Санация кредитной организации: Финансовое оздоровление | Банк России

Санация кредитной организации: Финансовое оздоровление | Банк России

Содержание

Финансовое оздоровление | Банк России

Финансовое оздоровление банка (встречаются также иные названия данной процедуры, например — предупреждение банкротства банка или санация банка) — это комплекс мер, направленных на улучшение финансового положения кредитной организации, которые позволяют избежать ее банкротства.

Санация банка проводится, прежде всего, в интересах кредиторов и вкладчиков — в процессе финансового оздоровления банки обслуживают клиентов в том же режиме, что до начала санации, за исключением случаев, когда банку введен мораторий.


Меры по предупреждению банкротства банков могут осуществляться или собственниками банков самостоятельно, или с участием Банка России, или с участием государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» (далее — ГК «АСВ»). При принятии решения о целесообразности начала санации банка с участием Банка России или ГК «АСВ» учитывается его системная/региональная значимость, а также значимость банка на уровне отдельных сегментов финансового рынка и возможные последствия в случае принятия Банком России решения об отзыве лицензии у банка. Далее можно найти более подробные материалы об оздоровлении банков с участием Банка России или ГК «АСВ».


Презентация «Объявили о санации моего банка: что это значит?»

Участие Банка России в финансовом оздоровлении банка

В 2017 году был внедрен механизм финансового оздоровления с участием Банка России, который предусматривает оказание Банком России финансовой помощи кредитной организации, в том числе посредством приобретения акций (долей в уставном капитале), предоставления кредитов, размещения депозитов за счет денежных средств,
составляющих Фонд консолидации банковского сектора, имущество которого обособлено от имущества Банка России.

От имени Банка России мероприятия по финансовому оздоровлению банков осуществляет специально созданное ООО «Управляющая компания Фонда консолидации
банковского сектора» (далее — ООО «УК ФКБС»).
По окончании финансового оздоровления банка предполагается продажа акций (долей в уставном капитале), принадлежащих Банку России, новому инвестору.

Внедрение данного механизма финансового оздоровления направлено на:

  • сокращение расходов государства,
  • сокращение сроков оздоровления банков,
  • повышение эффективности контроля за использованием государственных средств,
  • создание равных конкурентных условий для деятельности кредитных организаций.

Основные положения механизма представлены в презентации:

Участие ГК «АСВ» в финансовом оздоровлении банка («кредитный» механизм)

Данный механизм применяется с 2008 года и представляет собой комплекс различных мер, в зависимости от ситуации в банке. В большинстве случаев для оздоровления банка ГК «АСВ» привлекает инвестора (им может быть другой банк или лицо, не являющееся кредитной организацией), который выкупает акции (долю в уставном капитале) в объеме, достаточном для получения контроля над санируемым банком, после этого ГК «АСВ», при необходимости, может оказать банку финансовую поддержку в виде займа по ставке, ниже рыночной, чтобы за счет разницы этой ставки и ставки размещения полученных средств у банка сложился доход, достаточный для решения проблем, которые могли привести к его банкротству.

Страница была полезной?


Да
Нет

Последнее обновление страницы: 14.07.2021

Банк России готовится к санации Бинбанка. Об этом попросил его собственник


Российский Центробанк намерен в ближайшее время ввести временную администрацию в Бинбанке и передать кредитную организацию в Фонд консолидации банковского сектора для санации, сообщает газета «Ведомости» со ссылкой на источники в банковской отрасли. В пресс-службе ЦБ уже заявили, что о санации банка попросил собственник кредитной организации.



Собеседники издания утверждают, что ЦБ объявит о своем решении в четверг. При этом вместе с Бинбанком в Фонд консолидации рискуют отойти «Рост банк» и «Бинбанк диджитал». Председатель правления Бинбанка Евгений Давыдович назвал это «гипотетическими слухами». В колл-центре банка заявили агентству «РИА Новости», что Бинбанк ждет от ЦБ разъяснений после публикации «Ведомостей».


По словам источников издания, акционеры Бинбанка вели переговоры о его передаче ЦБ. Собеседники называют ситуацию вокруг банка относительно стабильной: в августе пассивы кредитной организации уменьшились на 5% — организация на треть уменьшила заимствования от Центробанка и других банков, а также сократила депозиты населения.


Представители регулятора заявили, что собственник Бинбанка сам обратился к ЦБ с просьбой о санации через Фонд консолидации, передает «Интерфакс». Агентство напоминает, что основной собственник банка — Микаил Шишханов. Регулятор примет решение о санации в ближайшее время.


UPD: Банк России выделит средства Бинбанку, сообщила пресс-служба регулятора. Деньги пойдут на поддержание ликвидности кредитной организации. Регулятор принял решение на основании обращения банка, отмечается в сообщении. О какой сумме идет речь, в сообщении не говорится.


В конце августа Банк России объявил о санации банка «Открытие». Регулятор станет основным инвестором кредитной организации — на ее санацию направят деньги из Фонда консолидации банковского сектора. При этом банк продолжит работу в обычном режиме. Кроме того, ЦБ назначил в «Открытии» временную администрацию.


Планируется, что санация продлится шесть—восемь месяцев. Возглавит «Открытие» экс-президент банка «ВТБ24» Михаил Задорнов.



Есть новость? Присылайте на [email protected]

ЦБ РФ утвердил критерии принятия решений о санации банков



Фото: Антон Новодережкин/ТАСС

Центробанк РФ утвердил критерии для принятия решения о санации кредитных организаций — для того чтобы такие решения опирались на формализованные и рассчитываемые факторы и показатели. Об этом сообщил ТАСС зампредседателя ЦБ РФ Василий Поздышев.


Центробанк объявил о санации банка из топ-50


Банковский сектор


Центробанк объявил о санации банка из топ-50

«В декабре 2018 года совет директоров утвердил критерии для принятия решения о финансовом оздоровлении кредитной организации, чтобы это решение опиралось на формализованные и рассчитываемые факторы и показатели. Эти критерии стали результатом обобщения практики принятия решений о финансовом оздоровлении», — сказал Поздышев.

Он отметил, что важнейшим фактором при принятии решения о финансовом оздоровлении является оценка рисков стабильности банковской системы, которая проводится с учетом семи факторов и 30 показателей. По словам Поздышева, среди них, в частности, размер активов кредитной организации, объем привлеченных и размещенных средств на финансовом рынке, объем привлеченных и размещенных средств в том или ином регионе; объем незастрахованных вкладов; объем размещенных средств предприятий из перечня системообразующих, количество социально значимых организаций на обслуживании у банка.

«Анализируется дефицит ликвидности, объем проблемных активов банка, необходимый размер докапитализации. Кроме того, оценивается объем и количество заемщиков, связанных непосредственно с лицами, которые контролируют банк, а также степень вовлеченности кредитной организации в проведение сомнительных операций», — добавил Поздышев.


Выделите фрагмент с текстом ошибки и нажмите Ctrl+Enter

Прайм: «ЦБ готовит к III кварталу механизм санации страховщиков через УК ФКБС»

Банк России к третьему кварталу готовит механизм санации страховщиков через Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС), следует из документа регулятора. Эксперты, опрошенные РИА Новости, не исключают, что из-за кризиса в страховом секторе могут возникнуть проблемы, которые повлекут необходимость оздоровления какого-либо игрока, поэтому у регулятора должен быть наготове полностью работающий механизм.

Банк России разработал проект положения «О порядке назначения, осуществления и прекращения деятельности временной администрации страховой организации, назначаемой при осуществлении мер по предупреждению банкротства страховой организации с участием контрольного органа». Планируется, что документ вступит в силу в третьем квартале текущего года.

Это положение ЦБ устанавливает порядок реализации этого механизма в части передачи санируемого страховщика под управление УК ФКБС. Управляющий директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Алексей Янин пояснил, что документ ЦБ в целом приводит нормативно-правовую базу в соответствие базе по работе регулятора с санируемыми банками.

Механизм санации страховых организаций, аналогичный тому, который действует для банков, был принципиально принят в 2018 году. До сих пор ни один страховщик не проходил санацию в соответствии с этим механизмом, напомнил директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Алексей Бредихин.

По словам руководителя управления страховых рейтингов НРА Татьяны Никитиной, передача функций временной администрации в ФКБС будет способствовать усилению контроля государства за страховым рынком, что соответствует текущим тенденциям.

КАК СТРАХОВЩИКИ ПЕРЕЖИВАЮТ КРИЗИС

Страховщики с разной степенью успешности переживают текущий экономический кризис. В наиболее уязвимом положении находятся компании с небольшим объемом бизнеса, а также некоторые региональные страховщики ОСАГО, считает Никитина из НРА.

Янин из «Эксперт РА» заметил, что проблем в страховом секторе, которые привели бы к необходимости санации какой-либо страховой компании, в ближайшее время в агентстве не видят, но полностью исключать возможность появления таких проблем в будущем нельзя.

Бредихин из АКРА также отметил, что существенных проблем для крупных страховщиков в настоящее время не наблюдается. «В то же время нельзя исключать, что в третьем квартале могут проявиться последствия продолжающейся пандемии и связанных с ней ограничений. В связи с этим регулятор хочет иметь механизм санации страховщиков полностью готовым к использованию», — отметил эксперт.

Никитина из НРА уверена, что если санация страховых организаций будет проходить по аналогии с банками, то клиенты страховых компаний могут даже выиграть, так как подразумевается, что лицензия организации не аннулируется. «В этом случае деятельность компании не приостанавливается, но происходит под контролем временной администрации», — пояснила она.

ЧТО УСТАНАВЛИВАЕТ ЦБ?

«Принятие проекта указания запланировано на III квартал 2020 года», — говорится в пояснительной записке регулятора. Согласно документу, процесс санации не должен занимать более полутора лет.

В целом положение очень подробно определяет многочисленные детали деятельности временной администрации, включая меры по преодолению сопротивления со стороны прежних собственников и менеджмента, пояснил Бредихин из АКРА. «Чувствуется, что регулятор и УК ФКБС накопили большой опыт в процессе проведения санации банков», — добавил он.

ФКБС был основан в 2017 году, целью его создания стало проведение санации кредитных организаций по новому механизму, в рамках которого ЦБ становится основным владельцем оздоравливаемого банка. Первой кредитной организацией, санированной по новому механизму, был банк «ФК Открытие». За три года ФКБС санировал 10 банков, напомнила Никитина из НРА.

Источник: Прайм

Санация банка будет зависеть от состояния близких к нему финструктур »

Соответствующий проект изменений в закон о банкротстве, расширяющий полномочия регулятора, сейчас обсуждается в правительстве. 

В случае принятия поправок ЦБ и АСВ смогут анализировать финансовое положение не только банка, претендующего на санацию, но и финансовых организаций из одной с ним банковской группы, а также аффилированных с банком финансовых структур. Представители ЦБ и АСВ получат доступ во все помещения этих организаций и к любым их документам, смогут запрашивать у их работников любую информацию, включая сведения, составляющие служебную, коммерческую и банковскую тайну. 

Аренда офисов в Москве: без комиссии, быстро, выгодно и надежно. Подбор интересующего объекта на сайте http://www.biz-cen.ru/msk/ с подробным описанием и ценой.

Кроме того, представители регулятора и АСВ смогут участвовать без права голоса в заседаниях органов управления банка и связанной с ним финансовой организации, его комитетов, комиссий и других совещательных органов. 

Результаты анализа финансового положения связанных с банком финансовых структур будут включаться в отчет, который направляется в ЦБ для принятия решения о целесообразности санации банка или проведения процедуры урегулирования обязательств. 

Поправки позволят проводить финансовый анализ связанных с банком компаний не только «на входе» в проект санации, но и в период реализации плана участия АСВ в осуществлении мер по предупреждению банкротства. 

Изменения затронут и инвесторов, которые в рамках санации приобрели 75% и более акций (долей) банка. АСВ также получит возможность проводить финансовый анализ таких лиц в период реализации плана санации кредитной организации. 

ЦБ в этом году уже ужесточил требования к банкам-санаторам, а затем заявил о планах изменить модель финансового оздоровления банков. Если раньше средства на санацию кредитной организации выдавались в виде кредитов инвестору, то в скором будущем ЦБ будет выделять финансирование проблемному банку напрямую и не в форме кредитов, а в капитал. 

По материалам Интерфакса

Силуанов: сроки санации банков с участием ЦБ РФ должны быть ограничены

Сроки санации кредитных организаций с участием ЦБ РФ должны быть ограничены, заявил первый вице-премьер, министр финансов Антон Силуанов журналистам в кулуарах Петербургского международного экономического форума.

«Здесь рассматривается вопрос, что санация ЦБ банков должна быть не бесконечной, а должна иметь какой-то конечный срок и предел», — сказал Силуанов. По его словам, не следует «увеличивать число банков, где акционером является по сути ЦБ. «Задача (Центрального) банка, если он видит необходимость, санировать, вывести банк на нормальную работу и дальше продавать в рынок, но бесконечно находиться под зонтиком участия ЦБ коммерческому банку — здесь уже конфликт интересов возникает», — подчеркнул первый вице-премьер. По его словам, «это неправильно, и нехорошо влияет на банковский сектор, поэтому в этой части можно посмотреть».

Ранее с предложением ограничивать срок вхождения ЦБ в капитал кредитных организаций выступил глава ВТБ Андрей Костин.

«Как у АСВ было — банк попадал, его оздоравливали и продавали. Мне кажется, то же самое должно быть и в случаях, когда Центральный банк оказывает такое санирующее воздействие», — сказал первый вице-премьер. Он отметил, что если «ЦБ будет бесконечно владеть этими банками», это создаст «очевидный конфликт интересов, когда ты надзираешь, владеешь, помогаешь этим банкам, здесь больше вопросов для создания неконкурентного поля».

«Надо с ЦБ по этому поводу говорить, я еще не разговаривал с Эльвирой Сахипзадовной, вопрос, наверное, требует нашего совместного обсуждения», — добавил первый вице-премьер.

В пятницу глава Минэкономразвития Максим Орешкин заявил, что ЦБ РФ, регулятор российского банковского рынка, не должен владеть коммерческими банками, поскольку это создает конфликт интересов.

«Если мы такой закон примем, то это как будет расцениваться? Как нарушение этого закона? Жизнь такая, что могут возникать разные ситуации, когда банк либо может обанкротиться, либо его возьмет ЦБ в санацию и вольет туда свои деньги, или этот банк будет интересен какому-то банку, действующему на рынке, в том числе, государственному банку. Ну почему бы ему не приобрести?», — сказал Силуанов.

Зампред ЦБ РФ Василий Поздышев, комментируя предложение Костина, в конце мая заявил, что ограничение срока владения Банком России санируемыми банками несет риск их продажи за бесценок.

Что такое cанация банка и в каких случаях она применяется

Процедура санации банка имеет некоторую специфику, обусловленную самой природой этого финансового учреждения. Мы рассмотрим особенности указанной процедуры, ответив на ряд вопросов.


Что такое «санация банка»?


Санация банка – это процедура, главной целью которой является экономическое и финансовое оздоровление кредитно-финансовой организации (банка).


Процедура будет считаться проведенной успешно, если будет предотвращено банкротство банка.


Согласно Закону РФ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» (далее – Закон), реорганизация банка, назначение в кредитно-финансовой организации временного управляющего и санация определены как равноправные меры, направленные на предотвращение банкротства банка.




Каковы признаки финансового положения банка, в силу которых к банку может быть применена процедура санации?


Основания для проведения мер, направленных на оздоровление банка, закреплены в статье 4 Закона.


В качестве таковых названы:


  • неоднократное неудовлетворение за последние шесть месяцев требований кредитора (кредиторов) по денежному обязательству (обязательствам), а равно неуплата обязательных платежей в трехдневный срок с момента наступления даты выплаты по причине полного отсутствия либо недостаточного количества средств на корреспондентских счетах организации;

  • нарушение определенных Банком России нормативов достаточности капитала кредитной организации;

  • абсолютное снижение величины капитала в сравнении с его максимальной величиной, которая достигнута за предшествующие 12 месяцев, больше чем на 20% с одновременным нарушением определенных Банком России нормативов достаточности;

  • нарушение нормативов текущей ликвидности, которые также определяются Банком России, на протяжении последнего месяца больше чем на 10%;

  • уменьшение величины капитала за отчетный месяц ниже размера уставного капитала, который определен учредительными документами банка.



Учредительные документы банка подлежат регистрации в порядке, установленной федеральными законами, вследствие чего выявить уменьшение не составляет труда.


Особенность применительно к данному пункту:


Если указанное основание будет выявлено в течение 2 лет с того момента, как банк получил лицензию на проведение банковских операций, санация и другие меры предупреждения банкротства применены быть не могут.




Какие действия должен предпринять банк при наличии признаков неустойчивого финансового положения, требующего санации?


При выявлении хотя бы одного из оснований, указанных выше, банк обязан по собственной инициативе приступить к санации.


Это выражается в следующих действиях:


  • на руководителя исполнительного органа банка возлагается обязанность в течение десяти дней с момента возникновения оснований обратиться с ходатайством об осуществлении мер санации в совет директоров (зачастую используется иное наименование органа – наблюдательный совет) банка. Одновременно в ходатайстве рекомендуются способы санации, сроки проведения;

  • руководитель должен в течение пяти календарных дней со дня направления ходатайства уведомить территориальное учреждение Банка России о том, что ходатайство было направлено, и приложить перечень мер, которые были им предложены;

  • совет директоров (наблюдательный совет) банка после того, как получит ходатайство, обязан в течение десяти дней принять определенное решение, о котором в течение трех дней должен сообщить территориальному органу Банка России;

  • если совет директоров банка установит основания для проведения санации, то кредитная организация не позднее тридцати дней с того момента, как вынесено решение, разрабатывает план финансового оздоровления и предоставляет его в территориальное органы Банка России;

  • если советом директоров (банка решение не выносится в срок или принимается отрицательное решение, то на руководителя банка возлагается обязанность по обращению с ходатайством территориальный орган Банка России по месту нахождения банка.


