RBC daily: Облигации для санации. Облигации при санации банка
Банк «ФК Открытие» не рассчитался по евробондам :: Финансы :: РБК
«ФК Открытие» не выплатил купон по субординированному займу на $500 млн. К судебному спору за долг готовы более 25% держателей облигаций — этого достаточно для подачи иска в Лондоне. Примеры успешных споров такого рода уже есть
Суд Лондона (Фото: Andrew Winning / Reuters)
О том, что банк «ФК Открытие» не выплатил купон по выпуску субординированных облигаций с погашением в апреле 2019 года (OFCB-19, размещен в 2022 году Номос-банком, позднее банк «ФК Открытие») на $500 млн, РБК сообщили два держателя облигаций. Согласно условиям выпуска, 26 октября было датой выплаты полугодового купона в размере 10%, или $25 млн.
Информационное агентство Debtwire сообщило, что трасти по выпуску уведомил инвесторов о невыплате эмитентом очередного купона, говорится и обзоре Sberbank CIB. Как указывает агентство, «невыплата по купону увеличивает опасения держателей бондов, что и эти бумаги будут списаны» (хотя и выпущены по «старому праву» — до принятия поправки в закон о банках и банковской деятельности, разрешающей ЦБ списывать субординированный долг при санации банка. — РБК). Инвесторы именно этого выпуска субордов надеялись, что их данные меры не коснутся.
Один из держателей бумаг уточнил РБК, что трасти запросил у депозитария, где учитываются бумаги, информацию о причинах невыплаты купона. Впрочем, он утверждает, что «на официальное уведомление о невыплате эмитенту бумаг отводится до 30 дней».
В банке «Открытие» РБК подтвердили, что купон не выплачен. «В соответствии со ст. 25.1 закона «О банках и банковской деятельности» проценты по субординированным инструментам не выплачиваются в случае снижения норматива достаточности капитала ниже определенного уровня, — сообщили в пресс-службе «ФК Открытие». — Так как этот триггер ранее сработал, выплата купона не осуществлялась».
По состоянию на 1 августа Н1.1 составлял 7,7%, на 1 сентября норматив Н1.1 — уже 2,06%, на 1 октября в этой графе указаны нули. Капитал банка не должен опускаться ниже 5,125% на срок шесть и более операционных дней в течение 30 последовательных дней.
Позиция инвесторов
Планы ЦБ списать бумаги инвесторов «ФК Открытие» уже вызвали беспокойство инвесторов. Вокруг компании Baker McKenzie, нанятой для защиты прав держателей бондов «ФК Открытие», несколько недель назад начала собираться коалиция для обращения в суд в случае невыплаты по этому займу, в октябре писали «Ведомости». Бонды были размещены на Ирландской бирже по британскому праву, проспектом эмиссии предусмотрено разрешение всех споров по нему в Лондонском суде международного арбитража (LCIA). Согласно проспекту, интересы инвесторов в суде должен представлять трасти, для направления обращения к которому необходимо собрать голоса держателей 25% выпуска. По информации источника РБК, держатели выпуска таким объемом уже объединились в коалицию. «Мы готовы в случае необходимости и к длительному судебному процессу, трехлетний суд нас не страшит», — сказал источник.
«На практике, для того чтобы предпринять какие-либо реальные действия против эмитента, обычно необходимо собрать более 25% владельцев облигаций, — передал через пресс-службу партнер Baker McKenzie по рынкам капитала Дмитрий Дембич. — Мы общаемся с большим количеством владельцев облигаций. По нашим оценкам, удалось собрать уже более 25% держателей. В ближайшее время, возможно, пройдут консультации и встречи крупнейших владельцев облигаций для обсуждения дальнейших шагов и стратегии». Один из держателей этих субордов сообщил РБК: «После получения обоснований от эмитента о причинах невыплаты купона мы сможем начать оценку дальнейших действий».
