Изменение ставки цб: Ключевая ставка Банка России | Банк России

Изменение ставки цб: Ключевая ставка Банка России | Банк России

Содержание

Процентное преимущество России

На ближайшем заседании совета директоров Центрального банка России (ЦБ), которое состоится 28 апреля, его участники могут обсудить два варианта снижения ключевой ставки – на четверть или на половину процентного пункта: темпы замедления инфляции открывают возможность снижения ставки уже в апреле, заявила в четверг председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Понижение ставки, с одной стороны, ведет к снижению привлекательности российских активов для капиталов из-за рубежа, приток которых, именно из-за разницы в ставках с другими странами, является одним из главных факторов укрепления российского рубля в последние месяцы. С другой стороны, снижая свою ключевую ставку, Центральный банк задает тренд всем остальным процентным ставкам в экономике, в том числе по банковским кредитам. Возможное влияние вероятного теперь очередного снижения ключевой ставки Банком России обсуждаем с экспертами в Москве.

В течение 2016 года общий объем зарубежных вложений только в российские государственные облигации, по данным Банка России, увеличился в 1,5 раза, за два первых месяца 2017 года – еще на 6%. При этом общая доля российских облигаций федерального займа (ОФЗ), принадлежащих зарубежным владельцам, за 14 месяцев выросла на треть и к началу марта составила почти 27,5%.

А значит, банкам просто нет смысла «переплачивать» за такой и без того дорогой источник средств для них, как депозиты населения

Такой приток обеспечила высокая доходность этих вложений, благодаря, с одной стороны, высокой ключевой ставке Банка России, а с другой стороны, резкому замедлению инфляции. В итоге реальные процентные ставки, то есть за вычетом инфляции, оказываются высокими, обеспечивая этим инвесторам гораздо больший доход на их вложения в Россию, чем в других странах. Приток этих капиталов и стал одним из главных факторов укрепления российской валюты в последние месяцы, ведь ОФЗ покупаются за рубли.

По идее, любое снижение Банком России своей ключевой ставки сокращает доходность таких вложений, что ведет к сокращению спроса этих инвесторов на рубль, а значит, и к его ослаблению.

Однако, с учетом динамики притока этих капиталов в Россию за последний год, можно ли ожидать его заметного сокращения, если Центральный банк 28 апреля вновь, уже второй раз в этом году, решит снизить свою ставку – на четверть или на половину процентного пункта – с нынешних 9,75% годовых? То есть всего через месяц после ее предыдущего снижения, в конце марта…

Вячеслав Смольянинов, главный стратег финансовой компании «БКС»:

– Не думаю, что приток капитала заметно сократится даже в случае снижения ставки на половину процентного пункта. Это просто покажет, что ЦБ действует агрессивнее, чем и рынок ожидал в целом, и чем сам ЦБ прогнозировал в течение многих месяцев. Само же это решение ничего принципиально нового не принесет. По-прежнему на рынке сохраняются ожидания, что к концу года ключевая ставка уйдет ниже 9%. Но даже при этом реальные ставки в России остаются очень высокими. Поэтому сама динамика снижения ключевой ставки ЦБ способна разве что как-то перераспределить притоки этого капитала в рамках этого периода времени, но вряд ли повлиять в целом на их направление.

Рынок, как можно предположить, уже заложил в текущие котировки очередное снижение ключевой ставки Банком России. Но если оно в ближайшие месяцы будет относительно постепенным, то и резкого разворота этих капиталов не стоит ожидать? Или еще не факт?

Вячеслав Смольянинов:

– Нужно помнить, что речь идет здесь о российском, если угодно, «преимуществе» – в смысле реальных ставок. На других развивающихся рынках мира и на многих развитых рынках эти ставки сейчас гораздо ниже, чем в России. Когда Россия окажется менее привлекательной этом отношении для инвесторов, вот тогда и можно будет говорить, что этот капитал станет искать какие-то другие возможности по всему миру, ведь в принципе Россия конкурирует с другими развивающимися рынками за одни и те же деньги. Пока об этом речь не идет, реальных ставок в 5%, ну, практически нигде в мире не найти. И если вдруг ЦБ начнет снижать ставку более агрессивно, чем ожидалось, это будет четким сигналом для рынка, что, скорее всего, доходность вложений будет снижаться быстрее, чем теми темпами, на которые сегодня «закладывается» рынок.

Думаю, что и этот раз не станет исключением, и мы увидим изменение ставок по кредитам примерно на ту же величину, на какую будет понижена ключевая ставка ЦБ

Курс рубля на Московской бирже слабо реагировал в четверг на заявление председателя Центрального банка о вероятности снижения ключевой ставки в конце апреля. Как, впрочем, было и в конце марта, когда ставка впервые за полгода была снижена – на четверть процентного пункта. Что, предполагаемое снижение слишком невелико, чтобы реакция оказалась более заметной?

Олег Кузьмин, главный экономист по России инвестиционной компании «Ренессанс Капитал»:

– Дело в том, что рынок уже ожидает снижения ставки на ближайшем заседании ЦБ. И склоняется к тому, что оно составит четверть процентного пункта. То есть заявление вполне соответствовало ожиданиям рынка и в значительной степени было учтено уже в его котировках.

То есть в любом случае значительная часть того притока иностранного капитала, который мы сейчас видим, относится к самому «качественному», если так можно сказать, зарубежному капиталу, присутствующему на развивающихся рынках

Банк России отмечал недавно, что укрепление рубля в начале этого года было вызвано в большей степени благоприятным торговым балансом России, чем притоком зарубежного капитала в российские активы. Однако у этого баланса есть своя сезонность. В частности, импорт в начале года традиционно меньше, что, соответственно, улучшает общий баланс. Но во 2-3-4 кварталах года импорт также традиционно нарастает, тогда как российский экспорт, на две трети сырьевой, меняется в объемах гораздо меньше. Стало быть, общий торговый баланс закономерно ухудшается. А потому возрастает значимость для курса рубля именно притока зарубежного капитала. В свою очередь, его объемы во многом будут зависеть от темпов снижения ключевой ставки Центральным банком…

Олег Кузьмин:

Действительно, начиная со второго квартала, положительное сальдо и торгового баланса России, и в целом текущего счета сокращается. Что, соответственно, приведет к усилению влияния на курс рубля потоков капитала. Мы, например, ожидаем, что рубль несколько ослабеет, и его курс окажется ближе к 60 за доллар в оставшейся части года. Однако вряд ли стоит ожидать сильного его снижения. Во-первых, пока нет поводов ожидать резкого увеличения чистого оттока капитала из России. Во-вторых, само снижение ключевой ставки Центрального банка будет умеренным, из-за чего и реальные ставки будут оставаться привлекательно высокими. Наконец, не следует преувеличивать и саму долю «спекулятивного» капитала на российском рынке. Ведь значительная часть вложений в те же российские государственные облигации приходится именно на долгосрочных инвесторов, которые закладывались на перспективу и снижения инфляции в России, и проведения в ней достаточно жесткой денежно-кредитной политики. И пока эти приоритеты не изменятся (а мы не думаем, что они поменяются в обозримой перспективе), инвесторы не станут массово распродавать российские активы и уходить на другие развивающиеся рынки. То есть в любом случае значительная часть того притока иностранного капитала, который мы сейчас видим, относится к самому «качественному», если так можно сказать, зарубежному капиталу, присутствующему на развивающихся рынках. Поэтому какое-то умеренное снижение ключевой ставки Центрального банка, на мой взгляд, не вызовет распродажу российских активов.