Полномочия Банка России при процедуре санации


Банк России в том случае, если он установит, что размер капитала конкретного банка ниже, чем размер уставного капитала, направляет банку требование с указанием на необходимость приведения размера собственных средств и уставного капитала в соответствие.




Банк России также вправе направить предложение в Агентство по страхованию вкладом о проведении процедуры санации.




Какова роль Агентства по страхованию вкладов при реализации процедур санации банков?


После того как Агентство получит от Банка России предложение, оно проводит оценку возможности и целесообразности реструктуризации банка.


На основании оценки принимается:


  • решение о том, что Агентство будет участвовать в предупреждении банкротства банка;

  • или же решение об отказе, который должен быть мотивирован.

В качестве основания для отказа Агентство может указать неоправданно высокое количество затрат на оздоровление банка.

Если Агентство по страхованию вкладов откажется от участия в санации банка, то у кредитной организации будет отозвана лицензия.

В том случае, если Агентство посчитает участие в санации целесообразным, а равно экономически оправданным, то им осуществляется разработка плана оздоровления, который согласовывается с Банком России.





Меры по предупреждению банкротства банка


В большинстве своем такие меры носят характер экономический и (или) организационный.


К ним относят:


  • финансовую помощь, оказываемую учредителями (участниками) банка, а также иными лицами;

  • изменения в организационной структуре банка;

  • преобразование структуры банковских активов и пассивов;

  • приобретение акций банка;

  • действия по выполнению указаний Банка России, касающихся несоответствия размеров собственных средств и уставного капитала;

  • и др.

Выбор той или иной меры зависит от факторов, создающих угрозу банкротства.




Особенности правового положения банка, в отношении которого проводится санация?


В процессе санации деятельностью банка руководит специальный орган управления – временная администрация. Ее назначение осуществляется Банком России.


Руководитель этого органа может подать заявление о признании недействительной сделки банка, совершенной до той даты, когда была назначена временная администрация. Основания и порядок признания недействительности таких сделок предусмотрены в Законе РФ «О несостоятельности (банкротстве)».




Какие последствия для клиентов банка несет проведение санации


Если санация прошла удачно, платежеспособность восстановлена, то правоотношения между банком и физическими или юридическими лицами сохраняются в виде, существовавшем до введения процедуры. В противном случае начинается процедура банкротства (подробнее см. ниже).





За счет каких средств происходит финансирование мероприятий по предупреждению банкротства банков?


Агентство (как и банк, проводящий процедуру санации самостоятельно), в первую очередь, ориентировано на привлечение средств инвесторов. Но не исключается и государственное участие.

АСВ как орган, призванный усилить влияние и контроль государства, оказывает содействие в поиске финансовых источников, но не имеет, как правило, возможности полностью финансово сопровождать процедуру санации банков.

Для решения этой проблемы законом предусмотрено, в том числе, право Агентства на обращение в Банк России, которое будет содержать заявление о предоставлении кредита (до пяти лет, без обеспечения).


Выше уже отмечалось, что финансовая помощь может оказываться также учредителями и участниками банка.


Каковы преимущества санации по сравнению с процедурой банкротства кредитной организации для вкладчиков и иных клиентов банка?

Санация преследует цель восстановления платежеспособности банка. Соответственно, удачно проведенная санация избавит банк от опасности банкротства.


Санация в отличие от банкротства выгодна для всех вкладчиков – физических и юридических лиц.


Финансовое оздоровление позволяет сохранить все денежные средства физическим и юридическим лицам, а не только получить страховое возмещение, предусмотренное законом.


Имеется в виду сумма страховой выплаты, предусмотренная Законом «О страховании вкладов физических лиц в Банках РФ» для вкладчиков-физических лиц в случае банкротства банка. Для юридических лиц же последствия банкротства могут быть гораздо хуже.


В чем причина?


Кредиторы банка делятся в зависимости от того, к какой очереди они относятся. Существуют кредиторы, требования которых удовлетворяются во внеочередном порядке, кредиторы 1-3 очереди.


Если проанализировать, какие требования относятся к каждой очереди, то можно убедиться: в большинстве случаев предприниматели попадают в список должников третьей очереди.


Итак, мы определили, что:


  1. санация банков обладает определенной спецификой;

  2. процедура санации банка применяется при наличии определенных признаков;

  3. инициатором проведения процедуры может выступить сам банк или же Банк России;

  4. проводить процедуру может Агентство по страхованию вкладов либо кредитная организация самостоятельно.

Закон о реструктуризации

9000 :

Basisdaten
Название: Закон о реструктуризации и упорядоченной ликвидации
кредитных организаций,
создание фонда реструктуризации для
кредитных организаций и продление срока давности
для ответственности юридических лиц
Краткое название: Закон о реструктуризации
Искусство: Федеральный закон
Сфера действия: Федеративная Республика Германия
Юридические вопросы: Коммерческое административное право
660-8
Дата выдачи: 9 декабря 2010 г.
( Вестник Федеральных законов I, стр.1900 )
Действителен: с 1 января 2011 г.
ГОСТЕЙ: D060
Обратите внимание на информацию о применимой юридической версии.

Закон о реструктуризации — это немецкая статья закона, цель которой заключается в том, что финансовые учреждения минимизируют высокие риски и сами несут расходы в случае будущих банковских кризисов. В частности, системно важные институты больше не должны иметь возможность заставлять государство принимать спасательные меры.Институты должны решать проблемы дисбаланса на ранней стадии и в первую очередь под свою ответственность.

Общие

Федеральное правительство обосновало законопроект о реструктуризации следующим образом: «Один из главных уроков финансового кризиса заключается в том, что необходимо разработать подходящие инструменты для реорганизации или ликвидации банков, которые столкнулись с трудностями в процессе организованный образ «. [1] «Если системно значимая кредитная организация сталкивается с экономическими трудностями, необходимо предотвратить перерастание трудностей этой единственной кредитной организации в национальный или даже глобальный кризис.Если такое кредитное учреждение будет освобождено от процедуры ликвидации в связи с несостоятельностью, неконтролируемой и не сопровождаемой государственным сектором, это может — как показал опыт банкротства Lehman Brothers — привести к серьезным сбоям в финансовой системе и, как следствие, к ограничению предоставление кредита. Эти эффекты … эффективно предотвращаются с помощью мер государственной стабилизации, которые позволяют продолжать бизнес-операции. « [2] » Нельзя ожидать, что государственные бюджеты смогут справиться с банковскими трудностями, как это было в прошлом.» [3]

содержание

С этой целью были введены новые правовые инструменты. С 2011 года процедура банкротства кредитных организаций была реорганизована. Практически все кредитные учреждения в Германии должны платить банковские сборы в» фонд реструктуризации »каждый год. В случае кризиса средства будут использоваться для стабилизации банка. С 2020 года объем фонда составляет около 42 миллиардов евро [4] . К 2023 году фонд будет ожидается достижение целевого уровня в 1% покрытых депозитов банков еврозоны.

Кроме того, вступивший в силу с 15 декабря 2010 г., десять лет вместо прежнего пятилетнего срока исковой давности сокращают ответственность директоров и наблюдательных советов публичных компаний, котирующихся на бирже. Этот период также применяется к случаям до этого момента времени, если ранее применявшийся срок исковой давности еще не истек в эту дату.

Чтобы государственные средства не уходили из банка, поддерживаемого государством, в результате неадекватных выплат вознаграждения с точки зрения законодательного органа, закон теперь также ограничивает вознаграждение для всех сотрудников, а не только для членов правления, до 500000 евро в год.

Законодательство и поправки

С Законом о реструктуризации были введены Закон о реорганизации кредитных институтов (KredReorgG) и Закон о фондах реструктуризации (RStruktFG) . Процесс реструктуризации и реорганизации повлек за собой изменение затрат в Законе о судебных сборах и в Законе о гонорарах адвокатов. В случае ликвидации Закон о Pfandbrief должен был закрепить разделение между неплатежеспособными и все еще ограниченными операционными частями банка в разделе 36a PfandBG.

Веб-ссылки

Индивидуальные доказательства

  1. BT-Drs. 17/3027 от 27 сентября 2010 г., проект закона о реструктуризации и упорядоченной ликвидации кредитных организаций, создании фонда реструктуризации кредитных организаций и продлении срока давности корпоративной ответственности в соответствии с законодательством о компаниях (Реструктуризация Закон) , п. 1
  2. ↑ BT-Drs. 17/3027 от 27 сентября 2010 г., проект закона о реструктуризации и упорядоченной ликвидации кредитных организаций, о создании фонда реструктуризации кредитных организаций и о продлении срока давности корпоративной ответственности (Закон о реструктуризации) , стр.40
  3. ↑ BT-Drs. 17/3027 от 27 сентября 2010 г., проект закона о реструктуризации и упорядоченной ликвидации кредитных организаций, создании фонда реструктуризации для кредитных организаций и продлении срока давности корпоративной ответственности в соответствии с законодательством о компаниях (Закон о реструктуризации ) , с. 42
  4. Пресс-релиз SRF по выпуску 2020 года. Single Resolution Board (SRB), 14 июля 2020 г., по состоянию на 14 августа 2020 г.

Европейское предложение по структурной реорганизации кредитных организаций: сделает ли это европейские банки более безопасными?

29 января Европейская комиссия опубликовала предложение по регулированию структурных мер по повышению устойчивости кредитных учреждений Европейского Союза («ЕС») («Предложение»).Это предложение, появившееся после отчета, подготовленного Группой экспертов высокого уровня под председательством Херкки Лийканена и представленного в октябре 2012 года, в основном направлено на создание более безопасной и устойчивой правовой базы, основанной на основной идее о том, что основная банковская деятельность, финансирующая экономику, должна быть отделены от финансовой деятельности, считающейся рискованной. Это также ответ на различные законодательные инициативы некоторых юрисдикций ЕС (в частности, Франции, Германии и Великобритании), которые не представляли гармонизированную правовую основу.

В отчете Лииканена было высказано предположение, что безопасность банковской системы должна основываться на отделении основной банковской деятельности (в основном, депозитов и средств платежа) от собственной торговли внутри банковских структур, что не требует полного отделения от банковской группы. Этот подход был реализован во Франции и Германии, где собственная торговая деятельность должна быть разделена, тогда как в Великобритании предпочтение отдается изолированному подходу (где сегрегация относится к основной банковской деятельности).Однако, если можно найти некоторое сходство с французским или немецким национальными подходами, Предложение выявляет разницу в отношении сохранения универсального банковского обслуживания.

Запрет на частную торговлю с некоторыми исключениями

Как предложено в отчете Лийканен, Предложение запрещает кредитным организациям, которые квалифицируются как глобальные системно важные организации или имеющие баланс и торговую деятельность, превышающую определенные пороговые значения, определенные в Предложении, от ведения какой-либо частной торговли.Это правило также будет применяться к филиалам кредитных организаций ЕС, не входящих в ЕС, которые пересекают такие пороги. Этот запрет также распространяется на вложения за счет собственного капитала учреждения (или заемных средств) в альтернативные инвестиционные инструменты с открытым концом или с привлечением заемных средств.

Где Франция предложила довольно исчерпывающий перечень видов деятельности, отступающих от запрета на частную торговлю (например, предоставление инвестиционных услуг клиентам, клиринг, создание рынка, хеджирование рисков группы, инвестиционные операции группы и т. Д.)) Предложение рассматривает в качестве исключения из этого правила только (i) частную торговлю, имеющую связь с фактической или ожидаемой клиентской деятельностью (включая хеджирование собственных рисков учреждения, вытекающих из клиентских рисков), (ii) частную торговлю государственными инструментами ЕС, или ( iii) вложения денежных средств в процессы управления денежными средствами. Трудно предвидеть, как будет выполнен «тест подключения», но для обеспечения сохранения универсальной банковской модели очень важно, чтобы этот тест был проведен всесторонне.

Это обязательное разделение также сопровождается финансовым разделением, так что на уровне группы существуют две различные суб-консолидированные группы (одна с кредитными учреждениями, а другая с торговыми организациями). Предполагается, что торговые организации должны финансироваться независимо от другой субконсолидированной группы, и неплатежеспособность торговой организации не должна иметь влияния на другую субконсолидированную группу. Любая договоренность между кредитной организацией и торговой организацией должна быть столь же благоприятной для кредитных организаций, как если бы такая договоренность была заключена с организацией, не принадлежащей к той же субконсолидированной группе.

Следует отметить, что государство-член может потребовать, чтобы одно или несколько кредитных учреждений в пределах его юрисдикции были освобождены от выполнения обязательств по разделению, если оно приняло законодательство до 29 января, которое отвечает определенным требованиям, которые считаются эквивалентными тем, которые указаны в Предложении. .

С точки зрения требований к капиталу, любая подверженность кредитной организации предприятию, относящемуся к другой подгруппе, не может превышать 25 процентов основного приемлемого капитала этой кредитной организации.Кроме того, кредитная организация не может подвергаться риску перед финансовым учреждением (рассматриваемым на индивидуальной или субконсолидированной групповой основе), превышающем 25 процентов его приемлемого капитала и 200 процентов его приемлемого капитала в общей сумме риска перед финансовыми организациями (рассматривается на индивидуальная или субконсолидированная групповая основа).

Исходя из этих общих принципов, можно рассматривать Предложение как отражающее принцип разделения частной торговли, реализованный во Франции или Германии.Однако степень применения этого принципа может сформировать более радикальное разделение, чем ожидает финансовое сообщество. Различия будут в основном возникать из-за определения и объема частной торговой деятельности, подлежащей разделению, и ограничений на другую торговую деятельность, которая может быть заказана национальными властями.

Ограничение торговой деятельности

В дополнение к упомянутому выше запрету на торговлю собственностью и в отличие от некоторых действующих законодательств (например, во Франции), Предложение также предусматривает отделение, при определенных условиях, торговых операций для третьего счета от банковских операций.Последнее требует оценки национальными властями в течение 18 месяцев с момента публикации будущего регулирования торговой деятельности. Эта торговая деятельность широко определяется как любая деятельность, кроме депозитов, кредитования, лизинга, выпуска платежных средств или управления ими, а также хранения ценных бумаг. Обзор будет оценивать торговую деятельность с качественной и количественной точки зрения, описанной в Предложении (и подлежит уточнению во вторичном законодательстве ЕС). На основе такой оценки и после получения комментариев от кредитной организации национальный орган может приказать последней прекратить или передать определенную торговую деятельность, и эта передача должна быть задокументирована в плане разделения, представленном на утверждение в такой орган. .

Что касается, в частности, создания рынка (рассматриваемого в Предложении как торговая деятельность, а не как собственная торговля, хотя и признается, что разница незначительна), такая деятельность может оставаться в сфере деятельности кредитного учреждения, но при условии соблюдения оценка должна проводиться национальными властями, поскольку эта деятельность, а также спонсирование инвестиционных инструментов или торговля производными финансовыми инструментами, как считается, представляют больший риск, поскольку подразумевают скрытую частную торговлю.

Более безопасные банки? Вопрос остается

Этот обзор Предложения показывает, что Комиссия ЕС в целом следовала тому же подходу, что и во Франции или Германии, к торговле собственностью: принципиальный запрет с некоторыми исключениями. Однако дополнительное внимание уделяется торговой деятельности, которая может быть ограничена в соответствии с оценкой надзорного органа. Следовательно, ключевые элементы для рассмотрения степени разделения зависят от (i) характеристики собственной торговой деятельности, которая рассматривается как связанная с фактической или ожидаемой клиентской деятельностью, и (ii) показателей, определенных вторичным законодательством и используемых национальными властями для постановления в каждом конкретном случае прекращение или перенос определенных торговых операций, включая создание рынка.Сделают ли эти правила более безопасными банки ЕС? Остается вопрос.

Корпоративное спасение и реорганизация — Стипендия Оксфорда

Страница из

НАПЕЧАТАНО ИЗ ОНЛАЙН-СТИПЕНДИИ ОКСФОРДА (oxford.universitypressscholarship.com). (c) Авторские права Oxford University Press, 2021. Все права защищены. Отдельный пользователь может распечатать одну главу монографии в формате PDF в OSO для личного использования. дата: 12 августа 2021 г.

Глава:
(стр.389)
14 Корпоративное спасение и реорганизация
Источник:
Разрешение и банкротство банков и финансовых учреждений
Автор (ы):

Майкл Шиллиг

Издатель:
Oxford University Press

DOI: 10.1093 / oso / 9780198703587.003.0018

Рассматриваемые юрисдикции предоставляют ряд вариантов для проведения корпоративного спасения или реорганизации. Некоторые из этих процедур существуют давно и применимы повсеместно; другие — новые и специфические для финансового учреждения. В Англии и Уэльсе администрация успешно использовалась для реструктуризации финансовых институтов в прошлом; процедура администрирования банка является новой и в значительной степени не проверена, в то время как специальный режим управления инвестиционным банком (SAR) уже применялся в нескольких случаях.Совершенно новые процедуры Германии до банкротства применяются только к кредитным учреждениям, но не выглядят многообещающими, когда речь идет о реструктуризации крупных, системно значимых финансовых учреждений. Глава 11 Кодекса США о банкротстве считается очень эффективной. Это стало испытанием, когда осенью 2008 года Lehman Brothers объявила о банкротстве. Многие комментаторы считают, что компания справилась хорошо. Однако всегда есть возможности для улучшения, и сейчас ведутся захватывающие дебаты о реформе.

