Банк России воздержится от снижения ставки до конца года. Понижение ключевой ставки в 2022 году

Ключевая ставка продолжит снижение и в 2022 году

Москва, 13 декабря . В пятницу, 15 декабря 2022 г., состоится последнее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассмотрен вопрос о ключевой ставке.

Главной интригой остается содержание пресс-релиза и, уже после заседания, комментарии представителя ЦБ о финансово-экономической ситуации в стране и денежно-кредитной политике, считает Александр Ермак, главный аналитик по долговым рынкам БК "Регион".

С начала года уже состоялось семь подобных заседаний, по итогам пяти из них было принято решение о снижении ключевой ставки на 25 или 50 б. п. В результате с начала текущего года ключевая ставка была снижена на 1,75 п. п. с 10% до 8,25% на текущий момент.

По мнению большинства участников долгового рынка, на предстоящем заседании Банка России ключевая ставка будет снижена на 25 б. п.

В качестве основных предпосылок такого решения можно назвать наблюдаемый с начала года экономический рост в стране, относительно стабильный и крепкий курс рубля на фоне более волатильных, но также растущих цен на нефть, и самое главное - крайне низкие темпы инфляции.

К началу декабря инфляция год к году снизилась до 2,2% (2,5% и 2,7% в ноябре и октябре соответственно) против 5,4% по итогам 2022 г. при таргетируемом уровне инфляции Банком России в размере 4%. Существенный разрыв между инфляцией и ключевой ставкой, несомненно, остается основой для сохранения таких ожиданий и дальше.

В настоящее время ОФЗ со сроком обращения от 1 года до 5 лет торгуются с доходностью 7,15-7,30% годовых, со сроком обращения 5-10 лет – с доходностью 7,35-7,55% годовых, со сроком обращения более 10 лет – с доходностью 7,6-7,8% годовых.

Нередко после предыдущих снижений ключевой ставки на рынке наблюдались некоторая коррекция на фоне фиксации прибыли отдельными участниками, консолидация на новых уровнях и дальнейшее снижение уже ближе к следующему заседанию Банка России (см. график 2).

Для облигаций эмитентов второго-третьего эшелона, которые реагируют в последнюю очередь, это решение позволит снизить доходность.

Снижение ключевой ставки Банка России может привести к аналогичным последствиям по ставкам кредитных организаций по средне- и долгосрочным кредитам для реального сектора экономики и ипотечных кредитов для населения.

При этом существенного влияния на депозитные ставки, которые во многих банках уже ниже ключевой, ждать вряд ли стоит.

В случае ожидаемого снижения ключевой ставки на 25 б. п. дальнейшие действия участников долгового рынка и динамика процентных ставок будут зависеть от готовности регулятора продолжить смягчение денежно-кредитной политики и снижать ключевую ставку.

Тем не менее у большинства участников долгового рынка такие ожидания сохраняются, и к концу 2022 г. прогнозируется снижение ключевой ставки до 7%.

Источник

finamz.ru

Ключевая ставка продолжит снижение и в 2022 году – Вести Экономика, 13.12.2017

Москва, 13 декабря - "Вести.Экономика". В пятницу, 15 декабря 2022 г., состоится последнее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассмотрен вопрос о ключевой ставке.

График 1. Годовой ИНЦ vs ключевая ставка Банка России, %

График 2. Индексы доходности облигаций МБ vs ключевая ставка Банка России, %

www.vestifinance.ru

Ключевая ставка продолжит снижение и в 2022 году

В пятницу, 15 декабря 2022 г., состоится последнее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассмотрен вопрос о ключевой ставке.

График 2. Индексы доходности облигаций МБ vs ключевая ставка Банка России, %

investfuture.ru

Снижение ключевой ставки

Банк России воздержится от снижения ставки до конца года

Банк России воздержится от снижения ключевой ставки на предстоящем заседании совета директоров в пятницу, сохранив ее на уровне 7,25%. Регулятор не пойдет на этот шаг уже в третий раз за год — после жесткого комментария ЦБ о замедлении перехода к нейтральной политике ситуация в экономике не изменилась, что сводит возможности снижения ставки на нет до конца 2022 года, считает большинство опрошенных РИА Новости аналитиков.

Следующее заседание совета директоров ЦБ по процентной политике запланировано на пятницу, 27 июля. В текущем году регулятор снижал ключевую ставку дважды — в феврале и марте, по 0,25 процентного пункта, а с апреля взял паузу. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в июне отмечала, что регулятор ожидает завершения перехода к нейтральной политике до конца 2019 года. При этом ЦБ при целевой инфляции в 4% оценивает нейтральную ключевую ставку в 6-7%, то есть, на 2-3 процентных пункта выше целевой инфляции.