Вот тогда и можно будет говорить, что этот капитал станет искать какие-то другие возможности по всему миру, ведь в принципе Россия конкурирует с другими развивающимися рынками за одни и те же деньги. Пока об этом речь не идет, реальных ставок в 5% практически нигде в мире не найти

Снижение или, наоборот, повышение Центральным банком своей ключевой ставки неизбежно задает тренд всем остальным процентным ставкам в экономике, начиная со ставок по банковским кредитам в ней. Вспомним, к началу марта (более поздних оценок ЦБ пока не представил) при годовой инфляции в 4,6% средняя ставка по кредитам частным лицам на срок более одного года (а это 93% всех таких кредитов) составляла 16% годовых. По кредитам компаниям и предприятиям на срок, наоборот, до одного года (73% от всех) средняя ставка составляла 11,5% годовых. Если теперь Банк России снизит ключевую ставку на четверть или на половину процентного пункта, то есть до 9,5% или 9,25% годовых при текущей инфляции чуть более 4%, сколь заметно это может отразиться на ставках по кредитам в экономике?

Дмитрий Феденков, руководитель аналитического управления шведского банка Nordea, Москва:

-– Мы как раз недавно анализировали, насколько коррелируют ставки по кредитам с изменением ключевой ставки ЦБ. И оказалось, что степень такой корреляции довольно высока. Да и разрывы по времени между изменением ключевой ставки и тем, когда меняются ставки по кредитам, минимальны – это влияние начинает проявляться буквально в течение одного-двух месяцев. Думаю, что и этот раз не станет исключением, и мы увидим изменение ставок по кредитам примерно на ту же величину, на какую будет понижена ключевая ставка ЦБ. Ведь для ставок по кредитам велико значение стоимости привлеченных самими банками средств, в том числе от Центрального банка, на которую напрямую и влияет как раз ключевая ставка. Плюс к этому в стоимость кредита банки закладывают определенную «премию» за собственный риск, которая отражает и данный вид кредитования, и конкретные риски для них со стороны отдельно взятого заемщика. Но если мы смотрим на тренды в целом, то динамика ставок по кредитам достаточно точно «отслеживает» изменения ключевой ставки ЦБ.

По-прежнему на рынке сохраняются ожидания, что к концу года ключевая ставка уйдет ниже 9%. Но даже при этом реальные ставки в России остаются очень высокими

В свою очередь, процентные ставки по частным банковским вкладам в России оказываются теперь уже вдвое ниже ставок по кредитам частным лицам. Так, за первую декаду апреля средняя максимальная ставка в 10 крупнейших по объему привлеченных средств населения российских банках составила 7,8% годовых – это минимальный уровень за всю историю их ежемесячного мониторинга, который Центральный банк начал в 2009 году. Здесь можно, конечно, говорить о таком факторе, как резкое замедление инфляции в стране… Но, видимо, в гораздо большей степени – о том, что самим банкам эти деньги не очень-то и нужны: в условиях резкого спада доходов населения закономерно сократился и спрос на новые кредиты…

Дмитрий Феденков:

– Здесь драйвером является именно спрос на кредиты. То есть мы исходим из того, как те средства, которые банки привлекают, могут быть ими в дальнейшем размещены, чтобы, собственно, приносить банкам доход. Пока же статистика ЦБ фиксирует, что объемы кредитования в стране продолжают сокращаться. Скажем, по кредитам нефинансовым компаниям, с учетом валютной их переоценки, сокращение с начала года составило 0,8%. По кредитам физическим лицам – минус 0,1%. А значит банкам просто нет смысла «переплачивать» за такой и без того дорогой источник средств для них, как депозиты населения. И, скорее всего, давно уже проявившаяся тенденция снижения ставок по депозитам продолжится и до конца года. Если, конечно, мы не увидим вдруг какого-то взрывного роста кредитования. На что (по крайней мере, пока) особых надежд возлагать, к сожалению, не приходится.

Центробанк разработает порядок изменения ставок по выданным ипотечным кредитам

В Центробанке собираются установить общие правила повышения ипотечной ставки по кредитам, выданным с переменной ставкой. В таком случае в первые годы после выдачи ипотеки действует низкая процентная ставка и заемщики почти ничего не платят по взятому кредиту, а после завершения льготного периода ставка растет. Пока таких программ в линейке предложений банков немного, но они снова начали появляться.

Чтобы заемщики заранее понимали, что будет происходить после завершения льготного периода, сейчас для банков собираются установить общие правила повышения процентных ставок по таким программам.

К числу таких программ относится, например, сельская ипотека. Заемщики берут кредит на покупку или строительство дома за городом по льготной ставке не выше 3% годовых. Но эта ставка может не сохраниться на весь срок кредитования, который по этой программе составляет 25 лет.

В кредитном договоре заемщика с банком определено, что ставка может быть повышена при несоблюдении условий программы. К таким требованиям относится необходимость прописаться в купленном в ипотеку доме в течение 180 дней с момента его приобретения. Кроме того, ставка по сельской программе может быть повышена, если Минсельхоз не получит средства из бюджета на субсидирование процентов по программе. В таком случае новая ставка будет рассчитываться по формуле: ключевая ставка Центробанка, действующая на момент этих изменений, плюс 2,7%.

В настоящий момент ключевая ставка ЦБ составляет 4,25%. Если бы повышение ставки по сельской ипотеке произошло сейчас, заемщики выплачивали бы взятый кредит по ставке 6,95% годовых.

Смотреть условия сельской ипотеки – 2021


Льготная ипотека от 6,09%. Заполнить заявку онлайн


Получите предварительное решение банка в течение 10 минут.
ПАО РОСБАНК Генеральная лицензия ЦБ РФ №2272 от 28.01.15


www.sibdom.ru
Смотреть

Повышение ключевой ставки ЦБ и ускорение инфляции — инвестиционный обзор ДФО, России, мира

Аналитика. Фото: Фридом Финанс

ИА AmurMedia представляет ключевые события в мире инвестиций с 6 по 11 сентября — в обзоре, подготовленном экспертами Фридом Финанс.

Изменение котировок дальневосточных компаний за неделю:

  • Камчатскэнерго ао: 0,00%
  • Сахалинэнерго ао: +2,72%
  • Якутскэнерго ао: -0,26%
  • ДЭК ао: +0,9%
  • Магаданэнерго ао: -0,77%
  • Якутская топливно-энергетическая компания: -5,55%
  • Соллерс: +16,09% 
  • Дальневосточное морское пароходство: +11,58%
  • Petropavlovsk: +5,13%
  • Алроса: +9,32%
  • Белуга: -0,75%
  • Банк Приморье: +0,43%
  • Бурятзолото: -0,68%
  • Exxon: -0,9%
  • Газпром: +6,53%
  • Роснефть: +3,77%
  • Polymetal: -3,65%
  • Лензолото: -0,46%
  • Полюс: -1,61%
  • ЯТЭК: -5,55%
  • Мечел, ao: +10,94%
  • Мечел, aп: +5,93%
  • Русгидро: -1,16%
  • Евраз: +0,47%

Что произошло на рынке?

Отсутствие у американского регулятора планов по досрочному сворачиванию QE стимулирует активность покупателей на мировых фондовых площадках. В частности, операции репо, которые продолжает ФРБ Нью-Йорка, обеспечивают эластичность спроса за счет большого объема свободной ликвидности на биржах.

Участники соглашения ОПЕК+ подтвердили планы наращивать добычу, что повысило ожидания профицита на рынке нефти в следующем году. Однако на этом фоне топ-менеджмент «Роснефти» заявил о покупке акций своей компании, а «Газпром» анонсировал скорое начало эксплуатации «Северного потока-2».