Ключевые слова:

Глава 11, администрирование, управление банком, специальное управление инвестиционного банка, процедура восстановления, процедура реорганизации, схема организации, добровольное создание компании, pre-pack

Для получения доступа к полному тексту книг в рамках службы для получения стипендии

Oxford Online требуется подписка или покупка.Однако публичные пользователи могут свободно искать на сайте и просматривать аннотации и ключевые слова для каждой книги и главы.

Пожалуйста, подпишитесь или войдите для доступа к полному тексту.

Если вы считаете, что у вас должен быть доступ к этому заголовку, обратитесь к своему библиотекарю.

Для устранения неполадок, пожалуйста, посетите наш

FAQs

, и если вы не можете найти там ответ, пожалуйста

свяжитесь с нами

.

Свидетельства о развивающейся экономике

Введение

Согласно Джексону (1982), большая часть
процесс банкротства касается вопросов распределения кредиторов, а не погашения
должник. Таким образом, достижение общего соглашения между кредиторами и
должники имеют решающее значение для подачи документов о реорганизации. Потому что банки и обеспечены
институциональные кредиторы — это те кредиторы, которые обычно могут влиять на
корпоративная политика (Bae & Goyal, 2009;
Джеймс, 1995), наша цель — оценить
роль финансовых кредиторов при реорганизации компаний.Хотя некоторые исследования
сосредоточились на конфликте между должниками и представителями кредиторов (Bebchuck, 2002) и разрешении споров
между кредиторами (Гилсон, Хотчкисс и Рубак,
2000), в этой статье исследуется, как банки (как обеспеченные, так и необеспеченные
кредиторы) голосуют по планам реорганизации фирм, которые демонстрируют более высокую степень
информационная асимметрия по сравнению с крупными и публичными компаниями. Насколько нам известно, существует
недостаток объяснений поведения старших и младших банков во время
процессы корпоративной реорганизации средних и малых компаний.Следовательно
исследуемый вопрос заключается в том, как банковские кредиторы с разным стажем
голосовать по заявкам о корпоративной реорганизации малых и средних компаний? Наш
второстепенный вопрос связан с взаимосвязью между конфликтом кредиторов и
результаты реорганизации.

Это исследование дополняет литературу о банкротстве, предлагая важную информацию о
модель сделки кредиторов и анализ уникального набора данных, который ранее не
в наличии и содержит документы суда о банкротстве от 125 корпоративных
регистрацию реорганизации в Бразилии с 2006 по 2016 год.Во-первых, мы пролили свет на
связь между решениями кредиторов банка и результатами реорганизации
малые и средние компании (МСП), которые демонстрируют более высокий уровень информации
асимметрия. Этот анализ актуален в контексте развивающихся экономик, где
Финансовая отчетность МСП часто бывает более непрозрачной, и где
компании больше полагаются на банковский долг, чем на инструменты рынка капитала. Пока доказательства
по вопросам реорганизации публичных компаний с разнородным кругом кредиторов
(Franks & Sussman, 2005) изобилует
оба появляются (Классенс, Дьянков и Клаппер,
2003) и развитые экономики (Brunner
И Канен, 2008; Вестбрук,
2015), более глубокий анализ МСП в режимах банкротства, ориентированных на кредиторов
все еще продолжается (Franken, 2004).Наш
учеба — возможность восполнить этот пробел. Во-вторых, хотя большинство исследований начинается с
при условии, что старшие кредиторы осуществляют строгий контроль над процессом реорганизации
(Ayotte & Morrison, 2009; Branch & Ray, 2007), мы делаем шаг назад, чтобы
понять, какие факторы связаны с противоречивыми решениями банков с
разный стаж и анализируя решения с точки зрения реальных
варианты (Baird & Morisson, 2001).

Следуя тенденциям в финансовой литературе, это исследование представляет собой гибрид закона и
финансовые проблемы. Мы сосредоточились на описательной статистике данных.
собрал и выполнил параметрические и непараметрические средние тесты, чтобы понять
роль конфликта между кредиторами банка в окончательном исходе реорганизаций.
Мы также используем спецификации logit и probit, чтобы понять, какие факторы
связанные с голосованием кредиторов за реорганизацию.

В совокупности наш анализ демонстрирует, что конфликт между классами банковских кредиторов
положительно связан с долей старшего банковского долга и долей
трудовой задолженности. Условия контракта также сильно коррелируют с разногласиями.
между банковскими кредиторами: в случае конфликта задолженность основных кредиторов банка
получили более высокие процентные ставки, и этим кредиторам пришлось ждать в 3 раза дольше
до получения оплаты. В этом смысле наши результаты подтверждают идею о том, что
приоритетные кредиторы стали доминировать в процессе реорганизации.Логит и пробит
спецификации свидетельствуют о наличии проблем с координацией между кредиторами в
в соответствии с литературой: мы обнаруживаем вогнутую связь между благоприятными
голосов и количества банковских кредиторов, участвующих в реорганизации, и между
положительные голоса и возраст компании. Это указывает на то, что при рассмотрении числа
вовлеченных банков, вероятность того, что банк проголосует за реорганизацию
повышается с уменьшающейся скоростью.Более того, хотя банки будут поддерживать реорганизацию
старые компании, это не обязательно верно для тех, которые существовали
долго и, следовательно, может быть не в состоянии реорганизоваться должным образом из-за плохой
управление или отсутствие технологий, например, когда кредиторы были бы лучше
при их ликвидации.

Это исследование актуально по разным причинам. Во-первых, недавние исследования банкротства
сместили акцент с капитала и управленческого контроля на поведение кредиторов.Эти исследования демонстрируют, что старшие кредиторы используют несколько стратегий для ограничения
переговорная позиция держателей субординированного долга во время реорганизации (Ayotte & Morrison, 2009; Branch & Ray, 2007), что усиливает
необходимо изучить конфликты между классами кредиторов. Во-вторых, количество
количество заявок на корпоративную реорганизацию в Бразилии увеличилось с 252 до 828 в период с 2006 г.
и 2014 г., что составляет рост примерно на 14% в год.В 2015 году к оплате
из-за экономического кризиса в Бразилии это число подскочило до 1287, что представляет собой
рост на 55% всего за один год. Пик запросов пришелся на 2016 год, так как
компании по-прежнему столкнулись с двумя основными негативными последствиями экономического спада в Бразилии:
меньший приток денежных средств и растущая стоимость долга, что затрудняет
финансирование и пересмотр долгов (Копетти,
2017). Хотя некоторые практикующие утверждают, что некоторые из этих документов
меры предосторожности, увеличение было значительным.Рисунок 1 демонстрирует, что бразильский сектор услуг пострадал от
большинство, с наибольшим увеличением количества заявок на реорганизацию, за которыми следует розничная торговля.

Рисунок 1
Подача заявок на реорганизацию в Бразилии по секторам

Источник: Разработано авторами.

Работа проходит следующим образом: в следующем разделе дается обзор предыдущей литературы. Данные
анализ и роль конфликта между классами банковских кредиторов представлены в
третья сессия. Четвертая сессия посвящена нашему кластерному анализу и логистике.
результаты регрессии.Заключение и ссылки следуют.

Предыдущая литература

Многие авторы утверждают, что реорганизация — это двухэтапная игра (Bulow & Shoven, 1978; Fama,
1985; Фишер и Мартель, 1995;
Белый, 1981). На первом этапе фирмы
решить, следует ли подавать на реорганизацию. После выбора процедуры реорганизации
ликвидации, «существует конфликт между правом обеспеченных кредиторов требовать
их обеспечение по сравнению с целью реорганизации фирмы »(Araujo & Funchal, 2005, стр.4). На втором этапе
кредиторы торгуются и голосуют за или против реорганизации.

В литературе мы определили несколько подходов к моделированию реакции кредиторов на
корпоративные реорганизации. Некоторые исследования рассматривают переговоры между кредиторами как
игра без сотрудничества (Annabi, Breton, & Français,
2012), в то время как другие утверждают, что этот процесс можно изобразить как
проблема коллективных действий или более масштабная дилемма заключенного (Fan & Sundaresan, 2000; Jackson, 1982; Li & Li, 1999).В другом исследовании решение о банкротстве рассматривается как
реализация реального опциона, поскольку у владельцев требований есть стимулы удерживать
информация из-за продолжительности процесса (Baird &
Мориссон, 2001). Конфликт интересов заключается в том, что когда
компания подает заявление о банкротстве, ее рыночная стоимость ниже, чем общая сумма ее
долг. Следовательно, кредиторы знают, что их интересы будут максимальными до тех пор, пока
как они сотрудничают. Более того, охватывая все аспекты переговоров, такие как
будущее использование активов фирмы или количество и тип ценных бумаг различных
кредиторы получат, что может привести к длительной и дорогостоящей процедуре (Hotchkiss, John, Mooradian, & Thorburn
2008 г.).

Несмотря на то, что закон о банкротстве разработан, чтобы избежать проблем с координацией и договором
неполнота, Джексон (1982) утверждает, что
«Обольстительный лозунг закона о банкротстве был не более чем банальным напоминанием о том, что
равные должны рассматриваться в банкротстве одинаково: важное определение того, кто
такие равные часто не решаются законом о банкротстве »(стр. 860). Согласно с
автора, «более прибыльным направлением деятельности могло бы стать рассмотрение банкротства как
система, разработанная для отражения соглашения, которое можно было бы ожидать, что кредиторы сформируют между
сами смогли ли они заключить такое соглашение с позиции ex ante »
(п.860). Таким образом, по его мнению, процедура банкротства находится в конце
модель сделки кредиторов. Фактически, несколько исследований показали, что отклонения
из правила абсолютного приоритета встречаются на практике (Eberhart, Moore, & Roenfeldt, 1990; Franks & Torous, 1989; Weiss,
1990). В Германии назначается финансовое учреждение для смягчения последствий
риск несогласованных действий кредитора (Bankenpool). Однако мы не находим
документация на такой инструмент в Бразилии или США.В этом смысле,
переговоры между банковскими кредиторами — это проблема координации (Brunner & Kahnen, 2008).

Бранч и Рэй (2007) утверждают, что подчиненный
должники имеют значительные рычаги влияния в процессе переговоров о банкротстве из-за
склонность судов к получению согласованных планов и их способность блокировать или откладывать
подтверждение плана, который предоставляет подчиненным держателям долговых обязательств небольшую или нулевую
восстановление. С другой стороны, держатели обеспеченных долгов могут получить взыскание в
ликвидация, которая ничего не дает младшим кредиторам.Хотя банкротство
законы написаны таким образом, что правило абсолютного приоритета не должно
нарушены, старшие кредиторы могут использовать несколько стратегий, чтобы ограничить переговоры
положение младших кредиторов, такое как разводнение голосов, принудительное исполнение условий залога
положений или путем осуществления контроля посредством строгих условий. Этот торг
между обеспеченными и необеспеченными кредиторами может исказить процесс реорганизации.
Айотт и Моррисон (2009) утверждают, что
кредиторы с приоритетными обеспеченными требованиями стали доминировать в процессе, предусмотренном главой 11.Эти недавние выводы противоречат утверждениям Уэлча.
(1997), который предлагает, чтобы банковский долг всегда был старшим, потому что если
банки были необеспеченными, они были бы лучше организованы и могли бы более решительно оспаривать
приоритет в случае финансовых затруднений.

Изучение поведения кредиторов банка в процессе реорганизации полезно для
некоторые причины. Во-первых, в некоторых странах компании не полагаются на публичную эмиссию.
потому что их рынки облигаций чахлые, что делает банковское финансирование более важным (Allen, Chui, & Maddaloni, 2008).В этом
внимание, Franken (2004) подчеркивает
важность проведения различия между режимами банкротства, ориентированными на должников, такими как
как в Соединенных Штатах, так и в странах, ориентированных на кредиторов, например, в Европе.
Автор подчеркивает, что структура управления МСП с концентрированной
обеспеченные банковские кредиторы (которые попадают во вторую категорию) предполагают, что разные
оптимальные режимы могут существовать для разных типов фирм.

Во-вторых, в некоторых статьях подчеркиваются потенциальные проблемы, с которыми сталкиваются проблемные фирмы, которые
иметь банковский долг, потому что банки могут не только создавать регуляторные трудности для масштабирования
претензий фирм, но также может быть труднее получить уступки от
(Джеймс, 1995).Асквит, Гертнер и Шарфштейн (1994) также утверждают, что банки
не играют большой роли в разрешении финансовых проблем, и реальное облегчение долгового бремени наступает
от субординированных кредиторов. Авторы, однако, полагаются на то же предположение, сделанное
Уэлча, а именно, что банки преимущественно являются старшими и, следовательно, имеют преимущество в
эти переговоры.

В-третьих, некоторые исследования свидетельствуют о том, что банки и обеспеченные институциональные кредиторы
кредиторы, которые обычно могут влиять на корпоративную политику, а не
держатели государственных облигаций или торговые кредиторы (Gilson &
Вейцупенс, 1994).Наконец, поскольку фирмы обычно имеют более одного банка
в качестве кредитора в одном потоке литературы освещается вопрос о размере
группа кредиторов и их роль в реорганизации в целом: Brunner and Krahnen (2008) демонстрируют, что
в то время как координация между небольшой группой банков связана с более высокой
вероятность успеха реорганизации, обратное верно для увеличения числа
банковские кредиторы, потому что неэффективность возникает из-за невозможности пересмотреть условия нескольких
долги.Franks and Sussman (2005) за их
В частности, утверждают, что рассредоточение долга может привести к сбоям в координации.

С одной стороны, Чен, Уэстон и Альтман
(1995) выдвинули гипотезу о том, что когда существует группа кредиторов банковского типа,
партии будут функционировать в соответствии с теоремой Коуза [1937], согласно которой они
будут работать как одна сторона, стремясь максимизировать отдачу от инвестиций в свои совместные
интерес. Здесь мы понимаем, что соглашение между сторонами подразумевает
повышение эффективности, потому что это связано с более низкими финансовыми затратами, как предлагает
Бебчук и Чанг (1992).Таким образом, следует
ожидайте, что банки будут демонстрировать такой же профиль голосования во время собраний кредиторов. Киршбаум (2009), с другой стороны, утверждает
что обеспеченные кредиторы обычно предпочитают оценивать активы корпорации
реорганизованы на сумму, близкую к сумме, достаточной для покрытия их
собственные претензии, без учета других сторон, что заставило бы предположить, что
обеспеченные кредиторы не обязательно сотрудничают. Гертнер и Шарфштейн (1991), со своей стороны, предлагают теоретическую
объяснение смешанных позиций в литературе: когда финансовые затруднения
снижает операционные показатели, пересмотр финансовых условий неэффективен, и Коуз
Теорема не верна.В этом смысле следует ожидать, что неудачные реорганизации будут
связано с ухудшением координации между кредиторами. Мы обратимся к этой дискуссии
эмпирически.

Поведение банка является предметом значительных споров, и недавние
литература о банкротстве сместила акцент с капитала и управленческих
контроля и продемонстрировали, что единая система единого кредитора далека от
универсальный. Таким образом, конфликт возникает из-за фундаментальной неэффективности
процесс банкротства: вопросы распределения ресурсов (продать или реорганизовать)
в конечном итоге запутанный вопросами распределения (сколько каждый кредитор будет
получить) (Ayotte & Morrison, 2009).

Процесс корпоративной реорганизации в Бразилии

Процедура банкротства имеет два возможных исхода: реорганизация или ликвидация.
Корпоративная реорганизация — это правовой инструмент предотвращения банкротства и защита от
уважать платежные обязательства компании. В США эти механизмы
именуются соответственно главой 11 и главой 7 кодекса США о банкротстве.
В Бразилии процесс довольно похож и закодирован в Кодексе банкротства
2005 г.По сравнению с предыдущим бразильским кодексом, он «обеспечивает большую прозрачность в
с точки зрения процедур и предлагает заинтересованным сторонам больший контроль над процессом. Это также
позволяет неуспешным компаниям восстановить доверие и реорганизовать свою деятельность »
(Ministério da Justiça, 2011). Согласно
к статье 50 Кодекса о банкротстве Бразилии (Lei
п. 11.101, 2005), фирмы имеют в своем распоряжении в общей сложности 15 инструментов для
структурировать процесс реорганизации. Эти инструменты не являются эксклюзивными, и их можно использовать.
в то же время.

Правительство Бразилии рассматривает этот кодекс, утверждая, что его намерение состоит в том, чтобы помочь
в восстановлении производительности и сохранении рабочих мест, поскольку страна сталкивается с
сценарий тяжелой стагнации. Хотя у нас был доступ только к нескольким балансовым отчетам
цифры от компаний, которые мы рассмотрели, мы проверяем, что наиболее важная проблема кажется
быть бесхозяйственностью, а не проблемами с самим законом. Действительно, большинство
заявки поступают от малых предприятий.

В соответствии со сроками, установленными Кодексом о банкротстве Бразилии 2005 г., с
утверждение и начало реализации плана реорганизации, компании
имеет до 2 лет на согласование и урегулирование своих обязательств. Точно так же в США
Штаты, в среднем на рассмотрение дела о реорганизации согласно Главе 11 требуется 25 месяцев, чтобы подтвердить
реорганизация (Branch & Ray, 2007). Для
дополнительную информацию о факторах, определяющих задержки в корпоративной реорганизации, см.
Сильва (2015).Решить, будет ли компания
подлежит реорганизации или ликвидации, кредиторы обслуживают кредиторов
встречи.

