цен, рубля и сырьевых рынков. Однако эксперты считают такой исход пятничного заседания ЦБ крайне маловероятным.

«Курс на ослабление риторики взят регулятором в прошлом году, но объективные внешние и внутренние факторы не позволили быстро реализовать задуманное, — считает Андрей Хохрин, генеральный директор «Иволга Капитал». — Сегодня в российской и в мировой экономиках сложились условия для снижения ключевой ставки. Это позволит решить достаточное количество проблем, связанных как с потребительскими кредитами внутри страны, так и с интересом к российскому рынку иностранных инвесторов».

Влияние ставки

В целом банки уже начали готовиться к снижению ставки, уменьшив ставки по депозитам и кредитам.

«Если ЦБ обозначит начало более длительного цикла смягчения, то тенденция к снижению ставок по кредитам и депозитам станет более устойчивой, чем разовое изменение. На текущий момент мы бы оценили вероятность снижения ставки ЦБ РФ на 25 базисных пунктов (б. п.) в рамках ближайшего заседания на уровне 70%. Вероятность изменения ставки на 50 б. п. составляет лишь 20%», — отметил Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер».

На фоне ожидания решения Банка России банки вновь заговорили о своем желании получать от ЦБ более четкие сигналы по значению ставки, чтобы иметь возможность долгосрочного планирования.

Андрей Костин, президент — председатель правления ВТБ, в конце мая высказал мнение, что ЦБ стоит публиковать прогноз по будущим изменениям ключевой ставки. «Нам кажется, можно сделать следующий смелый шаг и повысить коммуникацию Банка России с рынком, начав публикацию индикативного прогноза ключевой ставки», — заявил он на съезде Ассоциации банков России.

Ксения Юдаева ответила, что Банк России не планирует давать ориентиры по ключевой ставке. «Мы, во всяком случае пока, не готовы. Нужно понимать, что это все прогноз, а не обязательство. И в наших условиях большого количества волатильных разного рода шоков, изменений ситуации мы не готовы брать на себя обязательства», — отметила Юдаева.

Я ожидаю, что Банк России снизит ставку на 25 базисных пунктов, до 7,5%. ВВП в I квартале 2019 года показал рост всего на 0,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда ЦБ ожидал рост 1,0–1,5%. Это может вызывать беспокойство по поводу негативного воздействия высокой ставки на рост. Во–вторых, инфляция в последние 2 месяца замедляется и в годовом выражении приближается к отметке 5%, что означает, что пик инфляционных рисков пройден. И самым главным изменением является, конечно, глобальный контекст — рынок ждет снижения ставки ФРС. Ожидания, что ЦБ пойдет на снижение ставки во II–III кварталах, существенно выросли. Инфляция замедлилась до 5,1% к концу мая, а ее пик после повышения ставки НДС был пройден в марте. От американского регулятора ждут снижения ставки уже в сентябре и в декабре. Общие ожидания указывают на повышение рисков рецессии и вероятности соответствующих действий Федрезерва. У ЦБ есть поводы для снижения ставки на 25 базисных пунктов. Замедление инфляции и снижение давления со стороны доллара облегчают выбор вариантов действия для стимулирования экономики, которая, по различным прогнозам, замедлит свое расширение в 2019 году. В частности, Всемирный банк прогнозирует замедление темпов роста до 1,2% по сравнению с 1,5% в декабрьской оценке.

Наталия Орлова

главный экономист Альфа–Банка

Ожидания, что ЦБ пойдет на снижение ставки во II–III кварталах, существенно выросли. Инфляция замедлилась до 5,1% к концу мая, а ее пик после повышения ставки НДС был пройден в марте. От американского регулятора ждут снижения ставки уже в сентябре и в декабре. Общие ожидания указывают на повышение рисков рецессии и вероятности соответствующих действий Федрезерва.

У ЦБ есть поводы для снижения ставки на 25 базисных пунктов. Замедление инфляции и снижение давления со стороны доллара облегчают выбор вариантов действия для стимулирования экономики, которая, по различным прогнозам, замедлит свое расширение в 2019 году. В частности, Всемирный банк прогнозирует замедление темпов роста до 1,2% по сравнению с 1,5% в декабрьской оценке.

Андрей Кочетков

ведущий аналитик «Открытие Брокер»

Выделите фрагмент с текстом ошибки и нажмите Ctrl+Enter

ключевая ставка сохранится на неизменном уровне в 7,50% · Аудит · Народный KPI · «Интернет-издание «Глагол»

Мы рассчитываем, что по итогам заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 14 декабря, ключевая ставка сохранится на неизменном уровне в 7,50%, хотя предпосылки для ужесточения денежно-кредитной политики на ближайшем заседании определенно есть. На наш взгляд, сценарий, предполагающий нейтральное решение регулятора, выглядел бы существенно более вероятным в отсутствие наблюдаемых рисков усиления волатильности на финансовом рынке, а также меньшей неопределенности внешних условий. Напомним, что ЦБ РФ традиционно выделял фактор состояния финансового рынка как высоко значимый при принятии решений в монетарной сфере наряду с показателями инфляции и экономического роста.

Если говорить об инфляции, то рост индекса потребительских цен ускоряется, но остается внутри прогнозного диапазона регулятора. При этом представители ЦБ РФ отмечают, что динамика ИПЦ в настоящее время несколько превосходит ожидания регулятора. Согласно последним доступным данным, рост общего уровня цен в РФ сейчас составляет 3,8% в годовом выражении, то есть, целевой уровень регулятора по инфляции, основываясь на месячных данных, еще не достигнут. В последнее время ускорение индекса определяется в первую очередь динамикой цен на продовольственные товары, в том числе на плодоовощную продукцию.

Безусловно, значимым инфляционным драйвером остается девальвация российской валюты, которая с начала года подешевела к доллару США на 15%, период к периоду – на 7%, а в терминах бивалютной корзины (с весом евро в 45%), примерно соответствующей валютной структуре российского импорта – на 12,5% и 9,5% соответственно.

Несмотря на некоторые признаки стабилизации обменного курса рубля – по сравнению с минимальными значениями первой декады сентября рубль к доллару США к настоящему моменту укрепился более чем на 5%, краткосрочные девальвационные риски остаются актуальными, прежде всего в силу геополитических факторов. Против рубля, с одной стороны, сыграло и возможное решение регулятора о возобновлении покупок валюты на открытом рынке в следующем году, которое может быть принято также 14 декабря. При этом ЦБ РФ будет не только осуществлять текущие покупки, но и компенсировать отложенные интервенции за 2018 год, а это дополнительно порядка $29,5 млрд., правда, в более долгосрочной перспективе – до 2021 года.

Фактор повышения НДС также остается актуальным, его инфляционный эффект оценивается регулятором в +0,6–1,5 п. п. с наиболее выраженным проявлением в 1 кв. 2019 года. При этом его влияние в аспекте ценообразования предприятий может проявляться уже на текущем этапе. Напомним, что прогноз по инфляции регулятора на 2019 год находится в диапазоне +5,0–5,5%, что несколько выше ожиданий участников рынка, которые, согласно консенсус-опросам, рассчитывают на ускорение темпа роста общего уровня цен примерно до +4,9% в годовом выражении.