«Роснефть» обратилась в правительство с просьбой предоставить ей возможность поставлять газ в Европу в объеме 10 млрд куб. м в год через агентское соглашение с «Газпромом» и готова платить за это повышенный НДПИ. Несмотря на небольшой для бизнеса «Роснефти» планируемый объем экспорта, реализация этого проекта даст компании возможность выйти на рынок, на котором натуральный газ стоит гораздо дороже, чем в России.

По данным IHS Markit, деловая активность в обрабатывающей промышленности России три месяца подряд снижается, причем темпы спада усиливаются. В августе этот индекс опустился с 47,5 до 46,5 пункта.

Оборот на российских фондовых площадках начал восстанавливаться от летних минимумов, достигнутых в конце августа. Это создает для инвесторов повышенные риски. Информационный фон неоднороден. Негатив обусловлен ускорением инфляции и возобновлением карантинных ограничений в ряде стран — ведущих торговых партнерах РФ.

Предстоящие события

В ближайшие дни одним из наиболее значимых для инвесторов событий станет публикация статистики распространения COVID-19 в США. На ушедшей неделе заболеваемость достигла зимних максимумов, хотя более 62% населения Штатов получили как минимум первую дозу вакцины. FDA рассматривает возможность одобрения применения третьей дозы мРНК-вакцин. В то же время о возобновлении жестких карантинных ограничений в США речи не идет.

10 сентября в США выйдет индекс цен производителей за август. Консенсус предполагает замедление роста показателя по сравнению с июльским темпом как в полном, так и в базовом выражении.

На следующей неделе Росстат опубликует данные по инфляции за август. По нашему мнению, этот показатель составит 6,51% г/г, а циклическое замедление ИПЦ в РФ начнется несколько позднее, чем обычно, ближе к концу года.

8 сентября в Центральном выставочном зале «Манеж» пройдет пятый Московский финансовый форум. На этом форуме, как следует из текущих комментариев главы Сбербанка Германа Грефа или последних оценок Банка России, рынок может получить информацию, которая будет способствовать охлаждению спроса.

10 сентября состоится заседание Банка России по ключевой ставке. Эксперты ожидают ее повышения еще на 50 б.п., до 7% годовых.

На этой неделе мы прогнозируем сохранение позитивной динамики на российском рынке, хотя наши ожидания сопряжены с определенными рисками. Рост способны продемонстрировать акции представителей металлургической и добычной отраслей, секторов электроэнергетики и транспорта, а также компаний из сегмента химии и нефтехимии.

Целевой диапазон для индекса Московской биржи на конец недели: 3920–4060 пунктов. Ориентир для пары USD/RUB: 72,35–73,35.

Подготовленный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не содержит прямой оферты.

ЦБ Англии сократил прогноз роста зарплат, назвав его ключом к росту ставки

By Reuters Staff, Рейтер

ЛОНДОН (Рейтер) — Банк Англии в среду сократил прогноз роста зарплат и сообщил, что скорость подъема оплаты труда будет ключом к определению сроков и темпов повышения ключевой ставки.

Центробанк снизил прогноз роста зарплат в 2014 году вдвое, до 1,25 процента, ожидая, что скорость роста увеличится в следующем году.

Банк также прогнозирует более значительное снижение безработицы, чем ожидалось в мае. Однако прогнозы роста и инфляции практически не изменились.

Эти прогнозы основаны на рыночном предположении, что Центробанк повысит ключевую ставку в феврале следующего года.

“В свете повышенной неопределенности в отношении нынешней степени слабости, комитет отметил важность наблюдения за ожидаемым направлением издержек, в частности, зарплат”, — говорится в ежеквартальном инфляционном докладе Центробанка.

Данные, опубликованные в среду, показали, что зарплаты в Великобритании упали во втором квартале на 0,2 процента в годовом исчислении. Это более значительный спад, чем предполагал Банк Англии в своих прогнозах.

Однако безработица сократилась до 6,4 процента и Центробанк ожидает, что она снизится еще сильнее в двухлетней перспективе, оказавшись ниже 5,9 процента, которые он прогнозировал в мае.

Тем не менее, это падение безработицы не обязательно указывает на инфляционное давление. Банк снизил оценку так называемого равновесного уровня безработицы — уровня, когда число безработных перестает негативно влиять на зарплаты — до 5,5 процента с 6,25 процента.

Центробанк также сократил долгосрочный прогноз этого показателя до 5 процентов и сообщил, что может еще снизить его в будущем, если изменение пособий по безработицы заставит большее число людей искать работу.

Банк Англии немного повысил прогноз экономического роста в этом году — до 3,5 процента с 3,4 процента. Инфляция, достигающая сейчас 1,9 процента, составит, по его мнению, 1,8 процента в двухлетней перспективе.

Экономисты, опрошенные Рейтер, в среднем ожидают, что Банк Англии повысит ключевую ставку в первом квартале 2015 года, а финансовые рынки оценивают как один к трем шансы на то, что это случится уже к ноябрю.

Дэвид Милликен и Пол Сэндл. Перевела Юлия Заславская. Редактор Дмитрий Антонов

Заседание ЕЦБ. Что ждет инвесторов

Заседание ЕЦБ пройдет в четверг, 9 сентября. Участники рынка ждут новой информации относительно перспектив монетарной политики в еврозоне. Итоги заседания могут повлиять на фондовый рынок и курс евро.

На этот раз

Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Предполагается, что на этот раз индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, -0,5% депозитная ставка.

Совет управляющих ЕЦБ ожидает, что процентные ставки останутся на нынешнем или более низком уровне, пока регулятор не увидит, что среднесрочный прогноз укажет на стабилизацию инфляции у целевого ориентира 2% годовых. Объем программы выкупа активов (PEPP) — 1,85 трлн евро. Программа продолжится как минимум до конца марта 2022 г.

Оцениваю мероприятие как умеренно значимое. Указания на дальнейшие перспективы монетарной политики с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции главы ЕЦБ Кристин Лагард (15:30 МСК). Одновременно будет представлен «свежий» прогноз по монетарной политике.

Факторы, влияющие на решение ЕЦБ

Инфляция

Целевой ориентир ЕЦБ по инфляции — 2% годовых. В июле потребительская инфляция в регионе превысила этот уровень. В августе составила 3%. Без учета еды и энергоносителей инфляция составила 1,6% годовых.

Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, в 2022 г. инфляция составит 1,5% годовых, то есть так и не вернется к целевому ориентиру. Всплеск инфляции произошел и в США. Представители ФРС предполагают, что он будет временным.

Рынок труда

Безработица в еврозоне в июле составила 7,6%. С апреля она успела опуститься с 8,2%. Согласно прогнозу в рамках макромодели Trading Economics, в 2022 г. безработица в еврозоне составит 7,7% годовых.


Экономический рост

Во II квартале ВВП еврозоны вырос на 2,2% (кв/кв). Согласно оценке в рамках макромодели Trading Economics, по итогам I квартала экономика региона сократилась на 0,3%. Согласно июньскому прогнозу ЕЦБ, по итогам года рост ВВП может составить 4,6%.

Сводный индекс деловой активности (PMI) еврозоны в августе сократился до 59 пунктов по сравнению с 60,2 пунктов в июле. В промышленности PMI снизился с 62,8 до 61,4 пункта. В сфере услуг индекс снизился до 59 с 59,8 пункта. Отметка 50 пунктов отделяет рост экономической активности от сокращения.