Анализ данных

Источники данных

Наши основные источники данных — это документы о корпоративной реорганизации, судебные попечители
веб-сайты и файлы одного из главных бразильских судов (Vara de Falências e
Recuperação Judicial de São Paulo). В нашей исходной выборке было более 140 случаев,
но из-за отсутствия информации мы отбросили 15 из них; таким образом, наш последний
образец содержит информацию о 125 корпоративных реорганизациях в Бразилии с 2006 г.
к 2016 г.По каждому случаю мы анализируем следующие документы: список кредиторов,
протоколы собраний кредиторов, планы корпоративной реорганизации и измененные планы,
и отчеты об оценке активов.

Хотя количество заявок на реорганизацию в Бразилии намного выше, чем
Число в нашей выборке, в Бразилии отсутствует централизация данных. Некоторые документы могут быть
в государственных судах, а регистрационные компании и консалтинговые фирмы часто не
размещать такие документы на своих сайтах.Несмотря на эту проблему, наш образец
содержит заявки на реорганизацию из 10 различных штатов, но содержит более тяжелую
вес из южных и юго-восточных регионов (41% компаний из
Сан-Паулу, крупнейший в экономическом отношении бразильский штат; 19% из Рио
Гранде-ду-Сул; 13% из Санта-Катарины; и 11% из Гояса). Целиком
процесс в Бразилии от регистрации до утверждения или отклонения может занять до двух
лет, поэтому некоторые недавние случаи могут отсутствовать в нашем наборе данных.

Для случаев, когда предложенные условия были разными для разных
банков, мы отметили в наших файлах самую высокую стрижку банка, а также самую длинную
Период ожидания. В случае внешнего долга в долларах США мы использовали обмен
ставка за месяц утверждения или отклонения плана преобразования
цифры в бразильский реал. Поскольку нам не хватало данных финансовой отчетности, мы также
собрали информацию об остаточной балансовой стоимости и использовали ее в качестве нашей меры
оценка активов.

Для каждого случая мы собрали следующую информацию как для защищенных, так и для
необеспеченные классы: индекс корректировки, процентная ставка, предлагаемая стрижка и
амортизация и период ожидания. Потому что наш интерес заключается в роли
финансовых учреждений, мы подробно описали кредиты и поведение каждого банка во время
собрания кредиторов. В этом смысле мы типизировали поведение банков через 10
различные возможные вмешательства (Таблица
1). Чтобы включить параметры размера компании и ее финансовых
здоровья, мы собрали данные об остаточной балансовой стоимости, как указано в
планы реорганизации и оценены консалтинговыми компаниями, подготовившими
законные документы.

Таблица 1

Вмешательства кредиторов банка во время собраний кредиторов

.

.

Код Банковское вмешательство
0 Нет вмешательства / Банк не подал заявку
вовремя документы / банк опоздал в комитет / банк
отсутствовал
1 Банк не согласился с перечисленным кредитом или кредитом
классификации или представил процедуру Challenge.В
Португальский, это называется Impugnação de crédito
2 Банк запросил более длительный период для анализа или
запросил приостановку встречи
3 Банк запросил условия, отличные от указанных
представлен компанией или представлен Альтернативный план
4 Банк уступил дебиторскую задолженность Дебиторской задолженности
инвестиционный фонд
5 Банк потребовал, чтобы гарантии не приостанавливались или
что он будет поддерживать исполнение против поручителей или
сообязатели, поскольку кредитор определяется как физическое или юридическое лицо, которое
обещает выплатить ссуду, если первоначальный заемщик не
выплатить его обратно, и cо должник определяется как тот, кто связан
вместе с одним или несколькими другими лицами для выполнения обязательства
6 Необеспеченный банк не согласился с условиями
предлагается Обеспеченным банкам или наоборот
7 Банк не согласился с запросом на реорганизацию или
заявил, что предлагаемому Плану недостает правовой определенности.
8 Банк заявил, что имеет приоритетный кредит.В
Португальский, это называется Crédito extraconcursal
9 Банк не согласился с условиями, предложенными
Банки в группе
10 Банк был против продажи основных средств

Описательная статистика

Общая описательная статистика представлена ​​в таблице.
2. В среднем у фирм была задолженность в размере 128 миллионов реалов, а банковская задолженность.
составляла 55% этой суммы, или 71 миллион реалов.Включая как банковские, так и небанковские
долга, обеспеченный долг составлял приблизительно 13 миллионов реалов, а средний необеспеченный долг составлял
примерно 98 миллионов реалов. Средний срок службы компаний составлял 32 года, а
средняя стрижка, предложенная кредиторам, составила 43%.

Таблица 2

Описательная статистика — общая

В миллионах бразильских реалов Общий долг Старший долг Младший долг Трудовой долг Оценка активов Оценка активов долг) Возраст
н.обс 114 74 110 114 58 39 78 109
Среднее значение 127,9 13,9 98,056 1,9 319,8 42% 45% 32
Санкт-Петербург 336,6 37 281,9 4,9 1068 23% 23% 23
Макс 2325204.5 2,012 51,6 4 426 90% 85% 113
Мин. 0,4 0 0 0 0,1 0% 0% 1

Чтобы понять корреляцию между переменными, мы вычислили как линейные, так и
Корреляции Кендалл-тау (Таблицы 3 и 4). Стоит выделить некоторые статистические данные.
Во-первых, корреляция между отношением долга к активам и стрижкой:
25.09%, что указывает на то, что стрижка была выше в случае большей задолженности
компании. Во-вторых, возраст компании отрицательно коррелирует со стрижкой.
соотношение и отношение долга к активам. Это означает, что в среднем более старые компании
меньше задолжал. Результаты Кендалл-тау также предполагают положительную связь между
количество банковских кредиторов, участвующих в подаче заявления о реорганизации и преобразовании долга в актив
коэффициент, который в случае компаний с большей задолженностью также включает больше банков.

Таблица 3

Корреляционная матрица

Голосование haircut_senior_junior qtybanks ln_debt_asset_asset_age
Голосовать 1
haircut_senior_junior 0.0057 1
0,9307
кол-во банков -0,013 0,0451 1
0,7116 0,5063
ln_debt_asset-0.1354 0,2509 -0,2433 1
0,0087 0,0074 0
ln_age 0,0768 -0,2872 0,0858 -0,2786 1
0,0412 0,0002 0,0236 0
долгbank_asset_ratio 0.0281 -0,0104 0,0135 -0,2028 -0,0618 1
0,5874 0,9225 0,7943 0,0042 0,2582

Таблица 4

Корреляционная матрица Кендалла-тау

Голосование haircut_senior_junior ln_qtybanks ln_debt_asset_asset_ra0006 9000_ra000 9000_ra000 9000_ra000
Голосовать 0.4381
haircut_senior_junior 0,0356 0,3143
ln_qtybanks 0,1568 0,1271 0,8339
ln_debt_asset -0,0095 0,1749 0,3077 0.932
возраст 0,0749 -0,0687 0,1032 -0,2709 0,8976
долгbank_asset_ratio 0,0119 0,0785 -0,1571 -0,2107 0,0751 1

По банковскому долгу (Таблица 5) было
примерно 9 банковских кредиторов в каждом случае.Каждый банк имел в среднем 8 миллионов реалов.
обеспеченного долга и 20 млн реалов необеспеченного долга. В среднем банковская задолженность
составляет 55% от общего долга компаний. Как для одобренных, так и для отклоненных дел,
доля необеспеченного долга в общем долге компаний была выше, чем
доля обеспеченного долга. Кроме того, по отклоненным делам было больше обеспеченного долга, чем
одобренных дел (28,54% против 16,29%). Эти данные свидетельствуют о том, что наличие
обеспеченного долга создает проблемы для утверждения плана из-за
переговорные возможности обеспеченных банков, которые обычно оказывают давление на
условий (две трети запросов на улучшение условий долга поступило от крупных банков).Крупные банки имели необеспеченный долг в 86% наших случаев и обеспеченный долг в 40% случаев.
случаев со средней стоимостью 12,8 млн. реалов и 3,48 млн. реалов соответственно.
Однако, если исключить HSBC, средний необеспеченный банковский долг снизится до 4 млн реалов.
Вопреки нашим ожиданиям, только в 5% случаев это Бразильская разработка.
Банк (BNDES) кредитор со средней суммой 37,8 млн реалов. Это может быть
потому что наибольшая доля заявок на реорганизацию в течение периода, который мы покрываем
исходит от небольших компаний.

Таблица 5

Описательная статистика — банковский долг

В миллионах бразильских реалов Банковский долг Старший долг банка (на банк) Младший долг банка (на каждый банк) # Banks
н. обс 124 113 123 125
Среднее значение 71.4 7,9 19,9 9
ул. дев 251,2 20,6 311,3 5
Макс 2,262 130,8 8,291 24
Мин. 0 0 0 1

Чтобы сопоставить наши выводы с выводами Бруннера и
Kahnen (2008), мы также сравниваем количество банков, участвующих в определенных
случай и скорость утверждения плана.В нашей выборке 108 банков. На весь
По выборке каждый банк выступал кредитором в среднем в 5 процедурах банкротства. Если
мы рассматриваем только шесть крупнейших банков Бразилии (Banco do Brasil, Bradesco, Caixa
Econômica Federal, HSBC, Итау и Сантандер), это число увеличивается до 52.
корреляция между количеством задействованных младших банков и степенью одобрения составляет
минус семнадцать процентов (-17%). Для старших банков число аналогично, с минусом
четырнадцать процентов (-14%).Этот результат соответствует выводам Бруннера и Канена (2008): чем больше банков
вовлечены в дело о реорганизации, тем более вероятно, что реорганизация будет
отклонены кредиторами. Среднее количество банковских кредиторов немного выше
для дел, связанных с конфликтом (8 против 5). Banco do Brasil и Itaú (два из шести
крупнейшие банки Бразилии) являются кредиторами в 80% конфликтных случаев, в то время как они
кредиторы только в 57% от общего числа дел по всей выборке.Банковские кредиторы
просили поддерживать гарантии в 14% случаев, пока мы проверяли
только половина этой частоты для всей выборки.

Хотя практики утверждают, что трудовая задолженность создает проблемы для переговоров по
реорганизации, в наших случаях трудовая задолженность составляла только 1% от общей суммы долга. Даже
хотя работники имеют приоритет в оплате в соответствии с бразильским кодексом о банкротстве,
эта сумма, похоже, не составляет большой доли от общего пирога.Верно,
в нашей выборке было всего 2 случая, когда рабочие проголосовали против
план реорганизации.

Практикующие из Бразилии также утверждают, что некоторые компании использовали
процесс реорганизации как средство улучшения их позиций на переговорах с обоими
поставщики и держатели долга, и не обязательно из-за финансовых затруднений. Верно,
цифры в нашей базе данных, похоже, соответствуют этой гипотезе: во-первых,
средняя остаточная балансовая стоимость активов составила 320 миллионов реалов, что означает, что
реорганизуемые фирмы имели средний левередж всего 40%.Во-вторых, затраты на
весь процесс реорганизации кажется незначительным по сравнению как с общей задолженностью, так и с остаточной суммой.
балансовая стоимость: в некоторых собранных отчетах указано, что эта цифра составляет примерно 500 реалов.
тысяч, что составляет всего 0,2% остаточной балансовой стоимости и 0,4% общей суммы долга.
В этом смысле в случае неэффективного управления оборотным капиталом, как показали несколько
финансовой отчетности, к которой у нас был доступ, регистрация реорганизации кажется
относительно дешевая стратегия.

Уровень одобрения реорганизации для нашей выборки составляет 78%, что сопоставимо с
75% ставка для Канады, продемонстрированная Фишером и
Martel (1995), хотя данные авторов относятся к 1980-м годам. Несмотря на
высокий процент одобрения, только одна из четырех компаний выживает в процессе реорганизации
в Бразилии. В Соединенных Штатах эта доля падает до одного из восьми.

Утвержденные планы требовали большей стрижки для обеспеченных кредиторов, чем планы
которые не были одобрены (43% против 39%), тогда как для необеспеченных
кредиторы (42% против 52%).В среднем необходимое ожидание и амортизация
периоды для утвержденных планов были больше, независимо от класса кредитора. Факт
то, что средняя стрижка одинакова для обоих классов кредиторов, противоречит
международные доказательства, демонстрирующие, что обеспеченные кредиторы относительно хорошо себя чувствуют в
формальные банкротства в таких странах, как США или Великобритания
(Давыденко и Франкс, 2006; Франкс и Сассман, 2005).

Наконец, в таблице 6 представлена ​​информация
относительно частоты определенных событий в процессе реорганизации.Продажи
производственных единиц на погашение долга приходилось 23% времени, что свидетельствует об использовании
о слиянии и поглощении после одобрения реорганизации. Гилсон, Хотчкисс и Осборн (2015) утверждают, что
использование операций по слиянию и поглощению (M&A) во время процедуры банкротства
стирает традиционные различия между реорганизацией и ликвидацией. Долг
конверсия произошла только в 6% выборки.

Таблица 6

Частота событий при реорганизациях

Событие Частота
Подписка на капитал, привлечение капитала или выделение 13%
Конверсия долга 6%
Выпуск долга 5%
Выкуп акций 1%
Продажа производственных единиц 23%
Кредитор как особый партнер * 19%

Сила торга

Наш первый анализ поведения банка состоит из анализа запросов от банка.
кредиторы.Чаще всего вмешивались банки, запрашивающие разные
условия платежа (7,8%) и несогласие банка с перечисленным кредитом или предъявлением
вызов (3%). Все остальные вмешательства имели частоту 1% или меньше.
Две трети этих запросов поступили от крупных банков, что может указывать на их ведение переговоров.
мощность.

Чтобы эмпирически лучше понять возможности банков, мы рассчитали концентрацию долга
index (DCI), который аналогичен индексу Херфиндаля.Индекс Херфиндаля идет
от нуля до единицы и традиционно используется для оценки степени конкуренции между
фирмы в определенной отрасли. Более высокие значения указывают на более монополистические рынки. Здесь,
мы используем его как меру конкуренции между банками во время определенного
дело о реорганизации. Формула:

DCI = ∑i = 1 нси2 (1)

Для каждого процесса реорганизации s i измеряет долю от общего
задолженность каждого банка, участвующего в переговорах.Мы делаем это потому, что некоторые авторы
утверждают, что рассредоточение долга часто может приводить к сбоям в координации (Bolton & Scharfstein, 1996; Franks & Sussman, 2005). Как и ожидалось,
средний DCI для обеспеченного долга составляет 0,7, а для необеспеченного долга — 0,45. Потому что
приоритетный долг более концентрирован, чем необеспеченный долг на практике, этот результат
предполагает, что высокопоставленные банковские кредиторы могут согласиться на условия легче, чем
необеспеченные банковские кредиторы могут. Фактически, соотношение между средним долгом
концентрация и уровень утверждения плана составляет минус тринадцать процентов (-13%).

Влияние конфликта между классами кредиторов

Наш второй анализ поведения банка состоит в наблюдении за случаями, когда конфликт
между необеспеченными и обеспеченными банковскими кредиторами, что составляет 16% от
образец, или 20 ящиков. В целом исследования показывают, что конфликт между защищенными
и необеспеченные кредиторы могут существенно повлиять на результат реорганизации
процесс (Ayotte & Morrison, 2009; Jenkins & Smith, 2014; Longhofer & Peters, 2004).Тем не менее,
эмпирический анализ этого конфликта довольно скуден. Хотя среднее одобрение
ставка для всей выборки составляет 80%, для случаев, когда обеспеченные и необеспеченные
кредиторы не согласны, эта величина падает до 75%.

Айотт и Моррисон (2009) утверждают, что когда
старшие кредиторы имеют избыточное обеспечение, т. е. когда их требования стоят меньше, чем
стоимость активов фирмы, дела с большей вероятностью приведут к ликвидации, в то время как
обратное верно, когда они недостаточно закреплены.В этих случаях «конфликт кредитора
вероятно, будет наиболее выраженным »(стр. 514). Чтобы проверить, верно ли это для наших случаев, мы
рассчитать отношение старшего банковского долга к остаточной стоимости, которое в среднем составляет 0,28 для
весь образец. Используя коэффициент оценки общего первоочередного долга / стоимости активов, среднее значение составляет
0,42. Обе цифры указывают на чрезмерное обеспечение старших кредиторов. Этот результат
контрастирует с аргументами Айотте и Моррисона, поскольку наша средняя реорганизация
коэффициент одобрения — 78%.

В конфликтных случаях банковская задолженность составляла гораздо меньший процент от общей суммы
задолженность по сравнению с неконфликтными случаями (20% против почти 100%). Другой
Наше внимание было обращено на то, что остаточная балансовая стоимость конфликта
число случаев было в среднем в 19 раз выше, чем число случаев отсутствия конфликта.

Что касается стрижки, у старших кредиторов средняя стрижка в конфликте составила 24,75%.
случаев, тогда как для младших кредиторов банка стрижка была 32.42%, что предполагает
этот конфликт связан с более жесткой стрижкой младших кредиторов и
указывает на то, что ведущие банковские кредиторы могут относительно хорошо выступить на этих переговорах.
Соотношение старших и младших сотрудников, которое представляет собой общую сумму обеспеченного долга, деленную на
общая сумма необеспеченного долга составила 2,6x для всей выборки и 1,0x для
конфликтные случаи. Это означает, что в среднем при возникновении конфликта сумма
необеспеченного долга был почти таким же, как и обеспеченного долга, что указывает на
конфликт действительно более вероятен.

Бэрд и Моррисон (2001) моделируют остановку
решение как реальный вариант. Мы объединяем их идеи с идеями Айотте и Моррисона (таблица 7), чтобы определить,
дает дополнительную информацию. Мы определяем конфликт между банковскими кредиторами, если они
не прийти к соглашению во время собраний кредиторов, то есть если их голоса расходятся. К
классифицируем, находятся ли кредиторы в деньгах или нет, мы рассчитываем задолженность перед
коэффициент остаточной стоимости. У нас была информация об остаточной балансовой стоимости 58 компаний.Кредиторы в деньгах или могут реализовать свой опцион, когда это соотношение меньше
чем 1 (т.е. когда стоимость их долга ниже остаточной балансовой стоимости) и
в противном случае из денег.

Таблица 7

Реорганизация как исполнение реального опциона

Конфликт Нет конфликта
Утверждено Отклонено Утверждено Отклонено
Старший банковский долг / остаточная балансовая стоимость 0.27 1,10 1,19 0,58
Долг младшего банка / остаточная балансовая стоимость 0,51 2,33 10,87 4,09

В случаях, когда существовал конфликт и планы были одобрены, оба банка-кредитора
классы были глубоко в деньгах, что оправдывает борьбу между партиями:
часть, подлежащая распределению между кредиторами, может подлежать дальнейшему
обсуждение, так как эти компании имеют остаточную балансовую стоимость намного меньше, чем
выборочное среднее.Другими словами, если компания была ликвидирована по остаточной книге
стоимость, обе группы смогут получить общую сумму своих кредитов
без стрижки. Фактически, это единственные случаи, когда младший
банковские кредиторы в деньгах. Эти результаты согласуются с аргументом Ayotte и Morrison (2009) о том, что когда
кредиторы, владеющие залогом, чрезмерно застрахованы (т. е. сумма их долга составляет
меньшая часть, чем остаточная стоимость компании) конфликт более вероятен
происходить.

Напротив, когда планы были утверждены, но конфликта не было, младшие банки
из денег (10,87), что конфликт не казался оправданным, поскольку их
ожидание выздоровления было минимальным. В этих случаях компании были значительно
больше заемных средств. Тем не менее реорганизация была одобрена, возможно, потому, что
у старших кредиторов не было денег, и у них были некоторые ожидания
возврат кредита. Утверждение такой реорганизации может указывать на
неэффективность процесса реорганизации, поскольку эти компании с высокой долей заемных средств
меньше шансов оправиться от финансовых затруднений.К сожалению, у нас нет
данные финансовой отчетности, чтобы предложить дополнительный анализ по этой теме.

Проверка гипотез — параметрические и непараметрические средние критерии

Чтобы понять, как конфликт между банковскими кредиторами влияет на результат
реорганизации, мы использовали параметрические и непараметрические средние тесты для определения
есть ли разница между случаями несогласия кредиторов банка
и те, в которых они нашли общий язык.Таблица
8 представлены параметрические средние тесты для переменных, которые мы собрали.
Для всех тестов наша нулевая гипотеза состоит в том, что нет никакой разницы между
группы (конфликт против отсутствия конфликта).

Таблица 8

Параметрические средние тесты

Переменные Среднее — конфликт Среднее — Нет конфликта Т-тест Заключение
Количество кредиторов банка 8.00 6,63 0,35 Подтверждено
Общий долг 82,09 реалов 90,03 реалов 0,00 Подтверждено
Трудовой долг / общий долг 3,51% 2,77% 4,76 Отклонено
Основной долг банка / общий долг 15,08% 8,78% 7,90 Отклонено
Долг младшего банка / общий долг 31.65% 35,64% -1,02 Подтверждено
Стрижка — приоритетный долг 24,75% 10,90% 10,40 Отклонено
Стрижка — младший долг 32,42% 26,52% 4,71 Отклонено
Амортизация — приоритетный долг 3 91 месяц 44 месяца 0,11 Подтверждено
Амортизация — младший долг 3 92 месяца 99 месяцев -0.01 Подтверждено
Период ожидания — приоритетный долг 3 21 месяц 7 месяцев 0,45 Подтверждено
Период ожидания — младший долг 3 20 месяцев 14 месяцев 0,16 Подтверждено
Конверсия долга 1 0,00% 7,77% -5,26 Отклонено
Выкуп акций 1 0.00% 1,00% -4,90 Отклонено
Новый выпуск долга 1 0,00% 5,83% -5,15 Отклонено
Продажа производственных единиц 1 15,00% 23,30% -1,99 Отклонено
Корпоративная реструктуризация 1 20,00% 11,65% 3,05 Отклонено
Кредиторы-партнеры , 2 25.00% 17,48% 2,03 Отклонено

Таблица 8 (продолжение)

Параметрические средние тесты

Во-первых, средний критерий отношения старшего банковского долга к общему долгу:
значимо, что указывает на разницу между группами. Этот результат соответствует
с выводами более традиционных исследований банкротства, которые предполагают, что
старшие кредиторы имеют больше возможностей на переговорах по реорганизации
(Ayotte & Morrison, 2009).Во-вторых,
тесты показывают, что существует значительная разница между группами по срокам
суммы трудовой задолженности по отношению к общей задолженности, вовлеченной в конфликт
случаи. Мы не только представляем более высокий процент от общего долга, но и подтверждаем, что
в случае конфликта остаточная стоимость компаний была намного меньше. Из-за
несоответствие данных, однако, мы не можем сделать вывод, что трудовая задолженность требует переговоров
барьеры.

Наш третий важный момент касается процентной ставки и стрижки, предлагаемой разным
группы банковских кредиторов, поскольку оба различия статистически значимы (с
95% уверенности).Эти результаты показывают, что в среднем банковские кредиторы с обеспеченными
а необеспеченные гарантии получили более серьезное сокращение в случаях конфликта.
Интересно, что процентная ставка, предлагаемая обеспеченным банковским кредиторам, была выше в
случаи, когда возник конфликт.

Вопреки результатам, найденным Бруннером и Каненом
(2008), количество вовлеченных банков, похоже, не связано с
наличие конфликтов между банками, так как мы не обнаружили существенного
разница между образцами.Фактически соотношение между количеством банков
а наличие конфликта низкое — 12,63%. Однако количество банков может быть
соотнесено с голосом кредитора банка. Чтобы получить дополнительную информацию об этом
тему, мы включаем количество кредиторов банка в наши пробит и логит
регрессии.

Хотя статистически значимой разницы для периода ожидания нет,
интересно отметить, что в тех случаях, когда произошел конфликт, среднее ожидание
период для обоих классов составлял примерно 20 месяцев, тогда как для случаев, когда
конфликта не было, время ожидания существенно сократилось.

Наконец, была выявлена ​​статистически значимая разница по продаже продуктивных
единиц, что произошло в среднем в 15% конфликтных случаев и в 23% случаев
случаи, в которых не было конфликта. Конвертация долга, обратный выкуп акций или новый долг
проблемы возникали только в тех случаях, когда конфликта не было. Непараметрический
тесты подтверждают нулевую гипотезу о том, что нет существенной разницы между
группы (конфликт против отсутствия конфликта).Таблица
9 сообщает о результатах теста Вилкоксона (Манна-Уитни). Большинство тестов показывают, что
нет разницы в средствах между случаями конфликта и
без конфликтов, за исключением переменного количества банков.

Таблица 9

Непараметрические средние тесты

Переменные Z test Prob | z | > Z
Количество кредиторов банка-2.12 0,03
Общий долг -0,23 0,81
Трудовой долг / общий долг -0,82 0,41
Старший банковский долг / общий долг 0,59 0,55
Долг младшего банка / общий долг 0,62 0,52
Стрижка — приоритетный долг -0,45 0,64
Стрижка — младший долг -1.21 0,22
Амортизация — приоритетный долг 3 1,24 0,21
Амортизация — младший долг 3 1,48 0,13
Срок ожидания — приоритетный долг 3 -0,78 0,43
Период ожидания — младший долг 3 -1,42 0,15
Конверсия долга 1 1.28 0,19
Выкуп акций 1 0,44 0,65
Новый выпуск долга 1 1,10 0,27
Продажа производственных единиц 1 0,81 0,41
Корпоративная реструктуризация 1 -1,01 0,31
Кредиторы-партнеры , 2 -0.78 0,43

Размер банка и одобрение реорганизации

В этом подразделе мы анализируем, имеет ли размер банка какое-либо отношение к
скорость утверждения заявок на реорганизацию. Мы использовали
Классификация банков 2017 года. Эта сегментация делит банки на пять основных
категории и направлен на дисциплину пруденциального регулирования финансовых учреждений
в соответствии с размером, международной деятельностью и профилем риска.Первый сегмент, S1,
включает банки, размер которых равен или превышает 10% ВВП, или которые
международно активный. Сегмент S2 состоит из организаций, размер которых составляет
от 1% до 10% ВВП. S3 относится к учреждениям, размер которых составляет
что-то между 0,1% и 1% ВВП. Учреждения S4 имеют размер, который
менее 0,1% ВВП. Наконец, сегмент S5 относится к кредитным кооперативам и
небанковские организации с упрощенным профилем риска.Как упоминалось ранее,
в нашей базе всего 108 банков. Тридцать четыре из этих банков не были
классифицированы либо потому, что они вымерли, либо слились с другим учреждением. Мы
используйте эту классификацию, чтобы разделить банки на три основные категории: крупные банки (S1
сегмент), средние банки (сегменты S2 и S3) и мелкие банки (банки S4 и S5).
Кроме того, мы также разделили банки на частные и государственные. Согласно этому
По классификации наша выборка включает 10 крупных банков, 29 средних банков и 34 мелких банка.Для каждого из них мы рассчитали долю долга, то есть размер долга.
представляет собой общий долг компании, подавшей заявление о реорганизации.

Вопреки нашим ожиданиям, средние тесты показывают, что доля банковской задолженности
для крупных банков существенно не отличается (t = 0,8015), как и банковский долг
отношение к активам (t = 0,3967). В приложении показано, как меняется рейтинг одобрения.
в зависимости от доли долга. Средний уровень одобрения для крупных банков больше
чем уровень одобрения для средних банков (60% vs.43%). В то время как средний долг
удельный вес для крупных банков составляет 6%, для средних банков он больше (10%). BNDES был
участвовал только в двух делах и проголосовал за план реорганизации в обоих
их. Banco do Brasil и Bradesco имеют одинаковый уровень одобрения (40% и 42%,
соответственно). Banrisul и Itaú — банки с самым высоким рейтингом одобрения (66%
и 59% соответственно). Caixa, с другой стороны, проголосовала за одобрение только в 25% голосов.
случаи.

Что касается средних банков, то Mercantil, Safra Daycoval были кредиторами в 8, 7 и 6 странах.
документы, соответственно. Уровень одобрения для этих банков выше, чем у
крупные банки в среднем (62%, 66% и 83% соответственно), а доля долга
колеблется от 6% до 10%. Что касается небольших банков, мы выделяем HSBC и Industrial. В
процент одобрения для этих банков составлял 40% и 50% соответственно. Когда мы делим банки
между частным и публичным, похоже, нет существенной разницы в терминах
поведения, хотя частные банки участвуют в гораздо большем количестве
дела о реорганизации.В то время как средний уровень одобрения для частных банков составляет 56%, для
государственных банков это 54%. Доля долга составляет 7% и 4% соответственно.

Было всего 4 случая, когда доля долга банка превышала 10%.
Один из них был связан с BVA, крупным банком, у которого было 12% общего долга и который одобрил
план. У Pine, среднего банка, в 2 случаях средняя доля долга составляла 14%, но
в обоих проголосовали против реорганизации. Что касается небольших банков, у ABN был
средняя доля долга 66% в 2 случаях; он одобрил один из них и выступил против
Другой.Наконец, Potencial, еще один небольшой банк, имел долю долга в размере 22%.
случае, когда он проголосовал положительно.

Регрессионный анализ

Цель этого раздела — предоставить дополнительные доказательства взаимосвязи
между исследуемыми переменными, а не для вывода причинно-следственных связей из-за
к самой природе наших данных. Поскольку у нас нет доступа к данным баланса,
например, мы не можем учесть проблемы эндогенности, такие как пропущенная переменная
предвзятость.Однако, как мы упоминаем по всему тексту, основная цель этого исследования —
для описания набора данных, который еще не изучался в литературе.

Банковские кредиторы обозначены буквой i, а компании — буквой j.
Наша стандартная модель следующая:

Votei, j = α0 + α1lnQtyBanksj + α2QtyBanksj2 + α3lnBankDebtiAssetj + αlnAgej + α4Agej2 + α5Largei + ui, j (2)

Первая переменная представляет собой натуральный логарифм количества кредиторов банка.
участвующих в реорганизации, а второй — квадрат номера банка
кредиторы.Третья переменная показывает, сколько долгов у банка i в
реорганизация. Ln (Возраст) — натуральный логарифм числа
лет существования реорганизуемой фирмы, а также включаем
квадрат этой переменной. Использование квадрата переменных
QtyBanks и Age полезны, чтобы указать,
существует вогнутая связь между голосованием банка и этими
характеристики. Наконец, Large — это пустышка, показывающая,
банк большой.Мы использовали спецификации пробит и логит, чтобы понять, какие факторы
связаны с голосованием кредиторов банка за реорганизацию.

Наши модели также включают элементы управления на уровне года и штата для учета возможных
неоднородности, которые могут повлиять на голосование кредитора в процессе реорганизации. В
включение элементов управления сектором и других ковариат, упомянутых в тексте, не
выполнимо из-за мультиколлинеарности. Наконец, важно отметить, что из-за
Из-за проблем эндогенности, отмеченных ранее, мы не можем включить существование
конфликт в нашем регрессионном анализе.Поскольку мы определяем конфликт как разницу между
Решения классов банковских кредиторов, в том числе фиктивная возможность конфликта, будут эквивалентны
к обратному голосованию при голосовании.

Результаты

Результаты представлены в таблице 10. Модель 1.
аналогично уравнению (1) для
Спецификация logit, а Модель 2 аналогична уравнению (1) для спецификации пробита. Модели 3 и 4 включают год
элементы управления для спецификаций logit и probit соответственно, а модели 5 и 6
включить государственный контроль.

Таблица 10

Результаты регрессии

(1) (2) (3) (4) (5) (6)
Переменные Голосование Голосование Голосование Голосование Голосование Голосование
ln_qtybanks 1.916 * 1,129 ** 1,112 0,603 1,941 1,186
(0,980) (0,531) (1,385) (0,712) (1,683) (1,044)
Кол-во банков 2 -0,0272 *** -0,0163 *** -0,0102 -0,00591 -0,00784 -0,00502
(0,00884) (0,00481) (0.0150) (0,00824) (0,0226) (0,0137)
bankdebt_asset_ratio -0,409 -0,290 -0,0131 -0,155 0,730 0,469
(1,709) (1,016) (1,869) (1,105) (1,951) (1,188)
ln_age 1,568 *** 0,947 *** 0,712 0.426 2,001 *** 1,199 ***
(0,477) (0,278) (0,724) (0,433) (0,603) (0,341)
Возраст 2 -0,000227 ** -0,000135 ** 0,000388 0,000218 -0,000405 ** -0,000242 **
(0,000107) (6.28e-05) (0,000341) (0,000194) (0.000179) (0,000104)
большой -0,517 -0,292-0,506 -0,284 -0,390 -0,204
(0,538) (0,315) (0,566) (0,341) (0,570) (0,335)
Константа -5,871 ***-3,503 *** 12,21 2,437-8,309 ***-5.004 ***
(2,160) (1,220) (2,402) (308,1) (2,934) (1,770)
Наблюдения 92 92 89 89 82 82
Псевдо R-квадрат 0,2398 0,2420 0,2989 0,2988 0,2179 0,2177
Logit Да Нет Да Нет Да Нет
Пробит Нет Да Нет Да Нет Да
Контроль размера банка Да Да Да Да Да Да
Год Контроль Нет Нет Да Да Да Да
Государственный контроль Нет Нет Нет Нет Да Да

Модели 1 и 2 показывают, что связь между голосованием за
реорганизация и количество привлеченных банковских кредиторов вогнутое: когда
учитывая количество вовлеченных банков, вероятность того, что банк проголосует за
реорганизации растет по убывающим темпам.Это свидетельство согласованности
проблема между кредиторами и кредиторами соответствует тому, что мы проверили с помощью описательных
статистика, а также в соответствии с Бруннером и Каненом
(2008). Кроме того, модели 1 и 2 показывают, что банки, как правило, предпочитают
реорганизация старых компаний, хотя эта связь тоже вогнутая. Этот
открытие может указывать на то, что кредиторы предпочтут одобрить реорганизацию
зрелые компании, хотя компании, которые существуют слишком долго, могут быть не в состоянии
изобретать себя заново, так что кредиторам будет лучше, когда они будут ликвидированы.Когда
мы используем управления по годам, большая часть значимости коэффициентов исчезает, что
указывает на циклическую составляющую процесса корпоративных реорганизаций.

Наши оценки также показывают, что размер банка не связан с увеличением
вероятность одобрения реорганизации, равно как и доля банковского долга.
В целом эти результаты демонстрируют, что трудовой стаж играет гораздо большую роль в
банкротство, чем размер кредитора банка относительно остальных кредиторов.

Что касается качества оценки, то апостериорный анализ показывает, что 65,22%
наши наблюдения правильно классифицированы. Использование ивпробита
команда в Stata также указывает на отсутствие эндогенных регрессоров, что означает
спецификация пробит адекватна. Тем не менее, поскольку мы не смогли получить
данные баланса, мы не можем учесть все источники эндогенности, которые эта модель
должно быть. Опять же, наша цель с этими регрессиями — предоставить дополнительные доказательства
отношения между исследуемыми переменными, а не с
описать причинно-следственные связи.

Вопреки нашим ожиданиям, доля долга банковского кредитора не
важно для объяснения мотивов голосования. Это может указывать на наличие идиосинкразических причин.
гораздо важнее при определении результата запроса на реорганизацию.