Для российского финансового рынка, естественно, высоко значимым фактором риска остается перспектива ужесточения санкций со стороны США. Однако здесь вполне можно говорить о некотором улучшении ситуации, по крайней мере, в аспекте введения наиболее жесткого дополнительного пакета санкций к РФ со стороны США из-за предполагаемого вмешательства РФ в президентские выборы в США в 2016 году. Обсуждавшийся в Конгрессе США законопроект предполагает запрет для американских инвесторов на покупку нового российского государственного долга, а также ограничение на долларовые расчеты для ряда российских государственных банков. В середине ноября один из главных инициаторов законопроекта в Конгрессе США заявил, что вопрос о рассмотрении законопроекта откладывается на 2019 год, позднее данная информация была подтверждена и представителем Американской торговой палаты в РФ.

Вместе с тем в ближайшее время возможно введение второго блока санкций в рамках «дела Скрипалей», однако, он с высокой вероятностью будет предполагать умеренные дополнительные ограничения. В последнее время ухудшению геополитической ситуации способствовал российско-украинский конфликт в Керченском проливе. Реакция мировых политических лидеров до настоящего момента была скорее негативной (по отношению к РФ), что определенно является риском, однако, рассуждать о возможности серьезного обострения конфликта и как следствие перспективы введения дополнительных серьезных ограничений по отношению к РФ со стороны западных партнеров, в настоящий момент представляется преждевременным.

Стоит также отметить признаки существенной стабилизации на развивающихся рынках, по сравнению с сентябрем, особенно в Аргентине и Турции – ведь с начала года финансовые активы и в том числе валюты данных стран, фактически, оказались в лидерах снижения – среди относительно крупных рынков. Напомним, что регуляторы обеих стран прибегли к агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики – бенчмарки с мая (начало периода турбулентности) были повышены на +16 п. п. и +33 п. п. до 24% и 59% соответственно. Также, что существенно, Турция за последние месяцы улучшила дипломатические отношения с США, что привело к частичной отмене существовавших и минимизации риска введения новых санкций. Аргентина же добилась расширения трехлетней программы кредитования со стороны МВФ с $50 до $57 млрд.

Важно отметить и тот факт, что в ходе саммита 06–07 декабря ОПЕК и ОПЕК+ пришли к соглашению о снижении добычи нефти на -1,2 млн. барр. в сутки по сравнению с октябрем 2018 года, при этом -800 тыс. барр. сокращения должно прийтись на страны ОПЕК и -400 тыс. барр. на участников сделки вне ОПЕК. Согласно доступной информации, сделка продлевается на полгода, при этом ее параметры могут быть пересмотрены в апреле 2019 года. После обнародования данных по сделке котировки нефти сорта Brent выросли примерно на +5% до уровня $63/барр. Напомним, что в последние месяцы мировые цены на нефть снижалась, так, по сравнению с максимумами октября котировки сорта Brentпадали на -34% до уровня ниже $58/барр.

Таким образом, мы склоняемся к нейтральному решению регулятора 14 декабря – сохранению бенчмарка на уровне 7,50%, хотя, как отмечено выше, серьезные аргументы в пользу ужесточения денежно-кредитной политики объективно присутствуют. С учетом текущей конъюнктуры мы допускаем повышение ключевой ставки на +25 б. п. на первом заседании СД ЦБ РФ в 2019 году – 8 февраля. Именно в первом квартале следующего года должны наиболее выраженно реализоваться инфляционные эффекты от изменения налогового бремени, а также к этому времени должна появиться большая ясность в части перспектив введения наиболее жесткого пакета санкций к РФ со стороны США. Дополнительно у регулятора будет возможность оценить изменение состояния внутреннего валютного рынка после возможного возобновления покупок валюты в рамках бюджетного правила в середине января следующего года. Вместе с тем, как и ранее, на более позднем этапе, по мере постепенного затухания инфляционных процессов и в случае сохранения стабильного внешнего фона – оценочно второе полугодие 2019 года, мы допускаем возвращение регулятора к циклу смягчения денежно-кредитной политики.

Когда вырастут ставки по депозитам, предсказал экономист

5 марта 2021, 15:15

В России

Деньги

Общество

Центральный банк России объявил о развороте в политике изменения ключевой ставки. Понижаться она больше не будет.

О том, куда в этой ситуации могут пойти ставки по депозитам в коммерческих банках, рассказал исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал» Артем Тузов, сообщает ИА DEITA.RU со ссылкой на «Прайм».

По оценкам эксперта, в случае если российская экономика начнёт бурно оживать после «коронакризиса», банковский регулятор может пойти на то, чтобы начать увеличивать ключевую ставку. Этот шаг должен привести к росту процентов по вкладам.

Как считает специалист, повышение ставок по депозитам в российских банках может произойти уже до конца текущего года в случае если ЦБ решит довести ставку рефинансирования хотя бы до уровня в 5-5,5% годовых.

«Это оптимальный уровень, чтобы обеспечить доходность вкладов и защитить средства граждан от влияния инфляции», — отметил Тузов.

Автор: Дмитрий Шевченко

Рынок США: обзор и прогноз на 5 марта. Доходности трежерис остаются ключевым фактором (05.03.2021) — «Фридом Финанс»

© 2011 – 2021 ООО ИК «Фридом Финанс»

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельности компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Центральный банк Российской Федерации.
Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами, и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.
Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ООО ИК «Фридом Финанс» в рамках оказания
указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности. Компания оставляет за собой право
отказать в оказании услуг лицам, не удовлетворяющим предъявляемым к клиентам условиям или в отношении
которых установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг в соответствии с законодательством Российской
Федерации или иных стран, где осуществляются операции. Также ограничения могут быть наложены внутренними
процедурами и контролем ООО ИК «Фридом Финанс».

кому выгоднее ипотека с плавающей ставкой — банкам или заемщикам

ЦБ предложил обсудить возможность введения ипотеки с плавающей ставкой. Для банков сейчас эта идея скорее выгодна, с учетом того, что ЦБ скорее всего будет повышать ставку. Но у заемщиков, если ставки вырастут, вырастет и долговая нагрузка. А в этом есть риски и для банков тоже.

Центробанк 3 марта опубликовал для консультаций доклад «О регулировании рисков, связанных с возможным распространением плавающих процентных ставок в ипотечном кредитовании». Перед этим президент Владимир Путин поручил правительству и регулятору разработать поправки, регулирующие порядок изменения плавающих ставок и сроков возврата потребительских кредитов, в том числе ипотеки.

ЦБ предложил для обсуждения шесть вариантов развития ипотеки с плавающими ставками — от полного запрета до ограничения круга заемщиков, которые смогут получать такие кредиты и введения надбавок для кредитов с плавающей ставкой.

В докладе регулятор предупреждает, что в условиях, когда в России процентные ставки достигли минимального уровня, кредиты с плавающими ставками становятся для банков все более выгодными. Сейчас банки уже фактически активно используют плавающие ставки при кредитовании бизнеса — доля рублевых кредитов по плавающим ставкам составляет 34% в общем объеме выдачи, пишет ЦБ.

Но международный опыт показывает, что кредиты по плавающим ставкам в среднем более рискованные, так как их качество зависит от динамики рыночных процентных ставок. Банк России предупреждает, что ипотека с плавающими ставками может привести к чрезмерному росту долговой нагрузки значительной части заемщиков и их неплатежеспособности.

Что говорят банки?

В выдаче ипотечных кредитов с плавающей ставкой есть риски для банков, предупреждает председатель правления «Абсолют Банка» Татьяна Ушкова. Она выступила за полный запрет такой ипотеки. «Ипотека — самый долгосрочный кредит для физического лица. И клиенту важно знать, что его платеж не может измениться, особенно в сторону увеличения. Не может заемщик зависеть от экономических циклов экономики. Это за гранью прогнозирования даже больших банков», — сказала она Forbes.