В прошлом году Банк России снижал ставку шесть раз, суммарно на 2,25 процентного пункта. При этом в марте регулятор дал сигнал, что в 2022 году может взять несколько пауз в снижении ключевой ставки. По данным Росстата, инфляция в РФ с начала года составила 2,5%, вместе с тем инфляционные ожидания населения РФ выросли на следующие 12 месяцев до 9,8% в июне с майских 8,6% — на фоне роста цен на бензин.

Главный экономист Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Дмитрий Полевой считает, что все текущие макроэкономические параметры указывают на выбор в пользу сохранения ставки неизменной. «Сигнал, который ЦБ дал в июне, выглядит довольно однозначным: рост инфляционных рисков из-за ожидаемого повышения НДС в 2019 году через влияние на инфляционные ожидания, потребительское поведение и готовность населения сберегать – причина повременить с нормализацией монетарной политики», — отмечает Полевой.

«Я жду сохранения ставки на уровне 7,25%. Основные аргументы: жесткий комментарий по итогам прошлого заседания, ускорение потребительской инфляции и риски дальнейшего роста цен, риски ужесточения санкций», — говорит старший аналитик банка «Уралсиб» Ирина Лебедева.

ЗАМОРОЗКА СТАВКИ

Говоря о планах Банка России, эксперты в целом сошлись во мнении, что возможности смягчения политики сильно ограничены в текущем году, однако ряд экспертов не исключают, что ставка достигнет уровня 7%.

Возможности для снижения ставки в этом году исчерпаны, уверена главный экономист банка «Нордеа» Татьяна Евдокимова, указывая на итоги прошлого заседания ЦБ. Ее смещение в диапазон 6-7% теперь переносится на 2019 год, полагает аналитик. «Если три месяца назад ожидаемая траектория ставки была нисходящей, то с апреля ситуация резко изменилась. Возникли многочисленные проинфляционные риски — более слабый курс рубля, рост цен на бензин, предстоящее повышение НДС. В этих условиях пространство для снижения ставки исчезло», — отмечает она.

Тем не менее, ЦБ ожидает довольно скромного отклонения инфляции от целевых 4% в 2019 году, и поэтому Евдокимова не видит перспектив ее повышения.

С ней согласен главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. По его мнению, правительственные реформы вынудили ЦБ отказаться от снижения ставки в июне, и регулятор не будет этого делать до конца 2022 года.

Менее статичной видит ситуацию эксперт группы исследований и прогнозирования Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) Дмитрий Куликов, хотя и считает, что «бодрый» рост кредитования дает ЦБ возможность не торопиться с понижением ставки на фоне существующих рисков ускорения инфляции.

«В такой ситуации слишком уж сильно снижать ключевую ставку, может быть, преждевременно, поэтому мы ожидаем, что она останется неизменной почти до самого конца года, где, впрочем, одно понижение, в случае отсутствия дополнительных форс-мажоров, ожидать можно», — сказал аналитик.

В аналитическом отчете «ВТБ Капитала» отмечается, что к концу года ключевая ставка может достигнуть 7%. Как считают аналитики компании, ЦБ займет выжидательную позицию до тех пор, пока не получит достаточно информации о том, как инфляционные ожидания и цены отреагируют на повышение НДС.

С этим согласен аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Среди причин, указывающих на сохранение ставки, он выделяет еще то, что предстоящее заседание Центробанка не является «опорным», и поэтому резкие шаги ЦБ маловероятны.

«Поэтому причин для пересмотра ЦБ своей июньской позиции нет, как и интриги вокруг заседания», — резюмировал Полевой.

ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ

Банк России при принятии решения о денежно-кредитной политике учитывает не только внутренние факторы, но и ситуацию на внешних рынках. Как отмечает управляющий директор по розничным продуктам «Абсолют банка» Антон Павлов, политика ФРС США по повышению учетной ставки, приводящая к перетоку капиталов иностранных инвесторов в долларовые активы, сдерживает возможности регулятора снижать ключевую ставку.

Дополнительным проинфляционным риском становятся торговые войны — этот фактор влияет на мировые цены, считает Куликов. «Наконец, продолжающееся повышение ставок в развитых странах потенциально ослабляет курсы валют развивающихся стран, что опять же через цены импорта может переноситься в конечные внутренние цены», — добавил эксперт.

Аналитики отмечают возросшие внешние геополитические риски из-за усиления санкционной риторики. США ввели ввозные пошлины на товары из ЕС, Китая и ряда других стран, те в ответ применили собственные меры. Так, Китай и Канада ввели ответные пошлины на сельскохозяйственную продукцию из США, в частности, из тех штатов, которые поддержали Трампа на президентских выборах 2022 года.

Кроме того, члены сената США в июле объявили о начале работы над «всеобъемлющим законопроектом», нацеленным на усиление санкционного давления на Россию.

До этого, в начале апреля США внесли в так называемый «черный список» ряд крупных российских бизнесменов и подконтрольные им компании, в частности, Олега Дерипаску и контролируемые им En+ Group, «Группу ГАЗ», «Базовый элемент» и «Русал». Добавление в список означает блокировку активов в США и запрет на любой бизнес с этими компаниями для американских граждан, включая любые операции с долговыми и долевыми инструментами.

ТОН РЕГУЛЯТОРА

Опрошенные эксперты предположили также, какие сигналы может подать регулятор по итогам грядущего заседания совета директоров.

«Мы ожидаем, что Центробанк подтвердит свои планы по снижению ключевой ставки, так как повышение доступности кредитных ресурсов важно для поддержания предпринимательской активности, а также развития ипотечного рынка. На одной из последних встреч с президентом глава Центробанка сказала о наличии потенциала для снижения ставок по ипотеке, что косвенно подтверждает курс на смягчение денежно-кредитной политики», — считает Павлов.

«В то же время рост проинфляционных рисков — это один из основных «месседжей», которые мы увидим в сообщении по итогам заседания», — добавляет он.

Евдокимова, в свою очередь, не ожидает изменения тональности пресс-релиза по сравнению с прежними заседаниями, так как существенных изменений в макроэкономической ситуации за прошедшие полтора месяца не произошло, хотя и не исключает, что ЦБ выразит обеспокоенность очень резким ростом инфляционных ожиданий.

Полевой также видит, что традиционное июльское повышение тарифов ЖКХ может повлиять на инфляционные ожидания, однако какого-либо существенного изменения тональности ЦБ в этот раз также не ожидает.

Лебедева считает, что ЦБ может рассказать о рисках повышения ставки в перспективе нескольких месяцев.

В свою очередь, главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский высказал мнение, что ориентир на сохранение ключевой ставки был задан регулятором еще по итогам предыдущего заседания.

Источник: Прайм

infinica.ru

Ключевая ставка продолжит снижение и в 2022 году — Рамблер/финансы

В пятницу, 15 декабря 2022г. состоится последнее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассмотрен вопрос о ключевой ставке. Главной интригой остается содержание пресс-релиза и, уже после заседания, комментарии представителя ЦБ о финансово-экономической ситуации в стране и денежно-кредитной политике — считает Александр Ермак, главный аналитик по долговым рынкам БК «РЕГИОН». С начала года уже состоялось семь подобных заседаний, по итогам пяти из них было принято решение о снижении ключевой ставки на 25 или 50 б.п. В результате с начала текущего года ключевая ставка была снижена на 1,75 п.п. с 10% до 8,25% на текущий момент. По мнению большинства участников долгового рынка, на предстоящем заседании Банка России ключевая ставка будет снижена на 25 б.п. В качестве основных предпосылок такого решения можно назвать: наблюдаемый с начала года экономический рост в стране, относительно стабильный и крепкий курс рубля на фоне более волатильных, но также растущих цен на нефть, и самое главное крайне низкие темпы инфляции. К началу декабря инфляция год к году снизилась до 2,2% (2,5% — 2,7% в ноябре и октябре соответственно) против 5,4% по итогам 2022г. при таргетируемом уровне инфляции Банком России в размере 4%. Существенный разрыв между инфляцией и ключевой ставкой несомненно остается основой для сохранения таких ожиданий и дальше.

По нашим оценкам, снижение ключевой ставки на 25 б.п. не приведет к существенной реакции на рынке рублевых государственных облигаций (ОФЗ), т.к. снижение их доходности обычно опережает действия регулятора, и будущее решение уже заложено в текущих ценах ОФЗ. В настоящее время ОФЗ со сроком обращения от 1 до 5 лет торгуются с доходностью 7,15-7,30% годовых, со сроком обращения 5-10 лет — с доходностью 7,35-7,55% годовых, со сроком обращения более 10 лет — с доходностью 7,6-7,8% годовых. Нередко после предыдущих снижений ключевой ставки на рынке наблюдались: некоторая коррекция на фоне фиксации прибыли отдельными участниками, консолидация на новых уровнях и дальнейшее снижение уже ближе к следующему заседанию Банка России.

Снижение ключевой ставки станет хорошей поддержкой для цен субфедеральных и корпоративных облигаций эмитентов высокого кредитного качества, ценные бумаги которых уже размещаются чуть ниже или чуть выше 8% годовых. Для облигаций эмитентов второго-третьего эшелона, которые реагируют в последнюю очередь, это решение позволит снизить доходность. Снижение ключевой ставки Банка России может привести к аналогичным последствиям по ставкам кредитных организаций по средне— и долгосрочным кредитам для реального сектора экономики и ипотечных кредитов для населения. При этом существенного влияния на депозитные ставки, которые во многих банках уже ниже ключевой, ждать вряд ли стоит. В случае ожидаемого снижения ключевой ставки на 25 б.п. дальнейшие действия участников долгового рынка и динамика процентных ставок будет зависеть от готовности регулятора продолжить смягчение денежно-кредитной политики и снижать ключевую ставку. Тем не менее, у большинства участников долгового рынка такие ожидания сохраняются и к концу 2022г. прогнозируется снижение ключевой ставки до 7%.

аналитики разошлись в прогнозах по ключевой ставке — Рамблер/финансы

Участники финансового рынка разделились на два лагеря, прогнозируя уровень ключевой ставки, который будет установлен по итогам заседания совета директоров Банка России 9 февраля. Все собеседники Банки.ру считают, что ставка, составляющая сейчас 7,75%, будет понижена на 0,25 процентного пункта либо на 0,5 п. п. Их ожидания строятся на оптимистичных высказываниях главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, озвученных на прошлой неделе и свидетельствующих в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

К понижению ставки также располагают текущие экономические условия, подтверждают аналитики: после роста цен на нефть до 70 долларов за баррель в январе, отсутствия расширения санкций на российский госдолг и торможения годовой инфляции до 2,2% и с учетом торможения темпов роста экономики у ЦБ появился люфт для маневров.

Сторонники «мелких шагов»

Понижение ставки на 0,25 п. п. прогнозируют представители «ВТБ Капитала», банка «Агросоюз», РосЕвроБанка, Россельхозбанка, Локо-Банка, СМП Банка, а также эксперты «Международного Финансового Центра» и компании Dominion-World. «Банк России на февральском заседании будет готов продолжить цикл смягчения монетарной политики, но умерит темпы ее ослабления с 50 до 25 базисных пунктов, доведя ключевую ставку до 7,5% годовых, — считает глава аналитического департамента Dominion-World Станислав Вернер. — Регулятор, вероятно, предпочтет сохранить консервативный настрой, претворяя в жизнь стратегию по таргетированию инфляции ради возможности сделать свои шаги более последовательными. Среднесрочный равновесный уровень по ключевой ставке в 6—7% уже близок, приближение к нему раньше сроков будет противоречить задаче по подавлению инфляционных ожиданий». Начальник отдела брокерских операций РосЕвроБанка Евгений Волков также считает, что ЦБ идет на смягчение денежно-кредитной политики из-за отсутствия реальных санкционных угроз на российские ОФЗ, а также ввиду стабильно низкой инфляции. Он отмечает, что снижение ставки будет продолжаться в течение всего года, но не исключает пауз по смягчению политики. «Такое решение Центробанка может ослабить рубль на несколько позиций и вернуть его к 58 рублям за доллар на горизонте двух-трех недель», — считает эксперт.

Руководитель службы разработки стратегии СМП Банка Анатолий Салтыков отмечает, что вслед за снижением ключевой ставки будут постепенно снижаться процентные ставки по депозитам и кредитам как для частных, так и для корпоративных клиентов.

Недавнее высказывание председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной о снижении девальвационных рисков и возникающей в связи с этим возможности более быстрого перехода к нейтральной ДКП не исключает и вероятности снижения ставки на 50 базовых пунктов, отмечает экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков. Несмотря на это, он придерживается мнения, что ЦБ продолжит постепенный переход к нейтральной денежно-кредитной политике и на ближайшем заседании снизит ключевую ставку на 25 б. п. «В целом мы ожидаем, что в 2022 году ставка будет снижена до 7%, причем все снижения придутся на первое полугодие. Такой прогноз основан на нашем видении динамики инфляции, согласно которому инфляция начнет постепенно ускоряться с текущих 2,2% год к году, вернется к целевым 4% к августу и достигнет 5% к концу 2022 года», — комментирует Исаков. Снижение ставки может пошатнуть рубль, который последнее время находится в шатком состоянии и всеми силами пытается стабилизироваться, говорит заместитель председателя правления Локо-Банка Андрей Люшин.

По мнению начальника казначейства банка «Агросоюз» Евгения Туманова, учетная ставка и в размере 7,5% на данный момент является избыточной для российской экономики. Эксперт прогнозирует снижение ключевой ставки в течение 2022 года до 7%, при этом инфляция по итогам 2022-го может составить 3,5—4%.

Сторонники «широких шагов»

Минимальное значение инфляции, необходимость ускорения темпов роста российской экономики и неожиданное для многих последнее снижение ставки сразу на 0,5% дают надежду на очередное подобное снижение.

По мнению главного экономиста «Эксперт РА» (RAEX) Антона Табаха, снижение ставки возможно как на 25, так и на 50 пунктов. «Несмотря на предновогодний приступ щедрости, сейчас можно ожидать еще одной «раздачи слонов». Очень сложная ситуация на мировых рынках и сверхнизкая инфляция требуют быстрого снижения процентного пресса на экономику, поэтому, скорее всего, мы увидим 7,25% в пятницу (9 февраля) и 6,5% летом. В среднесрочной перспективе на снижение ставок по ипотечным кредитам и кредитам вообще — что хорошо и для населения, и для бизнеса. Краткосрочно — воспрепятствует укреплению рубля», — комментирует аналитик. С ним согласна эксперт «Международного Финансового Центра» Ольга Прохорова. Она считает, что низкая инфляция позволит ЦБ понизить ставку и на более существенный уровень, но, скорее всего, более серьезное снижение ЦБ РФ может еще подержать «в резерве». «Эльвира Набиуллина уже намекнула на смягчение денежно-кредитной политики, но весь вопрос в том, как далеко ЦБ готов пойти, — отмечает аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ Михаил Мащенко. — Вероятнее всего, ставка будет снижена на 25 базисных пунктов, однако, учитывая прошлые «сюрпризы» регулятора, вполне можно ожидать более серьезных изменений. В любом случае инвесторы готовы к любому развитию событий: в преддверии встречи рубль находится под давлением из-за снижения активности иностранных игроков, ожидающих конкретики. Российская валюта за несколько дней упала с уровня 55,9 рубля за доллар до 57,15. Безусловно, на нее влияет большое количество факторов вроде негатива на нефтяном рынке и распродажи фондами валют развивающихся стран, но, на мой взгляд, возможное снижение дифференциала ставок ЦБ РФ и ФРС уже включено в текущие котировки».

Не ждем перемен

Принимая во внимание заявления главы Банка России Эльвиры Набиуллиной на прошлом заседании совета директоров об отсутствии намерений снижать ключевую ставку на каждом из последующем заседаний, а также учитывая, что в декабре 2022 года снижение ключевой ставки на 50 б. п. превзошло ожидания участников рынка, РНКБ придерживается позиции, что на предстоящем в феврале собрании совет директоров Банка России оставит ключевую ставку без изменений на текущем уровне в 7,75%, но в дальнейшем ожидается, что ЦБ будет принимать меры по ее снижению.

В РНКБ также отмечают, что снижение ставки на данный момент ограничено по ряду причин, среди которых сохранение достаточно высокой цены на нефть (выше прогнозов, заложенных в бюджетном прогнозе), снижение спреда между сопоставимыми по срочности и уровню риска долговыми инструментами России и США, а также сохраняющаяся на рынке неопределенность касательно введения странами Запада новых санкций и последующего снижения курса рубля. Данные факторы влекут за собой сохранение рисков роста инфляции, что ограничивает возможности Центробанка по снижению ключевой ставки.

Как и было заявлено ранее главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной, 2022 год будет иметь характер нейтральной денежно-кредитной политики. В первом полугодии смягчение ставки потенциально составит 0,25—0,5 б. п. Также, в соответствии с ожиданиями рынка, ставку ждет потенциальная планка в 6— 6,25% в ближайшие полтора-два года. Снижению ключевой ставки способствует резкое замедление инфляции. Аналитики Министерства финансов и Центробанка говорят о том, что в 2022 году удастся окончательно усмирить инфляционные проявления таким образом, что год закончится с уровнем инфляции не выше 4%.