Заключение

Целью данного исследования было проанализировать, как банковские кредиторы реагируют на корпоративные
документы о реорганизации. Мы передали собранные данные о 125 заявлениях о реорганизации в
Бразилия с 2006 по 2016 год.Методология этого исследования состояла из подробных
описательная статистика, а также средние тесты, как параметрические, так и непараметрические.
Мы используем эти тесты, чтобы определить, какие факторы связаны с конфликтом.
между классами кредиторов. Мы также использовали спецификации logit и probit, чтобы понять,
какие факторы были связаны с голосованием банков за реорганизацию. Мы
предлагают понимание роли старших кредиторов в этих процессах, потому что
литература продемонстрировала неоднозначные доказательства по этой теме.Мы вносим свой вклад в литературу
путем анализа роли старшинства кредиторов банка в результатах реорганизации
компании, демонстрирующие более высокий уровень асимметрии информации в отношении своих
финансовой отчетности и выясняя, какие факторы связаны с противоречивыми
решения кредиторов в контексте стран с развивающейся экономикой и ориентированные на кредиторов
режимы банкротства.

В целом, наш анализ показывает, что старшие кредиторы стали доминировать в
процесс реорганизации, как в некоторых недавних публикациях о поведении банковских кредиторов
предлагает.В частности, мы даем представление о конфликте между банковскими кредиторами.
классы — тема, о которой в литературе мало свидетельств. Если мы еще раз рассмотрим
сделка как реализация реального опциона, ясно, что конфликт существует, когда банк
классы кредиторов были в деньгах. В соответствии с литературой мы также
продемонстрировать, что количество привлеченных кредиторов имеет большое значение для объяснения
поведение кредитора. Мы обнаруживаем вогнутую связь между положительными голосами и
количество банковских кредиторов, участвующих в реорганизации, и между положительными голосами
и возраст компании.Кроме того, доля долга банковского кредитора не
важны для объяснения мотивов своего голосования.

Чтобы углубить наш анализ, будущие исследования должны включать финансовую отчетность.
информация и данные о результатах после реорганизации.

Список литературы

Аллен, Ф., Чуй, М. К. Ф. и Маддалони, А. (2008). Финансовый
структура и корпоративное управление в Европе, США и Азии. В X. Freixas,
П. Хартманн, П., и Майер, К.(Ред.). Справочник европейских финансовых
рынки и институты (Том 1, Глава 1, стр. 31-68). Нью-Йорк,
Нью-Йорк: Oxford University Press

Аннаби, А., Бретон, М., и Франсуа, П. (2012). Разрешение
финансовый кризис в соответствии с главой 11. Journal of Economic Dynamics and
Контроль, 36 (12), 1867-1887. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2012.06.004

Араухо, А., Фуншал, Б. (2005). Прошлое и будущее
закон о банкротстве в Бразилии и Латинской Америке.Ensaios Econômicos,
599, 1-70. Получено с https://pdfs.semanticscholar.org/ab30/a5a34aab7c9992aaab1fe2c51efe21bb9203.pdf.

Асквит П., Гертнер Р. и Шарфштейн Д. (1994). Анатомия
финансовые затруднения: проверка эмитентов бросовых облигаций. Ежеквартальный
Журнал экономики, 109 (3), 625-658. https://doi.org/10.2307/2118416

Ayotte, K., & Morrison, E. (2009). Кредитный контроль и конфликт
в главе 11. Journal of Legal Analysis, 1 (2), 511-551.https://doi.org/10.1093/jla/1.2.511

Бэ, К. Х., и Гоял, В. К. (2009). Права кредитора, принудительное исполнение,
и банковские ссуды. Журнал финансов, 64 (2), 823-860.
https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01450.x

Бэрд, Д. Г., и Моррисон, Э. Р. (2001). Решение о банкротстве
изготовление. Журнал права, экономики и организации, 17 (2),
356-372. https://doi.org/10.1093/jleo/17.2.356

Бебчук, Л.А. (2002). Ожидаемые издержки нарушения абсолютного приоритета
в банкротстве. Журнал финансов, 57 (1), 445-460.
https://doi.org/10.1111/1540-6261.00427

Бебчук, Л. А., и Чанг, Х. Ф. (1992). Торг и
разделение стоимости при корпоративной реорганизации. Журнал права, экономики
& Организация, 8 (2), 253-279. https://doi.org/10.3386/t0097

Болтон, П., и Шарфштейн, Д. (1996). Оптимальная структура долга и
количество кредиторов.Журнал политической экономии, 104 (1),
1-25. http://www.jstor.org/stable/2138957

Бранч Б. и Рэй Х. (2007). Инвестирование в банкротство: как
получать прибыль от проблемных компаний. Вашингтон, округ Колумбия: Борода
Книги

Бруннер А. и Кранен Дж. П. (2008). Несколько кредиторов и
корпоративный кризис: данные о реструктуризации долга. Обзор
Экономические исследования, 75 (2), 415-442. https://doi.org/10.1111/j.1467-937X.2008.00483.Икс

Bulow, J. I., & Shoven, J. B. (1978). Решение о банкротстве.
Белл журнал экономики, 9 (2), 437-456. https://doi.org/10.2307/3003592

Чен, Ю., Уэстон, Дж. Ф., и Альтман, Э. И. (1995). Финансовый
модели бедствия и реструктуризации. Финансовый менеджмент, 24 (2),
57-75. https://doi.org/10.2307/3665535

Классенс, С., Дьянков, С., и Клаппер, Л. (2003). Разрешение
корпоративный кризис в Восточной Азии.Журнал эмпирических финансов,
10 (2), 199-216. https://doi.org/10.1016/S0927-5398(02)00023-3

Copetti, T. (2017, 4 января). Recuperação судебный fecha
2016 com рекордер. Получено с http://www.fenacon.org.br/noticias/recuperacao-judicial-fecha-2016-com-recorde-1377/.

Давыденко, С.А., и Фрэнкс, Дж. (2006). Делайте коды банкротства
иметь значение? Исследование дефолтов во Франции, Германии и Великобритании. ОДВ 2005
Газета московских встреч; ECGI — Финансовый рабочий документ No.89/2005; WFA 2005
Документ Portland Meetings; AFA 2005 г., Документ о заседаниях в Филадельфии.
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.647861

Эберхарт, А. К., Мур, В. Т., и Роенфельд, Р. Л. (1990).
Ценообразование ценных бумаг и отклонения от правила абсолютного приоритета при банкротстве
разбирательства. Журнал финансов, 45 (5), 1457-1469.
https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1990.tb03723.x

Фама, Э. Ф. (1985). Чем отличаются банки? Журнал
Монетарная экономика, 15 (1), 29-39.https://doi.org/10.1016/0304-3932(85)

-0

Фан, Х. и Сундаресан, М. (2000). Оценка долга, пересмотр,
и оптимальная дивидендная политика. Обзор финансовых исследований,
13 (4), 1057-1099. https://doi.org/10.1093/rfs/13.4.1057

Фишер, Т.С.Г., и Мартель, Дж. (1995). Финансовые
решение о реорганизации: новые доказательства из канадских данных. Журнал
Право, экономика и организация, 11 (1), 112-126. https: // doi.org / 10.1093 / oxfordjournals.jleo.a036862

Франкен, С. (2004). Компания, ориентированная на кредиторов и должников
пересмотр режимов банкротства. Закон о европейских организациях бизнеса
Обзор, 5 (4), 645-676. https://doi.org/10.1017/S1566752

6457

Фрэнкс, Дж., И Сассман, О. (2005). Финансовый кризис и банк
реструктуризация малых и средних британских компаний. Обзор
Финансы, 9 (1), 65-96. https://doi.org/10.1007/s10679-005-2988-8

Франкс, Дж.Р. и Тороус В. Н. (1989). Эмпирический
расследование реорганизуемых фирм США. Журнал финансов,
44 (3), 747-769. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1989.tb04389.x

Гертнер, Р., и Шарфштейн, Д. (1991). Теория тренировок и
последствия закона о реорганизации. Журнал финансов,
46 (4), 1189-1222. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb04615.x

Гилсон, С.С., Хотчкисс, Э., и Осборн, М.(2015). Обналичивание:
Рост числа случаев банкротства слияний и поглощений [No. 15-057]. Гарвардская школа бизнеса
Рабочий документ, Бостон, Массачусетс, США. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2547168

Гилсон, С.С., Хотчкисс, Э.С., и Рубак, Р.С. (2000).
Оценка обанкротившихся фирм. Обзор финансовых исследований,
13 (1), 43-74. https://doi.org/10.1093/rfs/13.1.43

Gilson, S.C. & Vetsuypens, M.R. (1994). Кредитный контроль в
финансово неблагополучные фирмы: эмпирические данные.Вашингтонский университет
Law Review, 72 (3), 1005-1025. Получено с https://openscholarship.wustl.edu/law_lawreview/vol72/iss3/18.

Hotchkiss, E. S., John, K., Mooradian, R. M., & Thorburn, K. S.
(2008). Банкротство и разрешение финансовых проблем. В Б. Э. Экбо
(Ред.), Справочник по эмпирическим корпоративным финансам (Том 2, Глава
14, стр. 235-287). Северная Голландия, Нидерланды: Эльзевир.

Джексон, Т. Х. (1982). Банкротство, права небанкротства и
сделка кредиторов.Юридический журнал Йельского университета, 91 (5), 857-907.
Получено с http://digitalcommons.law.yale.edu/ylj/vol91/iss5/1.

Джеймс, К. (1995). Когда банки принимают участие в реструктуризации долга?
Обзор финансовых исследований, 8 (4), 1209-1234. https://doi.org/10.1093/rfs/8.4.1209

Дженкинс, М., и Смит, округ Колумбия (2014). Конфликт кредиторов и
эффективность корпоративной реорганизации. [Рабочий документ]. Социальная наука
Исследовательская сеть, Рочестер, штат Нью-Йорк.http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2444700

Киршбаум, Д. (2009). Выздоровление судебной власти в Бразилии:
Governança, financiamento extraconcursal e votação do plano (Tese
де доурадо). Faculdade de Direito, Universidade de São Paulo, São Paulo, SP,
Бразилия. Получено с http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/2/2132/tde-03062011-104905/pt-br.php.

Lei n. 11.101, de 9 de fevereiro de 2005. (2005).
Regula a recuperação судебный, внесудебный e a falência do empresário e da
sociedade empresária.Получено с http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_Ato2004-2006/2005/Lei/L11101.htm

Ли, Д.Д., и Ли, С. (1999). Агентская теория банкротства
закон. Международный обзор экономики и финансов, 8 (1),
1-24. https://doi.org/10.1016/S1059-0560(99)00002-7

Longhofer, S. D., & Peters, S. R. (2004). Самостоятельный выбор и
дискриминация на кредитных рынках [Рабочий документ]. Социальная наука
Исследовательская сеть, Рочестер, штат Нью-Йорк.http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.118088

Ministério da Justiça. (2011). Recuperação судебный де
empresas — Guia prático. Получено с http://cfa.org.br/wp-content/uploads/2018/02/39arte_final_cartilha_16_WEB.pdf.

Сильва, В.А.Б. (2015). Очерки по корпоративному
реструктуризация (Tese de doutorado). Escola de Administração de
Empresas de São Paulo, Fundação Getulio Vargas, São Paulo, SP, Brasil. Получено
из https: // bibliotecadigital.fgv.br/dspace/handle/10438/15057

Вайс, Л. А. (1990). Разрешение на банкротство: прямые затраты и
нарушение очередности требований. Журнал финансовой экономики,
27 (2), 285-314. https://doi.org/10.1016/0304-405X(90)

-8

Welch, I. (1997). Почему банковский долг является старшим? Теория асимметрии и
претендовать на приоритет на основании стоимости влияния. Обзор финансового
Исследования, 10 (4), 1203-1236. https://doi.org/10.1093/rfs/10.4.1203

Уэстбрук, Дж.Л. (2015). Контроль обеспеченных кредиторов и банкротство
продажи: эмпирический взгляд. Обзор права Университета Иллинойса, 2,
831-845. Получено с https://illinoislawreview.org/wp-content/ilr-content/articles/2015/2/Westbrook.pdf.

Уайт, М. Дж. (1981). Экономика банкротства: ликвидация и
реорганизация [Рабочий документ Salomon Brother № 239]. Саломон Брат
Центр изучения финансовых институтов, Высшая школа
Деловое администрирование, Нью-Йоркский университет, Нью-Йорк, штат Нью-Йорк.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Размер банка и одобрение реорганизации

На этой панели показана доля долга каждого банка при реорганизации.
подачи заявок и количества случаев, когда он проголосовал за реорганизацию,
как доля от общей суммы.

Рисунок A1
Крупные банки

Рисунок A2
Средние банки

Рисунок A3
Малые банки

Банкноты

Этот документ был с авторами в трех редакциях.

Заметки автора

Розилен Маркон была заместителем редактора этой статьи.

Ассистент редактора: Лучиан Като Кивара

Главный редактор: Карло Габриэль Порто Беллини

Мариана Оренг

Fundação Getulio Vargas, Escola de Administração de Empresas de São Paulo. Avenida Nove de Julho, 2029, 01313-902, Сан-Паулу, SP, Бразилия.
[email protected]

http://orcid.org/0000-0002-7266-6560

Ричард Сайто

Fundação Getulio Vargas, Escola de Administração de Empresas de São Paulo.Avenida Nove de Julho, 2029, 01313-902, Сан-Паулу, SP, Бразилия.
[email protected]

https://orcid.org/0000-0002-9512-9071

Винисиус А. Б. Сильва

Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado. Средний. da Liberdade, 532, 01502-001, Сан-Паулу, SP, Бразилия.
[email protected]

https://orcid.org/0000-0002-1299-321X

Взносы

1 st автор: обсуждение концепции и дизайна исследования; несет ответственность за ручной сбор информации по этим документам; ответственный за написание рукописи; отвечает за внесение изменений в результате обсуждений, а также за эмпирический анализ.

2 nd автор: обсуждение концепции и дизайна исследования; ответственный за написание рукописи.

3 rd автор: обсуждение концепции и дизайна исследования; отвечает за сбор исходных документов для анализа.

Согласно обсуждению и окончательному утверждению статьи, у нас было в общей сложности 8 раундов, в которых участвовали все три автора.

Реструктуризация Deutsche Bank — Институт корпоративных финансов

Реструктуризация Deutsche Bank

В июне 2019 года Deutsche Bank объявил о сокращении 18000 рабочих мест в попытке реструктурировать корпорацию с целью работы с целью получения прибыли.Корпорациям разрешается заключать контракты, предъявлять иски и предъявлять иски, владеть активами, перечислять федеральные налоги и налоги штата, а также занимать деньги в финансовых учреждениях. Корпоративная реструктуризация может включать в себя большое количество разнообразных изменений, которые призваны сделать компанию более успешной. profitableProfitProfit — это стоимость, остающаяся после оплаты расходов компании. Его можно найти в отчете о прибылях и убытках. Если значение то останется. Изменения могут включать в себя структуру собственности, структуру долга и финансирования Структура капитала Структура капитала относится к сумме долга и / или собственного капитала, используемой фирмой для финансирования своей деятельности и финансирования своих активов.Структура капитала фирмы и обновление систем управления. Конечно, в бизнес-направления также могут вноситься изменения, ведущие к увеличению или уменьшению количества рабочих мест.

Краткие итоги

  • Deutsche Bank ликвидирует бизнес-направления по продаже акций и трейдингу и увольняет 18 000 сотрудников.
  • Банк не смог оправиться от финансового кризиса и неоднократно был оштрафован за ненадлежащее поведение.
  • Вместо того, чтобы сосредотачиваться на продажах и трейдинге, которые могут создавать неустойчивые доходы, они переключают внимание на управление корпоративными деньгами.

История Deutsche Bank

Deutsche — немецкое банковское учреждение Банковское дело (на стороне продавца) Карьера Банки, также известные как дилеры или вместе как продавцы, предлагают широкий спектр ролей, таких как инвестиционный банкинг, исследование рынка ценных бумаг. , sales & trading была основана в 1870 году. К сожалению, за эти годы они были замешаны в нескольких скандалах и неудачных деловых решениях.Например, банк участвовал в кризисе субстандартного ипотечного кредитования. Даже когда банк почувствовал, что рынок разворачивается на юг, он продолжал продавать ипотечные инвестиции. Ипотечная ценная бумага (MBS). Ипотечная ценная бумага (MBS) — это долговая ценная бумага, обеспеченная ипотекой или набором закладных. MBS — это ценная бумага, обеспеченная активами, которая торгуется на вторичном рынке и позволяет инвесторам получать прибыль от ипотечного бизнеса. Что еще хуже, Deutsche также делала ставки против продаваемых продуктов.Эти действия обошлись банку в размере штрафа в 7,2 миллиарда долларов, который был уменьшен с 14 миллиардов долларов после урегулирования спора с Министерством юстиции США.

В период с 2015 по 2018 год Deutsche также был оштрафован за другие проступки. Они включают в себя фальсификацию LiborLIBORLIBOR, которая является аббревиатурой лондонской ставки межбанковского предложения, относится к процентной ставке, которую банки Великобритании взимают с других финансовых учреждений за процентную ставку, ведение бизнеса со странами, находящимися под санкциями США, и неспособность предотвратить отмывание денег.По делу об отмывании денег Deutsche Bank был оштрафован на 630 миллионов долларов за то, что не предотвратил 10 миллиардов долларов отмывания денег из России.