У этой идеи с плавающей ставкой есть как свои плюсы, так и свои минусы, считает глава дирекции ипотечного кредитования Транскапиталбанка Вадим Пахаленко. «Плюсы в том, что банки не закладывают в ставку по кредиту свой процентный риск, клиент получает ставку ниже. Но если ставка начнет подниматься, то для всех может сработать кредитный риск. Тут вопрос поиска золотой середины», — считает он. Пахаленко выступает против идеи выдачи ипотеки под плавающую ставку сейчас. «Во всех странах, где такие программы есть, уровень инфляции меньше, чем в России, и вероятность ее резких колебаний ниже», — объясняет он.

Заместитель директора департамента продуктов банка «Санкт-Петербург» Екатерина Синельникова указывает, что как один из сценариев развития ипотеки банк рассматривает переменные ставки. «Комментарии ЦБ внесли дополнительную ясность в границы программы и вектор направления. Программа будет создаваться и корректироваться строго в определенных регулятором рамках», — сказала она.

Что считают эксперты?

Для банков ипотека с плавающей ставкой — это инструмент защиты от процентного риска, так как длинных источников фондирования для них не так много. И в ситуации, когда есть риск роста ставки в будущем, аппетит к ипотеке под плавающую ставку у банков может расти, предупреждает директор банковского сектора Fitch Антон Лопатин.

«Исторически низкие ставки выгодны заемщикам, это позволяет приобрести более дорогую недвижимость, при адекватном уровне нагрузки, который обычно оценивается как отношение месячного платежа к доходу. В случае резкого роста процентной ставки по уже существующему кредиту, нагрузка на заемщика резко возрастает, что особенно заметно по таким длинным кредитам, как ипотека. А это в свою очередь отрицательно влияет на возможность обслуживать долг», — предупреждает он.

Сейчас риски для заемщиков могут быть выше, а для банков, напротив, выдача таких кредитов более выгодна, ведь ЦБ, скорее всего, будет повышать ключевую ставку, считает генеральный директор Frank RG Юрий Грибанов. Центробанк на последнем заседании 12 февраля предупредил, что будет в дальнейшем определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике. Это будет означать рост ключевой ставки, а за ней вырастут и ставки по кредитам.

«С другой стороны, если заемщики из-за возросшей плавающей ставки не смогут стабильно выплачивать кредит, это создаст проблемы и банкам. Поэтому такие продукты больше распространены в стабильных западных экономиках», — сказал Грибанов Forbes.

Плавающие ставки по кредитам — это фактический перенос процентного риска на заемщика, сказал директор Центра исследования финансовых технологий и цифровой экономики Сколково-РЭШ Олег Шибанов. «Оценить дальнейшее движение ставок и возможность повышения стоимости заимствований практически невозможно. Это означает, что брать подобные кредиты для домохозяйств довольно рискованная история», — считает он.

По его словам, такая ипотека  — скорее сложный инструмент для домохозяйства и хеджироваться от рисков повышения ставки человеку довольно тяжело. «Поэтому проще помочь неквалифицированному инвестору не брать такие кредиты», — считает он.

Россия, вероятно, снизит ключевую ставку до 6% в 2020 году, рубль будет ослаблен: опрос Reuters

МОСКВА (Рейтер) — Ожидается, что процентные ставки в России упадут в 2020 году ниже, чем прогнозировалось ранее, в то время как ожидается ослабление рубля по сравнению с предыдущим годом. В следующем году, как показал ежемесячный опрос Reuters, в четверг.

Согласно консенсус-прогнозу 22 аналитиков и экономистов, опрошенных в конце октября, центральный банк, вероятно, снизит ключевую процентную ставку до 6,25% в четвертом квартале 2019 года.

Следующее совещание по тарифам запланировано на 13 декабря. RUCBIR = ECI.

Предыдущий опрос, опубликованный в конце сентября, предсказывал, что центральный банк снизит ключевую ставку до 6,75% в четвертом квартале этого года и до 6,50% в четвертом квартале 2020 года.

Ожидания рынка изменились после того, как центральный банк В этом месяце банк провел самое резкое снижение ставок за более чем два года. Теперь его ключевая ставка, определяющая стоимость заимствования в России, ожидается к концу 2020 года на уровне 6%.

Рубль выиграл от недавнего снижения ставок центральным банком, поскольку ожидания снижения ставки сделали российские облигации более привлекательными активами.

Доходность 10-летних казначейских облигаций ОФЗ, которая изменяется обратно пропорционально их цене, упала до 6,35%, самого низкого уровня с 2008 г., ранее в этом месяце RU10YT = RR.

Поддержку рублю в этом году оказали также операции кэрри-трейд, при которых инвесторы занимают низкодоходные валюты, такие как доллар США, и конвертируют их в рубли для покупки высокодоходных рублевых облигаций.

«Тем не менее, приток иностранцев в российский внутренний долг был значительным, чему способствовали стабильные макропоказатели и перспективы снижения ставок», — сказал Владимир Миклашевский, старший экономист и стратег торгового отдела Danske Bank.

Но ожидается, что центральный банк завершит цикл смягчения денежно-кредитной политики, поэтому рубль, вероятно, потеряет некоторую поддержку из-за разрыва между процентными ставками в России и за рубежом.

«С« голубиным »Центробанком России привлекательность кэрри-трейда рубля продолжает снижаться, — сказал Миклашевский.

Прогноз по рублю ухудшился по сравнению с месяцем ранее. Ожидается, что через 12 месяцев он будет торговаться на уровне 66,00 за доллар и 75,70 за евро. Предыдущий опрос прогнозировал обменные курсы 65,60 и 74,40 соответственно.

Большинство прогнозов в опросе Reuters основывались как минимум на 10 индивидуальных прогнозах.

В четверг официальный курс рубля, установленный центральным банком, составлял 63,87 доллара за доллар и 71,00 за евро. Российская валюта получила поддержку со стороны США.Решение Федеральной резервной системы США о снижении ключевой процентной ставки на 25 базисных пунктов до 1,50% днем ​​ранее.

Прогнозы экономического роста на этот год не изменились по сравнению с месяцем ранее. Эксперты прогнозировали, что в 2019 году зависящая от нефти экономика России вырастет на 1,1% по сравнению с призывом к росту на 1,0% в конце сентября по сравнению с 2,3% в 2018 году.

(Эта история корректирует низкий уровень доходности облигаций до уровня 2008 года с 2013 года в 7-м параграфе. , других изменений в тексте нет)

Дополнительная отчетность Елены Фабричной; письмо Андрея Остроуха; редактирование Ларри Кинг

Макрообзор EDB, апрель 2019 г.Российская Федерация: тенденции и прогнозы

Автор

Аннотация

В 2018 году российская экономика росла самыми высокими темпами с 2012 года. Увеличение чистого экспорта было основным фактором ускорения роста. Потребительская и инвестиционная активность оставались положительными факторами экономического роста. Мы ожидаем, что рост ВВП России временно замедлится из-за увеличения налоговой нагрузки и влияния повышения ключевой ставки в конце 2018 года. Увеличение инвестиционных расходов федерального бюджета и постепенная нормализация денежно-кредитной политики со 2-го полугодия 2019 года будут способствовать среднему росту. Срок восстановления экономики до потенциального уровня, который мы оцениваем в 2% годовых.Обменный курс российского рубля стал более волатильным в 2018 году на фоне обострения геополитической напряженности. Более жесткая санкционная риторика США вызвала больший отток капитала из российской экономики, что нашло отражение в более быстром ослаблении рубля. Если исключить дополнительные шоки, мы ожидаем, что российская валюта укрепится в 2019 году по сравнению с уровнем конца 2018 года, в частности потому, что рентабельность российских активов останется высокой. В 2018 году инфляция ускорилась из-за ослабления рубля, ускоренного роста цен на некоторые продукты питания и корректировки цен перед повышением НДС.Рост инфляции во 2-м полугодии 2018 года, сопровождающийся ростом инфляционных ожиданий, побудил ЦБ РФ дважды повысить ключевую ставку — на 0,25 п.п. в сентябре и декабре до 7,75% в конце 2018 года. Мы ожидаем ускорения инфляции. продолжится в первой половине 2019 года, в основном за счет повышения НДС. Начиная со 2-й половины 2019 года инфляционное давление будет постепенно снижаться и позволит инфляции вернуться к целевому уровню в 2020 году. Ожидается, что по мере замедления инфляции ключевая ставка вернется к нейтральному уровню, который мы оцениваем на уровне 6.5–7%, в 2020 году. В 2018 году федеральный бюджет имел профицит впервые с 2011 года, чему способствовал благоприятный фон цен на сырьевые товары в течение большей части 2018 года. Ожидается, что в среднесрочной перспективе бюджет останется профицитным, при этом цены на нефть остаются выше 60 долларов за баррель. В ближайшие годы акцент бюджетной политики будет постепенно смещаться в сторону увеличения инвестиционных расходов, что приведет к более высоким потенциальным темпам экономического роста.

Рекомендуемое цитирование

Дескриптор: RePEc: ris: eabrwp: 2019_006

Скачать полный текст от издателя

Подробнее об этом товаре

Ключевые слова

макроэкономика; прогнозирование; Евразия; Страны ЕАЭС; экономический рост; денежно-кредитная политика;
Все эти ключевые слова.

Классификация JEL:

• E17 — Макроэкономика и денежно-кредитная экономика — — Общие агрегированные модели — — — Прогнозирование и моделирование: модели и приложения
• E52 — Макроэкономика и денежно-кредитная экономика — — Денежно-кредитная политика, центральный банк и предложение денег и кредита — — — Денежно-кредитная политика
• E66 — Макроэкономика и денежно-кредитная экономика — — Макроэкономическая политика, макроэкономические аспекты государственных финансов и общий прогноз — — — Общие перспективы и условия
• O11 — Экономическое развитие, инновации, технологические изменения и рост — — Экономическое развитие — — — Макроэкономический анализ экономического развития

Поля НЭП

Этот документ был анонсирован в следующих отчетах нэпа:

Статистика

Доступ и загрузка статистики

Исправления

Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами.Вы можете помочь исправить ошибки и упущения. При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc: ris: eabrwp: 2019_006 . См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.

По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, названия, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: (Ярослав Лиссоволик). Общие контактные данные провайдера: http://edirc.repec.org/data/ceedbru.html .

Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь.Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которых мы не уверены.

У нас нет ссылок на этот товар. Вы можете помочь добавить их, используя эту форму .

Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылочного элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, поскольку там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.

Обратите внимание, что исправления могут занять пару недель, чтобы отфильтровать
различные сервисы RePEc.

Обзор последних изменений инфляции в России и перспективы экономики

Сегодня Совет директоров Банка России принял решение о повышении ключевой ставки на 0,25 п.п. до 7,75% годовых. Этот шаг направлен на ограничение масштабов инфляционных рисков в наступающем году. Позже я более подробно остановлюсь на обосновании этого решения.

Второе решение, принятое сегодня, заключалось в возобновлении регулярных покупок иностранной валюты на основе фискальных правил с 15 января.Как мы уже говорили ранее, отложенные закупки будут осуществляться постепенно в течение нескольких лет. Мы примем решение об отложенных в 2018 году покупках иностранной валюты на основе фискальных правил в надлежащее время, после возобновления регулярных покупок. Мы учли это решение в нашем прогнозе.

Теперь позвольте мне рассказать вам подробности решения по ключевой ставке. Сегодняшнее заседание Совета директоров подробно рассмотрело причины как сохранения ключевой ставки без изменений, так и ее пересмотра в сторону повышения.

Главный аргумент в пользу неизменности ключевой ставки — это динамика внутреннего спроса.Он умеренно расширяется, не создавая инфляционных рисков. В первую очередь это касается потребления. В октябре годовой рост розничных продаж составил 1,9%. Руководители региональных отделений Банка России, участвующие в принятии решения по ключевой ставке, также указали на низкий спрос и смешанную динамику потребления по регионам. Годовой рост заработной платы также значительно замедлился после пика в начале года.

Норма сбережений восстанавливается в последние месяцы после значительного падения во втором и третьем кварталах.Вклады населения возобновили рост благодаря привлекательным для вкладчиков процентным ставкам. В этом контексте значительный рост розничного кредитования поддерживает потребительский спрос, не создавая инфляционных рисков. Эволюция модели поведения в семье соответствует нашим ожиданиям.

Однако есть и другие аргументы в пользу повышения ключевой ставки.

Что это за аргументы? Они связаны как с внешними, так и с внутренними факторами.

Внешние факторы включают, во-первых, состояние мировой экономики в целом и ситуацию на развивающихся рынках.Конечно, в этом квартале глобальные финансовые рынки были менее волатильными, чем в августе и сентябре. Частично это связано с пересмотром прогнозов денежно-кредитной политики крупными центральными банками. В следующем году нормализация может оказаться более медленной, чем ожидалось, что снизит риск оттока капитала с развивающихся рынков. Однако важно, чтобы измененные прогнозы пересмотра политики ключевыми центральными банками были связаны с понижением прогнозов роста на следующий год для основных экономик.Кроме того, нынешний застой в торговых спорах может оказаться лишь временным перемирием. Эти риски весьма ощутимы для стран с развивающейся рыночной экономикой.

Во-вторых, у нас есть риск перенасыщения нефтью в 2019 году. Это частично связано с пересмотром прогнозов глобального спроса в сторону понижения. Однако главная причина — агрессивное расширение добычи нефти в США. В начале декабря ОПЕК и другие экспортеры нефти договорились сократить добычу в 2019 году. Однако события этого года показывают, что производители могут быстро наращивать добычу сланцевой нефти при высоких ценах.

Еще один значительный внешний фактор — геополитические риски, затрагивающие как Россию, так и другие страны и регионы.

Что касается внутренних факторов, то здесь сохраняется неуверенность в отношении реакции цен на повышение ставки НДС, влияния ослабления рубля в этом году на инфляцию и его влияния на инфляционные ожидания. Это означает, что неопределенность движения цен связана как с предполагаемым прямым воздействием проинфляционных факторов, так и с масштабом вторичных эффектов, зависящих от инфляционных ожиданий.

Таким образом, в нашем базовом сценарии предполагается, что повышение НДС будет способствовать прибл. 1 п.п. до инфляции. Однако возможные оценки этого вклада варьируются от 0,6 до 1,5 п.п.

Масштаб вторичных эффектов оценить еще труднее. Даже временное ускорение роста цен повышает инфляционные ожидания как у населения, так и у бизнеса. Мы увидели это по скачку цен на бензин, зафиксированному в мае-июне этого года. Цены на бензин во втором полугодии оставались стабильными.Однако опросы показывают, что россияне очень обеспокоены ростом цен на бензин.

Инфляционные ожидания остаются неизменными. Это означает, что они, скорее всего, вырастут в ответ на рост цен после повышения ставки НДС. Поэтому мы не можем рассматривать пересмотр ставки НДС как чисто разовый фактор.