Основанием для начала процедуры судебного разбирательства может стать уже невыплата купона по субординированному займу, сообщил РБК источник, близкий к процессу переговоров с инвесторами. Обратиться в суд инвесторы смогут, как только будут официально уведомлены о невыплате купона, отмечают эксперты. «Положением о выпуске предусмотрены два купона — в апреле и октябре, любая просрочка в соглашении о субординированном займе признается дефолтом, — говорит ведущий юрисконсульт «КСК групп» Денис Ладыгин. — Это позволяет предъявить требования к банку».
Однако сначала трасти, которым выступает BNY Mellon, должен запросить банк о причинах отсутствия выплаты, поясняет источник РБК, близкий к процедуре размещения. В BNY Mellon не ответили на запрос РБК, но по информации источников такой запрос направлен. В банке «ФК Открытие» сообщили, что пока не получили запрос трасти.
Трасти должен запросить эмитента о причине невыплаты, последний должен ответить в «разумный» срок, причем точно этот срок не установлен, отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. «Если в ответе трасти причиной невыплаты купона будет сказано о списании обязательства, держатели бондов на этом основании могут обратиться в суд и оспорить списание», — добавляет партнер А2 Михаил Александров.
При этом поскольку санированный банк перейдет под контроль ЦБ, юридически требования предъявляются к банку, а фактически — к ЦБ, указывают эксперты.
Перспективы спора
«Согласно условиям эмиссии, списание бонда не предусмотрено, — отмечает эксперт по проверке контрагентов «Кочерин и партнеры» Александр Павловский. — Лондонский суд будет, очевидно, учитывать именно условия договора, а не поправки в российское законодательство, внесенные позже».
Судебное разбирательство в Лондоне имеет хорошие перспективы, считают опрошенные РБК юристы. Как указывает Debtwire, такой опыт уже был у ВТБ по субординированным облигациям «Уралсиба» и был успешным в Лондонском суде международного арбитража (London Court of International Arbitration (LCIA).
В случае с банком «Уралсиб» инвесторы оспаривали собственно решение о списании субординированного облигационного займа в ходе санации банка по решению ЦБ, рассказал РБК источник, близкий к банку «Уралсиб». «Это был старший субординированный заем, не подлежащий списанию, выпущенный в форме нот участия в кредите (LPN), — уточнил собеседник РБК. — ЦБ объявил о списании всех субординированных обязательств банка. Инвесторы обратились в Лондонский арбитражный суд с требованием признать списание незаконным». При этом случай «ФК Открытие» несколько отличается, говорит собеседник РБК, — выпуск размещался среди широкого круга инвесторов, трасти ведет всю коммуникацию по выпуску, что удлиняет процедуру.
«В случае дефолта владельцы облигаций вправе дать инструкцию трасти для подачи иска против банка в LCIA, — поясняет партнер юридической фирмы Nektorov, Saveliev & Partners Александр Некторов. — Далее решение иностранного суда нужно будет признать в российском арбитражном суде. На этапе признания у инвесторов могут возникнуть сложности, если российские суды на основании российского законодательства откажут в признании. В этом случае исполнение может затянуться на срок оспаривания решения в разных инстанциях российских судов, что может занимать до трех лет», — говорит Некторов.
Впрочем, исполнить решение Лондонского суда можно будет достаточно оперативно, если взыскание будет обращено на иностранные счета «ФК Открытие». «Если LCIA согласится вынести обеспечительную меру в качестве наложения ареста на корреспондентские счета «ФК Открытие», открытые в одном из иностранных банков, решение может быть исполнено без признания со стороны российского суда», — отмечает Александр Некторов. Согласно отчету банка «ФК Открытие» за второй квартал, у него открыты корсчета в десяти банках-нерезидентах, в том числе в Лондоне, Нью-Йорке, Цюрихе.
В целом подобные разбирательства увеличивают осторожность инвесторов при вложении в бумаги российских банков, указывают эксперты. «Фактически инвесторы столкнулись со страновым риском, что не оказывает положительного влияния на инвестиционную привлекательность бумаг российских банков», — считает аналитик ING Bank (Eurasia) Егор Федоров.
www.rbc.ru
что это такое простыми словами
Приветствую! Я думаю, все примерно знают, что такое еврооблигации. На всякий случай напомню: это бонды российских компаний, номинированные в иностранной валюте.
