Восстановление затронет лишь некоторые отрасли

Первое полугодие 2021 года можно условно разделить на части, поскольку частично некоторые отрасли находились в ограничениях. В каких-то городах отдельные субъекты бизнеса даже вынуждены были закрыться, например ресторанный бизнес. Если вводилось обязательное наличие у клиентов QR-кодов, а летних площадок у ресторана не было — то количество клиентов резко сокращалось. Существенная доля населения на первых этапах не хотела проходить вакцинирование. К настоящему времени бизнес постепенно восстанавливается. Если вновь не будут введены серьезные ограничения на деятельность ресторанного бизнеса, к началу нового года многие из субъектов смогут практически полностью восстановить объемы своей деятельности.

Фото: depositphotos.com

Туризм тоже достаточно серьезно пострадал, несмотря на то что стал более интенсивными темпами развиваться внутренний туризм. Цены выросли; население более пристально рассматривало варианты отдыха и иногда отказывалось от необоснованно дорогого отдыха. Зарубежный туризм долгое время был закрыт, а в настоящее время цены необоснованно выросли, что предопределило перераспределение туристических потоков на отечественное побережье.

Что касается зарубежного отдыха, возможности для граждан осуществлять такие выезды по адекватным ценам могут создаться не ранее начала следующего года. И то, пока небольшой перечень стран анонсирует открытие границ.

Помимо этого, сферы, которые в пандемию были вынуждены приостановить свою деятельность, до сих пор в полном объеме не восстановили темпы развития. Например, строительная сфера. На нее влияют несколько причин. Во-первых, введение эскроу-счетов. Практически все стройки, которые осуществлялись по старым требованиям, завершены. Поэтому застройщики должны действовать по новым требованиям. Дополнительный удар по сфере оказала пандемия, когда необходимо было приостановить строительство. Это стало двойным ударом по отрасли.

Однако объекты более активно покупали и продолжают покупать в связи с действием государственной программы поддержки приобретения жилья, предполагающей снижение ставки по ипотечным кредитам. Оценивая результативность данной программы, можно сделать вывод о беспрецедентном росте количества выданных кредитов. Причем граждане покупали недвижимость не только по причине необходимости обеспечения себя и своей семьи жильем, но и в спекулятивных целях. Некоторые граждане, имея наличные средства, могли получить дешевую ипотеку и приобрести жилье, далее продавая его уже по более высоким ценам. Здесь стоит отметить, что такая тенденция стала наблюдаться на жилищном рынке. Если она продолжится, будет наблюдаться рост цен на рынке жилья. Обычные граждане, которые ждут одобрения кредита, не будут успевать за спекулянтами.

Еще в течение года ипотечное кредитование будет востребовано населением в связи с низкими процентными ставками. Однако есть вероятность, что банки, более тщательно анализируя кредитную историю и документацию потенциальных заемщиков, станут отказывать. Здесь может быть оказано негативное влияние как на застройщиков, поскольку спрос может постепенно снижаться: объекты потеряют былую ликвидность и станут менее ликвидными, при этом обслуживание домов необходимо будет осуществлять за счет застройщика, так и на покупателей, которые будут ограничены либо в принципе в возможности купить жилье, либо в тех характеристиках, которые они изначально закладывали. Например, придется выбрать жилье меньшей площади, чтобы банк точно одобрил кредит.

Еще одним результатом полугодия стало то, что возросла кредитная нагрузка не только в целом по видам кредитов, но на каждого конкретного заемщика. Это — некий звоночек для банковской системы. Видится, что Центральный банк как регулятор должен обратить на это внимание. Помимо этого, на отдельных рынках уже наблюдается перегрев, например тот же жилищный, где выдано много кредитов, и зачастую один и тот же клиент имеет и жилищный, и потребительский кредит, да еще и кредитные карты.

Нельзя не обратить внимания на рост инфляции. Причем тут нужно говорить как о статистических данных, так и о реальном показателе, который ощущает на себе население. По официальным данным, инфляция уже выше 6%. Прогнозируют ее снижение к концу года до 5%. Для этого со стороны государства предполагается осуществить ряд мер в денежно-кредитной политике. Реальный рост цен на продукты уже превысил несколько сотен процентов. Можно было наблюдать беспрецедентный рост цен на такие продукты, как капуста белокочанная, свекла, морковь, картофель. Постепенно на эти позиции цена снизится, новый урожай позволит повлиять на цены.

По остальным потребительским товарам особенного снижения цены не предвидится. Скорее всего, будет наблюдаться дальнейший рост, просто не столь быстрыми темпами, как ранее.

Такая ситуация в целом не особенно хорошо отражается на положении населения, поскольку заработные платы остались на прежнем уровне. Какие-то работодатели даже снизили их ввиду перехода на онлайн-формат. Нельзя забывать и о той доле населения, которая в период пандемии потеряла работу. До конца года в этом направлении явно особых изменений не произойдет.

В результате можно говорить о том, что до конца года экономика продолжит свое восстановление после пандемии, это коснется как отдельных отраслей, так и государственной политики по разным направлениям, особенно касающихся социально-экономического развития страны.

Подписывайтесь на канал «Инвест-Форсайта» в «Яндекс.Дзене»

Impossible trinity в политике ФРС США

Сейчас, когда балансы Минфина США сдулись до 0,2-0,3 трлн с 1,55, выглядит невозможным удержать 3 вещи: низкую доходность Treasuries, сворачивание QE и бюджетный дефицит США. Придется снижать QE, доходности подрастут (пусть не до 2%, но до 1,5% по 10-летке), а правительство США, если хочет тратить, придет к повышению налогов.

В 2018-2019, став главой ФРС, Пауэлл увидел, что одновременно проводить QT и повышать процентную ставку чревато большим падением рынка США (a la balanced bear = акции и бонды падают вместе). Это создает риски стабильности, и в итоге нужно делать эти вещи поочередно.

В то же время, уже сейчас, при QE=120 млрд в мес. и процентной ставке равной 0%, инфляция аренды летом уже составила 17% (цитата из Fed Minutes) по новым договорам на 12 мес., и поэтому уже очевидно, что инфляция высока и останется таковой (4-5% YoY). Соответственно, члены ФРС разделились на 2 лагеря: те, кто, как Буллард, за быстрое сворачивание QE, чтобы перейти к повышению ставок с весны 2022, и те, кто более осторожен и опасается COVID.

ФРС уже опаздывает за нормализацией политики, она несет в себе риск макростабильности из-за высокой оценки рынка акций США, и это ещё не все. Ещё и QE не так уж легко сокращать: в 1-3 кв. 2021 фискальные стимулы государства фондировались избыточным кэшем на счетах Минфина США, которые с 1,55 трлн снизились до 0,3 трлн, и остатков с трудом хватит до 1-15 октября 2021. Когда Минфин будет не только рефинансировать долг (как он сейчас делает, упершись в законодательно установленный потолок госдолга США), но и активно занимать, это сразу надавит на доходности Treasuries.

К слову, Конгресс готов поддержать $1 трлн госрасходов на инфраструктуру на 5+ лет, но это требует согласования поднятия планки госдолга, по которой крайний срок 1-15 октября. Более высокие расходы, которых хотят демократы, будут требовать роста налогов.

Что можно ожидать от US10Y и ликвидности? 

Ликвидность будет снижаться. Сейчас банки США держат около 1,0 трлн в overnight REPO в ФРС, то есть по итогам QE у них настолько скупили облигации, что образовалось 1 трлн кэша. Дальше эта сумма уйдет, и давайте поговорим о том, как это будет:

1. Минфин США будет занимать, и, чтобы финансировать дефицит бюджета (около 1,0-1,5 трлн на 2021-й год) + собрать «нормальные» 500-600 млрд долл. остатков в казначействе, нужно привлечь с рынка около 0,8-1,0 трлн.

2. Банки США будут лучше кредитовать экономику (текущими темпами retail credit = 0,03-0,04 трлн в месяц), где больше людей получают зарплату и поэтому смогут позволить себе кредит.

3. ФРС может создать условия, чтобы банкам было выгодно не держать в overnight reverse repo 1 трлн кэша, а банки захотят покупать Тreasuries по чуть более рыночным ставкам (исходя из 0,25-0,5% доходности Treasuries на середину 2022).

Мы ожидаем, что в Jackson Hole будет как-то обозначено, что по мере снижения QE будет ступеньками уходить, и дальше политика ФРС станет более информационно-зависимой. Это приведет к тому, что данные по безработице и COVID будут смещать баланс сил между лагерями в ФРС, и уже к концу сентября станет очевидно, что QE снижается, а с ним и избыточная ликвидность.

Исторически снижение ликвидности = снижение P/E и EV/EBITDA. Также мы считаем, что кривая гособлигаций США станет более плоской, что не на руку крупным банкам в плане фондирования.

в Минфине рассказали о новом плане / Новости / Finance.ua

Министерство финансов создает украинскую финансово-жилищную компанию, которая будет компенсировать процентные ставки по государственному лизингу и ипотеке.

Об этом рассказал министр финансов Сергей Марченко в эфире телеканала Live.

Как будет работать новая структура? По его словам, в ведомстве сейчас работают над созданием украинской финансово-жилищной компании при Министерстве финансов, деятельность которой будет направлена именно на компенсацию процентных ставок: отдельно на программу рефинансового лизинга, отдельно на программу ипотечного кредитования.

«Наша цель, которую перед нами поставил президент, — до конца этого года выйти на 3−5 тысяч ипотечных кредитов, на следующий год — в среднем эту цифру также поддерживать», — пояснил глава Минфина.

По его словам, на создание такой компании в бюджете предусмотрено 20 млрд гривен.

Также он напомнил, для кого предусмотрены государственные программы лизинга и ипотеки.

«Финансовый лизинг 5%, ипотека — 7%. Финансовый лизинг — фокус будет на такие незащищенные категории: внутренне перемещенные лица, ветераны АТО, бюджетная сфера, педагоги, медики. То есть это будет очень широкая фокусная программа. А ипотека будет доступной для всех», — пояснил Марченко.

Читайте также: Цены на недвижимость в Украине стремительно растут: в 2022 году жилье будет еще дороже

При этом он подчеркнул, что кредитом могут воспользоваться те, кто будет способен его обслуживать.

«Не идет речь о том, что вы пришли в банк — вы не работаете и хотите получить ипотечный кредит. Вы должны доказать, что вы способны его обслуживать. Это банк несет риски — государство только компенсирует проценты», — подытожил министр.

Кстати, чтобы не ждать годами и не копить так долго нужную сумму на собственный дом или квартиру, можно воспользоваться ипотекой. Если вы хотите остановиться именно на этом решении, Finance.ua уже запустил бесплатный каталог с ипотеками.

Ставка по ипотеке 2%: реальный или маркетинговый трюк?

Ставки по ипотеке ниже 2,5% реальны — для некоторых

United Wholesale Mortgage (UWM) недавно попала в заголовки газет, предлагая 2,5% ставки по ипотеке и рефинансированию. Теперь планка снизилась еще больше: ставка по ссуде VA составляет 2,25%.

И другие кредиторы следуют их примеру. На момент написания этого, по крайней мере, один кредитор в нашей сети предлагал 30-летнюю ставку рефинансирования на уровне 2,49% (2,644% годовых). *

Но насколько реалистичны эти ставки? 2.5% исключение, или это реальная ставка для постоянных заемщиков?

Как всегда, это зависит от того, на что вы претендуете.

* Оценка ставки предполагает кредитный рейтинг 720 и коэффициент LTV 73%

Независимо от того, имеете ли вы право на 2,25%, ставки смехотворно низкие

По правде говоря, самые низкие рекламируемые ставки почти всегда достаются заемщикам высшего уровня ; те, у кого отличный кредитный рейтинг и 20% первоначальных взносов.

Таким образом, ставка по ипотеке в 2,25% будет для многих недоступна.Но хорошая новость в том, что ставки по всем направлениям по-прежнему невероятно низкие.

Независимо от того, насколько сильна ваша заявка, кредиторы предлагают сейчас более выгодные ставки, чем они были год, шесть месяцев или даже месяц назад.

Насколько низко низко? Freddie Mac сообщает средние недельные ставки по ипотеке с 1970-х годов. Подумайте, где мы были.

Ставки, которые мы наблюдаем сегодня, являются частью длительного тренда. Очень долгая тенденция.

С начала 1980-х годов ставки по ипотечным кредитам в целом имеют тенденцию к снижению.30-летние ставки выросли с 16,63% в 1981 году до всего 3,13% в июне 2020 года.

Данные: Freddie Mac

Многие не могли бы подумать, что это возможно 20 лет назад — или даже один год назад — но сейчас широко котируются ставки в диапазоне 3%.И ставки в 2 секунды для некоторых — реальность.

Рекламируемые ставки по ипотечным кредитам по сравнению со ставкой, которую вы получаете

Вы, наверное, слышали рекламу срочного страхования жизни на 1 миллион долларов за 26 долларов в месяц. Эти правила существуют, но только если вы курильщик или вам 65 лет.

В том же смысле существует множество заманчивых предложений по ипотеке. Ставки настолько низкие, что выглядят опечатками. Но действительно ли доступно такое финансирование?

Для одних заемщиков — да, для других — нет.Чтобы увидеть, кто соответствует требованиям, а кто нет, вам нужно просмотреть все предложение.

Правда о ставке по кредитам VA в размере 2,25%

Рассмотрим в качестве примера рекламируемую ставку по ипотеке VA в размере 2,25% от UWM. (Хотя эта аргументация применима и к кредитам, не связанным с VA).

Все виды финансирования недвижимости сопровождаются определенными условиями и требованиями.

В случае ипотечного предложения в размере 2,25% VA UWM приводит пример, который предполагает «30-летний заем VA с фиксированной ставкой и процентной ставкой 2.25% и 80% от стоимости кредита (LTV) ».

По мере того, как вы читаете пример и сопутствующие материалы, у вас есть несколько вопросов.

• Имеете ли вы квалификацию VA?
• Какой у вас кредитный рейтинг? (Требуется минимум 640)
• Вы покупаете дом или занимаетесь рефинансированием?
• Если вы покупаете, готовы ли вы выложить 20% -ную скидку?
• Если вы рефинансируете, сохраните ли вы как минимум 20% капитала в доме?
• Какая ставка для финансирования VA без снижения стоимости?

Вирджиния. Финансирование доступно с 0% скидкой для покупателей, и нынешние домовладельцы могут рефинансировать 100% разумной стоимости собственности, используя оптимизацию VA (IRRRL).

Но те, кто пользуется преимуществами вариантов с нулевым или низким первоначальным взносом, скорее всего, не получат самые низкие ставки.

Всегда существует компромисс между тем, насколько сильна ваша заявка, и тем, насколько низкую ставку предложат вам кредиторы.

Лучшая ставка по ипотеке — это сложно

Ипотечные кредиторы занимаются бизнесом, чтобы зарабатывать деньги. Меньше всего они хотят отказываться от ссуд, отказывать заемщикам или усложнять процесс подачи заявки, чем это необходимо.

Итак, почему заемщики должны соответствовать таким высоким стандартам, чтобы получить лучшие ставки по ипотеке?

Дело в том, что за кулисами происходит много всего, когда ипотечный кредитор определяет вашу ставку.

Инвесторы и вторичный ипотечный рынок

Ипотечные кредиты обычно продаются на вторичном рынке таким покупателям, как Fannie Mae, Freddie Mac, и инвесторам по всему миру.

Вторичный рынок — это электронное «место» покупки и продажи ипотеки.Продавая ипотечные кредиты, кредиторы получают наличные, которые они могут использовать для выдачи новых ссуд.

Но у таких инвесторов свои стандарты.

Инвесторы на вторичном рынке хотят покупать стандартные продукты. Они могут потребовать ссуду с определенным первоначальным взносом, соотношением долга к доходу и кредитным рейтингом.

Почему? Потому что они хотят быть уверены, что делают безопасные вложения. Эти типы критериев помогают кредиторам и инвесторам проверить, смогут ли заемщики выплатить свои ипотечные кредиты.

Требования к кредитной программе

Существуют также различные требования для получения ипотеки — и низкая ставка — в зависимости от того, на какой тип ссуды вы подаете заявку.

Вы можете купить с минимальными затратами или совсем ничего при поддержке FHA, VA, USDA и частного ипотечного страхования. Эти программы защищают кредиторов, если заемщики не производят платежи.

Но у них также есть определенные требования, которым должны соответствовать заемщики, чтобы претендовать на поддержку программы. Если покупатель жилья не может соответствовать стандартам программы, заявка на получение кредита не рассматривается.

Требования ипотечной компании

Независимо от других требований, кредиторы могут иметь дополнительные стандарты — так называемое «расслоение», которым должны соответствовать заемщики. Эти стандарты возникают потому, что кредиторы хотят снизить риск.

Например, официальные инструкции говорят, что вы можете получить финансирование FHA с кредитным рейтингом всего 500 и снижением на 10%. Но на самом деле найти эти ссуды бывает непросто. По данным HUD, в 2019 финансовом году только 1,04% всех форвардных кредитов FHA имели кредитный рейтинг ниже 579.Это потому, что многие кредиторы просто не хотят ссуд с более низким кредитным рейтингом.

Аналогичным образом кредиторы сами решают, какие ставки они будут предлагать заемщикам. И эти ставки меняются ежедневно.

Вам может быть предложена более высокая или более низкая ставка от одного кредитора в зависимости от его текущей рабочей нагрузки, того, какие типы ссуд он предпочитает брать, насколько доступны деньги инвестора на данный момент и т. Д.

Как найти самую низкую ставку

Несмотря на сложные факторы, влияющие на вашу ставку по ипотеке, вам не нужно быть финансовым экспертом, чтобы найти лучшую сделку.Вы просто должны быть готовы немного поработать.

Вы получите лучшую ставку по ипотеке, когда найдете кредитора и программу займа, которая наилучшим образом соответствует вашим потребностям.

Осмотрите и поговорите с несколькими кредиторами, прежде чем брать на себя обязательства по ипотеке. Таким образом, вы можете быть уверены, что получаете самую низкую доступную для вас ставку.

Информация, содержащаяся на веб-сайте Mortgage Reports, предназначена только для информационных целей и не является рекламой продуктов, предлагаемых Full Beaker. Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат автору и не отражают политику или позицию Full Beaker, ее должностных лиц, материнской компании или аффилированных лиц.

ФРС — изменения в денежно-кредитной политике и чистой процентной марже банков: сравнение четырех эпизодов ужесточения

19 апреля 2019 г.

Изменения в денежно-кредитной политике и чистой процентной марже банков: сравнение четырех эпизодов ужесточения

Джаред Берри, Фелиция Ионеску, Роберт Курцман и Ребекка Заруцки

Как изменяется чистая процентная маржа банков (NIM), ключевой показатель прибыльности банков, когда Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) повышает или понижает свою учетную ставку? ² Этот вопрос имеет фундаментальное значение для роли банков в трансмиссии денежно-кредитной политики во многих отношениях.То, насколько и когда банки переносят изменения процентных ставок на заемщиков, влияет на то, как денежно-кредитная политика меняет заимствования и, следовательно, поведение расходов. Точно так же время и степень воздействия изменений ставки денежно-кредитной политики на ставки по депозитам влияют на поведение сбережений. Более того, изменения в прибыльности банков могут повлиять на принятие банковских рисков и стабильность, что, в свою очередь, может иметь побочные эффекты для реальной экономики. ³

В этой заметке мы исследуем, как чистая процентная маржа банков США менялась в последнем эпизоде ​​ужесточения денежно-кредитной политики по сравнению с тремя предыдущими эпизодами ужесточения денежно-кредитной политики.Мы обнаружили, что чистая процентная маржа банков в целом увеличилась с начала последнего эпизода ужесточения, тогда как в предыдущих трех эпизодах ужесточения к концу каждого из них чистая процентная маржа в целом снизилась. Более того, сохраняя неизменной величину повышения целевой ставки по федеральным фондам, мы продолжаем обнаруживать, что чистая процентная маржа банков значительно увеличилась в последнем эпизоде ​​ужесточения по сравнению с предыдущими тремя эпизодами. Увеличение чистой процентной маржи во время текущего ужесточения денежно-кредитной политики связано как с более медленным ростом процентных расходов банков в процентах от их процентных активов, так и с более быстрым увеличением процентных доходов банков в процентах от их процентных активов. относительно увеличения целевой ставки по федеральным фондам.Мы обсуждаем изменения в банковской среде США, которые могут помочь объяснить различное поведение чистой процентной маржи банков во время последнего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, в том числе обилие депозитов в банковской системе и как долю от общего фондирования банков и сжатую чистую процентную маржу в течение периода. период, проведенный при нулевой нижней границе.

Как изменилась чистая процентная маржа банков с изменениями в денежно-кредитной политике?
Процентный доход банков для данного уровня процентных активов должен, как правило, расти по мере того, как FOMC повышает свою учетную ставку, а также по мере роста долгосрочных ставок, поскольку банки могут передавать повышение ставок заемщикам посредством займов с плавающей ставкой и новых предоставление займов с фиксированной процентной ставкой.Точно так же процентные расходы банков должны вырасти или, по крайней мере, не упасть, поскольку банки могут перенести более высокие процентные ставки на вкладчиков. Однако общий чистый эффект повышения ставок денежно-кредитной политики на чистую процентную маржу банков не является прогнозируемым, поскольку относительная чувствительность активов и обязательств банков к переносу процентных ставок зависит от конкурентной среды для депозитов и ссуд, состава и состояние балансов банков и источников финансирования, а также поведение рыночных долгосрочных процентных ставок, а также другие факторы.

На рисунке 1 показаны агрегированные чистые процентные ставки коммерческих банков за последние 30 лет вместе с целевой ставкой по федеральным фондам и спредом между доходностью 10-летних казначейских облигаций и 3-месячной доходностью казначейских облигаций, что является показателем наклона кривой доходности. В совокупности чистая процентная маржа банков, которая варьировалась от 3 до 4 1/2 процента, была довольно стабильной во времени по сравнению с целевой ставкой по федеральным фондам и наклоном кривой доходности. Чистая процентная маржа банков также в целом снижалась в течение последних нескольких десятилетий. ⁴

Рисунок 1. Чистая процентная маржа в коммерческих банках, отдельные ставки и спреды

Пунктирные прямоугольники на рисунке 1 обозначают эпизоды ужесточения денежно-кредитной политики, а области, заштрихованные серым цветом, указывают на спады. В периоды ужесточения денежно-кредитной политики чистая процентная маржа имела тенденцию к некоторому снижению или оставалась неизменной, поскольку повышение краткосрочных процентных ставок постепенно увеличивает процентные расходы банков, а в целом выравнивающаяся кривая доходности снижает доходность процентных активов, привязанных к более длинным ставкам. . ⁵ Во время рецессий чистая процентная маржа банков имела тенденцию к повышению в то время, когда ставка денежно-кредитной политики снижалась, поскольку активы банков — ссуды и ценные бумаги, некоторые из которых имеют фиксированную процентную ставку — обычно пересматривались в сторону понижения медленнее, чем их обязательства, которые в основном состоят из депозитов, которые в таких условиях банки относительно быстро пересматривают в меньшую сторону. ⁶

Относительную нечувствительность чистой процентной маржи к изменениям ставки денежно-кредитной политики можно также увидеть на рисунке 2, на котором изображена совокупная чистая процентная маржа банков как функция целевой ставки по федеральным фондам во время четырех последних эпизодов ужесточения денежно-кредитной политики.В первых трех эпизодах ужесточения чистая процентная маржа снизилась или осталась неизменной. Однако крайняя левая фиолетовая линия показывает, что чистая процентная маржа в целом увеличилась во время последнего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, и этот вывод мы дополнительно исследуем путем декомпозиции изменений чистой чистой процентной маржи банков. В каждом последующем эпизоде ​​ужесточения уровень NIM ниже, что отражает общее снижение NIM за последние несколько десятилетий.

Рисунок 2: Целевая ставка по федеральным фондам и чистая процентная маржа

Чем отличается текущий эпизод ужесточения денежно-кредитной политики?
Мы анализируем изменения чистой процентной маржи банков по каждому из четырех эпизодов ужесточения денежно-кредитной политики, чтобы пролить свет на то, что лежит в основе различного поведения чистой процентной маржи в текущем периоде.Чистая процентная ставка определяется как отношение чистого процентного дохода (NII) к процентным активам (IBA), где чистый процентный доход, в свою очередь, определяется как разница между процентным доходом (II) и процентными расходами (IE). Чистую процентную маржу также можно определить как разницу между процентным доходом, разделенным на процентные активы (II / IBA), и процентными расходами, разделенными на процентные активы (IE / IBA):

$$$$ NIMs = \ frac {II} {IBA} — \ frac {IE} {IBA}. $$$$

В таблице 1 мы показываем, как процентный доход по отношению к процентным активам (II / IBA) и процентные расходы по отношению к процентным активам (IE / IBA) изменяются с целевой ставкой по федеральным фондам (FFR) в каждом из четырех ужесточающие эпизоды. ⁷ В столбце (1) показано кумулятивное изменение целевой ставки по федеральным фондам (FFR) за каждый эпизод ужесточения, а в столбце (2) показано кумулятивное изменение NIM за эпизод. В столбце (3) кумулятивное изменение чистой процентной ставки делится на кумулятивное изменение целевой ставки по федеральным фондам (FFR), чтобы показать, как NIM менялись с каждым изменением целевой ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт. Чистая процентная маржа увеличивалась примерно на 0,2 базисного пункта на каждый рост целевой ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт в текущем периоде ужесточения, в отличие от предыдущих эпизодов, в которых чистая процентная маржа в целом уменьшалась. ⁸ Хотя целевая ставка по федеральным фондам выросла в общей сложности на 225 базисных пунктов на сегодняшний день в самом последнем эпизоде, мы рассчитываем изменения в чистой процентной марже по сравнению с повышением целевой ставки по федеральным фондам на 200 базисных пунктов, поскольку последние 25 базисных пунктов Повышение целевой ставки по федеральным фондам было объявлено после заседания FOMC в декабре 2018 года, и наши данные заканчиваются в 2018 году: 4 квартал.

Таблица 1: Разложение чистой процентной маржи по отношению к ставке федеральных фондов

Столбцы (4) и (5) в таблице 1 показывают, как компоненты чистой процентной маржи изменяются с каждым изменением ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт.Изменения чистой процентной маржи представляют собой сумму изменений процентных доходов по сравнению с процентными активами (II / IBA) и изменений процентных расходов по сравнению с процентными активами (IE / IBA). Эти дополнительные столбцы показывают, что процентные расходы как доля процентных активов увеличивались вместе со ставкой по федеральным фондам более медленными темпами, чем в предыдущих эпизодах, в то время как процентный доход как доля процентных активов увеличивался с увеличением ставки по федеральным фондам на уровне более быстрый темп.

Одной из возможных причин более медленного роста процентных расходов по сравнению с процентными активами на сегодняшний день является то, что степень ужесточения денежно-кредитной политики — с точки зрения масштабов повышения учетной ставки — в текущем эпизоде ​​еще не достигла момент, когда конкуренция за банковские депозиты и другое банковское финансирование достаточно усилилась.Чтобы изучить эту возможность, мы исходим из степени повышения ставки денежно-кредитной политики; наш условный анализ может также уловить, в более общем плане, различия между четырьмя эпизодами, обусловленные степенью ужесточения денежно-кредитной политики в каждом эпизоде. В частности, в таблице 2 мы рассчитываем и разлагаем изменения чистой процентной маржи за предыдущие периоды после первых 175 базисных пунктов повышения ставки по федеральным фондам. В эпизоде ​​2004–2006 годов чистая процентная маржа снижается на большую величину с каждым изменением ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт, если мы сосредоточимся на первых 175 базисных пунктах повышения учетной ставки.В эпизоде ​​1999–2000 годов было только 175 базисных пунктов прироста ставок, поэтому результаты для этого эпизода не меняются. В периоде 1994-95 гг. Чистая процентная маржа снижается на меньшую величину после введения в действие первых 175 базисных пунктов ужесточения, переходя от отрицательного изменения 0,04 базисного пункта с каждым повышением ставки по федеральным фондам на каждый 1 базисный пункт до отрицательного относительного значения 0,01 базисного пункта. изменение.

Таблица 2: Разложение чистой процентной маржи относительно ставки по федеральным фондам после первых 175 базисных точек роста

Разложение в столбце (5) таблицы 2 показывает, что сопротивление чистой процентной марже от процентных расходов меньше в текущем эпизоде ​​ужесточения денежно-кредитной политики, чем в трех предыдущих эпизодах, даже после того, как были обусловлены первые 175 базисных пунктов повышения ставок.Аналогичным образом, разложение в столбце (4) таблицы 2 показывает, что увеличение процентного дохода от первых 175 базисных пунктов повышения ставок больше в самом последнем эпизоде ​​ужесточения по сравнению с предыдущими эпизодами

.

Изменения в банковской среде после Великой рецессии, вероятно, повлияли на поведение банков при установлении ставок по кредитам и депозитам и способствовали увеличению чистой процентной маржи, поскольку FOMC повысил целевую ставку по федеральным фондам во время последнего эпизода ужесточения.Во-первых, продолжительный период нулевой нижней границы целевой ставки по федеральным фондам способствовал снижению чистой процентной маржи банков, поскольку ставки по депозитам достигли нуля, а процентные ставки по кредитам продолжали снижаться (Covas, Rezende, and Vojtech, 2015). Поскольку FOMC постепенно повышал краткосрочные процентные ставки, банки, вероятно, более неохотно повышали ставки по депозитам, даже по сравнению с прошлыми эпизодами, чтобы возместить потерянную прибыльность. Во-вторых, после крупномасштабной покупки активов Федеральной резервной системой банковская система имела большой объем ликвидности в форме как резервов, так и депозитного финансирования, и большая часть финансирования банков теперь находится в форме депозитов. ⁹ Более того, новые правила ликвидности побудили банки держать большую долю своих балансов в ликвидных активах. В результате обильных уровней резервов и депозитов банки, возможно, не чувствовали необходимости вести такую ​​интенсивную конкуренцию, как в прошлом, за депозиты, поскольку краткосрочные процентные ставки выросли. Учитывая большую долю депозитов в финансировании банков во время последнего эпизода ужесточения, даже если ставки по депозитам росли такими же темпами, как и в предыдущих эпизодах ужесточения денежно-кредитной политики, мы ожидаем, что снижение чистой процентной маржи из-за этих более высоких ставок по депозитам будет меньше, чем в других случаях. ставки банковского финансирования, как правило, еще быстрее корректируются в ответ на повышение краткосрочных процентных ставок.Наконец, большая доля портфелей банков в ликвидных активах, привязанных к более краткосрочным ставкам, способствовала более быстрой корректировке процентного дохода в сторону повышения в результате ужесточения денежно-кредитной политики.

Чтобы получить представление об этих изменениях в балансах банков, мы дополнительно разлагаем изменения процентного дохода относительно процентных активов по типам активов с начала текущего эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, а также изменения процентных расходов относительно процентные активы по видам обязательств.Рисунок 3 иллюстрирует эту декомпозицию с вертикальными столбцами, представляющими совокупный вклад каждого типа актива и обязательства в общие изменения чистой чистой процентной маржи. Зеленая часть столбцов указывает на то, что ссуды вносили наибольший положительный вклад в чистую процентную маржу, особенно такие виды ссуд, как коммерческие и промышленные ссуды, которые, как правило, имеют плавающие процентные ставки, которые быстрее корректируются в сторону повышения с изменениями ставки по федеральным фондам, чем предоставляют другие виды долгосрочных ссуд с фиксированной процентной ставкой, такие как ипотека на покупку жилья.На Рисунке 3 также показано, что ценные бумаги и избыточные резервы — синяя и желтая части столбцов соответственно — внесли положительный вклад в совокупное изменение чистой процентной маржи, но намного меньше, чем взносы за счет кредитов.

Рисунок 3: Разложение совокупного изменения чистой процентной маржи, 2015 г .: 4 кв.2018 г .: 4 кв.

Кроме того, диаграмма 3 показывает, что обязательства, оказывающие на сегодняшний день наибольшее понижательное давление на чистую процентную маржу, были депозитами, крупнейшим источником фондирования для большинства банков, но что понижательное давление было меньше, чем улучшение чистой чистой процентной маржи за счет процентного дохода по кредитам.

Заключение
Учитывая важность роли банков в передаче денежно-кредитной политики, мы исследовали, как чистая процентная маржа банков менялась в текущем эпизоде ​​ужесточения денежно-кредитной политики по сравнению с тремя предыдущими эпизодами ужесточения денежно-кредитной политики. Мы обнаружили, что в отличие от трех предыдущих эпизодов в США чистая процентная маржа банков в текущем эпизоде ​​увеличилась. Увеличение чистой процентной маржи, по всей видимости, не связано с текущим моментом эпизода ужесточения, а скорее с изменениями в банковской среде после продолжительного периода нулевой нижней границы и большого объема депозитов и ликвидных активов в банковской системе.

Если краткосрочные процентные ставки будут и дальше расти, а Федеральная резервная система еще больше уменьшит размер своего баланса с уменьшением суммы резервов в банковской системе, банки в конечном итоге могут начать более агрессивную конкуренцию за основные депозиты, что приведет к увеличению процентные расходы. Кроме того, процентный доход по ценным бумагам, привязанный к краткосрочным ставкам, также может снизиться. В таком сценарии мы можем стать свидетелями более быстрого роста процентных расходов по сравнению с процентным доходом в виде доли процентных активов, а поведение чистой процентной маржи коммерческих банков в ответ на повышение ставки денежно-кредитной политики может начать напоминать поведение, наблюдаемое в прошлых эпизодах ужесточения денежно-кредитной политики.

Приложение: Расчет и декомпозиция изменений чистой процентной маржи банков во время эпизодов ужесточения денежно-кредитной политики
Для изучения изменений чистой чистой процентной маржи банков мы используем данные отчета о звонках, скорректированные с учетом слияний, которые публикуются ежеквартально. ¹⁰ Для расчета совокупной чистой процентной маржи мы объединяем активы и обязательства коммерческих банковских единиц для данного верхнего держателя и взвешиваем каждое наблюдение по его общей сумме процентных активов на уровне высшего держателя.

Мы изучаем последние четыре эпизода ужесточения денежно-кредитной политики, поскольку у нас есть надежные данные отчета о прибылях и убытках с поправкой на слияния по всем элементам нашей декомпозиции за последние четыре эпизода.В нашем анализе первый квартал перед повышением целевой ставки по федеральным фондам (базисный квартал) всегда определяется как конец квартала, ближайший к первому повышению. Следовательно, для повышения ставок 4 февраля 1994 года контрольным кварталом является четвертый квартал 1993 года, а для всех остальных эпизодов — контрольный квартал во время первого повышения ставок: 1999 год: второй квартал, 2004 год: второй квартал и 2015 год: четвертый квартал. Мы всегда выбираем квартал после последнего повышения ставки в данном эпизоде ​​ужесточения в качестве последнего квартала. Таким образом, заключительные кварталы первых трех эпизодов — это 1995 год: второй квартал, 2000 год: третий квартал и 2006 год: третий квартал.Мы используем данные до 2018 г .: Q4 для последнего эпизода ужесточения.

Чтобы снизить вероятность того, что изменения в NIM могут вызвать сезонные различия в NIM в зависимости от начальной и конечной точек каждого эпизода ужесточения, мы исследуем изменение NIM в конце эпизода ужесточения по сравнению со средним значением за четыре квартала NIM в начале эпизода. Если мы установим контрольный уровень чистой процентной маржи в качестве уровня в квартале в начале эпизода, а не в качестве промежуточного среднего уровня за четыре квартала, то в цикле ужесточения периода 1993: Q4-1995: Q2 будет 0.Увеличение чистой процентной маржи на 01 базисный пункт на каждый рост целевой ставки по федеральным фондам на 1 базисный пункт по сравнению с отрицательным относительным изменением чистой процентной маржи на 0,04 базисного пункта, показанным с использованием метода скользящего среднего. Аналогичным образом, эпизод 1993: Q4-1995: Q2 показывает большее относительное увеличение после первых 175 базисных пунктов повышения — 0,10 базисного пункта на каждый 1 базисный пункт повышения ставки по федеральным фондам. Эти различия являются результатом падения чистой процентной маржи в 1993 году: четвертый квартал прямо перед первым повышением процентной ставки после того, как он оставался относительно неизменным в 1993 году: первый квартал 1993 года: третий квартал.Результаты аналогичны количественно и качественно в трех других эпизодах независимо от того, как рассчитывается референтный уровень NIM.

Мы следуем методологии, описанной в Covas, Rezende, and Vojtech (2015), при разложении изменений чистой чистой процентной маржи банков на взносы от различных типов активов и обязательств.

Ссылки
Альтавилла, Карло, Мигель Бусинья и Хосе-Луис Пейдро (2017 г.). «Денежно-кредитная политика и прибыльность банков в условиях низких процентных ставок», Рабочий документ ЕЦБ No.2105. Франкфурт: Европейский центральный банк, октябрь https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2105.en.pdf?6b8a3f70b10e04798981cbe109df411e .

Классенс, Стейн, Николас Коулман и Майкл Доннелли (2018). «Долгосрочные процентные ставки, процентная маржа и прибыльность банков: данные по разным странам», журнал Journal of Financial Intermediation , vol. 35, часть A (июль), стр. 1-16.

Комитет по глобальной финансовой системе (2018), «Последствия для финансовой стабильности длительного периода низких процентных ставок», документы CGFS No.61. Базель, Швейцария: Банк международных расчетов, июль г. https://www.bis.org/publ/cgfs61.pdf .

Ковас, Франсиско Б., Марсело Резенде и Синди М. Войтех (2015). «Почему чистая процентная маржа крупных банков так сжата?» Примечания ФРС. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, 5 октября г. https://doi.org/10.17016/2380-7172.1612 .

Дрисколл, Джон К. и Рут А. Джадсон (2013). «Стабильные ставки вкладов», Серия дискуссий по финансам и экономике, 2013-80 гг.Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, октябрь г. https://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2013/201380/201380pap.pdf .

Дрекслер, Итамар, Алекси Савов и Филипп Шнабль (2018). «Банковское дело по депозитам: преобразование сроков погашения без риска процентной ставки», серия рабочих документов NBER 24582. Кембридж, Массачусетс: Национальное бюро экономических исследований, май, https://www.nber.org/papers/w24582.pdf .

Английский язык, Уильям Б. (2002). «Риск процентной ставки и чистая процентная маржа банка», Ежеквартальный обзор BIS (декабрь), стр.67-82, https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0212g.pdf .

Инглиш, Уильям Б., Скандер Дж. Ван ден Хевел и Эгон Закрайшек (2018). «Риск процентной ставки и оценка капитала банка», Журнал денежно-кредитной экономики , т. 98 (октябрь), стр. 80-97.

Эннис, Хуберто М., Хелен Фессенден и Джон Р. Уолтер (2016). «Сдвигаются ли чистая процентная маржа и процентные ставки вместе?» Экономическая записка EB16-05. Ричмонд: Федеральный резервный банк Ричмонда, май г. https: // www.richmondfed.org/publications/research/economic_brief/2016/eb_16-05 .

Цитируйте это примечание как:

Берри, Джаред, Фелиция Ионеску, Роберт Курцман и Ребекка Заруцки (2019). «Изменения в денежно-кредитной политике и чистой процентной марже банков: сравнение четырех эпизодов ужесточения», — отмечает ФРС. Вашингтон: Совет управляющих Федеральной резервной системы, 19 апреля 2019 г., https: // doi.org / 10.17016 / 2380-7172.2352.

Добро пожаловать на SUERF — Европейский форум денег и финансов

Рекордные глобальные валютные резервы после шока COVID / Майкл С. Хэнсон

Оценка эффективности макропруденциальных мер, реализованных в контексте пандемии Covid-19 / Лукас Авезум, Витор Оливейра, Диого Серра

Банки боятся засухи? Накопление ликвидности как ответ на идиосинкразические спады межбанковского финансирования / Хельге К.Н. Литтке, Матиас Оссандон Буш

Неоднородное влияние на уровне компаний и меры реагирования на кризис COVID-19 / Алехандро Фернандес-Сересо, Беатрис Гонсалес, Марио Искьердо, Энрике Морал-Бенито

Естественная процентная ставка в Китае / SUN Guof Дэниел М. Рис

Взаимосвязь сложности и риска банков и роль регулирования / Наталья Мартынова, Урсула Фогель

Исчезли ли эффекты масштаба на рентабельность инвестиционных портфелей пенсионных фондов? / Джейкоб А. Биккер, Джерун Дж.Меринга

Об эффективности макропруденциальной политики / Мигель Ампудиа, Марко Ло Дука, Матьяс Фаркас, Габриэль Перес Кирос, Мара Пировано, Герхард Рюнстлер, Юджен Тереану

Ценообразование корпоративных кредитов банка / Márcio 9000 Cheusiro Pinin и потоки капитала: ответы инвесторов на реакцию правительств / Стефан Гольдбах, Фолькер Нитч

Более осведомленные общества меньше пострадали от Covid-19 / Алехандро Буэса, Хавьер Х. Перес, Даниэль Сантабарбара

Анатомия арбитража ETF облигаций / Карамфил Тодоров

Может ли интернет-банкинг повлиять на участие домашних хозяйств на финансовых рынках и финансовую осведомленность? / Валентина Микеланджели, Элиана Вивиано

Что это за сообщение? Интерпретация денежно-кредитной политики с помощью выступлений руководителей центральных банков / Мартин Фельдкирхер, Пол Хофмарчер, Пьер Сиклос

Неподвижные данные — хорошее начало: от Кузнеца и Кларка до надзорных органов и климата / Фрэнк Элдерсон

Ни одна страна не является островом: международное сотрудничество и изменение климата / Массимо Феррари, Мария Соле Паглиари

Цифровой евро имеет потенциал в Нидерландах / Мишель Бийлсма, Карин ван дер Крейсен, Николь Йонкер и Йелмер Рейджеринк

Регулирование криптоактивов является обязательным для правительств и центральных банков / Даниэль Дайану

Роль информационных каналов и опыта для инфляционных ожиданий домохозяйств / Кристиан Конрад, Зенон Эндерс и Александр Глас

Зеленая ликвидность становится мейнстримом / Патрик Друри Бирн, Сандип Чана и Сильвен Бройер

Соразмерность в банковском регулировании: кто, что и как? / Raihan Zamil

Цифровые платежи и европейский суверенитет / Burkhard Balz

Дороги в будущее: цифровая валюта Центрального банка (CBDC) и инновационные платежи / François Villeroy de Galhau

Это в хвосте: влияние денежно-кредитной политики на распределение доходов / Никлас Амберг, Томас Янссон, Матиас Кляйн и Анна Рогантини Пикко

Количественный анализ контрциклического буфера капитала / Мигель Фариа и Кастро

Динамика макроэкономического риска снижения / Давиде Делле Монаш, Андреа Де Полис и Иван Петрелла

Потребление закономерности в Италии во время COVID-19 / Элиза Гульельминетти и Кончетта Рондинелли

Некоторые предупреждающие сигналы о среднем таргетировании инфляции / Сеппо Хонкапохья, Найджел МакКлунг

Насколько экологичен ваш бюджет? Практика экологичного бюджетирования в ЕС / Эльва Бова

Последовательное восстановление и урегулирование несостоятельности малых и крупных банков в Европе / Энн Дирберг Роммер, Луиза Кляйнер

Три вопроса о перспективах банковского дела / Кэролин Роджерс

Премия за риск акций и денежно-кредитная политика в зоне евро policy / Daniel Kapp, Kristian Loft Kristiansen

Что означает «ниже, но почти два процента»? Оценка функции реакции ЕЦБ на основе данных в реальном времени / Маритта Паловиита, Маркус Хаавио, Пиркка Яласйоки, Юха Килпонен

Ликвидность на немецком рынке корпоративных облигаций: имеет ли значение CSPP? / Кэти Шлеппер

Будущие вызовы: старые проблемы в новых формах / Хосе Мария Рольдан

Свидетельства макроэкономической скорости разворота / Пол Конитшке, Анна Самарина, Ирина Станга, Ян Виллем ван ден Энд

Потоки портфеля

евро в 2020 году: влияние кризиса Covid-19 / Джулия Шмидт, Оливье Сирелло

Инвестиционные фонды, денежно-кредитная политика и глобальный финансовый цикл / Кристоф Кауфманн

Пол, экономические проблемы женщин и принятие решений в области денежно-кредитной политики / Сильви Гулар

Насколько хорошо инфляционные ожидания потребителей связаны с инфляционной целью ЕЦБ? / Габриэле Галати, Ричхильд Месснер, Маартен ван Рой

Перспективы неоршоринга после COVID-19: могут ли выиграть Западные Балканы? / Бранимир Йованович, Махди Годси

Влияние европейской схемы пособий по безработице на распределение рисков потребления и эффективность производства / Зено Эндерс, Дэвид Весперманн

Женщины и денежно-кредитная политика / Паола Профета

Макроэкономика между поколениями / Габриэль Махлуф

Будущее биткойнов / Вим Бунстра

Сюрпризы денежно-кредитной политики вызывают различную реакцию на рынке жилья в европейских регионах / Винфрид Кенигер, Бенедикт Леннарц, Марк-Антуан Рамеле

Глобальная финансовая неопределенность: имеет ли это значение для глобального цикла деловой активности? / Джованни Каджано, Эфрем Кастельнуово

Пять стилизованных фактов о Великой изоляции / Франческо Григоли, Даниэль Ли и Антонио Спилимберго

Барьеры на пути к нулевому результату: как фирмы могут сделать или сломать зеленый переход / Ральф Де Хаас, Ральф Мартин, Мирабель Мульс, Хелена Швайгер

Как защита климата увеличивает инфляцию / Йорг Кремер, Ральф Сольвеен

Какова истинная устойчивость наших финансовых систем к изменению климата с имеющимися у нас буферами? / Алехандро Диас де Леон

Шесть способов повысить инфляцию (ожидания) / Эрнест Гнан

Снижение ставок домовладения для молодежи / Гонсало Пас-Пардо

Регулирование риска ликвидности во взаимных фондах / Доминик Кучич

Еврозона рынки суверенного долга в условиях кризиса: роль и влияние на перспективы финансовой стабильности / Денис Бо

Не только: финансовая поддержка Западных Балкан / Мауро Джорджио Маррано

Понимание финансовых рисков стихийных бедствий: изучение вариантов политики для финансовых властей / Кэти Кедвард, Джош Райан-Коллинз, Хьюз Шене

Как выпустить цифровую валюту центрального банка, сохраняющую конфиденциальность / Кристиан Гротхофф, Томас Мозер

Экономика процентных ставок и роста населения / Джесси Эдгертон

Фонд кросс-холдингов и финансовая стабильность / Даниэль Фрике, Ханнес Вильке

Поднимающееся ядро ​​поднимает все корзины / Брюс Касман, Джозеф Луптон, Миха el S Hanson

Глобальные уязвимости к COVID-19 вариант B.1.617.2 / Дэвид Маки

Количественная оценка систематической ошибки и неточности агрегирования верхнего уровня в Гармонизированном индексе потребительских цен для Германии и зоны евро / Томас Кнетч, Юлика Херцберг, Патрик Швинд и Себастьян Вайнанд

Может ли общение с центральным банком помочь стабилизировать инфляционные ожидания? / Александр Юнг, Патрик Кюль

Создание более эффективной системы финансовой защиты для бедных стран / Бруно Кабрильяк, Люк Жаколин

Интегрированные основы политики: ограничения горизонтов политики и частота корректировок / Клаудио Борио и Пити Дисятат

О чем говорят привычки потребления нас о совместной динамике доходности государственных облигаций и цен на акции на международном уровне / Томас Нитчка, Шадживан Саткурунатан

Пространство денежно-кредитной политики и стратегии денежно-кредитной политики для зоны евро / Маркус Хаавио, Олли-Матти Лайн

Экономическое обоснование глобальных вакцинаций: An Эпидемиологическая модель с международными производственными сетями / Джем Чакмаклы, Сельва Демиральп, Чебнем Калемли-Озджан, Севджан Ешилташ, Мухаммед А.Yıldırım

Большой дом за счет пустого холодильника? Влияние задолженности домашних хозяйств на их потребление: микродоказательства с использованием бельгийских данных по КСВЗ / Филип Дю Каю, Гийом Перильё, Франсуа Риккс, Илан Тохеров

Технический набор инструментов для мониторинга вспышки пандемии с точки зрения центрального банка / Алекси Алупоайей, Csaba Балинт, Матей Кубински

Внешние уязвимости и перенос обменного курса: случай развивающихся рынков / Абдулла Каздал, Мухаммед Хасан Йылмаз

Оценка влияния Базеля III: данные макроэкономических моделей / Оливье де Бандт, Бора Дурду, Хибики Дурду, , Ясин Мимир, Йолан Мохимонт, Калин Николов, Сигрид Рёрс, Жан-Гийом Сахук, Валерио Скалоне, Майкл Страуган

Взаимодействие между зеленой политикой, ценами на электроэнергию, финансовыми ограничениями и рабочими местами: доказательства на уровне компаний / Герт Бийненс, Джон Хатчинсон, Йозеф Конингс, Артур Сен-Гильем

Шок для банковского капитала как движущая сила стандартов кредитования корпораций.Что макропруденциальная политика может извлечь из обследований банковского кредитования? / Ewa Wróbel

Стресс-тестирование заемщиков CESEE в свете пандемии COVID-19 / Александра Ридл

Что говорят исследования о влиянии политики баланса центрального банка? / Паола Ди Касола

Означает ли рост денежной массы еврозоны 5% инфляцию? / Тим Конгдон

Цифровой прорыв: неизбежный рост CBDC / Четан Ахья, Деррик Кам, Джулиан Ричерс

Выявление поворотной точки в датской экономике в режиме реального времени — прогноз текущей погоды в Национальном банке Дании во время кризиса covid-19 / Джеспер Педерсен

Стресс-тестирование чистого торгового дохода: пример европейских банков / Карла Джильо, Фрэнсис Шоу, Николас Сирикас и Джузеппе Каппеллетти

Реальные процентные ставки и демографические изменения: роль роста населения и миграции / Лукас Фюрер, Нильс Хергер

A digital евро, чтобы оправдать ожидания европейцев / Фабио Панетта

Климатические риски и обеспечение: методологический эксперимент / Пьер-Франсуа Вебер, Бюнямин Эркан, Антуан Устри, Ромен Сварцман

Затраты на создание и финансирование молодых фирм / Франсуа Дерриен, Жан-Стефан Мезонье, Гийом Вуйлемей

Год пандемии с точки зрения поведения потребителей: опыт Словакии / Милан Гиланик, Вьера Мразикова и Роман Врбовский

Низкие процентные ставки и распределение семейного долга / Марина Эмирис, Франсуа Кулишер

Что вызвало возрождение скрининга ПИИ? / Саймон Дж.Evenett

Как предотвратить слишком ограничительную фискальную политику в Европе? / Вим Бунстра

Денежно-кредитная и фискальная политика: привилегированные полномочия, взаимосвязанные обязанности / Клаудио Борио и Пити Дисятат

Спасут ли потребители восстановление ЕС? — Выводы из опроса потребителей, проведенного Комиссией / Роберта Фриз, Фиона Морис

SPAC (компании специального назначения) / Марио Хюблер, Якоб Ханцль, Кристоф Преннер

Потери права выкупа и цены на недвижимость / Мишель Лоберто

Усиление международной роли евро / Гергей Худец, Гонг Ченг, Эдмунд Мошаммер, Александр Раабе

Банковское регулирование и преимущества международного сотрудничества — взгляды руководителя банковской системы / Иоахима Вюрмелинга

Разрыв в росте Европы: примирение Кейнса и Шумпетера / Франсуа Виллеруа де Гальо

Эффекты COVID-19 и другие рецессии в измерениях точности прогнозов / Борис Силиверстовс

Ориентация на цифровой переход, поддержание стабильной платежной системы / Денис Бо

Обмен данными для лучшей выработки политики / Клаудиа Бух

Политика отрицательной процентной ставки — опыт Фар / Луис Брандао Маркес, Марко Казираги, G Астон Гелос, Гюнес Камбер, Роланд Микс

Улучшение восстановления после кризиса Covid-19 в Европе: двойной переход и расхождение / Марко Бути, Иштван П.Székely

Как следует ослабить ограничения COVID в Англии? / Дэвид К. Майлз, Адриан Хилд, Майкл Стедман

Zero Covid: меньше смертей и гораздо меньшее сокращение ВВП / Сесиль Филипп, Николас Маркес

Дилемма банковского надзора: носить много шляп на одной голове / Сасин Киракул, Джеффри Йонг , Райхан Замил

Как Союз рынков капитала может помочь Европе избежать ловушки ликвидности / Сильвен Бройер

Проблемы финансовой стабильности и денежно-кредитная политика ФРС / Клодиана Истрефи, Флоранс Одендаль, Джулия Сестиери

Новая мера синтетического левериджа / Дэниел Фрике

Макроэкономика кредитного плеча Covid-19 / Теофиль Жегард, Саймон Рэй

Не весь долг является банковским долгом: небанковские заимствования в Центральной, Восточной и Юго-Восточной Европе / Катарина Аллинджер, Элизабет Бекманн

Дым и зеркала: списание государственных долгов, принадлежащих Евросистема / Джеф Бёкс и Ксавье Дебрун

Влияние COVID-19 на европейские банки / Шекхар Айяр, Май Чи Дао, Андреас А.Йобст, Айко Минешима, Сробона Митра, Махмуд Прадхан

Европа: шок от Covid-19 и страх перед ускоренной зомбификацией / Элен Бодшон, Луи Буассе, Гийом Дерриен, Кенза Шареф

Великая депрессия, банковский кризис и Кейнс парадокс бережливости / Виктор Дегорс, Эрик Монне

Влияние повышенного риска потери работы на сбережения и занятость / Рагнар Э. Джулсруд, Элла Гетц Уолд

Неопределенность — не оправдание. Интеграция климатических рисков в операции денежно-кредитной политики и финансовый надзор / Джулия Анна Бинглер, Кьяра Колесанти Сенни, Пьер Моннин

Макропруденциальная политика CESEE в ответ на Covid-19 / Маркус Эллер, Райнер Мартин, Лукас Вашолд

Влияние Covid-19 на глобальное производственно-сбытовые цепочки / Heli Simola

Антикризисное управление кредитными учреждениями: старшие необеспеченные кредиторы должны подготовиться к предоставлению помощи / Кристин Сиф Ларсен, Анн Дирберг Роммер

Банковский союз — достижения и проблемы / Луис де Гуиндос

Проблемы банковского сектора через год после вспышки пандемии COVID-19 / Пабло Эрнандес де Кос

Как центральные банки используют большие данные и машинное обучение? / Себастьян Дорр, Леонардо Гамбакорта, Хосе Мария Серена

Нетрадиционная денежно-кредитная политика и ожидания в отношении экономических переменных / Алессио Анзуини, Лука Росси

Углубление ЕВС и спреды суверенного долга: использование политического пространства для достижения политического пространства / Иван Катаринюк, Виктор Мора-Баж , Хавьер Дж.Pérez

Недвижимость: где, почему и как облагаться налогом? / Дорис Праммер

Потрясено, но не остановлено: деловое доверие и Covid-19 в еврозоне / Джин Амброчио

Роль фискальной политики в кризисе Covid-19: масштабы и ограничения / Нильс Тайгесен

Путь вперед для ЕС -общие стресс-тесты / Педро Дуарте Невес

Механизм поддержки ликвидности для более зеленой экономики / Эрик Жондо, Бенуа Моджон, Сирил Монне

Изменения в портфельных активах инвесторов еврозоны в разгар COVID-19: просматриваемые инвестиции фонды / Даниэль Карвалью, Мартин Шмитц

ЕС — США: на пути к возобновлению трансатлантического сотрудничества? / Maartje Wijffelaars, Philip Marey

Что нужно для спасения планеты? Центральные банки и нетрадиционная зеленая политика / Алессандро Феррари, Валерио Ниспи Ланди

ЕС следующего поколения: можем ли мы добиться большего? / Лоренцо Кодоньо, Пауль ван ден Норд

Связь центрального банка с населением: эффективно или нет? / Нильс Брауэр, Якоб де Хаан

О происхождении системного риска / Маттиа Монтанья, Джованни Кови, Габриэле Торри

Списание долга ЕЦБ: имеет ли это значение? / Поль де Граув

CBDC: Где уникальное торговое предложение? / Питер Бофингер, Томас Хаас

Рубцы в Европе / Реза Могхадам, Маркус Гетшоу, Камилла Уайт

Являются ли более низкие требования к капиталу банка эффективным инструментом политики для поддержки кредитования МСП? / Мишель Дитч, Анри Фрейсс, Матиас Ле, Сандрин Лекарпентье

Экологизация финансовой системы Великобритании — подход, соответствующий целям / Яннис Дафермос, Даниэла Габор, Мария Николаиди, Франк ван Лервен

Кто приобрел долги еврозоны с начала кризис здоровья? / Оливье Сирелло

Пандемическая рецессия, план восстановления и деньги на вертолеты: сказка из Серениссимы / Чарльз Гудхарт, Донато Маскиандаро, Стефано Уголини

Цифровые технологии: источник восстановления производительности? / Гилберт Сетте, Сандра Неву, Лориан Пи

Экономика совместного использования в финансовой индустрии: платформенный подход к совместному использованию регуляторной отчетности с использованием стоимости Шепли / Аарон Яновски, Мориц Пленк, Мирко Хазельвандер

Рост цифровых наблюдателей / Тилль Эбнер, Томас Неллен, Йорн Тенхофен

Должны ли развитые страны управлять международными потоками капитала? Эмпирический анализ и анализ благосостояния / Деннис Бонам, Гэвин Гой, Эммануэль де Вейрман

Антикризисное управление для средних банков: аргументы в пользу европейского подхода / Андреа Энрия

Задержка вакцинации обойдется Европе в 90 миллиардов евро в 2021 году / Людовик Субран, Ана Боата , Патрик Кризан, Катарина Утермёль

Стресс-тесты банков: их философия и их использование пруденциальными властями во время кризиса Covid-19 / Валер Фурель, Жюльен Идье, Валерио Скалоне, Аврора Шилте

Банковское дело за рубежом: разные ли китайские банки? / Эухенио Черутти, Кэтрин Кох, Свапан-Кумар Прадхан

Система антикризисного управления для банков в ЕС: что можно сделать с малыми и средними банками? / Elke König

Система антикризисного управления для банков в ЕС: как мы можем работать с малыми и средними банками? / Игнацио Виско

Прагматичное решение проблемы ликвидности при разрешении споров / Маттиас Грубер, Стефан В.Schmitz

Эволюция торговли облигациями и свопами / Мартин Шайхер

Прогноз роста мирового ВВП с использованием высокочастотных данных / Кэролайн Джардет, Батист Менье

Будущее сбора данных и управления данными: Agile RegOps для цифровизации регулирующей цепочки создания стоимости / Мартина Дрвар, Йоханнес Тернер, Мацей Пехоцки, Эрик Штигелер, Даниэль Мюнх

Шрамы от незанятости молодежи и условия на рынке труда / Джулия Мартина Танци

Становится ли наконец актуальной 100% реформа резервов? / Кристиан Пфистер

Инфляция мертва или впадает в спячку? / Клаудио Борио

Удобство использования буфера и потенциальные эффекты стигмы / Стефан В.Шмитц, Виола Неллессен, Микаэла Пош, Петер Штробл

Разница между процентными ставками и ростом государственного долга: эмпирическое исследование для зоны евро / Кристина Чечерита-Вестфаль и Жоау Домингес Семеано

Восстановление после COVID-19: какие проблемы и дорожная карта для банковской отрасли? / Jordi Gual

Назначение буферного капитала другим системно значимым учреждениям в зоне евро — вызвана ли неоднородность стран в ЕС захватом регулирующих органов? / Майкл Зигмунд

Последствия COVID-19 для банковского бизнеса и ответные меры политики / Франческо Маззаферро

Пандемия COVID-19: восприятие, путаница и заговоры / Стефан Шнайдер

Может ли жилищный бум подорвать рост производительности? / Себастьян Дёрр

Может ли NGEU изменить правила игры для ЕЦБ в борьбе с последствиями COVID-19 в зоне евро? / Лукас Рейсс, Мария Тереза ​​Вальдеррама

Процветание в мире после пандемии / Дебора Револтелла, Педро де Лима

Эффекты денежно-кредитной политики при отрицательных процентных ставках / Йуст Бэтс, Массимо Джулиодори, Аердт Хубен

Пределы рынка / Пол De Grauwe

Подготовка к режиму более высокой инфляции / Эльга Барч, Жан Бойвин, Филипп Хильдебранд

О производительности моделей машинного обучения с поправкой на риск при прогнозировании кредитного дефолта / Андрес Алонсо, Хосе Мануэль Карбо

Переоценены ли в настоящее время фондовые рынки? Роль временного горизонта в ожиданиях доходов / Роберто Бланко и Ирен Ройбас

В поддержку денежно-кредитной политики: использование контрциклического буфера капитала для предотвращения изменения процентной ставки / Матье Даррак Париес, Кристоффер Кок, Матиас Роттнер

Более сильный голос за Европа в глобальном развитии / Вернер Хойер

Мировая экономика в условиях Covid-19: могут ли страны с развивающейся рыночной экономикой поддерживать двигатель в рабочем состоянии? / Кристель Байссе, Деннис Эссерс

Всплеск корпоративной неплатежеспособности в немецких банках / Ян Шильдбах

Киберриск в финансовом секторе / Иньяки Альдасоро, Джон Фрост, Леонардо Гамбакорта, Томас Лич, Дэвид Уайт

Вознаграждение в розничной торговле CBDC: значение имеет значение / Кристиан Пфистер

Кейнс и Шумпетер — это то, что сейчас нужно европейской экономике / Сильвен Бройер

Уроки шведской стратегии борьбы с короной / Ливен Ноппе

Межстрановые различия во второй волне COVID в Европе / Дэвид Маки

Отслеживание Covid : Что сработало? / Маркус Гетшов

Политическая революция / Эльга Барч, Жан Бойвин, Стэнли Фишер, Филипп Хильдебранд

Реакция центральных банков на «трагедию на горизонте» / Франсуа Вильрой де Гальо

В поисках правильного «Зеркального зала»: Смешанные благословения уроков прошлого для формирования будущего после COVID / Роберт Хольцманн

Макроэкономическая стабилизация при ограничении номинальных процентных ставок: роль в инфляционных ожиданиях домохозяйств? / Джефф Кенни, Иоана Дука-Раду, Андреас Рейтер

Обновление журнала European Fiscal Monitor (сентябрь 2020 г.) / Виллем-Питер де Гроен, Инна Олейник

Тень фискального господства: заблуждения, восприятие и перспективы / Изабель Шнабель

Больше предупреждений о поездках почти похоже на новую изоляцию для индустрии гостеприимства / Эрик Хейманн

Великий демографический поворот: стареющие общества, убывающее неравенство и возрождение инфляции / C.А.Е. Гудхарт, Манодж Прадхан

Мониторинг экономической активности во время Covid-19: переход к более высокой частоте / Барбара Кастеллетти, Мари Делорм, Павел Диев, Янник Каланцис, Антуан Лальяр, Маттео Моглиани

Залоговая база Евросистемы в 2018 и 2019 годах / Марко Корси, Бенджамин Хартунг, Виктория Гочева

Можно ли ожидать быстрого восстановления экономики? / Стефан Дюпра

«Расширение ЕС на север» 25 лет спустя — подведение итогов и некоторые мысли на будущее / Эрнест Гнан и Роберт Хольцманн

Путешествие по кибер-миру денег / Кристиан Пфистер

Ограничения и ловушки количественного смягчения на развивающихся рынках / Даниэль Дайану

Каждому кризису — своя аналогия, каждой аналогии — свое критическое отражение / Роберт Хольцманн

Глобальные цепочки создания стоимости и проблема Covid-19 / Антуан Берту, Хуан Карлуччио, Гийом Голье

Пруденциальные меры страны происхождения и принимающей страны регулирование и вторичные эффекты в долларовом кредите / Стефан Авджиев, Брайан Харди, Патрик МакГуайр, Гетц фон Питер

После коронавируса: дефляция или инфляция? / С.AE Goodhart

Основанная на правилах денежно-кредитная стратегия для Европейского центрального банка: призыв к денежной стабильности / Хуан Э. Кастаньеда

Инклюзивные платежи для постпандемического мира / Рафаэль Ауэр, Джон Фрост, Томас Ламмер, Тара Райс, Эмбер Wadsworth

Оптимально ли установлены требования к капиталу банка? Доказательства взглядов исследователей / Джин Амброчио, Ифтехар Хасан, Эса Йокивуолле, Ким Ристолайнен

Финляндия и денежно-кредитная политика в период трех кризисов / Туомас Вялимяки и Мери Обстбаум

Финансовая интеграция в Северно-Балтийском регионе по отношению к ЕС: Шведский взгляд / Дэвид Фарелиус, Стефан Ингвес, Магнус Йонссон

Рост индексации — что происходит и почему? / Крейг Лаззара

Измерение сложности регулирования / Жан-Эдуард Коллиар, Сопьер Георг

Большой рост долга / Ральф Сольвин

Еврозона во времена Covid-19: скрытая монетизация долга / Питер Ванден Хаут

Европейский фонд восстановления : Вопросы и ответы скептиков / Реза Могхадам, Джейкоб Нелл, Жоао Алмейда, Бруна Скарика, Маркус Гетшов

Радикальная неопределенность / Джон Кей

Насколько эффективны банковские сборы в сокращении левереджа, учитывая предвзятость налогообложения корпоративного подоходного налога на задолженность? / Франциска Бремус, Кирстен Шмидт, Лена Тонзер

Макроэкономические последствия проблемных кредитов в странах еврозоны / Иван Хуляк, Райнер Мартин, Диего Мочеро, Козимо Панкаро

Специальное обновление журнала European Fiscal Monitor / Виллем-Питер Олиник, Инна де Гроен , Сандер ван Вельдхёйзен

Как фирмы адаптируются к изоляции: выводы из интеллектуального анализа текста / Матильда Жерардин, Марсьяль Ранвье

Розничная торговля Цифровые валюты Центрального банка: средства платежа и средство сбережения / Сантьяго Фернандес де Лис, Пабло Урбиола

Европа Ответ Весам — потенциал и предпосылки программируемого евро / Андреас Краутшайд, Тобиас Теннер, Зигфрид Утциг

Банковское дело между двумя кризисами / Карел Ланну

Ловушка ликвидности, денежно-кредитная политика и кризис здравоохранения / Стефан Люсье

Финансовая устойчивость Германии домохозяйств к Corona вызвали шок дохода / Orcun Kaya

Разумная фискальная политика для резкого роста государственный долг / Форрест Кэпи, Мейрик Чапман, Крис Марш, Джеффри Вуд

Какие факторы побуждают потребителей переходить на криптоактивы? Результаты австрийского исследования / Helmut Stix

Потребность в новой финансовой архитектуре после CORONA, мнение / Фредди Ван ден Шпигель

Ковалализация: Европа на грани глобализации и Covid — Взгляд историка на Европейский Союз: Европа и Глобализация / Гарольд Джеймс

План восстановления ЕС — это следующее поколение финансовой солидарности / Сильвен Бройер

Кредитные гарантии в период кризиса COVID-19 — актуальность и экономическое влияние / Жюльен Браулт, Симона Синьор

Оценка эффективности COVID-19 режимы отслеживания / Дэвид Маки

На пути к более широкой международной роли евро / Франческо Пападиа, Константинос Эфстатиу

Первый взгляд на фискальную динамику в зоне евро после COVID-19: аргументы в пользу сдвига в системе налогово-бюджетного управления / Марко Protopapa

Международная роль евро / Марко Бути

В деньгах центрального банка нет ничего волшебного / Жан Барт hélemy, Adrian Penalver

Действительно ли бесконтактные карты меняют способ оплаты? / Мартин Браун, Николь Хентшель, Ханнес Меттлер, Гельмут Стикс

Сохранение числа COVID-19 R ниже 1 по мере роста мобильности / Дэвид Маки

Цифровая валюта ЕЦБ — полет фантазии? / Yves Mersch

Работает ли механизм конвергенции ЕС и как на него повлияет кризис Covid-19? / Патрик Бишари, Деннис Эссерс, Эвелин Винсент

Рынки финансирования в долларах США во время кризиса Covid-19 — международное измерение / Эгемен Эрен, Андреас Шримпф, Владислав Сушко

Международные совместные движения инфляции / Филип Р.Lane

Моделирование распределительных эффектов Фонда восстановления Макрона-Меркеля / Фридрих Хайнеманн

Заставить банковскую интеграцию работать для лучшего распределения рисков в еврозоне: роль трансграничной банковской консолидации / Матиас Хоффманн

Трансграничная консолидация в Европейский банковский сектор: между мечтой и реальностью / Ян Ван Хов

Услуги — это следующий — и быстро приближающийся — рубеж глобальной торговли, а финансовые услуги — ведущий сектор / Роберт Купман

Конституционный суд Германии против ЕЦБ: право, экономика and Politics / Donato Masciandaro

Превращение коллективных сбережений в частные инвестиции: кризис Covid-19 как катализатор общеевропейского эффективного распределения ресурсов / Georges Hübner

ЕЦБ необходимо финансировать дефицит бюджета Corona / Paul De Grauwe

Валюта состав валютных резервов / Хиро Ито и Роберт Н. Макколи

Денежно-кредитная политика y последствия цифровых валют / Катрин Ассенмахер

Можем ли мы сравнить кризисы COVID-19 и 2008 года? / Марк-Оливье Стросс-Кан

Коронавирус и мир труда / Моника Кисс

Насколько велик макрошок от коронавируса? Рассматривая краткосрочный рекордный шок в долгосрочном контексте / Эльга Барч, Жан Бойвин, Филипп Хильдебранд

Политические меры по борьбе с вирусом COVID-19 и роль ЕИБ / Debora Revoltella

Фонд восстановления ЕС: как решить круг? / Каюс Хагельстам, Алиса Зоппе, Кристина София Диас

Никогда не позволяйте хорошему кризису пропадать даром! / Кай А.Конрад, Марсель Тум

Тсс, не говори! ЕЦБ Helicopter Money: экономика и политика / Донато Маскиандаро

Как экономика оправится от коронного шока / Йорг Кремер и Бернд Вайденштайнер

Взаимосвязь плана восстановления Европы и следующего бюджета ЕС / Кевин Кёрнер и Барбара Бёттчер

Обзор Центрального банка Цифровая валюта — состояние дел / Йоханнес Дуонг

Встроенный надзор: как встроить регулирование в Libra 2.0 и экономику токенов / Рафаэль Ауэр

Что центральные банки сделали, чтобы помочь экономике выжить после COVID-19 / Флоренс Одендал, Адриан Пеналвер, и Урсула Щербович

Политика и экономика мировых валют / Поль Де Граув

Инструменты навигации в эпоху полунормальной короны / Энди Лангенкамп

Поиск правильных европейских финансовых инструментов в пандемии короны — Помощь ликвидности ESM против облигаций короны / Фридрих Хайнеманн

Регулирование, корпоративная культура и индивидуальная ответственность y in Banking / Дэвид Т. Ллевеллин

Диапазон различных мнений и настроений в Германии по коллективным «коронным облигациям» / Ингоберт Вальтенбергер

Принцип разумного алгоритма: новая парадигма финансового надзора / Якоб Тома

Пассивные фонды активно влияют на цены : Данные крупнейших рынков ETF / Карамфил Тодоров

Европейские банки в кризисе короны / Ян Шильдбах

Мать-природа: взаимосвязь гендера и климата / Джессика Мюррей

Насколько глубоко он упадет? Сравнение рецессий в еврозоне 2020 и 2009 годов / Андреас Брайтенфелльнер, Пол Рамскоглер

Разнообразный валютный союз создает невидимые трансферты, оправдывающие условную солидарность / Энрико Перотти и Оскар Сунс

Размышления о здоровье и финансовом кризисе / Жак де Ларозьер

Ли Это подходит? Твиттер о денежно-кредитной политике и коммуникациях с центральным банком / Донато Маскиандаро, Давиде Ромелли, Гайя Рубера

Европейская схема страхования вкладов: экономическое обоснование, проблемы и политические решения / Этторе Панетти

«Европейский фонд капитализации и развития» (ECDF) для облегчения Восстановление Европы после короны / Эрнест Гнан

Экономика еврозоны: внедрение внешней рекламы в HICP / Джейкоб Нелл, Бруна Скарика, Жоао Алмейда, Маркус Гетшов

Цифровая валюта Центрального банка: вводный курс / Кристиан Пфистер

являются стандартными макросами и кредитами Политики достаточно, чтобы справиться с экономическими последствиями глобальной пандемии? Предложение по отрицательному налогу на МСП / Томас Дрехсел, Зебнем Калемли-Озджан

Реформы, откат и путь вперед: уроки трех десятилетий переходного периода в Центральной и Восточной Европе / Беата Яворчик

Парадокс эндогенного национализма и роль Количественное смягчение / Массимо Морелли

Регулирование капитала и управление кредитными обязательствами во время кризиса / Пол Пельцль, Мария Тереза ​​Вальдеррама

Экономика зоны евро: зеленая инфляция? / Джейкоб Нелл, Жоао Алмейда, Маркус Гетшов

R-звездный спад и монетарный гистерезис / Phurichai Rungcharoenkitkul

Ипотечное кредитование и макропруденциальная политика в Великобритании и США / Алан Бренер

Иван Хулджак / Экономическая эффективность и производительность банков зоны евро , Райнер Мартин, Диего Мочеро

Регулирование финансовых технологий: что происходит и в чем проблемы? / Fernando Restoy

Убедитесь, что ваш коллега-бот менее пристрастен, чем вы! / Франк Де Йонге

Европейский банковский союз / Маргарита Дельгадо

Популизм, экономическая политика и центральный банк: обзор / Эрнест Гнан, Донато Маскиандаро

Консолидация европейской банковской системы: может ли взгляд в прошлое влиять на текущие политические усилия? / Питер Хан

Как можно было бы создать цифровую валюту центрального банка? / Итаи Агур, Анил Ари, Джованни Дель’Аричча

Интересы и союзы / Клаас Узел

Роль Европы в мировой финансовой системе / Луис де Гиндос

Решение банка, необходимость осознать реальность, чтобы подготовиться к следующему кризису / Джеспер Берг, Хенрик Бьерре-Нильсен

Должны ли центральные банки также быть надзорными: политико-экономическая перспектива / Донато Маскиандаро

Экономическая политика в ЕВС: какова роль налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики? У кого осталось больше возможностей? Как их совместить? / Марко Бути

Регулирующая отчетность на основе DLT — что изменит правила игры? / Даниэль Мюнч, Ноа Беллон

TCFD: укрепление основ устойчивого финансирования / Марк Карни

Поиски масштабов политики: последствия для стратегий денежно-кредитной политики / Клаас Узел

Инвестиции в конкурентоспособность и устойчивость Европы / Вернер Хойер

Центральный банк Независимость и инфляция / Рышард Кокощиньски, Иоанна Мацкевич-Жизяк

Ставка по депозитам, банковские резервы и стимулы для перераспределения портфелей / Мануэль Буххольц, Кирстен Шмидт, Лена Тонзер

Фискальная политика зоны евро: реальные, возможные и неожиданные Антонуччи

Вслед за Весами немецкие банки говорят: экономике нужен программируемый цифровой евро / Андреас Краутшайд, Тобиас Теннер, Зигфрид Утциг

Как заставить макропруденциальную политику работать: пример на голландском рынке жилья / Пол Хильберс, Марко ван Хенгель

Центральный банк в сложные времена / Клаудио Борио

Десять лет Уши после Lehman, финансовая система безопаснее? / Денис Бо

Инфляция в еврозоне умерла.Да здравствует (правильная) инфляция / Сильвен Бройер

Реформирование пакта о стабильности и росте: стремление к устойчивости и простор для маневра / Карстен Вендорф

На пути к европейской структуре управления криптовалютами / Джейсон Грант Аллен, Роза Мария Ластра

Повышение роли центральных банков как держателей суверенных долгов: последствия для базы инвесторов / Алвизе Леннх, Бернхард Бартельс, Тибо Вассе

Libra — взгляд из Европы / Хайке Май

Работа с неработающими кредитами в Европе / Питер Грасманн, Маркус Аспегрен , Николас Виллемс

Поведенческие реакции Бэнкса на Базель III: в основном так, как задумано / Стефан В.Schmitz

Как справиться со следующим спадом: от нетрадиционной денежно-кредитной политики к беспрецедентной координации политики / Эльга Барч, Жан Бойвин, Стэнли Фишер, Филипп Хильдебранд

О криптоактивах / Андрей Кириленко

Небанковские организации в ЕС: обеспечение плавного перехода в Союз рынков капитала / Фатима Пирес

Как улучшить антикризисное управление в банковском союзе: европейский FDIC? / Фернандо Рестой

Цифровая валюта центрального банка: институциональные проблемы / Вим Бунстра

Интеграция и конвергенция в ЕВС: сложная динамика / Бруно Кабрильяк

Глобальная роль евро: прошлое, настоящее и будущее / Арно Мель

Максимум ЕВС: вызовы и возможности структурных реформ / Луис де Мелло

Усиленная фискальная база ЕС: фискальная дисциплина против экономической стабилизации / Бернхард Гроссманн, Готфрид Хабер

Согласование распределения рисков с рыночной дисциплиной: конструктивный подход к реформе зоны евро / Изабель Schnabel

Контроль CBDC через многоуровневое вознаграждение / Ульрих Биндсейл

Избегание ловушки: светская стагнация, денежно-кредитная политика и финансовая нестабильность / Мартин Вольф

Европейский экономический и валютный союз: из прошлого в будущее / Жан-Клод Трише

Убеждения и портфолио: новые измерения и факты / Стефано Джильо, Мэтт eo Maggiori, Johannes Stroebel, Stephen Utkus

Как заставить капитализм работать для всех? / Анита Ангеловска Бежоска

Ограничение или отмена наличных денег: эффективный инструмент устранения теневой экономики, коррупции и терроризма? / Фридрих Шнайдер

Центральные банки все еще создают деньги / Даниэль Дайану

Снижение фискальных рисков финансового сектора / Людгер Шукнехт

Диверсификация кредитного портфеля в зоне евро, требования к капиталу и Европейский банковский союз / Эса Йокивуолле, Матти Вирен

Сложность регулирования и стремление к надежному регулированию / Прасанна Гай, Малкольм Кемп, Антонио Санчес Серрано, Изабель Шнабель

Весы: новый конкурент среди международных валют? / Beat Weber

Основные выводы исследования о долгосрочном влиянии Brexit на экономику Великобритании и ЕС / Патрик Бишари

Глобальное экономическое управление на перепутье / Карло Монтичелли

Переосмысление регулирования капитала: аргументы в пользу пруденциального регулирования дивидендов Целевой показатель в зоне евро / Мануэль Муньос

Двусторонние торговые балансы в фокусе / Флоренс Жаумотте

Подход к управлению рисками при управлении активами, основанный на продуктах и ​​мероприятиях / Барбара Новик

Финансовые аспекты Brexit / Thomas Url

Центральные банки слишком рискуют отвращение в качестве инвесторов / Массимилиано Кастелли, Стефан Герлах

Мысли о третьем референдуме в ЕС: отменить статью 50 ИЛИ выйти с соглашением / Грэм Бишоп

Китайские иностранные инвестиции: опасная навязчивая идея или новая норма? Будьте готовы ко второму! / Питер Хавлик

Будущее финансовой стабильности: сохранение эффективности при снижении сложности / Андреас Иттнер

Будущее торговли услугами Великобритании после Брексита: вряд ли будет светлым / Ольга Пиндюк

Денежно-кредитная и финансовая стабильность: последствия для пруденциального регулирования надзор / Эд Сибли

Анализ экономики BREXIT и мировой торговли / Дэвид Т.Ллевеллин

Переосмысление компромиссов для денежно-кредитной политики в эпоху глобализации / Энрике Мартинес-Гарсия

Влияние Brexit на экономический рост и государственные финансы / Иэн Бегг

Посткризисная кривая Филлипса и ее последствия для политики: кумулятивные разрыв в заработной плате имеет значение для инфляции / Liviu Voinea

Как оценить адекватность требований к капиталу на основе внутренних моделей? / Susanne Roehrig

Что такое «теория современных денег» (MMT)? / Beat Weber

Будущее денег и платежей / Агустин Карстенс

A New Horizon / Марк Карни

Зона евро: не отступая от неопределенности / Франсуа Вильруа де Галхау

Зона евро: создание более сильной экономической экосистемы / Кристин Лагард

Рыночная сила: сложная реальность / Питер Прет

Помимо добровольного раскрытия информации: почему для решения проблемы изменения климата необходим рыночный подход к финансовому регулированию / Джош Райан-Коллинз

Финансовые правила / Витор Гаспар, Дэвид Амаглобели

Новые рубежи в дебатах о евро в Исландии / Торстейн Торгейрссон

Эффекты устранения посредничества и повторного посредничества CSPP / Оскар Арсе, Рикардо Химено, Серджио де Майордомо

Создание цифровой среды, благоприятствующей инновациям и инновациям , Тим Бендинг, Кристоф Вайс, Филипп-Бастиан Бручер

Что ждет еврозону е? Оценка греческих программ помощи: стал ли ЕС мудрее? / Яннис Стоурнарас

Европе нужны реформы для инклюзивного роста.Согласны ли европейцы? / Пьер Карло Падоан

Крупные технологии в финансах и новые вызовы для государственной политики / Агустин Карстенс

Итоговые издержки глобального финансового кризиса: переоценка через десять лет / Дэвид Тернер, Патрис Олливуд

Денежно-кредитная политика за пределами нормализации / Мария Демертзис

Африке нужны инвестиции, выходящие за пределы возможностей роста / Оливье де Бойссон, Клеман Жилле

Бизнес-модели в пруденциальной политике / Изабель Вайллант, Марина Чернов

Банковские бизнес-модели: время действовать / Руди Вандер Веннет

Тенденции и циклы в финансовой сфере Посредничество / Филип Р.Lane

Regtech встречает финансовый надзор: как анализ климатических сценариев, проводимый надзорными органами, открывает новую парадигму регулирования / Якоб Тома

Глобальные финансовые уязвимости: приготовьтесь к ухабистой поездке / Клаудио Борио

Призыв к смене парадигмы в финансовых решениях -работа в эпоху изменения климата и разрушительных технологий / Ангела Кёппл, Сигрид Стагл

Финансовый союз для зоны евро / Пол М. Томсен

Зеленый поддерживающий фактор — правильная политика? / Якоб Данкерт, Ларс ван Доорн, Хенк Ян Рейндерс, Олаф Слейпен

Сохранение регулятивной определенности: обзор требований к капиталу страховщиков / Габриэль Бернардино

Центральные банки должны отражать климатические риски в операциях денежно-кредитной политики / Пьер Моннен

Денежные средства 21 века : Центробанк, технологические инновации и цифровые валюты / Фабио Панетта

Финансирование и сертификация зеленых облигаций / Торстен Элерс, Фрэнк Пакер

Будущее балансов центральных банков и их потенциальное использование в качестве макропруденциального инструмента / Пол Фишер

Твердая общая площадка для EMU / Jeroen Dijsselbloem

Temporary Eurobill Fund (TEF): 30 часто задаваемых вопросов / Graham Bishop

Укрепление архитектуры зоны евро: предложение по фиолетовым облигациям / Лоренцо Бини Смаги, Микала Маркуссен

Современные финансовые репрессии в зоне евро кризис: сделать высокий государственный долг приемлемым? / Ад ван Рит

Популизм и независимость центрального банка / Донато Маскиандаро, Франческо Пассарелли

Подотчетность центрального банка и судебный контроль / Чарльз Гудхарт, Роза Ластра

Возможности и проблемы банковского регулирования и надзора в цифровую эпоху / Хосе Мануэль Гонсалес- Páramo

В еврозоне важна дисциплина, но не менее важно разделение рисков / Даниэль Дайану

Предпочтения парламентариев Франции и Германии в отношении реформы Европейского валютного союза / Себастьян Блесс, Пьер К.Бойер, Фридрих Хайнеманн, Экхард Янеба, Анасуя Радж

Условия кредитования и корпоративные инвестиции в Европе / Лоран Маурин, Розалия Пал, Филипп-Бастиан Бручер

Еврозона Количественное смягчение: большие объемы, небольшой эффект? / Daniel Gros

Сопоставимость базельских весов рисков в банковском секторе ЕС / Zsofia Döme, Stefan Kerbl

The New Silk Road: Implications for Europe / Stephan Barisitz, Alice Radzyner

Справедливость и поддержка реформ: уроки переходного периода Экономика / Сергей Гуриев

Случайное значение текущего счета в эпоху глобального избытка сбережений / Джеспер Берг, Штеффен Линд

Углубление экономического и валютного союза: приоритеты ЕС к 2025 году и далее / Марко Бути

Разделение рисков в EMU: ключевые выводы из обзора литературы / Демосфен Иоанну, Дэвид Шефер

Последние события в теневом банкинге Китая / Майкл Чуи, Кристиан Аппер

Есть ли возврат наличных? Оценка недавнего увеличения спроса на наличные деньги / Клеменс Джобст, Хельмут Стикс

Существует ли риск резкого отката долгосрочной доходности? / Хён Сон Шин

Играешь по правилам или руководствуешься игрой? — Как бороться с регуляторным арбитражем / Даниэль Нуи

Международные финансовые кризисы: новое понимание, новые данные / Хайме Каруана

Технологические изменения и будущее наличных денег / Франсуа Р.Velde

Банки или платформы: цифровое будущее / Патрисия Джексон

Политическая экономия центрального банка в цифровую эпоху / сэр Пол Такер

(Нет) обеспокоен новой формой международных потоков капитала / Матье Бюссьер, Джулия Шмидт, Наташа Валла

Завершение архитектуры евро / Лоренцо Бини Смаги

Застройки: вопросы достоверности и распространения / Клас Вильборг

Два неспокойных века: уроки денежно-кредитной политики Австрии, 1816-2016 / Эрнест Гнан, Клеменс Джобст

Голуби, ястребы и голуби: формирование поведенческой денежно-кредитной политики / Донато Маскиандаро

Десять мифов в дебатах о Брексите / Дэвид Т.Llewellyn

Банковская тайна в оффшорных центрах, потоки капитала и внесение в черный список: для танго нужны двое / Донато Маскиандаро

Некоторые кажущиеся парадоксы или интересные моменты российской экономики и банковского сектора / Стефан Баризиц

Гендерное разнообразие и денежно-кредитная политика / Донато Маскиандаро, Паола Профета, Давиде Ромелли

Деньги без будущего? Будущее без денег? Более широкий взгляд / Кристиан Бир, Урс В. Бирчлер, Эрнест Гнан

Модильяни – Миллер, Базель 3 и CRD 4 / Мортен Баллинг

Что такое деньги и кто это говорит? / Питер Р.Фишер

Рефинансированная ипотека 1098 испорченный вычет из …

В начале 2017 года мы купили наш дом, воспользовавшись двумя кредитами на общую сумму более 750 000 долларов США, но менее 1 000 000 долларов США. Все проценты по этим займам подлежали вычету даже после изменений TCJA, которые снизили лимит до 750 000 долларов, поскольку заем был выдан до декабря 2017 года. TurboTax правильно разрешил этот полный вычет в 2017, 2018 и 2019 годах.

В ноябре К 2020 году мы рефинансировали оставшиеся остатки, которые оставались на уровне более 750 000 долларов США, превратив оба займа в один новый заем, сняв наличные для покрытия расходов по закрытию рефинансирования.Мы заплатили ~ 2000 долларов за рефи.

Я понимаю, как все это будет рассматриваться:

• Все проценты, уплаченные в 2020 году по первоначальным займам, использованным для покупки дома в 2017 году, будут вычитаться.
• Баллы по рефинансированию будут вычитаться в течение 30-летнего срока рефинансированной ссуды.
• Проценты будут вычитаться по рефи до суммы первоначальных займов, которые выплатил рефай (даже более 750 000 долларов — в течение первых 27 лет, тогда эта сумма упадет до 750 000 долларов, но это не проблема, потому что баланс будет будет намного меньше к тому времени).Это будет рассчитано с использованием инструкций IRS в публикации 936. (TurboTax пытается рассчитать это для вас, но я не могу сказать, верен ли расчет из-за проблем, описанных ниже.) Таким образом, для 2020 года это будет что-то вроде франшизы в размере 2000 долларов. в размере 2100 долларов США в общей сумме процентов, выплаченных по этому 1098.

В любом случае, на 2020 год сумма процентов по рефи мала по сравнению с тем, что мы заплатили по первоначальной ссуде (только за один месяц и с гораздо более низкими процентами темп).Когда я ввожу 1098 бланков из двух первоначальных займов, все в порядке — появляется ожидаемый большой вычет всех процентов. Но когда я добавляю 1098 из рефи, TurboTax решает, что около половины процентов, которые мы заплатили по первоначальным займам, больше не подлежат вычету. Моя задолженность по налогам увеличивается на тысячи долларов, и я не могу понять, как заставить TurboTax это исправить.

Понимаю ли я это налоговое законодательство, касающееся влияния рефинансирования на возможность вычета процентов, уже уплаченных в 2020 году, или TurboTax все испортил? Или оба?

Ипотечный возврат | Стр.7

«Процентная ставка — это стоимость , которую вы будете платить каждый год, чтобы занять деньги, выраженные как процентная ставка .Он не отражает комиссии или любые другие сборы, которые вам, возможно, придется заплатить по ссуде. … APR отражает процентную ставку , любые баллы, комиссию ипотечного брокера и другие сборы, которые вы платите, чтобы получить ссуду ».

Щелкните, чтобы развернуть …

И эта процентная ставка — это дополнительная стоимость кредита, амортизируемая в течение 30 лет.

Я бывший ипотечный брокер. Советую клиентам не смотреть на APR. Посмотрите на ставку и подробный расчетный отчет на конец периода с подробным описанием единовременных затрат на рефинансирование.Не учитывайте предоплаченные проценты, страховые взносы, налоги на имущество или предоплаченные сборы ТСЖ. Любые баллы или кредиты следует учитывать, поскольку они представляют собой стоимость по данной ставке в конкретное время и день. Цены меняются ежедневно, а иногда и несколько раз в день. Получите расценки от всех кредиторов, с которыми вы работаете, в одно и то же время в один и тот же день, чтобы вы могли видеть, кто из них конкурентоспособен. Начните работу с приложением еще до того, как зафиксируете ставку. Таким образом, вы можете воспользоваться преимуществами более коротких периодов блокировки ставок (45 дней против 30 дней против 15 дней), а более короткие сроки блокировки ставок дадут вам более выгодную цену.

Если кредитор отказывается показать вам несколько вариантов ставок с одноразовыми затратами, связанными с ними, то идите. Вы должны получить полную прозрачность.

Имейте в виду, что ставки основаны на множестве факторов, и сравнение вашей цитаты с чужой — не лучший способ. Сумма кредита, программа, сумма кредита, тип собственности, тип транзакции, кредитный рейтинг и т. Д. — все это влияет на ставку.

Если вы планируете оставаться в этой ипотеке более 7 лет, то я, вероятно, заплатил бы немного больше, чтобы снизить ставку, поскольку я не вижу, чтобы ставки снова опустились ниже текущих уровней, где было бы целесообразно рефинансировать.Если вы участвуете в нем в краткосрочной перспективе, я бы, возможно, подумал о том, чтобы взять немного более высокую ставку, чем рыночная, и покрыть некоторые или все затраты на закрытие.

Удачи тебе.

Федеральный резервный банк Бостона

26 октября 2018 г. | Далтон, Массачусетс

Экономический прогноз

1Беркшир

1 октября 2018 г. | Бостон, Массачусетс

Ежегодная конференция NABE

Национальная ассоциация экономики бизнеса

14 сентября 2018 г. | Вашингтон, Д.С.

Документы Брукингса по экономической деятельности (BPEA)

Институт Брукингса

7 сентября 2018 г. | Бостон, Массачусетс

Экономическая конференция

Федеральный резервный банк Бостона

6 сентября 2018 г. | Бостон, Массачусетс

Каковы последствия длинных заклинаний с низкой процентной ставкой

62-я Экономическая конференция ФРС Бостона

8 августа 2018 г. | Хартфорд, Коннектикут

Рабочие города, процветающие сообщества: как межотраслевое сотрудничество помогает нашим сообществам процветать

Альянс Метро-Хартфорд

27 июня 2018 г. | Вашингтон, Д.С.

О. Джон Олкей Лекция по этике и экономике

Институт международной экономики Петерсона

18 апреля 2018 г. | Вотервиль, ME

Экономический факультет Лекция Гроссмана

Колби Колледж

13 апреля 2018 г. | Westin Boston Waterfront

Экономический прогноз Завтрак

Торговая палата Большого Бостона

10 апреля 2018 г. | Бостон, Массачусетс

Десятый ежегодный обед для руководителей бизнеса Бостонской академии губернатора

23 марта 2018 г. | Вашингтон, Д.С.

Десятая конференция Международного исследовательского форума по денежно-кредитной политике

Международный исследовательский форум

9 марта 2018 г. | Спрингфилд, Массачусетс

Обед с обзором региональной палаты Спрингфилда

Региональная палата Спрингфилда

23 февраля 2018 г. | Нью-Йорк, NY

Форум по денежно-кредитной политике США

Школа бизнеса Бута Чикагского университета

12 января 2018 г. | Калифорнийский университет, Сан-Диего, Школа менеджмента Рэди

Конференция по деньгам, моделям и цифровым инновациям

Глобальный центр взаимозависимости

8 января 2018 г. | Вашингтон, Д.С.

Следует ли ФРС придерживаться целевого показателя инфляции в 2% или пересмотреть его?

Институт Брукингса

Сравните текущие ставки по ипотеке и рефинансированию в Арканзасе

В Bankrate мы стремимся помочь вам принимать более разумные финансовые решения. Хотя мы придерживаемся строгой редакционной честности, этот пост может содержать ссылки на продукты наших партнеров. Вот объяснение того, как мы зарабатываем деньги.

Обзор ипотечных кредитов в Арканзасе

Джефф Островски

В Арканзасе проживает более 3 миллионов человек, и по состоянию на 2018 год показатель занимаемого собственниками жилья (то есть в домохозяйстве проживает хотя бы один собственник) составляет 65.7 процентов. Средняя стоимость этих домов составляет 123 300 долларов.

Чтобы помочь людям и семьям с низким и средним доходом приобрести доступное жилье, в Арканзасе действует Управление финансирования развития штата Арканзас (ADFA). Помимо получения федеральных средств, агентство в основном самофинансируется за счет ссудных доходов и инвестиций.

Программы для новых покупателей жилья в Арканзасе

В Арканзасе квалифицированные впервые покупатели жилья имеют доступ к различным программам, которые помогут им в процессе покупки.Существует также несколько спонсируемых государством программ для покупателей жилья и инициатив по оказанию помощи при первоначальном взносе для любого покупателя жилья, независимо от его статуса впервые.

Программа доступного жилья

Программа доступного жилья доступна для тех, кто впервые покупает жилье в округе Кроуфорд, округе Себастьян и некоторых районах Оклахомы, через Центр домовладения Кроуфорда-Себастьяна и Совет общественного развития Кроуфорда-Себастьяна. В рамках программы заявители могут получить грант в размере 4000 долларов США на оплату первоначального взноса и покрытия расходов, при этом возврат не требуется, если покупатель жилья остается в доме не менее пяти лет.

Чтобы соответствовать требованиям, покупатель жилья, впервые покупающий жилье, должен соответствовать установленным требованиям для лиц с низким доходом, вложить 500 долларов США, пройти восьмичасовой консультационный курс и использовать Armstrong Bank для финансирования.

Jonesboro Homeownership Assistance Program

Jonesboro Homeownership Assistance предназначена для помощи тем, кто впервые покупает жилье с низким и средним доходом, в покупке домов в пределах города Джонсборо, штат Арканзас. В рамках программы заявители могут получить грант на оплату первоначального взноса и закрытия.После утверждения средства перечисляются непосредственно титульной компании.

Купленный дом должен соответствовать стандартам качества жилья HUD, а семья должна соответствовать федеральным нормам дохода. Кандидаты также должны пройти одобренный HUD учебный курс для покупателей жилья.

Сертификат ипотечного кредита (MCC)

Предлагаемая ADFA программа ипотечного кредитного сертификата (MCC) конвертирует часть процентов по ипотеке, выплачиваемых домовладельцем, в невозмещаемый федеральный налоговый кредит.Программа MCC доступна покупателям с низким и средним доходом, включая тех, кто впервые покупает жилье, и бесплатно для тех, кто имеет первую ипотеку ADFA. Максимальный налоговый кредит в год составляет 2000 долларов США, и его можно запросить на весь срок действия кредита, пока домовладелец проживает в доме.

Заемщики должны быть покупателем жилья впервые, ветераном или супругом ветерана либо приобретать дом в целевом округе (включая округ Кроуфорд, округ Джефферсон и округ Уайт).Заемщик также должен работать с кредитором, утвержденным ADFA, и применять минимальные кредитные баллы, лимиты семейного дохода и лимит цены покупки дома в размере 270 000 долларов США.