Учетная ставка НБУ | iFactor

Учетная ставка Национального банка Украины согласно определению ст. 1 Закона Украины «О Национальном банке Украины» от 20.05.99 г. № 679-XIV (далее — Закон об НБУ) — это один из монетарных инструментов, с помощью которого Национальный банк Украины устанавливает для банков и других субъектов денежно-кредитного рынка ориентир по стоимости привлеченных и размещенных денежных средств.

Аналогичное по сути, хотя более объемное определение этого термина дается в п. 1.1 главы 1 Положения о процентной политике Национального банка Украины, утвержденного постановлением Правления НБУ от 18.08.2004 г. № 389 (далее — Положение № 389). Учетная ставка Национального банка — один из монетарных инструментов, с помощью которого Национальный банк устанавливает для субъектов денежно-кредитного рынка ориентир по стоимости привлеченных и размещенных денежных средств на соответствующий период и является основной процентной ставкой, которая зависит от процессов, происходящих в макроэкономической, бюджетной сферах и на денежно-кредитном рынке.

Национальный банк:

— устанавливает порядок определения учетной ставки и других процентных ставок по своим операциям (ст. 27 Закона об НБУ);

— осуществляет дисконтную валютную политику, изменяя учетную ставку Национального банка для регулирования движения капитала и сбалансирования платежных обязательств, а также корректировки курса денежной единицы Украины к иностранным валютам (абзац второй ст. 46 Закона об НБУ).

Определение уровня и характера изменений учетной ставки Национального банка зависит от тенденций общего экономического развития, макроэкономических и бюджетных процессов, состояния денежно-кредитного рынка (п. 3.2 Положения № 389).

Национальный банк осуществляет обнародование учетной ставки, утвержденной постановлением Правления Национального банка, через средства массовой информации (п. 3.4 Положения № 389). Размер учетной ставки НБУ может доводиться до сведения пользователей соответствующими письмами.

Приведем размеры учетной ставки Национального банка Украины начиная с 2007 года.

Размер учетной ставки Национального банка Украины

Учетная ставка ФРС снижена из-за эпидемией коронавируса и сильного негативного воздействия на глобальную экономику и на экономику США — ЭкспертРУ

Федеральная Резервная Система (ФРС), главный банк Соединенных Штатов, снизила учетную ставку сразу на 0,5%. Такого большого снижения не было более десяти лет, после финансового кризиса 2008 года. Еще одна особенность, говорящая о чрезвычайной ситуации — заседание ФРС было внеочередным и состоялось между запланированными заседаниями, обычно проходящими в середине месяца.

Решение главы ФРС Джерома Пауэлла и его коллег вызвано эпидемией коронавируса COVID-19 и сильным негативным воздействием, которое он оказывает как на глобальную экономику, так и на экономику США, угрожая ее рекордно долгому устойчивому развитию.

Снижение ставки ФРС, которая в прошлом году, кстати, снижала учетную ставку трижды и все три раза на 0,25%, произошло на следующий день после телефонной конференции министров финансов стран членов G7, по итогам которой было объявлено о начале скоординированной борьбы семерки самых развитых экономик планеты с коронавирусом. Так что США, как и положено первой экономике мира, выступила первой.

«Мы с коллегами приняли это решение для того, чтобы помочь американской экономике оставаться сильной перед лицом новых рисков,- заявил Джером Пауэлл на наспех собранной пресс-конференции в Вашингтоне.- Распространение коронавируса принесло новые вызовы и риски».

Онлайн карта распространения коронавируса здесь: maps.arcgis.com

На инвесторов такое резкое снижение ставки однако успокаивающего эффекта не произвело. Так же, впрочем, как и обещание министров финансов стран членов G7, пообещавших сообща бороться с COVID-19. После ралли в начале текущей недели на ожиданиях решительных действий властей рынки продолжили падение. Индекс S&P 500, например, упал более чем на 3%, а ставки по десятилетним американским гособлигациям ушли ниже 1%. Инвесторы и экономисты считают, что ФРС должна сделать больше, чем простое, хотя и мощное (по нынешним временам) снижение ставки.

Пауэлл, между тем, имеет свободу маневра и может предпринять какие-то дополнительные действия на запланированном заседании ФРС, которое состоится 17-18 марта. Он подчеркнул, что банк будет очень внимательно следить за ситуацией. Глава ФРС также признал, что снижение ставки не снизит темпы распространения эпидемии или количество заболевших вирусом, и подчеркнул, что у его банка нет всех готовых ответов и что борьба с коронавирусом должна носить многогранный характер и должна вестись правительствами всех государств, врачами, главами центробанков и так далее.

Участники внеочередного заседания ФРС единогласно проголосовали за снижение ставки до 1-1,25%, хотя «главные показатели американской экономики по-прежнему остаются сильными».

Реакция рынков на решение ФРС снизить учетную ставку сразу на 0,5%, считают экономисты, вполне объяснима.

«ФРС обладает очень незначительных набором средств,- объяснил профессор экономики университета Джона Хопкинса, ранее, кстати, работавший экономистом в Федрезерве,- и те средства, что имеются в ее распоряжении, совсем не подходят для реагирования на потенциальный огромный шок предложения. Они (ФРС) все же решили действовать имеющимися у них средствами».

Скорее всего, примеру главного американского банка теперь последуют и центробанки других развитых и развивающихся стран. Впрочем, у ряда центробанков еврозоны и Японии возможности для манипулирования ставками сильно ограничены, так как у них уже отрицательные учетные ставки.

Президент Трамп, который, как обычно, настаивал на снижении учетной ставки, сейчас требует дальнейшего ослабления монетарной политики ФРС.

Коронавирус последние новости: Коронавирус «закрыл» Италию

Что такое учетная ставка и почему она не работает в Кыргызстане

В мае 2019 года Нацбанк снизил учетную ставку до самой низкой за последние шесть лет отметки — 4,25%, которая сохраняется по сей день. На международном рынке изменение учетной ставки влечет почти одновременную корректировку процентных ставок по кредитам в коммерческих банках, но в Кыргызстане финансовый рынок на это событие реагирует пассивно. Несмотря на самую низкую учетную ставку в регионе, кредиты по-прежнему остаются дорогими.

Учетная – это ставка, по которой Национальный банк страны выдает кредиты коммерческим банкам. Чем ниже ставка, тем дешевле кредиты банков населению. Нацбанк снижает ставку в разных целях, например, для стимулирования роста потребления через повышение доступности кредитов. Если нужно, чтобы население больше копило и меньше тратилось на покупки, учетная ставка может быть повышена. Но в Кыргызстане снижение или повышение учетной ставки мало влияет на стоимость кредитов.

Причина в том, что банки просто не хотят брать кредиты у главного финансового регулятора страны — НБ КР, который при выдаче денег банкам ставит условие, чтобы ставка по кредиту для конечного потребителя не превышала определенный уровень. Сейчас он составляет 12%. Другими словами, в настоящее время банки могут взять кредит у Нацбанка под 4,25% годовых, но должны выдавать кредиты своим клиентам по ставке не выше 12%, что их не устраивает.

В беседе с «Азаттыком» представители нескольких банков рассказали, что для них привлекать средства Нацбанка нецелесообразно. Банки Кыргызстана закладывают маржу минимум в 10%, куда входят выплаты процентов за привлекаемые ресурсы, операционные расходы, инфляционные ожидания, риски и прибыль. Поэтому им выгоднее привлекать депозиты под 10-12% и выдавать за счет них кредиты под 20-30%. Нередко банки берут средства у зарубежных коллег.

Из данных по кредитным аукционам следует, что регулятор располагает достаточными средствами для выдачи кредитов банкам. К примеру, с начала 2019 года НБ КР предложил на кредитных аукционах 47,5 млрд сомов, но банки взяли всего 2 млрд 20 млн сомов. Последний аукцион прошел 6 ноября, где Нацбанк предложил 1 млрд сомов. Участников не было.

В опрошенных «Азаттыком» банках поясняют, что им выгоднее выдавать кредиты за счет привлечения депозитов. Данные показывают, что объем выданных банками кредитов всегда соразмерен объему депозитов.

В мировой практике учетная ставка центральных банков играет ключевую роль в формировании ставок по кредитам в банках. Изменение ставки становится главным событием финансового рынка, так как определяет ближайшие перспективы развития экономики страны. Президент США Дональд Трамп не раз призывал Федеральную резервную систему опустить эту самую учетную ставку до нулевого или отрицательного уровня, чтобы стимулировать экономический рост, чтобы он развивался более серьезными темпами. В настоящее время ставка ФРС составляет 1,75%.

В России учетная ставка Центробанка 25 октября снизилась до 6,5%, что моментально повлекло за собой падение ставок по кредитам в банках страны.

Процентная ставка (учетная ставка), инфляция, виды инфляции

Процентная ставка и ее влияние на изменение валютных курсов

В каждой стране, как правило, проводится постоянный контроль за количеством денег, находящихся в обороте. Такой мониторинг позволяет проводить при необходимости стимулирование экономического роста или наоборот, предохранять экономику от перегрева.

Денежный контроль является прерогативой деятельности Центральных банков, которые имеют для этого процесса необходимые финансовые инструменты. Таких инструментов несколько, но мы рассмотрим только один из них – изменения учетной ставки и ее влияние на изменение валютного курса. Большинство экономически развитых стран регулярно используют этот механизм. Например, ФРС США для стимулирования экономического роста последовательно в течение нескольких лет снижала процентную ставку.

Несколько слов о термине «учетная ставка». В различных странах официальная ставка ЦБ носит разные названия, а термин «учетная ставка» – это обобщающий термин, означающий ставку процента, под которую коммерческие банки получают кредиты от центральных банков.

Можно сделать предположение, что в случае снижения учетной ставки на курс национальной валюты оказывается негативное влияние, и наоборот. Рассмотрим обоснованное подтверждение этому утверждению при помощи экономической модели.

Давайте выясним прежде всего, что будет происходить на рынке заемных средств, если учетная ставка ЦБ будет снижена.

Очевидно, что предложение заемных средств должно возрасти, а спрос на заемные средства не должен измениться. Этот вывод кажется сомнительным, поскольку трудно понять связь между возросшим желанием частных кредиторов давать взаймы деньги и снижением процентной ставки. Разберем все по порядку.

Центральный банк снижает учетную ставку. При этом коммерческие банки начинают брать ссуды у ЦБ более охотно, что приводит к росту их банковских резервов. Поэтому коммерческие банки имеют возможность увеличить количество выдаваемых кредитов под меньшую процентную ставку, так как стоимость кредитных ресурсов них снизилась. То есть, на рынке формируется увеличенное предложения заемных средств.

Однако на эту ситуацию можно посмотреть и под другим углом.

Как правило, правительство финансирует дефицит госбюджета путем продажи государственных ценных бумаг частному сектору. Доходность этих ценных бумаг напрямую определяется учетной ставкой, то есть при снижении учетной ставки Центрального банка, доходность выпускаемых государственных ценных бумаг снижается, что сказывается на количестве привлеченных денежных средств. Соответственно, если количество денежных привлеченных средств для покрытия дефицита госбюджета уменьшается, то и государственные расходы снижаются. А теперь вернемся к существующей связи дефицита государственного бюджета страны и изменений валютного курса.

Как известно, национальные сбережения (S) – это денежные средства, которые остаются после оплаты всех государственных расходов (G), а так же расходов на потребление. То есть, это описывается следующей формулой: S = Y — C – G.

Снижение государственных расходов означает увеличение сбережений (левой части уравнения), а сбережения представляют собой существующее на рынке предложение заемных средств.

Таким образом, снижение учетной ставки привело к увеличению предложения заемных денежных средств. Снижение процентной ставки ЦБ позволяет инвесторам брать больше кредитов для осуществления своей инвестиционной деятельности.

Процентная ставка ЦБ и динамика валютного курса при финансовом кризисе

Но такая прямая зависимость между динамикой валютного курса и учетной ставкой ЦБ будет прослеживаться не всегда. Рассмотрим пример из современной истории.

В России с начала 1998 года назревал кризис рефинансирования дефицита государственного бюджета посредством выпуска ценных бумаг – ГКО. Это проявилось стремительным ростом ставки рефинансирования, достигшей уровня 150%. И когда правительство страны объявило о дефолте, то курс рубля по отношению к доллару США рухнул, опустившись более чем в три раза за несколько месяцев.

Рассмотрим эту ситуацию с позиции нашей модели. В результате начавшегося финансового кризиса произошел массовый отток зарубежного инвестиционного капитала, что привело к увеличению чистых иностранных инвестиций. Как известно, рост иностранных инвестиций способствует увеличению спроса на заемные денежные средства, которые необходимы для финансирования инвестиций.

По иному, чтобы было понятно, поясню на примере. Внутренним инвесторам (российским гражданам) выгодно стало занимать деньги в рублях, чтобы переводить их просто в доллары. А покупка иностранной валюты является ни чем иным, как иностранными инвестициями. В результате растет реальная процентная ставка.

В то же время на валютообменном рынке возрастет предложение национальной валюты. В результате снижается реальный обменный курс, что находит отражение в снижении номинального национального валютного курса. То есть, имеется рост учетной ставкипри снижении курса национальной валюты.

Аналогичный эффект даст и политический кризис, поскольку так же будет иметь место «бегство капитала» из страны.

Что такое инфляция?

Что представляет собой такое явление как инфляция? Если говорить простым языком, то это рост цен на товары и услуги или, по научному, это рост общего уровня цен.

Существуют различные способы измерения инфляции, такие как индекс потребительских цен, дефлятор валового национального продукта, индекс цен производителей. При этом рост значения любого индекса принято изучать с точки зрения его структурных изменений за вычетом из них показателей различных групп товаров (энергоносителей, автомобилей).

Прежде всего, следует понять, инфляция – это явление, которое относится, прежде всего, к средствам обращения денег.

Уровень цен в экономике можно рассматривать с разных точек зрения. С одной позиции, когда возрастает уровень цен, то население вынуждено платить за товары и услуги больше денег. С другой, повышение уровня цен приводит к снижению стоимости денег, поскольку одна денежная единица теперь позволяет приобрести товаров и услуг в меньшем количестве.

То есть, когда общий уровень цен на товары и услуги возрастает, то, соответственно, ценность денег уменьшается.

Процесс обесценивания денег может происходить по различным причинам. Во-первых, совокупный объём товаров в конкретной экономической системе может расти медленнее, чем объём денежной массы. В таком случае стоимость денег уменьшается, а стоимость товаров растёт.

Во-вторых, так как соотношение объёма товаров и денег связано не прямо, а через скорость оборота всей денежной массы, то при увеличении оборачиваемости денежных средств в экономической системе их стоимость снижается.

На уровень инфляции, так же существенное влияние оказывает денежная масса, которая выведена из оборота путём процесса долгосрочного инвестирования без быстрой отдачи.

Для современных экономик незначительная инфляция является необходимостью и нормой, и находится в большинстве случаев на уровне нескольких процентов в год.

Значительная инфляция (более десяти процентов в год) является сигналом о наличии экономических проблем в стране. Очень сильная инфляция (гиперинфляция) возникает по причине того, что правительство для покрытия дефицита бюджета выпускает избыточное количество денег.

Различают несколько причин инфляции:

• Рост государственных расходов, при этом государство для финансирования дефицита прибегает к денежной эмиссии, значительно увеличивая массу денег сверх потребностей существующего товарного обращения.

• Монополия фирм на определение цены в сырьевых отраслях и собственных издержек.

• Монополия профсоюзов, при которой нарушается рыночный механизм определения уровня заработной платы.

• Сокращение реального объема производства, которое при наличии стабильного объема денежной массы приводит к увеличению темпов инфляции, поскольку меньшему объему производимых товаров и оказываемых услуг соответствует то же количество денег.

Виды инфляции:

• Инфляция спроса. Возникает из-за избыточного совокупного спроса по сравнению с имеющимся объемом производства.

• Инфляция предложения. Означает рост цен, обусловленный увеличением издержек производства, вызванных недоиспользованием производственных ресурсов. То есть, повышение производственных издержек на единицу выпускаемой продукции сокращает объем предлагаемой продукции при неизменившимся уровне цен.

• Сбалансированная инфляция. Когда цены различных товаров и услуг остаются неизменными относительно друг друга.

• Несбалансированная инфляция. Когда цены различных товаров изменяются в различных пропорциях по отношению друг к другу.

• Прогнозируемая инфляция. Инфляция, которая учитывается в поведении и ожиданиях экономических субъектов.

• Непрогнозируемая инфляция. Инфляция, которая для населения становится неожиданностью, поскольку фактический темп роста цен превышает ожидаемый.

В зависимости от темпов роста различают следующие виды инфляции:

• Умеренная (ползучая) инфляция (менее 10% в год). Её рассматривают как обязательный элемент нормального экономического развития страны, поскольку незначительная инфляция способна стимулировать развитие производства, изменение его структуры. При этом рост денежной массы удешевляет кредиты, ускоряет платежный оборот, способствует активизации инвестиций и росту производства. Средний уровень инфляции за последние годы по странам ЕС составил 3-3,5%.

• Галопирующая инфляция (рост цен на уровне 10 -100%). Преобладает в развивающихся странах. Такая инфляция требует срочных мер и опасна для экономики.

• Гиперинфляция (цены растут огромными темпами, достигая десятков тысяч процентов). Полностью парализует хозяйственный механизм, происходит переход к бартеру. Свойственна также развивающимся странам в отдельные исторические периоды при ломке экономической структуры.

Сегодня на десерт: Олег Тиньков интервьюирует основателя интернет-магазина «Сотмаркет» Всеволода Страха в новом офисе банка «Тинькофф Кредитные Системы»

Смотрите также по теме:

• Просмотров: 37337
• 04.11.2018 в 08:11
• Автор: Admin

Теги Фундаментальный анализ Форекс

Совет Федеральной резервной системы — Окно дисконтирования и ставка дисконтирования

Окно скидок и ставка дисконтирования

Окно скидок

Кредитование депозитных организаций Федеральной резервной системой («дисконтное окно») играет важную роль в поддержании ликвидности и стабильности банковской системы, а также в эффективном проведении денежно-кредитной политики.Предоставляя свободный доступ к финансированию, дисконтное окно помогает депозитным учреждениям эффективно управлять своими рисками ликвидности и избегать действий, которые имеют негативные последствия для их клиентов, таких как отзыв кредита во время рыночного стресса. Таким образом, дисконтное окно поддерживает беспрепятственный поток кредитов домашним хозяйствам и предприятиям.

15 марта Правление объявило об изменениях в окне скидок. Эти изменения включали следующее:

• Сужение спреда первичной кредитной ставки относительно общего уровня процентных ставок овернайт, чтобы способствовать более активному использованию окна депозитарными учреждениями для удовлетворения неожиданных потребностей в финансировании.
• Объявление о том, что депозитарные учреждения могут брать займы через дисконтное окно на период до 90 дней, с возможностью предоплаты и возобновления заемщиком на ежедневной основе.

Эти изменения вступают в силу 16 марта и будут оставаться в силе до тех пор, пока Правление не объявит иное. Пресс-релиз, объявляющий об этих изменениях, можно найти здесь.

Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования — это процентная ставка, взимаемая с коммерческих банков и других депозитных учреждений по ссудам, которые они получают от кредитной линии своего регионального Федерального резервного банка — дисконтного окна.Федеральные резервные банки предлагают депозитным учреждениям три типа кредита: первичный, вторичный и сезонный, каждый с собственной процентной ставкой. Все ссуды с дисконтным окном полностью обеспечены.

Ставка дисконтирования по вторичному кредиту выше, чем ставка по первичному кредиту. Ставка сезонного кредита представляет собой среднее значение выбранных рыночных ставок. Ставки устанавливаются советом директоров каждого Резервного банка после рассмотрения и определения Советом управляющих Федеральной резервной системы.Ставки по трем программам кредитования одинаковы для всех резервных банков.

Дополнительную информацию о дисконтном окне, включая процентные ставки, можно получить на веб-сайте дисконтного окна Федеральной резервной системы.

Протокол заседаний Совета управляющих по учетным ставкам

19 января и 27 января 2021 г. (PDF)

16 ноября — 16 декабря 2020 г. (PDF)

5 октября — 5 ноября 2020 г. (PDF)

24 августа — 16 сентября 2020 г. (PDF)

с 22 июня по 29 июля 2020 г. (PDF)

18 мая — 10 июня 2020 г. (PDF)

29 апреля 2020 г. (PDF)

10 февраля — 15 марта 2020 г. (PDF)

21 и 29 января 2020 г. (PDF)

4 ноября и 11 декабря 2019 г. (PDF)

с 7 по 30 октября 2019 г. (PDF)

26 августа и 18 сентября 2019 г. (PDF)

с 1 по 31 июля 2019 г. (PDF)

19 июня 2019 г. (PDF)

22 апреля и 1 мая 2019 г. (PDF)

с 25 февраля по 20 марта 2019 г. (PDF)

22 января и 30 января 2019, 2019 (PDF)

10 и 19 декабря 2018 г. (PDF)

8 ноября 2018 (PDF)

с 27 августа по 26 сентября 2018 г. (PDF)

9 июля — 1 августа 2018 г. (PDF)

4 и 13 июня 2018 г. (PDF)

23 апреля и 2 мая 2018 г. (PDF)

26 февраля — 21 марта 2018 г. (PDF)

22 января и 31 января 2018 г. (PDF)

4 и 13 декабря 2017 г. (PDF)

10 октября — 1 ноября 2017 г. (PDF)

28 августа и 20 сентября 2017 г. (PDF)

17 и 26 июля 2017 г. (PDF)

5 и 14 июня 2017 г. (PDF)

с 27 марта по 3 мая 2017 г. (PDF)

13 февраля — 15 марта 2017 г. (PDF)

23 января и 1 февраля 2017 г. (PDF)

14 ноября — 14 декабря 2016 г. (PDF)

11 и 31 октября 2016 г. (PDF)

29 августа и 19 сентября 2016 г. (PDF)

25 июля 2016 (PDF)

23 мая и 13 июня 2016 г. (PDF)

Посмотреть старые минуты>

Определение ставки дисконтирования

Что такое дисконтная ставка?

В зависимости от контекста ставка дисконтирования имеет два разных определения и использования.Во-первых, учетная ставка относится к процентной ставке, взимаемой с коммерческих банков и других финансовых учреждений за ссуды, которые они берут у Федерального резервного банка в процессе ссуды в рамках дисконтного окна.

Во-вторых, ставка дисконтирования относится к процентной ставке, используемой в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF) для определения приведенной стоимости будущих денежных потоков.

Ключевые выводы

• Термин «ставка дисконтирования» может относиться либо к процентной ставке, которую Федеральная резервная система взимает с банков за краткосрочные ссуды, либо к ставке, используемой для дисконтирования будущих денежных потоков в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF).
• В банковском контексте дисконтное кредитование является ключевым инструментом денежно-кредитной политики и частью функции ФРС как кредитора последней инстанции.
• В DCF ставка дисконтирования выражает временную стоимость денег и может определять, является ли инвестиционный проект финансово жизнеспособным или нет.

Дисконтирование со ставкой дисконтирования

Как работает учетная ставка ФРС

Хотя коммерческие банки могут занимать и ссужать капитал друг у друга без необходимости какого-либо обеспечения, используя рыночную межбанковскую ставку, они также могут занимать деньги для своих краткосрочных операционных потребностей в Федеральном резервном банке.Такие ссуды обслуживаются 12 региональными отделениями ФРС, а ссудный капитал используется финансовыми институтами для покрытия дефицита финансирования, предотвращения любых потенциальных проблем с ликвидностью или, в худшем случае, предотвращения банкротства банка. Эта специальная кредитная линия, предлагаемая ФРС, известна как дисконтное окно.

Такие ссуды предоставляются регулирующим органом на ультракороткий период продолжительностью 24 часа или меньше, и применимая процентная ставка, взимаемая по этим ссудам, является стандартной ставкой дисконтирования.Эта ставка дисконтирования не является рыночной, а управляется и устанавливается советами Федерального резервного банка и утверждается его Советом управляющих.

Общие сведения о ссудах с дисконтным окном ФРС

Программа дисконтного окна ФРС включает три разных уровня ссуд, и для каждого из них используется отдельная, но взаимосвязанная ставка. Первый уровень, называемый программой первичного кредитования, ориентирован на предложение необходимого капитала «финансово стабильным» банкам, имеющим хорошую кредитную историю.Эта первичная ставка дисконтирования по кредиту обычно устанавливается выше существующих рыночных процентных ставок, которые могут быть доступны в других банках или из других источников аналогичного краткосрочного долга. Следующий уровень, называемый программой вторичного кредитования, предлагает аналогичные ссуды учреждениям, не имеющим права на первичную ставку, и обычно устанавливается на 50 базисных пунктов выше, чем первичная ставка (1 процентный пункт = 100 базисных пунктов). Учреждения этого уровня меньше и могут быть не такими финансово здоровыми, как учреждения первичного уровня, что объясняет более высокую ставку дисконтирования, взимаемую с кредитов, предлагаемых им ФРС.Третий уровень, называемый сезонной кредитной программой, обслуживает более мелкие финансовые учреждения, у которых более высокая дисперсия денежных потоков, хотя денежные потоки могут быть в значительной степени предсказуемыми.

Например, финансовые институты, связанные с сельским хозяйством или туризмом, могут иметь колебания в своих денежных потоках из-за сезонных колебаний, но, в зависимости от погодных условий, они остаются предсказуемыми. Однако учреждения этого уровня являются наиболее рискованными, и ставки, взимаемые с них, также выше.

Хотя ставки дисконтирования для первых двух уровней определяются ФРС независимо, а процесс определения ставок не принимает во внимание какие-либо рыночные данные, ставка дисконтирования для третьего уровня определяется на основе ставок, преобладающих на рынке. Как правило, при расчете ставки дисконтирования для сезонной кредитной программы учитывается среднее значение для выбранного набора рыночных ставок сопоставимых альтернативных механизмов кредитования.

Все три типа ссуд дисконтного окна Федеральной резервной системы обеспечены залогом, то есть заемщик должен поддерживать определенное обеспечение или обеспечение по ссуде.

Использование учетной ставки ФРС

Организации-заемщики используют эту возможность экономно, в основном, когда они не могут найти желающих кредиторов на рынке. Предлагаемые ФРС ставки дисконтирования доступны при относительно более высоких процентных ставках по сравнению со ставками межбанковских заимствований, а дисконтные кредиты предназначены для предоставления в качестве экстренного варианта для банков, терпящих бедствие. Заимствования из дисконтного окна ФРС могут даже сигнализировать о слабости для других участников рынка и инвесторов.Пик его использования приходится на периоды финансовых затруднений.

Пример учетной ставки ФРС

Например, использование дисконтного окна ФРС резко возросло в конце 2007 и 2008 годов, когда финансовые условия резко ухудшились, и центральный банк предпринял шаги по вливанию ликвидности в финансовую систему. В августе 2007 года Совет управляющих снизил первичную учетную ставку с 6,25% до 5,75%, сократив спрэд по ставке по фондам ФРС с 1% до 0,5%. В октябре 2008 года, через месяц после краха Lehman Brothers, размер заимствований в рамках дисконтного окна достиг пика в 403 доллара.5 миллиардов против среднемесячного показателя в 0,7 миллиарда долларов с 1959 по 2006 год. Из-за финансового кризиса совет директоров также продлил период кредитования с ночи до 30 дней, а затем до 90 дней в марте 2008 года. Как только экономика восстановила контроль, эти временные меры были отменены, и учетная ставка была возвращена только к кредитованию овернайт.

В то время как ФРС поддерживает свою собственную учетную ставку в рамках программы дисконтного окна в США, другие центральные банки по всему миру также используют аналогичные меры в различных вариантах.Например, Европейский центральный банк предлагает постоянные механизмы, которые служат в качестве механизмов маржинального кредитования. Финансовые организации могут получить ликвидность овернайт от центрального банка при условии предоставления достаточных приемлемых активов в качестве обеспечения.

Чаще всего ссуды дисконтного окна ФРС выдаются только овернайт, но в периоды крайних экономических бедствий, таких как кредитный кризис 2008-2009 годов, период ссуды может быть продлен.

Ставки дисконтирования в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF)

Тот же термин, ставка дисконтирования, также используется в анализе дисконтированных денежных потоков.DCF — это широко применяемый метод оценки, используемый для оценки стоимости инвестиции на основе ожидаемых будущих денежных потоков. Основанный на концепции временной стоимости денег, DCF-анализ помогает оценить жизнеспособность проекта или инвестиций путем расчета приведенной стоимости ожидаемых будущих денежных потоков с использованием ставки дисконтирования.

Проще говоря, если проекту требуются определенные инвестиции сейчас (а также в будущие месяцы) и доступны прогнозы относительно будущей прибыли, которую он будет генерировать, то — используя ставку дисконтирования — можно рассчитать текущую стоимость всех таких инвестиций. денежные потоки.Если чистая приведенная стоимость положительна, проект считается жизнеспособным. В противном случае это считается финансово нецелесообразным.

В этом контексте анализа DCF ставка дисконтирования относится к процентной ставке, используемой для определения приведенной стоимости. Например, 100 долларов, вложенных сегодня в схему сбережений, которая предлагает 10% -ную процентную ставку, вырастут до 110 долларов. Другими словами, 110 долларов (будущая стоимость) при дисконтировании по ставке 10% на сегодняшний день равны 100 долларам (приведенная стоимость). Если кто-то знает — или может разумно предсказать — все такие будущие денежные потоки (например, будущая стоимость 110 долларов), то, используя конкретную ставку дисконтирования, можно получить текущую стоимость таких инвестиций.

Особые соображения

Какую ставку дисконтирования следует использовать для инвестиционного или бизнес-проекта? При инвестировании в стандартные активы, такие как казначейские облигации, в качестве ставки дисконтирования часто используется безрисковая норма прибыли. С другой стороны, если бизнес оценивает жизнеспособность потенциального проекта, он может использовать средневзвешенную стоимость капитала (WACC) в качестве ставки дисконтирования, которая представляет собой среднюю стоимость, которую компания платит за капитал за счет заимствования или продажи собственного капитала.В любом случае чистая приведенная стоимость всех денежных потоков должна быть положительной для продолжения инвестирования или проекта.

Часто задаваемые вопросы

Каковы 2 значения учетной ставки?

Ставка дисконтирования чаще всего используется для процентной ставки, используемой для анализа дисконтированных денежных потоков (DCF) для учета временной стоимости денег. Эта ставка дисконтирования используется для определения приведенной стоимости будущих денежных потоков. Второе значение относится к ставке Федерального резерва по кредитованию овернайт для банков, нуждающихся в чрезвычайной ликвидности.Эта ставка будет выше, чем ставка по федеральным фондам.

Как влияет более высокая ставка дисконтирования на временную стоимость денег?

Будущие денежные потоки дисконтируются по ставке дисконтирования, поэтому чем выше ставка дисконтирования, тем ниже приведенная стоимость будущих денежных потоков. Точно так же более низкая ставка дисконтирования ведет к более высокой приведенной стоимости. Это означает, что когда учетная ставка выше, деньги в будущем будут «стоить меньше» или иметь более низкую покупательную способность, чем доллары сегодня.

Как вы рассчитываете дисконтированные денежные потоки?

Расчет DCF инвестиции включает три основных шага. Во-первых, вы прогнозируете ожидаемые денежные потоки от инвестиций. Во-вторых, вы выбираете подходящую ставку дисконтирования. Третий и последний шаг — дисконтировать прогнозируемые денежные потоки до сегодняшнего дня, используя финансовый калькулятор, электронную таблицу или ручной расчет.

Как выбрать подходящую ставку дисконтирования?

Используемая ставка дисконтирования будет зависеть от типа проведенного анализа.Отдельные лица должны использовать альтернативные издержки использования своих денег в другом месте в качестве подходящей ставки дисконтирования — проще говоря, это норма прибыли, которую инвестор может получить на рынке на вложения сопоставимого размера и риска. Компания может использовать ставку дисконтирования, основанную на альтернативных издержках, но также может использовать средневзвешенную стоимость капитала (WACC), или они могут использовать среднюю историческую доходность актива или проекта, аналогичного анализируемому. В некоторых случаях использование безрисковой ставки может быть наиболее целесообразным.

Что такое дисконтная ставка и почему она имеет значение?

Ставка дисконтирования — это финансовый термин, который может иметь два значения. В банковском деле это процентная ставка, которую Федеральная резервная система взимает с банков по ссудам овернайт. Несмотря на название, ставка дисконтирования не снижается. Фактически, это выше рыночных ставок, поскольку эти ссуды предназначены только в качестве резервного источника финансирования. Однако во время крупных финансовых кризисов ФРС может снизить учетную ставку и продлить срок кредита.В инвестициях и бухгалтерском учете ставка дисконтирования — это норма прибыли, используемая для определения стоимости будущих денежных потоков сегодня. Если вам нужна помощь в понимании этой или любой другой финансовой концепции, подумайте о работе с финансовым консультантом.

Ставка дисконтирования в Федеральной резервной системе

Когда ставка дисконтирования упоминается в финансовых новостях, это обычно относится к учетной ставке Федеральной резервной системы. Это ставка, которую ФРС взимает с коммерческих банков за краткосрочные ссуды на срок до 24 часов или меньше.

Иногда банки занимают деньги у ФРС, чтобы предотвратить проблемы с ликвидностью или покрыть дефицит финансирования. Эти ссуды поступают от одного из 12 региональных Федеральных резервных банков.

Банки используют эти ссуды экономно, поскольку ссуды от других банков обычно предоставляются по более низким ставкам и меньшему залогу. Между тем просьба денег у ФРС может рассматриваться как признак слабости, которой банки хотят избежать. (После принятия Закона Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей ФРС должна публично раскрывать названия банков, которые заимствуют через дисконтное окно, а также размер ссуды.)

Банки, которые занимают у ФРС, подпадают под три дисконтные программы, или «дисконтные окна».

1. Первичный кредит , который предоставляет ссуды овернайт банкам, находящимся в хорошем финансовом состоянии.
2. Дополнительный кредит , который предоставляет ссуды по процентной ставке выше, чем основная ставка, банкам, которые не имеют права на получение основного кредита.
3. Сезонный кредит для банков с сезонными потребностями в таких местах, как сельское хозяйство или курортные поселки.

Кто устанавливает ставку дисконтирования?

Совет директоров каждого регионального Федерального резервного банка устанавливает процентную ставку для кредитов первичного кредитного окна каждые 14 дней. Затем Совет управляющих Федеральной резервной системы утверждает учетную ставку, которая выглядит ужасно похожей в каждом регионе.

С 31 октября 2019 года первичная ставка составляла 2,25%, а вторичная ставка, которая должна быть на 50 базисных пунктов выше, составляла 2,75%. Сезонная ставка — это плавающая ставка, основанная на рыночных условиях, и представляет собой среднее значение ставки по федеральным фондам и ставки трехмесячных депозитных сертификатов (CD).

Значение ставки дисконтирования

Учетная ставка помогает направлять денежно-кредитную политику ФРС. В начале последней рецессии ФРС снизила учетную ставку, чтобы помочь финансовым учреждениям, испытывающим стресс, покрыть расходы.

В таких ситуациях краткосрочные ссуды, как правило, становятся немного длиннее. В разгар финансового кризиса в 2008 году ссуды с учетной ставкой были сроком до 90 дней.

Дисконтированная норма прибыли

Дисконтированная ставка доходности — также называемая ставкой дисконтирования и не имеющая отношения к приведенному выше определению — это ожидаемая норма прибыли на инвестиции.Также известный как стоимость капитала или требуемая норма прибыли, он оценивает текущую стоимость инвестиций или бизнеса на основе ожидаемого будущего денежного потока.

Принимая во внимание временную стоимость денег, ставка дисконтирования описывает процентный процент, который может приносить инвестиция в течение срока ее службы. Например, инвестор ожидает, что инвестиции в размере 1000 долларов принесут 10% прибыли в год. В этом случае ставка дисконтирования для оценки этих инвестиций или сравнения их с другими составляет 10%.

Ставка дисконтирования позволяет инвесторам и другим лицам учитывать риск инвестиций и устанавливать ориентир для будущих инвестиций. Ставка дисконтирования — это то, что руководители компаний называют «минимальной ставкой», которая может помочь определить, принесут ли бизнес-инвестиции прибыль.

Предприятия, рассматривающие инвестиции, будут использовать стоимость заимствования сегодня, чтобы вычислить ставку дисконтирования. Например, 200 долларов, вложенных против 15% процентной ставки, вырастут до 230 долларов. Если смотреть в обратном направлении, 230 долларов будущей стоимости со скидкой 15% сегодня стоят 200 долларов.Это полезно, если вы хотите инвестировать сегодня, но вам понадобится определенная сумма позже.

Пределы ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования часто является точной цифрой, но все же является приблизительной. Это часто включает в себя предположения о будущем развитии без учета всех переменных. Для многих инвестиций ставка дисконтирования — это просто обоснованное предположение.

Хотя некоторые инвестиции имеют предсказуемую доходность, будущие капитальные затраты и доходность от других инвестиций различаются.Это еще более затрудняет сравнение этих инвестиций со ставкой дисконтирования. Часто лучшее, что может сделать дисконтированная норма прибыли, — это немного изменить шансы в пользу инвесторов и предприятий.

Итог

Учетная ставка ФРС обычно появляется в новостях во время финансовых кризисов. Это ставка, которую ФРС взимает с банков за ссуды овернайт, и не влияет напрямую на физических лиц. Тем не менее, бизнес-смысл этого термина важен для инвесторов. Это один из способов оценки стоимости инвестиций.

Советы инвесторам

• Исследования показывают, что пассивное инвестирование, при котором вы стремитесь отслеживать рынок, со временем приносит больше результатов, чем активное или тактическое инвестирование, при котором вы пытаетесь превзойти рынок. Тем не менее, для пассивного инвестирования необходимы ноу-хау. Чтобы найти финансового консультанта, который поможет вам управлять своими инвестициями, воспользуйтесь бесплатным инструментом SmartAsset. Это бесплатно и занимает максимум пять минут.
• Все еще хотите попробовать свои силы в подборе складских запасов? Вы можете сократить расходы, совершая сделки через онлайн-брокерский счет.Такие брокеры, как Charles Schwab, E * Trade и TD Ameritrade, предлагают онлайн-торги с нулевой комиссией.

Фото: © iStock.com / Xesai, © iStock.com / manfeiyang, © iStock.com / juststock

Марк Хенрикс
Марк Хенрикс занимается личными финансами, инвестированием, выходом на пенсию, предпринимательством и другими темами более 30 лет. Его авторская подпись внештатного сотрудника появилась на CNBC.com и в The Wall Street Journal, The New York Times, The Washington Post, Kiplinger’s Personal Finance и других ведущих изданиях.Марк написал книги, в том числе «Не просто жизнь: полное руководство по созданию бизнеса, который даст вам жизнь». Его любимые репортажи — это те репортажи, которые помогают обычным людям увеличить свое личное богатство и удовлетворение жизнью. Выпускник программы журналистики Техасского университета, он живет в Остине, штат Техас. В свободное время он любит читать, заниматься волонтерством, выступать в дуэте с акустической музыкой, каякингом, альпинизмом в дикой природе и соревнованиями по триатлону.

Банковское дело | Ставка дисконтирования

«Ставка дисконтирования» по авансам банкам-участникам в соответствии с разделами 13 и 13a Закона о Федеральном резерве, действующего в Федеральном резервном банке Сан-Франциско

Посетите окно скидок Федеральной резервной системы для получения дополнительной информации.

Ниже приводится список процентных ставок по нашим авансам и скидкам для банков-членов и других депозитных учреждений в соответствии с разделами 13 и 13a Закона о Федеральной резервной системе. Каждая ставка (также называемая «ставкой дисконтирования») действовала до следующей указанной даты.

2019

2018

2017

2016

2015

2010

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1996

1995

1994

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

1984

1982

1981

1980

* текущий курс

Федеральный резервный банк не выражает никакого мнения о применимости базовой учетной ставки или надбавки к любой операции, регулируемой федеральным законом или законом штата о ростовщичестве или упреждении ростовщичества.

1. 9 января 2003 г. в Положение А (Продление кредита резервными банками) была внесена поправка, чтобы реструктурировать кредитные программы Федеральной резервной системы, что привело к новому методу установления учетной ставки. Изменение курса 9 января 2003 г. не отразило изменение курса денежно-кредитной политики. См. Дополнительную информацию об окне скидок.

2. Совет управляющих Федеральной резервной системы учредил Специальную программу по предоставлению ликвидности (SLF), которая предназначена для кредитования депозитарных учреждений с 1 октября 1999 г. по 7 апреля 2000 г.Процентная ставка, взимаемая по займам от SLF, на 150 базисных пунктов выше, чем предполагаемая ставка по федеральным фондам Федерального комитета по открытым рынкам.

Ставка дисконтирования

, основная ставка и ставка федеральных фондов

Вы когда-нибудь задумывались, как обстоят дела в экономике? Или как контролировать инфляцию и избегать рецессий? Или, по крайней мере, пытались избежать.

Во многом это связано с Федеральной резервной системой и ее жестким контролем над денежной массой.

Всякий раз, когда ФРС собирается и делает так называемое объявление, многое может измениться, что напрямую повлияет на ваш кошелек.Поэтому важно понимать, что все это значит.

Давайте рассмотрим подробнее, чтобы лучше понять, как это работает. И как это влияет на ставки по ипотеке.

( Последнее движение ВНИЗ на 15.03.20 )

Ставка дисконтирования (в настоящее время 0,75%)

• Ставка дисконтирования — это процентная ставка, которую ФРС явно устанавливает. окно »
• Банками-членами и сберегательными кассами, которые нуждаются в средствах
• Используется для предотвращения падения их резервов ниже установленных уровней

« Ставка дисконтирования »или« первичная кредитная ставка »- это процентная ставка, устанавливаемая Федеральной резервной системой и предлагает банкам-членам и сберегательным кассам, которым необходимо занять деньги, чтобы их резервы не упали ниже минимально требуемого по закону уровня.

Эта ситуация может возникнуть, если банк выдает слишком много ссуд и / или имеет слишком много снятия средств в определенный день. Деньги берутся в долг на ночь через «дисконтное окно».

Как показывает практика, чем выше учетная ставка, тем выше будут процентные ставки по ипотеке. Эти два показателя имеют тенденцию коррелировать с течением времени, хотя и не так сильно, как доходность 10-летних облигаций из-за более длительного срока их погашения.

Когда учетная ставка повышается, повышается и основная ставка, что может замедлить спрос на новые ссуды и охладить рынок жилья.

Верно и обратное. Если ФРС снизит учетную ставку, основная ставка снизится, а процентные ставки по ипотеке могут упасть до более благоприятных уровней.

Это может стимулировать спад на рынке жилья, хотя решение о покупке дома не всегда сводится к уровню процентных ставок, поскольку некоторые покупатели покупают за наличные, а более сильная экономика ведет к более высоким ценам на жилье.

[Цены на жилье по сравнению со ставками по ипотеке]

Prime Rate (В настоящее время 3.25%)

• Основная ставка используется в качестве базовой процентной ставки
• Применяется ко всем типам потребительских кредитов
• Включая HELOC и кредитные карты
• Обычно с некоторой маржой, добавленной к основной ставке для полностью индексированной ставки

«Основная ставка» — это процентная ставка, предлагаемая коммерческими банками своим наиболее уважаемым корпоративным клиентам. Но на самом деле это просто ориентир для ставок по кредитам.

Основная ставка всегда корректируется в зависимости от того, как ФРС меняет учетную ставку.Если ставка дисконтирования будет увеличена, основная ставка последует этому примеру. Наоборот.

Основная ставка является основой для определенных программ жилищного кредитования, включая широко выпускаемые HELOC (кредитная линия собственного капитала), которые многие банки предлагают домовладельцам по ставке «прайм плюс X», простому разряду минус «X» или просто прайм-листу. плюс ноль.

Итак, HELOC — это, по сути, ипотечные кредиты с регулируемой процентной ставкой, потому что они меняются в зависимости от действий ФРС. Конечно, были и будут длительные периоды, когда основная ставка практически не меняется.

[Вторая ипотека по сравнению с ссудой под залог собственного капитала]

Ставка по федеральным фондам (в настоящее время 0,0% — 0,25%)

• Ставка по федеральным фондам является инструментом для контроля инфляции
• Она определяет все остальные процентные ставки
• ФРС устанавливает целевая ставка (диапазон) при покупке или продаже государственных облигаций
• Это то, что банки взимают друг с друга за использование своих избыточных резервов

«Ставка по федеральным фондам» — это процентная ставка, которую банки взимают друг с друга за использование избыточных резервов на ночь .Проще говоря, банки могут избегать заимствований напрямую у Федеральной резервной системы (через дисконтное окно), вместо этого занимая друг друга.

Федеральная резервная система фактически не устанавливает ставку по федеральным фондам, а скорее устанавливает «целевую ставку» и старается удерживать ее в заданном диапазоне, покупая или продавая государственные облигации.

ФРС использует ставку по федеральным фондам для контроля предложения доступных средств, по сути, для контроля инфляции. Если ставка по федеральным фондам низкая, банки будут стремиться брать займы друг у друга, используя резервы для предоставления большего количества кредитов, что, в свою очередь, подпитывает экономику.

Если ФРС почувствует необходимость замедлить ход событий, они просто повысят целевую ставку по федеральным фондам, что сократит заимствования среди банков и сократит объем новых кредитов, выдаваемых предприятиям и потребителям.

Имейте в виду, что эти ключевые ставки — лишь один из многих факторов, определяющих направление ставок по ипотеке. Так что не думайте, что ипотечные ставки будут ниже (или выше) только потому, что они такие.

Если вы в настоящее время используете ипотеку с фиксированной процентной ставкой, действия ФРС не будут иметь значения.Ваша процентная ставка остается прежней, если вы не рефинансируете.

И наоборот, если у вас есть ARM, он может подтолкнуть соответствующий индекс ипотечного кредита выше или ниже в зависимости от предпринятых действий, что изменит вашу полностью проиндексированную ставку и соответствующий ежемесячный платеж.

Если вы выбираете ставки по ипотеке, действия ФРС могут оказать существенное влияние, поэтому всегда обращайте внимание на то, что происходит в экономике!

Подробнее: Ставки по ипотеке в сравнении с фондовым рынком.

Что такое дисконтная ставка?

В финансах ставка дисконтирования имеет два важных определения.Во-первых, ставка дисконтирования является частью расчета приведенной стоимости при проведении анализа дисконтированных денежных потоков, а во-вторых, ставка дисконтирования — это процентная ставка, взимаемая Федеральной резервной системой по кредитам, предоставленным банкам в рамках процесса кредитования дисконтного окна ФРС.

Дисконтированный денежный поток, неопределенность и временная стоимость денег
Первое определение ставки дисконтирования является критическим компонентом расчета дисконтированного денежного потока, уравнения, которое определяет, сколько стоит ряд будущих денежных потоков как единовременная стоимость сегодня.Для инвесторов этот расчет может быть мощным инструментом для оценки бизнеса или других инвестиций с предсказуемой прибылью и денежным потоком.

Например, предположим, что компания занимается бизнесом более 100 лет, имеет значительную и стабильную долю рынка в своей отрасли и, несмотря на стабильную прибыльность, не имеет возможности для значительного роста. Компания стабильна, последовательна и предсказуема. Эта компания, как и многие другие акции голубых фишек, является главным кандидатом для анализа дисконтированных денежных потоков.

Если мы можем спрогнозировать прибыль компании в будущем, мы можем использовать дисконтированный денежный поток, чтобы оценить, какой должна быть оценка этой компании сегодня. К сожалению, этот процесс не так прост, как просто сложить числа денежных потоков и получить значение. Вот где на сцену выходит ставка дисконтирования.

Денежный поток завтра не стоит так много, как сегодня. Мы можем поблагодарить инфляцию за эту правду. Поскольку цены со временем растут, в будущем на доллар не будет куплено столько товаров, сколько можно купить сегодня.Во-вторых, в любом прогнозе будущего есть неопределенность. Мы просто не знаем, что произойдет, включая непредвиденное снижение доходов компании. У наличных денег сегодня нет такой неопределенности; что есть, то есть. Поскольку денежный поток в будущем связан с риском, которого нет у денежных средств сегодня, мы должны дисконтировать будущий денежный поток, чтобы компенсировать риск, который мы принимаем в ожидании его получения.

Эти два фактора — временная стоимость денег и риск неопределенности — вместе образуют теоретическую основу для ставки дисконтирования.Более высокая ставка дисконтирования подразумевает большую неопределенность, чем ниже приведенная стоимость нашего будущего денежного потока.

Вычислить, какую ставку дисконтирования использовать при расчете дисконтированного денежного потока, нелегко. Это столько же искусства, сколько и науки. Средневзвешенная стоимость капитала — один из лучших конкретных методов и отличное место для начала, но даже это не даст вам идеальной ставки дисконтирования для каждой ситуации.

Понимая, что наша ставка дисконтирования является обоснованным предположением, а не научной достоверностью, мы все же можем продолжить расчет и получить оценку стоимости этой компании.Если наш анализ показывает, что компания стоит больше, чем акции, торгуемые в настоящее время, это означает, что акции могут быть недооценены и их стоит покупать. Если наша оценка показывает, что акция стоит меньше, чем ее акции в настоящее время торгуются, то она может быть переоценена и является плохой инвестицией.

Дисконтное окно Федеральной резервной системы
Другое важное определение учетной ставки — это процентная ставка, взимаемая с финансовых институтов, когда они занимают деньги в системе кредитования дисконтного окна Федеральной резервной системы.

Дисконтное окно позволяет банкам занимать деньги для краткосрочных операционных нужд. Эти ссуды обычно продлеваются на 24 часа или меньше. Начисляемая процентная ставка определяется индивидуально каждым из Федеральных резервных банков, но централизованно пересматривается и определяется Советом управляющих Федеральной резервной системы. Как правило, учетная ставка будет одинаковой для всех Федеральных резервных банков, за исключением дней, когда она меняется.

Дисконтное окно фактически предлагает три разные кредитные программы, каждая со своей собственной учетной ставкой.Основная кредитная программа — это основная программа ФРС по кредитованию правомочных банков, находящихся в «в целом хорошем финансовом состоянии». Ставка дисконтирования по этим займам обычно устанавливается выше существующих рыночных процентных ставок, доступных из других источников краткосрочного долга или займа овернайт.

Вторичная кредитная программа доступна финансовым учреждениям, которые не имеют права на первичную кредитную программу, но по-прежнему нуждаются в краткосрочных ссудах для финансирования краткосрочных потребностей или решения серьезных финансовых проблем.Ссуды по вторичной кредитной программе имеют более высокую учетную ставку, чем ссуды по первичной кредитной программе.

Третья программа — это сезонная кредитная программа, доступная небольшим финансовым учреждениям с периодическими колебаниями их денежного потока. Типичным примером являются сельскохозяйственные банки, ссуды и депозиты которых колеблются каждый год в зависимости от сезона роста. Ставка дисконтирования по этим кредитам определяется на основе среднего значения выбранных рыночных ставок сопоставимых альтернативных кредитных линий.

Если вы здесь, потому что хотите узнать больше об акциях, посетите наш Брокерский центр, где мы можем помочь вам начать работу.

Эта статья является частью центра знаний The Motley Fool’s Knowledge Center, который был создан на основе собранной мудрости фантастического сообщества инвесторов. Мы хотели бы услышать ваши вопросы, мысли и мнения о Центре знаний в целом или об этой странице в частности. Ваш вклад поможет нам помочь миру лучше инвестировать! Напишите нам по адресу knowledgecenter @ fool.ком . Спасибо — и продолжайте дурачиться!

Экономика окружающей среды — Дисконтирование и временное предпочтение

Этот веб-сайт заархивирован, и содержание этих страниц больше не поддерживается.

Дисконтирование и временное предпочтение

Введение

При взвешивании выгод и затрат на восстановление побережья
проектов и других программ управления окружающей средой, выбор
ставка дисконтирования является ключевым фактором и часто вызывает споры.
Что такое учетная ставка? Учетная ставка — это ставка
при котором общество в целом готово обменять настоящее на будущее
преимущества. При взвешивании решения о реализации проекта с
долгосрочные выгоды (например,g., программы защиты водно-болотных угодий) по сравнению с программой с
краткосрочные выгоды и долгосрочные затраты (например, вырубка леса рядом с
водные экосистемы) ставка дисконтирования играет чрезвычайно важную роль
при определении результата анализа. Действительно, ряд
разумные меры принятия решения (например, чистая приведенная стоимость, прибыль-затраты
коэффициент, внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций) критически зависят
по выбранной ставке дисконтирования.

Зачем нужны скидки? Потому что доллар получил
сегодня считается более ценным, чем полученное в будущем.Там
четыре основных причины применения положительной ставки дисконтирования. Первый,
положительные темпы инфляции снижают покупательную способность долларов
через некоторое время. Во-вторых, доллары можно вкладывать сегодня, получая положительный результат.
норма прибыли. В-третьих, существует неопределенность в отношении способности
получить обещанный будущий доход. То есть есть риск, что будущее
выгода (например, увеличение улова рыбы) никогда не будет реализована. Ну наконец то,
люди обычно нетерпеливы и предпочитают мгновенное удовлетворение
ждем долгосрочной выгоды.

Ставки дисконтирования используются для сжатия потока будущих выгод и затрат в единую сумму приведенной стоимости. Таким образом, приведенная стоимость равна
сегодняшняя стоимость потока платежей, поступлений или затрат, происходящих
с течением времени, как дисконтированные с использованием процентной ставки. Подарок
затем сравниваются расчеты стоимости выгод и затрат, чтобы определить
соотношение выгод и затрат. Например, если текущая стоимость всех дисконтированных
будущая выгода от проекта восстановления равна 30 миллионам долларов и
дисконтированная приведенная стоимость затрат по проекту составляет 20 миллионов долларов США,
Соотношение выгод и затрат будет равно 1.5 (30 млн долларов / 20 млн долларов), а чистая
выгода составит 10 миллионов долларов (30-20 миллионов долларов). Любой
соотношение выгод и затрат более 1,0 или чистая выгода более 0,0
демонстрирует положительную экономическую отдачу для общества. Обратите внимание, что используемые значения
для анализа затрат и выгод часто амортизируются в течение срока проекта
горизонт, приносящий прибыль и затраты в годовом исчислении. Эта практика позволяет
для сравнения проектов с разными таймфреймами .

Математически приведенная стоимость будущих выгод или затрат рассчитывается на основе уравнения 1.

Где PV = приведенная стоимость выгоды или затрат, FV = ее
будущая стоимость, i = ставка дисконтирования и n = количество периодов
между настоящим и тем временем, когда ожидается, что выгода или затраты
происходить.В следующем примере показано, как используется уравнение.
Предположим, что будущая выгода от проекта восстановления среды обитания лосося будет
увеличенный улов стоимостью 10 000 000 долларов в 10-й год. Вот как мы бы
рассчитать приведенную стоимость этой выгоды, предполагая, что 3%
учетная ставка.

Приведенная стоимость будет широко варьироваться в зависимости от ставки дисконтирования.
используется в анализе. Например, использование 10-процентной ставки дисконтирования.
уменьшит приведенную стоимость вышеупомянутой выгоды, связанной с
с восстановлением среды обитания лосося до 3 855 433 долл. США, что на 48 процентов меньше
приведенная стоимость выгоды.Следовательно, высокие ставки дисконтирования, как правило,
препятствовать реализации проектов, которые приносят долгосрочные выгоды (например, водно-болотные угодья
восстановление) и отдают предпочтение тем, которые создают краткосрочные выгоды и
значительные долгосрочные затраты (например, перекрытие рек).

Другой способ думать о ставках дисконтирования — это как
инверсия сложных процентов. То есть, тогда как сложение измеряет, как
большие сегодняшние инвестиции окупятся в будущем, не считая
измеряет, сколько будущих выгод стоит сегодня.
> Вернуться к началу

Обоснование дисконтирования

Дисконтирование отражает то, как люди оценивают экономическую
Ресурсы. Эмпирические данные показывают, что люди ценят немедленное или
краткосрочные ресурсы на более высоком уровне, чем полученные в отдаленных
будущее (NOAA 1999). Таким образом, дисконтирование было введено для решения
вопросы, возникающие в связи с существованием этого явления, известного как временное предпочтение . Время
предпочтение представляет значительный интерес для экономистов, но
дается в зависимости от ставок дисконтирования, используемых для расчета приведенной стоимости
расчеты.

Чтобы лучше понять, как работает временное предпочтение, рассмотрим
точка зрения жителей, финансирующих местный общественный проект. Наиболее
жители будут проявлять некоторую степень нетерпения и ценить краткосрочные
выгоды более высокие, чем те, которые накапливаются в долгосрочной перспективе. За
Например, некоторые из нынешних жителей, которые несут расходы по проекту
могут умереть или уехать из местного района до того, как будут получены долгосрочные выгоды
осуществленный. Многие из преимуществ достанутся людям, которые позже
переехал в этот район, но не участвовал в финансировании проекта.Это
может быть невозможно или нецелесообразно для тех, кто инвестировал в проект
получить компенсацию от конечных бенефициаров. В добавление к
ссылка на время, есть ряд оснований для дисконтирования
стоимость будущих выгод и затрат.

Во-первых, инфляция распространена в большинстве экономик. Инфляция является
устойчивый рост общего уровня цен. Уровень инфляции
отражает скорость роста общих цен. Дефляция
противоположна инфляции или устойчивому снижению общей
уровни цен. Дефляция возникает редко. Фактически, последний период
устойчивая дефляция в США произошла во время Великой
Депрессия между 1929 и 1933 годами. Из-за инфляции 10 долларов.
сегодня можно обменять на больше товаров и услуг, чем в
10 лет. Например, при 3-процентном уровне инфляции реальная
покупательная способность 10 долларов снизится почти на 26 процентов в следующие 10 лет.
годы.Таким образом, экономистов обычно интересуют реальные, а не
к номинальным, значениям. Номинальные значения отражают стоимость без учета инфляции или применения ставки дисконтирования. Реальная стоимость пособия равна его номинальной стоимости с поправкой на инфляцию. Реальная учетная ставка — это номинальная ставка за вычетом ожидаемого уровня инфляции.

Инфляция является основной причиной дисконтирования; тем не мение,
независимо от инфляции, дисконтирование — это инструмент импорта для оценки
потоки экологической выгоды.Ставки дисконтирования также отражают
альтернативная стоимость капитала. Альтернативная стоимость капитала
ожидаемая финансовая прибыль, упущенная при инвестировании в проект
а не в сопоставимых финансовых ценных бумагах. Например, если 10 долларов США
инвестировал сегодня в рынки частного капитала и зарабатывает годовой реальный
доходность 10 процентов, первоначальные инвестиции будут оценены в 10 долларов.
по 25,94 доллара по истечении 10 лет. Таким образом, ставки дисконтирования отражают
упущенный потенциал получения процентов от капитала, вложенного в
общественный проект.Часто учитывается реальная альтернативная стоимость капитала.
быть выше, чем ставка предпочтения чистого времени. Первый отражает
производительность капитала; разница во времени не между
стоимость услуг на доллар, потребляемых сейчас, и на доллар
услуг, потребленных позже, а услуги стоимостью в доллар
потребляется сейчас, а более высокое потребление в будущем стало возможным благодаря
прибыль на инвестиции.

В-третьих, общественные проекты связаны с неопределенностью и риском.Когда
реализуются общественные проекты, в том числе те, которые касаются прибрежных или
восстановления водно-болотных угодий, есть шанс, что будущие выгоды не будут
полностью реализованы или реализованы на более высоком уровне, чем предполагалось (есть
также неопределенности, связанные с затратами). Например, стихийное бедствие
может подорвать усилия по восстановлению среды обитания водно-болотных угодий, тем самым уменьшая или
устранение будущих выгод, которые будет иметь проект восстановления
сгенерировано. Чем дальше в будущее ожидается получение этих выгод
быть реализованным, тем больше риск того, что какое-то неожиданное событие или
фактор произойдет и уменьшит ценность будущей выгоды.Этот
неопределенность свидетельствует о сокращении выгод и затрат
проект, чтобы отразить риск, или добавить премию за риск к скидке
ставка, так же как «мусорные облигации» имеют более высокую процентную ставку, чем менее рискованные
ценные бумаги. Обычно предпочтительный метод работы с неопределенностью
непосредственно для корректировки выгод и затрат (или для выполнения анализа
количественная оценка неопределенности и ее явный учет в
оценки выгод и затрат), а не изменять ставку дисконтирования.

В-четвертых, люди предпочитают краткосрочные выгоды будущим. В
неспособность отложить вознаграждение приводит к принятию наклонных решений
к получению краткосрочных выгод, часто за счет тех
доступны в долгосрочной перспективе. Независимо от того, представляет ли это
разумная политика, экономическая ценность устанавливается на основе человеческих предпочтений,
и люди предпочитают краткосрочные выгоды тем, которые накапливаются в отдаленных
будущее (см. Экономический взгляд на окружающую среду).

По этим и другим причинам существует общее согласие между
экономистов, что дисконтирование необходимо при сравнении потока
выгоды и затраты, накопленные за несколько лет.
> Вернуться к началу

Выбор ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования является ключевым фактором, определяющим результат
исследование оценки выгод и затрат или ущерба. Поэтому важно
понять причины выбора одной ставки дисконтирования по сравнению с другой.В
одна крайность, бесконечно высокая ставка дисконтирования сделает все будущие
действия бессмысленны. С другой стороны, отсутствие учетной ставки означает
что сегодняшние преимущества не более ценны, чем полученные 100
лет спустя. Ни одна из этих крайних точек зрения не верна. Реальный
вопрос: «Какая ставка дисконтирования лучше всего отражает временные предпочтения,
продуктивность и риск этого проекта? »Независимо от учетной ставки
выбрана, обязательно использовать единую ставку для дисконтирования всех
элементы выгоды и затрат.

Некоторые философы и этики (и некоторые экономисты) спорят
что нынешние поколения несут моральное обязательство защищать
интересы будущих поколений, потому что эти будущие получатели
преимущества еще не рождены и не могут выразить свои собственные (будущее)
предпочтения. Более оптимистичный контраргумент состоит в том, что вложения
в экономике сегодня, вероятно, увеличат будущее богатство наших
потомков, давая им больше возможностей для реализации любых предпочтений
защита окружающей среды, при условии, что экологический ущерб обратим
(см. Необратимость, Устойчивость, Минимальный стандарт безопасности).

Из этого следует, что нулевая ставка дисконтирования обеспечит
справедливость между поколениями, не позволяя нынешним поколениям
игнорирование долгосрочных экологических и других последствий
современная хозяйственная деятельность. Утилитаристы и некоторые другие экономисты
сделали еще один шаг вперед в этом аргументе, утверждая, что дисконтирование
этически неоправданный и действительно является «вежливым выражением
жадность »(Harrod, 1948). Сторонники нулевой ставки дисконтирования утверждают, что
дисконтирование может почти полностью обесценить экономическое влияние даже
катастрофические экологические события, происходящие за пределами 50-летнего периода
горизонт.Например, текущая стоимость катастрофического события
происходящее через 50 лет после сегодняшнего дня, будет оцениваться менее чем в 1 процент от
его будущая стоимость (при условии 10-процентной ставки дисконтирования). Этический
аргументы против дисконтирования убедительны; однако существование
инфляция, временные предпочтения и альтернативная стоимость капитала предполагают
что положительная учетная ставка лучше отражает социальные предпочтения.

Социальный коэффициент предпочтения времени
скорость, с которой общество готово заменить настоящее на будущее
потребление природных ресурсов.Федеральная альтернативная стоимость
капитал и темпы роста производительности обычно используются в качестве заместителей
для социальной нормы временного предпочтения. Аргумент в пользу использования
федеральная альтернативная стоимость капитала как показатель социальной ставки
предпочтение по времени заключается в том, что в отсутствие публичного проекта
федеральное правительство могло бы направить средства на продуктивное использование, сокращая
Национальный долг. При использовании федеральной стоимости капитала обычно
общепринятая практика заключается в применении эффективной доходности на сопоставимых сроках
Казначейские ценные бумаги (например,g., 20-летние казначейские облигации для исследования с
Срок анализа 20 лет). В течение десятилетия 1990-х средний
Ставка 10-летних казначейских облигаций составляла 6,01 процента, тогда как средняя инфляция
2,88 процента. Таким образом, реальная процентная ставка по казначейским облигациям была
примерно 3,13 процента в 1990-е годы (Bellas and Zerbe 2003).

Социальная политика также касается справедливого
распределение потребления во времени. Исходя из этого, ставка
роста производительности можно использовать как показатель социального уровня
предпочтение по времени.Эта политика отражает аргумент альтернативной стоимости, который
дополнительные или предельные выгоды для страны, полученные от
общественный проект должен расти так же быстро, как производственные мощности
промышленность. С 1990 по 2003 год реальный валовой внутренний продукт (ВВП) вырос на
2,96 процента (BEA 2004). Таким образом, используя производительность за этот период как
базовая ставка дисконтирования составляет примерно 3,0 процента. В
Национальное управление океанических и атмосферных исследований (NOAA) рекомендует использовать
социальная или потребительская скорость предпочтения времени для дисконтирования
временные потери обслуживания и прибыль от восстановления при масштабировании компенсационных
реставрация (NOAA 1999).

NOAA приняло учетную ставку 3,0% в качестве прокси для
социальная ставка временного предпочтения. При дисконте реставрации и
расходы на оценку, NOAA рекомендует попечителям использовать ставки в США.
Казначейские ценные бумаги, выпущенные на сопоставимый срок относительно
период анализа.

С 1992 года Федеральное управление управления и бюджета (OMB)
рекомендовал 7-процентную реальную ставку дисконтирования для анализа
федеральные программы.OMB, установив учетную ставку на уровне 7 процентов,
отмечает, что «эта ставка приблизительно равна предельной норме прибыли до налогообложения.
средние инвестиции в частный сектор »(OMB 1992). Скорость OMB
основан на предположении, что государственные инвестиции вытесняют частные
инвестиции и потребление. Следовательно, исходя из принципа, что налог
долларов вытесняют частные инвестиции, норма прибыли на частные
инвестиции в сектор также могут служить основой для ставки дисконтирования.Рентабельность инвестиций частного и корпоративного секторов.
В качестве ставок дисконтирования обычно используется взвешенная стоимость капитала после налогообложения.
при проведении финансового анализа, затрагивающего частный сектор. В сравнении
с публичными инструментами, корпоративными акциями и облигациями в среднем более высокие ставки
прибыли отчасти из-за более высокого риска, присущего частному сектору
инвестиции. С 1926 по 1997 год среднее арифметическое реальных до налогообложения
доходность акций составила 9,7 процента. Реальная ставка доходности после уплаты налогов на
акции в этот период времени снижаются примерно до 7 процентов, когда
при 30-процентной ставке личного налога (NOAA 1999).Казначейство США
определяет конкретную ставку дисконтирования для планирования и освоения водных ресурсов
ресурсной инфраструктуры и для погашения связанных с ней долгов
с таким типом инфраструктуры. Установленная ставка дисконтирования казначейства
обновляется ежегодно.
> Вернуться к началу

Применение ставки дисконтирования

Чтобы лучше понять, как применяются ставки дисконтирования, рассмотрим
следующий иллюстративный случай. Предположим, что морская экосистема
угрожают загрязненные стоки (тяжелые металлы и другие токсины) из
развитие вдоль береговой линии и прилегающих островов; отходы сточных вод,
моющие средства и удобрения; разрушительные методы ловли рыбы; и оффшор
бурение нефтяных скважин. Конвергенция этих экологически разрушительных
деятельность угрожает жизнеспособности рифов и зарослей морских водорослей, и
угрожает долгосрочной устойчивости рыбы и других морепродуктов
урожаи.В ответ федеральное правительство рассматривает
создание национального морского заповедника для обеспечения всестороннего
защита морской среды (рисунок 2).

В результате государственного вмешательства появятся как
прямые экономические выгоды (например, больше экотуризма, морепродуктов
урожаи, лучшее наблюдение за птицами, улов, устойчивый в
долгосрочные) и косвенные выгоды, включая сохранение
культурные и исторические объекты (например,г., маяки и затонувшие корабли), а также
как экономические затраты. Затраты, связанные с вмешательством государства
может включать потери производительности, понесенные промышленностью в результате
запрет на морское бурение, сброс отходов и лов рыбы сетью.
Наконец, от частного сектора может потребоваться закупка дорогостоящего оборудования.
соблюдать новые правила обращения с промышленными
отходы. Эти покупки являются формой снижения затрат. An
Затраты на сокращение выбросов — это затраты, которые несет промышленность, чтобы уменьшить ущерб
воздействие внешних факторов окружающей среды, созданных отраслью.

В таблице 1 рассматриваются преимущества и затраты, связанные с
действия правительства. Затраты для промышленности в виде потерянных
продуктивность, затраты на борьбу с загрязнением и сокращение улова
(при условии, что вылов рыбы сократится в первые семь лет
программа, во время которой ловля сетью заменяется ловлей на крючок
методы рыболовства) составляет 175,0 млн долларов при 7-процентной ставке дисконтирования.
И наоборот, приведенная стоимость выгод, связанных с
создание морского заповедника (туризм, рыбалка, сбор морепродуктов,
и отдых) оцениваются в 163 доллара.8 миллионов, исходя из 7 процентов
ставка дисконтирования. Следовательно, приведенная стоимость общих выгод падает.
за исключением приведенной стоимости упущенной продукции в течение 20-летнего исследования
временные рамки, в результате чего соотношение выгод и затрат составляет 0,94 (общие выгоды /
суммарные затраты).

Однако результат анализа очень чувствителен к
ставка дисконтирования. Когда используется ставка 3 процента, правительство
В результате интервенции соотношение выгод и затрат превысит 1,0.Когда
Используется ставка дисконтирования 10 процентов, текущая стоимость превышает выгоды
и в результате соотношение выгод и затрат составляет 0,85. Высокая учетная ставка
снижает соотношение выгод и затрат, потому что затраты, связанные с
снижение загрязнения и сокращение улова рыбы
непропорционально в течение первой половины 20-летнего анализа
сроки, тогда как туристические и рекреационные преимущества
святилища относительно невысоки в ближайшем будущем, но неуклонно растут
на протяжении всего периода исследования.Рисунок 3 демонстрирует эту точку зрения.
графически, исследуя совокупную чистую выгоду от общей выгоды
и затраты. Как показано, правила не могут обеспечить чистую прибыль до тех пор, пока
Год 18. До 18-го года общие совокупные затраты, связанные с
программа превышает общие преимущества. Однако с 18-го класса
решение создать морской заповедник и ввести более строгие правила
ожидается, что промышленность принесет обществу положительные чистые выгоды.

Но что будет с затратами для промышленности, если среда обитания
деградирует, и в будущем нет рыбы, которую можно было бы ловить.Таблица 1
демонстрирует, что иллюстративный анализ начинает улавливать это
точки, потому что начиная с 8-го года улов под святилищем
альтернатива превосходит то, что реализовано в рамках альтернативы бездействия. В
отсутствие святилища, ущерб, причиненный различными
описанные ранее действия приведут к сокращению рыбных запасов.
население и долгосрочные доходы коммерческого рыбака. Поскольку
урон будет расти со временем, выбор более длительного временного горизонта будет
приводят к более высокому соотношению выгод и затрат благодаря долгосрочным выгодам
связанных с защитой морской среды обитания и сохранением
устойчивость будущих рыбных промыслов.

Важно отметить, что существует заблуждение, что
проект с наивысшим соотношением выгод и затрат следует выбирать, когда в
Фактически, проект, приносящий наибольшую чистую пользу обществу,
самое желанное. В примере, показанном в таблице 2, соотношение выгод и затрат
соотношение максимизируется с помощью Альтернативы C, но благосостояние максимизируется с помощью
Альтернатива E. Выбор плана с наибольшей выгодой и стоимостью
коэффициент (план C) приведет к упущенной чистой прибыли в размере 7 миллионов долларов, что
была бы реализована, если бы был выбран План E (182 миллиона долларов в
чистые выгоды по плану E — 175 миллионов долларов по плану C).

Таблица 1. Выгоды и затраты на создание национального морского заповедника

Таблица 2. Соотношение выгод и затрат и чистая прибыль для иллюстративных проектов реставрации (в миллионах долларов)

Заключение

Дебаты в литературе по дисконтированию часто сосредотачиваются на
как выбрать правильную ставку дисконтирования.На самом деле никого нет,
единая принятая ставка дисконтирования, используемая всеми экономистами при выполнении
анализ выгод и затрат. Из-за характера временных предпочтений и
альтернативная стоимость капитала, однако, экономисты в целом согласны с тем, что,
сколь бы этически сложным ни было решение, положительная скидка
ставки следует использовать при оценке будущих выгод и затрат. В
На практике ставки дисконтирования обычно устанавливаются финансирующим агентством.

Политические соображения в некоторых случаях принимаются во внимание, когда
выбираются ставки дисконтирования.Однако произвольный выбор ставок дисконтирования
достижение краткосрочных политических целей может иметь долгосрочные последствия.
Например, высокие ставки дисконтирования, как правило, препятствуют реализации проектов с высокой
первоначальные затраты и долгая окупаемость, например, строительство плотины и строительство новых
операции по добыче полезных ископаемых, но они также препятствуют прибрежным
программы восстановления и защиты водно-болотных угодий. И наоборот, низкая скидка
ставки поощряют программы восстановления прибрежных территорий и защиты водно-болотных угодий, но
также поощрять строительство плотин и добычу полезных ископаемых.Невзирая на
выбранной ставки, важно помнить, что ставка дисконтирования
ключевой фактор, определяющий результат анализа, и для каждого проекта
единая ставка должна применяться ко всем будущим выгодам и расходам.
> Вернуться к началу

Список литературы

* Некоторые из приведенных ниже документов представлены в формате переносимого документа Adobe (PDF) и требуют наличия Adobe Acrobat Reader.

BEA (Бюро экономического анализа). 2004. «Валовой внутренний продукт». Интернет сайт.Доступно по адресу: http://www.bea.gov/bea/dn/home/gdp.htm

Беллас, А. и Р. Зербе. 2003. Пособие по анализу прибылей и затрат. Рабочий документ. Сиэтл, Вашингтон . Доступно по адресу: http://faculty.washington.edu/bellas/cba/index.html

.

Харрод, Р. 1948. На пути к динамичной экономике. St. Martin’s Press. Лондон, Великобритания.

NOAA (Национальное управление океанических и атмосферных исследований). 1999. Дисконтирование и обработка неопределенности в оценке ущерба природным ресурсам: технический доклад 99-1. Сильвер Спринг, Мэриленд. Доступно по адресу: http://www.darp.noaa.gov/library/pdf/discpdf2.pdf

OMB (Управление управления и бюджета). 1992. Руководящие принципы и ставки дисконтирования для анализа затрат и выгод федеральных программ. Циркуляр OMB A-94. Вашингтон, округ Колумбия. Доступно по адресу: http://www.whitehouse.gov/omb/circulars/a094/a094.pdf
> Вернуться к началу

Источники дополнительной информации

Агентство по охране окружающей среды. 2000. Руководство по подготовке экономического анализа. EPA 240-R-00-003. Вашингтон, округ Колумбия. Доступно по адресу: http://yosemite.epa.gov/ee/epa/eed.nsf/webpages/Guidelines.html/$file/Guidelines.pdf

Greeley-Polhemus Group, Inc. 1991. Руководство по процедурам национального экономического развития — Обзорное руководство по проведению анализа экономического развития. Отчет ИВР 91-R-11. Инженерный корпус армии США. Форт Бельвуар, штат Вирджиния. Доступно по адресу: http://www.iwr.usace.army.mil/iwr/pdf/91r11.pdf

Хэнли, Н. и С. Всплеск.«Дисконтирование и окружающая среда». В: Анализ затрат и выгод и окружающая среда , Hanley, N. and C. Splash eds. Эдвард Элгар. Нортгемптон, Массачусетс.

Харрингтон К. и Т. Фезер. 1996. Оценка процедур экологических инвестиций: Обзорное руководство. Отчет IWR 96-R-30. Инженерный корпус армии США. Александрия, Вирджиния. Доступно по адресу: http://www.iwr.usace.army.mil/iwr/pdf/96r30.pdf

Хартвик Дж. И Н. Олевилер. 1998 г. Экономика использования природных ресурсов . Второе издание. Эддисон Уэсли Лонгман. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк.

Lazo, J., G. McClelland, W. Schulze. 1997. «Экономическая теория и психология неиспользованных ценностей». Экономика земли , Том 73, номер 3. Страницы 358–371.

Салант, С. 1995. «Экономика добычи природных ресурсов». Исследовательский обозреватель Всемирного банка , том 10, номер 1. Страницы с 93 по 109.

Фон Тонгерен, Дж.1993. Интегрированный экологический и экономический учет: пример для Мексика . Всемирный банк для CIDIE. Лондон, Великобритания.
> Вернуться к началу

.