Принятые решения

Что касается деловых решений, с 1989 года Deutsche bank планировал стать глобальным банком. Они приобрели Учет покупок — слияния и поглощения (M&A) Это руководство будет охватывать учет покупок для слияний и поглощений. При приобретении компания покупает активы другой компании, идентифицируемые сегменты бизнеса или дочерние компании.При слиянии компания полностью покупает другую компанию. банки в других странах и получили более широкое глобальное присутствие. Объединив свои операции в США в одну, они планировали захватить Уолл-Стрит Уолл-Стрит-Уолл-стрит занимает восемь кварталов в Манхэттене, Нью-Йорк. Он проходит с востока на запад от Бродвея до Саут-стрит, в самом центре финансового района. Являясь сердцем капитализма, Уолл-стрит является домом для Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), множества банков, других финансовых учреждений и корпораций.такие банки, как Goldman Sachs, Goldman Sachs Group, Goldman Sachs Group Inc., международный инвестиционный банк, основанный в 1869 году Маркусом Голдманом. Он предлагает управление активами, слияния и поглощения, брокерские услуги и андеррайтинг ценных бумаг в 4 сегментах: инвестиционный банкинг, управление инвестициями, инвестирование и кредитование, а также институциональные клиенты, узнайте о GS. Однако после финансового кризиса, вялой европейской экономики и новых правил такие планы рухнули. В 2019 году планы по слиянию с другим немецким банком, Commerzbank, провалились.Если бы слияние было успешным, это привело бы к созданию еврозоны. Еврозона образует один из крупнейших экономических регионов мира. Девятнадцать из 28 стран Европы используют второй по величине банк евро. Эти планы были созданы, когда оба банка находились в затруднительном положении, а Deutsche пыталась восстановиться после финансового кризиса.

Зачем сокращать 18 000 рабочих мест?

Deutsche приняла решение, что их бизнес-операцииБизнес-операцииБизнес-операции — это деятельность, которой компании ежедневно занимаются для увеличения стоимости предприятия и получения прибыли.Виды деятельности слишком малы или чрезмерно диверсифицированы. Один из руководителей заявил, что банк пытался конкурировать по слишком многим направлениям бизнеса. Чтобы ратифицировать эту ситуацию, они решили закрыть продажи и торговлю акциями. консультировать клиентов по входу и выходу из финансовых позиций.Продажи и торговля — это жизненная сила, которая создает или разрушает бизнес фирмы по ценным бумагам и уменьшает разделение ставок. Убирая это направление бизнеса из банков, они также увольняют 18 000 сотрудников. Первоначально руководители не хотели сокращать это направление бизнеса. Несмотря на высокий риск, выпуск и торговля производными финансовыми инструментами Производные инструменты представляют собой финансовые контракты, стоимость которых связана со стоимостью базового актива. Это сложные финансовые инструменты, которые при правильном использовании могут быть очень прибыльными.Однако по мере того, как Deutsche Bank становится менее прибыльным, банк ищет более надежный бизнес. Теперь банк переключится на управление корпоративными деньгами.

Краткосрочная стоимость процесса реструктуризации Deutsche Bank составляет 8,29 миллиарда долларов, большая часть из которых приходится на 2019 год. Стоимость в основном состоит из выходных пособий для уволенных сотрудников. Предполагаемая выгода составит 6,7 млрд долларов экономии к 2022 году. Снижение затрат происходит за счет снижения расходов на заработную плату и ежегодно выплачиваемых премий.Другие банки назвали этот план амбициозным, а действия — радикальными.

Менеджмент

Christian Sewing стал главным исполнительным директором в 2018 году. Швейное производство уже сократило более 3000 рабочих мест и закрыло сотни отделений. Шитье вместе с советом директоров приняли решение сократить продажи и торговлю акциями. приказывает и консультирует клиентов по входу и выходу из финансовых позиций.Продажи и торговля — это источник жизненной силы, который создает или разрушает подразделение фирмы по ценным бумагам, поскольку оно не имеет дохода. Доход Доход — это стоимость всех продаж товаров и услуг, признанных компанией за период. Выручка (также называемая продажами или доходом) надежность. Как упоминалось выше, также ожидается экономия средств за счет более низкой выплаты бонусов. Предыдущего генерального директора критиковали за постоянную выплату высоких бонусов инвестиционным банкирам.

Не все руководители согласны с этим решением или не пострадали от него.Например, глава розничного бизнеса Франк Штраус покинул банк, так как не согласился с планом реструктуризации. Гарт Ричи, глава инвестиционного банкинга, также покинет банк.

Что это значит для инвесторов?

Акции Deutsche Bank упали на 95% с 2007 года из-за трудностей, с которыми столкнулся банк. Для существующих инвесторов банк заявил, что они не будут привлекать дополнительный капитал. Капитал Капитал — это все, что увеличивает их способность создавать стоимость.Его можно использовать для увеличения стоимости в широком диапазоне категорий, таких как финансовый, социальный, физический, интеллектуальный и т. Д. В бизнесе и экономике двумя наиболее распространенными типами капитала являются финансовый и человеческий. для финансирования плана реструктуризации. Многие инвесторы или потенциальные инвесторы ждут, чтобы увидеть, как план будет выполнен, а также какие результаты он принесет. Хотя расходы будут снижены, будет видно, не повлияет ли это на выручку.

Дополнительные ресурсы

Спасибо за то, что прочитали статью CFI о плане реструктуризации Deutsche Bank.Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, мы рекомендуем следующие ресурсы CFI.

  • Зомби-компанияЗомби-компанияЗомби-компания — неконкурентоспособная компания, которой для работы нужна помощь. Компании-зомби не имеют лишних денежных средств или мощностей и находятся в состоянии застоя.
  • Аварийное поглощение Аварийное поглощение Аварийное поглощение означает сценарий, когда правительство или финансово стабильная компания берет на себя контроль над слабой компанией с целью помочь
  • Основные риски для банков Основные риски для банков Основные риски для банков включают кредитные, операционные, рыночные риски, и риск ликвидности.Поскольку банки подвержены различным рискам, они имеют хорошо построенную инфраструктуру управления рисками и обязаны соблюдать государственные постановления.
  • Отношение кредита к стоимости Отношение кредита к стоимости Отношение кредита к стоимости (LTV) — это финансовый коэффициент, который сравнивает размер ссуды со стоимостью актива, который покупается с использованием поступлений от ссуды. Коэффициент LTV является важным показателем, который оценивает кредитный риск, который несет кредитор, предоставляя ссуду заемщику.

ФРС — Регламент

Регулирует приобретение контроля над банками и банковскими холдинговыми компаниями компаниями и физическими лицами, определяет и регулирует небанковскую деятельность, в которой банковские холдинговые компании (включая финансовые холдинговые компании) и иностранные банковские организации с операциями в США может привлекать и устанавливает минимальные отношения капитала к активам, которые банковские холдинговые компании должны поддерживать

Предлагаемые поправки
Требовать, чтобы поднадзорные банковские организации незамедлительно уведомляли свой основной федеральный регулирующий орган в случае инцидента с компьютерной безопасностью (комментарии до 12 апреля 2021 г.)
Пресс-релиз и уведомление │ Отправить комментарии

Для обновления требований Правления к планированию капитала, чтобы они соответствовали другим правилам Правления, которые были недавно изменены (комментарии до 20 ноября 2020 г.)
Пресс-релиз и уведомление │ Отправить комментарии

Для упрощения и повышения прозрачности правил определения контроля над банковской организацией (комментарии до 15 июля 2019 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Чтобы пересмотреть структуру применения повышенных пруденциальных стандартов, применимых к иностранным банковским организациям в соответствии с Законом Додда-Франка (комментарии до 21 июня 2019 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Увеличить порог для сделок с жилой недвижимостью, требующих оценки, с 250 000 долларов США до 400 000 долларов США (комментарии до 5 февраля 2019 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Упростить требования к нормативному капиталу для квалифицируемых банковских организаций сообщества, предоставив им возможность рассчитать простой коэффициент кредитного плеча (комментарии до 9 апреля 2019 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Установить категории, основанные на оценке риска, для определения пруденциальных стандартов для крупных компаний.S. банковским организациям, внести поправки в определенные пруденциальные стандарты и внести соответствующие изменения в формы отчетности (комментарии до 22 января 2019 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Поднять порог для сделок с коммерческой недвижимостью, требующих оценки, до 400 000 долларов США (комментарии до 29 сентября 2017 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Для пересмотра плана капитальных вложений и правил стресс-тестов для крупных банковских холдинговых компаний и американских промежуточных холдинговых компаний иностранных банков (комментарии до 25 ноября 2016 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Принять дополнительные ограничения на торговлю физическими товарами финансовых холдинговых компаний (комментарии до 20 февраля 2017 г.)
Пресс-релиз и уведомление | Продление периода комментирования

Содействовать финансовой стабильности путем повышения уравновешиваемости и отказоустойчивости крупнейших отечественных и зарубежных банковских организаций, работающих в США (комментарии до 1 февраля 2016 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Для пересмотра плана капитальных вложений и правил стресс-тестов для крупных банковских холдинговых компаний и некоторых банковских организаций с совокупными консолидированными активами более 10 миллиардов долларов США (комментарии до 24 сентября 2015 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Расширить сферу применения Положения о политике холдинговой компании малого банка для небольших банковских холдинговых компаний и некоторых сберегательных и ссудных холдинговых компаний и снизить требования к отчетности (комментарии до 5 марта 2015 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Для корректировки сроков ежегодного представления планов капитального ремонта и разъяснения других аспектов правила плана капитального ремонта (комментарии до 11 августа 2014 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Для выполнения минимальных требований по государственной регистрации и надзору за оценочными управляющими компаниями (комментарии до 9 июня 2014 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Чтобы внести изменения в классификации странового риска, уточнить порядок учета определенных торгуемых секьюритизационных позиций, внести техническую поправку в определение покрытой позиции и уточнить сроки обязательного раскрытия информации о рыночном риске (комментарии до 3 сентября 2013 г.)
Уведомление (PDF)

Пересмотреть минимальные требования к капиталу, основанные на рисках, и критерии для регулятивного капитала, а также создать буферную основу для сохранения капитала в соответствии с Базелем III (комментарии до 7 сентября 2012 г.)
Пресс-релиз и уведомление | Продление срока подачи комментариев (срок подачи комментариев 22 октября 2012 г.)

В дополнение к предыдущему уведомлению о предлагаемом нормотворчестве (76 FR 7731 (PDF)) разъяснением требований для определения того, занимается ли компания «преимущественно финансовой деятельностью» (комментарии до 25 мая 2012 г.)
Пресс-релиз и уведомление | Исправление (PDF )

Внести поправки в более раннее уведомление о предлагаемом нормотворчестве, предоставив альтернативы для расчета требований к определенному риску капитала для долговых обязательств и позиций секьюритизации, которые не зависят от кредитных рейтингов (комментарии до 3 февраля 2012 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Требовать от крупных банковских холдинговых компаний представления годовых планов капиталовложений на рассмотрение (комментарии до 5 августа 2011 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Требовать от крупных системно значимых банковских холдинговых компаний и небанковских финансовых компаний представления годовых планов санации и ежеквартальных отчетов о кредитных рисках (комментарии до 10 июня 2011 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Назначить системно значимые небанковские финансовые компании для консолидированного надзора со стороны Совета (комментарии до 30 марта 2011 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Пересмотреть правила капитала с рыночным риском для изменения их объема, уменьшения процикличности, повышения чувствительности к определенным рискам и повышения прозрачности
Пресс-релиз и уведомление

Пересмотреть передовые стандарты достаточности капитала, основанного на оценке риска, и пересмотреть общие правила капитала, основанного на риске.
Пресс-релиз и уведомление

Для реализации положений Закона Додда – Франка, которые дают организациям определенный период времени для приведения их деятельности и инвестиций в соответствие с «правилом Волкера».
Пресс-релиз и уведомление

Межведомственное уведомление об альтернативах использованию кредитных рейтингов в рекомендациях по капиталу, основанному на оценке риска
Пресс-релиз и уведомление

Межведомственное уведомление о предлагаемом правиле регулятивного капитала, связанном с принятием Советом по стандартам финансового учета отчетности по стандартам финансового учета №№166 и 167
Пресс-релиз и уведомление

Межведомственное уведомление о предлагаемых поправках к правилам капитала, основанным на оценке риска, чтобы позволить банкам, банковским холдинговым компаниям и сберегательным ассоциациям присваивать 10-процентный весовой коэффициент риска требованиям, предъявляемым Fannie Mae или Freddie Mac или гарантированным ими (комментарии должны быть отправлены 26 ноября 2008 г.) )
Уведомление

Межведомственное уведомление о предлагаемых поправках, разрешающих банкам, банковским холдинговым компаниям и сберегательным ассоциациям уменьшать сумму гудвила, которую банковская организация должна вычесть из капитала первого уровня (комментарии до 30 октября 2008 г.)
Уведомление

Межведомственное уведомление о предлагаемой новой системе капитала, основанной на оценке риска, на основе стандартизированного подхода к кредитному риску и подхода с использованием базовых индикаторов для операционного риска, описанного в документе Базельского комитета по банковскому надзору «Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: пересмотренная концепция» .»(комментарии до 27 октября 2008 г.)
Уведомление

Проект межведомственного уведомления о предлагаемом нормотворчестве для пересмотра существующей системы управления капиталом, основанной на оценке риска, путем предоставления подавляющему большинству банков, банковских холдинговых компаний и сберегательных ассоциаций возможности либо продолжать использовать существующее правило капитала на основе Базеля I, либо принять более правило чувствительности к риску, известное как Basel IA.
Пресс-релиз и уведомление

Пересмотреть правило капитала с рыночным риском для повышения его чувствительности к риску и ввести требования о публичном раскрытии определенной качественной и количественной информации о рыночном риске банка или банковской холдинговой компании (комментарии до 23 января 2007 г.)
Пресс-релиз | Уведомление (162 КБ PDF)

Пересмотреть существующую структуру капитала, основанного на оценке риска, для повышения ее чувствительности к риску (комментарии до 18 января 2006 г.).
Пресс-релиз и уведомление

Интерпретация ограничений против привязки в разделе 106 Поправок к Закону о банковских холдинговых компаниях 1970 года, соответствующих инструкций по надзору и исключения в соответствии с разделом 106 для финансовых дочерних компаний государственных банков, не являющихся членами (комментарии до 30 сентября 2003 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Разрешить финансовым холдинговым компаниям выступать в качестве брокеров и менеджеров по недвижимости.
Пресс-релиз и уведомление | Продление срока подачи комментариев (срок подачи комментариев 1 мая 2001 г.)

Относительно деятельности по обработке финансовых данных (комментарии до 16 февраля 2001 г.)
Пресс-релиз и уведомление

Чтобы создать «безопасную гавань», позволяющую банку предлагать кредитную карту, которая может использоваться для совершения покупок у розничного продавца, аффилированного с банком (комментарии до 13 марта 2000 г.)
Уведомление

Банкротство и финансовая реструктуризация: Мур и Ван Аллен

В нашу группу входят опытные судьи, опытные переговорщики и творческие специалисты по решению проблем.Наш размер и обширный опыт позволяют нам удовлетворить потребности в банкротстве или реструктуризации, которые могут возникнуть у компании или кредитного учреждения.

Как юристы по банкротству, наша группа по банкротству и финансовой реструктуризации обладает опытом как в транзакциях, так и в судебных процессах, необходимых для эффективного представления интересов широкого круга клиентов. У нас есть опыт работы в постоянно меняющихся альянсах между различными группами кредиторов, от споров о денежном залоге в первый день до переговоров по планированию.Наше широкое представительство финансовых учреждений делает нас особенно подходящими для документирования и согласования механизмов DIP и выходного финансирования. Мы также часто помогаем покупателям на аукционах по банкротству, сторонам, столкнувшимся с принятием или отклонением договоров аренды в случае банкротства, торговым кредиторам, предъявляющим претензии по возмещению ущерба или защищающим иски о преференциях, и другим кредиторам, которые просто пытаются понять последствия подачи заявления о банкротстве. Кроме того, мы периодически выступаем в качестве консультантов комитетов должников и необеспеченных кредиторов.Мы защищали интересы практически всех кредиторов в процедурах банкротства и представляли клиентов в федеральных судах по делам о банкротстве по всей стране.