Повышенные инфляционные ожидания могут изменить поведение потребителей и снизить склонность к сбережениям. В этих условиях у фирм будет возможность повышать розничные цены даже тогда, когда действие разовых факторов исчерпано.Если эта спираль развернется, инфляционное давление повысится, и инфляция может удерживаться выше целевого уровня 4% в течение длительного периода времени. Это потребует значительного и длительного ужесточения денежно-кредитной политики.

Задача — максимально снизить риски реализации данного сценария. Кроме того, годовая инфляция в 2018 году составит около 4%. Это означает, что мы вступаем в новый год без инфляционного буфера, который у нас был, и с существенно улучшенным прогнозом инфляции на следующий год.Поэтому мы повышаем ключевую ставку. В настоящий момент, в контексте возросших рисков, крайне важно, чтобы мы оставались активными. Этот подход отражает ключевой принцип политики таргетирования инфляции.

Мы ожидаем опережающей реакции денежно-кредитной политики, которая позволит нам ограничить вторичные эффекты и обеспечить снижение инфляции после ее временного повышения. Мы допускаем, что с марта по апрель инфляция может превысить 5,5% или даже достичь пика до 6%. Его ускорение в первом квартале 2019 года должно предшествовать его последующему замедлению.Если мы примем меры по сдерживанию побочных эффектов, начиная со второго по третий квартал 2019 года, квартальный рост цен с учетом сезонных колебаний составит 1 п.п., то есть будет соответствовать 4% годовой инфляции. Остаточное влияние разовых факторов на годовую инфляцию должно полностью исчезнуть через год — в первом квартале 2020 года.

Теперь несколько слов об экономике и прогнозе. Темпы экономического роста остаются близкими к потенциальным.Безработица неизменно низкая и близка к естественному уровню. При этом некоторые индикаторы экономической активности продолжают демонстрировать неоднозначную динамику.

Прогноз практически не изменился. Учитывая состояние мирового энергетического рынка в последние месяцы, мы несколько понизили траекторию цены на нефть в базовом сценарии. Предположение было обновлено, чтобы отразить более быстрое снижение цен на нефть в течение 2019 года — исходя из расчета, что средняя цена на нефть составит 55 долларов за баррель (по сравнению с предыдущей оценкой в ​​63 доллара за баррель).В дальнейшем средняя цена будет оставаться на этом уровне в период с 2020 по 2021 год. Как и раньше, мы придерживаемся консервативного подхода к предположениям о ценах на нефть. Волатильность цен на нефть, которую мы наблюдали в четвертом квартале (от 85 до 58 долларов за баррель), свидетельствует о правомерности этого подхода.

Действующее фискальное правило гарантирует, что влияние изменения цен на нефть на экономический рост останется ограниченным. Поэтому мы оставляем наш прогноз роста ВВП без изменений на уровне 1,2–1,7% на 2019 год, допуская, что он может вырасти до 2–3% в 2021 году по мере реализации правительством структурных реформ.

Изменение предположений относительно цен на нефть имеет более серьезные последствия для нашего расчетного платежного баланса. Теперь мы прогнозируем, что сальдо текущего счета в 2019 году составит 71 миллиард долларов (по сравнению с 95 миллиардами, предполагавшимися в октябре). Мы также немного понизили сальдо финансового счета частного сектора — до 20 миллиардов долларов по сравнению с 25 миллиардами, предполагавшимися в октябре.

Многие спросят, почему сальдо финансового счета частного сектора в следующем году составит 20 миллиардов долларов, тогда как в этом году прогнозируется на уровне 67 миллиардов долларов.

Помимо снижения цен на нефть, причиной этого является решение приостановить, а затем возобновить покупку иностранной валюты на рынке на основе налоговых правил. Положительному сальдо текущего счета способствует либо наращивание национальных валютных резервов, либо отток капитала.

Это хорошо видно по динамике платежного баланса в этом году. В первом полугодии текущий счет составил 49 миллиардов долларов, при этом валютные резервы составили 31 миллиард долларов, а чистый отток капитала в частном секторе — 13 миллиардов долларов.Во второй половине года, когда мы перешли к приостановке покупки иностранной валюты в соответствии с бюджетным правилом, это соотношение изменилось. Учитывая, что текущий счет составляет 63 миллиарда долларов, мы ожидаем, что отток капитала составит 54 миллиарда долларов, а валютные резервы увеличатся не более чем на 8 миллиардов долларов.

Отток капитала в частном секторе представляет собой либо погашение внешних обязательств, либо накопление иностранных активов, в том числе в форме иностранной валюты на счетах в иностранных банках. Таким образом, во второй половине года, когда наращивание государственных резервов прекратилось, значительная часть экспортных доходов, если она не была потрачена на сокращение внешнего долга, в конечном итоге погашалась на банковских счетах в качестве дополнительной ликвидности в иностранной валюте.Кстати, именно поэтому реакция курса иностранной валюты на решение о приостановке покупки была довольно приглушенной. Рынок по сути продолжал ожидать их возобновления и накопления активов.

В следующем году наш базовый сценарий предусматривает возврат к ситуации 2017–2018 годов, когда значительная часть доходов от нефти будет использоваться для восстановления международных резервов, а отток капитала из частного сектора снизится. Важно отметить, что в этой логике мы не предвидим сильной реакции ни текущего баланса, ни курса иностранной валюты на возобновление покупок.

В заключение позвольте мне повторить, что Банк России изучит необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки с учетом инфляции и развития экономики по сравнению с прогнозом, а также рисков внешних условий и реакции финансовых рынков.

В текущих условиях крайне важно, чтобы наш подход оставался консервативным при оценке рисков и проведении денежно-кредитной политики. Инфляция остается около 4%. Более того, со второй половины 2017 года он никогда не поднимался выше этого показателя.Хотя рост инфляции в начале следующего года будет обусловлен временными факторами, учитывая необходимость ограничения их негативных последствий и обеспечения быстрого возврата инфляции до 4%, крайне важно, чтобы меры денежно-кредитной политики были своевременными. Последовательно консервативная денежно-кредитная политика позволит нам ограничить как инфляционные риски, так и реакцию на инфляционные ожидания. Это заложит основу для смягчения денежно-кредитной политики к концу 2019 — началу 2020 года, если ситуация будет развиваться в соответствии с нашим прогнозом.

Прежде чем я отвечу на ваши вопросы, позвольте мне также проинформировать вас об изменениях, которые мы хотим внести начиная с марта 2019 года в отношении наших сообщений, связанных с решениями по ключевым ставкам. Во-первых, в пресс-релизе по ключевой ставке по итогам заседания Совета Директоров будет содержаться пересмотренный прогноз. Во-вторых, отчет о денежно-кредитной политике будет опубликован через неделю после заседания Правления. Эти договоренности послужат более точным отражением логики уже принятого решения.

Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров 14 сентября 2018 года

За последние несколько месяцев внешние условия существенно изменились, что привело к усилению инфляционных рисков.Стремясь ограничить влияние этих факторов на ценовую и финансовую стабильность, Банк России сегодня принял два решения.

Первый. Совет директоров Банка России принял решение о повышении ключевой ставки на 0,25 п.п. до 7,50% годовых с целью сдерживания инфляционных рисков. Я имею в виду риски роста инфляции и инфляционных ожиданий в ответ на волатильность обменного курса. Не стоит забывать и о предстоящем повышении НДС. Двигаясь вперед, мы рассмотрим, насколько возможно дальнейшее повышение ключевой ставки с учетом динамики инфляции и экономических показателей по сравнению с прогнозом, а также рисков, связанных с внешней средой, и реакции финансовых рынков.