Но есть уникальные бонды и евробонды, которые выделяют в отдельный класс. Субординированные облигации — это ценные бумаги, которые обещают держателю более высокую доходность в обмен на повышенные риски.
Сегодня мы поговорим о «субордах» и новых правилах их учета в России в соответствии со стандартами «Базиль III».
Что такое «суборды»?
По приоритету облигации делятся на преимущественные и субординированные.
У держателей «субордов» меньше прав, чем у владельцев классических бондов. По закону, обязательства по ним исполняются после требований кредиторов третьей очереди. В списке претендентов на возврат денег от банка-банкрота держатели «субордов» обгоняют только акционеров.
Зачем же инвесторам покупать ценные бумаги с таким высоким уровнем риска? Чтобы получить более высокую доходность по сравнению с обычными евробондами!
Положение 395-П от 28.12.2012-го позволяет компаниям использовать субординированные облигации как инструмент увеличения собственного капитала. Выпуск «субордов» осуществляется по классической схеме LPN (сертификаты участия в кредите).
Срок погашения таких бондов не может быть меньше пяти лет.
В чем специфика учета «субордов» по новым правилам?
С 1 марта 2022 года ЦБ изменил правила учета «субордов» в капитале российских банков в соответствии с рекомендациями «Базеля III».
Напоминаю, что кредитные учереждения могут включать «суборды» в стоимость капитала второго уровня. Выпустили таких облигаций на $1 млрд. – на ту же сумму увеличили размер капитал.
Но по «субордам» это разрешено при одном условии: как только норматив достаточности базового капитала (Н1.1) опускается ниже 2%, облигации могут быть конвертированы в обыкновенные акции.
То же самое может произойти, если Агентство по страхованию вкладов инициирует процедуру предупреждения банкротства.
Еще раз определение новых правил для «субордов»: если у банка-эмитента возникают проблемы с платежеспособностью, субординированные облигации могут превратиться в акции. А держатели облигаций автоматически становятся акционерами.
Аналитики Moody’s считают, что новые правила увеличивают риски кредиторов банка. Но Центробанк успокаивает: конвертация «субордов» в акции – крайняя мера.
Однако второй вариант решения проблемы для держателей облигаций еще опасней. При падении капитала ниже норматива по «Базель III» долг кредитного учереждения попросту списывается. Другими словами, при санации банка владельцы его «субордов», скорее всего, остаются ни с чем.
Кстати, «суборды», которые были выпущены до 1 марта 2022 года, а сейчас не соответствуют новым требованиям, «вычеркиваются» из расчета капитала. Как определить точную сумму? Списывать с капитала по 10% в год.
Что такое «Базель III»?
Базельский комитет по банковскому надзору был создан в 1975 году. В его состав входят представители центральных банков США, Швейцарии, Канады, Германии, Франции, Великобритании, Японии и других стран из G-10.
Цель создания Базельского комитета: разработать стандарты, правила и методики, которые помогут предотвратить крупные потери и банкротства банков, хедж-фондов и других институциональных инвесторов.
Самые известные документы комитета: Базель I, II и III. Каждый из них так или иначе нормирует уровень достаточности капитала с учетом кредитных рисков.
В России Базельские соглашения впервые упоминаются в инструкции ЦБ РФ №1 «О порядке регулирования деятельности коммерческих банков». Базель I используется у нас еще с 1991 года. Второй внедрен сравнительно недавно. И надо сказать, не полностью и с серьезными «поправками».
Основные причины:
- Нехватка кадров и финансов для внедрения системы.
- Малое количество национальных рейтинговых агентств.
- В банковской российской практике по-разному определяют дефолт, кредитные потери и просроченную задолженность.
- Недостаток статистических данных по потерям из-за кредитного и операционного рисков.
- Дефицит исследований о том, как отраслевые и экономические циклы влияют на уровень потерь и рисков в банках.
В общем, причин много – суть одна: стандарты «Базель II» так и не были запущены в России в полном объеме. Несмотря на это, Центробанк настоял на том, чтобы следующие стандарты третьего поколения были полностью внедрены уже с 1 января 2022 года.
Зачем России «Базель III»?
Во-первых, внедрение стандартов повышает качество управления рисками в банках. Это обеспечивает устойчивость банковской системы и защищает права кредиторов и вкладчиков.
Во-вторых, «Базель III» дает российским кредитным учереждениям возможность нормально работать на международном рынке. Не будешь соблюдать общие правила – придется дороже платить за иностранные кредиты.
Субординированные еврооблигации в России
Первым госбанком, который разместил «суборды» по новым правилам, стал Сбербанк. В мае 2013-го они выпустили 10-летние евробонды на $1 млрд. по ставке 5,25% годовых. Рейтинг того выпуска (ВВВ-) был всего на ступеньку ниже, чем у других бумаг Сбербанка.
Напомню, что «суборды», в свое время, выпускали ВТБ, Газпромбанк, РСХБ, Альфа-Банк, Промсвязь, Хоум Кредит, «Русский стандарт», Кредит Европа и другие «гиганты» рынка.
По информации сайта rusbonds.ru сегодня в обращении находятся субординированные евробонды еще четырех компаний: «Пересвет», ПСБ, УБРиР и Экспобанк.
А как Вы относитесь к инвестициям в субординированные еврооблигации?
Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!
capitalgains.ru
RBC daily: Облигации для санации
23 января 2012Комментирует Президент Инвестиционной группы "УНИВЕР" Асхат Сагдиев
Наряду с господдержкой Агентству по страхованию вкладов для санации банков могут дать право выпускать облигации. Однако эксперты отмечают, что в текущих условиях привлечь длинные деньги на внутреннем рынке АСВ будет проблематично.
В прошлую пятницу директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ Михаил Сухов сообщил, что АСВ могут дать право выпускать облигации для привлечения дополнительных средств на санацию банков. Привлеченные средства, как отметил г-н Сухов, будут использованы наряду с имущественным взносом государства и привлеченными кредитами от Банка России. По словам Михаила Сухова, покупателями долговых ценных бумаг Агентства могут стать организации, которые захотят принять участие в санации банков, но не готовы взять риск напрямую, передает РИА Новости. На этой неделе поправки в законы будут внесены на согласование в Госдуму. В АСВ инициативу регулятора пока оставили без комментариев.
Скорее всего, частные банки не смогут принять участие в выкупе данной бумаги, так как АСВ является правительственным агентом, и возникает конфликт интересов, возможно, покупателями бумаг могут быть квазигосударственные структуры. Как пояснили в Банке развития, они в качестве управляющей компании пенсионными деньгами рассмотрят бумаги АСВ только в случае их соответствия требованиям собственной инвестиционной декларации.
По мнению президента ИГ «Универ» Асхата Сагдиева, облигации позволят агентству привлекать среднесрочную ликвидность для покрытия своих обязательств, которые будут обеспечены активами санируемых банков. По словам г-на Сагдиева, ставка привлечения будет зависеть от величины капитала и от тех активов, которые есть на балансе АСВ. «При первых выпусках должна быть какая-то премиальная к бондам АИЖК, возможно, плюс 11,5% на сопоставимые сроки», предположил г-н Сагдиев.
Однако эксперты затруднились оценить, насколько бонды АСВ могут быть интересны рынку и какими доходами агентство собирается перекрыть издержки по облигационным займам. По мнению главного аналитика брокерской компании «Регион» Александра Ермака, успех выпуска будет зависеть от того, как он будет структурирован. «Если это будет выпуск облигаций для привлечения дополнительных средств, эмитент АСВ и госгарантия это один инструмент, если же эти бумаги будут нести дополнительные риски, связанные с санацией банков, совсем другой», пояснил г-н Ермак.
Кроме того, эксперты отмечают, что в текущих условиях привлечь длинные деньги на внутреннем рынке долга АСВ будет проблематично. «На фоне неопределенности на внешнем рынке и невысоком уровне ликвидности в банковском секторе мы не видим спроса на облигации даже наиболее качественных заемщиков со сроком длиннее трех лет», говорит аналитик по облигациям «Тройки Диалог» Екатерина Сидорова.
Источник: RBC daily
univer.ru
