ГРАФИК-Новый «голубь» Эрдогана: пять вопросов к ЦБ Турции

Четвертый глава ЦБ Турции менее чем за два года проведет свое первое заседание в качестве председателя в четверг, спустя всего месяц после отставки предыдущего руководителя.

Сторонник мягкой денежно-кредитной политики Шахап Кавджиоглу возглавил центробанк 20 марта после того, как президент Турции Тайип Эрдоган отправил в отставку «ястреба» Наджи Агбала.

Внезапная перестановка в руководстве ЦБ повысила ожидания, что ключевая ставка, сейчас составляющая 19%, будет в скором времени снижена. Это привело к оттоку инвесторов, в результате чего курс лиры рухнул на 12%. Также вмешательство Эрдогана в дела центробанка подорвало доверие к ЦБ, по мнению многих аналитиков.

Инвесторы задаются пятью основными вопросами в преддверии заседания, итоги которого будут объявлены в 14:00 МСК в четверг.

1. ЧТО СЛУЧИЛОСЬ ПОСЛЕ ПОДЪЕМА СТАВКИ В МАРТЕ?

На прошлом заседании ставка ЦБ Турции была повышена сразу на 2 процентных пункта, вдвое сильнее ожидавшегося подъема на 1 процентный пункт, с целью сдержать ускоряющуюся инфляцию. Через два дня после этого решения Агбал лишился своего поста.

В первые же минуты торгов в понедельник после отставки председателя лира обвалилась на 15% и достигла отметки 8,485 за доллар — немногим выше исторического минимума, зафиксированного в ноябре 2020 года.

Падение акций стало рекордным с 2008 года, а отток средств иностранных инвесторов из турецких активов составил почти $2 миллиарда за неделю. Стоимость страхования инвестиций посредством кредитных дефолтных свопов подскочила на 150 базисных пунктов до 450 базисных пунктов.

«Поскольку смена председателя прошла настолько внезапно, рынок настроен довольно скептически», — сказал Реза Карим из Jupiter Asset Management.

«Если они не станут ничего предпринимать… и сохранят «ястребиную» политику, это будет положительным знаком», — добавил он.

2. КАКОЙ ПОЗИЦИИ ПРИДЕРЖИВАЕТСЯ НОВЫЙ ГЛАВА ЦБ?

Кавджиоглу, бывший банкир и член парламента от правящей партии, в феврале опубликовал статью, в которой написал, что высокие ставки не помогают экономике и «косвенно способствуют подъему инфляции».

Он смягчил свою риторику после вступления в должность председателя центробанка и пообещал придерживаться жесткой денежно-кредитной политики в течение некоторого времени ввиду высокой инфляции.

Отвечая на вопрос о своих прошлых публикациях, Кавджиоглу сказал инвесторам, что теперь будет действовать в соответствии со своей «институциональной задачей», и призвал их судить о нем после апрельского решения о ставке, сообщили источники, принимавшие участие в мероприятии.

Пока что рынок верит.

Подавляющее большинство опрошенных Рейтер аналитиков (17 из 19) ожидает, что центробанк не станет менять ставки на предстоящем заседании.

Эксперты Oyak Securities считают, что курс лиры может снизиться, если ЦБ удалит слова о возможном повышении ставок в случае необходимости из своего традиционного заявления по итогам заседания. Аналитики Morgan Stanley предупреждают, что внезапное снижение ставки спровоцирует падение национальной валюты на 15-20%.

3. КАКОВЫ ВЕРОЯТНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ ПОЛИТИКИ?

В более долгосрочной перспективе ожидается, что Кавджиоглу снизит ставки раньше, чем это случилось бы при Агбале, чьи жесткие меры вызвали краткосрочное ралли турецкой валюты и остановили отток средств зарубежных инвесторов.

Пятеро из 14 респондентов ожидают смягчения денежно-кредитной политики уже в первом полугодии, еще семеро — снижения ставки в третьем квартале. Тем не менее в ближайшие два года рынки ждут повышения ставок из-за инфляционного давления.

Слишком поспешное снижение ставки может ослабить лиру и вынудить Турцию рассмотреть те или иные меры контроля над движением капитала, говорят некоторые аналитики. Правительство отрицает такую возможность.

«Если вы не можете поднять ставки и у вас нет достаточных резервов, то у вас нет другого выбора, если вы хотите ограничить обесценивание валюты», — сказал Реза Могадам из Morgan Stanley.

«Многие центральные банки, у которых есть трудности с резервами, прибегают к этим (мерам контроля капитала), но обычно это ничем хорошим не заканчивается».

4. КАКОВЫ РИСКИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ — И ДЛЯ ТУРЦИИ?

Инвесторов привлек рост доходности после того, как бывший председатель ЦБ Агбал сделал ставку в Турции одной из самых высоких в мире. После его увольнения и чувствительных потерь некоторые инвесторы говорят, что больше не вернутся на турецкий рынок.

Рейтинговые агентства считают, что реакция на действия Эрдогана — и ущерб, который они наносят независимости денежно-кредитной политики, — повышает риски кризиса платежного баланса, учитывая, что объем краткосрочного внешнего долга турецких банков и компаний составляет около $160 миллиардов.

Подушка безопасности на случай такого кризиса истончилась: затратная и неоднозначная политика, которая привела к продаже около $128 миллиардов для поддержки лиры в 2019-2020 годах, истощила золотовалютные резервы центрального банка примерно на 75%.

Падение лиры, а также рост цен на нефть повысили импортные цены и подняли инфляцию на отметку 16,2% в марте. Банки Уолл-стрит считают, что темпы роста потребительских цен в Турции могут достичь 19% в этом квартале, еще сильнее увеличив расходы населения Турции, пострадавшего от пандемии и безработицы.

5. ЧЕГО ХОЧЕТ ЭРДОГАН?

Рейтер ранее сообщил, что Эрдоган уволил Агбала не только из-за его приверженности высоким ставкам, но и по политическим мотивам. По словам источников, Эрдогану не понравилось расследование Агбала в отношении продажи $128 миллиардов из золотовалютных резервов, случившейся, когда министерство финансов Турции возглавлял зять президента Берат Албайрак.

Агбал пообещал вновь нарастить золотовалютные резервы, а правительство заявило о приверженности принципам свободного рынка. Однако аналитики говорят, что при Кавджиоглу центробанк может возобновить валютные интервенции.

Ранее в апреле Эрдоган вновь призвал снизить ставку до менее 10%.

«Комментарии Эрдогана подтверждают его желание быстро снижать ставки, и поэтому на этой неделе существует явный риск «голубиного» сюрприза», — сказал Вин Тин из Brown Brothers Harriman.

«Экономика сильно страдает от пандемии, и Эрдоган отчаянно пытается быстро ввести какие-то стимулы», — добавил он.