Вопросы о банкротстве представителя

Вопросы банкротства представителя включают:

Кредиторы

  • AeroThrust Corporation (Дел.): Представительство агента в старшей обеспеченной кредитной линии с заемщиком индустрия лизинга, продажи и ремонта двигателей.
  • Arch Aluminium & Glass Co. (S.D. Fla.): Представительство агента в старшей обеспеченной кредитной линии с производителем и дистрибьютором алюминия и стекла.
  • Centennial Healthcare Corporation (Северная Дакота): Представительство соагента для синдиката кредиторов с более чем 220 миллионов долларов ссуды и подверженности синтетической аренде в банкротстве с участием мультигосударственной компании домов престарелых, включая переговоры о подтвержденной ликвидационной главе 11 план.
  • Crescent Resources, LLC (WD Tex.): Содействие в представлении административного агента в синдицированном кредитном фонде на сумму около 1,5 млрд долларов США и должнике на 110 млн долларов США в рамках механизма финансирования владения в рамках главы 11 дел о банкротстве крупного застройщика и его аффилированные лица.
  • Crown Pacific L.P. (Аризона): Представительство агента синдиката кредиторов с размером риска 200 миллионов долларов США при ведении переговоров по подтвержденному плану кредиторов для лесной компании-должника.Предварительная реструктуризация, согласованная крупная реструктуризация, включающая значительное дополнительное покрытие залога, выплату 78 миллионов долларов и решение сложных межкредитных проблем с держателями частных размещений облигаций, владеющих старшим долгом на 250 миллионов долларов.
  • DBSI, Inc. (Дел.): Представительство обеспеченного кредитора с обеспеченными требованиями к недвижимому имуществу на сумму более 66 миллионов долларов в пяти штатах.
  • Delta Air Lines, Inc. (S.D.N.Y.), Northwest Airlines, Inc.(S.D. N.Y.), UAL Corporation (N.D. Ill.) И U.S. Airways Group, Inc. I & II (E.D.Va.): Представление интересов узлового аэропорта по претензиям, возникающим в связи с арендой, сбором за посадку и финансированием облигаций.
  • Den-Mark Construction, Inc. (E.D.N.C.): Представление интересов обеспеченного строительного кредитора в связи с привлечением застройщика жилья на сумму около 14 миллионов долларов в судебном разбирательстве по главе 11 .
  • Flying J, Inc. (Дел.): Представление интересов обеспеченного кредитора в деле о банкротстве в главе 11 крупного нефтеперерабатывающего предприятия, розничного продавца и его дочерних компаний.
  • Hendricks Furniture Group, LLC (W.D.N.C.): Представительство интересов старшего обеспеченного кредитора с размером риска около 28 миллионов долларов в связи с разбирательством по главе 11 розничного продавца мебели в Северной Каролине, в результате которого был согласован план реорганизации.
  • Interlake Material Handling, Inc. (Дел.): Представление интересов субординированного обеспеченного кредитора в деле о банкротстве производителя и установщика промышленных стеллажей.
  • Mammoth Grading Inc. (E.D.N.C.): Представление интересов арендодателя оборудования в деле о банкротстве по главе 7 строительной компании.
  • Meadowcraft, Inc. (Северная Дакота): Представительство интересов старших кредиторов в успешном банкротстве по главе 11, когда основной долг был реструктурирован на основе консенсуса.
  • Mercedes Homes, Inc. (SD Fla.): Представительство агента для кредиторов, который предоставил девелоперу недвижимости старшее обеспеченное финансирование на сумму более 155 миллионов долларов США, вышедшее из главы 11 с подтвержденным планом, согласованным и поддержанным , старшие кредиторы.
  • Mesa Air Group, Inc. (S.D.N.Y.): представление интересов арендодателей по нескольким самолетам в связи с разбирательствами по делу региональной авиакомпании по главе 11.
  • ООО «Пайк Питерсри Холдинг» (Северная Дакота): Представительство интересов агента в системе кредитования под обеспечение старшего поколения с компаниями по выращиванию растений.
  • Qimonda Richmond, LLC (Дел.): Представительство доверительного управляющего для участников ссуды, которые предоставили более 150 миллионов долларов в виде кредитного финансирования лизингового оборудования в связи с арендой производителю полупроводников.
  • Railworks Corporation (Мэриленд): Представительство агента синдиката кредиторов, владеющего 200 миллионами долларов до подачи иска в рамках процедуры банкротства железнодорожного подрядчика по главе 11. Представительство включало переговоры по комплексным соглашениям о кредитовании DIP с пятью объектами с должником и его поручительством, а также план реорганизации, который был подтвержден.
  • Представительство арендодателей и арендодателей: Содействие в рассмотрении договоров аренды недвижимого и движимого имущества, срок действия которых еще не истек, в делах о банкротстве арендаторов.Представления включают:
    • Hancock Fabrics, Inc. (Дел.)
    • KB Toys, Inc., et al. (Дел.)
    • Movie Gallery, Inc. (ED Va.)
  • Silver State Helicopters (Nev.): Представительство кредитора с обеспеченным иском на 30 миллионов долларов в сложной главе 7 банкротства общенационального вертолетного полета учебная школа.
  • Smith Mining & Materials, LLC (W.D.Ки.): Представительство интересов старшего обеспеченного кредитора с рисками в размере 14 миллионов долларов в случае с горнодобывающей компанией с участием нескольких штатов в главе 11.
  • TransCare Corporation (S.D.N.Y.): Представительство интересов старшего обеспеченного кредитора с 65 миллионами долларов США до начала конкурса в отношении манхэттенской компании скорой помощи в связи с подтвержденным заранее подготовленным планом выплаты долга в обмен на собственный капитал согласно главе 11.
  • U.S. Airways Group, Inc. I & II (E.D.Va.): Представление интересов узлового аэропорта по претензиям, возникающим в связи с арендой, сбором за посадку и финансированием облигаций.
  • US Airways Group, Inc. (II) (ED Va.): Представление интересов агента синдиката кредиторов, включая Совет по стабилизации воздушного транспорта, в рамках предварительной кредитной линии на сумму до 1 миллиарда долларов в связи со всеми аспектами банкротства должников дело .
  • Wood Structures, Inc. (Me.): Представительство кредитора с обеспеченными и необеспеченными претензиями на сумму более 25 миллионов долларов в деле о банкротстве в главе 7 производителя и дистрибьютора промышленных изделий из дерева.

Другие кредиторы

  • Ameritex Yarn, LLC II (MDNC): Представительство Официального комитета необеспеченных кредиторов, которому удалось получить 100% взыскание плюс проценты для необеспеченных кредиторов в принудительном отделении 11 банкротство.
  • НЕГТ Энерджи Трейдинг-Пауэр, Л.П. (Мэриленд): Представительство одного из крупнейших кредиторов / председателя Официального комитета необеспеченных кредиторов в связи с возбуждением иска, возникающего в соответствии с соглашением о толлинге.
  • Prime Carolina LLC (W.D.N.C.): Представление интересов обеспеченного кредитора в судебных процессах до банкротства и судебных разбирательствах по предварительному судебному запрету, а также в судебных разбирательствах по делу о банкротстве.
  • Представительство ответчиков в действиях по предотвращению: Защита кредиторов, столкнувшихся с преференциальными и мошенническими действиями по передаче. Представительства включают:
    • Fabrics Estate Inc. f / k / a Propex Inc. (E.D. Tenn.)
    • Plastech Engineered Products, Inc. (ED Mich.)
    • Radnor Holdings Corp. (Del.)
    • TALT (Tower Automotive, Inc.) (SDNY)
    • Tarpon Industries ( ED Mich.)
  • Представительство ответчиков в действиях по предотвращению: Защита кредиторов, столкнувшихся с преференциальными и мошенническими действиями по передаче. Представительства включают:
    • Sturgis Iron & Metal Co., Inc. (WD Mich.)
    • BH S&B Holdings LLC (SDNY)
    • Rehrig International, Inc. (Дел.)
  • Представительство арендодателей и арендодателей: Содействие кредиторам в рассмотрении аренда недвижимого и движимого имущества с неистекшим сроком действия. Представительства включают:
    • Circuit City Stores, Inc. (E.D. Va.)
    • Peak Fitness, LLC (W.D.N.C.)
    • Storehouse, Inc.(Вирджиния)
  • Представительство поставщиков и продавцов: Содействовать кредиторам в признании их требований, включая требования 503 (b) (9) и требования о возмещении, переговоры о критическом статусе поставщика, порядок исполнения исполнительных договоров и общее банкротство администрация. Представительства включают:
    • Bi-Lo, LLC (S.C.)
    • Delphi Corporation (S.D.N.Y.)
    • General Motors Corporation (S.D.N.Y.)
    • Chrysler Group LLC (SDNY)
    • Nortel Networks, Inc. (Del.)
    • Smurfit-Stone Container Corporation (Del.)
  • The Wood Pile, LLC (EDNC): Представление обеспеченного кредитора при реструктуризации ссуд на недвижимость посредством утвержденного плана главы 11.
  • W.R. Grace & Co. (Дел.): Содействие с представлением эмитента аккредитива на сумму около 13 миллионов долларов.
  • W.R. Grace & Co. (Дел.): Содействие в представлении интересов эмитента по аккредитивам дебиторам на сумму более 20 миллионов долларов.

Должники

  • J. A. Jones, Inc. (W.D.N.C.): советник местных должников 50 организаций-должников при успешной ликвидации строительных предприятий.
  • Nobex Corporation (Дел.): Специальный советник Должника по продаже патентов и заявок на патенты в США и других странах.
  • Southaven Power, LLC (W.D.N.C.): Местный советник должника в успешном банкротстве по главе 11 владельца торговой электростанции мощностью 800 мегаватт.

Покупатели

  • American Commercial (D. N.J.): Представление интересов международного клиента в оспариваемой статье 363 о покупке недвижимости в процессе банкротства.
  • Birmingham Steel Corporation (Дел.): Представительство покупателя в активах на 600 миллионов долларов, которые были приобретены в рамках подтвержденного плана банкротства.

Наша группа по банкротству и финансовой реструктуризации в качестве юристов-практиков предлагает опыт и продемонстрированные успехи как кредиторам, так и заемщикам, стремящимся решать финансовые проблемы помимо банкротства. Мы часто сотрудничаем с нашими клиентами-кредиторами для разработки творческих решений для урегулирования проблемных кредитов, включая обмен долга на капитал и другие операции по смене контроля, предназначенные для приведения структуры капитала предприятия в соответствие с экономическими реалиями.Эти транзакции предназначены для повышения налоговой эффективности и сохранения отношений с ключевыми сотрудниками, поставщиками и клиентами. Кроме того, мы успешно помогли многочисленным корпоративным клиентам реструктурировать свои обязательства и избежать банкротства.

Вопросы по работе с представителем

Вопросы по работе с представителем включают:

  • Реклама : Содействие в представлении интересов старшего обеспеченного кредитора в связи с выплатой примерно 107 миллионов долларов, причитающихся медиакомпании, занимающейся недвижимостью.
  • Сельское хозяйство : Помощь в представлении обеспеченного кредитора в связи с тренировками с участием свиноводов.
  • Сельское хозяйство : Представительство обеспеченного кредитора задолжало примерно 55 миллионов долларов в связи с тренировкой с участием производителей индейки и свиней.
  • Автомобильный дилер: Содействие с представлением обеспеченного кредитора в связи с выплатой примерно 65 миллионов долларов, причитающихся автомобильному дилеру.
  • Автомобильный дилер : Представительство обеспеченного кредитора в связи с выплатой примерно 30 миллионов долларов, причитающихся автомобильному дилеру.
  • Строительная продукция : Представитель обеспеченного кредитора задолжал 70 миллионов долларов в связи с тренировкой с участием поставщика строительных товаров.
  • Строительство : Представительство старшего обеспеченного кредитора задолжало примерно 70 миллионов долларов в связи с закрытием коммерческой землеройной компании.
  • Консультации : Представительство агента синдиката кредиторов в успешной реструктуризации, сокращающей 65 миллионов долларов США до полной выплаты по первому долгу консалтинговой компании Флориды.
  • Юрисконсульт обеспеченного кредитора, который задолжал около 12 миллионов долларов США в связи с урегулированием убытков в металлообрабатывающей компании.
  • Советник индивидуального инвестора, вложившего 30 миллионов долларов в бизнес по аквакультуре во Флориде, который проходит упорядоченный процесс сворачивания.
  • Консультирование индивидуального инвестора по упорядоченной ликвидации вложений в недвижимость, обеспеченных несколькими штатами, на сумму 55 миллионов долларов.
  • Финансовые услуги : Представление интересов государственного банка при реструктуризации и обеспечении принудительной задолженности, возникающей по схеме чек-кайтов.
  • Финансовые услуги : Представительство необеспеченного кредитора задолжало приблизительно 12 миллионов долларов в связи с проведением мероприятий с участием обслуживающего лица проблемной задолженности.
  • Финансовые услуги : Представление интересов заемщика финансовых услуг при реструктуризации кредитной линии на 110 миллионов долларов.
  • Больничная система: Содействие с представлением арендодателя в связи с предоставлением больничного оборудования на сумму 10 миллионов долларов США для тренировок.
  • Лизинг : Представление интересов агента для синдиката кредиторов с размером риска 100 миллионов долларов в рамках урегулирования и последующего рефинансирования кредитной линии арендодателю банкоматов из Калифорнии.
  • Легкое производство : Представление интересов административного агента для кредиторов, имеющих задолженность по реструктуризации капитала на сумму около 275 миллионов долларов США в виде приоритетного обеспеченного финансирования для заемщика в отрасли строительных изделий.
  • Легкое производство : Представитель административного агента для кредиторов при реструктуризации на сумму около 700 миллионов долларов США в виде обеспеченного финансирования с преимущественным правом требования для заимствования в отрасли строительных изделий.
  • Производство : Представительство кредитной организации при реструктуризации кредитной линии на сумму 26 миллионов долларов США производственной компании.
  • Производство : Представительство агента синдиката кредиторов в процессе урегулирования и окончательной полной выплаты в размере 500 миллионов долларов США производственному конгломерату Алабамы.
  • Marine Services : Помощь в представлении интересов кредитора в связи с выплатой примерно 20 миллионов долларов, причитающихся компании, предоставляющей морские услуги.
  • Motorsports : Представительство административного агента при разработке ссуды в размере 80 миллионов долларов, предоставленной гоночной команде.
  • Муниципальные финансы : Представительство банка ликвидности ценных бумаг с плавающей процентной ставкой, брокера-дилера по ценным бумагам с аукционной ставкой и поставщика процентных свопов в связи с невыполнением обязательств по выпуску канализационных облигаций округа Алабама на сумму 3,2 миллиарда долларов.
  • Услуги по природному газу: Представительство агента для кредиторов, занимающихся вторичным залоговым удержанием, задолжало около 40 миллионов долларов в связи с урегулированием споров с участием канадской газовой компании.
  • Фармацевтика : Представительство агента для обеспеченных кредиторов в связи с рисками на 125 миллионов долларов, вложенными в фармацевтическую компанию.
  • Недвижимость : Представительство обеспеченных кредиторов и заемщика в различных актах вместо сделок по обращению взыскания.
  • Недвижимость : Представление интересов обеспеченного кредитора при реструктуризации ссуд различным заемщикам, развивающим недвижимость для жилищного кредита с низким доходом.
  • Недвижимость : Представление интересов кредитора в связи с реструктуризацией займов девелоперу недвижимости на сумму более 35 миллионов долларов США.
  • Вторичная переработка : Представительство интересов старшего обеспеченного кредитора в связи с погашением задолженности предприятия по переработке металла на сумму около 6 миллионов долларов и возникновением субординированного долга для финансирования приобретения модернизации предприятия.
  • Розничный маркетинг : Представительство административного и залогового агента синдиката кредиторов при успешной реструктуризации маркетинговой компании Новой Англии с привлечением новых инвестиций в акционерный капитал на сумму 25 миллионов долларов от спонсора и последующим рефинансированием.
  • Телекоммуникации : Представительство агента синдиката кредиторов, которые довели до 100 миллионов долларов, вложенных в телекоммуникационную компанию Вашингтона, округ Колумбия.
  • Телекоммуникации : Представительство интересов старшего обеспеченного кредитора в связи с выплатой примерно 22 миллионов долларов США международной компании, предоставляющей услуги связи.
  • Грузовые перевозки : Представительство агента для синдиката ссуд при комплексной реструктуризации ссуд на 100 миллионов долларов для автотранспортной компании Флориды, включая приобретение значительного дополнительного обеспечения и решение сложных межкредитных вопросов с держателями облигаций страховой компании частного размещения.
  • Оптовая дистрибуция : Представительство административного и залогового агента синдиката кредиторов в процессе урегулирования споров, завершившимся консенсуальной продажей активов оптового дистрибьютора в Нью-Йорке по статье 9.

В качестве судебных исполнителей мы представляем интересы клиентов при разрешении состязательных разбирательств и других судебных споров, связанных с несостоятельностью. Мы часто защищаем стороны в преимущественном праве, мошеннические переводы и другие действия по расторжению договора, которые обычно используются должниками в отношении кредиторов, которые получили платежи до подачи заявления о банкротстве должника.Обычно мы пытаемся разрешить эти вопросы полюбовно, но когда обстоятельства требуют судебного разбирательства, мы полностью и ревностно защищаем наших клиентов.

Представительские судебные дела

Представительские судебные разбирательства включают:

  • In re Heilig-Meyers (VA). Защита банковской группы в судебном разбирательстве по делу о преференциях на сумму 300 миллионов долларов, инициированном национальной розничной сетью, в результате чего ответчики банка не несли ответственности.

Мы также защищали торговых кредиторов в исках о преференциях, возбужденных для восстановления льготных переводов в таких случаях, как:

  • In re Tower Automotive Group, et al. (Нью-Йорк).
  • In re Enron Corporation, et al. (Нью-Йорк).
  • In re Piccadilly Cafeterias, Inc. (Флорида).
  • In re Oakwood Homes (Дел.).
  • In re Pillowtex, et al. (Дел.).
  • In re Daiseytek, et al. (текс.).
  • In re Maxide Acquisition, Inc., et al. (Дел).
  • In re Galey & Lord (Нью-Йорк, Джорджия)
  • In re Beloit Corp. (Del.)
  • In re Collins and Aikman 41 (Мичиган) 41 (Мичиган) 90
  • In re Dan River (Ga.)
  • In re Georgetown Steel (SC)

Как финансовые юристы, группа по банкротству и финансовой реструктуризации тесно сотрудничает с нашими финансовыми службами и корпоративными юристами чтобы гарантировать, что кредитование и корпоративные операции исследуются со всех сторон.Мы активно занимаемся документированием сделок. У нас есть особый опыт ведения переговоров об условиях межкредиторных отношений, и мы регулярно помогаем клиентам в оценке рисков банкротства, связанных с новыми финансовыми продуктами и структурами транзакций.

Представительские финансовые вопросы

Финансовые представительские вопросы включают:

    • Производство одежды : Представление интересов старшего обеспеченного кредитора в связи с продлением кредитной линии на сумму около 65 миллионов долларов и переговорами по межкредитовому соглашению.
    • Юрисконсульт агента по второму залоговому удержанию в обеспеченном предприятии на сумму 95 миллионов долларов для компании по производству каучука.
    • Консультирование энергетических компаний в отношении приоритетного обеспеченного кредита на сумму 260 долларов США и механизма хеджирования процентных ставок.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *