Вопрос:

ООО  просит разъяснить порядок применения налогового законодательства по налогу на прибыль, а именно:

на какую дату следует брать ключевую ставку/ставку рефинансирования ЦБ в целях расчета предельных процентов по займам в 2015 году в соответствии с пунктом 1.1 ст.269 НК РФ.

Согласно п.1.2 ст.269 НК РФ предельные ставки по рублевым займам между взаимозависимыми компаниями на 2015 год установлены следующие:

— для займов между российскими компаниями — от 0 до 180% ключевой ставки ЦБ;

— для займов с участием иностранной компании — от 75% ставки рефинансирования до 180% ключевой ставки.

Далее в п.1.3 указано, что:

— п.1 — если ставка по договору фиксированная и не изменяется в течение всего срока действия долгового обязательства, то принимается ключевая ставка на дату привлечения займа;

— п.2 — в иных случаях принимается ставка на дату признания процентов.

Общество заключает договоры займа, в которых ставка процентов фиксированная, т.е. оговоренная сторонами и не изменяющаяся в течение срока займа исходя из каких-либо условий (например, биржевых ставок и т.п.).

При этом в течение срока займа стороны в ряде случаев заключают дополнительные соглашения об изменении фиксированной ставки, то есть об установлении новой фиксированной ставки.

Правильно ли мы понимаем следующее:

1. Если изменения фиксированной ставки не было, то следует применять ключевую ставку на наиболее позднюю из дат: дату привлечения займа, дату пролонгации.

2. Если фиксированная ставка была пересмотрена по соглашению сторон, то следует применять ключевую ставку, установленную ЦБ на наиболее позднюю из дат: дату пересмотра ставки, дату пролонгации. Пересмотр фиксированной ставки и установление новой фиксированной ставки не является основанием для применения ключевой ставки на дату признания доходов/расходов по пп.2 п.1.3 ст.269.

3. Правила, установленные пунктом 1.3 ст.269 для ключевой ставки, ставки LIBOR, EURIBOR и SHIBOR, следует применять также и для ставки рефинансирования.

4. Также просим разъяснить, как рассчитывать предельные проценты для займов с датой привлечения ранее 13.09.2013, когда ключевая ставка не была предусмотрена.

ПИСЬМО

от 11 августа 2015 года N 03-03-06/1/46209

[Налог на прибыль: предельная величина процентов по займу]

Департамент налоговой и таможенно-тарифной политики рассмотрел письмо по вопросу налогообложения и сообщает следующее.

Согласно пункту 1 статьи 269 Налогового кодекса Российской Федерации (далее — НК РФ) в целях налогообложения прибыли организаций под долговыми обязательствами понимаются кредиты, товарные и коммерческие кредиты, займы, банковские вклады, банковские счета или иные заимствования независимо от способа их оформления.

В абзаце третьем пункта 1 статьи 269 НК РФ указано, что расходом по долговым обязательствам любого вида, возникшим в результате сделок, признаваемых согласно НК РФ контролируемыми сделками, признается процент, исчисленный исходя из фактической ставки с учетом положений раздела V.1 НК РФ, если иное не установлено статьей 269 НК РФ.

При этом пунктом 1.1 статьи 269 НК РФ установлено, что по долговому обязательству, возникшему в результате сделки, признаваемой в соответствии с НК РФ контролируемой сделкой, налогоплательщик вправе признать доходом (расходом) процент, исчисленный исходя из фактической ставки по таким долговым обязательствам, в рамках установленных интервалов предельных значений процентных ставок по долговым обязательствам.

Интервалы предельных значений процентных ставок по долговым обязательствам, оформленным в рублях, определены в пункте 1.2 статьи 269 НК РФ следующим образом:

по долговому обязательству, возникшему в результате сделки, признаваемой контролируемой в соответствии с пунктом 2 статьи 105_14 НК РФ, — от 0 до 180 процентов (на период с 1 января по 31 декабря 2015 года), от 75 до 125 процентов (начиная с 1 января 2016 года) ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации;

по долговому обязательству, не указанному в предыдущем абзаце, — от 75 процентов ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации до 180 процентов ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации (на период с 1 января по 31 декабря 2015 года), от 75 до 125 процентов (начиная с 1 января 2016 года) ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации.

Под ключевой ставкой Центрального банка Российской Федерации в целях применения пункта 1.2 статьи 269 НК РФ в отношении долговых обязательств, по которым ставка является фиксированной и не изменяется в течение всего срока действия долгового обязательства, понимается соответствующая ставка, действовавшая на дату привлечения денежных средств или иного имущества в виде долгового обязательства (на дату заключения договора) (подпункт 1 пункта 1.3 статьи 269 НК РФ).

На основании вышеизложенного при определении интервала предельных значений процентных ставок в порядке, установленном пунктом 1.2 статьи 269 НК РФ, следует руководствоваться соответствующей ключевой ставкой Центрального банка Российской Федерации, действовавшей на дату заключения договора, в том числе по договорам, заключенным до 01.01.2015.

Вместе с тем полагаем, что если долговое обязательство возникло до введения Центральным банком Российской Федерации ключевой ставки (до 13.09.2013), то интервал предельных значений процентных ставок по долговым обязательствам, указанным в пункте 1.1 статьи 269 НК РФ, определяется на основании соответствующей ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, действовавшей на дату заключения договора.

Одновременно обращаем внимание, что в соответствии с пунктом 2 статьи 5 НК РФ изменения законодательства о налогах и сборах, ухудшающие положение налогоплательщиков, обратной силы не имеют, в связи с чем при расчете интервала предельных значений процентных ставок по договорам, заключенным до 01.01.2015, в случае если ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации на дату заключения договора была меньше соответствующей ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, следует руководствоваться ставкой рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, действовавшей на дату заключения договора.

Одновременно сообщаем, что мнение Департамента, приведенное в настоящем письме, не содержит правовых норм или общих правил, конкретизирующих нормативные предписания, и не является нормативным правовым актом. В соответствии с письмом Минфина России от 07.08.2007 N 03-02-07/2-138 направляемое мнение Департамента имеет информационно-разъяснительный характер по вопросам применения законодательства Российской Федерации о налогах и сборах и не препятствует налоговым органам, налогоплательщикам, плательщикам сборов и налоговым агентам руководствоваться нормами законодательства о налогах и сборах в понимании, отличающемся от трактовки, изложенной в настоящем письме.

Заместитель
директора Департамента
А.С.Кизимов

«За деньги началась борьба»: Рынок готовится к пятому подряд повышению ставки ЦБ РФ | 09.09.21

Банк России продолжит погоню за стремительно убегающей инфляцией и в пятый раз подряд повысит ключевую ставку на заседании в пятницу.

Ставка центробанка, регулирующая стоимость кредитов в экономике и доходность вложений в рубли будет увеличена еще на 50 базисных пунктов, до 7% годовых, считают большинство (14 из 23) экономистов, опрошенных Bloomberg.

В опросе ТАСС мнения разделились 9 из 19 респондентов спрогнозировали мягкий шаг вверх (на 0,25 п.п.), 8 — жесткий (на 0,5 п.п.), а двое не определились и допускают любой сценарий.


Межбанковский рынок, колебавшиеся до последнего момента, все же склоняется к тому, что Эльвира Набиуллина впервые с 2019 года поднимет ставку до 7% — об этом свидетельствует рост ставок валютных свопов в последние дни накануне заседания, пишут в обзоре аналитики Сбербанк CIB.

Инфляция, замедление которой сначала прогнозировали на весну, затем на лето, продолжает ускоряться и бить 5-летние рекорды: на начало сентября она достигла 6,74%, вдвое превысив показатель ту же дату год назад.

Сезонное снижение цен на овощи компенсировал бурный рост в непродовольственных товарах, подогретый раздачей бюджетных денег и рекордным спросом на кредиты наличными. Этот процесс в сентябре продолжится, а инфляция даже сможет приблизиться к отметке в 7%, прогнозирует аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Экономист ING Дмитрий Долгин ставит планку еще выше — вплоть до 7,1%.

С начала года ЦБ уже поднял ключевую ставку на 2,25 процентного пункта, но инфляция оказалась быстрее, и в реальном выражении ставка снова стала отрицательной — минус 0,24%.



Чтобы догнать инфляцию и вывести реальную ставку в символический плюс, достаточно поднять ее до 6,75%. Но сейчас от ЦБ сложно ожидать малейших проявлений либерализма, считает президент ИГ «Московские партнеры Евгений Коган: «Не секрет, что высшим руководством страны центральному банку была очень жестко поставлена задача борьбы с инфляцией, поскольку этому придается большое социальное значение».

На межбанковском рынке деньги уже дорожают и на средние сроки стоят дороже 7% годовых впервые за два года: ставка ROISfix поднялась до 7,06% в среду и 7,1% в четверг.

«Банки стали предлагать депозиты со ставками 7%, а то и 8% годовых, пусть пока и с какими-то ограничениями, например, по максимальной сумме вклада. Это индикатор более серьезный, чем ключевая ставка, — отмечает генеральный директор «Иволга Капитал» Андрей Хохрин. — За деньги началась борьба». Ее следствием может стать очередное падение рынка облигаций, отмечает он, прежде всего длинных ОФЗ и корпоративных бумаг вне первого эшелона, где спрос уже истощен.

Рублю ужесточение от ЦБ особых выгод не принесет: глобальное укрепление доллара продолжится вместе с повышением долларовых ставок и доходности гособлигаций — в этих условиях повышения ставки на 50 б.п. хватит только на то, чтобы удержать курс у отметки 73 за доллар, прогнозируют аналитики Сбербанк CIB.

Введение ключевой ставки ЦБ РФ и ее изменения

Регулятор официально объявил ключевой ставкой денежно-кредитной политики аукционную ставку по предоставлению и абсорбированию ликвидности на одну неделю. На 13 сентября 2013 года она составила 5,5% годовых.

3 марта 2014 года ЦБ РФ ужесточил денежно-кредитную политику, повысив ключевую ставку с 5,5% до 7% годовых. «Решение направлено на предотвращение возникновения рисков для инфляции и финансовой стабильности, связанных с наблюдаемым в последнее время повышенным уровнем волатильности на финансовых рынках», — говорилось в сообщении ЦБ.

25 апреля 2014 года Банк России повысил ключевую ставку до 7,5% с 7% годовых, объяснив это возросшими инфляционными рисками.

25 июля 2014 года ЦБ РФ по итогам совета директоров повысил ключевую ставку с 7,5% до 8% годовых.

Решение регулятора не совпало с прогнозами аналитиков, которые ожидали, что ЦБ примет выжидательную позицию в вопросе изменения ставок, ограничившись словесными интервенциями.

С 5 ноября 2014 года Банк России повысил ключевую ставку до 9,5% годовых.

Как сообщил представитель Банка России, ЦБ РФ не исключает ужесточения денежно-кредитной политики, но надеется, что повышение ключевой ставки до 9,5% позволит взять под контроль инфляционные ожидания.

12 декабря 2014 года ЦБ РФ по итогам заседания совета директоров повысил ключевую ставку на 1 процентный пункт — до 10,5% годовых. Решение совпало с прогнозами аналитиков.

С 16 декабря 2014 года Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку с 10,5 до 17% годовых. «Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски», — сообщил регулятор. Кроме того, ЦБ ввел плавающую ставку в размере ключевая плюс 1,75 процентного пункта по кредитам под нерыночные активы. Ранее такие кредиты на срок от 2 до 90 дней предоставлялись по фиксированной ставке. При этом совет директоров «принял решение сохранить на неизменном уровне процентные ставки по специализированным инструментам рефинансирования», которые теперь будут на несколько процентных пунктов ниже ключевой ставки.

Материал подготовлен на основе информации РИА Новости и открытых источников

Ключевая ставка

— обзор, использование, история и внедрение

Что такое ключевая ставка?

В Канаде ключевой ставкой является процентная ставка, устанавливаемая Банком Канады для регулирования краткосрочных заимствований между финансовыми учреждениями. Ключевая ставка с течением времени была помечена под разными названиями, включая банковскую ставку, политическую процентную ставку и целевую ставку овернайт. Эквивалент ключевой ставки в США — это ставка по федеральным фондам. Ставка по федеральным фондам. В США ставка по федеральным фондам — ​​это процентная ставка, которую депозитные учреждения (например, банки и кредитные союзы) взимают с других депозитных учреждений.и двухнедельная ставка РЕПО в Великобритании

Резюме

• Ключевая ставка — это процентная ставка, устанавливаемая Банком Канады для регулирования краткосрочных заимствований между финансовыми учреждениями.
• Это также основной инструмент, используемый Банком Канады для проведения денежно-кредитной политики.
• Исторически ключевая ставка называлась «банковской ставкой». В настоящее время его можно использовать как синоним «политическая процентная ставка» или «целевая ставка овернайт».”
• Ключевая ставка находится в середине рабочего диапазона 50 базисных пунктов.

Использование ключевой ставки

1. Резервные требования

Поскольку ключевая ставка является целевой ставкой заимствований между финансовыми учреждениями, она также является важным компонентом, используемым для выполнения требований к резервам. Требование резерва — это определенный процент денежных средств, который финансовые учреждения должны держать на складе для удовлетворения потребностей в ликвидности, таких как запросы клиентов на снятие средств.Требование о резервировании применяется для смягчения последствий несостоятельности. Несостоятельность. Несостоятельность относится к ситуации, в которой фирма или физическое лицо не в состоянии выполнить финансовые обязательства перед кредиторами по мере наступления срока погашения долга. Несостоятельность — это состояние финансового бедствия, тогда как банкротство — это судебное разбирательство. Ключевая ставка используется финансовыми учреждениями для заимствования денежных средств, если они опускаются ниже резервных требований.

2. Денежно-кредитная политика

Еще одним важным аспектом ключевой ставки является то, что она служит основным инструментом, используемым центральным банком для проведения денежно-кредитной политики.Ключевая ставка напрямую влияет на другие процентные ставки, используемые потребителями, такие как ставки по кредитным картам, личные ссуды, ипотечные ссуды и т. Д.

Процентные ставки влияют на экономику через стимулы для заимствований и сбережений. Если процентные ставки высоки, у людей появляется стимул экономить деньги. И наоборот, если процентные ставки низкие, у людей появляется стимул брать взаймы и тратить деньги. Из-за этой взаимосвязи процентные ставки используются в денежно-кредитной политике для формирования макроэкономики.

Инфляция — еще один важный фактор, влияющий на принятие решений в области денежно-кредитной политики.Здоровый уровень инфляции составляет около 2% в год. Все, что значительно больше, вызовет снижение покупательной способности из-за завышенных цен и жесткой заработной платы Теория жесткой заработной платы Теория жесткой заработной платы — это экономическая концепция, описывающая, как заработная плата медленно адаптируется к изменениям в условиях рынка труда. В отличие от других рынков. С другой стороны, все, что намного меньше, вызовет застой в экономическом росте или, в случае дефляции, вызовет цикл безработицы, потому что дефляция подорвет прибыль бизнеса.

Чтобы сдерживать инфляцию, денежно-кредитная политика использует процентные ставки, чтобы влиять на поведение потребителей и, следовательно, на экономику в целом.Когда инфляция слишком высока, Банк Канады повысит ключевую ставку, чтобы стимулировать сбережения (сдерживающая денежно-кредитная политика). Когда инфляция слишком низкая, они будут снижать ключевую ставку, чтобы стимулировать расходы (экспансионистская денежно-кредитная политика Расширенная денежно-кредитная политика Экспансионистская денежно-кредитная политика — это тип макроэкономической денежно-кредитной политики, которая направлена ​​на увеличение темпов денежно-кредитной экспансии для стимулирования). Ключевая ставка может использоваться как индикатор текущих экономических условий, а также будущих ожиданий.

Ключевая ставка и Банк Канады

С момента создания Банка Канады в 1935 году ключевая ставка со временем несколько изменилась. Первоначально ключевая ставка была известна как ставка банка и представляла собой фиксированную ставку, установленную банком. В период с 1935 по 1996 год ключевая ставка менялась с плавающей на фиксированную несколько раз.

С 1996 года и по настоящее время ставка банка постепенно теряла свое значение, поскольку банк сдвигал ключевую ставку на целевую ставку овернайт (или политическую процентную ставку).Эта «новая» ключевая ставка представляет собой фиксированную ставку, устанавливаемую Банком Канады восемь дней в году и находящуюся примерно в середине рабочего диапазона в 50 базисных пунктов.

Поскольку Банк Канады может напрямую влиять на ключевую ставку только восемь дней в году, их альтернативная стратегия состоит в косвенном влиянии на нее через казначейские ценные бумаги — это известно как операции на открытом рынке в рамках денежно-кредитной политики.

Например, если ключевая ставка переходит на верхнюю границу операционного диапазона, центральный банк Канады может покупать ценные бумаги для увеличения денежной массы, что снижает ключевую ставку.И наоборот, если ключевая ставка смещается к нижней границе коридора, она может продавать ценные бумаги, чтобы уменьшить денежную массу, подняв ключевую ставку.

Ссылки по теме

CFI является официальным поставщиком страницы программы коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ — CBCAGet Сертификация CFI CBCA ™ и получение статуса коммерческого банковского и кредитного аналитика. Зарегистрируйтесь и продвигайтесь по карьерной лестнице с помощью наших программ и курсов сертификации. программа сертификации, призванная превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового уровня и продвинуть вашу карьеру в полной мере, эти дополнительные ресурсы будут очень полезны:

• Банковские резервы Банковские резервы Банковские резервы — это минимальные денежные резервы, которые финансовые учреждения должны держать в своих хранилища в любой момент времени. Минимальные требования к наличным резервам
• Сдерживающая денежно-кредитная политика Сдерживающая денежно-кредитная политика Сдерживающая денежно-кредитная политика — это тип денежно-кредитной политики, направленный на снижение темпов денежно-кредитной экспансии для борьбы с инфляцией.A
• Prime RatePrime Rate Термин «основная ставка» (также известный как основная кредитная ставка или основная процентная ставка) относится к процентной ставке, которую крупные коммерческие банки взимают по ссудам и продуктам своих клиентов с наивысшим кредитным рейтингом.
• Краткосрочная задолженность Краткосрочная задолженность Краткосрочная задолженность определяется как долговые обязательства, которые должны быть погашены в течение следующего 12-месячного периода или текущего финансового года.

Внешние справочные ставки | Barclays Corporate

³ Валюта доступна как в Barclays Bank PLC, так и в Barclays Bank Ireland PLC.

Банкноты

Эти процентные ставки относятся к счетам, которые вы держите в Barclays в Великобритании (предоставлены Barclays Bank PLC), Франции (предоставлены Barclays Bank Ireland PLC, французское отделение), Германии (предоставлены Barclays Bank Ireland PLC, Франкфуртским отделением), Ирландия (предоставляется Barclays Bank Ireland PLC), Испания (предоставляется Barclays Bank Ireland PLC, испанский филиал), Италия (предоставляется Barclays Bank Ireland PLC, итальянский филиал) и / или Португалия (предоставляется Barclays Bank Ireland PLC, португальский филиал) применимо.

Условия, которые применяются к каждому Счету, — это те условия, которые регулируют этот Счет в соответствующей Стране Barclays (например, Счет, который клиент держит в Великобритании, предоставленный Barclays Bank PLC, будет регулироваться условиями Клиентского соглашения Barclays, применимого к этот аккаунт в Великобритании).

Информация на этом веб-сайте не распространяется на какие-либо продукты с фиксированным сроком кредитования, продукты с фиксированной процентной ставкой или любые продукты, которые взимаются на основе опубликованной экранной ставки, например, LIBOR.Пожалуйста, обратитесь к документации по вашему продукту или свяжитесь с вашим партнерским центром или филиалом, если вы хотите получить более подробную информацию об основе вашей ставки.

После изменения справочного курса доллара США и евро банк обновит курс в тот же рабочий день, что и дата вступления в силу изменения курса.

Если об изменении курса объявлено и оно вступает в силу в нерабочее время в Лондоне, или если дата вступления в силу изменения курса приходится на нерабочий день в Лондоне, то справочная ставка будет обновлена ​​на следующий рабочий день.Банк обновит справочный курс для валют, отличных от доллара США и евро, после изменения этого справочного курса незамедлительно и в любом случае в течение 5 рабочих дней с даты вступления изменения в силу.

Мы оставляем за собой право время от времени заменять любые из этих справочных ставок.

Не все продукты доступны во всех валютах. Если вам нужна подробная информация о тарифах на какие-либо продукты или валюты, пожалуйста, свяжитесь с вашим партнерским центром или отделением.

Отрицательные справочные ставки по продуктам оборотного капитала: если какая-либо внешняя справочная ставка меньше нуля, то для целей расчета дебетовых процентов или избыточных процентов (если применимо) для вашего продукта оборотного капитала эта ставка будет считаться нулевой. Например, с вашего овердрафта может взиматься плата на 3% выше внешней справочной ставки. Если внешняя справочная ставка составляет -0,25%, с вас будет взиматься плата в размере 3%.

Банк Канады сохраняет ключевые процентные ставки на прежнем уровне из-за осторожного подхода к восстановлению экономики

Банк Канады оставил без изменений целевую ключевую процентную ставку в среду, поскольку предупредил, что четвертая волна пандемии и проблемы с поставками могут повлиять на восстановление экономики.

Центральный банк сохранил целевую ставку овернайт на уровне 0,25 процента, что он называет эффективной нижней границей, и заявил, что также будет поддерживать свою программу количественного смягчения, покупая облигации с целевым темпом в 2 миллиарда долларов в неделю.

«Управляющий совет считает, что канадская экономика все еще имеет значительные избыточные мощности, и что восстановление по-прежнему требует чрезвычайной поддержки денежно-кредитной политики», — говорится в решении банка.

Только на прошлой неделе Статистическое управление Канады сообщило, что валовой внутренний продукт страны — общая стоимость всех проданных товаров и услуг — снизился во втором квартале.

Центральный банк продолжает ожидать, что экономика укрепится во второй половине года, хотя четвертая волна пандемии COVID-19 и текущие проблемы с цепочкой поставок могут создать проблемы для восстановления Канады.

Эндрю Грантам, старший экономист CIBC Economics, сказал в заявлении, отправленном по электронной почте, что Банк «сможет более полно оценить, какое влияние оказали узкие места в цепочке поставок, распространение варианта Delta, результаты федеральных выборов и разочаровывающий рост во втором квартале. о прогнозах ВВП и разрыва производства в октябрьском отчете о денежно-кредитной политике.«

Банк Канады также повторил сегодня свое обязательство удерживать ставку, определяющую тенденцию, на уровне, близком к нулю, до тех пор, пока экономика не будет готова справиться с повышением ставок, которое, как ожидается, произойдет не раньше второй половины 2022 года.

Центральный банк отметил, что инфляция остается выше трех процентов, как и ожидалось, чему способствуют эффекты базового года, цены на бензин и связанные с пандемией узкие места в поставках.

Однако он сказал, что факторы, способствующие росту инфляции, как ожидается, будут временными, но их настойчивость и масштабы неопределенны и будут тщательно контролироваться.

«Рост заработной платы до настоящего времени был умеренным, а среднесрочные инфляционные ожидания остаются устойчивыми», — говорится в заявлении.

Следующее решение Банка Канады по процентной ставке запланировано на 27 октября, когда он также обновит свой прогноз по экономике и инфляции в своем осеннем отчете по денежно-кредитной политике.

«Объявление содержит мало новой информации для тех, кто имеет ипотеку или рассматривает возможность ее получения в ближайшем будущем», — сказал соучредитель RateHub.ca Джеймс Лэрд.

«Любой, у кого в настоящее время есть ипотека с плавающей ставкой, может ожидать, что их ставка останется неизменной как минимум до второй половины следующего года. Любой, кто покупает ипотеку с фиксированной ставкой, должен получить предварительное одобрение, так как это будет удерживать сегодняшние ставки в течение 120 дней. . »

С файлами из CBC News.

Отрицательные процентные ставки: опыт Дании

В последние десятилетия темпы инфляции в странах с развитой экономикой снизились (Lane 2020).С сопутствующим длительным снижением естественных реальных процентных ставок (Williams, 2015) номинальные процентные ставки были исключительно низкими, что ограничивало пространство для денежно-кредитной политики центральных банков. Сложившаяся ситуация побудила некоторые центральные банки предпринять исторический шаг по снижению краткосрочных процентных ставок до отрицательных значений. На Рисунке 1 показано, что Дания с привязкой обменного курса к евро была первой страной, которая снизила ставки до отрицательной территории в 2012 году из-за давления на валютных рынках.Еврозона, Швеция, Швейцария и Япония вскоре последовали их примеру. Опыт показал, что ноль не является нижней границей ставок политики. Однако наличие наличных средств подразумевает, что существует эффективная нижняя граница (ELB), которая еще не была достигнута.

Рисунок 1 Процентные ставки денежно-кредитной политики в странах с NIRP

Источник : Refinitiv Datastream.

Денежно-кредитная политика на территории с отрицательной процентной ставкой называется политикой отрицательной процентной ставки (NIRP).NIRP является спорным и вызывает вопросы о передаче и возможных побочных эффектах. Например, высказывались опасения, что, если отрицательные процентные ставки не могут быть перенесены на банковские депозиты, они могут ограничить прибыльность и готовность предоставлять кредиты в банковском секторе. Некоторые предложили и представили доказательства того, что передача ставок по банковским кредитам может нарушиться или даже измениться, когда ставки политики упадут до отрицательной территории (Eggertsson and Summers 2019, Brunnermeier and Koby 2019).Другие утверждали, что отрицательные ставки вызывают чрезмерный риск и связанные с этим проблемы с финансовой стабильностью (например, Andersson and Jonung 2020).

В то же время ряд исследований показал, что отрицательные ставки стимулируют экономику (Adolfsen and Spange 2020, Altavilla et al.2019, Bottero et al.2019, Demiralp et al.2019, Eisenschmidt and Smets 2018). Но до сих пор нет мнения о плюсах и минусах NIRP, подчеркивая необходимость продолжения исследований и анализа — не в последнюю очередь потому, что спад, связанный с COVID-19, усиливает постоянную потребность в эффективных инструментах для достижения стимулов денежно-кредитной политики (Lilley and Rogoff 2020 ).

В этой колонке мы суммируем некоторые новые свидетельства и вклады, основанные на датских данных. В Дании ставки денежно-кредитной политики устанавливаются с единственной целью — поддерживать фиксированный обменный курс по отношению к евро. Тем не менее, уроки Дании актуальны для центральных банков, планирующих снижение процентной ставки до отрицательных значений. Дания имеет самый продолжительный опыт использования отрицательных процентных ставок среди всех стран. Более того, исключительная доступность микроданных для банков и фирм помогает пролить свет на вопросы, связанные с передачей отрицательных ставок.Это формирует основу для текущих исследований, проводимых Национальным банком Дании. Выводы можно резюмировать следующим образом.

• Во-первых, валютный канал денежно-кредитной политики, похоже, работает в рамках NIRP.

В Дании, где процентная ставка денежно-кредитной политики устанавливается для обеспечения привязки, передача директивной ставки на валютный рынок не изменилась с момента введения отрицательных процентных ставок. Изменения учетной ставки на отрицательной территории воспринимаются как прямое продолжение изменений учетной ставки в обычное время.Это свидетельствует о хорошо функционирующем валютном канале трансмиссии денежно-кредитной политики. Также нет никаких признаков того, что передача через цены на активы изменилась после того, как процентные ставки стали отрицательными.

• Во-вторых, нет никаких признаков разворота ставки в Дании, поскольку ставки по банковским кредитам снизились одновременно с отрицательными процентными ставками.

Панель А на Рисунке 2 показывает, что после умеренного пика в августе 2011 года общее снижение средних ставок банков по кредитованию фирм и домашних хозяйств было почти эквивалентно одновременному снижению учетной ставки.Адольфсен и Спанге (2020) исследуют передачу отрицательного снижения процентной ставки на банковские кредитные ставки в выборке датских банков, используя разницу в процентной ставке выше и ниже нуля. Панель B на Рисунке 2 показывает, что до введения отрицательных процентных ставок изменение ключевой процентной ставки на один процентный пункт привело к среднему изменению процентных ставок по банковским кредитам примерно на 70 базисных пунктов в том же направлении в течение трех месяцев. Предполагаемый эффект переноса через три месяца был сокращен вдвое после введения отрицательных ставок, но он остался явно статистически значимым и не изменил направление.Более низкая оценка после введения отрицательных ставок может в некоторой степени отражать то, что перенос стал медленнее, и большая часть переноса происходит за пределами трехмесячного горизонта.

Адольфсен и Спанге (2020) также обнаружили, что переход к банковским кредитным ставкам не отличался статистически в банках, которые в большей степени полагаются на депозитное финансирование. Более того, нет никаких признаков того, что депозиты как доля от общих активов повлияли на рост кредитования. Эти результаты противоречат предсказаниям теории скорости разворота.Короче говоря, переход на банковские кредитные ставки, а также на банковский кредит, качественно сработал, как и в обычное время в Дании, но произошел с некоторой задержкой.

Рисунок 2 Банковские кредитные ставки и эффект от изменений ставок денежно-кредитной политики

A) Динамика процентных ставок и ставок по кредитам

B) Перенос денежно-кредитной политики в течение трех месяцев

Примечание : На панели B показано влияние изменения процентной ставки по депозитным сертификатам на 1 процентный пункт на банковские кредитные ставки в течение трех месяцев, оцененное на панели из 23 крупных и средних датских банков за этот период. С января 2003 г. по январь 2020 г. с использованием фиксированных банковских эффектов.«В целом» — это средневзвешенная процентная ставка по кредитам домашним хозяйствам и нефинансовым компаниям. На диаграмме показаны точечные оценки и 95-процентные доверительные интервалы.
Источник : Danmarks Nationalbank и Adolfsen and Spange (2020).

• В-третьих, отрицательные процентные ставки все чаще отражаются на банковских депозитных ставках в Дании.

В странах NIRP банки изначально не решались вводить отрицательные процентные ставки по депозитам нефинансовых клиентов.Это рассматривалось как нулевой нижний предел банковских депозитов. Но опыт Дании показывает, что перевод на банковские депозиты возможен. Панель A на Рисунке 3 показывает, что изменения в процентных ставках в некоторой степени повлияли на ставки по депозитам для нефинансовых фирм в Дании после того, как процентные ставки стали отрицательными. В Дании отрицательные ставки по депозитам больше не являются экзотическим явлением, присущим крупнейшим корпорациям. Панель B на Рисунке 3 показывает, что в феврале 2020 года три четверти депозитов нефинансовых корпораций были подвержены отрицательной процентной ставке.Для небанковских финансовых компаний этот процент еще выше. Более того, в конце 2019 года датские банки начали переводить отрицательные ставки по вкладам населения выше определенного размера (Danmarks Nationalbank 2020b). Порог для введения отрицательных процентных ставок постепенно снижается. В ряде банков по вкладам населения, превышающим примерно 35 000 евро, теперь применяется отрицательная процентная ставка. Короче говоря, реакция ставок по банковским депозитам на отрицательные процентные ставки все больше становится похожей на нормальную передачу денежно-кредитной политики в Дании.

Рисунок 3 Ставки по депозитам и распределение ставок по депозитам для нефинансовых корпораций

A) Динамика процентной ставки и депозитных ставок

B) Преобладание отрицательных процентных ставок для нефинансовых корпораций

Источник : Национальный банк Дании.

• В-четвертых, данные показывают, что отрицательные процентные ставки помогли увеличить занятость и инвестиции в датские нефинансовые компании.

В готовящемся к выпуску документе Danmarks Nationalbank Ким Абилдгрен и Андреас Кучлер используют микроданные о балансах и операциях нефинансовых компаний и связывают их с данными о банковских связях фирмы. Данные, в частности, показывают, установили ли банки фирмы отрицательные процентные ставки по своим корпоративным депозитам. Используя методологию исследования событий и контроль изменений процентных ставок в целом, они обнаружили, что, когда банк нефинансовой компании вводит отрицательные ставки по депозитам, фирма в ответ увеличивает как инвестиции, так и занятость.Увеличение статистически значимое и существенное по размеру. Исследование также показало, что фирмы, на которые влияют отрицательные ставки по своим депозитам, как правило, снижают свою ликвидность, а также свой левередж. Хотя передача отрицательных процентных ставок на банковские кредитные ставки и ставки по депозитам происходит медленнее, чем при положительных процентных ставках, эти результаты указывают на относительно сильную передачу NIRP в реальную экономику, когда банки преодолевают пороговое значение и вводят отрицательные процентные ставки по депозитам.

Являются ли отрицательные ставки поводом для беспокойства о финансовой стабильности в Дании?

Повышенное принятие риска в ответ на снижение учетной ставки является нормальной частью трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Беспокойство заключается в том, что повышенный риск становится угрозой для финансовой стабильности, и здесь все еще не решены. Мы действительно видим некоторые признаки повышенного риска в определенных сегментах датского финансового сектора (Danmarks Nationalbank 2020a). Столкнувшись с длительной ситуацией с низкими процентными ставками, некоторые финансовые компании активизировали свои поиски доходности, все больше инвестируя в альтернативные классы активов и смягчая условия кредитования.Более того, региональные банки все чаще обращаются к клиентам за пределами своего географического региона, в то время как более крупные банки рискуют выйти за границу. Власти приняли меры, чтобы предотвратить превращение этих событий в финансовые диспропорции, которые могут угрожать стабильности финансовой системы.

Выводы

Появление отрицательных процентных ставок вызвало вопросы об их экономических и финансовых последствиях. Исключительный опыт Дании с отрицательными процентными ставками дает хороший полигон для проверки этих вопросов.Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что передача NIRP на банковские кредитные и депозитные ставки, а также на кредит, качественно сработала, как и в обычные времена, но произошла с некоторой задержкой. Вдобавок фирмы, похоже, увеличивают инвестиции и занятость, когда они подвергаются отрицательным процентным ставкам на своих депозитных счетах, что позволяет предположить, что передача отрицательных процентных ставок в реальную экономику сохраняется.

Список литературы

Адольфсен, Дж. Ф. и М. Спанге (2020), «Умеренное влияние денежно-кредитной политики на розничные ставки, но без их изменения», рабочий документ Национального банка Дании №.154.

Альтавилла, К., Л. Берлон, М. Джаннетти и С. Холтон (2019), «Влияние отрицательных процентных ставок на банки и фирмы», VoxEU.org, 8 ноября.

Андерссон, Ф. Н. Дж. И Л. Йонунг (2020), «Не делайте этого снова! Шведский опыт с отрицательными ставками центрального банка в 2015-2019 гг.», VoxEU.org, 8 мая.

Боттеро, М., С. Минойу, Дж. Л. Пейдро, А. Поло, А. Ф. Пресбитеро и Э. Сетте (2019), «Отрицательные ставки денежно-кредитной политики и ребалансировка портфеля: данные из кредитного реестра», Рабочий документ МВФ, 19/44.

Бруннермайер, М. К. и Ю. Коби (2019), «Скорость разворота».

Национальный банк Дании (2020a), «Кредитные учреждения переживают тяжелые времена», Финансовая стабильность — 1 полугодие 2020 года.

Национальный банк Дании (2020b), «Депозиты частных лиц на 34 миллиарда крон по отрицательной ставке».

Демиральп, С., Дж. Эйзеншмидт и Т. Власопулос (2019), «Отрицательные процентные ставки, избыточная ликвидность и розничные депозиты: реакция банков на нетрадиционную денежно-кредитную политику в зоне евро», Серия рабочих документов ЕЦБ, No.2283.

Эггертссон, Г. Б. и Л. Х. Саммерс (2019), «Отрицательные номинальные процентные ставки и канал банковского кредитования», VoxEU.org, 24 января.

Эйзеншмидт, Дж. И Ф. Сметс (2018), «Отрицательные процентные ставки: уроки еврозоны», In A Aguirre, M Brunnermeier and D Saravia (ред.), Денежно-кредитная политика и финансовая стабильность: механизмы передачи и последствия для политики, Серия книг по центральному банку, анализу и экономической политике, т. 26, 2, Центральный банк Чили, стр.13-42.

Lane, P R (2020), «Международные инфляционные совместные движения», речь на онлайн-конференции Inflation: Drivers and Dynamics 2020, Федеральный резервный банк Кливленда / Европейский центральный банк, 22 мая.

Лилли, А. и К. Рогофф (2020), «Политика отрицательных процентных ставок в мире после COVID-19», VoxEU.org, 17 апреля.

Уильямс, Дж. (2015), «Будут ли процентные ставки постоянно ниже?», VoxEU.org, 26 ноября.

Великая депрессия | История Федеральной резервной системы

«Что касается Великой депрессии… мы сделали это.Нам очень жаль. … Мы больше не будем этого делать ».
— Бен Бернанке, 8 ноября 2002 г., в речи, произнесенной на «Конференции в честь Милтона Фридмана… по случаю его 90-летия».

В 2002 году Бен Бернанке, в то время член Совета управляющих Федеральной резервной системы, публично признал то, во что долгое время верили экономисты. Ошибки Федеральной резервной системы привели к «самой страшной экономической катастрофе в истории Америки» (Bernanke 2002).

Бернанке, как и другие историки экономики, охарактеризовал Великую депрессию как катастрофу из-за ее продолжительности, глубины и последствий.Депрессия длилась десять лет, начиная с 1929 года и заканчивая Второй мировой войной. Промышленное производство резко упало. Безработица резко возросла. Пострадали семьи. Количество браков упало. Снижение началось в Соединенных Штатах и ​​распространилось по всему миру. Депрессия была самым продолжительным и глубоким спадом в истории Соединенных Штатов и современной индустриальной экономики.

Великая депрессия началась в августе 1929 года, когда закончился экономический рост «бурных двадцатых». Снижение цен превысила серия финансовых кризисов.Эти кризисы включали в себя обвал фондового рынка в 1929 году, серию региональных банковских паник в 1930 и 1931 годах, а также серию национальных и международных финансовых кризисов с 1931 по 1933 год. Спад достиг своего дна в марте 1933 года, когда рухнула коммерческая банковская система и Президент Рузвельт объявил национальный банковский праздник. ¹ Коренные реформы финансовой системы сопровождали восстановление экономики, которое было прервано двойной рецессией в 1937 году. Возвращение к полному производству и занятости произошло во время Второй мировой войны.

Чтобы понять заявление Бернанке, нужно знать, что он имел в виду под словами «мы», «сделали это» и «больше не будем этого делать».

Под «мы» Бернанке имел в виду руководителей Федеральной резервной системы. В начале депрессии структура принятия решений Федеральной резервной системы была децентрализована и часто неэффективна. У каждого округа был губернатор, который устанавливал политику для своего округа, хотя для некоторых решений требовалось одобрение Совета Федеральной резервной системы в Вашингтоне, округ Колумбия. Совету не хватало полномочий и инструментов, чтобы действовать самостоятельно, и ему было трудно координировать политику в разных округах.Управляющие и Правление понимали необходимость координации; часто переписывались по важным вопросам; и установленные процедуры и программы, такие как Комитет по инвестициям на открытом рынке, для институционализации сотрудничества. Когда эти усилия приводят к консенсусу, денежно-кредитная политика может быть быстрой и эффективной. Но когда губернаторы не соглашались, округа могли проводить, а иногда и следовали независимым, а иногда и противоречивым курсам действий.

Губернаторы расходились во мнениях по многим вопросам, потому что в то время и в течение десятилетий после этого эксперты расходились во мнениях относительно наилучшего курса действий и даже относительно правильной концептуальной основы для определения оптимальной политики.Информация об экономике поступала с длительными и переменными задержками. Эксперты в Федеральной резервной системе, в бизнес-сообществе и среди политиков в Вашингтоне, округ Колумбия, по-разному воспринимали события и выступали за разные решения проблем. Исследователи обсуждали эти вопросы десятилетиями. Консенсус появлялся постепенно. Взгляды в этом эссе отражают выводы, выраженные в трудах трех недавних председателей: Пола Волкера, Алана Гринспена и Бена Бернанке.

Под словом «сделал» Бернанке имел в виду, что лидеры Федеральной резервной системы проводили политику, которая, по их мнению, отвечала общественным интересам.Некоторые из их решений непреднамеренно наносят ущерб экономике. Другая политика, которая могла бы помочь, не была принята.

Примером первого является решение ФРС повысить процентные ставки в 1928 и 1929 годах. ФРС сделала это в попытке ограничить спекуляции на рынках ценных бумаг. Это действие замедлило экономическую активность в США. Поскольку международный золотой стандарт связывает процентные ставки и денежно-кредитную политику участвующих стран, действия ФРС вызвали рецессию в странах по всему миру.ФРС повторила эту ошибку, реагируя на международный финансовый кризис осенью 1931 года. Этот веб-сайт более подробно исследует эти вопросы в наших статьях о крахе фондового рынка 1929 года и финансовых кризисах 1931-1933 годов.

Примером последнего является неспособность ФРС выступить в качестве кредитора последней инстанции во время банковской паники, которая началась осенью 1930 года и закончилась банковскими каникулами зимой 1933 года. банковские паники 1930-1931 годов, банковские акты 1932 года и банковские каникулы 1933 года.

Мужчины изучают объявления о вакансиях в агентстве по трудоустройству во время Великой депрессии. (Фото: Bettmann / Bettmann / Getty Images)

Одной из причин, по которой Конгресс создал Федеральный резерв, конечно же, был кредитор последней инстанции. Почему Федеральная резервная система не справилась с этой фундаментальной задачей? Лидеры Федеральной резервной системы не пришли к единому мнению о том, как лучше всего реагировать на банковские кризисы. Некоторые управляющие придерживались доктрины, аналогичной изречению Бэджхота, согласно которой во время финансовой паники центральные банки должны ссужать средства платежеспособным финансовым учреждениям, охваченным бегством.Другие губернаторы присоединились к доктрине, известной как настоящие векселя. Эта доктрина указывала на то, что центральные банки должны предоставлять больше средств коммерческим банкам во время экономического роста, когда отдельные лица и фирмы требовали дополнительных кредитов для финансирования производства и торговли, и меньше во время экономического спада, когда спрос на кредиты сокращается. Доктрина реальных векселей не описывала окончательно, что делать во время банковской паники, но многие ее приверженцы считали панику симптомом сокращения, когда кредитование центрального банка должно сократиться.Некоторые губернаторы присоединились к крайней версии доктрины реальных законопроектов, названной «ликвидаторской». Эта доктрина указывала на то, что во время финансовой паники центральные банки должны оставаться в стороне, чтобы проблемные финансовые учреждения обанкротились. Такое сокращение слабых институтов ускорит эволюцию более здоровой экономической системы. Министр финансов Герберта Гувера Эндрю Меллон, работавший в Совете Федеральной резервной системы, поддерживал этот подход. Эта интеллектуальная напряженность и неэффективная структура принятия решений в Федеральной резервной системе затрудняли, а порой и делали невозможным принятие эффективных действий лидерам ФРС.

Среди руководителей Федеральной резервной системы также существовали разногласия по поводу того, нужно ли помогать и в каком объеме оказывать помощь финансовым учреждениям, не принадлежащим Федеральной резервной системе. Некоторые лидеры считали, что помощь должна предоставляться только коммерческим банкам, входящим в Федеральную резервную систему. Другие считали, что банки-участники должны получать достаточно существенную помощь, чтобы они могли помогать своим клиентам, в том числе финансовым учреждениям, не принадлежащим Федеральной резервной системе, но целесообразность и законность такой сквозной помощи была предметом споров.Лишь горстка лидеров считала, что Федеральная резервная система (или федеральное правительство) должна напрямую помогать коммерческим банкам (или другим финансовым учреждениям), которые не принадлежат Федеральной резервной системе. Одним из сторонников широкой прямой помощи был Юджин Мейер, управляющий Совета Федеральной резервной системы, который сыграл важную роль в создании Корпорации финансирования реконструкции.

Эти расхождения во мнениях способствовали самому серьезному греху упущения Федеральной резервной системы: неспособности остановить сокращение денежной массы.С осени 1930 года до зимы 1933 года денежная масса упала почти на 30 процентов. Уменьшение предложения средств привело к снижению средних цен на эквивалентную величину. Эта дефляция увеличила долговую нагрузку; искаженное принятие экономических решений; пониженный расход; рост безработицы; и вынудил банки, фирмы и частных лиц обанкротиться. Дефляция возникла в результате краха банковской системы, как объясняется в эссе о банковских паниках 1930 и 1931 годов.

Федеральная резервная система могла бы предотвратить дефляцию, предотвратив крах банковской системы или противодействуя краху расширением денежной базы, но она не сделала этого по нескольким причинам.Экономический коллапс был непредвиденным и беспрецедентным. Лицам, принимающим решения, не хватало эффективных механизмов для определения того, что пошло не так, и не хватало полномочий для принятия мер, достаточных для оздоровления экономики. Некоторые лица, принимающие решения, неверно истолковали сигналы о состоянии экономики, такие как номинальная процентная ставка, из-за своей приверженности философии реальных векселей. Другие считали, что защита золотого стандарта путем повышения процентов и сокращения денежной массы и кредита лучше для экономики, чем помощь больным банкам противоположными действиями.

В нескольких случаях Федеральная резервная система действительно проводила политику, которая, по мнению современных исследователей денежного кредитования, могла бы остановить сокращение. Весной 1931 года Федеральная резервная система начала расширять денежную базу, но этого расширения было недостаточно, чтобы компенсировать дефляционные эффекты банковских кризисов. Весной 1932 года, после того как Конгресс предоставил Федеральной резервной системе необходимые полномочия, Федеральная резервная система агрессивно расширила денежную базу. Первоначально эта политика казалась эффективной, но через несколько месяцев Федеральная резервная система изменила курс.Ряд политических и международных потрясений ударил по экономике, и спад возобновился. В целом усилия ФРС по прекращению дефляции и реанимации финансовой системы, хотя и были предприняты с лучшими намерениями и основывались на наилучшей доступной информации, оказались слишком слабыми и слишком запоздалыми.

Недостатки в структуре Федеральной резервной системы стали очевидны в первые годы Великой депрессии. Конгресс ответил реформированием Федеральной резервной системы и всей финансовой системы.При администрации Гувера реформы Конгресса завершились принятием Закона о финансовой корпорации по реконструкции и Закона о банковской деятельности 1932 года. При администрации Рузвельта, реформы завершились принятием Закона о чрезвычайной банковской деятельности 1933 года, Закона о банковской деятельности 1933 года (обычно называемого Законом Гласса-Стигола), Закон о золотом резерве 1934 года и Закон о банковской деятельности 1935 года. В соответствии с этим законом некоторые обязанности Федеральной резервной системы были переданы Министерству финансов и новым федеральным агентствам, таким как Корпорация финансирования реконструкции и Федеральная корпорация страхования депозитов.Эти агентства доминировали в денежно-кредитной и банковской политике до 1950-х годов.

Реформы 30-х, 40-х и 50-х годов превратили Федеральный резерв в современный центральный банк. Создание современной интеллектуальной основы, лежащей в основе экономической политики, заняло больше времени и продолжается сегодня. Сочетание хорошо спроектированного центрального банка и эффективной концептуальной основы ФРС позволило Бернанке с уверенностью заявить, что «мы больше не сделаем этого».

Что такое ставка репо? — Ставка репо Financial Express

RBI: ставка репо в Индии является основным инструментом денежно-кредитной политики RBI.

Ставка репо, что означает: Ставка репо, или ставка обратной покупки, является ключевой процентной ставкой денежно-кредитной политики, по которой центральный банк или Резервный банк Индии (RBI) ссужает краткосрочные деньги банкам, по сути, для контроля доступности кредита, инфляции , и экономический рост. Ставка РЕПО в Индии является основным инструментом денежно-кредитной политики RBI. Другие процентные ставки, такие как обратная ставка репо и маржинальная постоянная ставка кредитной линии, часто напрямую связаны со ставкой репо RBI.С другой стороны, ставка обратного репо прямо противоположна ставке репо. Банки размещают деньги в RBI на короткий срок по преобладающей ставке обратного репо.

Ставка репо — самая значимая ставка и для обычного человека. Все, от процентных ставок по кредитам до возврата по депозитам, зависит от этой решающей ставки, установленной RBI, поэтому процентные ставки по жилищным кредитам, автокредитам и другим видам заимствований повышаются и понижаются в зависимости от направления изменения ставки репо. Аналогичным образом банки корректируют сберегательный счет и фиксированные депозиты на основе этого эталона.

Что такое ставка репо? Что такое ставка обратного репо?

Как указано выше, ставка РЕПО устанавливается RBI для краткосрочных кредитов банкам. Ставка обратного репо на самом деле противоположна ставке репо. RBI берет деньги под эту ставку у банков на короткий срок. Другими словами, банки размещают свои избыточные средства в центральном банке по этой ставке, часто на один день. Банки получают процентную ставку по государственным ценным бумагам, купленным у RBI на данный период. Ставка репо всегда выше, чем ставка обратного репо, и разница между ними составляет доход RBI.

СМОТРЕТЬ ВИДЕО | Что такое ставка репо для RBI? Основная денежно-кредитная политика Снижение процентной ставки банка, объяснение ее повышения

Помимо ставки обратного репо, некоторые из других видов кредитования и заимствования по ставке репо:

• Репо с овернайт: Операция репо на день называется репо овернайт. По такому соглашению банки продают ценные бумаги RBI за деньги и выкупают их на следующий день, таким образом возвращая деньги центральному банку.
• Срок репо: Срок репо включает период более одного дня. Обычная продолжительность срочного репо или срочного репо с плавающей ставкой составляет 7 дней, 14 дней и 28 дней. RBI обычно объявляет аукцион срочного РЕПО, когда банки нуждаются в денежных средствах на срок более одного дня.

Какова текущая ставка репо и кто принимает решение о ставке репо?

Управляющий RBI председательствует на заседании Комитета по денежно-кредитной политике (MPC), на котором определяется ставка репо на следующий срок или текущая ставка репо.

Как ставка репо и обратная ставка репо используются для контроля инфляции и денежной массы:

• Режим высоких ставок: Когда RBI поддерживает высокую ставку репо, банки, как правило, занимают меньше денег у центрального банка из-за высокой стоимости средств. Примечательно, что ставка обратного репо также высока вместе со ставкой репо. Это побуждает банки хранить больше своих денег в RBI из-за более высоких доходов по нему.
• Режим низких ставок: И наоборот, когда RBI сохраняет ставку репо на низком уровне, банки могут занимать у него больше денег по низкой цене.Аналогичным образом, ставка обратного репо также низкая, как и ставка репо. Таким образом, банки склонны вкладывать меньше денег в центральный банк, поскольку это принесет меньшую прибыль.

Использование ставки репо в качестве ключевого инструмента денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика различных центральных банков по всему миру может преследовать разные цели. В Индии основной целью денежно-кредитной политики RBI является сдерживание инфляции и удержание ее в пределах определенного целевого диапазона.

Чтобы узнать больше об инфляции и ее пользе для экономики, посмотрите видео: Что такое инфляция?

Время от времени «поддержка экономического роста» всплывает в повестке дня денежно-кредитной политики RBI, независимо от того, является ли это заявленной целью.

Как ставка репо контролирует инфляцию и рост

Как объяснялось выше, по определению, высокая ставка репо и обратная ставка репо оставляют банкам меньше денег для кредитования, и наоборот. Кредит, как мы его знаем, является основой экономики, основанной на капитале. Меньшая доступность кредитов из-за высокой стоимости заимствования ограничивает денежную массу для продолжения экономической деятельности. Это полезно, когда инфляция высока по целевым стандартам RBI, и есть необходимость сдерживать рост цен, чтобы сдержать перегрев экономики.Часто это происходит за счет некоторого экономического роста.

С другой стороны, когда инфляция находится под хорошим контролем, а экономический рост слишком остывает, RBI может захотеть снизить ставку репо и обратную ставку репо. Это нацелено на повышение доступности кредитов и снижение стоимости заимствования, оставляя больше денег в руках предпринимателей и предприятий для поддержания экономической активности.

Как работает банковское кредитование и заимствование у RBI?

RBI ссужает деньги банкам на короткий срок, как правило, под государственные ценные бумаги.RBI ссужает деньги банкам также в случае нехватки средств. Обычно это краткосрочные заимствования и кредитование, посредством которых RBI покупает облигации у коммерческих банков. Соглашение заключается в том, чтобы продать их обратно в установленный срок. Вообще говоря, если ставка РЕПО, установленная RBI, составляет 5 процентов, а деньги, взятые в долг коммерческим банком, составляют 100 крор рупий, то проценты, выплачиваемые центральному банку, будут рассчитываться в размере 5 крор рупий в годовом исчислении.

Получите текущие цены на акции с BSE, NSE, рынка США и последние данные NAV, портфель паевых инвестиционных фондов, ознакомьтесь с последними новостями IPO, наиболее эффективными IPO, рассчитайте свой налог с помощью калькулятора подоходного налога, узнайте лучших игроков рынка, крупнейших проигравших и лучших акций Фонды.Поставьте нам лайк на Facebook и подпишитесь на нас в Twitter.

Financial Express теперь в Telegram. Нажмите здесь, чтобы присоединиться к нашему каналу и оставаться в курсе последних новостей и обновлений Biz.

Что делает ФРС в ответ на кризис COVID-19? Что еще он мог сделать?

Кризис с коронавирусом в Соединенных Штатах — и связанное с ним закрытие предприятий, отмена мероприятий и политика работы на дому — спровоцировали глубокий экономический спад неопределенной продолжительности. Федеральная резервная система предприняла широкий спектр действий по ограничению экономического ущерба от пандемии, в том числе до 2 долларов.3 триллиона в виде кредитов для поддержки домашних хозяйств, работодателей, финансовых рынков, а также правительств штатов и местных органов власти. «Мы используем эти кредитные полномочия в беспрецедентной степени [и]… будем продолжать использовать эти полномочия с силой, проактивно и агрессивно, пока мы не будем уверены, что мы твердо на пути к выздоровлению», — Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы. Совет управляющих заявил в апреле 2020 года. В том же месяце Пауэлл обсудил цели ФРС во время вебинара в Центре Хатчинса Брукингса по фискальной и денежно-кредитной политике.

Что делает ФРС для поддержки экономики и финансовых рынков США?

Почти нулевые процентные ставки

• Ставка по федеральным фондам: ФРС снизила целевую ставку по федеральным фондам, ставку, которую банки платят за заимствования друг у друга на ночь, в общей сложности на 1,5 процентных пункта с 3 марта 2020 года, в результате чего она снизилась до определенного диапазона. от 0% до 0,25%. Ставка по федеральным фондам является ориентиром для других краткосрочных ставок, а также влияет на более долгосрочные ставки, поэтому этот шаг направлен на снижение стоимости заимствования по ипотеке, автокредитованию, ссудам под залог недвижимости и другим займам, но он будет также уменьшить процентный доход, выплачиваемый вкладчикам.
• Перспективные рекомендации: Используя инструмент, отточенный во время Великой рецессии 2007-2009 годов, ФРС предложила перспективные рекомендации относительно будущей траектории своей ключевой процентной ставки, заявив, что ставки будут оставаться низкими «до тех пор, пока условия на рынке труда не достигнут стабильного уровня. согласно оценкам Комитета, максимальная занятость и инфляция выросли до 2 процентов и в течение некоторого времени могут умеренно превысить 2 процента ». Это предварительное руководство по ставке овернайт, обновленное в сентябре 2020 года с учетом новой основы денежно-кредитной политики ФРС, оказывает понижательное давление на долгосрочные ставки.

Поддержка функционирования финансового рынка

• Покупка ценных бумаг (QE): ФРС возобновила закупку огромного количества ценных бумаг, ключевого инструмента, использовавшегося во время Великой рецессии, когда ФРС купила долгосрочные ценные бумаги на триллионы долларов. Рынки казначейских и ипотечных ценных бумаг перестали функционировать после вспышки COVID-19, и действия ФРС были направлены на восстановление бесперебойного функционирования рынка, чтобы кредит мог продолжать поступать.15 марта 2020 года ФРС заявила, что в «ближайшие месяцы» купит казначейские ценные бумаги на сумму не менее 500 миллиардов долларов и гарантированные государством ипотечные ценные бумаги на 200 миллиардов долларов. Затем, 23 марта 2020 года, он сделал закупки бессрочными, заявив, что будет покупать ценные бумаги «в количествах, необходимых для поддержания бесперебойного функционирования рынка и эффективной передачи денежно-кредитной политики на более широкие финансовые условия». Впоследствии рыночная функция улучшилась, и ФРС сократила свои закупки в течение апреля и мая.Однако 10 июня 2020 года ФРС заявила, что прекратит сокращение и будет покупать не менее 80 миллиардов долларов в месяц в виде казначейских облигаций и на 40 миллиардов долларов в жилищных и коммерческих ипотечных ценных бумагах до дальнейшего уведомления. В период с середины марта по начало декабря 2020 года портфель ценных бумаг ФРС, находящихся в непосредственном владении, вырос с 3,9 триллиона долларов до 6,6 триллиона долларов.
• Кредитование фирм, торгующих ценными бумагами: Через Программу кредитования первичных дилеров (PDCF), программу, возродившуюся после глобального финансового кризиса, ФРС предложила низкую процентную ставку (в настоящее время 0.25%) предоставляет ссуды на срок до 90 дней 24 крупным финансовым учреждениям, известным как первичные дилеры. Дилеры предоставили ФРС в качестве обеспечения акции и долговые ценные бумаги инвестиционного уровня, включая коммерческие бумаги и муниципальные облигации. Цель заключалась в том, чтобы поддерживать работу кредитных рынков в период стресса, когда учреждения и частные лица были склонны избегать рискованных активов и копить наличные, а дилеры могли столкнуться с препятствиями на пути финансирования растущих запасов ценных бумаг, которые они накапливали по мере создания рынков.Чтобы восстановить PDCF, ФРС должна была получить одобрение министра финансов, чтобы задействовать полномочия по экстренному кредитованию в соответствии с разделом 13 (3) Закона о Федеральной резервной системе, впервые после глобального финансового кризиса 2007-2009 годов. 8 марта 2021 года ФРС объявила, что срок действия программы истекает 31 марта.
• Поддерживающие паевые инвестиционные фонды денежного рынка: ФРС также повторно запустила механизм ликвидности взаимных фондов денежного рынка (MMLF) в эпоху кризиса, который ссужал банкам под залог, приобретенный у основных фондов денежного рынка, тех, которые инвестируют в короткие корпоративные инвестиции. срочные долговые расписки, известные как коммерческие бумаги, а также казначейские ценные бумаги.Во время вспышки COVID-19 инвесторы массово ушли из фондов денежного рынка. Чтобы справиться с оттоком средств, эти фонды продавали ценные бумаги, но перебои на финансовых рынках затрудняли продажу, даже если все ценные бумаги были высокого качества и с очень коротким сроком погашения. ФРС заявила, что этот механизм «поможет фондам денежного рынка удовлетворить потребности населения и других инвесторов в погашении, улучшая общее функционирование рынка и предоставление кредитов для экономики в целом». ФРС применила раздел 13 (3) и получила разрешение от казначейства, которое предоставило 10 миллиардов долларов из своего фонда стабилизации обменного курса для покрытия потенциальных убытков.Учитывая ограниченное использование, срок действия MMLF истекает 31 марта 2021 года.
• Операции репо: ФРС значительно расширила сферу своих операций репо (репо), направив наличные на денежные рынки, и теперь по существу предлагает неограниченное количество денег. На рынке репо фирмы занимают и ссужают денежные средства и ценные бумаги на короткий срок, обычно овернайт. Сбои на рынке репо сказываются на ставке по федеральным фондам, главном инструменте ФРС для достижения стабильности цен и обеспечения занятости.Механизм ФРС предоставляет денежные средства первичным дилерам в обмен на казначейские и другие ценные бумаги, обеспеченные государством. До того, как на рынке разразилась суматоха из-за коронавируса, ФРС предлагала 100 миллиардов долларов в виде однодневного репо и 20 миллиардов долларов в виде двухнедельного репо. Программа значительно расширила программу — как по суммам, так и по продолжительности ссуд. Он предлагает 1 триллион долларов в ежедневном репо овернайт, 500 миллиардов долларов в месячном репо и 500 миллиардов долларов в трехмесячном репо. С 18 марта 2021 года ФРС будет предлагать лимит репо овернайт в размере 80 миллиардов долларов в день для каждого заемщика по сравнению с предыдущим лимитом в 30 миллиардов долларов в день для каждого заемщика.

Поощрение банков к кредитованию

• Прямое кредитование банков: ФРС снизила ставку, которую он взимает с банков за кредиты из своего дисконтного окна, на 2 процентных пункта, с 2,25% до 0,25%, что ниже, чем во время Великой рецессии. Эти ссуды обычно выдаются овернайт — это означает, что они берутся в конце одного дня и возвращаются на следующее утро, — но ФРС продлила срок до 90 дней. Банки предоставляют в залог большое количество различных видов залога (ценные бумаги, ссуды и т. Д.).) в ФРС в обмен на наличные, поэтому ФРС не принимает на себя большого риска при выдаче этих кредитов. Наличные деньги позволяют банкам продолжать работу: вкладчики могут продолжать снимать деньги, а банки могут выдавать новые ссуды. Банки иногда неохотно берут взаймы через дисконтное окно, потому что они опасаются, что в случае утечки информации рынки и другие люди подумают, что у них проблемы. Чтобы противостоять этой стигматизации, восемь крупных банков согласились брать займы через дисконтное окно.
• Временное ослабление нормативных требований : ФРС поощряет банки — как крупнейшие банки, так и общественные банки — использовать свой нормативный капитал и резервы ликвидности, чтобы они могли увеличить кредитование во время спада.Реформы, начатые после финансового кризиса, требуют, чтобы банки держали дополнительный капитал, поглощающий убытки, чтобы предотвратить будущую помощь. Но эти буферы капитала можно использовать во время спада для стимулирования кредитования, и ФРС обнадеживает это сейчас, в том числе путем технического изменения своих требований TLAC (общая способность поглощать убытки), которые включают капитал и долгосрочный долг. (Чтобы сохранить капитал, крупные банки также приостанавливают обратный выкуп своих акций.) ФРС также отменила требования к резервам банков — процент депозитов, которые банки должны держать в качестве резервов для удовлетворения спроса на наличные деньги, — хотя это в значительной степени не имеет значения, поскольку банки в настоящее время удерживают большие суммы. больше обязательных резервов.ФРС ограничивала дивиденды и обратный выкуп акций банковских холдинговых компаний на протяжении всего пандемического кризиса, но 25 марта 2021 года она объявила, что эти ограничения будут сняты 30 июня 2021 года для большинства компаний на основе результатов стресс-тестов.

Поддержка корпораций и предприятий

• Прямое кредитование крупных корпоративных работодателей: Сделав значительный шаг за рамки своих программ кризисной эпохи, которые были сосредоточены в основном на функционировании финансового рынка, ФРС 23 марта 2020 года учредила два новых фонда для поддержки высоко рейтингового U.С. корпорации. Механизм кредитования корпораций на первичном рынке (PMCCF) позволял ФРС предоставлять ссуды напрямую корпорациям, покупая новые выпуски облигаций и предоставляя ссуды. Заемщики могут отложить выплату процентов и основной суммы долга по крайней мере на первые шесть месяцев, чтобы у них были наличные деньги для оплаты служащих и поставщиков. Но в этот период заемщики не могли выплачивать дивиденды или выкупать акции. Кроме того, в рамках новой кредитной линии для предприятий на вторичном рынке (SMCCF) ФРС может приобретать существующие корпоративные облигации, а также торгуемые на бирже фонды, инвестируя в корпоративные облигации инвестиционного уровня.Эти объекты «позволят компаниям получить доступ к кредитам, чтобы они могли лучше поддерживать бизнес-операции и мощности в период перебоев, связанных с пандемией», — заявили в ФРС. Первоначально поддержав новое финансирование в размере 100 миллиардов долларов, ФРС 9 апреля объявила, что эти механизмы будут поддерживать до 750 миллиардов долларов корпоративного долга. И, как и в случае с предыдущими механизмами, ФРС применила раздел 13 (3) Закона о Федеральной резервной системе и получила разрешение от Казначейства США, которое предоставило 75 миллиардов долларов из своего фонда стабилизации обменного курса для покрытия потенциальных убытков.Несмотря на возражения ФРС, министр финансов Стивен Мнучин решил, что окончательная покупка облигаций и займов для корпоративных кредитов состоится не позднее 31 декабря 2020 года. 2 июня 2021 года ФРС заявила, что будет постепенно распродавать свои $ 13,7. млрд. портфель корпоративных облигаций.
• Механизм финансирования коммерческих бумаг (CPFF): Коммерческие бумаги — это рынок объемом 1,2 триллиона долларов, на котором фирмы выпускают необеспеченные краткосрочные займы определенным фондам денежного рынка и другим для финансирования повседневных операций.Посредством CPFF, еще одной программы, возобновленной в период кризиса, ФРС закупила коммерческие бумаги, по сути ссужая напрямую корпорации на срок до трех месяцев по ставке на 1-2 процентных пункта выше, чем ставки по ссудам овернайт. «Устраняя большую часть риска того, что правомочные эмитенты не смогут выплатить долг инвесторам путем пролонгации своих обязательств по коммерческим бумагам, срок погашения которых наступает, этот механизм должен побудить инвесторов снова заняться срочным кредитованием на рынке коммерческих бумаг», — заявили в ФРС.«Улучшенный рынок коммерческих бумаг повысит способность предприятий поддерживать занятость и инвестиции, поскольку страна борется со вспышкой коронавируса». Как и в случае с другими небанковскими кредитными механизмами, ФРС применила раздел 13 (3) и получила разрешение от Казначейства США, которое вложило 10 миллиардов долларов в CPFF для покрытия любых убытков. Срок действия механизма финансирования коммерческих бумаг истекает 31 марта 2021 года.
• Поддержка ссуд малому и среднему бизнесу: Программа кредитования Мэйн-стрит ФРС, объявленная 9 апреля 2020 г., впоследствии расширенная и расширенная для включения большего числа потенциальных заемщиков, направленная на поддержку предприятий, слишком крупных для Администрации малого бизнеса Программа защиты зарплаты (PPP) и слишком мала для двух корпоративных кредитных линий ФРС.В рамках трех программ — механизма нового кредитования, механизма расширенного кредитования и механизма приоритетного кредитования — ФРС профинансирует пятилетние кредиты на сумму до 600 миллиардов долларов. В нем могут участвовать компании с числом сотрудников до 15 000 или годовым доходом до 5 миллиардов долларов. В соответствии с изменениями, объявленными в июне 2020 года, ФРС снизила минимальный размер кредита для новых кредитов и приоритетных кредитов, увеличила максимальный размер для всех кредитов и продлила срок погашения. Кредиторы удерживают 5 процентов ссуд. Как и в случае с другими объектами, ФРС применила раздел 13 (3) и получила разрешение от США.S. Treasury, которая в соответствии с законом CARES вложила 75 миллиардов долларов в три программы Main Street для покрытия убытков. На заемщиков распространяются ограничения на обратный выкуп акций, выплату дивидендов и вознаграждение руководителей. (См. Здесь для дополнительных операционных деталей.) Секретарь Мнучин, снова вопреки возражениям ФРС, решил, что объект на Мэйн-Стрит перестанет принимать заявки на кредиты 14 декабря 2020 года, поскольку он должен был совершить свои окончательные покупки к 31 декабря. ФРС также имеет механизм обеспечения ликвидности в рамках программы защиты зарплаты, который будет способствовать предоставлению займов в рамках ГЧП.Банковское кредитование малого бизнеса может занимать в рамках этой кредитной линии, используя кредиты ГЧП в качестве обеспечения. 8 марта 2021 г. ФРС продлила механизм обеспечения ликвидности ГЧП до 30 июня 2021 г.
• Вспомогательные ссуды для некоммерческих организаций: В июле 2020 года ФРС распространила Программу кредитования на Мэйн-стрит на некоммерческие организации, включая больницы, школы и организации социального обслуживания, которые до пандемии находились в хорошем финансовом состоянии. Заемщикам требовалось не менее 10 сотрудников и пожертвования не более 3 миллиардов долларов, помимо других условий участия.Ссуды были выданы сроком на пять лет, но выплата основной суммы была отложена на первые два года. Как и в случае ссуд предприятиям, кредиторы удерживают 5 процентов ссуд. Это дополнение к программе Main Street истекло с остальной частью объекта 31 декабря 2020 года.

Поддержка домохозяйств и потребителей

• 23 марта 2020 года ФРС возобновила работу временного механизма ссуды под залог ценных бумаг (TALF) в период кризиса: Посредством этого механизма ФРС поддержала кредитование домашних хозяйств, потребителей и малый бизнес путем кредитования держателей активов: обеспеченные ценные бумаги, обеспеченные новыми займами.Эти ссуды включали студенческие ссуды, автокредиты, ссуды по кредитным картам и ссуды, гарантированные SBA. Выйдя за рамки программы кризисной эпохи, ФРС расширила приемлемое обеспечение, включив в него существующие коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и недавно выпущенные обеспеченные кредитные обязательства самого высокого качества. Как и программы поддержки корпоративного кредитования, ФРС заявила, что TALF первоначально поддержит до 100 миллиардов долларов в виде нового кредита. Чтобы перезапустить его, ФРС применила раздел 13 (3) и получила разрешение от Казначейства, а Казначейство выделило 10 миллиардов долларов из Стабилизационного фонда обменного курса.Без продления этот объект прекратил закупки 31 декабря 2020 года по приказу госсекретаря Мнучина.

Поддержка государственных и муниципальных займов

• Прямое кредитование правительств штатов и муниципалитетов: Во время финансового кризиса 2007-2009 гг. ФРС сопротивлялась поддержке муниципальных и государственных заимствований, считая это обязанностью администрации и Конгресса. Но в этом кризисе ФРС предоставляла займы непосредственно правительствам штатов и местным властям через Фонд муниципальной ликвидности, который был создан 9 апреля 2020 года.ФРС расширила список приемлемых заемщиков 27 апреля и 3 июня 2020 года. В марте 2020 года рынок муниципальных облигаций испытывал огромный стресс, и правительствам штатов и муниципалитетам становилось все труднее брать займы в ходе борьбы с COVID-19. Фонд ФРС предлагал ссуды штатам США, в том числе округу Колумбия, округам с населением не менее 500 000 жителей и городам с населением не менее 250 000 человек. В июне 2020 года Иллинойс стал первым государственным учреждением, которое подключилось к объекту. В соответствии с изменениями, объявленными в июне, ФРС разрешила губернаторам штатов, в городах и округах которых не достигнута численность населения, назначить до двух населенных пунктов для участия.Губернаторы также смогли назначить двух эмитентов доходных облигаций — аэропорты, пункты взимания платы за проезд, коммунальные услуги и общественный транспорт — как имеющих право на участие. Управление транспорта Нью-Йорка (MTA) воспользовалось этим положением в августе, заняв 451 миллион долларов у объекта. ФРС может предоставить ссуду до 500 миллиардов долларов государственным организациям, имеющим кредитный рейтинг инвестиционного уровня по состоянию на 8 апреля 2020 года, в обмен на векселя, привязанные к будущим налоговым поступлениям со сроком погашения менее трех лет. ФРС применила раздел 13 (3) с одобрения США.S. Treasury, которая будет использовать закон CARES для предоставления 35 миллиардов долларов для покрытия любых потенциальных убытков. (См. Дополнительную информацию здесь.) Муниципальный фонд ликвидности прекратил закупки 31 декабря 2020 года, когда он потерял поддержку Казначейства по решению министра Мнучина. Нью-Йоркское MTA обеспечило второй заем от кредитной линии 10 декабря 2020 года, заняв 2,9 миллиарда долларов, прежде чем кредитование было остановлено.
• Поддержка ликвидности муниципальных облигаций: ФРС также использовала две свои кредитные линии для поддержки муниципальных образований.Он расширил приемлемое обеспечение для MMLF, включив в него муниципальный долг с высоким рейтингом со сроком погашения до 12 месяцев, а также включил муниципальные векселя до востребования с переменной ставкой. Он также расширил приемлемое обеспечение CPFF, включив в него высококачественные коммерческие бумаги, обеспеченные освобожденными от налогов государственными и муниципальными ценными бумагами. Эти шаги позволили банкам направить денежные средства на рынок муниципального долга, где нарастает стресс из-за нехватки ликвидности.

Амортизация U.С. Денежные рынки от международного давления

• Международные своповые линии: Используя еще один инструмент, который был важен во время Великой рецессии, ФРС предоставляет доллары США другим центральным банкам, чтобы они могли кредитовать банки, которые в них нуждаются. ФРС получает в обмен иностранную валюту и взимает проценты по свопам. Пять иностранных центральных банков имеют постоянные своповые линии с ФРС. ФРС снизила ставку, которую взимает по свопам с центральными банками Канады, Англии, Еврозоны, Японии и Швейцарии, и продлила срок погашения этих свопов.Он также распространил временные свопы на центральные банки Австралии, Бразилии, Дании, Кореи, Мексики, Новой Зеландии, Норвегии, Сингапура и Швеции. 16 декабря 2020 года ФРС продлила эти временные свопы до 30 сентября 2021 года.
• ФРС также предлагает доллары центральным банкам, у которых нет установленной своповой линии, через новую систему репо под названием FIMA (для «иностранных и международных денежных властей»): ФРС предоставит центробанкам долларовые ссуды овернайт. , взяв U.S. Казначейский долг как обеспечение. Эта линия была продлена вместе с временными линиями обмена до 30 сентября 2021 года.

Почему действия ФРС важны?

Меры, предпринятые федеральными, государственными и местными властями для смягчения распространения вируса, ограничат расходы и нанесут ущерб доходам предприятий и домашних хозяйств, что приведет к рецессии. ФРС пытается обеспечить, чтобы кредиты продолжали поступать домашним хозяйствам и предприятиям в это трудное время и чтобы финансовая система не усиливала шок для экономики.Он также хочет сделать все возможное, чтобы ограничить необратимый ущерб экономике, чтобы, когда пандемия отступит, экономика могла снова расти и предлагать товары и услуги для удовлетворения спроса. Как сказал наш коллега Бен Бернанке, бывший председатель ФРС (очень многословно) во время Великой рецессии: мы не ставили своей целью спасти Уолл-стрит, но чтобы спасти Мэйн-стрит, мы должны были спасти Уолл-стрит.

Во многих других странах большая часть кредита проходит через банки. В США большая часть капитала проходит через рынки капитала, поэтому ФРС старается, чтобы они функционировали как можно более плавно.Как сказал еще один из наших коллег, бывший вице-председатель Федеральной резервной системы Дон Кон:

«Казначейский рынок, в частности, является основой для торговли на многих других рынках ценных бумаг в США и во всем мире; если он будет нарушен, будет нарушено функционирование каждого рынка. Покупка ценных бумаг ФРС явно нацелена на улучшение функционирования рынков казначейства и MBS, где рыночная ликвидность в последние дни была значительно ниже номинальной ».

Когда финансовые рынки забиты, фирмы склонны использовать банковские кредитные линии, и это может побудить банки продавать казначейские и другие ценные бумаги или отказываться от других займов.ФРС предоставляет банкам неограниченную ликвидность, чтобы они могли справляться с просадками по кредитам и снимать напряжение с баланса.

Что еще может сделать ФРС?

Силы и инструменты ФРС, какими бы впечатляющими они ни были, недостаточны для того, чтобы справиться с экономическим ущербом, нанесенным кризисом COVID-19. Вот почему Конгресс и президент оказали серьезную финансовую поддержку — по крайней мере, 2 триллиона долларов — в виде поддержки предприятий и чеков для каждой семьи. Как сказал Пауэлл, когда ФРС снизила ставки почти до нуля: «Денежно-кредитная политика играет определенную роль… [но] мы действительно считаем, что фискальная реакция имеет решающее значение.”

Но у ФРС, возможно, осталось еще несколько шагов.

В области денежно-кредитной политики осталось немногое. ФРС может снизить процентные ставки ниже нуля, фактически взимая комиссию с любого банка, который размещает деньги на депозите в ФРС. Несколько других центральных банков перешли на отрицательные ставки, но ФРС заявила, что, вероятно, этого не произойдет.

Также маловероятно покупать государственный долг напрямую у правительства, а не покупать его на вторичном рынке — процесс, известный как монетизация долга — как на это временно согласился Банк Англии.

Тем не менее, как указывали в Financial Times Бен Бернанке и Джанет Йеллен, бывшие председатели ФРС, а затем наши коллеги из Центра Хатчинса, ФРС может сделать еще больше. (Йеллен с тех пор покинула Хатчинс-центр, чтобы работать министром финансов.)

Вот несколько шагов, которые могла бы предпринять ФРС:

1. До того, как министр финансов Мнучин призвал ФРС прекратить программы кредитования, которые финансировались за счет финансирования из закона CARES, у центрального банка были возможности для расширения своих кредитных возможностей.Изначально Казначейство пообещало выделить 50 миллиардов долларов из Стабилизационного фонда обмена валют, чтобы защитить ФРС от убытков. Закон CARES на сумму 2,2 триллиона долларов предоставил казначейству дополнительные 454 миллиарда долларов, которые могут быть использованы для поддержки программ ФРС, а новые и расширенные программы, объявленные 9 апреля 2020 года, использовали 185 миллиардов долларов из этой суммы. Однако в связи с тем, что Казначейство требует от ФРС возврата неиспользованной части этих средств и истечения срока поддерживаемых ими программ, оно может продолжать кредитование только через те средства, которые не финансировались за счет долларов Казначейства.Секретарь Мнучин одобрил продление этих механизмов до 31 марта 2021 года. С 31 марта действие Механизма финансирования коммерческих бумаг, Механизма ликвидности взаимного фонда денежного рынка и Механизма кредитования первичного дилера будет прекращено, в результате останется только Механизм ликвидности ГЧП. Кредитная линия ГЧП продлена до 30 июня 2021 года.

2. Перезапустите Term Auction Facility, альтернативу окну скидок. «Многие банки неохотно брали ссуды по дисконтному окну из опасения, что их займы станут известны и будут ошибочно восприняты как признак финансовой слабости», — заявили в ФРС.В рамках TAF ФРС выставила на аукционе 28-дневные, а затем и 84-дневные ссуды американским и иностранным банкам в целом в хорошем состоянии. «TAF позволил Федеральной резервной системе предоставлять срочные средства более широкому кругу контрагентов и под более широкий спектр обеспечения, чем это могло бы быть через операции на открытом рынке. В результате TAF способствовал распределению ликвидности в условиях стресса на рынках необеспеченного банковского финансирования. Это также обеспечило доступ к срочному кредиту без стигмы, связанной с использованием дисконтного окна.«Заимствования с дисконтным окном достигли пика чуть более 100 миллиардов долларов во время кризиса; Заимствования TAF в размере 450 миллиардов долларов.

3. Расширить круг финансовых фирм, которые могут брать займы у PDCF, за пределы двух дюжин фирм, назначенных в качестве первичных дилеров, включив в него хедж-фонды и другие учреждения, которые в настоящее время не имеют права. PDCF закроется 31 марта 2021 года.

4. Усилить свое прогнозное руководство по поддержанию близких к нулю процентных ставок и массовых покупок ценных бумаг, взяв на себя обязательство продолжать свои чрезвычайные меры до определенной даты или до тех пор, пока не будут достигнуты определенные экономические или финансовые условия.

5. ФРС может выйти за рамки прогнозных прогнозов по целевым ставкам по однодневным федеральным фондам, применив еще один инструмент политики — контроль кривой доходности. Контроль кривой доходности ограничивает несколько более длительные сроки погашения, такие как двухлетняя и трехлетняя доходность, на низких уровнях, принимая на себя обязательство покупать любое количество казначейских ценных бумаг, необходимое для ограничения ставки. Последний раз ФРС ограничивала доходность во время и после Второй мировой войны, но не делала этого с 1951 года. В последнее время эту политику использовали Банк Японии и Резервный банк Австралии.

Авторы не получали финансовой поддержки ни от какой фирмы или лица для этой статьи или от какой-либо фирмы или лица, имеющего финансовую или политическую заинтересованность в этой статье. В настоящее время они не являются должностными лицами, директорами или членами правления какой-либо организации, имеющей финансовый или политический интерес к этой статье.