Спрос рождает прояснение – Газета Коммерсантъ № 26 (6988) от 13.02.2021

Вопрос о снижении ключевой ставки на заседании совета директоров не обсуждался, а от повышения ставки ЦБ удержали предполагаемые причины всплеска инфляции с конца 2020 года. Они нестандартны — Банк России полагает, что дело в очень быстром восстановлении спроса, за которым не успевает инфляция. Потенциал снижения ставки, по мнению ЦБ, исчерпан, в 2021 году денежно-кредитная политика останется мягкой — за это время инфляция стабилизируется, а ВВП, предположительно, восстановится к доэпидемическому уровню.

Решение совета директоров Банка России по ключевой ставке — она сохранена на уровне 4,25% — не вызвало какого-либо удивления, в отличие от уверенности позиции, которую ЦБ высказал в комментарии к решению, а позже подтвердила на пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Напомним, еще в декабре 2020 года ЦБ вполне открыто говорил о неопределенности как важном факторе своих зимних решений: природа инфляционного всплеска конца года нуждалась в изучении, и никто не мог гарантировать, что в начале 2021 года она будет более ясной. Тем не менее пространства для трактовок комментарии ЦБ не оставляют: его команде ясны причины, нет особых разногласий по тактике.

Главные выводы ЦБ по ситуации таковы. У всплеска инфляции де-факто две составляющих. Ослабление рубля — это однопроцентный пункт в превышении инфляции 2020 года (5,2%) цели ЦБ по инфляции (4%). Второй фактор — опережение спросом предложения на рынках: экономика восстанавливается быстрее, чем предполагал Банк России, спад ВВП 2020 года (3,1%) был меньше его прогнозов. Вместе это дало локальное и, предположительно, краткосрочное повышение инфляционного фона, поддержанное ростом инфляционных ожиданий — потребительская инфляция достигнет в феврале-марте 2021 года пика в 5,5% год к году, после чего начнет снижаться (в том числе на эффекте высокой базы). Прогноз ЦБ по динамике ВВП в 2020 году не менялся — это те же 3–4% роста, однако в силу того, что спад был ниже, регулятор ожидает, что к концу этого года восстановится на доэпидемические уровни.

Соответственно, ясна и логика Банка России. По крайней мере сейчас необходимости в повышении ключевой ставки нет — инфляционный всплеск слаб и не нуждается в реагировании ЦБ.

О необходимости ее понижения при восстановительном росте, превышающем ожидания ЦБ, разговора нет — эта идея не обсуждалась советом директоров, Эльвира Набиуллина заявила прямо, что, по мнению регулятора, потенциал снижения исчерпан. ДКП останется мягкой на качественно том же уровне, что и сейчас, до стабилизации инфляции около «таргета» (т. е. к концу 2021 года). Тогда же речь может идти о начале нового цикла действий со ставкой — пока же до конца года ЦБ видит проинфляционные и дезинфляционные факторы сбалансированными. Ранее дезинфляционные факторы, обеспечиваемые гипотезой о низком спросе, считались преобладающими. Но с достаточной точностью предсказать сейчас ситуацию со спросом в конце 2021 года — дело практически безнадежное: ее проще угадать, чем считать.

ЦБ не ожидает, что 2021 год будет совершенно «простым» и бессобытийным в его сфере. Так, госпожа Набиуллина констатировала, что восстановление неравномерно — и в силу этого может вызывать всплески цен в отдельных секторах: это как минимум услуги (внутренний туризм — внешний ограничен), рынок стройматериалов и, возможно, в целом строительный рынок: здесь выпуск, возможно, даже выше потенциала. ЦБ призывает правительство сохранять ставки льготной ипотеки только в отдельных регионах, поскольку эффект от снижения ипотечных ставок в целом к январю 2021 года «съеден» повышением цен на жилье и доступность его в итоге не повысилась. Нет необходимости и в нерыночном регулировании цен на продовольствие, и в распространении этих схем на другие рынки: де-факто Банк России предупреждает правительство об опасности лоббистских игр структур, требующих сейчас ограничения цен на стройматериалы и металлы вслед за пшеницей.

Для банковского сектора 2021 год должен быть в этом свете позитивным. Так, ЦБ ждет сохранения структурного профицита ликвидности в течение всего года, повышенной кредитной активности, относительно высокого валового накопления в экономике, больших объемов импорта при умеренном росте экспорта.

Термин «перегрев» в текущей дискуссии выглядит не слишком уместным, хотя технически речь идет именно о нем — прирост инфляции, по версии ЦБ, обеспечен (при сильном вкладе разовых и случайных факторов) слишком быстрым восстановлением при довольно мягком падении.

Отметим при этом, что «перегрев» сам по себе, выпуск выше потенциального уровня, и в отдельных отраслях, и в целом в экономике и не должен проявлять себя по «пороговой» схеме: рост цен, обусловленных этим, может генерировать и приближение выпуска к потенциалу в случае наложения на ситуацию случайных факторов. При этом пока не завершена дискуссия о том, каков будет после пандемии сам по себе потенциал по ВВП: часть экспертов (например, «ВТБ Капитал») предполагает, что ЦБ его несколько недооценивает, существуют мнения и о том, что пандемия значимо снизила возможности для роста.

Пока же уверенность Банка России в том, что ставка в 4,25% остается необходимой и достаточной для его целей по инфляции, а все движется в нужном направлении, такова, что ЦБ наконец решил вопрос о публикации прогноза траектории ключевой ставки. Это произойдет в апреле 2021 года, впрочем, график не будет «точечным» — речь идет именно о расчетной траектории. В любом случае, весной этот график ажиотажа не вызовет: с большой вероятностью он зафиксирует почти неизменную ключевую ставку в течение многих месяцев вперед. Сложно представить причины, которые бы заставили ЦБ снижать ставку в ближайшие месяцы, кроме нового резкого спада экономической активности, обвала инфляционных ожиданий или резкого и одновременного отказа населения от части потребления в пользу сбережений: придумать набор причин для такого сценария, конечно, можно (и сторонники сверхмягкой ДКП наверняка займутся этим уже весной), но вероятность реализации такого сценария сейчас выглядит почти нулевой. Гораздо выше вероятность того, что инфляция может продержаться на пике с марта еще один-два месяца — подспорьем тут могут быть новое ослабление рубля (санкционное давление на курс предсказуемо), дальнейший рост мировых цен на продовольствие, большая, чем в более открытых экономиках, возможность компаний перекладывать рост издержек на конечного потребителя.

Дмитрий Бутрин

Аксаков объяснил последствия повышения ключевой ставки ЦБ

Повышение ключевой ставки до 5 процентов годовых станет не самой приятной новостью для россиян, которые планировали в ближайшее время брать кредиты. Однако эта мера необходима, так как Центральный банк пытается сдержать растущую инфляцию, сказал «Парламентской газете» председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

Совет директоров Центрального банка 23 апреля принял решение повысить ключевую ставку на 0,5 процента, до 5 процентов годовых. Как отмечено в пресс-релизе регулятора, необходимость более раннего возврата к нейтральной денежно-кредитной политике продиктована быстрым восстановлением спроса и повышенным инфляционным давлением.

Действия Центрального банка вполне понятны: ситуация в экономике не очень благоприятна, темпы роста потребительских цен выше предполагавшихся, отметил Аксаков. «Инфляция уже перевалила за 5 процентов, а у Центрального банка задача — сдержать её на уровне четырёх процентов. А главный инструмент, который он использует для сдерживания инфляции — это ключевая ставка», — пояснил депутат.

Вместе с тем для Аксакова стало неожиданным решение повысить ставку сразу на 0,5 процента. Это довольно резкий скачок, полагает он. «Я считал, что правильнее будет действовать аккуратнее, можно было бы поднять на 0,25 процента. Но понятно, что резкое повышение ставок позволит серьёзно затормозить инфляцию и перейти к более стабильной ситуации в ценообразовании на нашем внутреннем рынке», — отметил парламентарий.

Следом за повышением ключевой ставки поднимутся проценты и по кредитам, и по вкладам населения, предупредил Анатолий Аксаков. Он уточнил, что речь идёт только о вновь выдаваемых кредитах.

«С учётом необходимости поддержки экономики кредитами это не самая приятная новость для тех, кто собирается брать кредиты», — заключил он.

Разъяснение взаимосвязи инфляции и процентных ставок

Инфляция и процентные ставки часто связаны и часто упоминаются в макроэкономике. Инфляция — это скорость роста цен на товары и услуги. В США процентная ставка (которая представляет собой сумму, взимаемую кредитором с заемщика) основана на ставке по федеральным фондам, которая определяется Федеральной резервной системой. Федеральная резервная система — центральный банк США; иногда его просто называют ФРС.

ФРС пытается повлиять на уровень инфляции, устанавливая и корректируя целевую ставку по федеральным фондам. Этот инструмент позволяет ФРС увеличивать или сокращать денежную массу по мере необходимости, что влияет на целевой уровень занятости, стабильные цены и стабильный экономический рост.

Ключевые выводы

• Существует общая тенденция для процентных ставок и уровня инфляции иметь обратную зависимость.
• В США Федеральная резервная система отвечает за реализацию денежно-кредитной политики страны, включая установление ставки по федеральным фондам, которая влияет на процентные ставки, которые банки взимают с заемщиков.
• В целом, когда процентные ставки низкие, экономика растет, а инфляция увеличивается.
• И наоборот, когда процентные ставки высоки, экономика замедляется и инфляция снижается.

Обратная корреляция между процентными ставками и инфляцией

В системе банковского обслуживания с частичным резервированием процентные ставки и инфляция имеют тенденцию обратно пропорционально коррелировать. Эта взаимосвязь образует один из центральных постулатов современной денежно-кредитной политики: центральные банки манипулируют краткосрочными процентными ставками, чтобы повлиять на уровень инфляции в экономике.

График ниже демонстрирует обратную корреляцию между процентными ставками и инфляцией. На диаграмме ИПЦ относится к индексу потребительских цен, измерению, отслеживающему изменения цен. Изменения ИПЦ используются для определения периодов инфляции и дефляции.

В целом, когда процентные ставки снижаются, больше людей могут занимать больше денег. В результате потребители могут тратить больше денег. Это вызывает рост экономики и рост инфляции.

Обратное верно для повышения процентных ставок. По мере увеличения процентных ставок потребители склонны к сбережению, потому что отдача от сбережений выше. При меньших расходах располагаемого дохода экономика замедляется, а инфляция снижается.

Чтобы лучше понять, как работает взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками, важно понимать банковскую систему, количественную теорию денег и роль, которую играют процентные ставки.

Тонкий танец инфляции и ВВП

Банковское дело с частичным резервированием

В настоящее время действует банковская система с частичным резервированием.По мере роста сильно упрощенной демонстрации денежной массы предположим, что, когда кто-то вкладывает 100 долларов в банк, он сохраняет право требования на эти 100 долларов. Однако банк может ссудить эти доллары на основе нормы резервирования, установленной центральным банком. Если коэффициент резервирования составляет 10%, банк может ссудить остальные 90% (что в данном случае составляет 90 долларов). 10% денег остается в банковских сейфах.

Пока последующий заем в размере 90 долларов остается непогашенным, в экономике имеется два требования на общую сумму 190 долларов.Другими словами, денежная масса увеличилась со 100 до 190 долларов.

Количественная теория денег

В экономике количественная теория денег утверждает, что спрос и предложение на деньги определяют уровень инфляции. Если денежная масса растет, цены имеют тенденцию расти. Это потому, что каждая отдельная денежная единица становится менее ценной.

Гиперинфляция — это экономический термин, используемый для описания экстремальной инфляции. В условиях гиперинфляции рост цен происходит быстро и неконтролируемо.В то время как центральные банки обычно ориентируются на годовой уровень инфляции от 2% до 3% (это считается приемлемым уровнем для здоровой экономики), гиперинфляция выходит далеко за рамки этого. В странах с гиперинфляцией уровень инфляции иногда составляет 50% и более в месяц.

Процентные ставки, сбережения, ссуды и инфляция

Процентная ставка определяет цену хранения или ссуды. Банки выплачивают процентную ставку по сбережениям, чтобы привлечь вкладчиков.Банки также получают процентную ставку за деньги, взятые в ссуду с их депозитов.

Когда процентные ставки низкие, частные лица и предприятия, как правило, требуют больше кредитов. Каждая банковская ссуда увеличивает денежную массу в банковской системе с частичным резервированием. Согласно количественной теории денег, рост денежной массы увеличивает инфляцию. Таким образом, низкие процентные ставки, как правило, приводят к увеличению инфляции. Высокие процентные ставки снижают инфляцию.

Хотя это очень упрощенная версия взаимосвязи, она подчеркивает, почему процентные ставки и инфляция, как правило, обратно коррелированы.

Федеральный комитет по открытым рынкам

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) собирается восемь раз в год для рассмотрения экономических и финансовых условий и принятия решения о денежно-кредитной политике. Денежно-кредитная политика относится к предпринятым действиям, которые влияют на доступность и стоимость денег и кредита. На этих встречах определяются краткосрочные целевые ставки по процентным ставкам.

Используя экономические индикаторы, такие как индекс потребительских цен (ИПЦ) и индексы цен производителей (ИЦП), ФРС установит целевые процентные ставки, предназначенные для поддержания баланса экономики.Перемещая целевые процентные ставки вверх или вниз, ФРС пытается достичь целевых уровней занятости, стабильных цен и стабильного экономического роста. ФРС повысит процентные ставки, чтобы снизить инфляцию, и снизит ставки, чтобы стимулировать экономический рост.

Инвесторы и трейдеры внимательно следят за решениями FOMC по ставке. После каждого из восьми заседаний FOMC объявляется о решении ФРС повысить, понизить или сохранить ключевые процентные ставки. Некоторые рынки могут двигаться до ожидаемых изменений процентных ставок и в ответ на фактические объявления.Например, доллар США обычно растет в ответ на повышение процентной ставки, в то время как рынок облигаций падает в ответ на повышение ставок.

Долгосрочная процентная ставка Бразилии, 1994-2021 гг.

Половина членов ФРС теперь видят, что центральный банк повысит ставки в следующем году

Здание Федеральной резервной системы на фотографии в Вашингтоне в понедельник, 8 марта 2021 года.

Кэролайн Бреман | CQ-Roll Call, Inc. | Getty Images

Согласно так называемому точечному графику прогнозов центрального банка, половина членов Федеральной резервной системы ожидает первого повышения процентной ставки в 2022 году.

Прогноз в среду показал, что девять из 18 членов FOMC ожидают повышения ставки в 2022 году. Это больше, чем семь в июньских прогнозах ФРС.

Кроме того, все, кроме одного члена, ожидают по крайней мере одного повышения ставок к концу 2023 года. Тринадцать членов прогнозируют два повышения ставок до 2023 года.

Каждый квартал члены комитета прогнозируют краткосрочное повышение процентных ставок. среднесрочная и долгосрочная перспектива. Эти прогнозы визуально представлены в виде диаграмм ниже, называемых точечными диаграммами.

Вот последние целевые показатели ФРС, опубликованные в заявлении в среду:

Увеличить значок Стрелки, направленные наружу

Вот как выглядел прогноз ФРС в июне 2021 года:

Увеличить значок Стрелки, направленные вверх

«Долгосрочные» точки остались неизменными по сравнению с Мартовское заседание FOMC.

Согласно Обзору экономических прогнозов, опубликованному в среду, ФРС также снизила объем своих проектов по ВВП на этот год.

Центральный банк теперь ожидает роста реального валового внутреннего продукта 5.9% в 2021 году по сравнению с прогнозом роста в 7,0% по сравнению с июньским совещанием. ФРС повысила прогнозы ВВП на 2022 и 2023 годы до 3,8% и 2,5% соответственно.

Увеличить значокСтрелки указывают наружу

Источник: Федеральный резерв

ФРС также повысила прогноз инфляции на год. В настоящее время инфляция в этом году составит 4,2%, что выше его предыдущей оценки в 3,4%. Центральный банк также немного повысил оценку инфляции PCE на 2022 год.

Базовые инфляционные ожидания PCE выросли до 3.7% в 2021 году по сравнению с июньским прогнозом в 3%. Базовое PCE на 2022 год теперь ожидается на уровне 2,3%, а на 2023 год прогнозируется на уровне 2,2%.

Центральный банк теперь видит, что уровень безработицы снизится до 4,8% в этом году, что выше его предыдущей оценки в 4,5%.

В среду ФРС держала базовые процентные ставки близкими к нулю.

Станьте более умным инвестором с CNBC Pro .
Получите подборку акций, звонки аналитиков, эксклюзивные интервью и доступ к CNBC TV.
Зарегистрируйтесь, чтобы начать бесплатную пробную версию сегодня

Инвестирование в мир с отрицательной процентной ставкой

Центральные банки обычно используют денежно-кредитную политику для управления процентными ставками и денежной массой с целью установления целевых уровней экономического роста и инфляции.Однако в последнее время основы денежно-кредитной политики усложнились, поскольку центральные банки в Европе и Японии устанавливают отрицательные процентные ставки (см. Рисунок 1).

Отрицательные процентные ставки повлияли на инвесторов в облигации по всему миру. Даже в странах, где ставки остаются положительными, инвесторы с широкими портфелями с фиксированной процентной ставкой не защищены от воздействия отрицательных процентных ставок. Центральные банки девяти развитых стран в настоящее время установили ключевые ставки ниже нуля, и в результате части кривых доходности в этих странах упали до отрицательных значений.

Много было написано об эффективности политики отрицательных процентных ставок и о том, окажется ли она контрпродуктивной. Возможно, еще рано говорить. Однако стало ясно, что важно понимать механику отрицательных процентных ставок и их последствия для финансовых рынков. Почему центральные банки устанавливают отрицательные ставки? Как они попадают на финансовые рынки и в цены на активы? И каковы риски и последствия для инвестирования?

Означают ли отрицательные ставки выплату по вкладам?

Да.Хотя физические лица не платят банкам за хранение своих денег, отрицательные процентные ставки, устанавливаемые центральным банком, фактически означают, что коммерческие банки должны платить за хранение избыточных резервов в центральном банке. Например, если бы ставка по депозитам составляла 1%, на каждые 10 миллионов долларов, хранящихся в центральном банке, у коммерческого банка на конец года будет баланс в размере около 9,9 миллиона долларов.

Теория заключается в том, что коммерческие банки будут отговорены от поддержания крупных остатков на счетах в центральном банке и вместо этого будут ссужать деньги предприятиям и потребителям, которые, в свою очередь, будут их тратить.Увеличение объемов кредитования и расходов, вероятно, будет стимулировать экономическую активность, что приведет к росту и инфляции. Таким образом, политика отрицательных процентных ставок рассматривается многими как просто продолжение традиционной денежно-кредитной политики.

Для Швейцарии, Дании и Швеции основание для понижения процентных ставок ниже нуля было больше связано с их валютами и соответствующими обменными курсами, чем с созданием кредита. Цель заключалась в том, чтобы оказать понижательное давление на валюту, чтобы стимулировать торговлю за счет удешевления экспорта и удорожания импорта.

Как отрицательные процентные ставки попадают на рынки?

Отрицательные ставки центрального банка снижают краткосрочные ставки по другим видам кредитования, что, в свою очередь, влияет на ставки для бизнеса и потребителей. Отрицательные ставки также побуждают банки и других инвесторов искать доходность для покупки краткосрочных государственных долговых обязательств, что приводит к росту цен и снижению доходности этих ценных бумаг. А ставки по корпоративным облигациям, в свою очередь, связаны с доходностью государственного долга. В конечном итоге, поскольку отрицательные ставки центрального банка влияют на доходность рынка облигаций, они влияют на контрольные показатели облигаций.

Действительно, доходность к погашению по многим облигациям сейчас перешла на отрицательную территорию: в конце сентября 2016 года ошеломляющие 12 триллионов долларов США глобальных облигаций инвестиционного уровня торговались с отрицательной доходностью. В то же время 15% облигаций в Barclays Global Aggregate, одном из наиболее широко используемых глобальных эталонных показателей облигаций, торговались с отрицательной доходностью к погашению. Из них 74% были выпущены Японией, Германией и Францией (см. Рисунки 2 и 3).

Однако это не означает, что положительный доход не может быть получен от портфеля облигаций.Исходя из опыта Японии за последние несколько десятилетий, низкая и отрицательная доходность облигаций не обязательно приводит к отрицательной доходности на рынках облигаций и на рынках активов в целом. Фактически, если вы вложили 100 иен на рынок облигаций Японии в 1995 году, у вас теперь было бы около 187 иен, что намного превышает доходность на рынке акций, составляющую всего 105 иен. Как? Несмотря на то, что доходность была низкой, восходящий наклон кривой доходности японских облигаций — как и большинство кривых доходности сегодня — давал возможность для прироста капитала за счет «отката», который включает покупку и удержание облигации в течение определенного периода времени, а затем реализацию цена / прирост капитала по мере приближения к погашению.

Каков механизм отрицательных ставок?

Чтобы понять, как отрицательные процентные ставки влияют на стоимость ценных бумаг, рассмотрим коммерческие бумаги (CP). Механика CP очень проста: CP — это бумага со скидкой без купона. Типичный срок — от одного до трех месяцев.

Инвесторы обычно покупают CP по цене ниже номинальной (100), и стоимость ценной бумаги возвращается к номиналу в течение срока ее действия. Однако при отрицательных процентных ставках инвесторы покупают по цене выше номинала, и в течение срока цена снова падает до номинала.Другими словами, отрицательная процентная ставка снижает стоимость ценной бумаги с выше номинальной до номинальной при наступлении срока погашения.

Например, предположим, что компания выпускает 20 миллионов евро в рамках трехмесячной CP по ставке 0,10%.

Цена покупки будет 100,025, или общая сумма наличными в размере 20 005 001 евро. Если инвестор держал ценную бумагу в течение всего срока, инвестор получил бы обратно 20 000 000 евро по истечении срока погашения. Следовательно, инвестор понесет «убыток» в размере 5 001,25 евро. Это отрицательный интерес.

Механика аналогична для облигаций. Если облигация продается с отрицательной доходностью, по истечении срока покупатель не получает обратно всю вложенную сумму. Отрицательный процент встроен в цену, уплаченную за облигацию авансом, так как в принципе невозможно получить отрицательные купоны.

Что происходит с облигациями с плавающей ставкой, по которым периодически меняются купоны? Как следует из названия, ставка по облигациям с плавающей ставкой (FRN) связана с индексом, например Euribor.Поскольку трехмесячная ставка Euribor в настоящее время составляет минус -0,31%, формула купона FRN со спредом ниже 31 базисного пункта (б.п.) даст отрицательный купон.

Поскольку «выплаты» по отрицательному купону невозможны, у эмитентов FRN есть три варианта. Первый — добавить очень большой спред и надеяться, что ставки не упадут так далеко. Это не пользуется популярностью, потому что авансовый платеж был бы большим, а инвесторы из FRN привыкли покупать около номинала. Второй вариант заключается в выпуске «погашаемых» FRN, так что отрицательные купоны взаимозачитываются с выплатами досрочного погашения / погашения.Опять же, это не приемлемый вариант для большинства инвесторов. Третий вариант — добавить «нижний предел» к FRN, но, как и в первом варианте, FRN будет стоить дорого, поскольку инвестор будет обязан платить за эту защиту. Неудивительно, что большинство правительств и агентств прекратили выпуск FRN. Однако кредитные FRN все еще выпускаются, поскольку спрэды обычно выше, чем у государственных облигаций, и достаточно высоки, чтобы обеспечить удобный буфер против отрицательных ставок.

Взгляд в будущее

Отрицательные ставки сейчас прочно укоренились на рынках облигаций.Ожидается, что глобальный рост останется медленным по сравнению с прошлым, и большинство центральных банков, вероятно, продолжат устанавливать процентные ставки намного ниже тех, которые преобладали до финансового кризиса
.

Несмотря на то, что споры об эффективности отрицательных процентных ставок продолжаются, мы считаем, что инвесторам разумно понимать их и адаптироваться к ним.

Управление отрицательной доходностью с помощью активного управления

Получение привлекательной положительной доходности может оказаться сложной задачей, когда доходность значительной части рынка облигаций является отрицательной.На наш взгляд, активный подход к управлению портфелем может дать несколько преимуществ.

В то время как пассивное инвестирование обычно включает построение портфеля, отражающего индекс облигаций, активный управляющий выбирает конкретные ценные бумаги на основе их уникальных характеристик и того, как они могут работать вместе; Таким образом, активный менеджер может стремиться минимизировать влияние отрицательной доходности и превзойти рынок в целом. Даже в мире с отрицательной доходностью по-прежнему существует множество способов увеличения стоимости портфелей облигаций с помощью активных инвестиционных стратегий, которые используют относительную стоимость, тактические возможности и структурные особенности, присущие облигациям.

Диверсификация важна для навигации в среде с отрицательной процентной ставкой. Инвесторы могут повысить потенциал доходности за счет диверсификации портфеля с фиксированной доходностью по сегментам рынка облигаций, которые предлагают более высокую доходность, чем государственные облигации, включая корпоративные облигации, ценные бумаги с ипотечным покрытием и развивающиеся рынки. Инвестирование на мировом рынке облигаций с оборотом около 100 триллионов долларов дает больший потенциал для защиты, дохода и диверсификации.

{{результат.Дата | dateLocal: dateFormat}} {{result.Date | date: ‘yyyy’}} {{result.Date | dateLocal: dateFormat}} ‘{{result.Date | date: ‘yy’}}

Исторический конвертер валют | OANDA

Особенности и функции

Исторический конвертер валют — это простой способ получить доступ к историческим обменным курсам за 31 год для более 200 валют, металлов и криптовалют. OANDA Rates® охватывает 38 000 валютных пар FX и легко загружается в готовый к Excel файл в формате CSV.

Этот инструмент идеально подходит для аудиторов, бухгалтеров, налоговых специалистов и всех, кому нужны точные и достоверные данные о валютных операциях для выборочной проверки, анализа и отчетности. Валютные данные могут отображаться в виде графика или таблицы с одновременным отображением до 10 валют.

Наш исторический конвертер валют — это простое в использовании облачное решение, не требующее установки и доступное из любого места.

OANDA Rates® рассчитываются ежедневно (с понедельника по пятницу) и представляют собой предыдущий 24-часовой период с привязкой к полночи по всемирному координированному времени (20:00 по восточному времени).Ставки Bid, Ask и Midpoint на день публикуются и доступны не позднее 22:00 по восточному времени.

Как получить исторические данные FX

1. Выберите базовую валюту и валюту (или валюты), которые вы хотите конвертировать.
2. Выберите временные рамки (ежедневно, еженедельно, ежемесячно, ежеквартально, ежегодно или индивидуально), источник ставки (курсы OANDA Rates® или 40+ обменных курсов Центрального банка) и цену (бид, средняя или аск).
3. Загрузите исторические данные в формат CSV для удобного использования в Excel или Google Таблицах.

Советы и хитрости

1. Обменные курсы Центрального банка доступны с планом Pro.