Ожидания участников рынка

Баланс ЕЦБ близок к 8,2 трлн евро. До коронакризиса баланс был меньше 5 трлн евро. Регулятору важно не разочаровать участников рынка, ведь падение рисковых активов в целом негативно для настроений потребителей и экономики. ЕЦБ продолжит QE как минимум до конца марта 2022 г. Список доступных для выкупа инструментов в ходе кризиса был расширен, так как первоначальный список не давал возможности для нового этапа количественного смягчения.


Как это может повлиять на евро

В четверг ЕЦБ подтвердит намерение стимулировать экономику еврозоны. Возможны указания на дальнейшие перспективы монетарной политики, включая программу выкупа активов. По аналогии с намеками на кредитно-денежную политику ФРС возможно сокращение объема выкупа активов в IV квартале.

Нужно учитывать соотношение процентных ставок в различных регионах. С прошлого заседания ЕЦБ спред доходностей 10-летних гособлигаций США и Германии не особо изменился (1,69 п.п.), пара EUR/USD просела, а затем восстановилась.

Высока вероятность снижения пары в район 1,17–1,16.

Ближайшее заседание ФРС пройдет 21–22 сентября. По итогам мероприятия можно будет сделать новые выводы о дальнейших перспективах доллара. Пока вероятность анонсирования сокращения программы в ближайшем месяце QE снизилась.

Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы.

График EUR/USD за год, таймфрейм дневной


БКС Мир инвестиций

Выйти из игры: переход центральных банков от антикризисной политики набирает обороты

27 августа (Рейтер) — В то время как финансовый мир ждет, когда Федеральная резервная система начнет менять свою сверхслабую политику, недавние шаги со стороны других центральных банков являются сигналом дни приспособления к эпохе пандемии уже сочтены, даже несмотря на то, что COVID-19 продолжает препятствовать плавному восстановлению экономики во всем мире.

Центральный банк Южной Кореи в четверг повысил базовую процентную ставку на четверть процентного пункта, чтобы снизить риски для финансовой стабильности, связанные с ростом долга домохозяйств, став первым крупным денежно-кредитным органом в Азии, сделавшим это с тех пор, как коронавирус распространился на мировая экономика 18 месяцев назад.подробнее

Однако еще до повышения ставок в Южной Корее центральные банки в Латинской Америке, Восточной и Центральной Европе начали в этом году повышать процентные ставки, чтобы сдержать инфляцию, которая растет на фоне колебаний валютных курсов и узких мест в глобальной цепочке поставок. и нехватка рабочей силы в регионах.

Центральные банки с крупной экономикой тоже вступают в бой. Банк Канады уже сократил закупку облигаций и может продолжить повышение стоимости заимствований в 2022 году, подробнее, а Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ), как ожидается, повысит ставки к концу этого года, несмотря на возражения против ожидаемого на прошлой неделе перед лицом внезапной блокировки COVID-19.

Со своей стороны, ФРС неуклюже стремится сократить свои ежемесячные покупки активов на 120 миллиардов долларов, причем объявление ожидается до конца 2021 года, возможно, уже в следующем месяце. Однако фактическое повышение процентной ставки в США, вероятно, произойдет через год или больше.

Председатель ФРС Джером Пауэлл намерен позднее в пятницу выступить с докладом об экономических перспективах на ежегодной летней исследовательской конференции Центрального банка США в Джексон-Хоуле, которая проводится практически второй год подряд.Его замечания могут окрасить ожидания относительно маржи, когда ФРС сделает свой ход, но вряд ли подадут какой-либо конкретный сигнал. подробнее

РАЗНИЦА В ГОДУ

Когда Пауэлл выступал на прошлогодней конференции, представляя новую основу политики, которая только начинает тестироваться, из 22 миллионов рабочих мест в США, потерянных из-за закрытия коронавируса весной 2020 года, менее половины были восстановлены, и инфляция снизилась до половины целевой ставки ФРС в 2%. Перспективы за пределами Соединенных Штатов были не менее мрачными, и ограничения по-прежнему широко применялись.

Ситуация в США и других странах год спустя вряд ли может быть более иной.

Экономика США более чем полностью окупила весь упущенный объем производства. Подробнее, было восстановлено примерно 9 миллионов рабочих мест, а инфляция значительно превышает целевой показатель. В других странах экономика большинства стран мира снова вернулась в режим роста, хотя во многих случаях это происходит неравномерно, поскольку вспышки COVID-19, вызванные крайне заразным вариантом Delta, вызывают локальные блокировки.

В Южной Корее экономика выросла 5.9% в годовом исчислении во втором квартале, что является самым быстрым темпом за десятилетие. Подробнее, а молодые люди погрязли в долгах и разжигают опасения по поводу финансовой стабильности в Банке Кореи. Ключевой производственный сектор зависимой от экспорта азиатской страны расширялся в июле 10-й месяц подряд, даже несмотря на то, что вариант Delta привел к сокращению объемов производства для таких конкурентов, как Китай, Вьетнам и Малайзия.

Восстановление Центральной Европы также ускорилось во втором квартале, поскольку ограничения в регионе ослабли.Улучшение — наряду с ростом инфляции — уже побудило чешский центральный банк дважды поднять процентные ставки этим летом, а венгерский центральный банк совершил третье повышение 24 августа, первое повышение в Европейском союзе. Ожидается, что оба будут более жесткими, и чешские официальные лица обсуждают, нужно ли им добиться большего, чем стандартное повышение на четверть процентного пункта.

Хотя первыми движущими силами были страны с формирующимся рынком, где инфляция часто усугубляется колебаниями на неустойчивых валютных рынках, механизмы ужесточения также начинают двигаться в странах с высшей экономикой.

РБНЗ решил не повышать ставки на прошлой неделе из-за проблем с обменом сообщениями, которые возникли бы в результате такого шага наряду с поспешно объявленной изоляцией после того, как островное государство сообщило о своей первой локальной инфекции COVID-19 за шесть месяцев. читать больше Однако чиновники Центрального банка, похоже, полны решимости повысить процентную ставку до конца года.

Между тем центральный банк Норвегии сигнализирует, что не отклонится от своего плана по первому повышению процентной ставки в следующем месяце, несмотря на недавний рост числа инфекций, что позволяет ему стать первой из развитых стран Группы 10 (G10), которая повысит затраты по займам.

«Согласно текущей оценке комитета перспектив и баланса рисков, учетная ставка, скорее всего, будет повышена в сентябре», — заявил на прошлой неделе управляющий банка Норвегии Эйстейн Олсен.

В то время как ФРС и несколько других банков G10 теперь, похоже, собираются начать сокращать свои меры по адаптации к пандемии в этом году, ужесточение мер со стороны двух крупнейших коллег ФРС — Европейского центрального банка и Банка Японии — смотрит гораздо дальше. подробнее

Тем не менее, это не значит, что они не видят улучшения условий даже при распространении варианта Дельта.

Япония была среди азиатских стран, где в прошлом месяце наблюдался рост промышленного сектора, несмотря на то, что число случаев COVID-19 достигло рекордного уровня. подробнее И ключевой политик ЕЦБ видит лишь ограниченное препятствие для восстановления еврозоны из-за этого варианта.

«Я бы сказал, что в целом мы не так уж далеки от того, что мы ожидали в июне на весь год», — сказал Рейтер Филип Лейн, главный экономист ЕЦБ. «Это достаточно хорошо сбалансированная картина».

(Эта история исправляет, чтобы прояснить в параграфе 11, что центральный банк Венгрии этим летом повышал ставки три раза, а не дважды.)