Второе решение направлено на стабилизацию финансового рынка. Мы решили, что покупка иностранной валюты на внутреннем рынке, которая в настоящее время осуществляется в рамках бюджетного правила, будет приостановлена ​​до конца года. В дальнейшем мы определим необходимость возобновления регулярных покупок на основе нашей оценки реальных событий на финансовых рынках.

После возобновления таких регулярных покупок мы рассмотрим возможность возобновления отложенных в этом году покупок иностранной валюты.При этом начало регулярных покупок не обязательно может совпадать с повторным запуском отложенных покупок. По нашим оценкам, отсроченные покупки могут занять больше года.

Приостановка закупок, несомненно, отразится на платежном балансе и динамике обменного курса. Мы учли это в нашем прогнозе и решении по ключевой ставке.

При нынешних ценах на нефть доход по счету текущих операций должен составить примерно 30 миллиардов долларов до конца года, что вдвое превышает сумму ожидаемых выплат по внешнему долгу (15 миллиардов долларов).При этом вероятность рефинансирования как минимум половины из них весьма высока. Таким образом, мы пользуемся солидным запасом прочности нашего текущего счета. В этом контексте решение о приостановке будет способствовать снижению волатильности обменного курса наряду с ее влиянием на инфляцию в следующие несколько кварталов.

Теперь я перейду к рассмотрению факторов, которые Совет директоров принял во внимание при принятии решения о повышении ключевой ставки.

Во-первых, материализовались инфляционные риски, связанные с внешними факторами.Это повлекло за собой повышение прогноза инфляции даже с учетом сегодняшних решений. Мы ожидаем, что инфляция будет в пределах 3,8-4,2% к концу 2018 года и 5-5,5% к концу 2019 года; затем ожидается, что в течение 2020 года он вернется к 4%.

Ухудшение внешней среды вызвано рядом причин. В августе этого года произошли изменения в геополитических факторах, возросла неопределенность в отношении санкций против России. Усиление геополитических рисков сопровождалось оттоком капитала с развивающихся рынков.В течение весны и лета во многих странах с формирующимся рынком материализовались ранее накопленные дисбалансы; это сказалось на их финансовых рынках, обменных курсах и основных макроэкономических показателях. Эта последовательность событий — когда затрагивается более чем одна страна — снижает аппетит международных инвесторов к риску и вызывает отток капитала с развивающихся рынков в целом. Это еще больше усугубляется повышением процентных ставок в странах с развитой экономикой.

Снижение курса рубля в августе — начале сентября влечет за собой рост цен на товары и услуги.Оценка Банком России эффекта переноса обменного курса на годовую инфляцию осталась неизменной и составляет примерно 0,1 (одну десятую), то есть снижение номинального эффективного обменного курса на 10% увеличивает годовую инфляцию на 1 п.п. до шестимесячного горизонта. По нашим расчетам, номинальный эффективный обменный курс снизился примерно на 9% с начала года и может внести примерно 0,9 п.п. в годовую инфляцию.

Согласно прогнозу Банка России, годовая инфляция вырастет с 3.1% в августе до 3,8-4,2% к концу года. Он ускорится в первой половине 2019 года, когда проявится основной эффект повышения НДС, после чего последует снижение темпов роста цен.

Решение по ключевой ставке вкупе с приостановкой покупок валюты на внутреннем рынке позволяет ограничить рост годовой инфляции в 2019 году на 5-5,5%. Инфляция может вернуться к 4% в первой половине 2020 года, когда будут исчерпаны последствия повышения НДС и изменения обменного курса.

Второй фактор, который мы учли, — это рост инфляционных ожиданий и высокая неопределенность их будущих движений.

Инфляционные ожидания домохозяйств резко выросли в мае и оставались повышенными в течение летних месяцев, в то время как ожидания предприятий продолжали расти. Снижение курса рубля в августе может подтолкнуть инфляционные ожидания к дальнейшему росту.

В конце года инфляционные ожидания, скорее всего, отреагируют на предстоящее повышение НДС.Опросы показывают, что домохозяйства еще не приняли это во внимание. Между тем, предприятия уже учли рост НДС в своих ожиданиях вместе с колебаниями обменного курса.

Ситуация, когда имеет место несколько, а не одно проинфляционное событие — ослабление рубля в апреле и августе с последующим повышением НДС — может спровоцировать более сильную и длительную реакцию инфляционных ожиданий. Особенно в ситуации, когда ожидания инфляции еще не подтверждены.

Третий фактор, на который мы обратили внимание, — это денежно-кредитные условия.

Денежно-кредитная конъюнктура в российской экономике несколько ужесточилась, прежде всего, под влиянием внешних факторов. Кривая доходности государственных облигаций значительно сместилась вверх. Некоторые банки начали повышать процентные ставки по кредитам и депозитам. Финансовые рынки уже подготовились к повышению ключевой ставки. Повышение ключевой ставки, с одной стороны, позволит депозитным ставкам держаться выше уровня инфляции, тем самым поддерживая склонность к сбережениям и сбалансированный рост потребления.С другой стороны, быстрая реакция денежно-кредитной политики позволит снизить инфляционные риски и, при прочих равных, возобновить цикл снижения ставок раньше, чем ожидалось.

• Важный фактор, который мы учли, это состояние экономики. Развитие соответствовало нашим ожиданиям. Прогноз роста ВВП на 2018 год остался неизменным на уровне 1,5-2%. Мы обновили наш среднесрочный прогноз с учетом объявленных структурных и фискальных мер, а также меняющихся внешних условий.

Темпы роста ВВП в 2019 году прогнозируются в пределах 1,2–1,7%. По нашим оценкам, повышение НДС окажет лишь умеренное сдерживающее влияние на темпы экономического роста, учитывая, что дополнительные налоговые поступления, по прогнозам, будут использоваться в том же году для поддержки экономического роста.

Прогноз роста ВВП повышен до 1,8–2,3% на 2020 год. В ближайшие несколько лет экономический рост может ускориться при условии успешной реализации структурных изменений.Это будет способствовать увеличению текущих темпов роста ВВП, а также его потенциальных. Таким образом, ускорение экономического роста произойдет без усиления инфляционного давления.

Мы немного скорректировали динамику цен на нефть в сторону повышения с учетом текущего баланса спроса и предложения. Базовый сценарий предполагает постепенное снижение цены на нефть с текущего высокого уровня до 55 долларов за баррель в 2020-2021 годах. Этому будет способствовать расширение производства сланцевой нефти и постоянное ослабление ограничений на добычу нефти в соответствии с соглашением между странами-экспортерами нефти.Первые шаги в этом направлении были сделаны в июне этого года. Однако все это не исключает вероятности того, что цены на нефть могут довольно долго держаться вблизи текущих уровней, в том числе под воздействием различных геополитических факторов. В то же время динамика цен на нефть не окажет значительного давления на экономический рост и его структуру, учитывая эффект бюджетного правила. Он работает, чтобы сгладить давление рынка энергоносителей на внутреннюю экономическую среду и государственные финансы.

Прогнозируемое сальдо текущего счета на 2018 год повышено с 85 до 98 млрд долларов (примерно 6% ВВП). Он составит около 75 миллиардов долларов в 2019 году и 45-50 миллиардов долларов, или около 3% ВВП, в 2020-2021 годах. Мы пересмотрели в сторону повышения нашу оценку отрицательного сальдо финансового счета частного сектора в 2018 году с 30 до 55 млрд долларов США. По мере продвижения вперед наши прогнозы предполагают, что сальдо финансового счета частного сектора заметно упадет до 27 миллиардов долларов в 2019 году и примерно до 18 миллиардов долларов в 2020-2021 годах.Доходы по текущим счетам значительно превышают потребность в средствах для погашения внешних долгов. Таким образом, существующий платежный баланс не создает рисков для динамики обменного курса и макроэкономической стабильности на горизонте прогноза.

И подытоживая, Хочу сказать, что наши сегодняшние решения служат ответом на рост инфляционных рисков. В то же время Банк России считает, что оперативная реакция денежно-кредитной политики позволит сдерживать рост инфляционных рисков в будущем и заложит основу для смягчения денежно-кредитной политики в период с конца 2019 года по первую половину 2020 года.

14 сентября 2018 г.

Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. (26.10.2018) — NewsKitchen.eu

Источник: ЦБ РФ на английском языке

Информационное сообщение
Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне 7,50% годовых.
26 октября 2018 года Совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. Внутренний финансовый рынок стабилизировался за время, прошедшее после предыдущего заседания Совета директоров.Однако проинфляционные риски остаются повышенными, особенно в краткосрочной перспективе. Неуверенность в отношении будущих внешних условий сохраняется. По прогнозам Банка России, годовая инфляция составит 5-5,5% в 2019 году и вернется к 4% в 2020 году. Банк России рассмотрит необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки с учетом инфляции и динамики экономики относительно прогноза. а также риски, связанные с внешними условиями и реакцией финансовых рынков.
Движение инфляции.Годовая инфляция скоро вернется к 4%, что соответствует прогнозу Банка России. Годовой темп роста потребительских цен в сентябре составил 3,4% (3,5% по оценке от 22 октября). Повышение инфляции в сентябре этого года в значительной степени было обусловлено ускорением годового роста цен на продукты питания до 2,5%. Этому способствовало изменение баланса спроса и предложения на некоторых рынках продовольствия. Также цены приспосабливаются к обменному курсу рубля, который ослаб с начала года.По оценкам Банка России, большинство годовых показателей инфляции, отражающих наиболее устойчивую динамику цен, растут.
Ценовые ожидания предприятий остаются завышенными, что вызвано ослаблением рубля, которое произошло с начала года, и предстоящим повышением НДС. Ожидания по инфляции домашних хозяйств, хотя и снизились в октябре, заметно выше средних значений за 1–2 кварталы текущего года. Неизвестность сохраняется относительно их последующих перемещений.
На внутреннем финансовом рынке во второй половине сентября и в начале октября произошла стабилизация, при этом волатильность обменного курса снизилась.Этому способствовало сентябрьское решение Банка России о повышении ключевой ставки и приостановке покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила до конца 2018 года, а также определенная стабилизация внешней конъюнктуры.
Согласно прогнозу Банка России, темпы роста потребительских цен к концу 2018 года составят 3,8–4,2%. Ожидается, что разовые факторы вызовут временное ускорение годовой инфляции, которая достигнет пика в первые шесть месяцев 2019 года и составит 5.0-5,5% к концу 2019 года. Ежеквартальные темпы роста потребительских цен в годовом исчислении приблизятся к 4% уже во второй половине 2019 года. Годовая инфляция замедлится до 4% в первой половине 2020 года, когда Эффекты ослабления рубля и повышения НДС исчезают.
Денежно-кредитные условия. Некоторое ужесточение монетарных условий продолжается. За время, прошедшее после предыдущего заседания Совета директоров, доходность ОФЗ снизилась, но по-прежнему заметно превышает значения первого квартала текущего года. В этих условиях на рынке депозитов и кредитов продолжается дальнейший рост процентных ставок.Это позволяет поддерживать положительные реальные процентные ставки по депозитам на положительной территории, что будет поддерживать привлекательность сбережений и сбалансированный рост потребления.
Хозяйственная деятельность. Российская экономика растет темпами, близкими к своему потенциалу. В сентябре этого года наблюдался рост промышленного производства; Тем не менее, тенденции в отраслевом выпуске оставались неоднозначными. Потребительский спрос рос умеренными темпами, в основном за счет продаж непродовольственных товаров. По оценкам Банка России, в третьем квартале рост инвестиций продолжился.Банк России оставил без изменений свой прогноз годового роста ВВП на 2018 год на уровне 1,5-2%
Взгляд Банка России на среднесрочные перспективы роста экономики России также в основном не изменился. В 2019 году предстоящее повышение НДС может оказать небольшое сдерживающее влияние на деловую активность (в основном в начале года). Привлеченные бюджетные средства будут направлены на увеличение государственных расходов, в том числе инвестиций, уже в 2019 году. В результате, по прогнозу Банка России, рост ВВП в 2019 году составит 1.2% и 1,7%. В последующие годы могут наблюдаться более высокие темпы роста по мере реализации запланированных структурных мер.
Инфляционные риски. Баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных рисков, особенно в краткосрочной перспективе. Стабилизация внутреннего финансового рынка сопровождается сохраняющейся неопределенностью в отношении будущих внешних условий и их влияния на цены финансовых активов.
Дальнейший рост доходности в странах с развитой экономикой, отток капитала с развивающихся рынков вместе с геополитическими факторами могут привести к усилению волатильности на финансовых рынках и повлиять на обменный курс и инфляционные ожидания.
Банк России практически не меняет свои оценки рисков, связанных с волатильностью цен на нефть, колебаниями заработной платы и возможными изменениями в поведении потребителей. Эти риски остаются умеренными.
Банк России рассмотрит необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки с учетом инфляции и экономической динамики против прогноза, а также рисков, связанных с внешними условиями и реакцией финансовых рынков.
Следующее заседание Совета директоров Банка России по пересмотру ставок состоится 14 декабря 2018 года.Пресс-релиз о решении Совета директоров должен быть опубликован в 13:30 мск.

26 октября 2018
Ссылка на пресс-службу обязательна, если вы собираетесь использовать данный материал.

MIL OSI

ОБНОВЛЕНИЕ

2 — Украина повышает процентные ставки впервые с 2018 года, чтобы сдержать рост цен

(добавляет цитату, подробности, фон)

Наталья Зинец

КИЕВ, 4 марта (Рейтер) — Центральный банк Украины повысил ключевую ставку для впервые с 2018 года в четверг — до 6.5% от исторического минимума в 6% — и были готовы принять дальнейшие меры по сдерживанию инфляции, поддерживая экономику, пострадавшую от пандемии коронавируса.

Украина впала в рецессию в прошлом году, и правительство изо всех сил пыталось получить больше кредитов от Международного валютного фонда из-за опасений по поводу реформ и коррупции.

Рост инфляции совпал с возрождением COVID-19 с начала года, что, как предупреждал премьер-министр Денис Шмыгаль, может снова поставить Украину в режим жесткой изоляции, несмотря на начало развертывания вакцинации.

Рынки разделились по поводу того, будет ли Национальный банк Украины сдерживать огонь, чтобы поддержать бизнес и предотвратить рост стоимости заимствований, или повысить ставки, чтобы сдержать инфляцию, которая в этом году начала превысить целевой показатель центрального банка в 5%.

«Решение направлено на постепенное снижение инфляции до целевого уровня, поскольку украинская и мировая экономика восстанавливаются», — говорится в сообщении Национального банка Украины.

«НБУ готов более решительно повысить ключевую процентную ставку, чтобы сдержать фундаментальное инфляционное давление, стабилизировать ожидания и вернуть инфляцию к целевому уровню.

Базовое предположение центрального банка остается, что Украина получит больше кредитов МВФ в рамках сделки на 5 миллиардов долларов.

Но, изначально ожидая следующего транша денег к марту, правительство уменьшило свои ожидания, и Шмыгал теперь надеется на предварительное соглашение может быть получено к июню

Предшественник главы Центрального банка Кирилла Шевченко ушел в отставку в прошлом году, сославшись на политическое вмешательство, но Шевченко преуменьшил любые опасения по поводу независимости банка в интервью Reuters в прошлом месяце.

В течение последних девяти месяцев НБУ сохранял ключевую ставку на уровне 6%, самом низком уровне с момента обретения независимости в 1991 году.

Но инфляция поднялась до 6,1% в январе, что выше целевого показателя НБУ в районе 5%. Центральный банк ожидает, что инфляция достигнет пика в середине 2021 года, а затем снизится в следующем году. (Написано Матиасом Уильямсом; отредактировано Джайлсом Элгудом и Тимоти Херитэдж)

Стратегия ценообразования

Правильная оценка вашего продукта, предоставление полных и точных ценовых предложений, выбор условий продажи и выбор метода оплаты — четыре важных элемента в получении прибыли от экспортных продаж.Ценообразование может быть самым сложным из-за различных рыночных сил и структур ценообразования во всем мире. Что определяет успешную стратегию экспортного ценообразования? Ключевые элементы включают оценку целей вашей компании на внешнем рынке, затрат, связанных с продуктом, рыночного спроса и конкуренции. Другие факторы, которые следует учитывать, — это транспортировка, налоги и сборы, комиссионные с продаж, страхование и финансирование.

Цены на экспортные товары из США

Как и на внутреннем рынке, цена, по которой продается продукт или услуга, напрямую определяет выручку вашей компании.Маркетинговое исследование вашей фирмы должно включать оценку всех переменных, которые могут повлиять на диапазон цен на ваш продукт или услугу. Если цена вашей компании слишком высока, товар или услуга не будут продаваться. Если цена слишком низкая, экспортная деятельность может быть недостаточно прибыльной или может фактически привести к чистым убыткам.

• Традиционными компонентами для определения правильной цены являются затраты, рыночный спрос и конкуренция. Каждый компонент необходимо сравнить с целью вашей компании при выходе на зарубежный рынок.Анализ каждого компонента с точки зрения экспорта может привести к тому, что экспортные цены будут отличаться от внутренних.

• Импортер обычно несет дополнительные расходы. К ним относятся тарифы, таможенные сборы, колебания валютных курсов, транзакционные издержки (включая доставку) и налоги на добавленную стоимость (НДС). Эти затраты могут существенно увеличивать окончательную цену, уплачиваемую импортером, иногда приводя к итоговой сумме, которая более чем вдвое превышает цену, взимаемую в Соединенных Штатах.Продукция из США часто лучше конкурирует по качеству, репутации и обслуживанию, чем по цене, но покупатели принимают во внимание весь пакет.

Рекомендации по ценообразованию

При разработке стратегии ценообразования на экспорт эти соображения помогут определить лучшую цену для вашего продукта за рубежом:

• Какой тип рыночного позиционирования (т. Е. Восприятие потребителя) ваша компания хочет передать из своей структуры ценообразования?

• Отражает ли экспортная цена качество вашей продукции?

• Насколько конкурентоспособна цена?

• Какой вид скидки (эл.g., торговля, наличные деньги, количество) и надбавки (например, реклама, компромиссы) должна ли ваша компания предлагать своим иностранным клиентам?

• Должны ли цены отличаться в зависимости от сегмента рынка?

• Что вашей компании следует делать с ценообразованием на линейку продуктов?

• Какие варианты ценообразования доступны, если затраты вашей компании увеличиваются или уменьшаются?

• Является ли спрос на внешнем рынке эластичным или неэластичным?

• Будет ли иностранное правительство рассматривать ваши цены как разумные или эксплуататорские?

• Представляют ли антидемпинговые законы зарубежной страны проблему?

Ключевые элементы анализа цен

Цели внешнего рынка

Важным аспектом анализа цен вашей компании является определение рыночных целей.Например, ваша компания пытается выйти на новый рынок, стремится к долгосрочному росту рынка или ищет выход для излишков производства или устаревших продуктов? Цели маркетинга и ценообразования могут быть обобщены или адаптированы к конкретным зарубежным рынкам. Например, маркетинговые цели для продаж в развивающуюся страну, где доход на душу населения может составлять одну десятую от дохода в Соединенных Штатах, обязательно отличаются от маркетинговых целей для продаж в Европу или Японию.

Стоимость

Фактическая стоимость производства продукта и его вывода на рынок является ключом к определению финансовой рентабельности экспорта.

• Метод «затраты плюс» — это когда экспортер начинает с затрат на внутреннее производство и добавляет административные, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, накладные расходы, экспедирование грузов, наценку дистрибьютора, таможенные сборы и прибыль. Однако эффект такого подхода к ценообразованию может заключаться в том, что экспортная цена вырастает до неконкурентоспособного диапазона после включения экспортных расходов.

• Ценообразование с предельной себестоимостью — это более конкурентоспособный метод ценообразования продукта для выхода на рынок.Этот метод рассматривает прямые наличные расходы на производство и продажу продукции на экспорт в качестве минимального уровня, ниже которого цены не могут быть установлены без убытков. Например, дополнительные расходы могут возникнуть из-за модификации продукта для экспортного рынка. Однако затраты могут снизиться, если экспортная продукция представляет собой урезанную версию или производится без увеличения постоянных затрат на внутреннее производство.

• Другие затраты должны оцениваться для отечественных и экспортных товаров в зависимости от того, какую выгоду каждый продукт получает от таких расходов, и могут включать:

• Плата за исследование рынка и кредитные проверки

• Командировочные расходы

• Международные почтовые и телефонные тарифы

• Стоимость письменного перевода

• Комиссионные, расходы на обучение и другие расходы, связанные с иностранными представителями

• Гонорары консультанта и экспедитора

• Стоимость модификации продукта и специальной упаковки

После того, как будет рассчитана фактическая стоимость экспортной продукции, следует сформулировать примерную потребительскую цену для внешнего рынка.

Спрос на рынке

Для большинства потребительских товаров доход на душу населения является хорошим показателем платежеспособности рынка. Некоторые товары (например, популярные в США модные бренды) создают такой высокий спрос, что даже низкий доход на душу населения не повлияет на их продажную цену. Упрощение продукта для снижения его продажной цены может стать ответом для вашей компании на рынках с низким доходом на душу населения. Ваша компания также должна помнить, что колебания валютных курсов могут повлиять на доступность ее товаров.

Конкурс

На внутреннем рынке компании США тщательно оценивают ценовую политику своих конкурентов. Вам также необходимо будет оценить цены конкурентов на каждом потенциальном экспортном рынке. Если на внешнем рынке много конкурентов, вам, возможно, придется соответствовать рыночной цене или даже занижать цену на продукт или услугу, чтобы получить долю на рынке. Однако, если продукт или услуга являются новыми для определенного зарубежного рынка, на самом деле может быть возможно установить более высокую цену, чем это возможно на внутреннем рынке.

Сводка цен

При определении цены продукта важно помнить несколько ключевых моментов:

• Рассчитайте конечную потребительскую цену.

• Оцените рыночный спрос и конкуренцию.

• Рассмотрите возможность модификации продукта для снижения экспортной цены.

• Включите «нерыночные» затраты, такие как тарифы и таможенные сборы.

• Исключите элементы затрат, которые не приносят пользы экспортной функции, например внутреннюю рекламу.

Подробнее:

.