Свидетельства в пользу политики отрицательных процентных ставок

Свидетельства в пользу политики отрицательных процентных ставок

Луис Брандао-Маркес и Гастон Желос

3 марта 2021 г.

(Фото: DNY59 by Getty Images)

Процентные ставки находятся на низком уровне, а директивные органы, регуляторы и другие наблюдатели за ситуацией на рынке постоянно говорят о«более долгом периоде более низких ставок». Однако отрицательные процентные ставки вызывают совершенно новый набор вопросов.

После восьмилетнего опыта политики отрицательных процентных ставок изначально скептическое отношение к ним (практика выплаты процентов заемщикам, а не держателям сбережений определенно носила беспрецедентный характер) оказалось по большей части безосновательным. На сегодняшний день данные говорят об эффективности политики отрицательных процентных ставок.

С 2012 года ряд центральных банков внедрил политику отрицательных процентных ставок. Центральные банки в Дании, еврозоне, Швейцарии, Швеции и Японии прибегли к такой политике в связи с сохранением инфляции ниже целевого уровня (большинство центральных банков устанавливает ставки в рамках более широкого мандата по сохранению ценовой стабильности, поддерживая таким образом рабочие места и экономический рост). Эти банки также отреагировали на очень низкий уровень «нейтральной реальной процентной ставки», то есть реальной процентной ставки, при которой денежно-кредитная политика не носит ни ограничительный, ни экспансионистский характер. Этот шаг отразил стремление центральных банков повышать инфляцию, даже когда они уже опустили процентные ставки до нулевого уровня. 

Последствия кризиса COVID-19 вернули политику отрицательных процентных ставок на передний план в условиях, когда возможности многих центральных банков ограничены.

В целом эта политика смягчила финансовые условия и в процессе, вероятно, поддержала экономический рост и инфляцию. Однако политика отрицательных ставок остается спорной с политической точки зрения, отчасти потому, что часто понимается превратно.

Незнакомая территория

В период ее внедрения многие задавались вопросом, будет ли политика отрицательных процентных ставок функционировать надлежащим образом.

Существовали опасения относительно рисков, учитывая непроверенный и во многом нелогичный характер этого шага. Перейдут ли банки, домашние хозяйства и компании в массовом порядке на наличные деньги в ответ на новую политику, ослабив таким образом связь между ставками центральных банков и другими процентными ставками? Будут ли банки противиться снижению ставок по кредитам или даже сократят объемы кредитования, чтобы предотвратить падение прибыли? Обеспечит ли политика отрицательных процентных ставок значимое денежно-кредитное стимулирование?

Также возникли опасения относительно возможных побочных эффектов этой новой политики. Главными из этих опасений были риски для финансовой стабильности, связанные со снижением рентабельности банков, и страх нарушений в функционировании финансовых рынков и фондов денежного рынка.

По имеющимся на настоящий момент данным, эти опасения в целом не реализовались. Политика отрицательных процентных ставок доказала свою способность стимулировать инфляцию и объем производства почти в тех же объемах, что и сопоставимые традиционные снижения процентных ставок или другие нетрадиционные меры денежно-кредитной политики. Например, по некоторым оценкам, политика отрицательных процентных ставок была до 90 процентов настолько же эффективной, как традиционная денежно-кредитная политика. Она также привела к снижению ставок денежного рынка, долгосрочной доходности и банковских ставок.

Процентные ставки по депозитам юридических лиц снизились сильнее, чем по розничным депозитам, поскольку переход на наличные деньги сопряжен для компаний с большими издержками, чем для физических лиц. Объемы банковского кредитования в целом увеличились. А поскольку ни банки, ни их клиенты не перешли явным образом на наличные деньги, прежде чем это произойдет, процентные ставки, возможно, могут принять еще большие отрицательные значения.

Пока все в порядке

Пока что любое негативное влияние на прибыль банков и финансовую стабильность носило ограниченный характер.

В целом прибыли банков не ухудшились, хотя банки, которые больше зависят от финансирования за счет депозитов (а также более мелкие и более специализированные банки) пострадали сильнее. Более крупные банки увеличили объемы кредитования, ввели комиссии по депозитным счетам и выиграли от прироста стоимости капитала. Конечно, есть вероятность, что отсутствие значительного влияния на рентабельность банков в основном говорит о краткосрочном воздействии, которое с течением времени потенциально может измениться. А побочные эффекты еще могут возникнуть, если директивные ставки примут еще большее отрицательное значение.

В странах, которые перешли к политике отрицательных процентных ставок уцелели фонды денежного рынка. И даже если существующие условия «более долгого периода более низких ставок» вызывают существенные опасения в отношении финансовой стабильности (поскольку стимулируют стремление к более высокой доходности или принятие чрезмерных рисков финансовыми организациями), сама по себе политика отрицательных процентных ставок, похоже, не усугубляет эту проблему. Например, увеличение принятия рисков банками не оказалось чрезмерным.

Почему, с учетом этих сведений, эту практику не переняло еще большее число центральных банков? Скорее всего, причины связаны с институциональными и другими характеристиками стран. Определенную роль могут сыграть институциональные и правовые ограничения, а некоторые финансовые системы могут быть более подвержены негативным побочным эффектам от политики отрицательных процентных ставок из-за их структуры или взаимосвязи с глобальными финансовыми рынками. Например, страны с большим количеством малых банков, которые сильнее зависят от депозитов населения как основного источника финансирования, могут быть менее склонны вводить отрицательные процентные ставки.

Даже те центральные банки, которые их ввели, действовали осторожно, как правило, снижая процентные ставки понемногу из-за риска того, что негативные побочные эффекты станут более очевидными, если политика отрицательных ставок продлится очень долго или ставки сильно уйдут в отрицательную область.

В целом пока свидетельства указывают на то, что политика отрицательных процентных ставок эффективна для смягчения финансовых условий без существенного повышения опасений относительно финансовой стабильности. Таким образом, центральные банки, которые ввели отрицательные процентные ставки, могут оказаться в состоянии снизить их еще больше. А центральным банкам, которые их не ввели, не следует отказываться от добавления аналогичной политики в свой инструментарий, даже если они вряд ли к ней прибегнут.

Наконец, учитывая низкий уровень нейтральной реальной процентной ставки, многие центральные банки могут быть вынуждены рано или поздно рассмотреть возможность политики отрицательных процентных ставок.

В основу этого блога положена работа Луиса Брандао-Маркеса, Гастона Желоса, Марко Казираги, Гунеса Камбера и Роланда Микса.

                                                              ****

Луис Брандао-Маркес — старший экономист в Отделе анализа глобальной финансовой стабильности Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала. Он является одним из авторов «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» и работает над различными вопросами политики в финансовом секторе. Ранее он работал в Институте профессионального и организационного развития МВФ, в котором обучал должностных лиц стран. Он преподавал в Университете Джонса Хопкинса и Университете Порту, а также работал в сфере банковского обслуживания корпораций в Португалии. Его статьи опубликованы в журналах “Journal of Finance” and “Journal of Monetary Economics”. Он имеет степень доктора наук по экономике Университета Рочестера.

Гастон Желос — заместитель директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ, где он возглавляет Отдел денежно-кредитной и макропруденциальной политики. До этого он занимал ряд должностей в Департаменте денежно-кредитных систем и рынков капитала, Институте МВФ, Исследовательском департаменте, Европейском департаменте и Департаменте стран Западного полушария, в том числе был постоянным представителем МВФ в Аргентине и Уругвае. Его исследования затрагивают различные макрофинансовые вопросы и широко публикуются в научных журналах. Он получил степень доктора наук в Йельском университете и имеет диплом Боннского университета.

Снижение процентной ставки по образовательному кредиту

Уважаемые коллеги!

В соответствии с пунктом 2 Перечня поручений Президента Российской Федерации от 10 июня 2020 г. № Пр-955 по итогам совещания «О ситуации в системе образования в условиях распространения новой коронавирусной инфекции» Министерством науки и высшего образования Российской Федерации разработан комплекс мер по повышению привлекательности условий предоставления образовательных кредитов, включая снижение ставки по таким кредитам для заемщиков до 3 процентов и увеличение периода отсрочки их выплаты.

Новыми условиями предоставления образовательного кредита с государственной поддержкой, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 19 августа 2020 г. № 1256 «О внесении изменений в Правили предоставления государственной поддержки образовательного кредитования» (далее — Постановление), установлена фиксированная процентная ставка дня заемщиков на уровне 3 процентов годовых, увеличен льготный период кредитования с 3 до 9 месяцев, а также увеличен срок пользования образовательным кредитом после окончания льготного периода кредитования с 10 до 15 лет.

Также Постановлением предусмотрено распространение действия норм в части установления процентной ставки для заемщика на уровне 3 процентов годовых на образовательные кредиты, полученные заемщиками до вступления в силу Постановления, при обращении заемщика с соответствующим заявлением в банк и иную кредитную организацию.

Учитывая социальную значимость вопроса, Минобрнауки России просит проинформировать обучающихся, воспользовавшихся услугой образовательною кредитования с государственной поддержкой, о праве обратиться в банк и иную кредитную организацию (в отделение ПАО «Сбербанк России» и (или) Банк СОЮЗ (ДО)) для заключения дополнительного соглашении о внесении изменений в условия договора о предоставлении образовательного кредита в части изменения процентной ставки.

При возникновении дополнительных вопросов просьба обращаться к ведущему консультанту отдела экономических инструментов поддержки образования и науки Департамент экономической политики Минобрнауки России Самойленко Оксане Александровне, тел. +7 495 547-12-35 доб. 2284, электронная почта: Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.
.

Снижение процентной ставки по кредитам до 4% невозможно — ГИК

Сегодняшние финансовые возможности ГИК не позволяют ей самой открывать филиалы по всей стране и напрямую выдавать кредиты под 4% годовых. Если компания напрямую будет выдавать кредиты, то тогда ставки по кредитам с учетом операционных расходов составят более 10% годовых. Об этом сообщило руководство ГИК на встрече с группой заемщиков, которые требовали снизить процентные ставки до 4%.

Поэтому ипотека выдается при партнерстве с коммерческими банками, которые имеют большую филиальную сеть по стране.

«ГИК сообщает о том, что нацелена на обеспечение доступности ипотечных кредитов. Именно поэтому процентные ставки по госипотечным кредитам постепенно по мере возможности снижаются с момента начала работы компании. Если первые ипотечные кредиты выдавались под 12-14 % годовых, то на сегодняшний день ставки по льготной ипотеке составляют 6-8% годовых. За последний год за счет собственных ресурсов ГИК процентные ставки были снижены дважды», — говорится в сообщении.

Как отмечает компания, для обеспечения устойчивой работы ГИК была оптимизирована деятельность компании и сокращены затраты, пересмотрен план закупок, сокращен персонал компании на 23%. Таким образом, ГИК снижает свои затраты и идет на понижение процентной ставки в интересах граждан.

«Однако работа с международными донорами и обеспечение устойчивой работы и развития компании требует разумного финансового подхода. Если компания будет работать в убыток, это сделает невозможным получение донорских средств. При этом имеющуюся потребность на сегодняшний день невозможно обеспечить силами государственного бюджета. На сегодняшний день снижение процентной ставки по текущим льготным кредитам возможно только за счет снижения стоимости привлеченных заемных средств от Министерства финансов КР», — объясняет компания.

ГИК также добавила, что в условиях пандемии были предоставлены более 1 тысячи отсрочек по кредитам, не начислялись пени, с 1 мая 2020 года была снижена процентная ставка на 1 пункт по кредитам, выданным до 1 октября 2018-го (понижение коснулось около 3 тысяч семей). Кроме этого, компания неоднократно оказывала финансовую поддержку в условиях пандемии гражданам путем перечисления средств для оказания помощи.

«Основной проблемой компании является недостаточность ресурсов, в этой связи ГИК активно работает с донорскими организациями в целях привлечения средств и решения проблем граждан. Все усилия компании нацелены на облегчение процесса кредитования, сокращение затрат граждан, обеспечение прозрачности. С августа текущего года введен в работу электронный портал, который позволил снизить временные, финансовые затраты граждан и обеспечил прозрачность и снижение бюрократии при оформлении заявки на кредит», — сообщает ГИК.

Напомним, что на сегодняшний день ГИК выдает ипотеку по двум направлениям — «Льготная ипотека» для работников бюджетных организаций и «Доступная ипотека», предназначенная для граждан всех категорий.

По льготной ипотеке ГИК получает деньги из республиканского бюджета. В связи с дефицитом бюджетных средств по этому направлению на 2020 год предусмотрено всего 500 млн сомов, из которых реализовано 350 млн. Второе же направление финансируется правительством Германии и поэтому здесь проблем с финансированием нет.

Итоги круглого стола «Отрицательные ставки. Перспективы их введения в России»

На заседании экономисты и аналитики обсудили последствия от введения отрицательных процентных ставок на международном рынке, а также перспективы их введения в России. Открывая встречу, член Совета директоров ООО «Банк БКФ» Максим Осадчий напомнил, что ставка Европейского центрального банка (ЕЦБ) сейчас равна -0,5%, а ставки Швейцарского и Датского нацбанков достигли -0,75%. Банк Японии установил показатель на уровне -0,1%. «ФРС пока не пошло по этому пути. Но Трамп делал недвусмысленные заявления о стремлении к более низким ставкам. Это форма войны и в этой войне не исключено еще большее смягчение монетарной плитки, доллар тоже может войти в эту зону», – отметил Осадчий.

Модератором первого часа выступил ведущий научный сотрудник лаборатории финансовых исследований Института Гайдара Алексей Ведев. Во вступительном слове эксперт отметил, что и Россия переходит в новую парадигму: с 2015 г. ситуация в экономике стала меняться, угроза инфляции перестала существовать, сейчас у нас скорее стоит говорить о дефляции. «Отрицательные процентные ставки – это новое явление в нашей монетарной политике», – отметил экономист. В свое время именно снижение инфляции и проблема избыточной ликвидности заставила центральные банки развитых стран вводить эту меру монетарной политики.

В целом участники заседания сошлись во мнении, что в России вполне вероятно введение отрицательных ставок. Но только по счетам в евро и только для корпоративных клиентов. В настоящее время российское законодательство не позволяет банкам вводить отрицательные ставки, поэтому они ведут переговоры с ЦБ о том, чтобы ввести их по счетам юридических лиц. «Нужно ли позволять устанавливать отрицательные процентные ставки в России? По евровым вкладам – однозначно да», — сообщил директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка, профессор НИУ ВШЭ Олег Замулин. По его словам, то, что ставки по вкладам евро в Европе отрицательные, а в России – положительные – странно. Это создает очевидные возможности арбитража.

Тем не менее, физлицам не стоить переживать, для них введение отрицательных ставок по вкладам в евро вряд ли возможно. По словам управляющего директора АКРА, руководителя группы рейтингов финансовых институтов Армена Даллакяна, когда рыночные ставки становятся отрицательными, банки не решаются применять отрицательные ставки к счетам физических лиц, чтобы избежать оттока клиентских средств. Депозиты физлиц – ядро банка, основная часть его пассивов. В результате сокращаются чистые процентные доходы банка, а это – один из основных источников дохода для кредитных организаций.

В случае введения в России отрицательных ставок граждане просто уйдут к наличные, считает директор финансового центра «Сколково-РЭШ» Олег Шибанов. В отличие от корпоративных клиентов, физлица могут хранить сбережения как им удобно. «Исследования показывают, что 75% опрошенных по нескольким развитым экономикам готовы переходить на наличные, если им будут выставлять отрицательные депозитные ставки. Думаю, что в российских реалиях 75% очень быстро превратится в 120%», – отметил О. Шибанов. Такого же мнения придерживались все выступающие.

Эксперты также сошлись во мнении, что введение отрицательных ставок по рублевым инструментам в России маловероятно: скорее стоит ждать их снижения, и то не очень резкого. Но даже введение отрицательных ставок по валюте несет определенные риски. Во-первых, опыт использования этой меры в мире еще небольшой, и выводы относительно ее эффективности еще не очевидны. Как отметил профессор, заведующий кафедрой факультета финансового и банковского дела РАНХиГС Константин Корищенко, отрицательные ставки везде вводились «временно и ненадолго».

Он обратил внимание на рост наличных денег в обороте, который происходит параллельно с развитием электронных платежей. Другими последствиями введения также могут стать: переход к цифровым валютам, проблемы пенсионной системы, трансформация (или даже затухание) банковской системы и изменения в банковском бизнесе. Отрицательные ставки на уровне экономики будут катастрофой для российского банковского сектора из-за давления на капитал, добавил соучредитель GKEM Analytica Александр Кудрин. По его словам, необходимость в рекапитализации банков создаст нагрузку на бюджет. «С точки зрения достаточности капитала у нас и так все не слишком хорошо… И это не может не тревожить», – заметил он.

Кроме того, по его словам, среди консервативных инвесторов копится риск, потому что они смещаются в ту область, где они никогда не были и где они не очень понимают риски. Например, если консервативный инвестор – пенсионный фонд – покупал бумаги правительства Германии, он вряд ли будет покупать эти бумаги дальше при отрицательных ставках. Инвестору придется начать покупать корпоративные облигации, в котором у него нет адекватной экспертизы.

«В результате инвестор принимает на себя более высокие риски, которые не очень хорошо может контролировать. Это создает большую проблему», – пояснил А. Кудрин. Примерно также на снижение ставок на рынке госдолга реагируют и домохозяйства, считает О. Шибанов. «Исследования показывают, что чем ниже процентные ставки по безрисковым активам, тем большую долю средств домохозяйства инвестируют в рискованные активы. А это серьезный риск», – указал он.

Наконец, отрицательные ставки как мера стимулирования экономического роста также вызывает вопросы. «Это своего рода штраф для коммерческих банков, которые держат резервы на депозитах в ЦБ. Отрицательные ставки должны стимулировать их выдавать больше кредитов, вкладывать в развитие экономики», – сообщил Олег Замулин. Однако реакция может быть обратной: поскольку разница между ставками по кредитам и депозитам снижается, банки предпочитают меньше кредитовать, из-за снижения прибыли выполнять требования по достаточности капитала все сложнее. «Это напоминает давление на поводок. Мы даем такую возможность банкам (кредитовать корпоративных клиентов), но не обязываем их», – отметил О. Замулин.

Презентации к выступлениям:

 

Интерфакс-Недвижимость / Повышение ставки ЦБ приведет к снижению доступности ипотеки в России – эксперты

23 апреля 2021, 16:58

Фото: Изображение с сайта Сбербанка РФ

Также аналитики ожидают падения спроса на жилье

Москва. 23 апреля. ИНТЕРФАКС-НЕДВИЖИМОСТЬ – Решение Центробанка РФ о повышении ключевой ставки приведет в ближайшее время к росту средних ставок по ипотеке на новостройки до 8%, а также к снижению спроса на жилье, считают опрошенные «Интерфаксом» эксперты рынка.

Совет директоров Банка России на заседании в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 50 б.п. — с 4,5% до 5%. Это второе подряд ужесточение денежно-кредитной политики: в марте 2020 года ЦБ РФ впервые с декабря 2018 года поднял ставку на 25 пунктов.

«Своими действиями Центробанк показывает, что дальнейшего повышения доступности ипотеки в ближайшее время (скорее всего до конца года) ожидать не следует. В долгосрочной перспективе можно ожидать, что ставки по ипотеке на новостройки вернутся на уровне 8% годовых, а на вторичное жилье – 8,5-9,5% годовых», — сказала управляющий партнер компании «Метриум» Мария Литинецкая.

По ее мнению, Банк России взял курс на борьбу с инфляцией, которая сейчас составляет 5,7%, что значительно превышает целевой параметр в 4%.

«Очевидно, что ЦБ будет увеличивать ставку или по меньшей мере держать её на высоком уровне, пока не увидит замедления темпов инфляции», — считает Литинецкая.

Она добавила, что увеличение ключевой ставки негативно скажется на рынке недвижимости. По ее словам, в текущих условиях даже незначительное увеличение ипотечных ставок будет вести к серьезному уменьшению спроса на жилье, особенно с учетом значительного роста цен новостройки. Кроме того, после завершения программы льготной ипотеки под 6,5% стоимость кредита для покупателей новостроек также повысится, добавила Литинецкая.

«Увеличение ключевой ставки также означает, что и кредиты для девелоперов будут дороже, что неизбежно отразится в цене квадратного метра», — подчеркнула эксперт.

Дальнейшее повышение ставок по ипотеке на фоне решения ЦБ прогнозирует и директор федеральной компании «Этажи» Ильдар Хусаинов.

«В ближайшие недели можно ожидать роста ипотечных ставок на уровне от 0,3 до 1 подпункта. На вторичное жильё ставки пока остаются на прежнем уровне, однако очевидно, что в ближайшее время следует ожидать их пересмотра на том же уровне», — считает Хусаинов.

Он добавил, что реакция банков на изменение ключевой ставки идет не единовременно и не одномоментно, а в срок до двух недель после решения Центробанка. Хусаинов отметил, что повышение ставок позволит охладить рынок и восстановить баланс спроса и предложения, и тем самым замедлить рост цен на жилье во втором полугодии 2021 года.

Руководитель аналитического центра ЦИАН Алексей Попов отмечает, что на предыдущее решение ЦБ в марте этого года (повышение ставки с 4,25% до 4,5%) банки отреагировали не стандартно — условия по кредитам на вторичное жилье практически не поменялись, а для новостроек, где продолжает действовать льготная ипотека, крупнейшие участники рынка, напротив, даже немного скорректировали вниз стоимость обслуживания кредита от «стандартных льготных» 6,5%. Он считает, что с помощью такой стратегии банки, ставшие с запуском механизма эскроу непосредственными участниками первичного рынка жилья, конкурируют друг с другом за платежеспособных клиентов, которых на фоне стагнации доходов населения и ажиотажного спроса на жилье с каждым днем становится меньше.

«При повышении ставки уже до 5% кредитным организациям будет сложнее следовать той же стратегии. В этом случае выгода от максимального использования лимитов выдачи льготной ипотеки может уже не компенсировать падение маржинальности», — отметил Попов.

По его словам, в таком случае условия по кредитам на готовое жилье, скорее всего, будут пересматриваться в сторону их ужесточения. «Хотя рост ставок не будет в точности равен числу процентных пунктов, на которые выросла ставка ЦБ», — добавил эксперт.

Он считает, что кардинального разворота в динамике цен на жилье пока не произойдет — они будут и дальше медленно увеличиваться. При этом их быстрый рост подошел к пределу покупательной способности, отмечает Попов.

«Для стимулирования спроса в новых условиях застройщикам придется вернуться к более аккуратной индексации цен, увеличить число акций и специальных предложений», — заключил он.

В ожидании снижения процентных ставок мировые рынки акций достигли новых высот

Luminor Bank AS (далее в тексте – Luminor) предоставляет частным клиентам, а также малым и средним предприятиям рекомендации по использованию инвестиционной стратегии и конкретных типичных инвестиционных предложений. Эти рекомендации затрагивают размещение активов клиента, а также конкретные инвестиции в международные акции, облигации и подобные им ценные бумаги.

Разглашение и правовая оговорка

Происхождение публикации

Автор публикации – Департамент по разработке инвестиционных рекомендаций Luminor (далее в тексте – РИР). Надзор за деятельностью Luminor осуществляет Финансовая инспекция Эстонии (Finantsinspektsioon).

Содержание публикации

Публикация подготовлена менеджером по разработке инвестиционных консультаций Антоном Скворцовым (Anton Skvortsov).

Мнения или предположения отдела РИР могут отличаться от рекомендаций или мнений, опубликованных Luminor Markets. Как правило, это обусловлено использованием различных временных горизонтов, методологии, контекстов, оценок риска, характеристик портфелей или других факторов. Мнения, ценовые ориентиры и расчеты основаны на одном или нескольких методах оценки, например, анализе денежного потока, использовании характеризующих акции аналитических показателей, технических анализах поведения основополагающих изменений на рынке с учетом ситуации на рынке, прогнозов процентных ставок, прогнозов курсов валюты и временного горизонта.

Процитированные или отображенные в исследовательском материале ключевые предположения прогнозов, ценовые ориентиры и прогнозы взяты из указанных источников.

Указанная в публикации дата взята из процитированного или отображенного исследовательского материала.

Мнения и предположительные оценки в новых версиях публикации могут обновляться, при условии, что соответствующая компания/эмитент заново рассматривается в последних версиях публикации.

Публикацию перед ее выпуском не проверяли эмитенты упомянутых в ней финансовых инструментов.

Действительность публикации

Все указанные в публикации мнения и предварительные оценки, независимо от источника, предоставлены добросовестно, имеют силу только в указанный день данной публикации и могут изменяться без уведомления.

Отсутствие индивидуальных инвестиционных или налоговых консультаций

Цель публикации заключается только в предоставлении инвесторам общей и предварительной информации, и ее не следует использовать в качестве единственной основы для принятия инвестиционных решений.

Настоящая публикация подготовлена Luminor как информация общего характера для использования инвесторами, среди которых она распространяется, в частном порядке, и не является личной рекомендацией по использованию конкретных финансовых инструментов или стратегий, поэтому она не содержит индивидуально разработанных инвестиционных рекомендаций и не учитывает ваше конкретное финансовое положение, имеющиеся активы или обязательства, инвестиционную компетентность и опыт, цель и горизонт инвестиций или профиль риска и предпочтения. В частности, инвестор должен самостоятельно следить за соответствием своей инвестиции своему финансовому и налоговому положению и инвестиционным целям.

Все риски убытков, связанных с инвестицией, несет сам инвестор. Прежде чем предпринять действия на основании информации, изложенной в этой публикации, рекомендуется ознакомиться с конкретными условиями и положениями инвестиционного продукта или услуг и обратиться к финансовому консультанту.

Информация, изложенная в настоящей публикации, не является консультацией о последствиях принятия конкретного инвестиционного решения в сфере налогообложения.

Каждый инвестор должен оценить налоговые и другие финансовые преимущества и недостатки своей инвестиции самостоятельно.

Источники

Настоящая публикация может основываться на информации и содержать такие сведения, как мнения, рекомендации, предварительные оценки, ценовые ориентиры и оценки, полученные из следующих источников: РИР, общедоступная информация, сведения, предоставленные другими отделами Luminor или другие указанные источники.

Luminor считает другие источники надежными, однако не гарантирует точность, адекватность или полноту внешней информации.

Указанные цены являются ценами при закрытии фондовой биржи, если однозначно не указано иное. Восприятие мнений и рекомендаций, таких как «покупать/продавать» или аналогичных выражений, может зависеть, например, от источника и типа рассматриваемого финансового инструмента, поэтому определение всегда указано в исследовательском материале или на веб-сайте каждого указанного источника.

Ограничение ответственности

Luminor не несет ответственности за решение инвестировать, продавать или удерживать финансовые инструменты, принятое инвестором на основании данной публикации.

Luminor не несет ответственности за прямые, косвенные или случайные, особые или последующие убытки, вызванные информацией, изложенной в данной публикации, независимо от того, были ли такие убытки прогнозируемыми или непрогнозируемыми.

Информация о риске

Риск, сопряженный с инвестированием в определенные финансовые инструменты, включая указанные в настоящем документе, обычно высок, поскольку рыночная стоимость этих инструментов подвержена влиянию множества разных факторов, как, например: операционные и финансовые условия соответствующей компании/эмитента, перспективы роста, изменения процентных ставок, экономической и политической среды, обменного курса иностранных валют, изменения кредитного рейтинга, ликвидность на рынке, смена настроений рынка и пр. В случае неплатежеспособности компании/эмитента или наступления подобных обстоятельств возможны периоды, в которые финансовый инструмент, выпущенный компанией/эмитентом, нельзя продать. Если инвестиция или ценная бумага номинирована в валюте, отличающейся от основной валюты инвестора, изменения обменного курса могут положительно или отрицательно повлиять на стоимость, цену или доходность данной инвестиции, получаемые инвестором. Важная информация о рисках, связанных с инвестиционными продуктами и инвестиционными услугами, опубликована здесь. 

Доходность в прошлом не указывает на будущую доходность. Предварительные оценки будущей доходности основаны на предположениях, которые могут не осуществиться. Инвестируя в отдельные финансовые инструменты, инвестор может полностью или частично лишиться своих средств.

Конфликты интересов

Luminor вправе оказывать услуги, пользоваться коммерческой возможностью, держать длинные или короткие позиции или иметь иную заинтересованность в инвестициях (включая производные ценные бумаги) в какое-либо предприятие, упомянутое в данной публикации.

Чтобы ограничить возможность возникновения конфликтов интересов и препятствовать  нелегитимному использованию внутренней информации, консультанты и стратеги Luminor следуют внутренним правилам здравого этического поведения, управления внутренней информацией, обращения с неопубликованным исследовательским материалом, связей с другими отделами и работы с личными счетами. Внутренние правила подготовлены в соответствии с применимым законодательством и актуальными отраслевыми стандартами. Так, например, целью внутренних правил является обеспечение того, чтобы (1) консультант или стратег не злоупотреблял и не позволял другим злоупотреблять конфиденциальной информацией; (2) существовало физическое разделение между консультантами и стратегами, участвующими в разработке данной публикации, и другими связанными лицами, чьи обязанности или коммерческие интересы могут противоречить интересам лиц, среди которых распространяется инвестиционное исследование; (3) консультанты и стратеги, участвующие в разработке данной публикации, действовали добросовестно и др.

Политика Luminor предусматривает отсутствие связи между доходами от деятельности на рынке капитала и вознаграждением отдельного консультанта или стратега.

Luminor не обещает эмитентам выгодного освещения в исследовательских материалах. Доступность такой публикации не связана с количеством или объемом заключенных сделок.

Настоящий материал подготовлен согласно Политике Luminor по предотвращению конфликта интересов, с которой можно ознакомиться здесь (на латышском языке).

Информация о личном долевом участии консультантов и стратегов Luminor будет опубликована на веб-сайте Luminor, если этот вопрос станет актуальным.

Распространение

Настоящая публикация не считается предложением услуг в какой-либо юрисдикции, где Luminor не имеет необходимой лицензии. В некоторых юрисдикциях может быть запрещена продажа упомянутых в настоящей публикации ценных бумаг. Эта публикация в целом является общедоступной, однако предназначена для распространения только в Эстонии, Латвии и Литве.

Эта публикация может распространяться отделениями банка Luminor в Эстонии, Латвии и Литве.

Запрещается механическое копирование, фотокопирование или иное тиражирование настоящей публикации (как полностью, так и частично) согласно применимому закону об авторском праве.

зачем мировые центробанки начали синхронно снижать процентные ставки — РТ на русском

Центральные банки крупнейших стран мира приступили к активному снижению своих процентных ставок. Процесс уже запустили американский Федрезерв и регуляторы ряда развивающихся государств. По мнению экспертов, синхронные действия мировых ЦБ отчасти смогут ускорить рост мировой экономики и уменьшить вероятность глобального замедления, о котором предупреждают некоторые аналитики.

Федеральная резервная система США, а также центральные банки некоторых из крупнейших развивающихся стран — Бразилии, Индии и России — начали снижать свои ставки. Эксперты отмечают, что такая политика уже стала трендом в мировой экономике, который подхватывают всё больше центробанков разных стран.

Также по теме

Повышенные риски: почему МВФ ухудшил прогноз по росту мировой экономики на 2019 и 2020 годы

Международный валютный фонд пересмотрел в сторону снижения свой прогноз по росту мировой экономики в 2019 и 2020 годах. Главной…

Новый курс регуляторов аналитики объясняют замедлением мировой экономики. В своём последнем прогнозе МВФ снизил ожидания роста глобального ВВП в 2019 году с 3,3% до 3,2%, а в 2020-м — с 3,6% до 3,5%. Такие данные содержатся в июльском докладе организации. Показательно, что экономисты фонда ухудшили оценку мирового экономического роста в текущем году в четвёртый раз подряд.

«Недавно МВФ выпустил доклад об экономической ситуации в мире, в котором отчасти объясняется эта тенденция. Одна из причин замедления роста ВВП — низкий потребительский спрос и низкая инвестиционная активность. Поэтому центральным банкам было рекомендовано немного снизить базовые ставки, чтобы подстегнуть как спрос со стороны населения, так и инвестиционную активность бизнеса», — пояснил RT заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов.

Абрамов добавил, что снижение ставки приводит к уменьшению банковских процентов по кредитам. В результате население получает займы дешевле, берёт их больше и, соответственно, больше потребляет. Одновременно снижаются и ставки по депозитам, что стимулирует людей меньше сберегать, поскольку доход от лежащих в банке денег уменьшается. То же самое касается бизнеса — кредиты становятся доступнее, что позволяет компаниям увеличивать инвестиции.

В разговоре с RT аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов рассказал, что происходящее напоминает ситуацию 2008—2009 годов, когда мировые центробанки также выступили единым фронтом — стали понижать ставки, дали рынкам финансовые средства и объявили программу по выкупу токсичных активов. Правда, одиннадцать лет назад регуляторы «слишком долго думали» и включились в процесс достаточно поздно.

«Подходит к концу очередной цикл роста мировой экономики, который начался после провала 2008—2009 годов. Судя по всему, в этот раз мировые центральные банки решили не дожидаться наступления кризиса и всеми силами стараются его предотвратить», — утверждает Дроздов.

На сложности в глобальной экономике указывает также индекс деловой активности в мире JPMorgan Global Composite PMI. В аналитическом агентстве IHS Markit отметили, что, несмотря на небольшой рост в июле (с 51,2 пункта до 51,7), этот показатель двенадцатый месяц подряд остаётся ниже долгосрочного среднего значения 53,7 пункта.

Кроме того, деловая активность в мировом производственном секторе снижается третий месяц подряд и опустилась до 49,3 пункта — самого низкого уровня с октября 2012 года.

Поясним: значение индекса выше 50 пунктов свидетельствует о позитивной экономической ситуации, ниже этой отметки — о стагнации сектора.

Страховка от неопределённости

Главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович полагает, что в процессе снижения ставок основную роль сыграют Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк, а также ЦБ Китая и Японии.

Руководство ФРС США 31 июля снизило ставку на 25 базисных пунктов — до 2—2,25% годовых. В последний раз американский регулятор её снижал ещё в декабре 2008 года. Между тем в 2018 году Федрезерв четыре раза повысил базовую ставку и в декабре планировал два повышения на 2019 год.

Решение регулятора стало своего рода страховкой от возможного снижения темпов роста экономики США в результате общемирового замедления и неопределённостей в торговой политике. Об этом говорится в сопроводительном заявлении главы Федрезерва Джерома Пауэлла.

Также по теме

Циклический спад: с чем связан риск возникновения мирового экономического кризиса в 2020 году

Вероятность экономического спада в США выросла максимально за последние десять лет. Такие данные приводит Федеральный резервный банк…

Европейский центральный банк (ЕЦБ) на заседании 25 июля не изменил размер ставки, но заявил о возможности смягчения своей политики в дальнейшем. Ставка сохранится на текущем или более низком уровне по крайней мере до середины 2020 года, говорится в итоговом заявлении ЕЦБ. Поясняя решение регулятора, его председатель Марио Драги обратил внимание на возможное замедление роста экономики еврозоны в третьем квартале этого года.

Сергей Дроздов отметил, что европейскому регулятору пришлось отказаться от прежних планов повысить ставку на фоне ухудшения экономической ситуации в некоторых европейских странах, прежде всего в Германии и Италии. При этом эксперт полагает, что смягчение монетарной политики не сильно поможет европейской экономике.  

«Ставки ЕЦБ уже находятся на отрицательных значениях, единственный позитивный момент состоит в том, что регулятор рассматривает возможность запустить очередную программу количественного смягчения, в ходе которой ЕЦБ обычно выкупает активы с рынка и тем самым предоставляет им дополнительную ликвидность. ЕЦБ поступал так в 2008—2009 годах, и это более действенный способ, чем уменьшение размера процентной ставки», — подчеркнул Дроздов.

Центробанк Китая держит свою ставку неизменной (4,6%) с августа 2015 года. Монетарные власти КНР полагают, что это вполне надлежащий уровень. Об этом заявил глава Народного банка Китая И Ган, сообщает Reuters со ссылкой на китайское издание Caixin.

Сергей Дроздов отметил, что, несмотря на сохранение ставки, Народный банк Китая также участвует в общей политике смягчения, поскольку активно предоставляет собственному рынку необходимые денежные средства.

«Центральный банк КНР смягчает условия доступа к деньгам китайских корпораций за счёт различных льготных программ. Если мировая экономика окажется на грани кризиса, можно не сомневаться, что китайский регулятор также выступит единым фронтом вместе с остальными мировыми регуляторами», — прогнозирует Дроздов.

Ранее Банк Японии сохранил ставку на текущем отрицательном значении — минус 0,1%, но при этом также смягчил свою риторику. Председатель японского Центробанка Харухико Курода заявил, что регулятор может принять дополнительные меры по смягчению своей политики, если рост экономики не будет достигать целевых значений, сообщает агентство «Синьхуа». 

Сергей Дроздов не исключил, что снижение Банком Японии процентной ставки может стать сигналом для остальных стран о значительном ухудшении ситуации в мировой экономике.

Крупный выигрыш

Опрошенные RT эксперты полагают, что политика мировых центробанков сможет частично поддержать рост мирового ВВП.

Антон Покатович считает, что действия регуляторов могут дать глобальной экономике дополнительные 0,2—0,4 процентного пункта роста.

Без поддержки центробанков мировой ВВП в 2019 году прибавит порядка 2,8—3,0%, считает Сергей Дроздов. В то же время, если мировые ЦБ продолжат политику смягчения, рост экономики может достигнуть 3,1—3,2%.

Александр Абрамов полагает, что больше остальных от смягчения монетарной политики могут выиграть Бразилия, Индия и Россия, регуляторы которых перешли к активному снижению ключевых ставок, причём куда более агрессивными темпами, чем ФРС. Эксперт не исключил, что только за счёт смягчения монетарной политики развивающиеся страны могут получить дополнительно от 0,5 до 1 процентного пункта к росту ВВП.

Так, Банк Бразилии снизил ставку с 6,5% до 6%, обновив тем самым исторический минимум. Банк Индии уменьшил процентную ставку на 35 базисных пунктов до 5,4% годовых — самого низкого уровня за девять лет. Центральный банк России на двух последних заседаниях также снизил ключевую ставку с 7,75% до 7,25% годовых. 

Как процентные ставки влияют на рынки США

Изменения процентных ставок могут иметь как положительное, так и отрицательное влияние на рынки. Центральные банки часто меняют свои целевые процентные ставки в ответ на экономическую активность: повышают ставки, когда экономика слишком сильна, и понижают ставки, когда экономика вялая.

В США, когда Совет управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) меняет ставку, по которой банки занимают деньги, это оказывает волновой эффект на всю экономику.Ниже мы рассмотрим, как процентные ставки могут повлиять на экономику в целом, рынки акций и облигаций, инфляцию и рецессии.

Ключевые выводы

• Когда центральные банки, такие как ФРС, меняют процентные ставки, это оказывает волновой эффект на всю экономику.
• Снижение ставок удешевляет заимствования. Это стимулирует потребительские и деловые расходы и инвестиции, а также может повысить цены на активы.
• Однако снижение ставок также может привести к таким проблемам, как инфляция и ловушки ликвидности, которые подрывают эффективность низких ставок.

Как процентные ставки влияют на рынки США

Как процентные ставки влияют на расходы

С каждой ссудой существует некоторая вероятность того, что заемщик не вернет деньги. Чтобы компенсировать кредиторам этот риск, должно быть вознаграждение: проценты. Проценты — это сумма денег, которую кредиторы зарабатывают, когда они предоставляют ссуду, которую заемщик выплачивает, а процентная ставка — это процент от суммы ссуды, которую кредитор взимает, чтобы ссудить деньги.

Наличие процентов позволяет заемщикам потратить деньги немедленно, вместо того, чтобы ждать, чтобы накопить деньги, чтобы совершить покупку.Чем ниже процентная ставка, тем больше люди готовы брать деньги в долг для крупных покупок, таких как дома или автомобили. Когда потребители платят меньше в виде процентов, это дает им больше денег, которые они могут потратить, что может вызвать волновой эффект увеличения расходов во всей экономике. Предприятия и фермеры также получают выгоду от более низких процентных ставок, поскольку это побуждает их покупать крупное оборудование из-за низкой стоимости заимствования. Это создает ситуацию, когда объем производства и производительность увеличиваются.

И наоборот, более высокие процентные ставки означают, что потребители не имеют такого большого располагаемого дохода и должны сокращать расходы.Когда более высокие процентные ставки сочетаются с повышенными стандартами кредитования, банки выдают меньше кредитов. Это влияет не только на потребителей, но и на предприятия и фермеров, которые сокращают расходы на новое оборудование, тем самым снижая производительность или сокращая количество сотрудников. Более жесткие стандарты кредитования также означают, что потребители сократят расходы, а это отразится на прибылях многих предприятий.

Влияние процентных ставок на инфляцию и рецессию

Когда процентные ставки растут или падают, вы обычно слышите о ставке по федеральным фондам.Это ставка, по которой банки ссужают друг другу деньги. Он может меняться ежедневно, и поскольку движение этой ставки влияет на все другие ставки по кредитам, оно используется в качестве индикатора, показывающего, повышаются или падают процентные ставки.

Эти изменения могут повлиять как на инфляцию, так и на спад. Инфляция означает рост цен на товары и услуги с течением времени. Это результат сильной и здоровой экономики. Однако, если не остановить инфляцию, это может привести к значительной потере покупательной способности.

Чтобы поддерживать управляемость инфляции, ФРС следит за показателями инфляции, такими как индекс потребительских цен (ИПЦ) и индекс цен производителей (ИЦП). Когда эти показатели начнут расти более чем на 2–3% в год, ФРС поднимет ставку по федеральным фондам, чтобы держать рост цен под контролем. Поскольку более высокие процентные ставки означают более высокие затраты по займам, люди в конечном итоге начнут тратить меньше. Тогда спрос на товары и услуги упадет, что приведет к падению инфляции.

Хороший пример этого произошел между 1980 и 1981 годами.Инфляция составила 14%, а ФРС повысила процентные ставки до 19%. Это вызвало серьезную рецессию, но положило конец нарастающей инфляции, которую наблюдала страна. И наоборот, падение процентных ставок может привести к окончанию рецессии. Когда ФРС снижает ставку по федеральным фондам, заемные деньги становятся дешевле; это побуждает людей снова начать тратить.

Хороший пример этого произошел в 2002 году, когда ФРС снизила ставку по федеральным фондам до 1,25%. Это во многом способствовало восстановлению экономики в 2003 году.Повышая и понижая ставку по федеральным фондам, ФРС может предотвратить безудержную инфляцию и уменьшить серьезность рецессий.

Как процентные ставки влияют на рынки акций и облигаций США

У инвесторов есть широкий выбор вариантов инвестирования. Сравнивая среднюю дивидендную доходность по акциям голубых фишек с процентной ставкой по депозитному сертификату (CD) или доходностью по казначейским облигациям США (казначейские облигации), инвесторы часто выбирают вариант, обеспечивающий наивысшую ставку возвращение.Текущая ставка по федеральным фондам, как правило, определяет, как инвесторы будут вкладывать свои деньги, поскольку эта ставка влияет на доходность как CD, так и казначейских облигаций.

Повышение или падение процентных ставок также влияет на психологию потребителей и бизнеса. Когда процентные ставки растут, и предприятия, и потребители сокращают расходы. Это приведет к падению доходов и падению цен на акции. С другой стороны, когда процентные ставки значительно упадут, потребители и предприятия увеличат расходы, что приведет к росту цен на акции.

Процентные ставки также влияют на цены облигаций. Между ценами облигаций и процентными ставками существует обратная зависимость, означающая, что по мере роста процентных ставок цены на облигации падают, а по мере падения процентных ставок цены на облигации растут. Чем дольше срок погашения облигации, тем больше она будет колебаться в зависимости от процентных ставок.

Один из способов, которым правительства и бизнес получают деньги, — это продажа облигаций. По мере роста процентных ставок стоимость заимствования становится дороже. Это означает, что спрос на облигации с более низкой доходностью упадет, что приведет к падению их цены.По мере падения процентных ставок становится легче брать деньги в долг, и многие компании будут выпускать новые облигации для финансирования расширения. Это вызовет рост спроса на высокодоходные облигации, что приведет к росту цен на облигации. Эмитенты облигаций с правом отзыва могут выбрать рефинансирование путем отзыва существующих облигаций, чтобы они могли зафиксировать более низкую процентную ставку.

Итог

Процентные ставки влияют на экономику, влияя на процентные ставки по акциям и облигациям, потребительские и коммерческие расходы, инфляцию и рецессии.Однако важно понимать, что, как правило, в экономике наблюдается лаг в 12 месяцев, а это означает, что потребуется не менее 12 месяцев, чтобы ощутить влияние любого повышения или снижения процентных ставок.

Регулируя ставку по федеральным фондам, ФРС помогает поддерживать баланс экономики в долгосрочной перспективе. Понимание взаимосвязи между процентными ставками и экономикой США позволит нам понять общую картину и принять более обоснованные инвестиционные решения.

Страница не найдена

• Образование

  • Общий

    • Словарь

    • Экономика

    • Корпоративные финансы

    • Рот ИРА

    • Акции

    • Паевые инвестиционные фонды

    • ETFs

    • 401 (к)

  • Инвестирование / Торговля

    • Основы инвестирования

    • Фундаментальный анализ

    • Управление портфелем

    • Основы трейдинга

    • Технический анализ

    • Управление рисками

• Рынки

  • Новости

    • Новости компании

    • Новости рынков

    • Торговые новости

    • Политические новости

    • Тенденции

  • Популярные акции

    • Яблоко (AAPL)

    • Тесла (TSLA)

    • Amazon (AMZN)

    • AMD (AMD)

    • Facebook (FB)

    • Netflix (NFLX)

• Симулятор

• Твои деньги

  • Личные финансы

    • Управление благосостоянием

    • Бюджетирование / экономия

    • Банковское дело

    • Кредитные карты

    • Домовладение

    • Пенсионное планирование

    • Налоги

    • Страхование

  • Обзоры и рейтинги

    • Лучшие онлайн-брокеры

    • Лучшие сберегательные счета

    • Лучшие домашние гарантии

    • Лучшие кредитные карты

    • Лучшие личные займы

    • Лучшие студенческие ссуды

    • Лучшее страхование жизни

    • Лучшее автострахование

• Советники

  • Ваша практика

    • Управление практикой

    • Продолжая образование

    • Карьера финансового консультанта

    • Инвестопедия 100

  • Управление благосостоянием

    • Портфолио Строительство

    • Финансовое планирование

• Академия

  • Популярные курсы

    • Инвестирование для начинающих

    • Станьте дневным трейдером

    • Торговля для начинающих

    • Технический анализ

  • Курсы по темам

    • Все курсы

    • Курсы трейдинга

    • Курсы инвестирования

    • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дом

• О нас

• Условия эксплуатации

• Словарь

• Редакционная политика

• Рекламировать

• Новости

• Политика конфиденциальности

• Связаться с нами

• Карьера

• Уведомление о конфиденциальности для Калифорнии

• #
• А
• B
• C
• D
• E
• F
• грамм
• ЧАС
• я
• J
• K
• L
• M
• N
• О
• п
• Q
• р
• S
• Т
• U
• V
• W
• Икс
• Y
• Z

Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Эффект снижения процентных ставок

Посмотрите на экономические последствия снижения процентных ставок.

Сводка

Более низкие процентные ставки делают заимствования дешевле. Это, как правило, стимулирует расходы и инвестиции. Это приводит к более высокому совокупному спросу (AD) и экономическому росту. Это увеличение AD может также вызвать инфляционное давление.

Теоретически более низкие процентные ставки будут:

• Уменьшите стимул к экономии .Более низкие процентные ставки дают меньшую отдачу от сбережений. Этот более низкий стимул к сбережению побудит потребителей тратить, а не удерживать деньги.
• Более дешевые займы . Более низкие процентные ставки удешевляют стоимость заимствования. Это будет стимулировать потребителей и фирмы брать ссуды для финансирования больших расходов и инвестиций.
• Уменьшение процентных выплат по ипотеке . Снижение процентных ставок снизит ежемесячную стоимость выплат по ипотеке. В результате у домовладельцев будет больше располагаемого дохода, что должно вызвать рост потребительских расходов.
• Рост цен на активы. Более низкие процентные ставки делают покупку активов, таких как жилье, более привлекательной. Это вызовет рост цен на жилье и, как следствие, рост благосостояния. Увеличение благосостояния также будет стимулировать потребительские расходы, поскольку доверие будет выше. (эффект богатства)
• Амортизация по курсу. Если Великобритания снизит процентные ставки, это сделает экономию денег в Великобритании относительно менее привлекательной (вы получите более высокую норму прибыли в другой стране).Следовательно, спрос на фунт стерлингов снизится, что приведет к падению его стоимости. Падение обменного курса делает экспорт из Великобритании более конкурентоспособным, а импорт — более дорогим. Это также помогает увеличить совокупный спрос.

В целом, более низкие процентные ставки должны вызвать рост совокупного спроса (AD) = C + I + G + X — M. Более низкие процентные ставки способствуют увеличению (C), (I) и (X-M)

Процентные ставки в Великобритании

Процентные ставки в Великобритании были снижены в 2009 году, чтобы попытаться увеличить экономический рост после рецессии 2008/09 года, но эффект был ограничен трудными экономическими обстоятельствами и последствиями глобального кредитного кризиса.

Диаграмма

AD / AS, показывающая влияние снижения процентных ставок

Если более низкие процентные ставки вызывают рост AD, то это приведет к увеличению реального ВВП (более высокие темпы экономического роста) и увеличению уровня инфляции.

Оценка снижения процентов ставок

Это показывает, что снижение процентных ставок в 2009 году было лишь частично успешным в обеспечении более высокого экономического роста. Это связано с тем, что на экономический рост влияли многие другие факторы, помимо процентных ставок.

Очки оценки

• Будет ли снижение процентной ставки перенесено на потребителей? Если Центральный банк снизит базовую ставку, банки не смогут передать это снижение базовой ставки потребителям. Например, во время кредитного кризиса 2008–2009 годов банкам не хватало ликвидности, и они стремились стимулировать увеличение объема банковских вкладов. Поэтому, когда процентные ставки были снижены до 0,5%, банки не сильно снизили свои процентные ставки, поэтому снижение процентных ставок мало повлияло на потребителей.
• Зависит от других факторов в экономике . Ceteris paribus , снижение процентных ставок должно вызвать более высокий экономический рост. Однако могут быть и другие факторы, которые вызывают депрессию в экономике. Например, в случае глобальной рецессии экспортный спрос будет падать, и это может перевесить небольшое увеличение потребительских расходов.
• Банковское кредитование . Процентные ставки могут быть низкими, но банки могут не желать предоставлять ссуды. например после кредитного кризиса 2008 года банки сократили доступность ипотечных кредитов.Поэтому, даже если люди хотели брать взаймы под низкие проценты, они не могли бы, потому что им нужен был большой депозит.
• Доверие потребителей . Если процентные ставки будут снижены, люди не всегда могут захотеть брать больше. Если уверенность низка, снижение процентных ставок может не способствовать увеличению расходов. После 2008 года мы наблюдали рост нормы сбережений (несмотря на снижение процентной ставки), потому что доверие упало во время большой рецессии.
• Дефляция . Если бы у нас была дефляция, тогда, даже если процентные ставки были бы очень низкими, люди все равно могли бы предпочесть сбережения, потому что эффективная реальная процентная ставка все еще довольно высока.
• Запаздывание . Снижение процентных ставок может иметь последствия до 18 месяцев, чтобы повлиять на экономику. Например, у вас может быть двухлетняя фиксированная ипотечная сделка. Таким образом, на вас не повлияет более низкая процентная ставка до конца двухлетнего фиксированного срока ипотеки.

Влияние на различные группы общества

Снижение процентных ставок по-разному повлияет на разные группы общества.

• Снижение процентных ставок — хорошая новость для заемщиков, домовладельцев (ипотечников).Эта группа может потратить больше.
• Снижение процентных ставок — плохая новость для вкладчиков. Например, пенсионеры могут жить на свои сбережения. Если процентные ставки упадут, у них будет меньше располагаемых доходов, и поэтому они, вероятно, будут меньше тратить.
• Если в стране высока доля вкладчиков, более низкие процентные ставки фактически уменьшат доходы многих людей. В Великобритании мы, как правило, являемся нацией заемщиков и имеем высокий уровень ипотечной задолженности. Поэтому снижение процентных ставок оказывает большее влияние на Великобританию, чем на страны ЕС, где больше людей, которые арендуют, а не покупают.

Влияние на текущий счет / платежный баланс

1. С одной стороны, более низкие процентные ставки стимулируют потребительские расходы; следовательно, увеличатся расходы на импорт. Это вызовет ухудшение текущего счета.
2. Однако более низкие процентные ставки должны вызвать снижение обменного курса. Это делает экспорт более конкурентоспособным, и если спрос относительно эластичен, влияние более низкого обменного курса должно привести к улучшению текущего счета.Таким образом, неизвестно, как это повлияет на текущий счет.

Связанные

Последнее обновление: 10 июля 2019 г., Тейван Петтингер, www.economicshelp.org, Оксфорд, Великобритания

Долгое падение мировых процентных ставок — Berkeley Economic Review

ДЭВИС КЕДРОСКИ — 30 МАРТА 2020

РЕДАКТОР: АМАНДА ЯО

Странные процентные ставки. Как странно? Что ж, доходность десятилетних казначейских облигаций находится на рекордно низком уровне и стремительно приближается к нулю, а эквивалентный суверенный долг остается отрицательным по всей Европе.Комментаторы с Уолл-стрит предупреждают об опасностях, связанных с процентными ставками, от искажений на рынке жилья и сокращения пенсионных сбережений до падения прибыльности банков и чрезмерных заимствований. Что еще хуже, ставки, близкие к нулю, ограничивают способность центральных банков реагировать на рецессию, которая теперь кажется неизбежной. Экономический рост является медленным, по крайней мере, в историческом плане — и даже инфляция, которая обычно повышается в ответ на низкие темпы, является вялой. Короче говоря, денежно-кредитная политика и денежный рынок вряд ли могут быть более экспансионистскими, но никакого расширения, за исключением потребительского и государственного долга, не произошло.

Продолжительное восстановление мировой экономики после мирового финансового кризиса — это часто обсуждаемая причина. Доходность казначейских облигаций или цена, взимаемая государством за каждый заемный доллар, не достигла прежних уровней после сокращения вдвое с 4% до 2% в конце 2008 года. Некоторые связывают низкую доходность с широко распространенными трудностями в ускорении роста и инфляции в оживляющейся экономике. Усилия Федеральной резервной системы, в обязанности которой входит установление краткосрочных номинальных ставок и повышение ставки по федеральным фондам от нулевого нижнего предела — буквально 0%, точки, за которой доходность США никогда не снижалась — в последнее время были сорваны.После серии постепенных повышений, начавшейся в 2016 году, ФРС трижды снижала процентные ставки только за последний год перед лицом угрозы рецессии. В Европе, где посткризисный путь к обновлению был связан с дефляцией и долговым кризисом, Европейский центральный банк установил отрицательные ставки в 2014 году и в настоящее время восстанавливает количественное смягчение. Что-то сломалось в западных экономиках десять лет назад, утверждает вышеприведенная теория, и усилия по восстановлению «нормальных» условий теперь фактически являются политикой сдерживания.Добавьте к этому растущие опасения инвесторов по поводу текущего состояния бизнес-цикла — и, конечно же, по поводу глобальной политической стабильности, стоящей за последним падением 10-летней доходности — и объяснение кажется полным.

Взгляд на более длинную траекторию американских процентных ставок вызывает скептицизм. После достижения исторического пика в 15,84% в сентябре 1981 года во время так называемой дезинфляции Волкера, 10-летняя ставка казначейства с тех пор имеет тенденцию к снижению. Действительно, падение в 2008 году выглядит незначительным с этой более широкой точки зрения, как кратковременное ускорение более глубокого исторического процесса.Хотя двухлетние и трехмесячные векселя демонстрируют большую волатильность, они следуют той же траектории.

Источник изображения: Федеральный резервный банк США в Сент-Луисе

. Даже после того, как инфляция будет учтена для получения безопасной реальной процентной ставки, устойчивое снижение после эпохи Волкера будет отчетливо видно. Это указывает на то, что в представлениях экономики о сбережениях и инвестициях что-то фундаментальное меняется. Эксперт Bloomberg Джо Вайзенталь бойко предположил, повторяя распространенные на Уолл-стрит взгляды, что суверенные облигации — по сути, широкий спектр финансовых активов — на самом деле являются средством сбережения, а отрицательные ставки — это плата за хранение денег.Он ссылается на предполагаемое использование средневековых замков и искусства в качестве активов, содержание которых было дорогостоящим. Однако, если оставить в стороне историческую точность, каждый из них действительно приносил собственникам прямую пользу, причем первое использовалось в качестве защитного механизма, а второе — как престижный товар с эстетическими достоинствами.

Кроме того, Вайзенталь игнорирует исторические функции долга и процентов: позволять заемщикам сглаживать потребление с течением времени или финансировать крупные проекты и компенсировать риск дефолта. Банкротство США может быть маловероятным, но в Европе, которая находится всего в половине десятилетия от греческого долгового кризиса, представление о том, что государства неуязвимы для несостоятельности, смехотворно.В лучшем случае нынешняя безопасность американского режима является отражением зависящих от пути геополитических и финансовых обстоятельств (как создателя и главного покровителя экономического порядка после Второй мировой войны), а не финансового статуса современного национального государства. В основном. Действительно, вера в то, что Америка является безрисковым заемщиком, может предложить достаточно рычагов для увеличения риска дефолта.

Среди ученых экономист из Гарварда Лоуренс Саммерс возродил освященную веками угрозу векового застоя, или «хроническую тенденцию частных инвестиций быть недостаточными для поглощения частных сбережений, [что] приводит, в отсутствие экстраординарной политики, к чрезвычайно низкому проценту темпы, инфляция ниже желаемой и вялый экономический рост.Это несоответствие привело к снижению «нейтральной реальной ставки частного сектора», где сбережения и инвестиции совпадают, на 700 базисных пунктов с 1970-х годов, несмотря на двойной взрыв американского государства всеобщего благосостояния (через пенсии, медицинское обслуживание и другие трансферты) и государственный долг, оба из которых увеличили затраты по займам на 3,5–4 процентных пункта. Более того, Саммерс считает, что это явление носит глобальный характер и связано с демографическими и структурными факторами, действующими в развитых странах мира на протяжении десятилетий.К ним относятся стареющие общества (из-за одновременного снижения роста населения и увеличения продолжительности жизни во всем мире), деглобализация, неравенство благосостояния и заметное снижение роста производительности. Сочетание увеличения сбережений для продолжительных выходов на пенсию с пониженными ожиданиями в отношении перспектив американской экономики, по крайней мере, в стандартных макроэкономических моделях, могло бы создать пул избыточного инвестиционного предложения. В статье, опубликованной в октябре 2019 года в журнале The American Economic Journal: Macroeconomics , оспаривается влияние ожиданий, особенно в отношении неравенства и производительности, но подтверждается, что безопасные реальные процентные ставки отрицательно коррелированы с долей населения в возрасте 40-64 лет и положительно коррелированы. с отработанными часами.С увеличением доли домашних хозяйств, резервирующих денежные средства для более продолжительного выхода на пенсию, процентные ставки неизбежно будут понижены. Соединенные Штаты, как утверждает Саммерс, могут превратиться в Японию, постоянно полагающуюся на фискальные стимулы для продолжения роста, пусть даже и нестабильного.

Заголовок глобального реального курса, взвешенного по ВВП и снижения тренда, 1317-2018 гг.
Источник изображения: Schmelzing 2020

Как написал в январской статье Гарвардский университет Пол Шмельцинг, может потребоваться более долгосрочный взгляд. После каталогизации доходов от безопасных активов за предыдущие 707 лет, Шмельцинг обнаружил, что несколько удивительно, что «глобальные реальные ставки показали устойчивую тенденцию к снижению на протяжении последних пяти столетий, снижаясь в коридоре от -0.9 и -1,75 базисных пункта в год ». Короче говоря, со времен Черной смерти реальные процентные ставки или их эквиваленты неумолимо падали к нулю — «супрасекулярная» стагнация. Причины этого сползания, признает Шмельцинг, должны оставаться неясными, учитывая хрупкость архивных данных. Однако он предполагает, что комбинация общего накопления капитала после Черной смерти — отрицательного демографического шока, который привел к повышению заработной платы и потребления, побудившего монархов усилить благоразумие — и переход правительств штатов к постоянному предоставлению услуг, возможно, сыграли свою роль.Когда доходы росли, рабочие увеличивали свои дополнительные доходы (все, что не нужно для существования), позволяя им делать сбережения в зачастую эксклюзивных европейских банках. Другие возможные объяснения включают увеличение продолжительности жизни и более короткие, менее разрушительные конфликты, но он не видит корреляции между периодами мира и тенденцией к упадку.

Одним из выводов для Шмельцинга является то, что «нарратив о« светской стагнации »в той степени, в которой он постулирует отклонение от долгосрочной динамики в течение последних десятилетий, кажется полностью вводящим в заблуждение» — с чрезмерным упором на возврат к древней линии тренда.Он предсказывает, что краткосрочные ставки станут постоянно отрицательными в течение десятилетия, как и долгосрочные ставки (более высокие из-за большего предполагаемого риска) где-то после 2050 года. С 1311 года, когда начался ряд, доходность была отрицательной в 46 случаях; из них 29 пришли после 1900 года, и ни одного случая до семнадцатого века. Шмельцинг также утверждает, что волатильность или стандартное отклонение от реальной ставки также снижается, что указывает на более предсказуемо негативное будущее. Разного рода денежно-кредитные и фискальные интервенции — государственные расходы, отрицательные номинальные ставки и структурные реформы со стороны предложения, — которые Саммерс и другие предлагают в качестве постоянных решений, могут дать лишь временный эффект при колоссальных затратах.

Ни один документ не следует воспринимать как евангелие, особенно тот, который опирается (обязательно) на ненадежные досовременные данные. В самом деле, эволюция финансовых систем в течение последнего столетия могла преобразовать рынки капитала так, что нынешние модели являются анахронизмом в применении к аналогам шестнадцатого века. Уолл-стрит количественных хедж-фондов, деривативов и индексации лишь внешне напоминает Аугсбург XVI века. Возвращаясь еще раз к последним десятилетиям, колоссальные отклонения от тренда очевидны и могут быть окончательно связаны с более краткосрочными экономическими событиями — например, с падением процентных ставок во время Великой депрессии и повторным повышением на фоне увеличения военных расходов во время Второй мировой войны.Старые силы легко подчинить новым.

Одним из убедительных объяснений падения процентных ставок с 1980 года является тревожное снижение роста производства за последние четыре десятилетия. Экономист Роберт Гордон в своем бестселлере 2014 года The Rise and Fall of American Growth утверждает, что рост совокупной факторной производительности (TFP), распространенной меры эффективности производства, замедлился с 1970 года, остановившись из-за сочетания демографического давления, плохого инвестиции в человеческий капитал и технологическая стагнация.Годовой рост TFP упал с 1,89% в период с 1920 по 1970 год до 0,57% в течение следующих двадцати лет, а улучшившиеся темпы роста на 1,03% во время интернет-бума вскоре уступили место мрачным 0,4% в начале 2000-х годов. Удивительно, но Гордон выдвигает гипотезу, что причина в основном технологическая: «темпы инноваций с 1970 года не были такими широкими и глубокими, как те, которые были вызваны изобретениями особого века (1870-1970)», и происходили «узко» в период с 1970 по 1970 год. «Эволюционно и непрерывно».

Погруженный в беспокойство по поводу автоматизации, наблюдения и отчуждения, взгляд Гордона может показаться абсурдным.Но убедительное подтверждение приходит из естественных наук, где открытия в самых разных дисциплинах, от физики до нейробиологии, делаются медленнее, чем ожидалось, что требует беспрецедентного уровня финансирования и рабочей силы. Еще в 2007 году опросы показали, что командные исследования становятся все более распространенными практически во всех областях науки и техники, особенно среди влиятельных статей. С тех пор эта тенденция постоянно усиливается. Короче говоря, научные инновации, неразрывно связанные с техническим прогрессом, вероятно, становятся более трудными и, по крайней мере, более дорогими.Неизвестно, связана ли эта несговорчивость с расточительной моделью во главе с правительством, как знаменито утверждал Теренс Кили, или с чем-то, присущим самому знанию. Однако очевидно, что в результате ограниченность инвестиционных перспектив снизит спрос на увеличивающийся пул избыточного капитала, что приведет к снижению процентных ставок. Деньги дешевы, потому что менее очевидно, что с ними можно продуктивно сделать.

Какой бы ни была причина, нынешнее снижение реальных процентных ставок вряд ли будет просто циклическим.Американская экономика больше не является мощным гигантом послевоенных лет, подпитываемым щедрым вливанием молодых амбициозных рабочих и технологическими новинками. Напротив, развитый мир, для которого Америка не является исключением, похоже, сближается с японской парадигмой старения общества, постоянных стимулов и отсутствия роста. Если что-то кардинальное не изменится, основные индикаторы в конечном итоге отразят этот факт.

Источник избранного изображения: New York Times

Заявление об ограничении ответственности: мнения, опубликованные в этом журнале, принадлежат отдельным авторам или докладчикам и не обязательно отражают позицию или политику Berkeley Economic Review сотрудников, Экономической ассоциации бакалавриата, Департамента экономики Калифорнийского университета в Беркли и факультета или Калифорнийского университета в Беркли в целом.

Поделитесь этой статьей:

Что произойдет, когда ФРС снизит процентные ставки? — Советник Forbes

От редакции. Советник Forbes может получать комиссию за продажи по партнерским ссылкам на этой странице, но это не влияет на мнения или оценки наших редакторов.

Пузырьковая экономика. Кризис. Рецессия. Эти термины стали слишком знакомы американцам за последние полтора десятилетия. Когда подобные болезни начинают подрывать U.Экономика, задача Федеральной резервной системы — вмешаться и снизить процентные ставки, чтобы помочь делу вернуться в нормальное русло.

Что произойдет, когда ФРС снизит процентные ставки?

Конгресс поручил Федеральной резервной системе держать экономику в нужном русле, управляя денежно-кредитной политикой США. У ФРС есть длинный список инструментов для выполнения этой работы, и в верхней части списка находится снижение процентных ставок.

Комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) собирается восемь раз в год, чтобы обсудить экономику и решить, следует ли изменить стратегию денежно-кредитной политики.В зависимости от состояния роста, инфляции и занятости, FOMC может принять решение об увеличении или уменьшении ставки по федеральным фондам, также называемой целевой ставкой по федеральным фондам, или оставить ориентир процентной ставки без изменений. Эта ставка имеет далеко идущие последствия для многих процентных ставок, которые потребители и предприятия платят по займам и сбережениям, которые у них могут быть.

«ФРС снизит процентные ставки, когда почувствует, что занятость и инфляция слишком низки, и хочет стимулировать заемщиков к более быстрому потреблению и инвестированию», — говорит Кристофер Бернс, вице-президент, инвестиционный стратег Greenleaf Trust в Каламазу, штат Мичиган.

Когда потребители имеют доступ к менее дорогим кредитам, они склонны покупать больше товаров и услуг, стимулируя рост экономической активности. Между тем, предприятиям становится проще финансировать свою деятельность, что может помочь повысить занятость и экономику в целом.

Политика нулевой процентной ставки и QE

Проблема со снижением процентных ставок заключается в том, что в конечном итоге у ФРС заканчивается место для дальнейшего снижения ставок. Как только ставка по федеральным фондам будет снижена до нуля, больше некуда будет идти.Центральные банки в Европе и Японии экспериментировали с отрицательными процентными ставками, которые эффективно наказывают людей за то, что они не тратят деньги, но ФРС постоянно уклоняется от этой возможности.

Вместо этого, когда ставки равны нулю, FOMC обращается к другим инструментам политики, чтобы продолжать увеличивать предложение денег и кредита в экономике. После Великой рецессии его излюбленным оружием было количественное смягчение (QE). Сюда входит покупка ценных бумаг на открытом рынке с целью дальнейшего увеличения денежной массы и увеличения объемов кредитования потребителей и предприятий.

Влияние на фондовый рынок

Данные показывают, что фондовые рынки не особенно хорошо работают после снижения процентных ставок ФРС. Но помните, что ФРС снижает процентные ставки, чтобы увеличить количество денег, доступных в экономике, и стимулировать экономический рост. Другими словами, когда ФРС начинает снижать ставки, экономические прогнозы уже выглядят мрачными.

Это согласуется с данными, собранными Ником Маггиулли, главным операционным директором Ritholtz Wealth Management LLC.Маггиулли составил график динамики индекса S&P 500 в течение одного года после каждого из 29 снижений ставок ФРС с 1994 по март 2020 года и обнаружил, что доходность оставалась стабильной сразу после снижения, но через год снизилась примерно на 10%.

Это неудивительно, поскольку FOMC снижает ставки, чтобы справиться с экономическим кризисом, который либо неминуем, либо уже наступил на рынки. Таким образом, те же силы, которые толкают экономику в рецессию, приводят к падению фондовых рынков.

Влияние на облигации

Снижение ставок ФРС направлено на снижение процентных ставок по всей экономике и удешевление займов. В результате недавно выпущенные долговые ценные бумаги предлагают держателям более низкие процентные ставки, в то время как существующие долговые обязательства с более высокими процентными ставками могут торговаться с премией, то есть цены на вторичном рынке могут вырасти. Компании, выпускающие облигации с правом отзыва, могут решить рефинансировать ценные бумаги и зафиксировать более низкие ставки.

«В последние годы низкие процентные ставки увеличили потребность искать прибыль и / или доход в других местах, включая акции, недвижимость, альтернативные фонды и многое другое», — говорит Райан П.Джонсон, директор по управлению портфелем и исследованиям Buckingham Advisors, инвестиционной консалтинговой фирмы из Огайо. Особенно после кризиса Covid-19 «ФРС взяла на себя обязательства по низким ставкам, что затрудняет получение доходности по облигациям без значительного увеличения кредитного риска».

Влияние на потребительское кредитование

Чем круче снижение ставки ФРС, тем большее влияние оно может оказать на стоимость потребительских кредитов, таких как определенные виды ипотеки, автокредиты и кредитные карты.Снижение ставки по федеральным фондам оказывает самое непосредственное влияние на краткосрочные ссуды, такие как задолженность по кредитным картам и ипотечные ссуды с регулируемой процентной ставкой, которые имеют плавающие процентные ставки, которые регулярно колеблются в зависимости от рыночных процентных ставок.

Итог

Хотя понятно, что потребители реагируют на более низкие процентные ставки, беря на себя больше долгов, используя низкие ставки для консолидации ссуд с более высокими процентными ставками, их инвестиционные стратегии не должны сильно измениться после того, как ФРС снизит процентные ставки.

«Реакционные инвестиционные действия редко бывают хорошими, — говорит Дэвид Д’Эренада, основатель Rise Private Wealth Advisor в Тусоне, штат Аризона. — Изменения в экономической среде действительно не должны быть катализатором изменений в ваших инвестициях. Изменения в ваших собственных потребностях и временном горизонте должны ».

Как процентные ставки влияют на инвестиции?

Колебания процентных ставок могут вызвать волновой эффект по всей экономике.Хотя недавнее снижение процентных ставок призвано поддержать и стимулировать текущую экономическую активность, вполне возможно, что эти эффекты могут повлиять на акции, облигации и другие инвестиции.

Процентные ставки 101

Федеральная резервная система (ФРС) имеет двойной мандат: способствовать максимальной занятости и стабильности цен. Один из способов сделать это — скорректировать краткосрочные процентные ставки.

Если экономический рост отстает, а безработица растет, ФРС может снизить процентные ставки, чтобы удешевить заимствование, что должно стимулировать найм, инвестирование и потребительские расходы.

С другой стороны, когда экономика быстро растет, ФРС может обеспокоиться инфляцией. В этом случае ФРС может накачать перерывы и поднять процентные ставки, чтобы сделать заимствования более дорогими и, в свою очередь, снизить расходы.

Анализ предыдущих действий ФРС показывает, как эти сценарии выстраиваются. Например, накануне финансового кризиса в 2007 и 2008 годах и во время него ФРС резко снизила ставки, чтобы дать толчок ослабевшей экономике. Восемь лет спустя ставки все еще были близки к нулю.По мере укрепления экономики ФРС в период с 2015 по 2018 год 9 раз повышала процентные ставки.

Совсем недавно ФРС снизила процентные ставки 3 раза в 2019 году, поскольку экономика показала признаки замедления, дважды в 2020 году — снова почти до нуля — чтобы обуздать экономические последствия пандемии коронавируса. ¹

Учитывая недавние взлеты и падения, важно понимать, как изменения процентных ставок могут повлиять на компоненты вашего инвестиционного портфеля.

Влияние процентной ставки на облигации

Процентные ставки и облигации имеют обратную зависимость: когда процентные ставки растут, цены облигаций падают, и наоборот.Вновь выпущенные облигации будут иметь более высокие купоны после повышения ставок, в результате чего облигации с низкими купонами, выпущенные в условиях более низких ставок, будут стоить меньше.

Полезно понять следующие три концепции, касающиеся взаимосвязи облигации и процентной ставки.

• Доходность и потеря бумаги: Представьте, что вы купили облигацию за 1000 долларов или номинальную стоимость. Если ФРС повысит процентную ставку, это может снизить рыночную стоимость вашей облигации до 900 долларов. В этом случае бумажный убыток составляет 100 долларов, но, как следует из названия, этот убыток только на бумаге или может быть ценой, которую вы получите, если продадите его.Если вы удерживаете эту облигацию до погашения, вы все равно должны получить 100 процентов ее первоначальной номинальной стоимости, за исключением дефолта со стороны эмитента.
• Колеблющиеся процентные ставки и рыночные ставки: Когда процентные ставки колеблются, вместе с ними колеблется и рыночная ставка облигации. Но не все облигации затронуты одинаково: облигации с более короткими сроками погашения могут меньше зависеть от колебаний процентных ставок, в то время как облигации с более длительными сроками погашения, как правило, несут большие бумажные убытки.
• Краткосрочные изменения vs.долгосрочные перспективы: Краткосрочные изменения процентных ставок не должны влиять на долгосрочные перспективы инвестора с долгим временным горизонтом и соответствующим сочетанием акций и облигаций (сбалансированный портфель). Снижение цен на облигации, вероятно, будет компенсировано повышением цен на облигации в более поздний срок. Сохранение курса и диверсификация могут помочь защитить ваш общий инвестиционный портфель от последствий изменения процентных ставок в долгосрочной перспективе.

Ознакомьтесь с прогнозом наших руководителей по управлению частным капиталом в отношении облигаций в 2021 году и возможных возможностей для инвесторов.

Влияние процентной ставки на акции

В отличие от облигаций, изменения процентных ставок не напрямую влияют на фондовый рынок. Однако действия ФРС могут иметь эффект просачивания вниз, что в некоторых случаях влияет на цены акций.

Когда ФРС повышает процентные ставки, банки повышают ставки по потребительским кредитам. Теоретически это означает, что на потребительские расходы остается меньше денег. Кроме того, повышенные ставки по бизнес-кредитам иногда могут заставлять компании останавливать расширение и нанимать сотрудников.Снижение потребительских и коммерческих расходов может снизить стоимость акций компании. ²

Тем не менее, нет никакой гарантии, что повышение ставки отрицательно скажется на акциях. Обычно повышение процентных ставок происходит в периоды экономической мощи. В этом сценарии повышенные ставки часто совпадают с бычьим рынком. При сбалансированном балансе акций и облигаций ваш портфель может быть лучше позиционирован для поддержания большей стабильности, несмотря на повышение процентной ставки.

Влияние процентной ставки на прочие инвестиции

Помимо акций и облигаций, подумайте, как изменения ставок могут повлиять на другие элементы вашего портфеля.

• Вы можете иметь банковских сберегательных счетов и депозитные сертификаты (CD) в качестве буфера для более неустойчивых инвестиций, таких как акции. Повышение процентной ставки ФРС может привести к увеличению годовой процентной доходности (APY) по компакт-дискам и сберегательным счетам. Таким образом, процентные ставки по депозитным счетам и сберегательным счетам обычно более благоприятны после повышения процентной ставки и менее благоприятны после снижения.
• Цены на сырьевые товары могут упасть при повышении процентных ставок, что свидетельствует о том, что повышение процентных ставок иногда создает неблагоприятный климат для этих инвестиций и наоборот.
• Если у вас есть доли в недвижимости , повышение процентной ставки может быть вредным, в то время как сокращение может быть выгодным. Цены на недвижимость тесно связаны с рынками процентных ставок, отчасти из-за стоимости финансирования (ипотечные ставки), а отчасти из-за некоторых характеристик облигаций, таких как регулярные выплаты дохода. Как и облигации, относительно стабильный поток доходов от недвижимости становится менее привлекательным по мере роста процентных ставок и купонов по вновь выпущенным облигациям.

Чистая прибыль по процентным ставкам и вашим инвестициям

Таким образом, при снижении процентных ставок:

• Рост цен на облигации
• Возможный рост фондового рынка
• Снижение процентных ставок по сберегательным счетам и компакт-дискам
• Рост цен на сырьевые товары
• Снижение ставок по ипотеке

При повышении процентных ставок:

• Падение цен на облигации
• Потенциальные убытки на фондовом рынке
• Повышение процентных ставок по сберегательным счетам и компакт-дискам
• Падение товарных цен
• Повышение ставок по ипотеке

Поскольку колебания процентных ставок могут влиять на инвестиции по-разному, нет единого действия, которое вы должны предпринять при их изменении.

Сосредоточьтесь на своих финансовых целях, придерживайтесь своего плана и работайте со своим финансовым специалистом, чтобы создать портфель, достаточно диверсифицированный, чтобы помочь выдержать любые краткосрочные последствия изменения ставки.

Узнайте больше о создании диверсифицированного инвестиционного портфеля.

1 «Текущие процентные ставки Федеральной резервной системы и почему они меняются»,

The Balance .

2 «Как процентные ставки влияют на фондовый рынок?» Инвестопедия.17 апреля 2019.

Загадка низких процентных ставок

В развитии экономики США за последние четыре десятилетия особенно озадачивает один факт: значительное и довольно устойчивое снижение процентных ставок.

Рассмотрим, что случилось с тремя ключевыми тестами. В сентябре 1981 г. доходность 10-летних казначейских облигаций превышала 15%. Сегодня он приносит менее 1 процента. За тот же период критическая краткосрочная ставка, установленная Федеральной резервной системой, ставка по федеральным фондам, упала почти до нуля с примерно 16 процентов, а ставка по 30-летним ипотечным кредитам упала ниже 3 процентов с более чем 18 процентов.

Чем объясняется это снижение, и что оно означает для принятия личных и общественных решений? Некоторые ответы ясны, но многие другие неуловимы.

Одна из причин снижения процентных ставок — снижение инфляционных ожиданий. Как отметил почти столетие назад экономист Ирвинг Фишер, когда инвесторы в облигации ожидают высокой инфляции, они ожидают, что выплаты будут производиться в значительно менее ценных долларах, и требуют более высокой процентной ставки для компенсации. Когда ожидаемая инфляция падает, как это было за последние 40 лет, процентные ставки обычно тоже.

Но этот так называемый эффект Фишера — лишь часть головоломки. Согласно опросу потребителей Мичиганского университета, ожидаемая инфляция упала на 4,3 процентных пункта с сентября 1981 по сентябрь 2020 года, что объясняет лишь около трети снижения процентных ставок. Остается вопрос: почему процентные ставки с поправкой на инфляцию — то, что экономисты называют реальными процентными ставками — снизились так существенно.

Может возникнуть соблазн обвинить ФРС и, в частности, его недавнего председателя Джерома Х.Пауэлл и Джанет Л. Йеллен, которых избранный президент Джозеф Р. Байден-младший назначил министром финансов. В конце концов, процентные ставки устанавливает ФРС, не так ли?

В краткосрочной перспективе — да, но не в долгосрочной перспективе. ФРС стремится установить процентные ставки на уровне, который обеспечит полную занятость и стабильные цены. Этот уровень иногда называют естественной процентной ставкой. Естественная норма определяется не центральным банком, а более глубокими рыночными силами, которые регулируют предложение сбережений населения и спрос предприятий на капитал.Когда ФРС устанавливает низкие ставки, она больше действует как посыльный, говоря нам, что они нужны экономике для поддержания равновесия.

Обновлено

16 октября 2021 г., 11:12 по восточноевропейскому времени

Снижение естественной процентной ставки можно объяснить несколькими гипотезами:

• Поскольку неравенство доходов увеличилось за последние несколько десятилетий, ресурсы сместились с от более бедных домохозяйств к более богатым. Поскольку у богатых выше склонность к сбережению, больше денег поступает на рынки капитала для финансирования инвестиций.

• В последние годы экономика Китая быстро росла, и в Китае высокий уровень сбережений. По мере того как этот огромный пул сбережений поступает на рынки капитала, процентные ставки во всем мире падают.

• С 1970-х годов средний экономический рост замедлился, возможно, из-за более медленного технического прогресса. Снижение темпов роста снижает спрос на новые капитальные вложения, что приводит к снижению процентных ставок.

• Старые технологии, такие как железные дороги и автомобильные заводы, требовали больших капитальных вложений.Новые технологии, такие как разработанные в Кремниевой долине, могут быть менее капиталоемкими. Снижение спроса на капитал снижает процентные ставки.

• Некоторые экономисты, в первую очередь профессор Нью-Йоркского университета Томас Филиппон, предположили, что экономика стала менее конкурентоспособной, чем когда-то. Компании с растущей рыночной властью не только поднимают цены, но и вкладывают меньше средств. Опять же, снижение спроса на капитал оказывает понижательное давление на процентные ставки.

Какая из этих гипотез верна? Вопрос — активная область исследований.Скорее всего, здесь действует комбинация этих сил.

Некоторые последствия низких процентных ставок уже очевидны. Например, сбалансированный портфель, состоящий из половины акций и половины облигаций, исторически приносил доход в размере 8,2 процента, или около 5 процентов после инфляции. Я предполагаю, что более правдоподобным прогнозом является доходность с поправкой на инфляцию в размере около 3 процентов.

Это означает, что учреждения, такие как университеты, которые используют прибыль от своих пожертвований для финансирования своей деятельности, должны будут затянуть пояса.Это также означает, что людям нужно будет переосмыслить пенсионные сбережения. По моим расчетам, чтобы поддержать любой заданный уровень расходов на 20-летнюю пенсию, необходимо, чтобы у человека, выходящего на пенсию, было на 19 процентов больше. Во многом по той же причине государственные и частные пенсионные планы, вероятно, более недофинансированы, чем предполагают текущие оценки.

Однако у снижения процентных ставок есть и положительные стороны. Например, молодые семьи, желающие купить дома, получают выгоду от более низкой стоимости ипотечного финансирования.

Некоторые экономисты предположили, что при столь низких процентных ставках правительству не нужно сильно беспокоиться об увеличении государственного долга. В какой-то степени это, наверное, правильно. Хотя государственный долг в процентах от валового внутреннего продукта близок к наивысшей точке, его обслуживание не было проблемой.

Но процентные ставки всегда могут вернуться к нормальному уровню. В таком случае обслуживание долга станет более дорогостоящим.

Более того, некоторые причины низких процентных ставок могут вызывать беспокойство.Например, если они отражают низкие ожидания роста, то расчет на сильный рост приведет к снижению отношения долга к ВВП.