Репортаж Балаша Кораи и Фрэнка Зибельта во Франкфурте, Джейсона Ховета в Праге, Кристины Тан в Будапеште, Лейки Кихара в Токио, Правин Менон в Веллингтоне и Синтии Ким и Джоори Ро в Сеуле
По сценарию Дэна Бернса
Редакция Пола Симао

Наши стандарты: принципы доверия Thomson Reuters.

Европейский центральный банк изменяет стратегию борьбы с инфляцией

Европейский центральный банк заявил в четверг, что он скорректирует ориентиры, которые он использует для определения денежно-кредитной политики, что даст ему больше возможностей для принятия антикризисных мер, даже если инфляция превысит официальный целевой показатель.Банк также заявил, что начнет использовать свое влияние на рынках облигаций для борьбы с изменением климата.

После завершения 18-месячного обзора своей стратегии управляющий совет банка заявил в четверг, что он больше не будет стремиться удерживать инфляцию на уровне ниже, но близком к 2 процентам, руководящему принципу с 2003 года. Скорее, банк будет просто нацеливаться на за 2 процента и будьте готовы принять «переходный период, в течение которого инфляция будет умеренно выше целевого показателя».

«Два процента — это не предел», — заявила президент Европейского центрального банка Кристин Лагард на пресс-конференции в четверг.

Это, казалось бы, незначительное изменение дает банку пространство для продолжения вливания кредитов в экономику еврозоны, даже если годовая инфляция вырастет выше целевого показателя, если политики считают, что скачок носит временный характер.

Эта ситуация может вскоре материализоваться. Инфляция в еврозоне колеблется на уровне около 2 процентов в последние месяцы и может вырасти, поскольку экономика вновь откроется и нехватка необходимых продуктов, таких как полупроводники, станет более острой. Согласно предыдущей стратегии, центральный банк был бы обязан поднять процентные ставки или принять другие меры для замедления экономики, даже если кризис еще не закончился.

По закону, контроль цен в 19 странах еврозоны является основным приоритетом центрального банка, поэтому любая корректировка его подхода к инфляции имеет широкие последствия для процентных ставок, которые предприятия и потребители платят по кредитам, а также для занятости и экономического роста. .

Банк также заявил, что примет во внимание изменение климата при покупке корпоративных облигаций в рамках своих стимулирующих мер. Покупка облигаций на вновь созданные деньги является одним из основных инструментов банка для стимулирования заимствований и экономического роста.Но в будущем Европейский центральный банк будет отдавать предпочтение компаниям, которые приложили искренние усилия для уменьшения количества производимого ими углекислого газа.

На практике центральный банк уже представил достаточно доказательств того, что он был готов изменить свои собственные правила для борьбы с пандемией или долговым кризисом, который почти уничтожил евро десять лет назад.

«Более современная и четкая стратегия облегчит задачу E.C.B. чтобы общаться с рынками и общественностью », — говорится в записке для клиентов Хольгер Шмидинг, главный экономист Berenberg Bank.«Это воплощение гибкости, которую E.C.B. в любом случае предоставила себя ».

Новый подход Европейского центрального банка обязательно вызовет критику в таких странах, как Германия, где глубоко опасаются инфляции. Йенс Вайдманн, член Управляющего совета и президент Бундесбанка, центрального банка Германии, призвал Европейский центральный банк начать сокращать свои стимулы, чтобы гарантировать, что инфляция не выйдет из-под контроля. Он также сказал, что изменение климата — это не проблема центральных банков.Но г-жа Лагард сказала, что члены единогласно одобрили новую стратегию.

Управляющий совет защитил свое решение сделать изменение климата задачей центральных банков в четверг, заявив, что это имеет отношение к «инфляции, производству, занятости, процентным ставкам, инвестициям и производительности; финансовая стабильность; и трансмиссия денежно-кредитной политики ».

Мексика снова повышает процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию | Новости бизнеса и экономики

Центральный банк Мексики повысил процентные ставки уже второе заседание подряд, поскольку рост потребительских цен угрожает инфляционным ожиданиям и восстановлению экономики.

Макс де Халдеванг и Майя Авербух Блумберг

Центральный банк Мексики повысил стоимость заимствований на втором заседании подряд в четверг, поскольку упорно завышенные и превышающие целевые уровни потребительские цены начали ухудшать инфляционные ожидания.

Banco de Mexico повысил ключевую процентную ставку на четверть пункта до 4,5% после неожиданного повышения в июне, которое не помогло сдержать инфляцию, которая в настоящее время почти вдвое превышает целевой показатель банка. Все 22 экономиста, опрошенных Bloomberg, предсказывали рост.

«Они дали сильный сигнал о том, что при инфляции, значительно превышающей целевой, они хотят более жесткой политики», — сказал Нихил Сангхани, экономист из стран Латинской Америки из Capital Economics, перед тем, как было обнародовано решение центрального банка.

Экономика Мексики быстро восстанавливается в 2021 году после сокращения на 8,2% в прошлом году, максимального почти за столетие. Восстановление, при котором ВВП увеличился на 6,2% по оценкам экономистов, опрошенных Citibanamex, усиливает инфляционное давление и помогло центральному банку начать ужесточение своей денежно-кредитной политики раньше, чем ожидало большинство аналитиков.

Годовая инфляция с апреля оставалась на уровне 6%, что поставило под давление банк, известный как Banxico, после того, как он первоначально заявил, что скачок цен будет кратковременным. Цены были вызваны потрясениями в области предложения, инфляцией продуктов питания и энергоносителей, а также восстановлением внутреннего спроса.

Banxico планирует инфляцию на уровне 3%, плюс-минус 1 процентный пункт. В июле цены выросли на 5,8%, лишь немного снизившись с 6,1% в апреле.

Что говорит Bloomberg Economics

«Общая инфляция снизилась из-за эффекта убывающей базы, но остается высокой и, наряду с ускорением базовых цен, вызывает опасения.Результаты продолжают демонстрировать давление со стороны цен на сырьевые товары, перебоев в поставках и изменений в привычках потребления ».

— Фелипе Эрнандес, экономист из Латинской Америки

Инфляция в последнее время ускорилась на развивающихся рынках от Индии до России, поскольку компании перекладывают более высокие цены на сырьевые товары на потребителей, а спрос возрастает до того, как цепочки поставок полностью оправятся от пандемии. Бразилия и Чили также ужесточают свою денежно-кредитную политику, и перуанские политики, собравшиеся позже в четверг, рассмотрят свое первое повышение ставки за пять лет.Центральный банк Колумбии сообщил, что вскоре он может присоединиться к региональной тенденции ужесточения.

На этом фоне министр экономики Татьяна Клютье заявила в среду, что третья волна пандемии может повлиять на экономический рост. Тем не менее, Сангани из Capital Economics сказал, что угроза должна будет серьезно подорвать ожидания, чтобы центральный банк изменил курс.

«Еще слишком рано говорить о том, что эта последняя волна вируса подорвала восстановление экономики Мексики. На данном этапе это скорее неровность, — сказал Сангхани.

В Банксико еще три решения по процентной ставке запланированы до того, как губернатор Алехандро Диас де Леон завершит свой срок в конце года. Президент Андрес Мануэль Лопес Обрадор назначил своего бывшего министра финансов Артуро Эрреру на его место, и это изменение может привести к изменениям в подходе банка к борьбе с инфляцией.

— С помощью Рафаэля Гайоля.

Как центральный банк повышает процентные ставки?

Реализация денежно-кредитной политики — эл.g., как именно центральный банк повышает процентные ставки — по-разному в разных странах и даже во времени внутри стран. Эти различия означают, что на ваш вопрос нет однозначного ответа, но для конкретности давайте рассмотрим случай с Федеральной резервной системой.