Планы

2. Enterprise также доступны со скидкой. Вся ваша команда может получить доступ к золотому стандарту по историческим обменным курсам!
3. Это облачное приложение не требует установки и может быть доступно из любого места.
4. Автоматизируйте конвертацию обменных курсов с помощью API обменных курсов. Импортируйте курсы валют прямо в вашу ERP или TMS!

• * Валюты, отмеченные звездочкой (*), устарели или больше не доступны по текущим курсам.

Перед центральными банками стоит непростая задача: сокращение без истерики

8 июля 2021 года

Примечание редактора (6 июля 2021 года): Эта статья была обновлена, чтобы отразить решение Резервного банка Австралии о сокращении покупка облигаций в сентябре.

T Дебаты о влиянии количественного смягчения ( QE ) на рынки и глобальную экономику, покупка облигаций на вновь созданные деньги, почти сродни культурной войне.По мнению его безудержных критиков, QE во время пандемии тайно финансирует правительства, одновременно раздувая цены на активы и усиливая неравенство. Для его поклонников QE является важным инструментом, к которому экономисты оправдывают и растущее доверие. Эти споры с высокими ставками вот-вот вступят в новую фазу. Балансы центральных банков богатых стран мира вырастут на 11,7 трлн долларов в течение 2020-2021 годов, прогнозирует банк JPMorgan Chase (см. Диаграмму 1). К концу этого года их совокупный размер составит 28 трлн долларов — это примерно три четверти рыночной капитализации сегодняшнего индекса акций S и P 500.Но руководители центробанков собираются повернуть вспять этот мега-резервуар стимулов.

Послушайте эту историю

Ваш браузер не поддерживает элемент

Больше аудио и подкастов на iOS или Android.

Обоснования для QE почти рассеялись. В начале пандемии центральные банки покупали облигации, чтобы успокоить панические рынки на фоне бегства в безопасное место и рывка за наличными. Затем стало ясно, что пандемия вызовет огромный экономический спад, который приведет к резкому падению инфляции; QE был нужен для стимулирования экономики.Однако сегодня рынки ликуют, и инфляция возобновляется.

В Америке все более странно выглядит то, что Федеральная резервная система является крупнейшим покупателем казначейских облигаций, как это было в первом квартале 2021 года. Экономика движется вперед. Согласно данным, опубликованным 2 июля, в июне он добавил впечатляющие 850 000 рабочих мест. На Уолл-стрит наличных денег так много, что более 750 миллиардов долларов почти каждый вечер остается в системе обратного репо Федерального резерва Нью-Йорка, перекрывая часть ликвидности, введенной в рамках программы QE . 30 июня он поглотил около $ 1 трлн. Покупки ФРС ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, с учетом раскаленного рынка жилья в Америке теперь выглядят странно.

Некоторые центральные банки уже начали сокращать свои покупки. Банк Канады начал сокращать темпы покупки облигаций в апреле. Резервный банк Австралии заявил 6 июля, что начнет сокращать закупки в сентябре. Банк Англии приближается к своей цели покупки активов в размере 895 миллиардов фунтов стерлингов (1,2 триллиона долларов США) и, вероятно, остановит QE , как только она будет достигнута; Эндрю Бейли, его губернатор, задумался о разгрузке активов перед повышением процентных ставок, вопреки обычной последовательности.В мае Резервный банк Новой Зеландии заявил, что не совершит всех запланированных покупок активов на сумму новозеландских долларов на 100 млрд долларов (70 млрд долларов). Европейский центральный банк обсуждает, как свернуть свою схему, связанную с пандемией.

Для сравнения, ФРС была сдержанной. В прошлом месяце председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк «говорит о разговорах» о сокращении покупок активов. Протокол встречи, предшествовавший его комментариям, опубликованный 7 июля, показал, что официальные лица считали «важным быть в хорошей позиции» для сокращения.Большинство экономистов ожидают объявления к концу года. Осторожный подход ФРС может отражать давние воспоминания о 2013 году, когда он в последний раз предупреждал о предстоящем сокращении. Облигации резко распродались, доллар взлетел, а развивающиеся рынки испытали отток капитала, что теперь известно как «истерика конуса». Даже заявление г-на Пауэлла в июне сопровождалось своеобразной истерикой. В связи с более высокой инфляцией официальные лица также указали, что ожидают повышения процентных ставок дважды к концу 2023 года, раньше, чем они заявили ранее.«Ястребиный поворот» привел к падению валют развивающихся рынков.

QE окутан такой мистической неопределенностью, что определить влияние раскручивания на него — нелегкая задача. Но тщательное изучение прошлого опыта центральных банков по покупке активов дает ключ к пониманию того, чего ожидать. Он также содержит уроки того, как центральные банки могли бы на этот раз изящно освободиться от покупки облигаций, прежде чем негативные побочные эффекты их огромных балансовых отчетов начнут остро ощущаться.

Начните с последствий изменения курса. Все согласны с тем, что покупка активов центральными банками снижает доходность долгосрочных облигаций. Но существует огромная неопределенность в отношении того, насколько они поддерживают рынки сегодня. В прошлом году Бен Бернанке, председатель ФРС во время истерики, предположил, что в Америке в 2014 году каждые 500 млрд долларов из QE снижали доходность десятилетних казначейских облигаций на 0,2 процентных пункта. Согласно этому эмпирическому правилу, с поправкой на инфляцию, общий объем ценных бумаг ФРС составляет 7 долларов.5 трлн сегодня снижают доходность почти на три процентных пункта (хотя г-н Бернанке предположил, несколько произвольно, что общий эффект от QE может быть ограничен 1,2 процентным пунктом).

В качестве альтернативы, средняя оценка опроса из 24 исследований, проведенного в 2016 году Джозефом Ганьоном из Института международной экономики Петерсона, предполагает, что покупка активов на сумму 10% от ВВП снизила доходность десятилетних государственных облигаций примерно на полпроцента. .Это говорит о том, что QE сегодня подавляет долгосрочные ставки чуть менее чем на два процентных пункта в Америке, Великобритании и зоне евро — хотя г-н Ганьон утверждает, что, когда доходность приближается к нулю, как в Европе и Японии, QE достигает его пределы. Более крупный рынок облигаций также может уменьшить размер эффекта. Банк Японии владеет государственным долгом на ошеломляющие 97% от ВВП , но г-н Ганьон считает, что влияние QE исторически было более сдержанным, возможно, потому, что общий государственный долг Японии более чем в два с половиной раза эта цифра.

Эти цифры и опыт истерики конуса делают разворот QE чем-то, что может перевернуть финансовые рынки. Сегодня заоблачные цены на активы отражают предположение, что долгосрочные процентные ставки будут оставаться низкими еще долгое время. «Мы знаем, что нам нужно быть очень осторожными при обсуждении покупок активов», — признал г-н Пауэлл ранее в этом году. Однако уроки истерики тоньше, чем кажется, и могут даже дать некоторую причину утешения.

Когда игрушки вылезают из коляски

Истерика 2013 года связана с тем, что Бернанке поднял тему замедления темпов покупки активов ФРС. Но цены на активы упали, потому что инвесторы перенесли дату, когда, по их ожиданиям, ФРС повысит процентные ставки овернайт, что является традиционным рычагом денежно-кредитной политики. Этот эпизод подтверждает «сигнальную» теорию QE , согласно которой балансы центральных банков влияют на доходность долгосрочных облигаций не напрямую, как предполагают практические правила, а выступая в качестве маркера будущих процентных ставок.Подразумевается, что вы можете отменить QE без особой суеты, если разорвете предполагаемую связь между покупкой активов и решениями по процентной ставке.

Некоторые прошлые эпизоды снижения дозы, кажется, соблюдают это правило. Действительно, ФРС уже добилась значительного сокращения во время кризиса, связанного с COVID-19. Когда серьезность пандемии стала очевидной, а рынки запаниковали весной 2020 года, ФРС всего за два месяца выкупила казначейских облигаций почти на 1,5 трлн долларов, прежде чем резко замедлить свои покупки, которые в конечном итоге составили около 80 млрд долларов в месяц.Но не ожидалось, что процентные ставки скоро вырастут, а доходность облигаций, похоже, не пострадает. В своем выступлении Гертьян Влиге из Банка Англии, сторонник теории сигналов, привел этот опыт, который был отражен в Великобритании, как свидетельство того, что существует небольшая механическая связь между доходностью облигаций и QE .

ФРС, похоже, также добилась такого разделения в последний раз, когда значительно сократила свой баланс, в 2018 и 2019 годах. Это позволило активам погашаться без реинвестирования выручки, а не путем продажи чего-либо — без заметного влияния на доходность облигаций.«Смысл в отношении сигналов и намерений является очень важной особенностью того, как работает QE », — говорит трейдер в большом банке с Уолл-Стрит. С конца марта доходность десятилетних казначейских облигаций снизилась, хотя разговоры о сужении стали громче.

Тогда, возможно, центральные банки смогут сделать изящный выход. Вопрос в том, заставят ли их растущая инфляция и быстро развивающиеся рынки нетерпеливо повернуть вспять курс более резко. Некоторые, особенно в Великобритании, также опасаются трех потенциальных нежелательных последствий того, что балансы центральных банков будут слишком большими в течение длительного времени.

Первая проблема, которая беспокоит мистера Бейли, связана с сохранением боеприпасов. Популярное мнение состоит в том, что QE очень эффективен для успокоения рынков во время кризисов, когда он развертывается быстро и в больших масштабах, но имеет меньший эффект в более обычные времена. Опасность продления огромного присутствия на рынке в хорошие времена заключается в том, что вам не хватает места для применения силы во время чрезвычайных ситуаций. Центральные банкиры обычно презирают эту логику, когда она используется для аргументов в пользу более высоких процентных ставок, потому что нанести ущерб экономике сегодня, чтобы спасти ее позже, означает поставить телегу впереди лошади.Но если QE лучше всего работает во время кризиса, то его отзыв в обычное время не должен быть таким болезненным. Невыполнение этого может означать постепенное увеличение во время каждого кризиса доли государственного долга, принадлежащего центральным банкам.

Второе беспокойство — это неприличная путаница денежно-кредитной и фискальной политики, которую создает QE . Во время пандемии центральные банки регулярно сталкиваются с обвинениями в том, что QE предназначен для финансирования правительств; В январе опрос Financial Times, проведенный из 18 крупнейших инвесторов британского рынка ценных бумаг, показал, что «подавляющее большинство» считало, что покупка облигаций Банком Англии заключалась в финансировании чрезвычайных расходов правительства, а не в поддержке экономия.

Но хотя более низкая доходность облигаций помогает государственным финансам, QE не компенсирует финансовых затрат правительства. Он просто перекладывает их на центральные банки, чьи прибыли и убытки возвращаются налогоплательщикам. Резервы центрального банка, созданные для покупки облигаций, имеют плавающую процентную ставку, что делает их аналогичными краткосрочным государственным займам. За последнее десятилетие выпуск краткосрочных обязательств для покупки долгосрочного долга был прибыльной стратегией. В период с 2011 по 2020 год ФРС направила в казначейство более 800 миллиардов долларов прибыли; Фонд покупки активов Банка Англии перевел 109 миллиардов фунтов стерлингов британским налогоплательщикам.

Однако, если процентные ставки вырастут, огромные балансы центральных банков могут стать убыточными. Это может иметь серьезные последствия для государственных финансов: в ноябре 2020 года Управление по бюджетной ответственности Великобритании подсчитало, что в результате затраты страны на обслуживание долга стали вдвое более чувствительными к краткосрочным процентным ставкам, чем в начале года. комбинации QE и увеличенного долга. Каждое повышение краткосрочных процентных ставок на один процентный пункт увеличивает годовую стоимость обслуживания долга на 0.5% от ВВП к 2025-26 гг. По подсчетам Банка международных расчетов, в крупных богатых странах 15–45% государственного долга «фактически мгновенно». Некоторые экономисты также обеспокоены тем, что центральные банки могут столкнуться с угрозой их независимости, если они потребуют вливания денежных средств от правительств.

Последний фактор — внешний вид. Важность государственных долговых обязательств центральных банков способствовала созданию широко распространенного впечатления о том, что правительства могут тратить деньги без промедления. Это имело странные последствия, такие как завышение показателей широкой денежной массы, что усилило страхи перед инфляцией.Политики все более жадно смотрят на центральные банки, желая использовать QE для достижения таких целей, как сокращение неравенства или борьба с изменением климата. Во время экономического кризиса центральные банкиры должны вести впереди всех. По мере того, как нормализуется, их внимание должно быть сосредоточено на сохранении более низкого профиля. ■

Копай глубже

Новые линии разлома, на которых держится мировая экономика (июль 2021 года)
Продержится ли удивительно высокий уровень инфляции? (Июль 2021 г.)

Версия этой статьи была опубликована в Интернете 4 июля 2021 г.

Эта статья появилась в разделе «Финансы и экономика» печатного издания под заголовком «В поисках выхода из QE»

Загрузка данных по процентным ставкам 38 центральных банков за 58 лет с помощью BIS и визуализация | Кан Нишида

А Япония и Швейцария снимают деньги с банковских счетов с отрицательными процентными ставками в последние годы!

Теперь я хочу рассказать, как вы можете сделать то же самое.

Вот 5 шагов.

1. Установить пакет BIS
2. Записать сценарий R с пакетом BIS для загрузки данных
3. Очистить данные для преобразования текста в дату
4. Визуализировать данные
5. Категоризировать числовые значения / создать бункеры
6. Обработать отсутствующие значения в диаграмме

Сначала , вам необходимо установить пакет BIS R внутри Exploratory, прежде чем вы сможете его использовать.

Выберите «Manage R Packages» в меню проекта.

На вкладке «Установка» введите «BIS» и нажмите кнопку «Установить».

После того, как он установлен, пришло время его использовать!

Выберите «R Script» в меню Data Frame слева.

Во-первых, вы можете использовать функцию «get_datesets», чтобы перечислить доступные наборы данных.

 наборы данных библиотеки (BIS) <- get_datasets () 

Вот список всех наборов данных.

Теперь предположим, что мы хотим получить данные «Политические ставки (ежемесячно)».

Вы можете использовать функцию «get_bis», как показано ниже.

 наборов данных библиотеки (BIS) <- get_datasets () get_bis (datasets $ url [datasets $ name == "Полисы (ежемесячно)"], quiet = TRUE) 

Функция get_bis берет URL-адрес из данных, возвращаемых функцией get_datasets .Вы можете скопировать и вставить значение URL-адреса интересующего вас набора данных или использовать значение имени для фильтрации данных URL-адресов, как указано выше.

Как только данные будут хорошо выглядеть в таблице предварительного просмотра, нажмите кнопку «Импорт».

Вы увидите данные, отображаемые в сводном представлении, как показано ниже.

Это данные о ежемесячных процентных ставках, что означает, что это данные временного ряда. Но столбец даты имеет символьный тип данных, что затрудняет визуализацию данных временного ряда.

Мы можем исправить это быстро.

Мы хотим использовать функцию «ymd», которая преобразует данные из символьного типа в тип даты. Я расскажу больше об этой функции в следующем разделе.

Но вот одна проблема.

В настоящее время данные содержат только часть информации о годе и месяце, но без дня. Ну, это данные за месяц, так что, я думаю, им не пришлось.

Но функция «ymd», которую мы собираемся использовать для преобразования символа в дату, нуждается в этом! У него должны быть год, месяц и день, все три! 😱

Что ж, мы можем создать его.

Мы можем добавить это, добавив «-01» с функцией «str_c» из пакета R «stringr», который объединяет несколько текстовых строк.

Выберите «Работа с текстом» -> «Объединить текст» в меню заголовка столбца столбца «Дата».

Это заполнит функцию str_c столбцом даты.

Добавьте «-01» к функции, как показано ниже, и запустите ее.

 str_c (date, "-01") 

Вы увидите данные год-месяц-день, как показано выше. Это означает, что мы можем преобразовать данные этого символьного типа в тип Date с помощью функции ymd.

Выберите «Изменить тип данных» -> «Преобразовать в дату / время» -> «Год, месяц, день» в меню заголовка столбца столбца даты.

Это заполнит функцию ymd столбцом даты.

Эта функция «ymd» является частью пакета R под названием «lubridate», и она очень мощная.

Самое замечательное в этой функции то, что не имеет значения, какие символы находятся между значениями года, месяца и дня. Например, он может принять любые из следующих данных и соответствующим образом преобразовать их в тип Date.

 2018-04-022018 / 04/022018/4 / 2Отмечено 2 апреля 2018 г. 

Важно то, в каком порядке представлены год, месяц и день.

Просто работает.

Что делать, если ваши данные расположены в другом порядке? Существуют и другие функции, такие как «mdy», «dmy» и т. Д. Прочтите этот пост для получения более подробной информации об этих функциях.

В любом случае, вы можете лучше увидеть результат преобразования символа в дату в сводном представлении.

До:

После:

Теперь, когда у нас есть данные временного ряда, давайте их визуализируем.

В режиме визуализации я выбрал линейную диаграмму, назначил столбец «дата» оси X и установил уровень агрегирования «Месяц». Затем я назначил столбец obs_value оси Y. Это столбец, в котором указаны процентные ставки центральных банков. Наконец, я назначил столбец reference_area (Country) для Color By.

Мы можем видеть сумасшедшие процентные ставки для Бразилии примерно в 1990 году.

Но это не то, что нас интересует. Мы хотим посмотреть, устанавливают ли банки в мире отрицательную процентную ставку и в каких странах.

В этом посте давайте сосредоточимся на следующих 5 основных странах и 1 области.

• Канада
• Зона евро
• Япония
• Швейцария
• Великобритания
• США

Давайте воспользуемся фильтром уровня диаграммы, чтобы выполнить эту работу, как показано ниже.

Сложно разглядеть 6 строк друг над другом.

Мы можем разделить его на 6 различных диаграмм, каждая из которых представляет каждую страну или регион, используя функцию «Повторить по».

Похоже, евро, Япония и Швейцария в последние годы имеют отрицательные процентные ставки. Но так ли они на самом деле? Это сложно увидеть.

Давайте выделим эти отрицательные процентные ставки.

Для этого мы можем создать 3 категории на основе значений процентной ставки следующим образом.

• Меньше 0 (отрицательно)
• Между 0 и 1
• Больше 1

Мы можем использовать функцию «Создать корзины» для категоризации числовых значений процентных ставок.

Выберите «Создать подборки (категории)» в меню заголовка столбца «obs_value».

В диалоговом окне мы можем установить точки отсечения на 0, 1, что означает, что будет создано 3 категории, каждая из которых разделена на 0 и 1.

Вы можете увидеть предварительный просмотр преобразования данных в виде гистограмма.

Мы можем установить текст метки, чтобы сделать названия категорий более понятными для человека.

Если все в порядке, нажмите кнопку ОК, чтобы запустить его.

Вернитесь к просмотру визуализации и назначьте этот столбец новой категории для Color By.

Вы замечаете, что происходит что-то странное, особенно с оранжевыми линиями?

Давайте посмотрим на Соединенные Штаты в правом нижнем углу.

Проблема здесь в том, что в большинстве случаев процентные ставки больше единицы, но есть несколько коротких периодов около 1960 и после 2000 года, когда процентные ставки фактически находятся между 0 и 1.

И характер линейного графика пытается соединить доступные точки данных. Так, например, если у вас есть данные только за 2000, 2017 и 2018 годы, вы получите линию, соединяющую эти 3 точки данных, игнорируя годы между 2000 и 2017 годами.Но иногда вы не хотите, чтобы он подключался между 2000 и 2017 годами. И на этот раз это именно так.

Мы можем решить эту проблему, явно указав линейной диаграмме, что делать с этими «пустыми» периодами данных.

Вы можете настроить, как поступать с отсутствующими значениями в диаграмме.

Выберите «Обработка отсутствующих значений» в меню конфигурации для оси Y.

И выберите Заполнить NA. Это сделает этот «пустой» период явно NA, что делает линию НЕ нарисованной для этого времени.

Теперь оранжевые линии не пытаются соединиться друг с другом!

И последнее, что я хочу, чтобы вы попробовали.

Здесь мы пытаемся осветить отрицательные процентные ставки. То, что отрицательная часть линии отображается синим цветом, на самом деле не помогает это выделить.

Ну а можно цвет поменять!

Откройте диалоговое окно «Настройка цвета», щелкнув значок конфигурации рядом с «Цвет по» и выбрав одну из встроенных цветовых палитр.