До недавнего финансового кризиса ФРС в основном осуществляла денежно-кредитную политику, устанавливая целевую ставку по федеральным фондам, которая представляет собой процентную ставку, выплачиваемую, когда банки занимают овернайт у других банков. ФРС использовала «операции на открытом рынке» для достижения этой цели; то есть, продав (покупая) ценные бумаги, ФРС сократила (увеличила) предложение банковских резервов, что привело к повышению (снижению) ставки по федеральным фондам.Однако после финансового кризиса и крупномасштабных программ покупки активов ФРС банковская система имеет большой объем избыточных резервов, а это означает, что традиционный подход к повышению процентных ставок больше не будет работать. Скорее всего, ФРС намеревается повлиять на ставку по федеральным фондам, изменив процент, выплачиваемый по избыточным резервам, или заключив однодневные соглашения об обратном репо. Обе политики предполагают, что ФРС выплачивает проценты финансовым учреждениям, чтобы вывести ставку по федеральным фондам и другие краткосрочные рыночные процентные ставки в целевой диапазон с помощью арбитража.(См. Недавнюю статью Ihrig, Meade и Weinbach в Journal of Economic Perspectives, где вы найдете исчерпывающий, но легко доступный обзор того, как ФРС будет проводить денежно-кредитную политику, когда FOMC решит, что пришло время поднять процентные ставки.)

Откуда будут поступать эти процентные платежи? Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны понимать баланс ФРС, доход, который он получает от своего баланса, и то, что он делает с этим доходом. ФРС владеет активами — в первую очередь казначейскими и ипотечными ценными бумагами — которые она приобрела путем выпуска резервов.Полученная чистая прибыль ФРС — то есть проценты от активов за вычетом процентов, уплаченных по резервам и операционным расходам, — переводится в Казначейство США. Фактически, ФРС перечислила в казначейство около 475 миллиардов долларов за последние 6 лет. По мере того как ФРС поднимает краткосрочные процентные ставки, его процентные платежи по резервам будут увеличиваться, а его денежные переводы в Казначейство уменьшатся. (Карпентер и др. (2015, IJCB) предоставляют дополнительную информацию и прогнозы относительно того, каким может быть баланс и денежные переводы ФРС в будущем.)

Как были переданы отрицательные ставки Европейского центрального банка?

Отрицательное снижение ставок не сильно отличается от «стандартного» снижения ставок. Как и они, они снижают маржу банков, но этот эффект не усиливается ниже 0%.

После глобального финансового кризиса несколько центральных банков применили отрицательные процентные ставки после исчерпания традиционных мер смягчения. Европейский центральный банк ввел политику отрицательных процентных ставок (NIRP) в июне 2014 года, когда он впервые снизил ставку по депозитам ниже 0% до -0.1%. С тех пор ставка снижалась еще четыре раза, каждый раз на 10 базисных пунктов, чтобы достичь -0,5% в сентябре 2019 года. После семи лет NIRP и с учетом того, что рынки в настоящее время ожидают, что ставки останутся отрицательными в течение следующих пяти лет, это важно полностью понять влияние продолжительных отрицательных ставок на экономику.

Хотя те центральные банки, которые приняли NIRP, в целом положительно оценивают его ценность в плане помощи им в достижении их целей, он остается спорным и обвиняется в том, что он вызывает серьезные побочные эффекты, особенно в банковском секторе.В результате два крупных центральных банка, ФРС США и Банк Англии, воздержались от его использования.

В документе для Европейского парламента мы подробно рассмотрели возможные эффекты и побочные эффекты NIRP ЕЦБ. Здесь мы сосредотачиваемся на передаче отрицательной учетной ставки на банковские ставки. Это важно, поскольку сокращение разницы между ставками по кредитам и депозитам снизит чистую процентную маржу банков и, возможно, их прибыльность.

Трудно увидеть невооруженным глазом, как процентные ставки влияют на банковские ставки и изменяются ли эффекты ниже нулевой / эффективной нижней границы (рис. 1), поэтому мы исследовали с помощью простого эконометрического анализа влияние процентных ставок на банковские ставки. ставки.

Мы впервые построили композитные процентные ставки по ссудам и депозитам физических и юридических лиц. Используя данные ЕЦБ, мы взвешивали различные процентные ставки с разными сроками погашения и целями (например, ссуды на покупку дома со сроком погашения более 10 лет) по их размеру относительно их категории (другие ссуды, предоставленные домашним хозяйствам). Это дало нам четыре временных ряда композитных процентных ставок для зоны евро, показанных на Рисунке 1.

Затем мы исследовали взаимосвязь между ставкой денежно-кредитной политики (представленной EONIA) и этими различными банковскими ставками.Во-первых, мы оценили долгосрочную взаимосвязь между двумя переменными с помощью следующей регрессии:

где — заданная ставка банка (например, ссуды для домашних хозяйств), а — ставка денежно-кредитной политики (выраженная здесь EONIA). Этот первый анализ дает представление о силе взаимосвязи между двумя переменными, но не принимает во внимание временные тенденции и не измеряет скорость, с которой ставка денежно-кредитной политики влияет на банковские ставки. Порядок наблюдений (месяцы) не влияет на результат анализа (вы можете перетасовать месяцы и не менять коэффициент корреляции).В таблице 1 приведены результаты для всех четырех типов процентных ставок.

Эти результаты показывают, что эффект переноса является неполным для всех процентных ставок: снижение учетной ставки на 1 пункт не приводит к снижению банковских ставок на 1 пункт. Кроме того, эффект переноса значительно выше для ставок, применяемых к активам (кредитам) банков, чем к их обязательствам (депозитам). Точно так же перенос больше для корпораций, чем для домашних хозяйств.

Затем мы рассмотрели краткосрочное влияние изменений учетной ставки на банковские ставки, чтобы оценить, изменилась ли эта взаимосвязь после того, как ставки стали отрицательными.В духе ECB (2006) мы оценили следующую регрессию:

, где Эта вторая регрессия основана на более традиционном анализе временных рядов. Мы предположили, что изменение ставки банка между t-1 и t объясняется ошибкой в ​​t-1; то есть разница между его значением и значением, предсказанным долгосрочными отношениями между двумя переменными:. Поэтому ожидается, что скорость корректировки (или коэффициент исправления ошибок) будет отрицательной: если ставка банковского обслуживания выше, чем она должна быть (как прогнозируется долгосрочным соотношением), она, вероятно, снизится и будет соответствовать норме. с его долгосрочным трендом.Другими объясняющими переменными являются предыдущие изменения как банковских ставок, так и учетных ставок (временной тренд и краткосрочные эффекты учетной ставки). — фиктивная переменная, равная 1, когда учетная ставка ниже 0, что делает переменную взаимодействия между изменениями в учетной ставке, когда ставка отрицательная. Другими словами, (соответственно) отражает влияние изменения t (соответственно t-1) ставки денежно-кредитной политики на изменения банковской ставки и дополнительный эффект, когда ставка является отрицательной. Если не является нулевым и статистически значимым, это будет означать, что корректировка банковских ставок в отношении учетной ставки изменяется, когда ставки отрицательны.

Другими словами, цели этого второго анализа заключаются, во-первых, в оценке того, как изменение банковской ставки может быть объяснено изменением учетной ставки в предыдущем периоде (краткосрочное влияние учетных ставок), и во-вторых, чтобы увидеть, изменяют ли отрицательные процентные ставки то, как процентная ставка влияет на банковские ставки (отличается ли перенос политических ставок на банковские ставки, когда ставки отрицательные, потому что банки избегают устанавливать чрезвычайно низкие или отрицательные ставки для корпораций и домашних хозяйств) ?).

Хотя коэффициенты краткосрочных изменений учетной ставки подтверждают, что эффект переноса сильнее для активов (ссуд) банков, чем для их обязательств (депозитов), а также для корпоративных ставок, влияние переменной взаимодействия не является статистически значимым. Это говорит о том, что нет изменений в соотношении между учетной ставкой и банковскими ставками, когда учетная ставка является отрицательной. Другими словами, ничто не указывает на наличие нелинейности эффекта ниже нулевого порога.Мы протестировали другие пороги с шагом 10 бит / с ниже 0% (от -0,1%, -0,2% и т. Д. До -0,5%) и получили аналогичные результаты.

Наши результаты предполагают, что, хотя снижение ставок снижает процентную маржу банков, мы не смогли найти никаких доказательств нелинейности этого эффекта ниже 0%. Смягчение денежно-кредитной политики, по-видимому, оказывает негативное влияние на чистую процентную маржу банков, по крайней мере, напрямую, потому что косвенно улучшение экономики за счет смягчения может уравновесить этот эффект в среднесрочной и долгосрочной перспективе.Например, одним из важных каналов, ведущих к улучшению на макроуровне, является то, что потеря банками процентной маржи представляет собой выгоду для домашних хозяйств и корпораций за счет более дешевых займов, в то время как ставка по депозитам падает не так сильно. Но снижение ставок на отрицательной территории, похоже, не усиливает это негативное влияние на маржу банков в значительной степени.

Тот факт, что ставки по депозитам домашних хозяйств все еще выше 0%, обычно интерпретируется как нелинейность: банки не переносят отрицательные ставки на депозиты домашних хозяйств, потому что опасаются, что наличные начнут сниматься.Но также возможно, что этот показатель все еще выше 0% из-за его обычной липкости. Например, некоторые банки начали переходить через отрицательные ставки к ставкам по корпоративным депозитам (которые, как правило, более чувствительны к снижению ставок), несмотря на риск накопления денежных средств нефинансовыми корпорациями (NFC), аналогично домашним хозяйствам: средний евро- Ставка по депозитам овернайт NFC по-прежнему положительна, но средние показатели в Германии и Нидерландах отрицательны.

Несмотря на отрицательные ставки, корпорации и домохозяйства еще не конвертируют свои депозиты в наличные, вероятно, потому, что отрицательная ставка, применяемая к депозитам, все еще ниже, чем стоимость хранения наличных денег, и / или из-за удобства банковских вкладов и электронных платежей (особенно с недавний рост онлайн-покупок).

Тем не менее, наши результаты также означают, что влияние снижения ставок (ниже или выше нулевой нижней границы) для банков будет зависеть от их финансовой структуры, а также от состава их активов и обязательств (который различается для разных банков и стран). : если банк сильно зависит от депозитов домашних хозяйств и если ставки по кредитам для домашних хозяйств и корпораций снижаются более резко, чем ставки, применяемые к депозитам, то его чистый процентный доход будет особенно уменьшен.Литература в целом показывает, что в среднем в зоне евро на общую прибыльность банков введение отрицательных ставок существенно не повлияло, отчасти потому, что рост стоимости активов и более активная экономическая активность компенсировали отрицательные эффекты. Но литература также предполагает, что банки с более высокой долей вкладов домашних хозяйств либо увидели, что на их прибыльность больше повлияло падение ставок, либо они не пошли на снижение ставок по своим кредитам, чтобы попытаться компенсировать это.

В нашем анализе есть два важных предостережения. Во-первых, доказательства были собраны с отрицательными показателями, относительно близкими к 0%. Это означает, что сильная нелинейность все еще может возникать при более низких скоростях. Во-вторых, влияние на банки также может меняться со временем. Эффект от продолжительных отрицательных ставок может быть различным: вначале эффект может быть положительным, поскольку преобладает разовая переоценка по текущей рыночной стоимости, но, если отрицательные ставки продолжаются, активы с наступающим сроком погашения могут постепенно заменяться низкодоходными ссудами. , что может привести к постоянному снижению процентной маржи.Кроме того, сокращение чистого процентного дохода, компенсируемое вначале более высокими объемами и повышением комиссионных, может оказаться недолгим — или банкам придется скорректировать свои бизнес-модели, чтобы больше полагаться на комиссионные, чем на процентную маржу.

Рекомендуемое цитирование:

Клэйс, Г. и Л. Гетта-Жанрено (2021 г.) «Как были переданы отрицательные ставки Европейского центрального банка?» Блог Брейгеля , 7 июля


Переиздание и ссылки

Брейгель считает себя общественным благом и не занимает никакой институциональной точки зрения.Любой желающий может переиздать и / или процитировать этот пост без предварительного согласия. Пожалуйста, предоставьте полную ссылку, четко указав Брейгеля и соответствующего автора в качестве источника, и включите заметную гиперссылку на исходное сообщение.

Денежно-кредитная политика | Макроэкономика

Как центральный банк проводит денежно-кредитную политику

Денежно-кредитная политика действует через сложный механизм, но основная идея проста. ФРС предоставляет (или изымает) резервы в банковскую систему, что в целом влияет на доступность кредита.(Было бы полезно вернуться к разделу «Как банки создают деньги» или к этому видео о денежном мультипликаторе в предыдущем модуле для обзора.)

У центрального банка есть три традиционных инструмента для реализации денежно-кредитной политики в экономике:

  • Изменение учетной ставки , которая представляет собой процентную ставку, взимаемую центральным банком по ссудам, которые он предоставляет другим коммерческим банкам
  • Изменение требований к резервам , которые определяют, какой уровень резервов банк должен держать по закону
  • Операции на открытом рынке , которые включают покупку и продажу государственных облигаций в банках

Во-первых, вспомним, как работают банки.Они принимают депозиты от физических и юридических лиц, часть которых они держат в качестве резервов. Остальные депозиты предоставляются в виде займов или государству путем покупки казначейских ценных бумаг.

Каждый рабочий день банки получают новые депозиты, а существующие вкладчики снимают средства. Это означает, что резервы банка увеличиваются и уменьшаются. Иногда у банка остается больше резервов, чем требует ФРС. Это так называемые избыточные резервы. В другие дни у банка остается меньше резервов, чем требуется.Это проблема, которую нужно решать быстро.

Один из вариантов — выйти на рынок федеральных фондов. Рынок федеральных фондов не связан с федеральным правительством. Скорее, это частный рынок, на котором коммерческие банки отправляются ссужать избыточные резервы на 24-часовой период другим коммерческим банкам с дефицитом резервов. Ставка по федеральным фондам — это процентная ставка по этим межбанковским кредитам овернайт. Ставка по федеральным фондам, возможно, является лучшим индикатором условий кредитования по краткосрочным кредитам, и изменения условий кредитования быстро отражаются изменениями ставки по федеральным фондам.Мы увидим важность этого позже.

Изменение ставки дисконтирования

Федеральная резервная система была основана после финансовой паники 1907 года, когда многие банки обанкротились в результате массового изъятия банков. Как упоминалось ранее, поскольку банки получают прибыль за счет ссуды своих вкладов, ни один банк, даже если он не является банкротом, не может выдержать достаточно продолжительного банкротства. В результате паники Федеральная резервная система была создана как «кредитор последней инстанции».В случае массового банкротства надежные банки (банки, которые не были банкротами) могли бы занять столько денег, сколько им было нужно, из дисконтного «окна» ФРС, чтобы остановить бегство из банков. Процентная ставка, которую банки платят за такие ссуды, называется учетной ставкой . (Они названы так потому, что ссуды выдаются под непогашенные ссуды банка «с дисконтом» от их номинальной стоимости.) Как только вкладчики убедились, что банк сможет оплатить их снятие средств, у них больше не будет причин для бегства. в банке.Короче говоря, Федеральная резервная система изначально предназначалась для пассивного кредитования, но за годы, прошедшие с момента ее основания, Федеральная резервная система стала играть более активную роль в денежно-кредитной политике.

Займы от ФРС являются альтернативой заимствованиям на рынке федеральных фондов для коммерческих банков, которым не хватает обязательных резервов. Этот вариант предоставил ФРС возможность более активно проводить денежно-кредитную политику, повышая или понижая учетную ставку. Если центральный банк повысит учетную ставку, то коммерческие банки сократят заимствования резервов у ФРС и вместо этого займут на рынке федеральных фондов или для более серьезных нужд потребуют ссуды для замены этих резервов.Чистым эффектом повышения учетной ставки будет уменьшение суммы резервов в банковской системе. Меньшее количество резервов поддержит меньшее количество займов; денежная масса упадет, а рыночные процентные ставки вырастут. Если центральный банк снижает ставку дисконтирования, которую он устанавливает для банков, процесс идет в обратном порядке.

В Законе о Федеральной резервной системе фраза «… предоставить средства для переучета коммерческих ценных бумаг» содержится в его длинном названии. Изменение учетной ставки рассматривалось как главный инструмент денежно-кредитной политики при создании ФРС.

За последние десятилетия Федеральная резервная система предоставила относительно мало дисконтных кредитов. Прежде чем банк заимствует у Федеральной резервной системы для пополнения своих обязательных резервов, ожидается, что банк сначала займется из других доступных источников, таких как другие банки. Этому способствует более высокая учетная ставка ФРС, чем ставка по федеральным фондам. Учитывая, что большинство банков занимают небольшие суммы по учетной ставке, изменение учетной ставки вверх или вниз мало влияет на их поведение. Что еще более важно, ФРС на собственном опыте обнаружила, что операции на открытом рынке являются более точным и мощным средством проведения любой желаемой денежно-кредитной политики.Это хороший пример того, как развивалась денежно-кредитная политика и как она продолжает развиваться.

Смотри

Посмотрите выбранный клип из этого видео, чтобы узнать, как ФРС может использовать учетную ставку для воздействия на процентные ставки.

Вы можете просмотреть стенограмму «Федеральная резервная система и учетная ставка» здесь (открывается в новом окне).

Изменение требований к резервам

Второй метод проведения денежно-кредитной политики заключается в том, что центральный банк может повысить или понизить резервное требование , которое, как мы отметили ранее, представляет собой процент от депозитов каждого банка, который он по закону должен хранить в виде наличных денег в своем хранилище. или на депозите в ФРС.Если бы ФРС повысила требования к резервам, банкам пришлось бы держать больший объем резервов; таким образом, у них меньше денег для выдачи ссуд, и получить кредит в масштабах всей экономики будет труднее. Если бы ФРС снизила резервные требования, банкам было бы разрешено держать меньшую сумму в резервах, и у них была бы большая сумма денег, доступная для выдачи ссуд, что повысило бы доступность кредита.

В конце 2013 года Федеральная резервная система потребовала от банков держать резервы в размере 0% от первых 13 долларов.3 миллиона на депозитах, затем для хранения резервов, равных 3% депозитов, до 89,0 миллионов долларов на текущих и сберегательных счетах и ​​10% от любой суммы, превышающей 89,0 миллиона долларов. Небольшие изменения в требованиях к резервам вносятся почти каждый год. Например, разделительная линия в 89 миллионов долларов иногда поднимается или опускается на несколько миллионов долларов. На практике большие изменения резервных требований редко используются для проведения денежно-кредитной политики. Внезапное требование о том, чтобы все банки увеличили свои резервы, было бы чрезвычайно разрушительным, и его было бы трудно удовлетворить, в то время как слишком сильное ослабление требований создало бы опасность того, что банки не смогут удовлетворить спрос на снятие средств.

Попробуй

Эти вопросы позволят вам получить столько практики, сколько вам нужно, поскольку вы можете щелкнуть ссылку вверху первого вопроса («Попробуйте другую версию этих вопросов»), чтобы получить новый набор вопросов. Практикуйтесь, пока не почувствуете себя комфортно, задавая вопросы.

Отслеживание глобальной денежно-кредитной политики | Совет по международным отношениям

CFR Global Monetary Policy Tracker собирает данные из 54 стран мира, чтобы выделить важные глобальные тенденции в денежно-кредитной политике.Кто ужесточает политику? Кто ослабляет политику? И какова политическая позиция мира в целом?

Бенн Стейл

Старший научный сотрудник и директор по международной экономике

Трекер освещает важные мировые тенденции денежно-кредитной политики. Например, центральные банки всего мира смягчили политику в ответ на финансовый кризис в конце 2007 и 2008 годов.Но к середине 2011 года многие изменили курс — за исключением Федеральной резервной системы США и Банка Англии. Сегодня трекер подчеркивает беспрецедентный уровень расхождения в политике, когда ФРС повышает ставки, в то время как большая часть остального мира их снижает.

Подробнее на:

Денежно-кредитная политика

Глобальный

Международные финансы

Финансовые рынки

Трекер охватывает пятьдесят четыре крупных страны — в основном те, которые тем или иным образом таргетируют инфляцию.Политика ужесточения обозначается красным цветом, ослабление — синим. Чем больше страна повысила (понизила) ставки в процентных пунктах по сравнению с последним минимумом (пиком) своей учетной ставки, тем темнее будет оттенок красного (синего). Для каждой страны ее темпы роста, уровень инфляции, процентная ставка центрального банка и дата последнего изменения ставки можно увидеть, наведя на нее указатель мыши (или нажав). Как правило, целевой процентной ставкой является межбанковская ставка «овернайт», с указанными исключениями. Если страна в настоящее время участвует в какой-либо форме количественного смягчения (QE), это также указывается.

Вы можете изменить месяц и год данных в самом верху трекера, что позволит вам увидеть, как политика менялась с течением времени. Под картой вы можете отфильтровать страны с очень низкими или очень высокими процентными ставками; последнее позволяет исключить страны с необычно высокими темпами инфляции (неизменно развивающиеся рынки).

Сводная цветная полоса «Индекс глобального затягивания или ослабления» находится прямо над картой. Индекс варьируется от -10 (темно-синий) до 10 (темно-красный), где -10 указывает на то, что все страны ослабляют (как в конце 2008 года), а 10 указывает, что все ужесточаются (как в середине 2006 года).При формировании значения индекса в любой момент времени позиция каждой страны в области денежно-кредитной политики взвешивается с учетом доли ее валюты в мировых валютных резервах. (Таким образом, Соединенные Штаты получают 61-процентный вес.) Считается, что страна смягчает (ужесточает) политику, если она снизила (повысила) ставки в последние три месяца или, как ожидается, сделает это в следующие три месяца. . Также говорят, что страна смягчается, если она занимается количественным смягчением. Линейный график под цветной полосой показывает, как индекс перемещался с течением времени.В правом крайнем углу графика используются ожидания изменения курса в будущем. Вы можете выбрать, видеть ли ожидания ФРС или рынка.

Пожалуйста, посетите наш трекер суверенных рисков и трекер валютных свопов Центрального банка.

Подробнее на:

Денежно-кредитная политика

Глобальный

Международные финансы

Финансовые рынки

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *